金融股估值表现 - 银行、保险、证券板块市净率（PB）较年初分别提升19.30%、8.51%和5.76% [3] - 银行、保险、证券板块市盈率（PE）较年初分别提升19.59%、8.09%和6.81% [3] - 国有大型银行和城商行PB较年初提升幅度较大，分别为25%和12.96% [3] 金融股上涨驱动因素 - 政策利好和估值回升形成“双轮驱动”，增量资金入场及险资等长线资金增配高股息金融股 [3] - 市场对金融股估值认可度改善，“反内卷”政策有望改善无序竞争现状 [3] - 金融机构发挥自身优势，在财富管理、健康养老等领域布局以实现主业融合发展 [3][4] 金融机构新赛道布局 - 掘金财富管理、养老金融、科技创新等赛道成为大多数金融机构共识 [5] - 保险公司在财富管理领域发展分红险等浮动收益型产品，并面向中高净值客户推出“财富规划师”服务 [5] - 保险公司在医疗养老领域布局产品和服务端，包括建设养老社区、拓展医疗网络及开发医疗险和重疾险 [5] 不同类型金融机构优势 - 银行具有“首站触达优势”，可最大程度获取客户真实财务情况，代销产品种类最多，并能更好对接对公客户形成资金资产闭环 [6] - 券商经纪业务收入占比从2008年的70.5%降低至2024年的26%，重资产业务成为第二增长曲线，在投资能力、资产获取和研究能力方面实力较强 [6] 估值逻辑变化与案例 - 金融股估值逻辑从单纯周期属性向“稳健+成长”双轮驱动转变，差异化、特色化发展成为业绩增长新引擎 [6][7] - 中国平安前三季度享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献近七成寿险新业务价值 [7] - 中国平安近2.5亿个人客户中近63%享有医疗养老生态圈服务，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为未享有服务客户的1.6倍和4.0倍 [8][9] 未来展望 - 居民财富管理和健康养老需求与日俱增，金融机构各司其职、各展所长，新的估值故事将持续演绎 [9]

资本市场环境与公司定位 - 2025年第三季度中国资本市场呈现上行趋势，上证指数在4000点关口徘徊，创近十年新高 [1] - 高盛预判MSCI中国指数未来两年有望再涨30% [1] - 中国平安作为横跨A股与港股的金融龙头，其2025年三季报成为观察市场机遇的重要窗口 [2] 2025年第三季度财务业绩 - 公司前三季度实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2% [2] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季净利润同比大幅增长45.4% [2] - 截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益达9864.06亿元，较年初增长6.2% [2] - 业绩公布后公司股价应声上涨，A股早盘一度涨超3%至59.7元，创两个月新高 [2] 保险主业表现 - 寿险及健康险业务新业务价值前三季度大幅增长46.2%，增速较中期提升6.4个百分点 [6] - 标准保费口径下的新业务价值率提升9个百分点至30.6% [6] - 代理人渠道人均新业务价值同比大涨29.9%，渠道新业务价值整体增长23.3% [8] - 银保渠道新业务价值同比飙升170.9%，成为价值增长的主要驱动力 [8] - 财产险业务原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%，综合成本率优化至97.0% [8] 综合金融与医疗养老生态协同 - 公司通过“一个客户、多个产品、一站式服务”模式提升客户交叉渗透率 [11] - 享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户占比近63%，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为其他客户的1.6倍、4.0倍 [14] - 该类客户贡献了寿险新业务价值的近七成 [14] - 搭载居家养老服务权益的养老年金险销量前三季度同比增长58%，相关客户保单继续率高达98% [13] 增长驱动因素 - 政策面与行业监管导向高度契合，监管引导行业回归保障本源，聚焦长期高价值产品 [18] - 国家“健康中国”战略及应对老龄化政策为医疗养老产业创造机遇 [18] - 华泰证券基于DCF估值法给予公司A股目标价76元，H股目标价75港元，指出寿险新业务价值第三季度可比口径同比增速达58.3% [19] - AI科技深度融入业务，在代理人渠道、投资端、风险防范及医疗养老生态中发挥重要作用 [22]

