地缘政治与贸易紧张局势 - 中美关系缓和被视为对全球商业信心的积极信号 有利于增长和投资环境 [1] - 贸易紧张局势的极端恶化是负面情景 但当前趋势是回归商业、投资和跨境贸易的积极方向 [2] - 贸易流动重新配置为在全球拥有业务网络的银行带来巨大机会 特别是在欧洲、中东、亚洲和非洲市场 [6] 关税与客户业务影响 - 关税政策尚未对银行业务产生实质性负面影响 反而刺激客户增加金融市场活动和对未来项目的预防性融资 [3] - 关税导致部分客户推迟投资计划 特别是那些考虑将制造业从中国多元化到其他市场的企业 [4] - 总体而言 关税对银行业务影响中性 但中长期紧张局势缓解将有利于业务发展和全球经济 [5] 中东地区业务发展 - 沙特阿拉伯业务增长非常迅速 同时迪拜和阿布扎比市场也呈现强劲增长态势 [8][9] - 埃及市场在三年前设立全牌照银行后 正处于良好的复苏轨道上 [10] - 财富管理业务在新加坡、香港和泽西岛等传统中心外 正加大对迪拜的投资以服务区域市场 [11] 宏观经济与信贷环境 - 当前信贷周期处于温和阶段 尚未观察到投资组合存在压力迹象 [12][13][14] - 私人信贷领域由专业投资者管理 杠杆水平较低 系统性风险暴露有限 [15][16] - 高利率环境尚未抑制增长 贸易流动变化方向有利于银行业务发展 [18] 数字资产战略布局 - 区分加密货币和更广泛的数字资产 后者包括稳定币和央行数字货币 是数字经济的润滑剂 [20][21][22] - 银行在数字货币数字化进程中扮演关键桥梁角色 拥有领先的机构级数字资产托管和市场平台 [24] - 作为唯一获得加密货币交易牌照的银行 因资本成本过高而无法持有隔夜头寸 但专注于数字资产基础设施建设 [26][27] - 与Circle等伙伴合作建设机构级托管业务 支持市场成熟化发展 [28]

公司投资计划 - 公司董事会批准一项价值13.7亿美元的投资，用于建设人工智能计算集群和超级计算中心 [1] - 该项投资计划在2025年12月至2026年12月期间进行 [1] 行业发展趋势 - 此次投资标志着公司在人工智能和超级计算领域的转型布局 [1]

交易概述 - 诺华公司通过其间接全资子公司Torino Merger Sub Inc对Tourmaline Bio Inc发起的收购要约已于2025年10月27日美国东部时间晚上11:59过后一分钟到期 [1] - 收购价格为每股48美元现金 [1] 要约结果与完成时间 - 截至到期日，约有24,030,382股Tourmaline普通股被有效投标且未有效撤回，约占到期日前已发行股份的92.94% [2] - 交易预计于2025年10月28日，在接受所有有效投标且未撤回的股份后即刻完成 [2] 公司背景 - 诺华是一家创新药物公司，其药物每日惠及全球超过3亿人 [5]

格隆汇10月28日｜诺华第三季度销售净额139.1亿美元，预估138.8亿美元；核心每股收益2.25美元，预 估2.26美元；核心净利润43.3亿美元，预估44.2亿美元。 ...

公司业绩 - 诺华公司报告营业利润增长6% [1] - 业绩增长由新药驱动 [1] - 新药的增长弥补了其老牌心脏病药物Entresto的收入停滞 [1] 公司战略 - 诺华公司今年进行了大量交易 [1]

