报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1台积电业绩符合预期且指引乐观，AI需求持续强劲；营收超指引中值，AI需求抵消智能手机季节性变化；毛利率接近指引上沿，受地震和海外工厂产能爬升影响环比略降；归母净利润和净利率同比提升；公司全球制造布局积极扩张；预计2025Q2营收和毛利率良好，全年收入增长约25% [1][2][4] 按相关目录总结 台积电2025年一季度经营情况 总体营收情况 - 25Q1营收8392.5亿新台币/255.3亿美元，美元计价同比增35.3%、环比降5.1%，超指引中值，AI需求抵消智能手机季节性变化 [1][2][8] - 25Q1毛利率58.8%，同比升5.7pct、环比降0.2pct，接近指引上沿，环比下降受地震和海外工厂产能爬升影响 [2][8] - 25Q1归母净利润3615.6亿新台币，同比增60.3%、环比降3.5%；净利率43.1%，同比升5.1pct、环比持平 [2][8] 公司全球制造布局规划 - 美国亚利桑那州：额外投资1000亿美元，总投资达1650亿美元；第一座晶圆厂24Q4量产，第二座N3制程厂建设完成并加快量产，第三、四座预计今年晚些时候建设，第五、六座计划依客户需求确定，完成后约30%先进产能位于此 [10][15] - 日本：第一座特殊技术工厂2024年量产，第二座计划今年晚些时候开工 [15] - 欧洲：计划在德国德累斯顿建特殊技术工厂，进度取决于当地基础设施 [15] - 中国台湾地区：未来几年建11座制造工厂和4座先进封装设施，2纳米制程预计2025年下半年生产 [15] 资本开支 2025Q1资本开支约100.6亿美金，较2024Q4环比降11.7亿美元；预计2025年资本开支380 - 420亿美元，70%用于先进制程技术，10 - 20%用于特殊技术，10 - 20%用于先进封装等 [3][12] 库存 25Q1末库存天数83天，环比增加3天，因海外新工厂产能爬升 [3][13] 营收划分 按平台划分 2025Q1手机占比28%（营业额环比降22%），HPC占比59%（营业额环比增7%），IoT占比5%（营业额环比降9%），汽车占比5%（营业额环比增14%），数字消费电子占比1%（营业额环比增8%），其他占比2%（营业额环比增20%） [2][14] 按工艺制程划分 2025Q1 3nm制程营收占22%，环比降4pct；5nm制程营收占36%，环比升2pct；7nm制程营收占15%，环比升1pct；先进制程（7nm及以下）营收占比73%，环比降1pct [3][18] 台积电2025Q2业绩指引 - 25Q2营收区间284 - 292亿美元，中值环比增12.8%、同比增38.3%，市场一致预期271.6亿美元 [4][22] - 预计25Q2毛利率57% - 59%，中值环比降0.8pct、同比升4.8pct；经营利润率47% - 49% [4][22] - 预计2025年Fab2.0业务收入持续增长，全年收入增长约25% [4][22] 电话会议内容Q&A环节翻译 - CoWoS目前需求远超供应，今年产能翻倍且满载，2026年需求健康增长 [24] - 美国扩张产能应客户要求，期望亚利桑那州产能占总产能30%，与客户讨论定价进展良好 [25] - 虽有地缘政治猜测，但未看到客户行为变化，会关注终端市场需求影响 [27] - 不会放缓日本和德国产能扩张计划，是否迁设备属内部信息 [28] - 不参与半导体关税谈判，关税豁免由政府决定 [29] - Q2增长由3纳米和5纳米技术需求推动，全年增长指引接近25% [30] - 五年后稀释幅度扩大主因成本通胀及相关成本增加 [31] - 公平待遇指补贴或激励人人平等；亚利桑那州研发中心约1000名工程师，已开展相关工作 [32] - 努力加快亚利桑那州工厂生产和建设进度，二厂争取提前投产，三厂受劳动力影响暂无明确时间 [33][34] - 与客户讨论定价体现公司价值，海外扩张毛利率稀释因建设和关税成本 [35] - 除中国外美国需求旺盛，有信心今年AI业务收入翻倍 [36] - 维持增加股息政策，认为是更好的现金返还方式 [37] - 客户采用先进封装技术，面板级封装先在中国台湾开展再引入美国 [38] - 亚利桑那州目前6个工厂，2纳米是主要节点，未来可能发展到1.4纳米和1.0纳米 [39] - 谈论下半年业务尚早，N2技术需求强劲，新流片客户超预期 [40] - 日本工厂产能40k时满产，目前营收贡献不显著 [41]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 227.98 美元 [5][8] 报告的核心观点 - 台积电 1Q25 业绩接近指引上限，符合市场预期，2Q25 指引超预期 [1] - 