公司概况 - 公司为国内领先的综合金融集团，以保险业务为核心，提供多元化金融服务，拥有全牌照优势 [1] - 公司成立于1988年3月21日，于2007年3月1日在上海证券交易所上市 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达8329.4亿元，在行业中排名第一，远高于行业平均数4747.96亿元和中位数5209.9亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1550.67亿元，在行业中排名第二，高于行业平均数936.47亿元和中位数634.01亿元 [2] - 华西证券上调2025年营业收入预测为10,540亿元、归母净利润预测为1,385亿元、EPS预测为7.60元 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为21.84%，较去年同期的20.52%有所上升，但低于行业平均的23.85% [3] - 2025年三季度资产负债率为89.94%，高于去年同期的89.79%，也高于行业平均的88.71% [3] - 2025年前三季度非年化综合投资收益率为5.4%，同比提升1.0个百分点 [5] 核心业务表现 - 寿险及健康险业务新业务价值高增长，2025年前三季度NBV同比增加46.2%至357.24亿元，第三季度单季同比增加58.3% [5] - 财产险业务保费稳健增长，2025年前三季度原保险保费收入同比增加7.1%至2,562.47亿元 [5] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为69.21万，较上期减少12.89% [5] - 户均持有流通A股数量为1.54万，较上期增加13.70% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，相比上期减少1.82亿股 [5] 管理层 - 董事长马明哲2024年薪酬为609.97万元，较2023年减少0.01万元 [4] - 总经理谢永林2024年薪酬为671.16万元，较2023年增加0.5万元 [4] 机构观点 - 华西证券指出公司整体经营稳健，核心主业高质量发展态势延续，维持"买入"评级 [5] - 招商证券指出公司前三季度业绩略超预期，全年有望实现较快增长，维持"强烈推荐"投资评级 [6]

投资评级与价格 - 报告对中国平安给予"买入"评级 [1] - 公司最新收盘价为57.83元，总市值为9979.66亿元 [1] 整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入8329.40亿元，同比增长7.4% [2] - 2025年前三季度归母净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季同比大幅增长45.4% [2] - 2025年前三季度归母营运利润为1162.64亿元，同比增长7.2% [2] - 期末归母净资产为9864.06亿元，较年初增长6.2%，加权平均ROE（非年化）为13.7%，同比提升0.6个百分点 [2] - 营运利润增长主要来源于寿险及健康险（同比+1.9%）、财产险（同比+8.3%）、资产管理（扭亏为盈）和金融赋能业务（同比+202.4%），部分被银行业务（同比-3.5%）的下滑所抵消 [2] - 归母净利润与营运利润的差异主要源于第三季度资本市场强劲表现带来的短期投资波动正收益261.22亿元（去年同期为正收益36.53亿元），以及一次性重大项目及其他录得亏损93.47亿元（去年同期为收益71.34亿元） [2] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值同比大幅增长46.2%至357.24亿元，第三季度单季同比增长58.3% [3] - 新业务价值高增长由量价共同驱动：前三季度首年保费同比增长2.3%（第三季度单季同比+21.1%），按首年保费计算的新业务价值率同比提升7.6个百分点至25.2%（第三季度单季同比+5.6个百分点） [3] - 分渠道看，代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，代理人人均新业务价值同比增长29.9% [3] - 截至2025年9月末，个人寿险销售代理人数量为35.4万人，环比第二季度末增长4.1% [3] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长170.9%，银保渠道、社区金融服务及其他等渠道合计贡献新业务价值占比达35.1% [3] 财产险业务 - 2025年前三季度平安产险原保险保费收入同比增长7.1%至2562.47亿元，第三季度单季同比增长6.9% [4] - 车险原保费收入同比增长3.5%至1661.16亿元（第三季度单季同比+3.2%），非车险原保费收入同比增长14.3%至901.31亿元（第三季度单季同比+15.6%） [4] - 前三季度整体综合成本率同比优化0.8个百分点至97.0%，但环比上半年（95.2%）有所抬升 [4] 投资业务 - 2025年前三季度，公司保险资金投资组合实现非年化净投资收益率2.8%（同比-0.3个百分点），非年化综合投资收益率5.4%（同比+1.0个百分点） [5] - 综合投资收益率提升预计主要受益于第三季度资本市场的强劲表现 [5] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9% [5] - 投资组合中不动产投资余额为2035.50亿元，在总投资资产中占比3.2%，环比第二季度末（3.3%）有所下降，其中物权/债权/股权投资占比分别为82.7%/10.0%/7.3% [5] 盈利预测与估值 - 基于2025年前三季度业绩，报告上调公司2025年营业收入预测至10540亿元（原预测10359亿元），维持2026-2027年预测10936亿元/11515亿元不变 [6] - 上调2025年归母净利润预测至1385亿元（原预测1273亿元），维持2026-2027年预测1471亿元/1606亿元不变 [6] - 上调2025年每股收益预测至7.60元（原预测6.99元），维持2026-2027年预测8.08元/8.82元不变 [6] - 以2025年10月31日收盘价57.83元计算，对应的2025-2027年市盈率估值分别为0.70/0.63/0.59倍 [6]

