来源：市场资讯 （来源：君实财经） 美光财报全面超预期，存储高景气度再获验证【东北计算机】 #业绩、指引全面超预期： ◦ 当期业绩超预期：FY26Q1调整后营收136.4亿美元（同比+57%，环比+24%），远超预期的129.5亿美 元；非GAAP 营业利润达64.19亿美元，大幅高于预期的53.7亿美元。 ◦ 前瞻指引超预期：公司预计FY26Q2营收中值将达187亿美元，较市场共识（143.8亿美元）高出30%； 非GAAP EPS指引中值8.42美元，近乎市场预期（4.71美元）的两倍。该指引预示环比增长将持续加 速。 ◦ FY26Q1非GAAP毛利率已达56.8%，显示强劲定价能力。 ◦ FY26Q2毛利率指引中值进一步提升至68%，较市场预期的55.7%高出超12个百分点，清晰指向产品结 构优化与供应紧缺下的强定价权。 ◦ 公司将FY26资本支出从180亿美元上调至200亿美元。逆势扩张明确管理层判断行业供应短缺将持续至 2026年以后，旨在抢占AI带来的长期需求窗口。 ◦ 数据中心业务：营收23.79亿美元（同比+3.7%，环比+50.87%），毛利率51%。 ◦ 云存储业务：营收达52.84亿美元 ...

Stocks rebounded from Wednesday's tech-led rout after an upbeat forecast from Micron helped put the brakes on a tech-driven selloff on a busy day for data and central bank meetings. As of 7:15am ET, S&P and Nasdaq  futures rose 0.6% following four down days. In premarket trading, Micron shares soared 11% after reporting blowout earnings. Europe’s Stoxx 600 index rose 0.2%, while Asian shares slid. The tech slide, combined with dovish comments from a Federal Reserve official, helped boost Treasuries. The yie ...