公司维持 2025 年收入及资本开支指引，美国扩产提速扩规模，AI 需求强劲，N2 计划 2025 年下半年量产 [2][3][4] - 建议关注关税政策对智能手机和 AI 芯片需求的影响 [1] 台积电 1Q25 业绩及 2Q25 指引 1Q25 业绩回顾 - 收入 255.3 亿美元，环比 -5.1%，AI 需求部分抵消消费电子淡季影响；毛利率 58.8%，环比 -0.2pct，接近指引上限，下滑因地震及海外晶圆厂稀释 [1][13] - 按应用平台收入拆分，智能手机占 28%，HPC 占 59%等；智能手机/IoT 营收环比 -22%/-9%，HPC/汽车/DCE 营收环比 +7%/+14%/+8% [13] - 按制程收入拆分，3nm 占 22%（环比 -4pct），5nm 占 36%（环比 +2pct）等；1Q25 资本开支为 100.6 亿美元 [13] 2Q25 与 2025 全年展望 - 预计 2Q25 收入 284 - 292 亿美元，中位数环比 +13%，高于彭博一致预期 6%；预计 2Q25 毛利率 57.0% - 59.0%，中位数环比 -0.8pct [14] - 预计 2025 年收入同比增长接近 25%，与彭博一致预期持平；维持 2025 年资本开支为 380 - 420 亿美元指引，中位数同比增长 34% [14] 亮点总结 亮点 1 - 公司维持全年收入及资本开支指引，虽投资人担忧关税影响，但目前未看到客户行为变化；若按 2Q25 收入指引中值计算，2H25E 收入环比或仅增长 7% [2] 亮点 2 - 公司在亚利桑那追加 1000 亿美元投资，总投资达 1650 亿美元；扩建完成后约 30%的 2nm 及更先进产能将位于亚利桑那，未来五年毛利率或被稀释 [3][36] - 明确表示未与任何公司就合资、技术许可或技术转移共享进行讨论 [3][36] 亮点 3 - 2025 年 AI 相关收入有望翻倍，Q2 继续看好 3nm/5nm 需求；N2 计划 2025 年下半年量产，N2P 预计 2026 年下半年量产，A16 计划 2026 年下半年量产 [4][33][37] 盈利预测及估值 - 维持 2025/2026/2027 年归母净利润预测 15,194/18,498/21,985 亿新台币 [5][26] - 给予 2025 年 25x PE 估值（可比公司均值 24.5x），基于 2025E EPS 58.60 新台币，维持目标价 227.98 美元，维持买入评级 [5][26] 业绩会要点 行业情况更新 - 2025 年 AI 相关收入有望翻倍，Q2 继续看好 3nm/5nm 需求，预计 2025 年 foundry2.0 行业 +10% [33] - 关税方面，目前未看到客户行为有任何变化，暂未影响 2025 年收入预期 [33] 海外产能布局及进展 - 亚利桑那追加投资，首座 Fab 已量产，二厂建成，三、四厂预计今年获批许可后开工，五、六厂采用更先进技术 [3][36] - 日本熊本首座特色技术晶圆厂已量产，二厂计划今年晚些时候开工；欧洲计划在德国德累斯顿建设特色技术晶圆厂进展顺利 [36] - 中国台湾计划未来数年内建设 11 座晶圆厂和 4 座先进封装厂，2 纳米量产预计 2025 年下半年启动 [36] 工艺节点 - N2 计划 2025 年下半年量产，爬坡曲线类似 N3，N2P 预计 2026 年下半年量产；A16 引入 SPR 技术，计划 2026 年下半年量产 [4][37] 先进封装 - CoWoS 需求超供给，需将产能增加一倍，到 2026 年供给和需求会更平衡 [38] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (新台币百万)|2,161,736|2,894,308|3,617,885|4,384,877|5,196,079| |+/-%|(4.51)|33.89|25.00|21.20|18.50| |归属母公司净利润 (新台币百万)|838,498|1,173,268|1,519,416|1,849,819|2,198,518| |+/-%|(17.51)|39.93|29.50|21.75|18.85| |EPS (新台币，最新摊薄)|32.34|45.25|58.60|71.34|84.79| |ROE (%)|26.18|30.29|31.18|30.05|28.64| |PE (倍)|30.03|21.46|16.57|13.61|0.00| |P/B (倍)|7.28|5.87|4.61|3.67|0.00| |EV/EBITDA (倍)|17.59|12.77|10.08|8.25|6.81|[7]

