公司财务发布安排 - 霍尼韦尔将于2026年1月29日纳斯达克开市前发布2025年第四季度财务业绩及2026年展望 [1] - 公司将于美国东部时间当日上午8:30举行电话会议 [1] 信息发布与获取渠道 - 演示材料和电话会议的网络直播可通过公司投资者关系网站访问 [2] - 相关材料将在演示前发布 网络直播录像将在演示后保留30天 [2] - 公司使用其投资者关系网站作为向投资者披露信息及履行监管义务的重要渠道 [4] 公司业务概览 - 霍尼韦尔是一家综合性运营公司 业务遍及全球众多行业和地区 [3] - 公司业务组合以霍尼韦尔加速器操作系统和霍尼韦尔Forge平台为基础 [3] - 公司为航空航天、楼宇自动化、工业自动化、过程自动化和过程技术等领域提供解决方案和创新 [3] - 公司的目标是帮助解决全球最严峻复杂的挑战 使世界变得更智能、更安全、更可靠、更可持续 [3]

目标价调整 - 德意志银行将霍尼韦尔航空航天公司的目标价从240美元上调至247美元 [1]

文章核心观点 - 霍尼韦尔与嘉澳环保在江苏连云港合作打造的可持续航空燃料生产基地已实现规模量产，该项目采用霍尼韦尔Ecofining技术，以废弃油脂为原料，年产能约50万吨，成为中国SAF产业规模化商业运营的标杆案例，并在全球航空脱碳及中国“双碳”战略背景下，助力“中国制造”抢占全球绿色能源供应链关键位置 [1] 市场前景与驱动因素 - 全球航空业面临巨大碳减排压力，SAF全生命周期碳排放可比传统航油降低高达80% [2] - 欧盟政策强制驱动需求爆发，2025年要求航空燃料掺混2%的SAF，2030年提升至6%，预计2025年欧洲SAF消费量达190万吨，但自身产能仅约100万吨，存在近半供应缺口 [2] - 供需失衡推动欧洲SAF价格在2025年一度突破2700美元/吨 [2] - 国际航空运输协会预测，2025年全球SAF产量可能达200万吨，但仅占航空公司总燃料消耗的0.7%，显示巨大市场空间 [2] - 美国SAF供应受限，全球买家目光转向亚太产能，为中国SAF出海提供历史性机遇 [2] - 中国政策形成全方位扶持体系，国家能源局于2025年5月发文组织开展SAF技术攻关和产业化试点 [3] - 绿色金融破解行业瓶颈，2025年7月中国人民银行等3部门将SAF纳入《绿色金融支持项目目录(2025年版)》，项目可获得绿色贷款和债券支持 [3] - 地方政府积极构建产业生态，如成都东部新区规划SAF产业园并出台专项扶持政策，计划3年投入超1亿元覆盖全产业链 [3] - 行业预测未来5年全球SAF市场有望迎来近10倍增长，远期市场空间达万亿元级别 [4] 项目合作与商业闭环 - 连云港项目是霍尼韦尔与嘉澳环保的深度战略协作，旨在打造从技术到产品的完整商业闭环 [5] - 项目采用霍尼韦尔成熟的Ecofining技术，将废弃油脂高效转化为高品质SAF，双方通过本土化合作提升产出率并降低生产成本 [5] - 嘉澳环保凭借在生物质能源领域的积累，承担项目运营，其一期设计产能达37.24万吨/年，稳居国内SAF企业产能榜首 [5] - 嘉澳环保在2025年3月获得中国民航局CTSOA批准，产品获准在国内销售 [6] - 2025年4月底，公司成为国内首家被纳入生物航油“出口商白名单”的企业，并向荷兰鹿特丹出口约1.34万吨生物航煤，实现中国SAF规模化出口破冰 [6] - 公司绑定下游渠道，欧洲最大SAF分销商之一BP于2024年8月入股增资3.53亿元，中国航油集团投资有限公司于2025年7月战略增资约2.64亿元 [6] - 市场给予积极反馈，其SAF产品在2025年第三季度实现量价齐升，并助力公司整体扭亏为盈 [6] 未来发展方向 - 产业发展的首要任务是持续“降本”，缩小与传统航油的“绿色溢价”，需通过技术迭代、规模化生产及绿色金融实现 [7] - 连云港项目的技术和催化剂本土化合作是降本探索的关键一步 [7] - 根本出路在于原料“多元化”，需向农林废弃物等纤维素类原料，以及利用绿氢和二氧化碳合成的电制燃料等路线拓展 [7] - 未来企业可能在更先进的SAF生产技术路线布局，如基于生物质气化—费托合成或醇制喷气燃料等领域开展联合研发与试点 [7] - 将SAF生产与碳捕集、利用与封存技术相结合，打造“负碳”燃料，是未来发展的前沿方向 [7]

