智通财经APP获悉，昭衍新药(06127)盘中涨超4%，截至发稿，涨1.85%，报22.08港元，成交额5684.94 万港元。 长江证券发布研报称，当前安评行业或迎来量价齐升。从量的维度上看，创新药企业投融资生态改善， 创新药对外BD涌现提升行业研发投入意愿，带动创新药产业链进入新一轮景气周期；从价的维度上 看，实验猴供给端不断下降，需求端企稳回升，供需缺口或不断拉大，猴价呈上升趋势，高度依赖实验 猴资源的安评业务迎来量价齐升。 据了解，昭衍新药是国内非临床安全性评价(安评)CRO龙头。2025年业绩方面，昭衍新药收入16.58亿 元，同比下滑17.87%；归母净利润2.98亿元，同比增长302.08%；扣非净利润3.11亿元，同比增长 1221.30%。长江证券指出，生物资产公允价值变动显著增厚公司利润，全年贡献利润4.76亿元。业务亮 点方面，2025Q4新签订单金额爆发式增长。2025Q4单季度新签订单金额达9.60亿元，同比增长 118.2%，已非常接近历史单季度最高水平。2025Q1-Q4新签订单金额环比持续增长，同比增长持续提 速。 （原标题：港股异动 | 昭衍新药(06127)盘中涨超4% 安 ...

分红方面，昭衍新药A股上市后累计派现7.03亿元。近三年，累计派现3.56亿元。 4月10日，昭衍新药盘中上涨2.11%，截至09:58，报37.78元/股，成交4.39亿元，换手率1.87%，总市值 283.10亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1701.55万元，特大单买入3310.25万元，占比7.54%，卖出3372.45万 元，占比7.68%；大单买入8809.01万元，占比20.05%，卖出1.04亿元，占比23.78%。 昭衍新药今年以来股价涨7.91%，近5个交易日涨3.65%，近20日涨13.18%，近60日跌8.52%。 今年以来昭衍新药已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为3月31日。 资料显示，北京昭衍新药研究中心股份有限公司位于北京市经济技术开发区荣京东街甲5号,香港铜锣湾 希慎道33号利园1期19楼1920室，成立日期1998年2月25日，上市日期2017年8月25日，公司主营业务涉 及以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。主营业 务收入构成为：药物非临床研究服务95.14%，临床服务及其他4.39%，实验模型供应0.47%。 昭衍新 ...

公司2025年财务表现 - 2025年全年收入16.58亿元，同比下滑17.87% [1] - 2025年全年归母净利润2.98亿元，同比增长302.08% [1] - 2025年全年扣非净利润3.11亿元，同比增长1221.30% [1] - 2025年第四季度收入6.73亿元，同比下滑1.54% [1] - 2025年第四季度归母净利润2.17亿元，同比增长50.39% [1] - 2025年第四季度扣非净利润2.82亿元，同比增长106.09% [1] - 生物资产公允价值变动显著增厚利润，全年贡献4.76亿元，第四季度贡献3.36亿元 [1] 公司主营业务运营趋势 - 2025年各季度收入同比下滑幅度逐季收窄，Q1至Q4分别为-11.54%、-27.32%、-34.87%、-1.54% [2] - 2025年各季度实验室服务及其他业务净利润分别为-0.25亿元、-0.40亿元、-0.46亿元、-0.53亿元 [2] - 2025年各季度实验室服务及其他业务利润率分别为-8.6%、-10.5%、-14.6%、-7.9%，第四季度主业利润率已实现回升 [2] - 2025年新签订单金额逐季爆发式增长，Q1至Q4分别为4.30亿元、5.90亿元、6.20亿元、9.60亿元 [2] - 2025年新签订单同比增速持续提速，Q1至Q4分别为7.5%、18.0%、24.0%、118.2% [2] - 2025年第四季度新签订单金额9.60亿元，已非常接近历史单季度最高水平（略高于10亿元） [2] 行业前景与驱动因素 - 创新药企业A/H上市和增发带来充沛资金，二级市场估值重塑和一级退出通道打通，推动中国生物医药投融资生态走向正循环 [3] - 