全球半导体市场规模与格局 - 根据IDC最新预估，2026年整体半导体市场规模将达到8890亿美元 [1] - 在AI浪潮推动下，美国凭借NVIDIA、AMD等AI GPU大厂及美系云端服务商自研AI ASIC芯片，稳居全球IC设计龙头地位 [1] - 中国大陆IC设计公司市占率在2025年已正式超越台湾，预计2026年大陆市占率可望扩大至约45%，台湾则将滑落至约40%，全球排名退居第三 [1] 中国大陆IC设计业崛起动因 - 大陆IC设计市占率反超台湾的关键在于“缺少自研AI芯片” [1] - 大陆在强劲AI芯片内需与政策补贴拉抬下，相关IC设计业者快速崛起 [1] - 除联发科外，台湾多数厂商几乎没有AI芯片相关营收，即使加上世芯、创意等IC设计服务业者，要追上大陆市占仍有难度 [1] - 大陆IC设计版图扩张主要受惠于半导体自主化政策与内需市场支撑 [1] - 在美国制裁下，大陆芯片设计公司持续技术突破，寒武纪等业者的AI芯片出货量明显放大，制造订单多流向中芯国际等本土晶圆代工厂 [1] - 兆易创新的NOR Flash、MCU需求畅旺，以及比特币大陆矿机芯片热销，也为大陆IC设计产业注入强劲成长动能 [1] 台湾半导体供应链关键地位 - 尽管IC设计面临竞争压力，但台湾在全球半导体供应链的关键地位不变 [2] - IDC预估，2026年全球晶圆代工市场将成长约20%，其中台积电营收成长率可达22%至26%，市占率维持约73%的绝对领先 [2] - 在先进封装方面，台积电CoWoS产能虽将在2026年大增约72%，但在辉达、博通、超微等AI巨头强劲拉货下，市场仍将供不应求 [2] - AI订单同时推升台湾封测业者营运动能，预估台湾封测产业从2024年到2029年的年复合成长率约为9.1% [2]

全球半导体市场增长预测 - 市场研究机构IDC预测，2026年全球半导体市场可望成长11%，达到8900亿美元规模，2028年应可挑战1兆美元大关 [1] - 2026年运算市场可望成长18%，是成长最大的半导体应用领域，占整体半导体市场比重达46% [1] - AI加速器市场将激增78%，特殊应用芯片（ASIC）增幅可达113%，高于绘图处理器（GPU）的66% [1] 晶圆代工市场格局与增长 - 2026年全球晶圆代工市场可望成长20%，主要来自于台积电贡献 [1] - 台积电明年营收有望成长22%至26%，而台积电以外的厂商营收仅成长6%至10%，呈现大者恒大、强者恒强态势 [1] - 台积电市占率预计将攀升至73.1% [1] - 2026年包含传统晶圆代工以及非存储器整合元件制造（IDM）、封装测试、光罩等市场可望成长约14% [2] 成熟制程与区域产能发展 - 成熟制程在经过2年调整后已走出谷底，产能利用率回稳 [2] - 在AI数据中心对矽光子等高速传输芯片和高效能电源管理芯片强劲需求支撑下，2026年成熟制程产能利用率应可维持在80%以上 [2] - 中国大陆厂商在国产替代政策效应下，产能利用率将逾90% [2] - 因应美国的先进制程管制，中国大陆集中资源扩充成熟制程，并加速扶植国产设备供应链 [2] - 预期2028年中国大陆晶圆代工产能将超越台湾地区，跃居全球之冠 [2] IC设计市场区域竞争 - 在国家政策强力扶植下，中国大陆IC设计产值于2025年将超越台湾，居亚太区IC设计之冠 [2] - 预期2026年亚太区IC设计市场可望成长11%，中国大陆市占率可望进一步扩大至45% [2] 半导体封测与先进封装 - 2026年全球封测市场可望成长11% [2] - CoWoS先进封装产能将增长72% [2] - 台积电CoWoS年产能估计扩增至110万片规模，面对英伟达及AMD等庞大需求，市场依然供不应求 [2]

