业绩表现 - 公司第三季度业绩超出高盛及市场预期 [1] - 业绩超预期主要得益于庞大的股权投资收益和强劲的新保单销售动能 [1] 财务预测调整 - 高盛将公司2025至2027财年净利润预测上调3%至19% [1] - 高盛将公司2025至2027财年首年保费预测值上调5%至8% [1] - 高盛将公司2025至2027财年新业务价值预测值上调5%至9% [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持对公司"买入"评级 [1] - 高盛将公司目标价由63港元上调至64港元 [1]

股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为181.07641995亿元人民币[1] - A股法定/注册股份106.60065083亿股，股本106.60065083亿元人民币[1] - H股法定/注册股份74.47576912亿股，股本74.47576912亿元人民币[1] 股份发行 - A股已发行股份106.60065083亿股，库存股为0[2] - H股已发行股份74.47576912亿股，库存股为0[2] 债券情况 - 35亿美元0.875%于2029年到期可转债，本月变动6.74923437亿美元[4] - 117.65亿港元于2030年到期零息可转债，本月变动2.1787037亿港元[4] 转换价调整 - 2024年可转债转换价自2025年9月19日起由每股H股41.19港元调为40.49港元[5] - 2025年可转债转换价自2025年9月19日起由每股H股55.02港元调为54.00港元[5] 股息派发 - 公司2025年8月26日宣布派发每股0.95元（含税）中期股息[5]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现良好，利润数据大幅增长，寿险新业务价值持续高增 [4][5] - 集团单季度归母营运利润和归母净利润分别同比增长15.2%和45.4%至385亿元和648亿元 [5] - 2025年前三季度寿险新业务价值增速由中报的39.8%提升至46.2% [5] - 公司预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应估值有吸引力 [8] 整体业绩表现 - 2025年三季度单季度归母净资产增加425亿元，主要因长端利率上行后保险合同负债准备金转回1184亿元，但被债券OCI浮亏部分抵消 [5] - 截至9月末，集团归母净资产较年初增加6.2% [5] - 2025年前三季度累计归母营运利润和归母净利润同比分别增长7.2%和11.5% [5] 分部业务表现 - 寿险、财险、银行板块的2025年三季度单季度归母营运利润同比增速分别为0.6%、26.2%和-2.8%，占集团比重分别为68.3%、13.1%和20.3% [5] - 资产管理业务2025年三季度单季度小幅亏损0.7亿元，较去年同期36亿元亏损大幅收窄 [5] - 财险综合成本率同比优化0.8个百分点至97% [5] 寿险业务分析 - 寿险新业务价值高增长主要由代理人渠道和银保渠道驱动，前三季度增速分别达23.3%和170.9% [6] - 增长驱动力包括8月末预定利率切换带来的停售效应，以及公司继续扩大深化银保网点展业 [6] - 公司在"产品+（医疗养老）服务"策略及有竞争力的分红险账户体系驱动下，预计2026年代理人渠道能继续实现较好增长 [6] 投资情况 - 公司前三季度综合投资收益率较去年同期提升1个百分点至5.4%（非年化） [7] - 权益资产规模显著增加，从2024年上半年末的6164亿元提升至2025年上半年末的9421亿元，并可能在2025年三季度加配新质生产力个股 [7] - 平安寿险2025年三季度末核心偿付能力充足率环比下降32.5个百分点至135%，主要因最低资本占用由二季度末的4697亿元大幅增加至三季度末的5700亿元，预计与加配权益规模有关 [7][10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1494亿元、1785亿元、2018亿元，同比增速分别为18.0%、19.5%、13.0% [8] - 预计2025-2027年每股内含价值分别为87.6元、94.2元、101.7元 [8] - 当前股价对应市盈率估值分别为0.66倍、0.61倍、0.57倍 [8] - 预计2025年营业收入为11321亿元，同比增长10.03% [9]

