港股市场南向资金整体流向 - 2026年1月5日，南向资金（北水）成交净买入总额为187.23亿港元，其中港股通(沪)净买入98.09亿港元，港股通(深)净买入89.14亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是盈富基金、快手-W、小米集团-W，净卖出最多的个股是腾讯控股、中国移动 [1] 个股资金流向详情 - 盈富基金获净买入52.72亿港元，其中港股通(深)渠道净买入68.25亿港元 [2][4] - 快手-W获净买入4.02亿港元，总计获净买入15.55亿港元 [2][5] - 小米集团-W获净买入6.02亿港元，总计获净买入10.18亿港元 [2][5] - 中芯国际获净买入296.90万港元，总计获净买入3.6亿港元 [2][6] - 华虹半导体获净买入4.24亿港元，总计获净买入3.22亿港元 [4][6] - 中国海洋石油（中海油）遭净卖出1.05亿港元，但总计获净买入3.28亿港元 [2][6] - 中国人寿获净买入2.45亿港元 [4][8] - 美团-W获净买入2.80亿港元，总计获净买入2.79亿港元 [4][8] - 阿里巴巴-W遭净卖出2.39亿港元，但总计获净买入2.72亿港元 [2][8] - 腾讯控股遭净卖出4.38亿港元，总计遭净卖出9.18亿港元 [2][8] - 中国移动遭净卖出4.06亿港元 [8] 行业与公司动态 - **港股市场展望**：有观点认为2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利，预计2026年南向资金仍有6300亿至10500亿港元的增量空间 [4] - **短视频/社交平台**：快手旗下产品“可灵”因“Motion Control”玩法在海外传播及会员促销，其日流水在2026年1月3日达到2025年12月中旬平均水平的2.5倍，AI功能迭代带来商业化空间提升 [5] - **新能源汽车**：小米汽车2026年全年交付目标为55万辆，其2025年交付量超41万辆，超过原计划的30万辆，工厂投产约20个月累计交付50万辆，其中12月单月交付首破5万辆，SUV车型YU7上市半年交付超15万辆，是SU7同期交付量的2.3倍 [5] - **半导体行业**：中芯国际等公司已向下游客户发布涨价通知，主要针对8英寸BCD工艺平台，涨价幅度约10%，行业在产业链涨价潮、AI需求持续及国产替代逻辑驱动下走强 [6] - **石油行业**：有分析认为，美国可能加大对委内瑞拉石油产业的投资，其石油产量可能翻番至每日200万桶，这可能对近期油价构成负面影响，但预计WTI原油价格不会长期低于每桶50美元 [6] - **脑机接口**：有公司表示将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，行业被认为处于技术突破、政策扶持与机器人生态协同三大驱动力共振的阶段 [7] - **保险行业**：2025年前11个月，中国保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险保费收入41472亿元同比增长9.1%，财险保费收入16157亿元同比增长3.9%，行业经营具有顺周期特性，随着经济复苏负债端和投资端或将改善 [8]

港股市场南向资金整体流向 - 2026年1月5日，南向资金（北水）成交净买入187.23亿港元，其中港股通(沪)净买入98.09亿港元，港股通(深)净买入89.14亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是盈富基金、快手-W、小米集团-W，净卖出最多的个股是腾讯控股、中国移动 [1] 个股资金流向详情 - **盈富基金 (02800)**：获净买入52.72亿港元，其中港股通(深)净买入68.25亿港元 [2][4] - **快手-W (01024)**：获净买入4.02亿港元，总计获净买入15.55亿港元 [2][5] - **小米集团-W (01810)**：获净买入6.02亿港元，总计获净买入10.18亿港元，其中港股通(沪)净买入4.17亿港元 [2][4][5] - **中芯国际 (00981)**：获净买入296.90万港元，总计获北水加仓3.6亿港元 [2][6] - **华虹半导体 (01347)**：港股通(沪)净买入4.24亿港元，总计获北水加仓3.22亿港元 [4][6] - **中国海洋石油 (00883)**：获净买入4.33亿港元，总计获净买入3.28亿港元 [4][6] - **中国人寿 (02628)**：获净买入2.45亿港元 [4][7] - **美团-W (03690)**：获净买入2.80亿港元，总计获净买入2.79亿港元 [4][7] - **阿里巴巴-W (09988)**：净流出2.39亿港元，但总计获净买入2.72亿港元 [2][7] - **腾讯控股 (00700)**：净流出4.38亿港元，总计遭净卖出9.18亿港元 [2][7] - **中国移动 (00941)**：遭净卖出4.06亿港元 [7] 行业与公司动态 - **港股市场展望**：有观点认为2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利，预计南向资金仍有6300亿至10500亿港元的增量空间，外资可能继续波段式结构性回流 [4] - **科技与互联网**： - 快手旗下产品“可灵”因“Motion Control”玩法在海外传播及会员促销，日流水在2026年1月3日达到2025年12月中旬平均水平的2.5倍，AI功能迭代带来商业化空间提升 [5] - 小米汽车2026年全年交付目标为55万辆，2025年交付量超41万辆，工厂投产约20个月累计交付50万辆，12月单月交付首破5万辆，SUV车型YU7上市半年交付超15万辆 [5] - **半导体行业**： - 中芯国际等公司已就8英寸BCD工艺平台向下游客户发布涨价通知，幅度约10% [6] - 半导体行业在产业链涨价潮、AI需求持续及国产替代逻辑驱动下走出一轮结构性行情，供应链安全与自主可控是长期趋势 [6] - **能源行业**： - 有分析认为，美军擒获委内瑞拉总统及特朗普敦促美石油公司投资委内瑞拉石油产业可能使该国石油产量翻番至每日200万桶，对近期油价构成负面影响，但预计WTI原油价格不会长期低于每桶50美元 [6] - **金融与保险**： - 2025年前11个月，中国保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险保费收入41472亿元同比增长9.1%，财险保费收入16157亿元同比增长3.9% [7] - 保险业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端预计将显著改善 [7] - **其他领域**： - 马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”脑机接口设备，行业处于技术突破、政策扶持与机器人生态协同的驱动阶段 [7]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持） [2] 核心观点 - 快手可灵AI模型于2025年12月密集迭代，其中可灵O1是全球首个统一多模态视频模型，可灵2.6首次实现音画同出，有望拉动用户数和付费率增长 [7] - 可灵2.6与可灵O1较Google Veo3.1、Sora2有明显价格优势，有望提升市场竞争力 [7] - One系列端到端生成式模型（如OneRec、OneSearch）在营销和电商业务场景持续提振主业，提升收入和运营效率 [7] - 展望2026年，预计公司主业维持稳健增长，此前网络攻击事件影响有限 [7] 可灵AI模型迭代与影响 - 可灵AI于2025年12月密集上线新版本：1）全球首个统一多模态视频模型可灵O1；2）首个音画同出模型可灵2.6；3）可灵数字人2.0；4）可灵O1主体库与对比模板 [7][8] - 可灵O1模型支持全模态编辑，可更好嵌入工作流提升效率；可灵2.6支持音画同出，能更好与游戏、广告、短剧、直播等业态结合 [7] - 根据Similar Web数据，截至2025年12月底，可灵AI网站全球访问量明显增长，并在12月底单日访问量超过Minimax海螺、Runway与Midjourney等竞争对手 [7] - 根据可灵AI一周年官方数据，可灵上线一周年完成超过20次迭代，全球用户规模突破2200万，累计生成1.68亿视频，3.44亿图片，为超过1万家企业提供API服务 [9] - 可灵2.5 Turbo模型在文生视频、图生视频胜负比表现超过了所有其他对比模型，并登顶Artificial Analysis榜单全球文生视频模型和图生视频模型榜单第一名 [9] 可灵AI定价与竞争优势 - 可灵2.6高品质音画同出版本，黄金/铂金/钻石/黑金会员生成视频每秒单价分别为0.88元/0.78元/0.73元/0.44元 [7][10] - 对比Google Veo 3.1标准版接口定价0.4美元/秒，快速版0.15美元/秒，以及Sora2-pro定价0.3美元/秒，可灵2.6具有明显价格优势 [7][10] - 可灵2.6最高品质音画同出版本与Sora2定价0.1美元/秒基本属于同一价位 [7][10] - 根据快手财报，可灵AI在2025年第三季度收入超过3亿元，公司预计全年收入有望达到1.4亿美元 [7] One系列模型对主业的提振 - 在营销方面，AI大模型尤其是OneRec对快手2025年第三季度国内营销收入提升约4%-5% [7][19] - 在电商业务场景，快手推出端到端生成式搜索架构OneSearch，驱动商城搜索订单量提升5%的效果 [7][19] - OneRec推荐系统在推荐模型FLOPs提升10倍的同时，大幅削减了通信和存储等运营成本近90% [13] - AB测试显示，OneRec叠加奖励模型选择策略后，在快手主站/极速版实现停留时长提升0.54%/1.24%、7日用户生命周期（LT7）增长0.05%/0.08% [14] - OneRec在快手本地生活服务场景推动GMV暴涨21.01%、订单量提升17.89%、购买用户数增长18.58%，新客获取效率提升23.02% [14] 财务数据与盈利预测 - 营业收入预测：2025年1422亿元，2026年1552亿元，2027年1693亿元 [7] - 营业收入同比增长率：2025年12%，2026年9%，2027年9% [6] - 经调整归母净利润预测：2025年202亿元，2026年223亿元，2027年255亿元 [7] - 经调整归母净利润同比增长率：2025年14%，2026年10%，2027年14% [6] - 对应市盈率（PE）估值：2025年13倍，2026年12倍，2027年10倍 [7]

港股市场整体表现 - 港股三大指数窄幅震荡，恒生指数微涨0.03%至26347.24点，国企指数跌0.22%至9148.47点，恒生科技指数微涨0.09%至5741.63点 [1][2] - 恒生生物科技指数表现强劲，上涨4.06%至15042.44点 [2] 科技互联网股表现分化 - 科网股走势分化，快手-W股价大涨11.09%至73.600港元，哔哩哔哩-W涨5.06%至209.800港元，阿里巴巴-W涨2.55%至152.800港元 [2][3] - 部分科网股下跌，网易、小米集团股价跌幅超过2% [2] 汽车股普遍下跌 - 港股汽车股跌幅居前，蔚来-SW股价下跌5.95%至38.860港元，小鹏汽车-W跌4.60%至76.650港元，零跑汽车跌3.39%至47.880港元 [3][4] - 传统车企亦走弱，长城汽车股价下跌6.15%至14.190港元，吉利汽车跌3.30%至17.600港元，比亚迪股份跌2.99%至95.800港元 [4] 生物医药股走强 - 生物医药股涨幅居前，荣昌生物股价上涨超过7% [4] - 荣昌生物的维迪西妥单抗新适应症于2025年12月31日被国家药监局药品审评中心拟纳入突破性治疗品种 [4] - 2025年中国创新药获批数量创历史新高，达76个，大幅超过2024年的48个 [4] - 2025年中国创新药对外授权交易活跃，总金额超过1300亿美元，交易数量超过150笔，均创历史新高 [4] 其他板块及概念股异动 - 内房股走强，融信中国股价上涨超过6% [5] - 脑机接口概念股大涨，南京熊猫电子股份股价暴涨超过39%，主要受马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始大规模生产设备的消息刺激 [5] - 石油股走弱，中国石油股份股价下跌超过3%，主要受美国对委内瑞拉采取军事行动并重申石油禁运影响 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数微幅上涨0.03%，国企指数下跌0.22%，恒生科技指数微涨0.09%，市场呈现窄幅震荡行情 [1] 科网股表现分化 - 快手-W股价上涨11.09%至73.600港元 [3][4] - 哔哩哔哩-W股价上涨5.06%至209.800港元 [3][4] - 阿里巴巴-W股价上涨2.55%至152.800港元 [3][4] - 网易、小米股价下跌超过2% [3] - 其他科网及半导体股如华虹半导体涨3.32%，中芯国际涨1.86%，金山软件涨1.78% [4] 汽车股普遍下跌 - 蔚来-SW股价下跌5.95%至38.860港元 [4][5] - 小鹏汽车-W股价下跌4.60%至76.650港元 [4][5] - 零跑汽车股价下跌3.39%至47.880港元 [4][5] - 长城汽车股价下跌6.15%至14.190港元 [4][5] - 比亚迪股份下跌2.99%，吉利汽车下跌3.30% [5] 生物医药行业利好 - 荣昌生物股价上涨超过7% [5] - 国家药监局数据显示，2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高 [5] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高 [5] - 荣昌生物维迪西妥单抗新适应症拟纳入突破性治疗品种 [5] 其他板块及概念股异动 - 内房股走强，融信中国股价上涨超过6% [6] - 脑机接口概念大涨，南京熊猫电子股份股价上涨超过39%，源于马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”脑机接口设备 [6] - 石油股走弱，中石油股价下跌超过3%，源于美国对委内瑞拉采取军事行动并计划修复其石油设施，但同时维持石油禁运 [6]

港股市场整体表现 - 2026年首个交易日港股主要指数冲高回落，恒生指数收盘微涨0.03%至26347.24点，恒生科技指数涨0.09%，恒生国企指数跌0.22%，全日成交额2834.62亿港元 [1] - 华泰证券指出当前市场情绪与资金面环境优于11月，布局港股胜率提升，建议配置有业绩兑现预期的科技链并均衡配置现金流资产 [1] 蓝筹股表现 - 快手-W领涨蓝筹股，收盘大涨11.09%至73.6港元，成交额98.98亿港元，贡献恒指35.65点，旗下视频模型“可灵”在海外日流水激增2.5倍，2025年收入预估超1.4亿美元 [2] - 信达生物涨6.09%，周大福涨5.13%，分别贡献恒指12.51点和2.03点 [2] - 九龙仓置业跌3.57%，中石油跌3.52%，分别拖累恒指2.44点和10.11点 [2] 热门板块与概念股表现 - 脑机接口概念爆发，Neuralink计划2026年启动大规模生产，南京熊猫电子股份涨39.75%，微创脑科学涨19.73%，脑动极光-B涨15.74% [3][4] - 全球脑机接口市场规模预计在2034年达到124亿美元，2025至2034年复合年增长率达17% [4] - 内房股表现亮眼，《求是》杂志刊文强调稳定房地产市场预期，绿城中国涨6.56%，世茂集团涨5.76%，华润置地涨5.05% [4] - 医药股走势强劲，2025年我国批准上市创新药达76个，超过2024年的48个，创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，交易数量超150笔，昭衍新药涨13.73%，映恩生物-B涨11.81% [5] - 内险股集体走高，2025年前11个月保险业保费收入57629亿元，同比增长7.6%，新华保险涨5.34%，中国太保涨4.03% [6] - 汽车股跌幅靠前，长城汽车跌6.15%，小鹏汽车-W跌4.6%，2026年汽车以旧换新补贴政策延续但方式更为精准，与车价挂钩 [6][7] - 石油股普遍疲软，中石油跌3.52%，中海油跌3.29%，美国对委内瑞拉采取军事行动并计划修复其石油基础设施，高盛认为若委内瑞拉产量长期走高将增加远期油价下行风险 [7] 热门异动股 - 卧安机器人收盘涨19.57%至110港元，创上市新高，公司计划于2026年1月推出首款人形家庭机器人 [8] - 黑芝麻智能收盘涨11.21%，其华山A2000智能驾驶芯片已通过美国相关审查，获准全球销售与应用 [9]