涉及的公司与行业 * **公司**：美光科技 [1] * **行业**：半导体与半导体设备 / IT硬件 [2] 核心观点与论据 * **业绩与指引远超预期**：F1Q26（11月季度）营收136.43亿美元，环比增长20.6%，同比增长56.7%，远超市场共识129.54亿美元 [12][16] F2Q26（2月季度）营收指引中值约187亿美元，环比增长37.1%，同比增长132.3%，远超市场共识143.81亿美元 [12][16] * **定价动能强劲，毛利率创纪录**：F1Q26 DRAM和NAND ASP分别环比增长约20%和14% [1][12] F2Q26 DRAM和NAND ASP预计将分别环比增长约33%和20% [1][12] F1Q26毛利率为56.8%，环比提升约11个百分点 [12][16] F2Q26毛利率指引为68%，将创公司历史新高，远超市场共识55.7% [1][12][16] * **供应持续紧张，AI需求旺盛**：全行业洁净室产能不足限制了近期的DRAM/NAND比特供应增长 [1] 尽管节点转换、生产效率提升和良率加速爬坡预计将在CY26推动DRAM和NAND比特出货量至少增长20%，但仍无法满足预计超过30%的年度需求增长 [1] AI驱动的内存需求保持强劲，特别是HBM [1] * **资本支出增加以扩大供应**：公司将FY26净资本支出预期从之前的约180亿美元上调至至少200亿美元 [1] 措施包括将爱达荷州1号晶圆厂的首片晶圆产出时间提前约一个季度至CY27年中，并提前今年的设备订单和安装时间表以支持HBM和1-gamma DRAM供应增长 [1] * **HBM市场前景广阔，公司份额有望提升**：公司预测到CY28，HBM总市场规模将达到1000亿美元 [1] CY26的HBM产量已在价格和数量上被客户锁定 [1] 考虑到美光HBM的差异化性能、能效以及良好的执行记录，其HBM市场份额可能超过其在整体DRAM市场中的低20%水平 [1] * **上调目标价与评级**：基于CY26E每股收益40美元，乘以8-12倍市盈率（与存储股周期中后期的市盈率倍数一致），将目标价从220美元上调至350美元 [9][12][30] 重申“增持”评级 [1][12] 其他重要内容 * **业务构成**：F1Q26，DRAM占营收的79%（DRAM营收环比增长20%），NAND占营收的20%（NAND营收环比增长22%） [15] * **现金流与资产负债表**：F1Q26末现金及投资约103亿美元，经营活动现金流为84亿美元 [17] F1Q26经调整后的自由现金流为39亿美元 [17] * **财务预测大幅上调**：FY26营收/EPS预测从543.8亿美元/18.22美元上调至750亿美元/33.36美元 [18] 预计FY26营收同比增长100.6%，调整后EPS同比增长302.6% [7] * **投资论点**：中期内存基本面保持稳固，管理层专注于改善各业务板块（尤其是NAND）的利润率状况 [12] 长期来看，产品和终端市场多元化将降低营收/盈利波动性，并使公司在需要多种类型内存的市场（如手机）中表现良好 [12][32] 公司将从数据中心DRAM（HBM）的长期趋势中受益，有助于降低对商品化DRAM的波动性敞口 [12][32] * **风险因素**：公司处于竞争极其激烈的市场，运营执行至关重要 [32] PC需求突然疲软可能影响DRAM价格复苏和内存容量增长的预期 [32] 激进的ASP下跌结合制造成本降低可能导致营收和盈利预测下调 [32] DRAM和NAND供需失衡可能影响预测 [32] 宏观经济导致的需求疲软可能影响公司产品的需求和盈利能力 [32]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：美国半导体及半导体资本设备行业 [5] * 公司：美光科技 [1] 核心财务表现与指引 * **季度业绩超预期**：11月季度营收136.4亿美元，环比增长20.6%，高于市场预期的129.5亿美元 [12] * **毛利率大幅提升**：11月季度非GAAP毛利率为56.8%，高于市场预期的52.1% [12]；2月季度指引将毛利率大幅提升至68.0%，高于市场预期的55.7% [13] * **盈利预测大幅上调**：公司指引2月季度每股收益为8.42美元，远高于市场预期的4.71美元 [13]；巴克莱将2026财年每股收益预测从14.91美元大幅上调至35.48美元 [16] * **资本支出增加**：2026财年净资本支出指引上调至约200亿美元，高于此前估计的180亿美元，以支持HBM供应能力和1-gamma节点供应 [13] 产品与定价动态 * **DRAM表现强劲**：11月季度DRAM营收108.1亿美元，环比增长20%，高于市场预期的100.8亿美元；DRAM平均售价环比增长20% [12] * **NAND表现强劲**：11月季度NAND营收27.4亿美元，环比增长22%，高于市场预期的24.5亿美元；NAND平均售价环比增长中双位数百分比 [12] * **持续涨价预期**：预计DRAM和NAND平均售价将继续上涨，巴克莱模型预测2月季度DRAM平均售价环比增长30%，NAND平均售价环比增长40% [13] 终端市场与需求 * **数据中心需求旺盛**：服务器单元预计在2025年增长高双位数百分比，此前预期为增长10% [14] * **PC市场预期上调**：将2025年PC市场单元增长预期从之前的中个位数百分比上调至高个位数百分比 [14] * **移动与汽车市场稳健**：重申2025年智能手机单元增长低个位数百分比；汽车和工业需求强劲，汽车自动驾驶内存含量增加 [14] * **行业需求增长**：预计2025年行业DRAM位元需求增长低20%区间，此前预期为增长高双位数百分比；NAND位元需求增长高双位数百分比，略高于此前预期的低至中双位数百分比增长 [14] 高带宽内存机会与供应紧张 * **HBM市场高速增长**：管理层预测HBM总市场规模从2025年至2028年的年复合增长率约为40%，到2028年达到1000亿美元 [3] * **供应持续紧张**：管理层预计供应紧张将持续到2026年及以后 [3]；洁净室建设的交付周期在全球范围内延长 [14] * **新增产能时间**：爱达荷州Fab 1工厂的晶圆产出要到2027年上半年 [3] * **对消费市场的负面影响**：供应紧张将对消费终端市场产生负面影响，管理层特别指出PC市场 [3] 投资评级与估值 * **评级与目标价**：巴克莱给予美光科技“超配”评级，目标价从240美元上调15%至275美元 [5][16] * **估值基础**：新目标价基于2027财年每股收益预测34.04美元的8.1倍市盈率 [16] * **上行与下行情景**：上行情景目标价325美元基于2027财年每股收益38美元的8.7倍市盈率 [9]；下行情景目标价175美元基于2027财年每股收益30美元的5.8倍市盈率 [10] * **当前估值**：基于2026财年每股收益预测31.44美元，市盈率为7.2倍 [4] 风险因素 * **竞争动态**：负面催化剂将是重大的竞争格局变化，但目前没有证据 [3] * **供需平衡**：争论焦点将集中在如果有更多供应上线，长期协议的结构性是否稳固 [3] * **定价风险**：潜在风险包括因闪存需求增长放缓或行业供应增加而导致价格更快速下跌 [65]