核心业绩表现 - 第三季度归属于母公司股东的营运利润增长15.2%，归属于母公司股东的净利润大幅增长45.4% [1] - 前三季度实现营业收入9016.68亿元，同比增长4.6%，实现归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5% [2] - 业绩增速逐季提升，第三季度营运利润和净利润增速分别为15.2%和45.4% [1][2] 寿险业务与新业务价值 - 2025年前三季度寿险业务新业务价值（NBV）实现强劲增长，同比增速达46.2% [2] - 银保渠道NBV同比大增170.9%，代理人渠道NBV同比增长23.3%，多元渠道合计贡献寿险NBV占比达35.1% [2] - 截至2025年三季度末，代理人数量为35.4万，较年初下降2.5%，但人均NBV同比提升29.9% [2] 投资业绩与综合金融 - 2025年前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [3] - 截至2025年9月30日，公司个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，前三季度新增客户2628万，同比增长6.8% [3] - 客均持有合同2.94个，较年初增长0.7%，个人客户留存率处于高位 [3] 医疗养老生态圈战略 - 医疗养老生态圈是公司深化服务升级的代表，其模式被类比为“拼多多+美团”的服务模式 [4] - 截至2025年9月末，医疗养老相关付费企业客户超8.7万家，前三季度超1600万寿险客户使用健康管理服务 [5] - 国内合作医院数超3.7万家，实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作健康管理机构超10.7万家，合作药店近24.1万家 [5] 自营资源与养老布局 - 自2021年接手管理北大医疗集团以来经营稳健，2025年前三季度营业收入近41亿元，其中北京大学国际医院营业收入19.4亿元 [6] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得服务资格，高品质康养社区已布局5个城市共6个项目 [6] - 2025年前三季度实现健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6% [6] 客户价值与估值逻辑 - 在近2.50亿个人客户中，有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元 [7] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户客均合同数和客均AUM分别为不享有服务权益客户的1.6倍和4.0倍 [7] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成，公司估值逻辑正从“利差驱动”转向“用户与场景驱动” [7]

公司核心战略与理念 - 公司提出并升级“省心、省时、省钱”的“三省”服务理念，并将其定位为全集团的“头号工程”，与“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略深度融合 [2] - 公司数字化转型的核心逻辑是“AI in All”，旨在用AI改造整个金融和医疗养老价值链，实现“五智”（智能营销、智能服务、智能经营、智能运营、智能管理）效果，重构服务销售范式 [3] - 公司将“三省”理念与AI技术全面融合，将AI作为践行“三省”理念的科技内核，致力于通过技术重构业务流程、优化客户体验和创新商业模式，重新定义服务边际 [1][3][8] AI技术应用与运营成效 - 在核保与理赔领域，公司2025年前三季度实现94%的寿险保单秒级核保，闪赔占比58% [3] - 在客户服务领域，公司AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖公司80%的客服总量，有效降低人工坐席成本 [3] - 在研发领域，公司积极推动AI编码工具应用，AI代码渗透率达10%，有效赋能研发人员效率提升 [3] - 在车险理赔场景，公司应用AI图像技术处理中小案件，客户通过提交照片和视频即可完成定损理赔，无需等待查勘员现场处理，提升效率并降低成本 [7] - 在风险防控领域，公司产险的“鹰眼系统”在2025年上半年于全国范围内预警25.9万场自然灾害，发出预警信息42.6亿条，线下提供现场服务超10万次，覆盖6400万企业和个人客户 [9] 数据与生态优势 - 公司拥有海量、独特的垂域数据作为AI创造价值的核心基础，其数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户 [4] - 公司基于海量数据训练大模型，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注的语音语料，超75亿图片语料，持续深化金融和医养领域垂域大模型建设 [4] - 公司“综合金融+医疗养老”的生态闭环能产生独特的场景和数据，构成其区别于同业的差异化优势，有助于破解AI应用可能导致的决策趋同问题 [4] 具体业务场景的AI赋能 - 在寿险理赔场景，公司推出“111极速赔”服务，客户“一句话报案”后，AI自动处理，最快一分钟内赔款到账 [7] - 在医疗养老场景，公司好医生的“AI医生”用于在线预诊分诊和问诊，名医数字分身通过大模型赋能复杂疾病管理，用户最快3小时可获得名医本人的音视频直连和线下就诊安排 [8] - 在小微企业服务场景，公司融易通过AI视频贷款方案“行云”，客户可零文字输入、与AI客服“面对面”沟通完成融资申请，AI模型还能精准评估风险并提供合适方案 [8] - 在灾害防治领域，公司产险推出“平安台风风险地图”、“平安台风巨灾模型”，并创建行业首个平安应急物资仓，覆盖“灾前-灾中-灾后”全流程服务 [9] 服务模式的演进与价值创造 - 行业头部险企正从“比责任、拼价格”的竞争模式，转向将服务嵌入保障链条，以构建新的竞争壁垒并使保险变得高频 [2] - 公司致力于将服务从被动的、响应式的模式，升级为主动的、预测性的乃至自动化的“先知先决先行”模式，在客户发现问题或表达需求之前即预见并处理 [9][10] - 服务的最高境界是价值共创，既为客户带来极致体验，也为公司积累“关系资产”，最终将客户服务从成本中心转变为价值创造中心，实现客户与企业的双赢 [2][10]