文章核心观点 - 台积电公布一季度财报后股价小幅上涨，虽销售额略低于市场预期但盈利超预期，业务态势良好有望保持领先，不过面临地缘政治风险且短期内股价可能持续波动 [1][2][5] 股价表现 - 台积电股价周四小幅上涨，截至美国东部时间下午3点上涨0.9%，盘中一度涨3.8% [1] 财报情况 - 台积电一季度每股收益2.12美元，销售额255.3亿美元，分析师平均预期每股收益2.06美元、营收257.2亿美元，虽销售额未达预期但营收同比增长35.3% [2] 产品前景 - 台积电一季度产品组合显示3纳米芯片及人工智能等高性能计算类半导体发展势头强劲，有助于支撑近期前景 [3] 公司动态 - 公司首席执行官魏哲家否认与英特尔成立合资企业运营其半导体代工业务的报道，这或有助于增强市场对台积电发展轨迹的信心 [4] 行业地位与风险 - 台积电业务状况良好，有望在可预见未来保持代工领域领先地位，但因在全球供应链及中美人工智能竞赛中的重要性面临巨大地缘政治风险，短期内股价可能持续波动 [5]

文章核心观点 - 台积电一季度盈利超预期，股价上涨但受科技板块压力回落，分析师多看好，期权交易有不同表现 [1][2][3][4] 公司业绩与股价表现 - 台积电一季度盈利超预期，股价今日上涨0.4%，报152.23美元 [1] - 公司维持2025年营收预测，虽面临关税政策潜在影响但客户行为未变 [1] - 今日股价开盘最高达157.50美元，后受科技板块压力回落 [1] - 年初至今股价从1月24日的226.40美元纪录高位下跌32%，本月初跌破320日移动均线 [1] - 同比来看，+10%的盈亏平衡水平今日保持稳定 [1] 分析师观点 - 覆盖台积电的11家券商中，10家维持“买入”或更高评级，无“卖出”评级 [2] - 分析师对台积电12个月的目标价共识为220.66美元，较当前股价溢价44.5% [2] 期权交易情况 - 期权交易者持看跌态度，10日看跌/看涨成交量比率为0.83，处于年度范围的第90百分位 [3] - 今日看涨期权占优，成交量达8.1万份，是日均盘中成交量的两倍 [4] - 今日收盘到期的4月160看涨期权最受关注，有新的开仓买入 [4]

文章核心观点 - 近期股市波动大，但仍存在投资机会，台湾积体电路制造股份有限公司（TSM）是值得关注的股票 [1][3] 行业情况 - 特朗普宣布新贸易关税引发投资者恐慌，经济活动和增长目标的不确定性增加，但科技行业部分产品获关税豁免 [1][2] - 半导体在科技行业中占据主导地位，中国芯片出口获豁免以支持消费电子等公司 [2] 公司情况 公司地位 - 台湾积体电路制造是众多消费电子公司的主要供应商，英伟达、苹果等公司依赖其供应 [4][5] - 公司拟投资超1650亿美元将制造和物流链从亚洲迁至美国，已在俄亥俄州和亚利桑那州建厂，获美国政府青睐 [6] 股价表现 - 公司股价为152.37美元，较上一交易日上涨0.70美元，涨幅0.46%，52周股价范围在125.78 - 226.40美元之间，股息率1.42%，市盈率21.72，目标价220.00美元 [2] 投资分析 - 尽管股价处于52周高点的68%，但一些分析师看好其未来上涨潜力，Needham & Company重申买入评级并给出高达225美元/股的新估值，暗示股价可能接近52周高点，有望上涨48.5% [9][10][11] - 新季度（2025年4月开始）超10亿美元机构资金流入公司股票，Dover Advisors增持9.2%，持仓达230万美元 [12][13] 评级差异 - 分析师对公司股票给出“适度买入”评级，但MarketBeat确定的顶级分析师推荐的五只股票中不包括该公司 [10][14][15]

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公司资产负债关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为713.3287亿新台币，较2024年12月31日增长6.6%，较2024年3月31日增长23.2%[2] - 2025年3月31日现金及现金等价物为239.4804亿新台币，占总资产33.6%，较上季度增长12.6%，较去年同期增长41.0%[2] - 2025年3月31日应收账款为24.3949亿新台币，占总资产3.4%，较上季度下降10.3%，较去年同期增长20.8%[2] - 2025年3月31日存货为29.3388亿新台币，占总资产4.1%，较上季度增长1.9%，较去年同期增长9.8%[2] - 2025年3月31日总流动负债为139.9803亿新台币，占总资产19.6%，较上季度增长10.7%，较去年同期增长36.4%[2] - 2025年3月31日应付账款为7.6854亿新台币，占总资产1.1%，较上季度增长3.5%，较去年同期增长33.4%[2] - 