创新药对外BD（业务发展）涌现，为研发投入注入新资金来源并提升行业整体研发投入意愿 [3] - 中国创新药研发投入景气度或渐趋改善，随之带来创新药产业链进入新一轮景气周期 [3] - 安评（非临床安全性评价）行业供给受限于实验猴资源，2021年前后猴价高企导致猴场留种意愿低，繁育母猴老化，行业生育率持续下降 [3] - 2024年实验猴供需趋于紧平衡，价格相对稳定，当前供给端不断下降，需求端企稳回升，实验猴供需缺口或正不断拉大 [3] - 猴价开始呈现上升趋势，高度依赖实验猴资源的安评业务或迎来量价齐升 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，系首次评级 [9] 核心观点 - 报告认为昭衍新药2025年第四季度新签订单金额出现爆发式增长，其核心的安评业务正迎来量价齐升的有利局面 [1][6][10] 财务表现总结 - **2025年全年业绩**：实现收入16.58亿元，同比下滑17.87%；归母净利润2.98亿元，同比增长302.08%；扣非净利润3.11亿元，同比增长1221.30% [2][6] - **2025年第四季度业绩**：实现收入6.73亿元，同比下滑1.54%；归母净利润2.17亿元，同比增长50.39%；扣非净利润2.82亿元，同比增长106.09% [2][6] - **利润增长核心驱动**：生物资产公允价值变动显著增厚利润，2025年全年贡献利润4.76亿元，其中第四季度贡献3.36亿元 [10] - **主业利润率趋势**：2025年第四季度实验室服务及其他业务净利润为-0.53亿元，利润率为-7.9%，较第三季度的-14.6%有所回升，显示主业利润率已开始回升 [10] 业务运营与行业分析 - **新签订单强劲复苏**：2025年单季度新签订单金额持续环比增长，同比增速持续提速，第一至第四季度分别为4.30亿元（+7.5%）、5.90亿元（+18.0%）、6.20亿元（+24.0%）、9.60亿元（+118.2%），第四季度金额已非常接近历史单季度最高水平（略高于10亿元） [10] - **收入下滑收窄**：2025年单季度收入同比下滑幅度分别为-11.54%、-27.32%、-34.87%、-1.54%，第四季度下滑幅度已明显收窄 [10] - **行业迎来量价齐升**： - **量的维度**：创新药企业资金充沛、投融资生态改善、对外BD（业务发展）活跃，共同推动中国创新药研发投入景气度改善，带动产业链进入新一轮景气周期 [10] - **价的维度**：安评行业供给受限于实验猴资源，当前实验猴供给端不断下降，需求端企稳回升，供需缺口或正不断拉大，猴价呈现上升趋势，高度依赖实验猴的安评业务单价有望提升 [10]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 呈交日期: 2026年4月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06127 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 118,995,206 | RMB | | 1 | RMB | | 118,995,206 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 118,995,206 | RMB | | 1 | RMB | | 118,995,206 | | 2. 股份分類 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 呈交日期: 2026年4月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06127 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 118,995,206 | RMB | | 1 | RMB | | 118,995,206 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 118,995,206 | RMB | | 1 | RMB | | 118,995,206 | | 2. 股份分類 ...

