文章核心观点 - 品牌线下门店正成为游客旅行计划中的“情绪目的地”，通过沉浸式体验和创意设计吸引消费者，从而拉动销售和提升品牌好感度[1][7] - 国庆中秋假期全国跨区域人员流动量预计达到24.33亿人次，为品牌门店带来巨大客流[1] - 品牌通过“在地化叙事”将门店与当地文化深度结合，为消费者提供独特体验，使其成为值得分享的旅行纪念品[7][44] 地陪式门店 - 门店扮演当地“文化导览员”角色，满足游客探索未知和寻找熟悉感的双重心理需求[8] - 茶百道在成都宽窄巷子合作，结合大熊猫、蜀绣、非遗竹编等传统文化元素进行室内设计，并开发盖碗茶产品和酒饮产品[8] - OPPO在河南洛阳开设全国首家牡丹主题店，与“魏坡新序”地产项目合作，融入古民居风格和牡丹花元素，并利用产品夜拍模式展示洛阳景点照片以激发用户购买欲[12][13] 收藏夹式门店 - 品牌将自然景观或人文场景作为剧场内容，自身作为“最佳观景台”，最大化凸显当地独一无二的风景[17] - M Stand在新疆乌鲁木齐机场店融入新疆特有毛毯、本土挂灯和建筑风格，以“一店一设计”吸引旅客打卡[18] - %Arabica在西藏林芝雅鲁藏布大峡谷景区内建造木屋门店，以蓝天白云和绿山为背景，甚至可观赏日照金山，游客打卡照成为品牌最佳宣传[22][23][27] 展厅式门店 - 星巴克致力于打造“第三空间”，自2021年起结合中国非遗文化在北京、上海、苏州、南京和杭州开设五家非遗概念店[28] - 星巴克杭州河坊街非遗概念店位于百年历史建筑“张允昇百货”，围绕世界级非遗“杭罗织造技艺”和扎染艺术打造艺术装置，并展示非遗产品和艺术家作品[28][29] - MUJI在云南昆明世界旗舰店采用云南特色古砖古材，还原经典市集牌坊，设置当地鲜花水果展台，并提供特色茶饮和文化体验活动如古法香牌制作[33][34] - 泡泡玛特在西藏拉萨门店融入藏族建筑韵味，推出穿藏族服饰的热门IP限定品和周边，使门店成为潮玩界的“朝圣”地[38][39]

交易概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [5] - 交易基于约40亿美元企业价值（折合人民币超280亿元），博裕将获得相应权益，星巴克预计中国零售业务总价值将超过130亿美元 [5] - 合资企业总部设于上海，管理并运营国内8000家门店，目标未来将门店规模逐步拓展至20000家 [5] 投资方背景 - 博裕资本成立于2011年，管理总募集规模近百亿美元基金，重点关注科技创新、消费零售及医疗健康领域 [6] - 创始团队包括前中国平安总经理张子欣与前联想集团高管马雪征，后者在联想收购IBM个人电脑业务中发挥关键作用 [6] - 博裕资本近年密集布局消费领域，2024年作为基石投资者参与华润饮料、蜜雪集团、海天味业港股上市，并于今年5月收购北京SKP 42%-45%股权 [7] 星巴克中国业务表现 - 2024财年（截至2024年9月29日）星巴克中国营业收入29.58亿美元（约210.55亿元人民币），同比下降1.4%，同店销售额同比下降8% [12] - 2025财年星巴克中国营收31.05亿美元，同比增长5%，增长得益于入驻京东外卖平台、IP联名产品及非咖类产品降价等调整措施 [12] 行业合作模式参考 - 2017年中信联合体与凯雷投资以最高20.8亿美元收购麦当劳中国业务，获得20年特许经营权，中信系主导经营后门店年增速从约200家提升至超1000家 [13] - 麦当劳中国约50%门店分布于三至五线城市，截至2025年8月门店数量突破7100家，为8年前三倍，并建立本土化董事会提升决策效率 [13] - 汉堡王中国业务亦寻求本土合作，其母公司RBI于今年2月完成对华业务全资控股后，正物色新合作伙伴，红杉中国与CPE源峰参与竞购 [14]