核心观点 - 台积电通过刻意提供保守业绩指引并持续超越 来强化市场信任并掩盖其真实主导地位 其定价权、客户锁定和战略稀缺性使其成为定义时代的半导体垄断企业 而当前股价仍被像周期性公司一样定价 上行潜力未被充分认知 [2][4][5][7] 财务与估值 - 截至12月1日 台积电台股股价为287.68美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为29.81倍和23.92倍 [1] - 2025年第三季度毛利率达到59.5% 持续超越业绩指引 [3] - 公司战略创造了多种上行情景 基础情景为收入增长15-16% 毛利率维持在中50%区间 看涨情景因AI需求推动收入增长超过20% 即使在看跌情景下公司仍能保持高盈利和增长 [4] 市场地位与竞争优势 - 在7纳米以下先进制程芯片生产上 effectively monopolized 实现了有效垄断 [2] - 主要客户如苹果和英伟达以高昂溢价预先承诺了多年的产能 这赋予了公司无与伦比的定价权 [2] - 战略稀缺性得到控制 即使在地理扩张（如亚利桑那州晶圆厂）导致高建设成本造成毛利率稀释假象的情况下 也能保护利润率 [2] - 先进封装（包括CoWoS）的产能限制进一步放大了稀缺性 鼓励客户做出长期承诺并加深依赖 [3] 需求与增长动力 - AI驱动的需求已改变传统的半导体周期 转变为可预测、高承诺的需求流 客户为指数级增长的计算需求预付费 这强化了公司的杠杆并使得每片晶圆能够持续提价 [3] - 自2025年5月相关看涨观点发布以来 公司股价已上涨约49.84% 该观点在需求增长中得以验证 [6][7] 管理策略 - 公司的战略优势体现在“张忠谋法则” 即真正的实力允许公司提供保守指引 刻意低估韧性 并悄然控制市场 [4] - 公司擅长将保守指引转化为战略优势 通过持续压低预期再超越来强化市场信任 [2][7]

行业地位与护城河 - 半导体是科技生态系统的核心组件，为智能手机、计算机、电视和汽车信息娱乐系统等众多设备提供动力 [1] - 台积电在芯片制造的精密度、一致性、规模和良率方面无与伦比，是全球顶级科技公司的首选制造商 [3] - 半导体制造需要尖端设备、巨额资本和专业知识，进入壁垒极高，竞争对手需投入数十亿美元和多年时间才可能赶上台积电当前水平 [4] 客户与市场依赖 - 全球顶级科技公司如苹果、英伟达、特斯拉、AMD和高通等均依赖台积电制造其高性能硬件 [3] - 整个科技生态系统高度依赖台积电，若没有该公司，行业将受到显著影响 [1][2] 财务与运营数据 - 公司当前股价为294.42美元，当日上涨0.51% [5] - 公司市值高达15190亿美元 [6] - 公司毛利率为57.75%，股息收益率为0.99% [6] - 第三季度营收为331亿美元，其中高性能计算部门贡献了57% [7] 人工智能驱动增长 - 人工智能的进步推动公司业务转型，高性能计算部门已成为主要收入来源，该部门包含先进的AI芯片 [7] - 台积电制造了当今数据中心使用的几乎所有先进AI芯片，这些芯片对AI的训练、部署和扩展至关重要 [9] - 未来几年AI基础设施支出预计将激增，台积电作为芯片制造环节将自然受益 [9] 业务韧性与前景 - 无论AI发展是否符合预期，公司业务都能持续增长：若AI投入加大则直接受益；若投入放缓，公司仍是众多非AI电子产品的首选制造商 [10] - 公司的长期业务将从AI中受益，但并不完全依赖于此，这构成了其业务的韧性 [11]