行业市场概况 - 中国康复医疗市场正处于高速增长期，年均复合增长率约20%，预计到2025年整体规模将突破2000亿元 [4] - 市场面临供给端严重滞后，中国拥有超过1亿患慢性病的老年人，每年新发脑卒中患者约300万，但功能障碍患者接受规范康复治疗的比例远低于发达国家水平 [4] - 在深圳，康复床位需求约6000张，而实际存量不到2000张，存在超过4000张的缺口，供需矛盾突出 [4] 公司战略定位 - 深圳北医康复医院是中国平安"综合金融+医疗养老"战略的一次关键落子，标志着公司从事后的"理赔支付者"向事前的"健康合伙人"转变 [3][10] - 医院是平安在深圳总部开设的第一家医院，也是北大医疗集团的第八家医院，定位为自营旗舰康复机构 [1] - 医院作为"价值铰链"，旨在串联起平安的保险、医疗、养老业务，实现深度协同 [13] 医院运营特色 - 医院总建筑面积近30000㎡，核定床位301张，配备重症监护区、水疗中心等功能区域，年接诊量预计可达10万人次 [5] - 创新采用"家庭式康复生活馆"模式，构建"无陪无忧"护理体系与家庭MDT（多学科协作），为患者配备"1+N"护士管家团队 [7] - 医院设有神经、骨与关节、儿童、老年、脊髓损伤、疼痛六大专科，形成"多专科康复诊疗矩阵" [7] 科技赋能与AI应用 - 医院将"AI+精准化康复"作为核心战略方向，运作流程包括精准评估、AI分析、机器训练三个环节 [8] - 通过AI精准定位具体肌肉萎缩或神经信号传导问题，并生成量身定制的康复方案，由外骨骼机器人等智能设备执行训练 [8] - 平安集团为医院提供科技资源底座支持，其积累的AI医疗技术和保险与临床数据联动的数据库，使得康复方案能动态优化 [9] 业务协同与价值创造 - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖平安寿险新业务价值占比近七成，该生态圈已成为保险业务的重要增长引擎 [13] - 通过深度医险协同，例如在交通事故发生后提供远程指导避免二次伤害，整体效果是大大降低了车险理赔率 [11] - 医院与平安臻颐年养老中心建立协作，形成"院中—院后—社区—家庭"一体化康养闭环，其运营经验还将赋能平安居家养老业务 [14] 财务与运营表现 - 北大医疗集团2025年前三季度营业收入近41.0亿元，经营持续稳健 [14] - 北大医疗集团已构建完善医疗矩阵，旗下拥有6家综合医院、14家健康管理中心及2家专科康复医院 [14] - 在平安近2.50亿的个人客户中，有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益 [13]

截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中国平安保险（集团）股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 I. 法定/註冊股本變動 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02318 | 說明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82318 | RMB 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 7,447,576,912 | | 0 | | 7,447,576,912 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | 本月底結存 | | | 7,447,576,912 | | 0 | | 7,447,5 ...

公司战略与业务布局 - 深圳北医康复医院开业是公司医疗养老战略布局的关键动作，旨在升级打造保险+康复+养老深度协同模式 [2] - 该院作为公司医疗养老生态中的高品质自营旗舰，将携手保险、医疗、养老业务，共同推动综合金融+医疗养老战略深化落地 [4] - 公司医疗养老生态圈通过差异化产品+服务赋能金融主业，截至2025年9月末，近2.50亿个人客户中有近63%同时享有相关服务权益，覆盖寿险新业务价值占比近七成 [5] 医院定位与核心优势 - 深圳北医康复医院是公司在深圳的首家自营医院，也是深圳市第二家三级康复专科医院，总建筑面积近30000平方米，核定床位301张，年接诊量预计可达10万人次 [1] - 医院对标国内顶尖机构，致力于成为粤港澳大湾区智慧化康复医学领航者，构建多专科康复诊疗矩阵、家庭医院良性互动服务体系、智慧化平台三大核心优势 [2][3] - 医院设立神经、骨与关节、儿童、老年、脊髓损伤、疼痛六大康复专科，并由学科带头人、国家运动队保障医生领衔 [3] 服务特色与运营模式 - 医院以高质量的医疗专家团队为服务保障，以家庭式服务+AI赋能为业务特色，提供覆盖院前-院中-院后的全周期康复医疗服务 [2] - 医院构建家庭医院良性互动服务体系，以无陪无忧护理体系与家庭MDT为核心，为患者家庭配备1+N护士管家团队 [3] - 医院深度融入外骨骼机器人、3D体态步态分析系统等前沿智能康复设备，以数据为驱动提供标准化、可量化的康复服务 [3] 支付创新与生态协同 - 医院正接入平安健康险高端医疗直付系统，提供院内无感支付体验，并同步推进其他险种及康复相关保障产品的协同接口 [4] - 医院未来将打通医保平台支付渠道，并对接其他国内外商业保险与国际健康险，形成医保/商保/跨境保三保联动 [4] - 医院正与平安臻颐年养老中心建立深度协作，形成院中—院后—社区—家庭一体化康养闭环，其专业运营经验还将赋能公司居家养老业务 [4] 集团资源与网络协同 - 医院将依托大湾区交通枢纽优势，与北京北大医疗康复医院形成南北呼应，为大湾区居民提供服务 [2] - 医院将合作复旦大学附属华山医院、北京大学国际医院等顶尖医院提供远程诊疗，并计划设立广东省康复名专家工作室 [3] - 北大医疗集团已构建完善医疗矩阵，旗下有6家综合医院、14家健康管理中心及2家专科康复医院，组成健、医、康三大板块医疗服务全链条 [5][6]

