财务表现 - 公司第四季度营收达到2688亿美元（新台币86846亿元），同比增长388%，超出分析师预期的2628亿美元 [2] - 第四季度净利润为37468亿新台币，每股收益为1445新台币（224美元），略高于分析师预期的223美元 [2] - 以美元计算，营收同比增长370%，环比增长144%，符合公司261亿至269亿美元的指引 [3] 技术驱动 - 公司业务受到3纳米和5纳米技术需求的推动 [3] - 3纳米技术占总营收的26%，5纳米占34%，7纳米占14%，7纳米及更先进技术合计占晶圆总营收的74% [4] - 公司在3纳米和5纳米芯片领域的优势帮助其第四季度毛利率提升600个基点至59%，营业利润率提升740个基点至49% [5] 市场展望 - 公司预计2025年第一季度营收为250亿至258亿美元，高于分析师预期的2497亿美元 [6] - 预计第一季度毛利率为57%至59%，营业利润率为465%至485% [6] - 公司计划2025年资本支出为380亿至420亿美元，高于去年的298亿美元，主要由于中美地缘政治紧张局势加剧 [7] 股价表现 - 公司股价在过去12个月内上涨超过103% [7] - 周四盘前交易中，公司股价上涨486%，至21685美元 [8] 行业影响 - 公司为英伟达的GPU和苹果的智能手机提供芯片 [1] - 投资者可以通过VanEck Semiconductor ETF（SMH）和iShares Semiconductor ETF（SOXX）获得半导体制造行业的投资机会 [7]

文章核心观点 台湾积体电路制造股份有限公司（TSMC）受益于人工智能技术需求的蓬勃发展，第四季度净利润超预期增长，预计2025年将继续保持强劲增长，但面临地缘政治紧张局势和美国出口管制等挑战 [1][4] 业绩表现 - 第四季度净利润同比增长57%，达到新台币3747亿元（约合114亿美元），高于分析师预期 [1][2] - 第四季度净收入增长38.8%，达到新台币8684.6亿元，超出预期 [3] - 全年净利润达到新台币1.2万亿，增长40.5%；净收入增长33.9%，达到新台币2.9万亿 [3] 市场预期 - 董事长兼首席执行官魏哲家表示，由于人工智能相关需求持续激增，预计2025年将是公司又一个强劲增长年 [4] - 公司全年收入预计以美元计算增长“接近25%左右” [5] 股价表现 - 公司在台湾的股价在公告前上涨3.76%，收于每股新台币1105元 [4] 地缘政治与政策影响 - 美国本周收紧高端芯片出口管制，公司仍在分析潜在影响，认为“可控”，将为客户申请“特殊许可” [6] - 公司面临中美在技术、贸易和台湾问题上的地缘政治紧张局势 [5] 海外扩张 - 公司面临将更多生产从台湾转移的压力，在海外有新工厂布局，包括计划在美国建三座工厂、去年在日本开设一座工厂，并进军欧洲 [7] - 美国将向公司提供高达66亿美元的直接资金，用于在亚利桑那州建设“先进设施” [8] - 公司海外扩张推动2024年台湾对外直接投资激增，台企对日本和美国的投资创纪录，对中国大陆投资停滞 [9]

业绩总结 - 2024年第四季度净收入为868.46亿新台币，同比增长14.3%，环比增长14.4%[6] - 2024年第四季度净利润为374.68亿新台币，同比增长15.2%，环比增长15.2%[6] - 2024年全年净收入为2894.31亿新台币，同比增长33.9%[31] - 2024年第四季度每股收益（EPS）为14.45新台币，同比增长15.2%，环比增长15.2%[6] 财务指标 - 2024年第四季度毛利率为59.0%，较上季度提升1.2个百分点，较去年同期提升6.0个百分点[6] - 2024年全年自由现金流（FCF）为870.17亿新台币，同比增长197.9%[31] - 2024年第四季度现金及可市场证券余额为2422.02亿新台币，占总资产的36.2%[27] - 2024年第四季度总资产为6691.94亿新台币，较上季度增长8.5%[27] 未来展望 - 2024年第一季度预计收入在250亿美元至258亿美元之间[33] - 2024年第一季度预计毛利率在57%至59%之间，营业利润率在46.5%至48.5%之间[33]