核心财务表现 - 第三季度净销售额达13909百万美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长7%）[3][8] - 第三季度营业利润为4501百万美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长27%）[3][9] - 第三季度净利润为3930百万美元，同比增长23%（按固定汇率计算增长25%）[3][9] - 第三季度每股收益为204美元，同比增长29%（按固定汇率计算增长31%）[3][9] - 第三季度自由现金流为6217百万美元，同比增长4% [3][11] - 前九个月净销售额达41196百万美元，同比增长11%（按固定汇率计算增长11%）[3][12] - 前九个月营业利润为14028百万美元，同比增长27%（按固定汇率计算增长31%）[3][12] - 前九个月净利润为11563百万美元，同比增长27%（按固定汇率计算增长29%）[3][13] - 前九个月每股收益为594美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长35%）[3][13] - 前九个月自由现金流为15941百万美元，同比增长26% [3][15] 核心业务指标 - 第三季度核心营业利润为5460百万美元，同比增长6%（按固定汇率计算增长7%）[3][10] - 第三季度核心营业利润率为393%，按固定汇率计算保持稳定 [5][10] - 第三季度核心每股收益为225美元，同比增长9%（按固定汇率计算增长10%）[3][10] - 前九个月核心营业利润为16960百万美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长18%）[3][13] - 前九个月核心营业利润率为412%，提升18个百分点（按固定汇率计算提升25个百分点）[13] - 前九个月核心每股收益为694美元，同比增长19%（按固定汇率计算增长21%）[3][13] 关键增长驱动产品 - Kisqali销售额达1329百万美元，按固定汇率计算增长68%，在所有区域均表现强劲，美国市场增长91% [5][16] - Kesimpta销售额达1222百万美元，按固定汇率计算增长44%，受需求增长和良好市场准入推动 [5][16] - Pluvicto销售额达564百万美元，按固定汇率计算增长45%，在美国获批用于税类前mCRPC后需求持续增长 [5][16] - Scemblix销售额达358百万美元，按固定汇率计算增长95%，在所有区域增长，显示CML领域存在高度未满足需求 [5][16] - Leqvio销售额达308百万美元，按固定汇率计算增长54%，在所有区域稳步增长 [16] - Fabhalta销售额达149百万美元，按固定汇率计算增长236%，反映其在PNH全球市场份额提升及在IgAN和C3G的上市进展 [16] 研发与管线进展 - Rhapsido获得FDA批准，成为首个用于CSU的口服BTK抑制剂 [5][19] - Ianalumab在干燥综合征的III期NEPTUNUS-1和-2试验中达到主要终点，显示疾病活动度统计学显著改善 [5][21] - Pluvicto在III期PSMAddition试验中，联合标准治疗将PSMA+ mHSPC患者进展或死亡风险降低28% [22] - Kisqali在III期NATALEE试验的五年分析中，将高危早期乳腺癌复发风险降低284% [23] - Cosentyx在III期REPLENISH研究中，在复发性风湿性多肌痛患者中达到主要终点 [23] - Fabhalta在III期APPLAUSE-IgAN最终分析中，在延缓IgAN进展方面显示出统计学显著和临床意义的优越性 [23] - 公司达成多项交易以加强管线，包括收购Tourmaline Bio及其处于III期准备阶段的抗IL-6单抗pacibekitug [23] 战略与资本管理 - 公司专注于心血管-肾脏-代谢、免疫学、神经科学和肿瘤学四个核心治疗领域 [5][6] - 优先投资于基因与细胞疗法、放射性配体疗法和xRNA三个新兴技术平台 [6] - 前九个月共回购6640万股股票，总价值75亿美元 [27] - 净债务增至204亿美元，主要由于159亿美元自由现金流被78亿美元年度股息支付、77亿美元库藏股交易流出及37亿美元并购等相关现金流出所抵消 [28] - 公司长期信用评级为穆迪Aa3和标普AA- [29] 2025年业绩展望 - 重申2025年全年业绩指引，净销售额预计实现高个位数增长 [5][30] - 核心营业利润预计实现低双位数增长 [5][30] - 若汇率维持10月底水平，外汇影响对全年净销售额预计为中性至正面1个百分点，对核心营业利润预计为负面2个百分点 [31]