帮扶背景与核心模式 - 公司自2018年起结对帮扶内蒙古乌兰察布市察右中旗科布尔镇、察右后旗土牧尔台镇，已持续7年，总投入帮扶资金超过2亿元[2][3] - 帮扶核心模式为坚持党建引领，依托"综合金融+医疗养老"双重优势，通过"三村工程"和金融、保险、医疗健康"三下乡"推动乡村全面振兴[2] - 帮扶目标是实现从"输血"到"造血"的转变，让被帮扶对象具备自主发展能力并最终实现"毕业"[2] 产业帮扶与企业发展 - 公司通过"综合金融+产业赋能"组合拳，助力阴山优麦从年销售额仅几百万元的小微企业成长为年销售额过4亿元的当地农业龙头企业[4] - 具体帮扶模式为"保险+贴息贷+订单农业+溯源+协销"，通过"保证保险+全额贴息"撬动首期免息免担保的产业贷款"燕麦贷"，贴息贴保费支持企业连续3年获得贷款9300万元[4][5] - 阴山优麦累计收购燕麦原粮7万吨，为农户创收超2.9亿元，并通过"订单模式"按高于市场价20%的价格回收燕麦，解决农民"卖难"问题[4][5] - 公司累计采购阴山优麦燕麦、马铃薯制品超1.3亿元，助力当地优质农产品走向全国[5] 近期帮扶举措与投入 - 公司拟采购"两旗"特色农产品不低于3000万元，并向重点帮扶企业新增500万元授信，提供产业提升项目资金50万元[6] - 公司向"两旗"提供务农人员意外伤害保障资金55万元、交通安全设施资金30万元、医疗帮扶资金25万元，并新设"乡风文明100"党建共建点2个[6] 党建与民生帮扶 - 公司累计在"两旗"11个帮扶村建立党建共建点，捐赠党建帮扶资金55.7万元，惠及农户1.3万户[8] - 公司在内蒙古10个盟市、35个旗县落地党建共建点，累计投入资金376万元，升级、改造87个农村基层党建数字中心[8] - 民生帮扶方面，公司投入30万元援助建成平安示范路段，事故率明显下降；升级当地52所智慧村卫生室，培训212名村医[10] - 公司为察右中旗3797位老人捐赠保险保障，保额总计1.02亿元，此项目已连续7年提供累计超7.62亿元保障[10] 全国范围帮扶成果 - 公司在全国有超400个帮扶点，在19个省市的76个村派驻了123名驻村帮扶干部[13] - 产业支持方面，公司累计发放帮扶资金1698.96亿元，培育乡村致富带头人超8万名，购买消费帮扶产品超11亿元[13] - 医疗帮扶方面，公司累计升级村卫生室1273所，培训村医11843名，开展移动体检及远程诊疗近1000场，覆盖76万人[13] - 教育帮扶方面，公司升级智慧小学1039所，支教服务时长总计近44万小时，覆盖乡村学生超31万人，培训乡村教师约2万人[13]