2025年3月31日应付承包商和设备供应商款项为19.9087亿新台币，占总资产2.8%，较上季度增长3.3%，较去年同期增长56.5%[2] - 2025年3月31日应付现金股息为23.3394亿新台币，占总资产3.3%，较上季度增长5.9%，较去年同期增长28.6%[2] - 2025年3月31日股东权益为460.1624亿新台币，占总资产64.5%，较上季度增长6.4%，较去年同期增长25.5%[2] - 2025年3月31日未分配收益为385.1130亿新台币，占总资产54.0%，较上季度增长6.8%，较去年同期增长30.3%[2] 2025年第一季度收入及收益关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1.0972亿美元，新台币3.60733亿，同比增长60.2%，环比下降3.7%[5] - 2025年第一季度稀释后每股收益为0.42美元，新台币13.94，同比增长60.4%，环比下降3.5%[5] - 2025年第一季度综合收入为1.1942亿美元，新台币3.9263亿，同比增长47.3%，环比下降4.8%[5] - 2025年第一季度净收入归属于母公司股东为1.0997亿美元，新台币3.61564亿，同比增长60.3%，环比下降3.5%[5] - 2025年第一季度加权平均流通股（稀释）为25929百万股[5] - 2025年第一季度净收入为新台币8392.5亿，较2024年第四季度的8684.6亿下降3.4%，较2024年第一季度的5926.4亿增长41.6%；以美元计净收入为255.3亿美元，较2024年第四季度的268.8亿美元下降5.1%，较2024年第一季度的188.7亿美元增长35.3%[14][35][37] - 2025年第一季度毛利率为58.8%，较2024年第四季度的59.0%下降0.2个百分点，较2024年第一季度的53.1%上升5.7个百分点[14][35][37] - 2025年第一季度营业利润率为48.5%，较2024年第四季度的49.0%下降0.5个百分点，较2024年第一季度的42.0%上升6.5个百分点[14][35][37] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为新台币3615.6亿，较2024年第四季度的3746.8亿下降3.5%，较2024年第一季度的2254.9亿增长60.3%；摊薄后每股收益为新台币13.94元，较2024年第四季度的14.45元下降3.5%，较2024年第一季度的8.70元增长60.4%[14][35][37] - 第一季度营收环比下降3.4%，同比增长41.6%，达新台币8392.5亿（255.3亿美元）[39][64] - 第一季度毛利润为新台币4934亿，毛利率为58.8%，较上一季度下降0.2个百分点[42][43] - 第一季度净利润为新台币3615.6亿，较上一季度下降3.5%，较去年同期增长60.3%，摊薄后每股收益为新台币13.94元[44][47] 2025年第一季度现金流关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为1.9027亿美元，新台币6.25574亿[8] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为0.8827亿美元，新台币2.90192亿[8] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为0.2575亿美元，新台币0.84666亿[8] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加0.8126亿美元，新台币2.67177亿[8] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为7.2839亿美元，新台币23.94804亿[8] - 第一季度末，现金及有价证券为新台币2.70309万亿，净现金储备为新台币1.65433万亿，较上一季度增加2506亿[48][53] - 第一季度经营活动产生的现金为新台币6255.7亿，投资活动使用现金为新台币2901.9亿，融资活动使用现金为新台币846.7亿，现金状况增加2671.7亿至2.3948万亿[54][55][56] - 第一季度自由现金流为新台币2947.4亿，较上一季度增加364.8亿[57][58] 2025年第一季度业务线营收占比情况 - 按技术划分，2025年第一季度3nm、5nm、7nm技术营收占比分别为22%、36%、15%[16][38] - 按平台划分，2025年第一季度高性能计算、智能手机平台营收占比分别为59%、28%[21][38] - 