信达生物玛仕度肽临床进展 - GCG/GLP-1双受体激动剂玛仕度肽在中国2型糖尿病合并肥胖患者中的Ⅲ期临床试验DREAMS-3达成主要终点 [1] - 玛仕度肽在血糖控制与体重管理的综合疗效显著优于司美格鲁肽 并在空腹血糖、腰围、收缩压、甘油三酯等多项心血管代谢风险因素上展现出更优改善效果 [1] - 关键研究几乎全部在中国患者人群中完成 剂量选择、耐受性及体重下降趋势更符合本土患者的代谢特征与临床需求 [1] 康哲药业业务合作 - 康哲药业通过附属公司与诺华就雷珠单抗注射液（诺适得）和布西珠单抗注射液（倍优适）签订为期五年的独家经销协议 诺华负责生产与供应 [2] - 新增两款眼科产品将与公司在售独家产品在客户、专家资源和渠道网络上产生高度协同 提升学术品牌竞争力 [2] - 合作预期推动临床急需眼科创新产品的持续开发 并对集团业绩产生积极影响 [2] 三博脑科财务表现 - 公司2025年前三季度实现营收约12.73亿元 同比增加20.26% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约8363万元 同比减少20.01% [3] - 营收同比增长而净利润同比减少 反映出公司可能面临成本上升、市场竞争加剧或业务结构调整等挑战 [3] 万邦德产品研发进展 - 万邦德全资子公司产品WP203A（阿法诺肽）用于治疗天疱疮获得美国FDA孤儿药资格认定 WP203A长效制剂正在开发中 [4] - 获得孤儿药资格认定后 公司在美国享受临床试验费用税收抵免、新药申请费免除及获批后7年市场独占权等政策支持 [4] - 此举将加速公司药品国际化进程 但后续仍需完成临床试验申请、审批及上市申请等环节 [4]

宏观经济与政策 - 央行行长潘功胜表示央行将继续坚持支持性的货币政策立场，并恢复公开市场国债买卖操作[2] - 央行研究优化数字人民币在货币层次中的定位，并研究实施支持个人修复信用的政策措施[2] - 央行将加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排[2] - 9月份我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%[3] - 高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快[3] - 前三季度我国社会物流总费用为14.2万亿元，与GDP的比率为14%，较去年同期下降0.1个百分点[4] - 国家外汇局近期将聚焦贸易便利化新出台9条政策措施，扩大跨境贸易高水平开放试点范围[3] - 近期将发布实施跨国公司本外币一体化资金池、境内企业境外上市资金管理等政策[3] 资本市场改革与监管 - 证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作等方面提出具体举措[5] - 合格境外投资者资格审批与开户"一件事"和配置型外资"绿色通道"同步落地[5] - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕8个方面提出23项具体举措[5] - 证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度[2] - 金融监管总局局长李云泽表示将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完善长期资本支持政策[2] - 交易商协会要求进一步做好债务融资工具募集资金监管，明确资金监管行应按照穿透原则管理募集资金[18] 股市表现与资金流向 - 周一A股放量上攻，上证指数涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%，创业板指1.98%[5] - A股全天成交2.36万亿元，科技龙头全线走强，存储芯片概念再掀涨停潮[5] - 香港恒生指数收盘涨1.05%报26433.7点，恒生科技指数涨1.83%[6] - 南向资金净买入28.73亿港元，中芯国际、腾讯控股、华虹半导体分别获净买入11.43亿港元、10.3亿港元、9.86亿港元[6] - 已有236家A股上市公司的前十大流通股股东名单中出现QFII身影，QFII合计持股量达10.18亿股[7] - 以三季度末收盘价核算，QFII持股市值合计达212.83亿元，新进重仓个股数量达93只[7] - QFII加码顺周期领域，有色金属、电力成为加仓的热门方向[7] 行业动态与公司公告 - 高通宣布正式进军AI数据中心市场，推出新型芯片AI200和AI250，与英伟达展开直接竞争[11] - 英伟达和德国电信计划在德国建设价值10亿欧元的数据中心，SAP将成为该数据中心客户[14] - 诺华制药宣布以120亿美元收购专注于RNA创新疗法开发的生物制药企业艾维迪生物科学[14] - 亚马逊计划裁员多达3万个岗位，约占其企业员工总数的近10%[14] - 丰田汽车9月全球销量同比增长3.1%至87.93万辆，连续9个月同比增长[14] - 贵州茅台董事长张德芹辞职，贵州省政府推荐陈华接任[9] - 恒瑞医药第三季度净利润同比增长9.53%，胜宏科技第三季度净利润同比增长260.52%[9] - 北方稀土第三季度净利润同比增长69.48%，中国铝业第三季度净利润同比增长90.31%[9] 国际形势与外部环境 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，表示希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备[1] - 中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，外交部发言人表示如有进一步消息将及时发布[1] - 墨西哥总统辛鲍姆表示美国总统特朗普已同意再次延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限[12] - 阿根廷总统米莱领导的执政联盟赢得国会中期选举，缓解了投资者对其经济改革可能陷入停滞的担忧[12] - 国际货币基金组织预测美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%，本世纪首次超过意大利和希腊[12] 大宗商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.40%报3997.00美元/盎司，COMEX白银期货跌3.61%[20] - 美油主力合约收涨0.08%报61.55美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.25%报65.04美元/桶[20] - 伦敦基本金属多数上涨，LME锌涨1.09%，LME锡涨0.8%，LME铝涨0.68%，LME铜涨0.35%[20] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1109，较上一交易日上涨121个基点，人民币对美元中间价调升47个基点[22] - 三大人民币汇率指数均创4月以来新高，CFETS人民币汇率指数报97.55，环比涨0.47[22]