整体财务表现 - 2025年前三季度公司实现归属于母公司股东的营运利润1,162.64亿元，同比增长7.2%，其中第三季度单季增长15.2% [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度净利润同比大幅增长45.4% [2] - 截至2025年9月30日，公司归母净资产达9,864.06亿元，在实施分红后仍较年初增长6.2% [3] - 2025年前三季度公司实现营业收入8,329.40亿元，同比增长7.4% [3] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值为357.24亿元，同比大幅增长46.2%，新业务价值率同比提升9.0个百分点 [4] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值提升29.9% [4] - 银保渠道新业务价值同比激增170.9% [4] - 社区金融及其他渠道合计贡献新业务价值的35.1% [4] - 健康管理服务覆盖超1,600万客户，居家养老服务已落地85城、服务近24万客户 [4] 财产保险业务 - 2025年前三季度平安产险实现原保险保费收入2,562.47亿元，同比增长7.1%，营运利润达151.43亿元，同比增长8.3% [5] - 综合成本率优化至97.0%，同比下降0.8个百分点 [5] - 车险原保险保费收入1,661.16亿元，同比增长3.5% [5] - 非机动车辆保险原保险保费收入901.31亿元，同比增长14.3% [5] 投资表现 - 保险资金投资组合规模突破6.41万亿元，较年初增长11.9% [5] - 2025年前三季度非年化综合投资收益率达5.4%，同比提升1.0个百分点 [5] 银行业务 - 平安银行2025年前三季度实现营业收入1,006.68亿元，净利润383.39亿元 [6] - 不良贷款率降至1.05%，拨备覆盖率维持在229.60%，核心一级资本充足率提升至9.52% [6] - 企业贷款余额达16,885.61亿元，较年初增长5.1% [6] 客户与生态 - 公司个人客户数已达2.50亿，前三季度新增客户2,628万，同比增长6.8% [6] - 客均持有合同数达2.94个，持有4个及以上合同客户的留存率高达97.5% [6] - 近63%的个人客户享有医疗养老服务，其客均合同数为3.38个，AUM为6.34万元，分别为普通客户的1.6倍和4.0倍 [7] - 享有医疗养老服务的客户贡献了近七成的寿险新业务价值 [7] 科技赋能 - 2025年前三季度AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖80%客服需求 [7] - 寿险“111极速赔”闪赔占比达58% [7] - AI反欺诈系统为产险减损91.5亿元 [7] - AI辅助销售规模达990.74亿元 [7] 可持续发展 - 公司MSCI ESG评级升至AA级，位列亚太保险业第一，Wind ESG评级达AAA [8] - 2025年前三季度绿色保险保费收入552.79亿元 [8] - “三村工程”提供乡村产业帮扶资金473.90亿元 [8]

