文章核心观点 - 英伟达维持极高利润的底层商业逻辑正面临来自竞争对手和关键合作伙伴内部变动的双重冲击 [1] - 谷歌通过将自研TPU推向客户自建机房，试图从算力底层改写规则，正面蚕食英伟达GPU预算 [1] - 台积电前资深副总裁罗伟仁转投英特尔事件，可能动摇英伟达对先进制程“准独享”这一核心护城河，进而影响其高毛利率的可持续性 [2][4][5] 竞争格局变化 - 谷歌采取表面温和、实则进攻性的路线，将TPU从GCP云租推向客户自有机房的on-prem部署，为市场提供可蚕食英伟达GPU预算的第二选择 [1] - 英特尔通过吸纳台积电关键人才罗伟仁，意图在先进制程上缩小差距，改变其落寞局面 [2] - 微软、AWS等云巨头已将部分自研AI芯片交由英特尔18A工艺生产，Google和AMD也在测试评估该工艺，竞争对手在工艺和产能上正逼近英伟达 [7] 英伟达核心优势与风险 - 英伟达核心优势在于顶级GPU架构与台积电先进制程及CoWoS高端封装的紧密结合，形成了“准独享”格局 [5] - 截至2026财年三季度（截至2025年10月26日），公司季度营收达570亿美元，其中数据中心业务为512亿美元，非GAAP毛利率高达73.6%，单季净利润超过318亿美元 [5] - 公司高度依赖与台积电的深度绑定关系，黄仁勋曾公开表示“没有台积电，就没有今天的英伟达” [5][6] 罗伟仁事件影响分析 - 罗伟仁在台积电任职超过20年，深度参与7nm至2nm关键工艺的研发与量产，并对技术、制造、客户需求均有深刻理解，其价值在于“技术+制造+客户”三端贯通 [3][4] - 该事件可能加速“第二家可用的顶级代工”出现，若英特尔在工艺和封装上缩小差距，英伟达凭借工艺垄断维持高毛利的逻辑将受到挑战 [6][7] - 事件动摇了市场对“英伟达+台积电”供应链长期稳定性的预期，工艺know-how的快速流动可能使英伟达的工艺优势折现价值需向下修正 [8] 行业格局演变趋势 - 算力产业链上游可能从“英伟达+台积电”的集中模式，转向“英伟达+AMD+Intel+云厂商自研”的分散式合作格局 [8] - 工艺维度差距一旦被压平，行业竞争将更侧重于架构、生态和单价，英伟达收取“英伟达税”的议价能力可能被蚕食 [7][8] - 台积电对罗伟仁的激烈反应，反映出其对下一代制程经验（如2nm、A16、A14）可能快速外溢的担忧 [5][8]

3D打印产业 - 拓竹科技将助力汇纳科技在深圳建成全球规模最大的3D打印工厂，计划于2026年一季度前布局15000台拓竹3D打印机[2] - 目前已有近5000台各型号拓竹3D打印机陆续抵达并展开部署，据拓竹内部估算，全球超过70%的3D打印农场都配备了其设备[2] 人工智能芯片与计算平台 - 英伟达CEO黄仁勋强调公司GPU与平台具有高度通用性，是唯一能运行所有AI模型的系统，定位非常独特且稳固[2] - 黄仁勋表示AI市场规模极大且成长迅速，竞争每天都在发生，英伟达必须持续跑得更快[2] 无人机产业与基础设施 - 浙江首个民用无人机试飞运行基地001牌照落地杭州余杭，总用地面积102亩，建筑面积约5000平方米[2] - 该基地配备500米固定翼飞行跑道、eVTOL起降场、水上起降场及数字化监管云平台，将提供研发测试、飞行验证等全链条服务[2] 半导体先进封装 - 台积电嘉义两座CoWos先进封装厂中，二厂已装机测试预计明年投入量产，一厂预计明年装机后年投入量产[2] - 未来台积电还将在该厂区扩建约6座3D先进封装厂[2]

AI驱动半导体行业需求激增 - AI发展被视为半导体行业增长的关键驱动力 带动从CoWoS先进封装到存储器等各类半导体需求 [1] - 半导体产业在2024年掀起薪资革命 各大公司通过高额薪资竞相争夺和留住人才 [1] 主要半导体公司薪资福利大幅提升 - 台积电员工平均薪资在5年内增长45% 从2019年214万新台币增至2024年357万新台币 [3] - 台积电通过分红、绩效奖金和配股等多种手段保留员工 防止被中国大陆或国际竞争对手挖角 [3] - SK海力士取消利润分红上限 向员工发放高达15个月基本月薪的奖金 相当于年薪的75% [4] - SK海力士因薪酬优势超越三星 成为韩国应届生最向往的雇主 三分之二受访者将薪资列为主要择业因素 [4] 中国大陆企业高薪挖角国际人才 - 中国大陆半导体企业以高达台湾地区数十倍的薪水挖角资深工程师 [4] - 案例显示某LED上市公司副总跳槽至中国大陆企业后 年薪达2000万人民币 为原薪资的20倍以上 [4] 全球半导体人才短缺加剧 - 麦肯锡预测2023年至2030年全球半导体总投资将接近1万亿美元 [5] - 同期亚太地区工程师人才缺口预计超过20万人 [5] - 各国建设本土半导体产能加剧人才竞争 例如台积电派遣上千名员工支持亚利桑那州工厂运营 [5] 结构性人口问题恶化人才危机 - 台湾地区和韩国面临劳动人口萎缩 未来10年预计以每年1%速度下滑 [5] - 两地生育率处于全球最低水平 进一步制约长期劳动力供给 [5] - 海外晶圆厂陆续上线导致人才外派 形成恶性循环 使本土人才短缺持续恶化 [5]