公司拆分与业务动态 - 公司正计划拆分为三家公司 其中Solstice Advanced Materials已于今年早些时候开始上市交易 而Honeywell Aerospace预计将于明年完成拆分 [2] - 公司宣布将因FlexJet相关事宜产生一笔4.7亿美元的一次性现金支出 [2][3] 市场观点与评级 - Evercore ISI于12月15日首次覆盖公司股票 给予“跑赢大盘”评级 目标股价设定为255美元 认为公司可能受益于经济增长 从而获得盈利动力 [2] - TD Cowen于11月10日将公司目标股价从250美元下调至240美元 但维持“买入”评级 此次调整是在公司公布第三季度财报后进行的 [2] 核心业务与投资价值 - 尽管存在一次性现金支出 但公司的核心业务仍被视为关键 其航空航天业务和正在进行的拆分被视作价值来源 [2][3] - 拆分后保留的化学公司业务 被认为在其不受欢迎的行业板块中是估值最便宜的化学公司 [3]

霍尼韦尔与量子计算行业 - 量子计算是2025年最重大的投资主题之一 投资者普遍追逐如IonQ等专业量子计算股票 其股价在年内出现大幅波动 [1] - 工业巨头霍尼韦尔国际也是该颠覆性领域的一部分 公司市值达1250亿美元 但其股价年初至今下跌了8% 并且正处于分拆为三家独立公司的进程中 [1] - 霍尼韦尔旗下拥有量子计算公司Quantinuum的大部分股权 该公司目前在量子计算技术竞赛中处于领先地位 [3] 量子计算技术优势 - 标准量子计算机容易出错 为了纠正错误并创建一个可靠的数据工作单元（即“逻辑量子比特”） 大多数公司需要数百个独立的“物理量子比特”协同工作 [4] - Quantinuum因其特定设计而拥有显著的效率优势 其系统仅需两个物理量子比特即可创建一个逻辑量子比特 [5] - 这种2比1的比率使得该技术更具实用性 更接近现实世界的商业任务应用 [5] 霍尼韦尔公司战略与分拆 - 公司正在执行一项全面的投资组合转型 这可能为2026年之前的股东释放重大价值 [6] - 公司计划简化其工业集团架构 同时变现近期已增值的量子计算资产 [6] - 公司正分拆为三个独立的实体 其先进材料部门已于10月30日成为Solstice Advanced Materials [7] - 其旗舰航空航天部门在分拆后将成为最大的纯业务航空航天供应商之一 [8] - 分拆后 所有资本配置决策将由航空航天领导团队做出 而无需在霍尼韦尔多元化的投资组合中内部竞争 [8] 航空航天业务表现 - 该业务已连续13个季度实现两位数的销量增长 [8] - 该业务保持着创纪录的390亿美元订单积压 [8] - 其订单出货比达到1.2 [8]

投资逻辑 - 投资论点建立在霍尼韦尔盈利基础的持久性之上 该基础由航空航天售后市场和以服务为主导的自动化业务构成 这些业务持续提供稳定的利润率和强劲的收益 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过13年跨多个行业的多元化财务分析经验 包括汽车、工业和信息技术 [1] - 曾在福特和卡特彼勒的财务部门工作 并管理过一家市值约25亿美元的上市信息技术公司的投资者关系和战略财务 [1] - 早期背景包括股票研究分析师 在市场分析、估值模型和投资策略方面建立了深厚的专业知识 [1] - 其核心能力在于将公司战略与行业特定知识相结合 以理解业务增长驱动因素 [1]