港股市场整体表现 - 1月5日港股三大指数窄幅震荡，恒生指数微涨0.03%至26347.24点，国企指数下跌0.22%至9148.47点，恒生科技指数微涨0.09%至5741.63点 [1][2] - 南向资金当日净买入187.23亿港元，其中港股通（沪）净买入98.09亿港元，港股通（深）净买入89.14亿港元 [13] 行业板块表现分化 - 领涨板块包括互动媒体及服务（+4.36%）、生物技术（+3.57%）、药品（+2.77%）、保险（+2.23%）及线上零售商（+1.97%）[3] - 领跌板块包括油气生产商（-3.18%）、汽车（-3.06%）、银行（-1.49%）及电讯服务（-1.26%）[3] 大型科技股走势 - 大型科技股涨跌不一，快手-W大涨11.09%至73.60港元，总市值3179.14亿港元，其AI应用“可灵”在韩国图形设计类应用排名第一，去年12月下载量达50万次，收入90万美元 [4][5] - 哔哩哔哩-W上涨5.06%，阿里巴巴-W上涨2.55%至152.80港元，总市值2.92万亿港元，美团-W和腾讯控股分别微涨0.76%和0.24% [4][5] - 下跌科技股中，网易-S下跌2.71%，小米集团-W下跌2.33%至39.34港元，总市值1.02万亿港元 [5] 脑机接口概念爆发 - 受马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”消息刺激，相关概念股大涨 [5] - 南京熊猫电子股份飙升39.75%至6.75港元，微创脑科学大涨19.73%至13.53港元，脑洞科技上涨17.07% [5][6] 医药生物板块活跃 - 医药股涨幅居前，荣昌生物上涨7.94%至79.50港元，科伦博泰生物-B上涨7.84%至432.00港元，总市值1007.36亿港元 [7] - 复宏汉霖、泰格医药涨超6%，百济神州上涨5.31%至194.30港元，总市值2993.54亿港元 [7] 保险板块走强 - 保险股普遍上涨，中国太平上涨6.47%至20.56港元，新华保险上涨5.34%至59.20港元 [7][8] - 中金公司发布2026年展望，认为寿险行业新业务将延续快速增长，并关注“存款搬家”和“健康险新时代”等五大趋势 [7] 能源与汽车板块承压 - “三桶油”集体下跌，中国石油股份下跌3.52%至8.22港元，中国海洋石油下跌3.29%至21.14港元，消息面受地缘政治及OPEC+坚持暂停增产计划影响 [8][9] - 汽车股跌幅居前，长城汽车大跌6.15%至14.19港元，蔚来-SW下跌5.95%至38.86港元，小鹏汽车-W下跌4.60%至76.65港元 [9][10] - 尽管多数新能源品牌2025年销量创新高，但仅比亚迪、零跑、小鹏、小米四个品牌完成年度销量目标 [9] 内银与濠赌股低迷 - 内银股下挫，天津银行下跌5.08%，农业银行下跌3.26%至5.64港元，总市值1.97万亿港元，招商银行下跌2.80% [10][11] - 濠赌股走低，新濠国际发展下跌3.49%，美高梅中国下跌2.00%，澳门去年12月博彩收入209亿澳门元，按年增长14.8%但低于市场预期 [12][13] 机构后市展望 - 高盛建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [15] - 国信证券看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流及国内春季资金面改善的双驱动行情 [15] - 配置方面可关注AI+PPI双主线，AI方向涉及半导体硬件国产化及AI应用落地，反内卷、非银、创新药、消费等领域或受益 [15]