财务表现 - 2024年第四季度净收入为8684.6亿新台币，同比增长38.8%，环比增长14.3%[6][40] - 2024年全年净收入为2.89431万亿新台币，同比增长33.9%[32] - 2024年第四季度净收入为3746.8亿新台币，环比增长15.2%，同比增长57.0%[61] - 2024年全年净收入和每股收益同比增长39.9%[61] - 2024年第四季度净收入为26,884百万美元，同比增长38.8%[82] - 2024年全年净收入为90,083百万美元，同比增长33.9%[85] 毛利率与盈利能力 - 2024年第四季度毛利率为59.0%，同比增长6.0个百分点，环比增长1.2个百分点[6][41] - 2024年第四季度毛利率为59.0%，环比提升1.2个百分点，主要由于产能利用率和生产效率提升，部分被3纳米技术的稀释效应抵消[58] - 2024年全年毛利率为56.1%，同比上升1.7个百分点，主要由于产能利用率提升，部分被3纳米技术稀释和电力成本上升抵消[58] - 2024年第四季度毛利率为59.0%，同比增长6个百分点[82] - 2024年全年毛利率为56.1%，同比增长1.7个百分点[85] 制程技术收入贡献 - 2024年第四季度3纳米制程占晶圆总收入的26%，5纳米占34%，7纳米占14%，先进制程（7纳米及以下）占总收入的74%[41] - 2024年第四季度3nm工艺技术贡献了26%的晶圆收入，5nm和7nm分别贡献了34%和14%[51][52] - 2024年全年3nm工艺技术贡献了18%的晶圆收入，5nm和7nm分别贡献了34%和17%[51][55] 平台收入贡献 - 2024年第四季度智能手机平台收入占总收入的35%，高性能计算（HPC）平台占53%[18] - 2024年第四季度高性能计算（HPC）和智能手机平台分别贡献了53%和35%的净收入[51][53] 地区收入贡献 - 2024年第四季度北美地区客户贡献了75%的净收入，中国、亚太、日本和EMEA分别贡献了9%、9%、4%和3%[51][54] - 2024年全年北美地区客户贡献了70%的净收入，中国、亚太、日本和EMEA分别贡献了11%、10%、5%和4%[51][56] 每股收益（EPS） - 2024年第四季度每股收益（EPS）为14.45新台币，同比增长57.0%[6][40] - 2024年第四季度每股收益（EPS）为14.45新台币，环比增长15.2%，同比增长57.0%[47][50] - 2024年全年每股收益（EPS）为45.25新台币，同比增长39.9%[50] - 2024年第四季度每股收益为0.45美元，同比增长57.0%[82] - 2024年全年每股收益为1.41美元，同比增长39.9%[85] 资本支出与自由现金流 - 2024年第四季度资本支出为3619.5亿新台币，同比增长112.7%[30] - 2024年全年自由现金流为8701.7亿新台币，同比增长197.9%[32] - 2024年第四季度资本支出为112.3亿美元，全年资本支出为297.6亿美元[76] - 2024年第四季度自由现金流为2582.6亿新台币，环比增加733.5亿新台币，主要由于运营现金流的增长超过资本支出[75] - 2024年全年自由现金流为8701.7亿新台币，较2023年的2921.5亿新台币大幅增加[75] 现金及有价证券 - 2024年第四季度现金及有价证券为2.42202万亿新台币，同比增长43.5%[27][32] - 2024年第四季度现金及有价证券增加2544.2亿新台币，净现金储备达到14037.3亿新台币[67] - 