股价表现与交易数据 - 10月31日公司股价下跌1.40%，成交额为33.31亿元，换手率为0.54%，总市值为10471.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入5965.06万元，占成交额的0.02%，在行业内排名第1位 [3] - 近5日主力资金净流入2.58亿元，近10日净流入5.86亿元 [4] 股息与股东结构 - 公司最近3年的股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [7] - 前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为69.62万户，较上期减少3.43% [6] 业务构成与财务表现 - 公司主营业务是以保险为核心，提供保险、银行、证券、信托等多元化金融服务 [6] - 主营业务收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [6] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [6] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为51.63元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额14.59亿元，占总成交额的8.01% [4] - 当前股价靠近57.74元支撑位 [5] 战略投资与概念板块 - 公司参股多家独角兽企业，包括陆金所（2019年3月估值394亿美元）、平安好医生、金融壹账通等 [2] - 金融壹账通向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] - 所属概念板块包括低市盈率、家庭医生概念、中特估、证金汇金、中字头等 [6]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司辽宁分公司朝阳中心支公司建平营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局朝阳监管分局批准 [1] - 新营业场所地址变更为朝阳市建平县叶柏寿街道办事处新工社区（金都帝景）D1幢01018、01028号二号房屋 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司安顺中心支公司平坝支公司营业场所变更申请获得安顺金融监管分局批准 [1] - 新营业场所变更为贵州省安顺市平坝区安平街道迎宾中路42号城市综合体2单元16层3号A区房屋 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2% [1] - 第三季度单季归属于母公司股东的营运利润增长15.2% [1] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1328.56亿元，同比增长11.5% [1] - 第三季度单季净利润同比大幅增长45.4% [1] - 截至2025年9月30日，公司归母净资产达9864.06亿元，分红后较年初增长6.2% [1] - 前三季度公司营业收入为8329.40亿元，同比增长7.4% [1] 寿险及健康险业务表现 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值强劲增长46.2% [2] - 代理人人均新业务价值同比增长29.9% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长170.9% [2] 投资业务表现 - 2025年前三季度平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [2] 战略方向 - 公司深化发展"综合金融+医疗养老"双轮并行、科技驱动战略 [1][2] - 公司坚守综合金融主业，服务实体经济发展，强化保险保障功能 [1] - 公司推动全面数字化转型和"三省"服务工程 [2]

美银证券盈利预测与目标价调整 - 基于更高的投资收益假设 将公司2025年盈利预测上调26% [1] - 将公司2026至2027年盈利预测上调4%至5% [1] - H股目标价由64.8港元上调4%至67.5港元 [1] 公司2025年前三季度及第三季度业绩 - 2025年前三季度净利润为1,329亿元人民币 同比增长11% 优于预期 [1] - 2025年第三季度净利润同比增长45% [1] - 业绩增长主要受强劲投资收益驱动 因沪深300指数及创业板指数表现良好 [1]

盈利预测与目标价调整 - 美银证券将公司2025年盈利预测上调26%，并将2026至2027年盈利预测上调4%至5% [1] - 公司H股目标价由64.8港元上调4%至67.5港元，A股目标价由62.7元人民币上调至65.2元人民币 [1] - 调整基于更高的投资收益假设，并重申对H股的“买入”评级 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季净利润为1,329亿元人民币，同比增长11%，优于预期 [1] - 2025年第三季净利润同比增长45%，主要受强劲投资收益驱动 [1] - 2025年前三季税后营运利润同比增长7%，预期全年税后营运利润将同比增长10% [1] 寿险业务与新业务价值 - 2025年前三季寿险新业务价值同比增长46% [1] - 新业务利润率从17.6%升至25.2%，与2025年上半年趋势一致 [1] 投资收益率 - 2025年前三季综合投资收益率（未年化）为5.4%，净投资收益率为2.8% [1] - 对比2024年同期，综合投资收益率为4.4%，净投资收益率为3.1% [1] - 投资收益表现强劲，主要因沪深300指数及创业板指数表现良好 [1] 股息预期 - 预期2025年股息同比增长7% [1]