3nm、5nm和7nm工艺技术分别占第一季度晶圆总收入的22%、36%和15%，先进技术（7nm及以下）占73%[39][65] - HPC和智能手机平台分别占净收入的59%和28%，HPC、汽车、DCE和其他业务收入环比分别增长7%、14%、8%和20%，智能手机和物联网业务分别下降22%和9%[40] 公司未来业绩预计 - 2025年第二季度公司预计收入在284 - 292亿美元之间，毛利率在57% - 59%之间，营业利润率在47% - 49%之间[29] - 从2024年到2029年，公司预计2025年营收以美元计增长接近25%左右，营收复合年增长率接近20%，长期毛利率达53%及以上，净资产收益率在周期内大于25%[30] - 公司预计第二季度营收在284亿至292亿美元之间，毛利率在57%至59%之间，营业利润率在47%至49%之间[66] 其他重要信息 - 2025年第一季度晶圆出货量为325.9万片（12英寸等效晶圆），较2024年第四季度的341.8万片下降4.7%，较2024年第一季度的303万片增长7.6%[14][35] - 公司计划将美国投资扩大至1650亿美元，2025年第一季度地震预计损失约新台币53亿[32] - 第一季度资本支出为100.6亿美元[59][60] - 2024年公司部署288种不同工艺技术[68] - 2024年公司为522个客户制造11,878种产品[68] - 公司总部位于中国台湾新竹[68]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收新台币计环比下降3.4%，美元计环比下降5.1%，主要受智能手机季节性影响，部分被AI相关需求增长抵消，且略高于指引中点 [5] - 毛利率环比下降0.2个百分点至58.8%，主要因地震影响和海外稀释，部分被成本改善努力抵消 [6] - 总运营费用占净营收的10.2%，运营利润率环比下降0.5个百分点至48.5% [7] - 第一季度每股收益为新台币13.94元，净资产收益率为32.7% [7] - 应收账款周转天数增加1天至28天，库存天数增加3天至83天，主要因新海外工厂投产 [10] - 第一季度运营产生约新台币6260亿现金，资本支出新台币3310亿，分配2024年第二季度现金股息新台币1040亿，债券发行筹集新台币160亿，季度末现金余额增加新台币2670亿至新台币2.4万亿 [11] - 预计第二季度营收在284 - 292亿美元之间，中点环比增长13%、同比增长38%；毛利率在57% - 59%，运营利润率在47% - 49%；第二季度税率约20%，第三和第四季度降至14% - 15%，全年税率在16% - 17% [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按技术划分，3纳米制程技术第一季度贡献22%的晶圆营收，5纳米和7纳米分别占36%和15%，7纳米及以下先进技术占73% [7] - 按平台划分，HPC第一季度营收占比环比增长7%至59%，智能手机占比下降22%至28%，IoT占比下降9%至5%，汽车占比增长14%至5%，DCE占比增长8%至1% [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年代工2.0行业增长将受强劲AI相关需求和其他终端市场温和复苏支撑，公司全年营收预计以接近20%中段的幅度增长，有望跑赢代工2.0行业 [23][25] - 公司重申2025年资本预算在380 - 420亿美元之间，约70%用于先进制程技术，10% - 20%用于特种技术，10% - 20%用于先进封装、测试等 [18] - 公司计划将CoWoS产能在2025年翻倍，预计AI加速器收入在2025年翻倍，未来五年AI加速器收入复合年增长率将接近40%中段 [26][27][30] - 公司宣布额外100亿美元投资计划用于扩大美国亚利桑那州的产能，加上之前计划，总投资达165亿美元，建成后约30%的2纳米及更先进产能将位于亚利桑那州 [31][32][36] - 公司在日本熊本的首个特种技术工厂已于2024年底投产，第二个特种技术工厂计划今年晚些时候开工；在德国德累斯顿的特种技术工厂建设按计划推进；在台湾计划未来几年建设11个晶圆制造厂和4个先进封装设施 [36][37] - 公司2纳米技术预计2025年下半年量产，N2P预计2026年下半年量产，A16预计2026年下半年量产，这些技术将进一步巩固公司技术领先地位 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地震、智能手机季节性、潜在关税政策等不确定性，但公司凭借制造技术领先、大规模生产基地等优势，预计长期毛利率可达53%以上 [17] - 