股价与交易表现 - 2025年4月8日盘中，昭衍新药股价上涨2.81%，报36.57元/股，总市值为274.04亿元 [1] - 当日成交额为1.80亿元，换手率为0.79% [1] - 当日主力资金净流入1202.21万元，其中特大单净买入456.50万元，大单净买入745.71万元 [1] - 2025年以来，公司已2次登上龙虎榜，最近一次为3月31日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京昭衍新药研究中心股份有限公司，成立于1998年2月25日，于2017年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括CRO概念、细胞免疫治疗、创新药等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年2月28日，公司股东户数为6.43万户，较上期减少3.10% [2] - 截至2025年12月31日，十大流通股东中，华宝中证医疗ETF（512170）为第四大股东，持股1353.93万股，较上期增加105.55万股 [2] - 中欧医疗健康混合A（003095）、中欧医疗创新股票A（006228）、香港中央结算有限公司为新进十大流通股东，分别持股1114.25万股、819.97万股和801.26万股 [2] - 广发小盘成长混合(LOF)A（162703）和广发创新升级混合（002939）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1-12月，公司实现营业收入16.58亿元，同比减少17.87% [2] - 2025年1-12月，公司实现归母净利润2.98亿元，同比增长302.08% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利7.03亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利3.56亿元 [2]

报告投资评级 - 投资评级：买入（从之前的“增持”评级上调）[4][5] 报告核心观点 - 公司2025年新签订单呈现显著改善，为未来业绩增长奠定基础，叠加国内创新药行业需求端有望边际改善，预期公司2026年业绩将逐渐改善，因此上调投资评级至“买入”[1][2][4] 财务表现与近期业绩 - **2025年全年业绩**：实现营业收入16.58亿元，同比下降17.78%；实现归母净利润2.98亿元，同比增长302.08%；实现扣非净利润3.11亿元，同比增长1221.30%[1] - **2025年第四季度业绩**：实现收入6.73亿元，同比下降1.54%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长50.39%[2] - **盈利能力处于底部**：2025年临床前研究业务毛利率为21.01%，较2024年的29.19%显著下降，主要受前期行业竞争加剧影响[3] - **实验室服务及其他业务亏损**：2025年该部分业务贡献利润为-1.64亿元[2] 新签订单与业务趋势 - **2025年新签订单大幅增长**：全年合计新签订单26亿元，同比增长41%[2] - **季度新签订单持续环比改善**：2025年Q1/Q2/Q3/Q4新签订单分别为4.3亿元、5.9亿元、6.2亿元、9.6亿元，同比增速分别为7.5%、18%、24%、118%[2] - **在手订单充足**：截至2025年底，公司在手订单金额为26亿元，同比增长18%，为2026年业绩快速增长奠定基础[2] - **行业需求有望改善**：国内持续出台鼓励创新政策，叠加A+H创新药股价活跃以及IPO呈现恢复趋势，判断国内临床前CRO需求有望在未来几年迎来边际改善[2] 未来业绩预测与估值 - **营收预测调整**：将2026-2028年营收预测从16.04亿元、16.84亿元、NA亿元，上调为21.00亿元、28.37亿元、37.76亿元[4] - **每股收益（EPS）预测调整**：将2026-2028年EPS预测从0.15元、0.14元、NA元，上调为0.59元、1.02元、1.44元[4] - **估值水平**：以2026年4月2日收盘价36.45元/股计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为61倍、36倍、25倍[4] - **毛利率展望改善**：伴随订单端需求改善，预期毛利率有望在2026年逐渐改善[3] - **详细财务预测**：根据盈利预测表，公司2026-2028年预计归母净利润分别为4.45亿元、7.65亿元、10.76亿元，同比增长率分别为49.5%、71.8%、40.7%；毛利率预计将恢复至33.3%、42.4%、45.3%[8][10]