格隆汇12月18日｜瑞穗银行：将美光科技(MU.US)目标价从270美元上调至290美元。 ...

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2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.26%，英国富时100指数涨0.22%，法国CAC40指数涨0.21%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。 | 德国DAX30 | 24,018.12 | 24,041.19 | 23,914.00 | +62.41 | +0.26% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 9.795.80 | 9,805.65 | 9.764.60 | +21.48 | +0.22% | | II 法国CAC40 | 8,103.15 | 8,116.21 | 8,086.59 | +17.10 | +0.21% | | □ 欧洲斯托克50 | 5,703.25 | 5,710.06 | 5,678.06 | +21.58 | +0.38% | 3. 截至发稿，WTI原油涨0.09%，报55.86美元/桶。布伦特原油跌0.02%，报59.67美元/桶。 | 瑞 伦敦布伦特原油 | 2026年2月 | 59.67 | 60.73 | 59.62 | -0.01 | -0.02% | | --- | --- | --- | --- ...

【导读】美光科技拯救AI交易 消息面上， 美光科技在盘前交易中大涨约10%，此前公司给出的营收预测高于市场预期。 隔夜，纳指接近2%的跌幅，源于投资者开始质疑：站在人工智能浪潮前沿的企业，是否还能持续用昂贵的估值和激进的资本开支来"自圆其说"？ 作为美国最大的电脑内存芯片制造商，美光给出了当前季度的乐观指引，显示在需求飙升与供给短缺的背景下，公司能够以更高价格出售产品。 公司周三发布声明称，财年第二季度营收预计为183亿至191亿美元，而分析师对该季度的平均预期仅约144亿美元；剔除部分项目后，每股收益预计为 8.22至8.62美元，显著高于市场预测的4.71美元。 美光CEO桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）在声明中称，公司处于"AI不可或缺的赋能者"位置，并正在加大投入，以满足客户对内存与存储不断增长 的需求。 AI算力组件的"饥渴式"需求正在超过供给，为美光等公司带来利好。但个人电脑所用的相对低端内存也出现短缺，部分原因在于内存行业正在把产能转向 更先进的技术，以服务AI数据中心。 运营执行副总裁马尼什·巴蒂亚（Manish Bhatia）在采访中表示："无论从规模还是持续时间来看，这是 ...

格隆汇12月18日｜富国银行：将美光科技目标价从300美元上调至335美元。 ...

Here are three stocks with buy ranks and strong growth characteristics for investors to consider today, Dec. 18:Micron Technology, Inc. (MU) : This memory and storage products company carries a Zacks Rank #1, and has witnessed the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 22.4% over the last 60 days.Micron Technology has a PEG ratio of 0.33 compared with 1.26 for the industry. The company possesses a  Growth Score of A.Sanmina Corporation (SANM) : This global provider of electronics ...