英伟达 (NVDA) - 周五股价收跌0.53%，成交额达259.05亿美元，为当日美股成交额第一名 [1][7][9] - 公司CFO强调，大模型厂商多数为间接客户，通过大型云服务商(CSP)使用其产品，且每个季度收入中50%或以上来自大型CSP [1][9] - 公司工作重点着眼于当下及未来两年，以确保为模型开发提供足够的计算能力 [1][9] 特斯拉 (TSLA) - 周五股价微涨0.10%，成交额达255.06亿美元，为当日美股成交额第二名 [1][7][9] - 公司CEO确认，全自动驾驶系统(FSD)已支持用户在特定交通状况下于自动驾驶过程中发送短信，此为近期更新的一部分 [1][9][10] Meta Platforms (META) - 周五股价收涨1.80%，成交额达140.51亿美元，为当日美股成交额第三名 [2][7][10] - 媒体报道公司计划削减元宇宙部门预算高达30%，可能影响虚拟现实部门并包括裁员，此消息使公司股价在周四上涨5% [2][10] - 华尔街分析师对此消息反应积极，认为这体现了公司的财务纪律以及对效率和增长的持续关注 [2][10] 奈飞 (NFLX) 与华纳兄弟探索 (WBD) - 奈飞周五股价收跌2.89%，成交额达130.54亿美元，为当日美股成交额第四名 [2][7][10] - 奈飞与华纳兄弟探索公司于12月5日达成最终协议，奈飞将以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟，对应股权价值720亿美元，企业总价值约827亿美元 [2][10] - 交易内容包括WBD的电影电视工作室以及HBO和HBO Max [2][10] - 交易完成前，WBD需先完成于今年6月宣布的分拆计划，将其流媒体及工作室部门与全球网络部门拆分为两家独立上市公司，分拆预计于2026年第三季度完成 [3][11] - 分拆后的新公司Discovery Global将持有CNN、TNT体育、Discovery频道等全球网络部门资产，且这些业务无出售计划 [3][11] - 受交易消息影响，华纳兄弟探索频道周五股价收涨6.28%，成交额50.22亿美元，本周累计上涨8.67%，为连续第八周上涨 [5][13] 博通 (AVGO) - 周五股价收涨2.42%，成交额达90.63亿美元，为当日美股成交额第七名 [4][7][12] - 奥本海默将公司目标价从400美元上调至435美元 [4][12] Palantir (PLTR) - 周五股价收涨2.16%，成交额达56.97亿美元，为当日美股成交额第十一名 [5][8][13] - 该股本周上涨7.9%，为连续第二周录得涨幅 [5][13] 美光科技 (MU) - 周五股价收涨4.66%，成交额达49.18亿美元，为当日美股成交额第十五名 [5][8][14] - 公司宣布将全面退出旗下“Crucial”（英睿达）消费型存储业务，相关产品出货将持续至2026年2月，之后该业务线正式结束 [5][14] - 自2026年3月起，消费者将无法通过零售商购买到Crucial品牌的内存和固态硬盘 [5][14] 赛富时 (CRM) - 周五股价收涨5.30%，成交额达40.54亿美元，为当日美股成交额第十七名 [6][8][15] - 公司宣布将派发每股0.416美元的季度股息 [6][15] 台积电 (TSM) - 周五股价收涨0.61%，成交额达30.41亿美元，为当日美股成交额第二十名 [6][15][17] - 美国商务部长表示，台积电将增加对美投资，最终目标是将供应链转移至美国并在美生产半导体 [6][15] 市场整体成交概况 - 周五美股市场成交额最高的品种为SPDR标普500 ETF，成交534.04亿美元 [7][15] - 纳斯达克100指数ETF成交332.46亿美元 [7][15] - 罗素2000指数ETF-iShares成交92.18亿美元 [7][16] - 巴西ETF-iShares MSCI成交44.8亿美元，换手率达57.13% [8][16] - 半导体ETF-Direxion Daily三倍做多成交35.93亿美元 [8][17]