截至2024年12月31日，台积电现金及现金等价物为64,930百万美元，同比增长45.2%[80] - 2024年末现金及现金等价物余额为66,221百万美元（2,127,627百万新台币）[86] 库存与应收账款 - 2024年第四季度库存周转天数为80天，环比减少7天[27] - 2024年第四季度应收账款天数为27天，环比减少1天，库存天数为80天，环比减少7天，主要由于3纳米和5纳米晶圆出货量增加[65] - 台积电2024年12月31日的应收账款为272,088百万新台币，同比增长34.7%[80] - 台积电2024年12月31日的存货为287,869百万新台币，同比增长14.7%[80] 研发费用 - 2024年第四季度研发费用为1,772百万美元，占净收入的6.6%[82] - 2024年全年研发费用为6,355百万美元，占净收入的7.1%[85] 净利润 - 2024年第四季度净利润为11,592百万美元，同比增长57.1%[82] - 2024年全年净利润为36,491百万美元，同比增长39.9%[85] 税前收入与折旧摊销 - 2024年全年税前收入为43,756百万美元（1,405,839百万新台币），第四季度税前收入为448,798百万新台币[86] - 2024年全年折旧与摊销为20,629百万美元（662,796百万新台币），第四季度折旧与摊销为170,378百万新台币[86] 现金流 - 2024年全年运营现金流为18261.8亿新台币，同比增长5842.1亿新台币，主要由于税前收入和折旧摊销增加[71] - 2024年全年经营活动产生的净现金流为56,839百万美元（1,826,177百万新台币），第四季度净现金流为620,205百万新台币[86] - 2024年全年投资活动使用的净现金流为26,918百万美元（864,843百万新台币），第四季度净现金流为311,919百万新台币[86] - 2024年全年融资活动使用的净现金流为10,779百万美元（346,301百万新台币），第四季度净现金流为100,732百万新台币[86] - 2024年全年现金及现金等价物净增加20,610百万美元（662,199百万新台币），第四季度净增加240,846百万新台币[86] 资产与负债 - 台积电2024年12月31日的总资产为6,691,938百万新台币，同比增长21.0%[80] - 台积电2024年12月31日的长期投资为149,040百万新台币，同比增长15.1%[80] - 台积电2024年12月31日的固定资产为3,234,980百万新台币，同比增长5.6%[80] - 台积电2024年12月31日的总负债为2,368,362百万新台币，同比增长15.6%[80] - 台积电2024年12月31日的股东权益为4,323,576百万新台币，同比增长24.1%[80] - 台积电2024年12月31日的流动负债为1,264,525百万新台币，同比增长38.4%[80] 资本支出与设备购置 - 2024年全年购置物业、厂房及设备支出为29,755百万美元（956,007百万新台币），第四季度支出为361,949百万新台币[86] 现金股利 - 台积电2024年第三季度现金股息为每股4.50新台币，除息日为2025年3月18日，派息日为2024年4月10日[78] - 2024年全年支付现金股利为11,300百万美元（363,055百万新台币），第四季度支付103,734百万新台币[86] 汇率影响 - 2024年全年汇率变动对现金及现金等价物的影响为1,468百万美元（47,166百万新台币），第四季度影响为33,292百万新台币[86]