公司2024年业绩表现与原因分析 - 公司实验室服务及其他业务贡献的净利润下降 主要源于前期行业竞争激烈的滞后影响 [1] - 行业竞争激烈的滞后影响导致公司收入及毛利率下滑 [1] 公司2025年业务发展策略与展望 - 2025年公司计划全面深化市场开拓与技术赋能 推动业务全线增长 [1] - 公司在抗体、小核酸、ADC及肽类药物的项目签约量同比大幅增长 [1] - 非人灵长类生殖毒性及致癌试验等高难度长周期试验保持稳定上升态势 [1] - 公司新签订单呈现逐季度好转趋势 [1] 公司生物资产公允价值评估与波动 - 公司聘请了第三方专业评估机构对生物资产进行评估 [1] - 评估会结合市价、年龄、性别、健康状况、可繁殖年期等多个因素进行 [1] - 生物资产受供需关系变化等会引起市价波动 因此生物资产公允价值也会随之变动 [1] - 生物资产公允价值变动可能产生收益或者损失 存在较大的不确定性 [1]

昭衍新药 2025年业绩及业务展望电话会议纪要关键要点 一、 公司财务表现与核心驱动因素 * 2025年公司实现归母净利润2.98亿元，同比增长302.08%，主要得益于非人灵长类实验动物（实验猴）价格上涨贡献了4.76亿元的生物资产公允价值变动收益[2][4] * 剔除实验猴公允价值变动影响后，实验室服务及其他业务录得净亏损1.64亿元，主要受前期行业价格战滞后影响，导致收入规模和毛利率下降[2][4] * 2025年公司整体营业收入为16.58亿元，同比下降，主因收入确认滞后：2025年确认的收入主要为降价后的低价位订单，而2024年同期确认了部分高价位订单[4] * 2025年公司整体毛利为3.43亿元，毛利率为20.71%，毛利下滑主要受市场竞争加剧导致的价格下降影响[4] * 2025年公司经营性净现金流为4.45亿元，同比增长31.17%，为公司持续投入提供资金保证[4] 二、 订单与市场景气度 * **订单强劲复苏**：2025年全年新签订单总额达26亿元，同比增长41.3%；其中第四季度新签订单9.6亿元，同比增长118.18%，环比增长54.84%[2][5] * **价格拐点显现**：2025年第四季度新签订单增长中，价格因素的贡献超过一半[2][14]；2026年第一季度，大动物实验价格已基本恢复至价格调整前水平[2][6] * **高景气度延续**：2026年第一季度市场景气度与2025年第四季度基本一致，客户从询单到落单的决策时间缩短，预计全年新签订单将保持较高的两位数增长[2][6][13] * **订单结构优化**：生物药项目订单占比达60%，化药项目占40%[15]；其中ADC（抗体偶联药物）和小核酸项目增速均在50%以上[2][15][16] 三、 实验猴供应与价格 * **供应持续紧张**：实验猴价格从2025年第四季度开始上涨，2026年第一季度市场供应仍然非常紧张，各猴场对价格预期普遍看涨[2][8] * **进口瓶颈**：进口实验猴面临两大瓶颈：1) 海外符合国内实验标准、质量可靠的猴源寻找困难；2) 国内符合新标准的隔离场数量有限，进口猴需排队等待隔离[17]；目前CDE尚无批准使用进口猴进行实验的案例[10] * **公司供应策略**：公司通过自有猴场保障核心供应，对外购和进口猴持谨慎态度，严格评估质量[2][9]；公司采取长期发展策略，注重种群优化与扩增，以保障长期繁育能力[9] * **进口影响有限**：符合标准的东南亚实验猴进口价格已上涨，与国内价差不大，预计对国内市场价格冲击有限[12] 四、 产能与排期 * **产能利用率高**：实验室产能利用率处于较高水平，但未完全满产[7]；当前项目排期约需4到5个月，相比之前有所延长[7] * **产能持续扩张**： * 苏州二期2万平方米设施已陆续投入使用[3][5][7] * 2026年北京将有5000平方米产能投放[7] * 广州大型设施土建已完成，计划2026年装修，预计2027年投入使用[3][6][7] * 公司认为产能规划能够匹配订单增长需求[2][7] 五、 业务与战略布局 * **离岸业务**：2025年离岸外包业务整体数据与2024年基本持平，主要受境外小型生物医药公司融资压力影响[2][14]；公司已重组国际业务部门，增加有海外背景的科学家，以提振外包需求[2][14] * **临床服务**：临床业务目前营收占比不高，但2025年积累了丰富项目经验，能力显著提升；随着“818号文”规范细胞治疗技术应用，预计市场容量增加，公司计划在2026年争取更多订单[16] * **新技术平台布局**： * **类器官技术**：已储备5-6年，重点开发肝脏和心脏领域，已在药效和安评领域有初步应用[3][8][18] * **AI技术**：已应用于病理阅片等环节以提升效率，未来将持续投入[3][8][18] * 公司持续跟踪前沿技术，保持在行业内的领先地位[18] 六、 未来业绩展望 * **报表改善滞后**：由于收入在课题完成后确认，订单价格的恢复预计将在2026年下半年乃至第四季度才会在报表上得到明显体现[11] * **分季度展望**： * 2026年第一季度：交付的仍是此前低折扣订单，收入和毛利率预计无改善[11] * 第二季度：改善有限[11] * 第三季度：折扣较好的订单数量增多，情况优于第二季度[11] * 第四季度：高折扣订单占比提高，预计收入和毛利率将出现较明显改善[11] * **全年展望**：2026年收入会有所改善，但程度不会太强；毛利率改善幅度不会特别大，其更显著的影响将在2027年体现；费用端预计稳定；净利润受猴价波动等因素影响，存在变数[13]