文章核心观点 - 作者在DeepSeek日之后认为台积电的抛售创造了买入机会 自那以后公司股价已上涨超过40%并创下新高 [1] 作者背景与立场 - 作者为股票研究分析师 在金融市场拥有广泛职业生涯 覆盖巴西及全球股票 [1] - 作者采用价值投资方法 分析以基本面为主 专注于识别具有增长潜力的低估股票 [1] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品在谷歌、亚马逊和英伟达拥有有益的多头头寸 [1] - 文章表达作者个人观点 作者未因本文获得除Seeking Alpha平台外的报酬 且与文中提及的任何公司无业务关系 [1]

文章核心观点 - 作者在DeepSeek发布日之后对台积电的看法是 抛售创造了买入机会 此后公司股价创下新高并上涨超过40% [1] 作者背景与立场 - 作者为股票研究分析师 在金融市场拥有广泛职业生涯 覆盖巴西及全球股票 [1] - 作者为价值投资者 分析以基本面为主 专注于识别具有增长潜力的低估股票 [1] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品持有谷歌、亚马逊和英伟达的多头头寸 [1]

文章核心观点 - 台积电和ASML在半导体价值链中扮演不同但至关重要的角色 均受益于人工智能数据中心建设带来的芯片需求激增 有望在2026年表现强劲 [1][2] - 尽管两家公司前景均被看好 但分析认为台积电在2026年的股票表现将优于ASML 因其估值更低且直接受益于AI趋势 而ASML可能面临需求波动 [14] 台积电分析 - 公司是全球领先的半导体合同制造商 与英特尔和三星并列为仅有的三家能制造先进小节点芯片的厂商 [3] - 凭借在先进制程良率上的优势 台积电已成为唯一能够大规模制造先进芯片的公司 是半导体供应链的关键环节和当前AI基础设施建设的主要受益者 [5] - 竞争对手的困境赋予台积电强大的定价权 预计明年价格将上涨3%至10% [6] - 公司与英伟达等客户紧密合作以满足未来需求 预计未来几年AI芯片（如GPU）需求的年复合增长率将达到40% [6] - 基于分析师对2026年的预测 公司远期市盈率低于23.5倍 估值较ASML更具吸引力 [7] - 公司当前股价为296.51美元 市值达15190亿美元 毛利率为57.75% 股息收益率为0.99% [4][5] ASML分析 - 公司是极紫外光刻机的实际垄断者 其生产的EUV机器是制造先进芯片所必需的 没有竞争替代品 [8] - 随着台积电扩张以及英特尔和三星试图追赶 它们都需要购买ASML的EUV机器 [8] - 为满足AI芯片需求 台积电需新建晶圆厂以增加产能 英特尔也在积极扩张 美光正大力推动在美国建设DRAM存储芯片厂 这些都将使用EUV和DUV机器 成为ASML未来的推动力 [9] - 公司已开发出下一代High-NA EUV技术 能进一步缩小节点尺寸 新机器单价约4亿美元 较其现有2.2亿美元的EUV机器大幅提价 三大领先晶圆厂均已下单测试 [11] - 公司当前股价为1107.46美元 市值为4300亿美元 毛利率为52.70% 股息收益率为0.66% [10][11] - 公司面临的一个潜在不利因素是 过去几年来自中国对其旧款DUV机器的需求被提前 这可能导致2026年用于制造复杂度较低芯片的此类机器销量减少 [12] 行业与需求背景 - 人工智能数据中心建设推动芯片需求繁荣 [2] - 除了当前的人工智能 未来的机器人出租车和量子计算也可能成为先进芯片普及的潜在驱动力 [13] - 英特尔和三星在先进制程节点上存在良率问题 [5] - 英特尔扩张得到了《芯片法案》政府贷款的支持 [9]