交易核心信息 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [6] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权，成为控股股东，星巴克保留40%股权 [6] - 合资企业价值约40亿美元（不计现金与债务），博裕出资约24亿美元（约合人民币173亿元） [7] - 星巴克预计其中国零售业务总价值超过130亿美元，包括出让权益所得、保留权益价值及长期授权经营收益 [11] 门店扩张计划 - 新合资公司将管理并运营星巴克在中国市场的8000家门店，目标是将门店规模逐步拓展至20000家 [8] - 截至2025财年末，星巴克在中国门店数达8011家，进入1091个县级市场 [9] - 2025财年全年新开门店415家，第四季度单季新开门店183家，新进入47个县级市场 [9] 星巴克业绩表现与战略考量 - 星巴克全球面临压力，2024财年第四季度全球可比店销售额下降7%，合并净收入下降3%至91亿美元 [13] - 星巴克中国市场显现回暖，2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长 [15] - 2025财年全年，星巴克中国市场收入达31.05亿美元，同比增长5%，高于全球平均增幅 [15] - 交易被视为星巴克在竞争压力下的战略调整，可实现现金回流反哺全球业务，同时通过保留股权分享中国市场未来增长红利 [17][18] 博裕投资背景与竞争优势 - 博裕投资是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，创立于2011年 [20] - 其投资组合超过200家企业，涵盖私募股权、公开市场等，近年聚焦新科技和新消费领域，代表性项目包括极兔速递、蜜雪冰城、蔚来汽车、宁德时代等 [21] - 博裕历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平 [21] - 博裕在高端零售与大众茶饮有综合布局，其本土化运营经验（如参与蜜雪冰城下沉市场策略）被视为赢得交易的关键 [20][21] 市场竞争与本土化案例 - 星巴克中国面临瑞幸、库迪等本土品牌的强势竞争，价格战持续 [18][22] - 2024年7月，星巴克中国罕见降价3-6元，部分产品下探至25元区间，此举带动交易量环比增长12% [23] - 此次交易类似麦当劳与中信股份、可口可乐与中粮集团的合作，是外资品牌借助本土资本深化中国市场渗透的又一案例 [23]

战略合作与股权变更 - 星巴克中国与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国市场的零售业务[5] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的企业价值[6] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，是蜜雪冰城、宁德时代等多家明星企业港股上市的基石投资者[6] 全球及区域财务业绩 - 2025财年星巴克全球总营收为371.84亿美元，同比增长2.8%[9] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长[7] - 第四季度国际市场同店销售额增长3%，美国市场同店销售与上季度持平[8] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[10][13] - 第四季度星巴克中国营收达8.316亿美元，同比增长6%，同店销售额增长2%，交易量增长9%[14] 中国市场增长驱动因素 - 业绩增长得益于产品创新、外卖业务增长、定价优化及门店扩张[15] - 非咖啡品类茶饮、拿铁系列升级及符合中国口味的小食推出，带动早餐和午餐时段消费[15] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额均创历史新高[17] - 专星送业务客单价同比下降7%，但连续四个季度保持两位数经营利润率[17] 成本压力与盈利能力 - 2025财年第四季度星巴克全球营业利润率降至2.9%，去年同期为14.4%[24] - 产品及分销成本为116.582亿美元，同比增长4.3%，门店运营费用为170.589亿美元，同比增长11.6%[9] - 咖啡豆价格居高不下，预计在未来至少两个季度内持续成为成本不利因素[25] 市场竞争与战略调整 - 2025年6月星巴克中国对数十款非咖啡系列产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[16] - 中国一、二线城市咖啡市场趋于饱和，公司计划将门店数扩展至20000家，重点开拓下沉市场[28] - 星巴克在华市场份额从2019年的34%下滑至2024年的14%[28] - 截至2025财年末，星巴克进入中国1091个县级市场，门店总数达8011家，但可比门店销售额下降1%，平均客单价同比下降5%[28]

