公司股份奖励计划 - 思摩尔国际根据经修订股份奖励计划条款，于2025年12月31日向7名合资格参与者授出合共54.5万股奖励股份 [1] - 该授出事项须待承授人接纳后方可作实 [1]

股份奖励 - 2025年12月31日向7名合格参与者授出545,000股奖励股份[4] - 购买价为零，授出日收市价每股11.91港元[5] - 2026年12月31日至2030年4月30日归属[5] - 数目基于职位、任期及绩效评估[5] - 受限退扣机制，停止雇用失效[5] - 目的是激励、吸引及挽留人员[7] - 授出后305,883,671股可供日后授出[9] 公司人员 - 公告日执行董事为陈志平、熊少明等[10] - 非执行董事为江敏，独董为钟山等[10]

购股权授出 - 2025年12月31日向5名合格参与者授出915,000份购股权[3][6] - 每份行使价为每股12.24港元，不低于规定最高者[4] 购股权相关时间 - 授出日期股份收市价为每股11.91港元[7] - 限期自授出日起10年，2035年12月30日未行使失效[7] - 归属期为2026年12月31日至2030年4月30日[6] 购股权行使 - 不同数量购股股权在不同时间段可行驶[7] 其他情况 - 数目基于职位、任期及绩效评估结果而定[7] - 受限于经修订购股股权计划条款的退扣机制[7] - 授出后根据计划授权限额有551,022,627股可供日后授出[9] - 若奖励以配发新股份履行，尚有547,193,627股可供日后授出[9]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[7][11] 核心观点 - 国内电子烟监管政策趋严，行业供给端格局将迎来变化，非法小作坊加速清退，合规龙头思摩尔国际有望受益[2] - 核心客户英美烟草在新型烟草领域表现积极，其加热不燃烧产品Glo Hilo在欧洲核心市场放量节奏有望快于日本，且公司后续在HNB领域的新客户与新产品合作值得看好[3][4][11] - 雾化烟业务在非法产品监管发力下有望迎来修复[4][11] - 公司近期进行大额股份回购，近2亿港元回购强化发展信心[5] - 预计思摩尔国际2025-2027年营收分别为141.32亿元、163.76亿元、195.88亿元，同比增长+19.78%、+15.88%、+19.62%[11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.13亿元、18.46亿元、26.75亿元，同比-29.94%、+102.23%、+44.87%[11] - 当前市值对应2025-2027年市盈率（PE）分别为76.15倍、37.66倍、25.99倍[11] 监管环境分析 - 2025年12月，国内密集发布电子烟监管文件，计划全链条打击涉烟违法活动，整治生产、销售、出口环节的违法乱象[2] - 政策旨在遏制电子烟“内卷式”竞争，防范化解产能过剩风险[2] 核心客户（英美烟草）动态 - 英美烟草2025年下半年新型烟草收入同比实现双位数增长，全年实现中个位数增长[3] - 加热不燃烧产品受竞争加剧及资源调配影响，2025年全年收入基本持平，其中日本市场份额下滑1.2个百分点[3] - Glo Hilo产品已于2025年下半年在日本、波兰、意大利上市，日本份额已达1%，在高端市场中达2%，波兰市场比日本更快达到1%份额，意大利销售1个月份额达0.5%[3] - 计划于2026年启动Glo Hilo的进一步市场推广[3] - 雾化烟产品2025年下半年环比改善，全年预计下滑5-10%，核心市场份额提升0.1个百分点，其中美国市场份额提升0.7个百分点[4] - 口含烟实现强劲的两位数收入增长，在核心市场份额提升5.9个百分点至31.8%，跃居市场第二，其中美国市场份额提高9.2个百分点至15.6%，收入实现倍增[4] - 根据欧睿数据，2024年意大利HNB烟支销量142亿支，波兰81亿支，分别为全球第三和第五大市场[4] 公司财务与估值 - 报告发布日收盘价为12.23港元，总市值约为757.52亿港元[7] - 预计毛利率将从2025年的37.64%提升至2027年的44.30%[13] - 预计销售净利率将从2025年的6.46%提升至2027年的13.66%[13] - 预计净资产收益率将从2025年的4.00%提升至2027年的9.79%[13] 公司行动 - 公司于2025年12月11日以均价12.26港元/股回购814万股，耗资9977万港元[5] - 于12月12日以均价12.48港元/股回购799万股，耗资9976万港元[5]

公司治理变动 - 思摩尔国际董事会委任执行董事王鑫及独立非执行董事阎小颖为公司提名委员会新任成员 生效日期为2025年12月24日 [1] - 公司委任独立非执行董事钟山担任首席独立非执行董事一职 生效日期同样为2025年12月24日 [1]

公司治理变动 - 公司董事会委任执行董事王鑫及独立非执行董事阎小颖为公司提名委员会新任成员 生效日期为2025年12月24日 [1] - 公司委任独立非执行董事钟山担任首席独立非执行董事一职 生效日期为2025年12月24日 [1]

公司治理变动 - 公司于2025年12月24日委任执行董事王鑫及独立非执行董事阎小颖为公司提名委员会新任成员 [1] - 公司于2025年12月24日委任独立非执行董事钟山担任首席独立非执行董事一职 [1] - 首席独立非执行董事并非行政职位，不担任集团任何管理角色，钟山于董事会及相关委员会的其他职位维持不变 [1]

提名委员会设置 - 2020年6月15日采纳，2025年12月24日修订[1] - 至少由三名董事组成，独立董事应占大多数，至少一名成员为不同性别[8] 会议相关 - 会议法定参与人数为两位成员[8] - 每年应召开最少一次会议[8] 委员会职责 - 对职责范围内活动进行调查，获取外部法律或专业意见[8] - 最少每年检讨董事会架构、人数及组成[8] - 负责物色合适董事人选并提名，评核独立董事独立性[8] 会议记录 - 会议记录由秘书保存，应公开供董事查阅[10]

公司基本信息 - 思摩尔国际控股有限公司股份代号为6969[1] 董事会信息 - 董事会有4位执行董事、1位非执行董事、3位独立非执行董事[2] - 董事会设有4个董事委员会[2] - 各委员会主席分别为钟山、阎小颖、陈志平[2] 文档信息 - 文档发布于2025年12月24日[2]

人员委任 - 王鑫女士及阎小颖先生2025年12月24日起任提名委员会新成员[4] - 钟山先生2025年12月24日起任首席独立非执行董事[5] 人员构成 - 公告日执行董事为陈志平、熊少明、王贵升及王鑫[7] - 公告日非执行董事为江敏[7] - 公告日独立非执行董事为钟山、阎小颖及王高[7]