公司战略与项目落地 - 中国平安旗下北大医疗集团开设深圳北医康复医院，是公司在深圳的首家自营医院，也是深圳市第二家三级康复专科医院 [1] - 医院总建筑面积近30000平方米，核定床位301张，预计年接诊量可达10万人次，覆盖从急性期重症康复到慢性期居家照护的全场景需求 [1] - 该项目是公司响应"加快建设健康中国"的重要部署，也是"综合金融+医疗养老"战略落地的关键动作，旨在升级打造"保险+康复+养老"深度协同模式 [1][4] 行业市场与需求分析 - 2023年中国康复医疗市场规模约1000亿元，正从"千亿蓝海"向"两千亿刚需市场"快速扩张，核心驱动因素是超过2.6亿的老年人口带来的需求 [2] - 大湾区人口规模约8500多万人，其中深圳有1700多万人口，但康复床位需求至少6000张，实际床位不足2000张，缺口超过4000张，市场需求远未得到满足 [2] - 深圳及广州等大湾区城市老龄化呈直线增加趋势，部分城市老龄化比例超过20%，预计未来区域康复医疗需求将持续增长 [2] 技术创新与运营模式 - 医院深度融入AI康复技术，使用外骨骼机器人、3D体态步态分析系统等智能设备，以数据驱动提供标准化"AI+"康复服务 [3] - 医院接入平安健康险高端医疗直付系统，实现院内"无感支付"，并计划打通医保平台，对接国内外商业保险与国际健康险，探索"三保联动（医保、商保、跨境保）"模式 [3] - 通过"医险协同"创新，旨在为来自内地、港澳及外籍患者提供"就医无障碍、结算无边界"的体验，形成保险与医疗相互赋能的良性循环 [3]

公司战略与项目概况 - 中国平安与北大医疗集团共同打造的深圳北医康复医院于11月1日正式开业 [1] - 该项目是公司在华南布局的首家康复医院，定位为三级康复专科医院，核定床位逾300张，总建筑面积近3万平方米 [1] - 公司表示此举是响应"加快建设健康中国"的重要部署，也是"医疗养老"战略布局的关键动作 [1] 业务模式与协同效应 - 该项目旨在创新打造"保险+康复+养老"深度协同模式 [1] - 模式将为深圳乃至大湾区的客户带来更高层次的医养融合服务 [1] 医院核心特色与服务矩阵 - 医院核心特色体现在多专科康复诊疗矩阵、家庭式康复生活馆和AI +精准康复闭环 [1] - 北大医疗集团旗下运营北大国际医院等6家综合医院，形成以三级综合医院为引领的医疗服务矩阵 [1] - 新医院与北大医疗康复医院以及14家健康管理中心，共同搭建起"预防-诊疗-康复"的完整服务体系 [1]

医院开业与核心定位 - 中国平安旗下北大医疗集团自营旗舰康复机构深圳北医康复医院于11月1日在深圳宝安区开业 [1] - 该医院是公司在深圳的首家自营医院，也是深圳市第二家三级康复专科医院，总建筑面积近30000㎡，核定床位301张，年接诊量预计可达10万人次 [1] - 医院定位为粤港澳大湾区智慧化康复医学领航者，致力于打造大湾区专业康复医疗标杆 [10] 战略意义与业务协同 - 医院开业是公司响应“加快建设健康中国”部署及深化“医疗养老”战略布局的关键动作 [4] - 旨在升级打造“保险+康复+养老”深度协同模式，与北京北大医疗康复医院形成“南北呼应” [4] - 作为“医疗养老”生态中的高品质自营旗舰，医院将助力公司“综合金融+医疗养老”战略深化落地 [14] 医疗服务特色与能力 - 医院构建三大核心优势：多专科康复诊疗矩阵、行业创新的家庭式康复生活馆、AI+精准康复闭环流程 [13] - 设立神经、骨与关节、儿童、老年、脊髓损伤、疼痛六大康复专科，由学科带头人及国家运动队保障医生领衔 [13] - 以“家庭式服务+AI赋能”为业务特色，配备“1+N”护士管家团队，并深度融入外骨骼机器人、3D体态步态分析系统等智能康复设备 [4][13] 支付体系与康养闭环 - 医院正接入平安健康险高端医疗直付系统，未来将打通医保平台并对接其他国内外商业保险，实现“三保联动（医保/商保/跨境保）” [17] - 医院与平安臻颐年养老中心建立深度协作，形成“院中—院后—社区—家庭”一体化康养闭环，其专业运营经验还将赋能公司居家养老业务 [17] 生态圈赋能与财务表现 - 公司医疗养老生态圈通过“产品+服务”赋能金融主业，截至2025年9月末，近2.50亿个人客户中有近63%享有相关服务权益 [19] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成 [19] - 自营旗舰北大医疗集团2025年前三季度营业收入近41.0亿元，旗下拥有6家综合医院、14家健康管理中心及2家专科康复医院 [19] 市场需求与行业背景 - 康复医疗是民生健康保障的重要需求，关系患者术后功能恢复与生活质量提升，并能降低疾病复发率 [8] - 深圳作为大湾区核心城市，康复医疗需求持续攀升，但高品质、智慧化康复资源稀缺 [8]