港股市场整体表现 - 2026年首个交易日港股主要指数冲高回落，恒生指数收盘微涨0.03%至26347.24点，恒生科技指数涨0.09%至5741.63点，恒生国企指数跌0.22%至9148.47点，全日成交额2834.62亿港元 [1] - 华泰证券指出当前市场情绪与资金面环境优于2025年11月，布局港股胜率提升，建议配置有业绩兑现预期的科技链并均衡配置现金流资产 [1] 蓝筹股表现 - 快手-W领涨蓝筹股，收盘大涨11.09%至73.6港元，成交额98.98亿港元，为恒指贡献35.65点，旗下视频模型“可灵”在海外日流水激增2.5倍，2025年收入预估超1.4亿美元 [2] - 信达生物涨6.09%至83.6港元，周大福涨5.13%至13.11港元，分别贡献恒指12.51点和2.03点 [2] - 九龙仓置业跌3.57%至25.34港元，中石油跌3.52%至8.22港元，分别拖累恒指2.44点和10.11点 [2] 热门板块与概念 - 脑机接口概念爆发，Neuralink计划2026年启动大规模生产，南京熊猫电子股份涨39.75%，微创脑科学涨19.73%，脑动极光-B涨15.74% [3][4] - 开源证券研报指出脑机接口行业处于技术突破、政策扶持与机器人生态协同三大驱动力共振阶段，预计全球市场规模在2034年达124亿美元，2025至2034年复合年增长率17% [4] - 内房股表现亮眼，绿城中国涨6.56%，世茂集团涨5.76%，华润置地涨5.05%，龙湖集团涨4.81% [4] - 《求是》杂志刊文强调改善和稳定房地产市场预期，明确房地产重要地位并要保持政策力度一次性给足 [4] - 医药股走势强劲，昭衍新药涨13.73%，映恩生物-B涨11.81%，荣昌生物涨7.94%，科伦博泰生物-B涨7.84% [5] - 国家药监局数据显示2025年我国批准上市创新药达76个，超过2024年全年48个，创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，交易数量超150笔，均创历史新高 [5] - 内险股集体走高，新华保险涨5.34%，中国太保涨4.03%，中国人寿涨3.4%，中国平安涨2.69% [6] - 国家金融监督管理总局数据显示2025年前11个月保险业实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险保费收入41472亿元同比增长9.1% [6] - 汽车股跌幅靠前，长城汽车跌6.15%，小鹏汽车-W跌4.6%，理想汽车-W跌2.5% [6] - 2026年汽车以旧换新补贴政策延续，但补贴方式调整为与车价挂钩，兴业证券认为或利好中高端汽车消费 [7] - 石油股普遍疲软，中石油跌3.52%，中海油跌3.29%，中石化跌1.91% [7] - 美国对委内瑞拉采取军事行动，特朗普表示美国石油公司将投资数十亿美元修复其石油基础设施，高盛认为若委内瑞拉产量长期走高将增加2027年及以后油价下行风险 [7] 热门异动股 - 卧安机器人收盘涨19.57%至110港元创上市新高，公司为全球领先家庭机器人系统提供商，计划2026年1月推出首款人形家庭机器人 [8] - 黑芝麻智能收盘涨11.21%至21.72港元，其华山A2000智能驾驶芯片已通过美国商务部和国防部审查，获准全球销售与应用 [9]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘微涨0.03% [1] - 恒生科技指数收盘微涨0.09% [1] 个股表现分化 - 快手(01024.HK)股价大幅上涨，涨幅超过11% [1] - 蔚来汽车(09866.HK)股价显著下跌，跌幅约为6% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)股价下跌超过4% [1]

港股市场整体表现 - 香港恒生指数收盘微幅上涨0.03% [1] - 恒生科技指数收盘微幅上涨0.09% [1] 个股表现分化 - 快手(01024.HK)股价大幅上涨，涨幅超过11% [1] - 蔚来汽车(09866.HK)股价显著下跌，跌幅约为6% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)股价显著下跌，跌幅超过4% [1]