星巴克出售中国业务控股权 - 全球最大咖啡连锁品牌星巴克宣布将其中国业务60%的股权以285亿元的价格出售给本土私募股权公司博裕投资 [1] - 交易完成后，中国本土公司将操盘星巴克在中国大陆的8000多家门店 [1] 其他海外品牌出售中国业务案例 - 运动品牌迪卡侬考虑出售其中国业务30%的股权 [3] - 高端冰淇淋品牌哈根达斯母公司通用磨坊正考虑出售其在中国的哈根达斯冰淇淋门店 [3][5] - 宜家背后的母公司计划打包出售其在中国的10座荟聚购物中心 [3] 海外品牌在华业绩严重下滑 - 星巴克最新一个季度净利润暴跌85.4%，仅剩不到10亿元 [4] - 星巴克在中国市场份额从42%暴跌至去年的14% [4] - 迪卡侬去年净利润下滑15.5% [4] - 哈根达斯中国门店从巅峰时期400多家降至200多家，客流量呈两位数下降 [4] - 截至2024年12月中旬，哈根达斯在中国共有403家门店，较年初的466家关闭60多家 [7] 海外品牌面临挑战的原因 - 中国消费环境变化，本土低价品牌竞争激烈，如瑞幸、库迪咖啡对星巴克造成冲击 [4] - 海外品牌普遍水土不服，主要在一线城市发展，难以渗透中国三四线下沉市场 [7] - 消费者观念改变，高端冰淇淋等产品回归商品本质，本土平价品牌如蜜雪冰城、古茗更受欢迎 [7] 本土品牌的成功策略 - 本土品牌采用“从农村包围城市”的破局路径，通过线上营销（如小程序发券、社交媒体种草）放大声量 [7] - 以“9.9元咖啡”、“2元冰淇淋”等低价策略吸引消费者尝试，再依托门店规模扩张培养消费习惯 [7] - 通过本土化供应链建设降低成本、提升品质，实现“线上引流-线下体验-供应链降本”的闭环 [7] - 本土品牌的全链路能力建设打破了外资品牌“渠道优势-标准化扩张-溢价盈利”的壁垒 [8] 出售中国业务后的前景 - 麦当劳在2017年出售中国业务后，门店数量从2400家暴涨至7100家，增长近3倍 [11] - 肯德基出售后推出“疯狂星期四”等现象级营销，并推出豆浆油条等高度本土化产品 [11] - 星巴克出售股权被视为从全资直营的重资产模式转向合作扩张的轻资产模式，旨在更换更强操盘手以升级市场打法 [11]

星巴克中国合营决策 - 2025年11月，星巴克宣布与博裕资本成立合营企业运营中国零售业务，博裕资本将持有最多60%的控股股权，星巴克保留40%股权 [1] - 合营决策被视为公司应对中国市场困境的破局之举，通过出让控股权换取本土团队操盘，实现从“重资产运营”到“轻资产分红”的转型 [1][3][8] - 该模式为星巴克带来三重收益：出让60%控股权的直接现金收入、保留40%股权的权益价值、以及未来持续收取的品牌授权费与知识产权使用费，共同构成其中国业务130亿美元的总估值 [8][9] 星巴克中国市场困局 - 公司赖以成功的“第三空间”高端定位模式显露疲态，坚守30元左右定价导致运营成本高企，并面临战略摇摆 [4] - 为应对竞争，公司发力非咖饮品并降价约两元，虽拉动同店交易量在6月和9月财季分别增长6%和9%，但导致客单价同比分别下降4%和7%，形成“量增价跌”的增长悖论 [4] - 市场竞争白热化，瑞幸咖啡6月末中国门店总数达2.62万家，远超星巴克的7,828家；瑞幸6月财季自营店同店销售增幅为13.4%，鲜制饮品净收入为12.09亿美元（同比增长44.17%），均高于星巴克中国同期的2%增幅和7.90亿美元收入（仅增长7.66%） [7] 外资品牌本土化资本模式 - 麦当劳中国模式：2017年将中国业务52%股权出让给中信联合体，自身保留20%股权并收取销售额特定比例的授权费；2023年底以18亿美元增持股权至48%，强化影响力并提升利润分享比例 [10][12] - 肯德基/必胜客模式：百胜中国从百胜餐饮分拆独立上市，百胜餐饮每年收取其净系统销售额3%的特许经营费，不参与具体经营 [11] - 达美乐披萨模式：达势股份获得特许经营授权，按月销售额的3%支付特许权使用费，拥有本土完全决策自主权 [11] - 资本合作的核心优势在于风险隔离与收益优化，麦当劳全球超95%门店为特许经营，加盟业务毛利率高达83.82%，远高于直营业务的14.23% [12][15] 资本合作的机遇与风险 - 机遇包括风险隔离与成本优化、收益稳定性与增长潜力（如麦当劳中国2025年计划新增1,000家门店将带来更多授权费与股权分红）、以及本土资本的资源协同效应 [15] - 风险主要包括品牌价值稀释风险（本土团队可能为短期业绩偏离品牌定位）、利益分配与管理冲突、以及股权博弈与控制权争议 [16] - 成功案例如百胜中国通过本土化产品（老北京鸡肉卷等）和下沉市场布局实现增长；失败案例如赛百味因资本合作滞后和管理混乱导致门店收缩，Tims天好中国因重资产运营和激烈竞争，6年未盈利且总负债超过总资产 [18][19]