核心财务业绩 - 2025年前三季度归属于母公司股东的营运利润为1,162.64亿元人民币，同比增长7.2%，第三季度单季增速达15.2% [2] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1,328.56亿元人民币，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4% [2] - 截至2025年9月30日，集团归母净资产达9,864.06亿元人民币，分红后较年初增长6.2% [2] - 前三季度集团营业收入为8,329.40亿元人民币，同比增长7.4% [2] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险业务新业务价值强劲增长46.2%，达到357.24亿元人民币，新业务价值率同比上升9.0个百分点 [2][3] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9% [2][3] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长170.9%，该渠道与社区金融服务等其他渠道合计贡献了寿险新业务价值的35.1% [2][3] - 社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升0.6个百分点 [3] - 平安寿险健康管理已服务超1,600万客户 [4] 财产保险业务 - 前三季度平安产险原保险保费收入为2,562.47亿元人民币，同比增长7.1% [5] - 整体综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点，显示业务品质持续提升 [5] - 车险原保险保费收入为1,661.16亿元人民币，同比增长3.5%；非机动车辆保险原保险保费收入为901.31亿元人民币，同比增长14.3% [5] - 产险实现保险服务收入2,534.44亿元人民币，同比增长3.0%；营运利润为151.43亿元人民币，同比增长8.3% [5] 保险资金投资 - 前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率为5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率为2.8% [2][6] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元人民币，较年初增长11.9% [6] 银行业务 - 前三季度平安银行实现营业收入1,006.68亿元人民币，实现净利润383.39亿元人民币 [6] - 资产质量整体平稳，不良贷款率为1.05%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率为229.60% [6] - 截至2025年9月末，平安银行核心一级资本充足率为9.52%，较年初上升0.40个百分点 [6][7] - 企业贷款余额为16,885.61亿元人民币，较年初增长5.1% [7] 客户经营与综合金融 - 截至2025年9月30日，平安个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%；前三季度新增客户2,628万，同比增长6.8% [7] - 客户粘性增强，客均持有合同2.94个，较年初增长0.7% [7] - 持有集团内4个及以上合同客户的留存率达97.5%，服务时间5年及以上的客户留存率为94.4% [7] 医疗养老战略 - 前三季度实现健康险保费收入近1,270亿元人民币，其中医疗险保费收入近588亿元人民币，同比增长2.6% [8] - 在近2.50亿个人客户中，有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有该服务权益客户的1.6倍、4.0倍 [8] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成 [8] - 截至2025年9月末，集团医疗养老相关付费企业客户超8.7万家 [9] - 平安居家养老服务已覆盖全国85个城市，累计近24万名客户获得服务资格；高品质康养社区项目已布局5个城市共6个项目 [4] 科技能力与AI应用 - 公司数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户，并积累超3.2万亿高质量文本语料、31万小时带标注语音语料、超75亿图片语料 [10] - 在优体验方面，平安产险实现车代渠道89%单件平均一分钟智能出单，平安寿险"111极速赔"闪赔占比达58% [11] - 在控风险方面，AI赋能保险风控，前三季度平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元人民币 [11] - 在降成本方面，前三季度AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖公司80%客服总量；AI代码渗透率达10% [11] - 在促销售方面，AI智能体前三季度辅助销售990.74亿元人民币，并辅助保单复效提升23% [11] 医疗生态资源 - 在国内，平安拥有内外部医生团队约5万人，合作医院数超3.7万家，实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [9] - 合作健康管理机构数超10.7万家，合作药店数近24.1万家，全国药店覆盖率超35% [9] - 在海外，合作网络覆盖全球35个国家，超1,300家海外医疗机构 [9] - 北大医疗集团前三季度营业收入近41.0亿元人民币，其中北京大学国际医院营业收入为19.4亿元人民币，门诊量超过97万 [9]

集团整体业绩 - 2025年前三季度集团实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2% [1] - 归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度当季同比大幅增长45.4% [1] - 营业收入9016.68亿元，同比增长4.6% [1] - 截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益9864.06亿元，较年初增长6.2% [1] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增长46.2% [1] - 新业务价值率同比上升9.0个百分点 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9% [1] - 银保渠道新业务价值同比增长170.9%，银保渠道、社区金融服务及其他等渠道贡献了寿险新业务价值的35.1% [1] 财产保险业务 - 2025年前三季度平安产险原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1% [2] - 整体综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点 [2] 保险资金投资与银行业务 - 2025年前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [2] - 平安银行实现净利润383.39亿元 [2] - 截至2025年9月末，不良贷款率1.05%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率229.60% [2] - 核心一级资本充足率9.52%，较年初上升0.40个百分点 [2] 客户经营与综合金融 - 截至2025年9月30日，平安个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9% [2] - 持有集团内4个及以上合同的客户留存率达97.5%，服务时间5年及以上客户的留存率为94.4% [2] 医疗养老战略与社会责任 - 截至2025年9月30日，平安已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [3] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得居家养老服务资格，高品质康养社区项目已在5个城市启动 [3] - 2025年前三季度平安绿色保险原保险保费收入552.79亿元 [3] - 通过"三村工程"提供乡村产业帮扶资金473.90亿元 [3]