文章核心观点 公司第四季度营收和利润超预期，得益于人工智能应用对先进芯片需求的持续激增，但2025年面临美国出口管制和特朗普贸易政策不确定性带来的挑战 [1][3] 第四季度业绩情况 - 12月所在季度营收同比增长38.8%，净利润增长57% [1] - 净营收8684.6亿新台币（263.6亿美元），高于预期的8500.8亿新台币；净利润3746.8亿新台币，高于预期的3666.1亿新台币 [1][4] - 公司此前预计第四季度营收在261亿至269亿美元之间 [2] 年度业绩情况 - 上周公布12月营收，全年营收达2.9万亿新台币，创1994年上市以来销售记录 [2] 公司背景 - 全球最大的合同芯片制造商，为英伟达和苹果等客户生产先进处理器，受益于人工智能大趋势 [2] 股价表现 - 2024年在台湾上市的公司股票上涨81%，周四上涨3.75% [3] 面临挑战 - 2025年面临美国对中国出口管制的不利影响以及当选总统特朗普贸易政策的不确定性，特朗普曾威胁征收广泛关税并指责台湾“窃取”美国芯片业务 [3]

公司业绩预期 - 台积电第四季度销售额预计增长34%至2638亿美元 去年同期为1962亿美元 [2] - 第四季度每股收益预计增长50%至216美元 去年同期为144美元 [2] - 公司在过去四个季度中平均每股收益超出预期79% [2] - 2024财年总销售额预计增长29% 2025财年预计再增长25%至11133亿美元 [3] - 2024财年每股收益预计增长33%至692美元 2025财年预计再增长27%至881美元 [4] 业绩修正趋势 - 2024和2025财年每股收益预期在过去两个月呈下降趋势 最近30天有所下降 [4] - 当前季度每股收益预期为216美元 与7天前持平 但低于60天前的217美元 [5] - 2024财年每股收益预期为692美元 低于60天前的697美元 [5] 公司估值与表现 - 台积电股价在过去一年上涨超过100% 表现优于大盘指数和主要竞争对手高通 [5] - 公司股价接近英伟达141%的涨幅 [5] - 台积电远期市盈率为226倍 接近标普500指数 低于英伟达的448倍 但高于高通的143倍 [6] 行业地位与前景 - 台积电是全球最大的集成电路代工厂商 [2] - 公司被认为是科技行业最具吸引力的长期增长前景之一 [8] - 尽管近期业绩预期有所下调 但强劲的第四季度业绩可能重新确认公司的吸引力 [8]

行业背景 - 人工智能行业在过去两年表现优异 但仍处于发展初期 未来潜力巨大 [1] - 人工智能芯片制造领域竞争激烈 台积电作为全球最大代工厂商处于中立地位 [3] 公司概况 - 台积电是人工智能芯片制造领域的关键参与者 为多家顶级人工智能公司提供产品 [3][5] - 台积电2024年股价上涨90% 预计2025年仍有上涨空间 [2] - 台积电2024年人工智能相关收入预计增长三倍 且增长势头将持续 [5] 技术优势 - 台积电计划2025年推出2纳米制程技术 较当前3纳米制程性能大幅提升 [6] - 2纳米芯片在相同功率配置下能效提升25%-30% 将显著延长智能手机电池寿命并降低数据中心能耗 [6] 财务表现 - 台积电2023年第三季度营收同比增长39% [7] - 2023年10-12月营收分别为3142.4亿新台币(同比增长29%) 2760.58亿新台币(同比增长34%) 2781.63亿新台币(同比增长58%) [9] - 华尔街分析师预计2025年营收将增长26% [10] 估值分析 - 台积电当前市盈率为23倍 与标普500指数的23.4倍相当 估值合理 [11][12] - 基于公司强劲增长前景 预计2025年股价将大幅上涨 [12]

行业分析 - 专注于高科技和早期成长型公司的投资机会 重点关注创新和颠覆性技术 以及增长型收购和价值股 [1] 公司分析 - 分析师持有台积电(TSM)的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2] 投资机会 - 提供充足的研究和投资机会 关注行业重大新闻和当前事件 [1]

公司表现 - 台积电在过去一年中股价涨幅超过100% [1] 技术分析 - 台积电的短期技术面整体呈现积极态势 [1] 分析师背景 - 分析师专注于美国市场 特别是科技和金融领域 [1] - 分析师拥有金融学学士学位 并以优异成绩毕业 [1] - 分析师是Beta Gamma Sigma国际商业荣誉学会终身会员 [1] 分析师价值观 - 分析师的核心价值观包括卓越 诚信 透明和尊重 [1] - 分析师致力于提供高质量的技术分析文章 [1]

文章核心观点 - 2024年7月认为台积电（NYSE: TSM）业务势头旺盛，有望创新高，文章发布后台积电股价涨幅超20%，而同期涨幅为6% [1] 分组1 - 分析师有大型银行投资分析及私募股权咨询经验，正考取CFA特许金融分析师资格，已完成一级和二级 [1]