公司财务与法律事件 - 公司预计在第四季度确认约4.7亿美元的一次性费用，与私人航空企业Flexjet相关诉讼的潜在和解有关 [1] - 该诉讼由Flexjet于2023年3月提起，指控公司违反飞机引擎维修服务协议 [1] - 因上述费用影响，公司目前预计全年调整后每股盈利在9.7美元至9.8美元之间，低于之前预测的10.6美元至10.7美元 [1]

文章核心观点 - 作者回顾了其对霍尼韦尔国际公司的持有评级 该评级在过去被证明是一个正确的判断 因此作者希望重新审视公司的最新发展 [1] 作者背景与投资方法 - 作者拥有金融学硕士学位 是一名长期投资者 投资期限通常为5至10年 [1] - 作者的投资理念是保持简单 认为投资组合应包含成长型、价值型和股息型股票的混合 但通常更侧重于寻找价值型股票 [1] - 作者有时会出售期权 [1]

市场整体表现 - 美国股指期货在周一早盘走高 纳斯达克100指数期货上涨约100点 [1] 霍尼韦尔国际公司 - 霍尼韦尔国际公司股票在盘前交易中下跌2.1%至195.00美元 [2] - 公司确认将终止其先进材料业务部门 并更新了全年业绩指引 [1] - 公司将2025财年调整后每股收益指引从10.60-10.70美元下调至9.70-9.80美元 [1] - 公司将2025财年销售额指引从407.00-409.00亿美元下调至375.00-377.00亿美元 [1] 其他盘前下跌股票 - DBV科技公司股价在盘前下跌8.3%至20.88美元 此前周五上涨超5% [3] - CureVac公司股价在盘前下跌3.6%至4.01美元 此前周五下跌3% [3] - CapsoVision公司股价在盘前下跌3.4%至12.78美元 此前周五飙升25% [3] - Regencell生物科学控股公司股价在盘前下跌3%至19.25美元 此前周五上涨5% [3] - Alumis公司股价在盘前下跌2.5%至11.01美元 [3] - 印孚瑟斯公司股价在盘前下跌2.1%至19.79美元 此前周五上涨5% [3] - Intuitive Machines公司股价在盘前下跌2%至14.65美元 此前周五Keybanc分析师给予其“增持”评级及20美元目标价 [3] - Fresh Del Monte农产品公司股价在盘前下跌1.5%至36.98美元 此前周五下跌3% [3]

市场盘前动态 - 美国股指期货在周一早盘走高 纳斯达克100指数期货上涨约100点 [1] - 霍尼韦尔国际公司股价在盘前交易中下跌2.1%至195.00美元 [2] 霍尼韦尔国际公司业务与业绩指引调整 - 公司确认将终止其先进材料业务部门 [1] - 公司下调了2025财年调整后每股收益指引 从10.60-10.70美元降至9.70-9.80美元 [1] - 公司下调了2025财年销售额指引 从407.00-409.00亿美元降至375.00-377.00亿美元 [1] 其他盘前下跌的股票 - DBV科技公司股价下跌8.3%至20.88美元 此前周五上涨超5% [3] - CureVac公司股价下跌3.6%至4.01美元 此前周五下跌3% [3] - CapsoVision公司股价下跌3.4%至12.78美元 此前周五飙升25% [3] - Regencell生物科学控股公司股价下跌3%至19.25美元 此前周五上涨5% [3] - Alumis公司股价下跌2.5%至11.01美元 [3] - 印孚瑟斯公司股价下跌2.1%至19.79美元 此前周五上涨5% [3] - Intuitive Machines公司股价下跌2%至14.65美元 此前周五Keybanc分析师给予其“增持”评级及20美元目标价 [3] - Fresh Del Monte Produce公司股价下跌1.5%至36.98美元 此前周五下跌3% [3]