核心管理层变动 - 李斗因个人工作安排辞任董事会主席、执行董事及首席执行官 [2] - 郭晓涛接任董事会主席，何明科出任首席执行官兼执行董事，任命即时生效 [2] - 李斗自2023年10月掌舵，于2024年带领公司实现首次盈利 [2] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年公司营收达25亿元，归母净利润1.34亿元，同比增长超136% [2] - 公司构建覆盖29个科室、5万名医生的服务网络 [2] - 公司升级"家医主动护""就医全程管"等服务，并推出"7+N+1"AI医疗产品矩阵，夯实"医险协同"生态基础 [2] 新任管理层背景与战略方向 - 新任董事会主席郭晓涛拥有西安交大本科与澳洲新南威尔士大学MBA学位，2019年加入平安 [2] - 郭晓涛作为平安集团联席CEO，主导"医疗养老"战略落地，其兼任董事长被视为集团强化医养生态协同的重要信号 [2] - 郭晓涛在波士顿咨询有近20年咨询经验，为跨领域资源整合提供支撑 [2] - 新任首席执行官何明科拥有清华本科、硕士及斯坦福MBA，有百度、58同城等企业高管经历 [3] - 何明科的国际化视野与实战经验将加速"医疗养老"战略整合，提升服务效率与用户体验 [3]

公司管理层变动 - 平安健康医疗科技有限公司（平安好医生）宣布任命郭晓涛为董事会主席，任命何明科为首席执行官兼执行董事 [1] - 原董事会主席、执行董事、首席执行官李斗因个人工作安排原因辞任所有职务 [1] - 新任董事会主席郭晓涛53岁，于2024年3月加入公司担任非执行董事，现任中国平安执行董事、联席首席执行官、副总经理 [1] - 新任首席执行官何明科46岁，拥有横跨金融、互联网、医疗健康多个行业的资深履历 [1] 新任管理层背景与战略意义 - 郭晓涛在加入中国平安前曾任波士顿咨询合伙人兼董事总经理、韦莱韬悦资本市场业务全球联席首席执行官等职 [1] - 何明科曾担任波士顿咨询公司资深顾问、软银赛富投资副总裁、58同城联席总裁、百度集团资深副总裁等职 [1] - 业内人士认为郭晓涛作为中国平安联席CEO兼任公司董事会主席，有利于公司"医疗养老"战略的深化落实 [1] - 何明科的出任将进一步推动"医疗养老"战略整合，提升医疗养老服务水平、用户体验和运营效率 [1] 公司战略定位与发展方向 - 公司定位为中国平安医疗养老生态圈的旗舰，将深入贯彻中国平安"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略 [2] - 公司将深化发展"医险协同"模式，持续加强家庭医生和养老管家核心枢纽建设 [2] - 公司将通过医疗AI闭环服务能力及应用落地，为用户提供"省心、省时、又省钱"的服务体验 [2]

核心人事变动 - 平安健康医疗科技有限公司（平安好医生）于2025年10月7日宣布重要人事任命，委任郭晓涛为董事会主席，委任何明科为首席执行官兼执行董事 [1] - 原董事会主席、首席执行官李斗因个人工作安排原因辞任所有职务，董事会对其贡献表示感谢并强调辞任不影响公司正常运营 [1] 新任董事会主席背景与影响 - 新任董事会主席郭晓涛53岁，拥有深厚的集团管理背景，自2024年3月起担任公司非执行董事，现任平安集团执行董事、联席首席执行官 [2] - 郭晓涛在加入平安集团前曾担任波士顿咨询合伙人兼董事总经理等高级管理职务，具备丰富的战略转型升级、数字化运营及改革经验 [2][3] - 郭晓涛同时在平安集团多个核心成员单位担任董事职务，包括平安银行、平安寿险、平安产险及金融壹账通，显示出其在新董事会中的核心地位 [2] - 此次任命被视为平安集团对平安好医生作为“医疗养老”战略协同核心旗舰公司的高度重视，有利于公司战略深化和核心竞争力提升 [3] 新任首席执行官背景与战略方向 - 新任首席执行官何明科46岁，拥有清华大学和斯坦福大学的教育背景，职业经历横跨波士顿咨询、软银赛富、58同城及百度集团等多个行业领先企业 [4] - 何明科具备国际化视野和对互联网、大健康的深刻认知，其任命旨在推动公司“医疗养老”战略整合，提升服务水平、用户体验和运营效率 [4] - 公司正致力于构建“到线、到店、到家、到企”的四到服务网络，并推进医疗AI场景化落地，以打造长期医养生态竞争壁垒 [4] 公司战略定位与发展前景 - 公司定位为平安集团“医疗养老”战略协同的核心旗舰，承担集团上千万客户健康管理、医疗服务及养老服务的重要职能 [3] - 公司将深入贯彻平安集团“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，深化“医险协同”模式，持续加强家庭医生和养老管家核心枢纽建设 [5] - 在健康消费相关政策红利加速释放的背景下，公司计划通过医疗AI闭环服务能力及应用落地，为用户提供“省心、省时、又省钱”的服务体验 [5]