交易核心信息 - 星巴克决定将其中国业务的多数股权（60%）出售给博裕资本 [1] - 交易基于40亿美元的企业价值进行 [1] - 交易旨在全面改善星巴克在中国市场的前景 [1] 中国市场背景与挑战 - 星巴克自1999年进入中国市场后迅速扩张，开设了数千家门店 [1] - 其发展遭到瑞幸咖啡等国内品牌的冲击，这些品牌凭借更低成本、易于订购和定制化产品实现更快速扩张 [1] - 星巴克中国已开始推出更多本地化定制产品，寻求与电影《疯狂动物城》和乐队五月天合作，并下调部分产品价格以重新吸引顾客 [2] 竞购过程与选择博裕资本的原因 - 博裕资本在竞购中承诺该业务将继续由星巴克中国及其管理层领导，并致力于贯彻其转型计划，这一承诺使其最终胜出 [1] - 对于其他潜在投资者提出的与中国竞争对手更紧密对接的建议存在阻力，管理层担心引发价格战并损害高端品牌形象 [2] - 博裕资本对稳定性的承诺有助于缓解对新投资者入主后可能裁员的担忧 [2] - 博裕资本的本土专业知识为引入新合作伙伴、技术和营销渠道带来潜在机会 [2] 交易后的战略方向与预期 - 博裕资本可能施加压力要求采取更多措施夺回市场份额，包括策略更加本土化和产品价格全面下调 [2] - 交易可能有助于星巴克为中国市场制定更量身定制的策略，摆脱西雅图总部的束缚，允许更多本地化运作 [3] - 转型计划的目标之一是使星巴克宽敞的门店对顾客更具吸引力，与“即买即走”模式形成对比 [3] - 星巴克CEO表示博裕资本的本土知识和专业知识将帮助加速公司在中国的增长，特别是在向更小城市和新地区扩张的过程中 [3] - 星巴克CEO曾表示中国门店数量可能从目前的约7800家增长至2万家 [3] 博裕资本背景 - 博裕资本成立于2011年，拥有商业房地产和物业管理投资 [3] - 该公司于5月收购了高端商场运营商SKP的多数股权，并控制金科智慧服务集团 [3]

交易核心信息 - 星巴克公司与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] 交易价值与结构 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] - 总价值构成包括：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值、未来10年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益 [1] - 星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权 [1] 中国市场运营与拓展计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [2] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至2万家 [2] - 合作旨在结合星巴克品牌影响力与博裕对中国消费者的深度理解，提升顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场 [2] 合作方背景 - 博裕资本是布局全球的另类资产管理公司，深耕中国市场 [2] - 博裕资本在中国香港、北京、上海和新加坡设有办公室 [2] - 此次合作被星巴克中国视为深耕中国市场26年后的全新篇章 [2]

合作交易核心 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克中国零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元的企业价值（不计现金与债务），博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] 合资企业管理与运营 - 新合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至2万家 [1] 合作战略意图 - 合作旨在利用博裕在本地市场的经验与专长，加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 目标包括打造卓越的员工体验与世界一流的顾客服务，并推动中国精品咖啡行业的升级与发展 [2] - 合作基于共同信念，融合星巴克全球咖啡行业领导力与博裕深度本地市场洞察，为更广大消费者缔造卓越咖啡体验 [2] 博裕投资背景 - 博裕投资是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，创立于2011年 [1] - 公司投资组合超过200家企业，构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化平台 [1] 星巴克中国近期业绩 - 星巴克中国2025财年第四季度收入达到8.316亿美元，同比增长6%，实现营收连续四个季度增长 [2] - 星巴克中国2025全财年收入达到31.05亿美元，同比增长5% [2] - 截至2025财年末，星巴克中国门店数达8011家，共进入1091个县级市场 [3] - 2025财年第四季度新开门店83家，新进入47个县级市场，2025财年全年新开门店415家 [3]

合作举措 - 星巴克中国与中国东方航空在进博会宣布深化合作，旨在从万米高空到第三空间为顾客创造价值型体验 [1] - 自2024年7月双方联合会员计划上线后，已成功吸引近50万名顾客绑定联合会员 [2] - 双方将对联合会员权益进行全面升级，引入积分赠送等多项全新权益 [2] 产品与服务拓展 - 从2026年第二季度起，东航头等舱及商务舱旅客将能在万米高空享用专属星巴克咖啡 [2] - 双方在进博会期间呈现以云南咖啡为首的"巡礼原产地"风味品鉴会，向世界各地参展嘉宾展示产品 [1][2] - 10月份标志着"咖啡+航旅"创新举措的"云南咖啡主题航班"顺利完成首航 [2] 市场与地域聚焦 - 合作将聚焦中国云南，持续发掘当地非物质文化遗产，探索其在文化旅游与商业领域的创新融合 [2] - 通过品鉴会生动展示星巴克深耕云南十余年，持续助力咖农的长期承诺 [2] 会员发展与业绩 - 自2024年6月星享俱乐部全面升级以来，星巴克持续打造"星式生活" [3] - 截至2025财年末，星享俱乐部活跃会员数突破2550万，再创历史新高 [3]