公司认为AI相关需求将持续强劲，近期AI模型发展将推动行业长期增长，公司将受益于5G、AI和HPC等行业大趋势 [26][28] - 公司表示海外工厂成本较高，但通过扩大规模、优化运营、与客户和供应商合作等方式，有望提高成本效益 [16] 其他重要信息 - 1月21日台湾发生6.4级地震及多次余震，公司部分在制晶圆受影响，但努力恢复了大部分损失的产量，展现了运营韧性 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AI需求及CoWoS供需情况 - 提问者询问CoWoS订单调整及AI需求情况，以及2025年和2026年CoWoS供需状况 [46][47] - 公司表示目前CoWoS需求仍高于供应，需扩大产能，2026年供需有望更平衡 [50][54] 问题2: 美国投资及相关问题 - 提问者询问美国投资所需条件、半导体关税影响及海外扩张时向客户转嫁价值的能力 [56][57][58] - 公司称美国扩张是应客户需求，与美国政府沟通获取必要许可；定价策略会反映公司价值，正与主要客户讨论且进展良好 [61][65][66] 问题3: 地缘政治风险对业务的影响 - 提问者询问H20被禁对公司业务、产能规划和长期生产计划的影响 [71] - 公司表示已在全年增长展望中考虑此因素，目前未看到客户行为变化，坚持原有预测 [73][77] 问题4: 成熟节点产能扩张问题 - 提问者询问鉴于成熟节点产能利用率不足，是否考虑放缓日本和欧洲的产能扩张，或从台湾搬迁设备 [78][79] - 公司表示不会放缓计划，因成熟节点特种技术需求竞争对手无法满足；具体操作方式为机密信息 [81][82] 问题5: 半导体关税相关问题 - 提问者询问公司是否参与台美关税谈判，以及165亿美元投资能否使半导体免关税 [86][87] - 公司表示作为私人公司不参与关税谈判，关税决策由政府负责 [90][94] 问题6: 营收展望相关问题 - 提问者询问第二季度营收增长是否受关税拉动，以及全年营收指引是否考虑消费科技需求影响和关税变化时是否会修订指引 [95][96] - 公司表示未看到客户行为因关税改变，第二季度增长主要由3纳米和5纳米技术需求驱动；坚持全年接近20%中段的增长预测 [99][101] 问题7: 海外扩张毛利率稀释问题 - 提问者询问后期毛利率稀释扩大至3% - 4%的驱动因素 [102] - 公司称主要是成本通胀和潜在关税相关成本增加 [104] 问题8: 美国扩张相关问题 - 提问者询问公司所说的“公平”含义，以及美国研发中心是否会参与主要研发和新节点开发 [108][109][110] - 公司表示公平指补贴和激励应一视同仁；研发中心初期支持制造集群，目前已开展一些探索性工作，未来可能有更多参与 [112][114][117] 问题9: 亚利桑那州扩张时间和定价、毛利率问题 - 提问者询问亚利桑那州扩张时间安排，以及海外扩张定价和毛利率稀释的价格假设 [123][131] - 公司表示正努力加快第二和第三工厂进度，具体时间受劳动力和许可等因素影响；定价会反映公司价值，与客户讨论进展良好，毛利率稀释主要来自成本通胀和关税成本增加 [125][129][133][134] 问题10: AI需求和第二季度营收指引问题 - 提问者询问尽管美国禁止AI GPU进入中国，AI业务仍预计翻倍的原因，以及第二季度营收指引是否受关税拉动 [142][143] - 公司表示非中国地区AI需求强劲，有信心AI营收翻倍；未看到客户行为因关税改变，第二季度增长主要由3纳米和5纳米技术需求驱动 [145][147] 问题11: 股东回报政策问题 - 提问者询问公司为何不采用股票回购政策 [150] - 公司表示经研究和与投资者沟通，认为可持续且稳步增加股息是更好的回报股东方式，将维持现有政策 [152] 问题12: AI芯片设计和产能分配问题 - 提问者询问向N3过渡时AI芯片设计是否有结构变化，CPO或PLP等新技术情况，以及是否会在亚利桑那州投资后端技术；还询问N2产能在亚利桑那州的时间和长期先进节点产能占比 [158][159][165] - 公司表示客户更多采用先进封装技术，PLP目前处于可行性研究阶段，大概率先在台湾扩大规模再引入美国；目前计划亚利桑那州六个工厂中2纳米是主要节点，后续1.4纳米和1.0纳米尚未讨论 [163][164][167] 问题13: 下半年营收和N2需求可见性问题 - 提问者询问下半年营收可见性和N2需求情况 [172] - 公司表示目前处于第二季度，谈论下半年太早，未来几个月可能有更清晰情况；目前N2新流片客户数量超出预期，需求强劲 [174][176] 问题14: 日本工厂产能和营收贡献问题 - 提问者询问日本工厂目前产能和今年营收贡献 [178] - 公司表示工厂满产时产能为4万，今年对公司整体营收贡献不显著 [180]