品牌排名与价值 - 公司位列2025年Interbrand中国最佳品牌排行榜第3位 品牌价值达1758.5亿元 同比增长5% [1] - 公司首次位列中国金融行业第1位 并连续12年蝉联中国保险业第1位 [1] - 上榜品牌总价值为34278.02亿元 腾讯、阿里巴巴、中国平安分列前三位 [1] 战略模式与服务 - 公司构筑"综合金融+医疗养老"战略模式 通过AI技术赋能用户需求 推动"省心、省时、又省钱"服务工程 [1] - 公司打造"一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务"金融解决方案 截至2025年6月30日个人客户数近2.47亿 较年初增长1.8% [1] - 持有集团内4个及以上合同的客户占比26.6% 客户留存率达97.8% 服务时间5年及以上客户占比73.8% 留存率94.6% [1] 医疗养老生态布局 - 公司通过保险、医疗、投资、科技等多业务条线协同 整合医疗养老服务资源 提供"到线、到店、到家、到企"服务 [2] - 截至2025年6月末 公司拥有内外部医生团队约5万人 合作医院数近3.7万家 国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [2] - 合作健康管理机构数近10.6万家 合作药店数达24.0万家 较年初新增超4800家 全国药店覆盖率近36% [2] 科技能力与数据应用 - 公司以垂域数据库为基础构建AI护城河 数据库沉淀30万亿字节数据 覆盖近2.47亿个人客户 [2] - 2025年上半年大模型调用次数达8.18亿次 多元场景应用数超650个 AI座席服务量约8.82亿次 覆盖80%客服总量 [2] - 寿险保单秒级核保占比94% 通过"AI+人工"智能复效派工体系辅助保单复效提升18% [2] 社会责任与绿色金融 - 截至2025年6月末 公司支持实体经济发展累计投入近10.8万亿元 [3] - 保险资金绿色投资规模1444.82亿元 绿色贷款余额2517.46亿元 [3]

业绩表现 - 2025年上半年归母营运利润777.32亿元 同比增长3.7% 主业增长强劲且持续推动创新 [4] - 归母净利润680.47亿元 同比下降8.8% 主要受平安好医生一次性会计处理、港股可转债估值变动及未计入利润表的股票浮盈约600亿元影响 [4] - 建议投资者关注营运利润变动而非短期投资波动 该指标更能反映保险企业经营能力 [4] 投资策略 - 险资投资规模超6.2万亿元 较年初增长8.2% 股票资产占比10.5% [6] - 将适度加大权益资产配置 聚焦新质生产力成长板块和高分红价值股 认为中国资本市场估值合理且具备安全边界 [2][6] - 通过高息股、价值股与成长股动态匹配优化资产配置 负债端成本持续下降支撑策略实施 [6] - 证券私募投资基金已于2025年5月获批 正在中基协注册备案 [6] 股价与估值 - A股股价58.69元/股 总市值超万亿元 年内累计涨幅超14% [8] - 公司认为估值倍数仍处于低位 市场正逐步认可其价值 寿险行业处于黄金发展期且增长潜力持续释放 [8] - 综合金融与医疗养老业务优势逐步体现 医疗养老"护城河"持续构建 [8]