公司技术成就与行业认可 - Cerebras Systems的Cerebras AI Inference在2025年台积电北美技术研讨会上被评为“年度最佳演示” 该奖项由台积电客户和合作伙伴的与会者投票选出 认可了其在创新展区展示的最具影响力和吸引力的创新 [1] - 公司展示了其CS-3推理系统 并在北美活动的与会者投票中获得了最高票数 这反映了其技术成就以及引发的广泛关注 [3] 晶圆级计算的技术突破与演进 - Cerebras Systems与台积电合作 证明了曾被认为不可能达成的晶圆级计算 并在2019年推出了业界首个功能性晶圆级处理器 该单芯片尺寸是传统处理器的50倍 [2] - 最新的Cerebras CS-3延续了这一技术路线 并保持了公司独特的扩展定律 [2] - 公司的旗舰技术Wafer Scale Engine 3是最大最快的AI处理器 尺寸比最大的GPU大56倍 同时每单位计算功耗更低 推理和训练速度比竞争对手快20倍以上 [8] 产品性能与市场应用 - Cerebras AI Inference现已在全球要求最苛刻的环境中投入使用 通过AWS、IBM、Hugging Face等云平台提供 并支持美国能源部实验室和国防部的尖端科学研究 [4] - 全球医疗保健、生物技术、金融和设计领域的领先企业已采用Cerebras 以其GPU无法提供的实时性能加速最复杂的AI工作负载 [4] - Cerebras是AI编码领域最快的平台之一 其代码生成速度比竞争解决方案快20倍以上 [5] - 公司每月通过Cerebras Cloud、本地部署和领先合作伙伴平台处理数万亿个tokens [6] 行业合作与生态支持 - 台积电表示支持包括Cerebras在内的各类客户 利用行业领先的半导体制造技术和产能 将变革性想法变为现实 [2] - Cerebras一直是支持OpenAI、Meta、G42等开源模型的先驱 并经过独立基准测试公司Artificial Analysis验证 持续实现最快的推理速度 [5] - 公司解决方案已在四大洲的领先企业、研究机构和政府中用于运行AI工作负载 [8]

美股市场表现 - 12月5日晚间美股三大指数上涨 道指涨超100点 纳斯达克指数和标普500指数均涨约0.4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨106.03点 涨幅达1.37% 报7837.91点 [2] - 现货白银价格突破59美元/盎司 刷新历史新高 [4] 中概股表现 - 中概股整体大涨超1% [1] - 百度股价暴涨超5% 收盘报124.84美元 涨幅5.15% [1][3] - 部分中概股涨幅显著 索威尔涨12.03% 奇梦岛涨11.39% 叮咚买菜涨10.33% 虎牙涨8.04% 亿咖通科技涨7.47% [3] - 其他知名中概股亦普遍上涨 万国数据涨4.14% 新东方涨3.08% 中通快递涨3.64% [3] 科技股表现 - 科技股集体上扬 消息面受英伟达合作伙伴鸿海精密公布强劲销售数据影响 [3] - 主要科技股普涨 英特尔涨4.16% 赛富时涨4.16% 美光科技涨3.16% 博通涨2.21% AMD涨1.94% 台积电涨1.86% [4] - 大型科技股跟涨 Meta Platforms涨1.48% 谷歌-C涨1.20% 亚马逊涨0.71% 特斯拉涨0.59% [4] 市场上涨驱动因素 - 中美经贸关系释放利好信号 双方牵头人举行视频通话 积极评价经贸磋商成果执行情况 同意继续发挥磋商机制作用 推动经贸关系稳定向好 [6] - 美国通胀数据温和 9月核心PCE物价指数年率为2.8% 低于市场预期的2.9% [7] - 市场普遍预期美联储将在下周会议上降息25个基点 并押注至2026年将进一步降息 [8] - 美国消费者信心指数五个月来首次回升 12月初值从11月的51升至53.3 高于经济学家预期的52 [8][9] - 消费者对未来一年通胀预期回落至4.1% 为今年1月以来最低水平 对未来5-10年的通胀预期为年均3.2% [9]