收购交易概述 - 诺华公司宣布以每股72美元的全现金方式收购Avidity Biosciences，对公司的估值约为120亿美元[1] - 此次收购是今年规模最大的生物技术领域收购案之一[1] - 该报价较公司10月24日收盘价有46%的溢价，较其30日成交量加权平均价有62%的溢价[3] 交易结构与股东回报 - 作为交易的一部分，公司将其早期精准心脏病学项目分拆为一家新的上市公司，该新公司获得2.7亿美元现金注资[3] - 股东除了获得现金对价外，还将获得新分拆公司的股权[3] - H C Wainwright分析师将公司评级从买入下调至中性，目标价设定为72美元，与诺华的现金报价一致[2] 战略价值与产品管线 - 收购反映了诺华旨在加强其神经科学和罕见病产品组合的战略[4] - 交易的核心价值在于公司的后期抗体寡核苷酸结合物管线，包括针对杜氏肌营养不良症、1型强直性肌营养不良和面肩肱型肌营养不良症的研发项目[4] - 该平台在肌肉和神经肌肉疾病领域展现出潜力[4] 公司近期运营与市场表现 - 公司第二季度每股亏损1.21美元，差于市场预期的每股亏损1.00美元，且亏损较去年同期的0.65美元有所扩大[7] - 第二季度销售额大幅增长至385万美元，同比增长88%，远高于146万美元的市场共识预期[7] - 受收购消息影响，公司股价在周一交易中大幅上涨42.41%，至70.00美元[7] 分析师估值依据 - 分析师转为中性立场是因为预计在交易宣布后不会出现竞争性报价[5] - 72美元的目标价综合了基于25倍2034年预期每股收益10美元的估值贴现至2025年的92美元，以及使用11%贴现率和2%增长率的51美元贴现现金流价值[5] - 这些估值假设与早期生物制药公司的典型估值指标相符[6]

PresentationGood morning, and good afternoon, and welcome to the conference call and live webcast Novartis agrees to acquire Avidity Biosciences. [Operator Instructions] The conference is being recorded. A recording of the conference call, including the Q&A session will be available on our website shortly after the call ends. With that, I would like to hand over to Ms. Sloan Simpson, Head of Investor Relations. Please go ahead, madam.Sloan SimpsonGlobal Head of Investor Relations Thank you, Heidi. Good morn ...