台积电嘉义先进封装厂建设进展 - 公司正在嘉义科学园区建设2座CoWoS先进封装厂，其中第二厂已装机测试，预计2025年投入量产，第一厂预计2026年装机并投入量产 [1] - 工厂建设计划将进一步扩展，公司计划在嘉义科学园区二期再设立约6座3D先进封装厂 [1] - 工厂建设进度受7月台风及豪雨影响较大，但前期工安意外仅导致部分工区停工，对整体工程进度影响不大，部分厂区已取得使用执照并开始装机 [1] 工厂设施与地方影响 - 厂区基地垫高约10米以应对极端天气，虽不易淹水，但周边道路排水系统有待改善，地方政府正争取将防洪标准提升至百年一遇 [1] - 该投资项目有望为当地创造约3000个就业岗位 [1] - 公司慈善基金会在风灾后协助修复11所校园设施，确保学生如期开学，临时办公室工程因此延宕，公司创造了“临时办公室中的临时办公室”这一新模式以支持地方 [1][2] 公司与地方合作关系 - 公司通过慈善活动与地方建立长远合作关系，旨在实现共好共荣 [2] - 地方政府对公司在风灾后提供的支援表示感谢，并颁赠感谢状给公司副总经理 [1]

事件概述 - 台积电前资深副总经理罗唯仁被指控在退休前带走大量涉及2纳米、A16、A14等最先进工艺制程技术相关机密资料，并随后赴任竞争对手英特尔[2] - 台积电已向法院提起针对罗唯仁的诉讼，指控其违反竞业协议并“高度可能”泄密[2] - 台湾检方已突击搜查罗唯仁住所并查扣电脑及U盘，同时批准冻结其名下台积电股票及不动产[2] 台积电的指控与行动 - 罗唯仁于2024年3月被调任企业策略发展部资深副总，不再负责研发部门业务，但其转任后仍要求研发部门召开会议并向其提供资料[4] - 罗唯仁在职期间签署了严格的保密协议及离职后竞业禁止协议，并向公司隐瞒将前往英特尔任职的消息[4] - 传闻称罗唯仁在退休前要求下属进行技术简报并影印“二十多箱”最先进制程技术资料带走[4] 罗唯仁的职业背景 - 罗唯仁现年75岁，曾在英特尔工作长达18年，参与英特尔首座兼具研发和制造的8英寸晶圆厂并成功量产Intel 486处理器[4] - 他于2004年加入台积电，担任营运与研发多项高阶主管职务，被认为是台积电迈向2纳米制程的“功臣”之一[5] - 在台积电推进10纳米制程时，他提出“夜鹰计划”，打造24小时运作的先进制程研发中心，最终顺利量产，并于2011年获台积电最高荣誉“TSMC Medal of Honor”[5] 英特尔的回应与战略意图 - 英特尔CEO陈立武发布内部信，表示公司禁止使用第三方机密信息，并根据现有资讯认为针对罗唯仁的指控没有根据[5] - 英特尔称人才流动是产业创新的基石，并欢迎罗唯仁重返团队，视其为公司转型过程中的重要人才[5][6] - 陈立武特别提到，英特尔正重振其工程导向、客户至上的企业文化，并聚焦于强化x86架构、打造美国晶圆代工服务以及加速AI策略[5] - 分析认为，尽管英特尔复苏战略显现成效，但其最先进芯片仍依赖台积电代工，在尖端生产方面已落后于台积电和三星，自身制造业务仍在亏损[6] 行业影响与案件前景分析 - 分析指出，即使企业在实验室开发出尖端芯片，突破也需能规模化量产并拥有稳定客户群才有意义，而台积电在这方面领先[7] - 有观点对诉讼前景不看好，认为窃取商业机密的举证门槛极高，且若罗唯仁持有美国籍，台湾检察部门采取实质行动难度很大[7] - 此事件被置于更广阔的地缘经济背景下，有分析认为特朗普政府的地缘经济重组是结构性趋势，也是台湾科技优势流失的主因[7]

美股主要指数11月表现 - 标普500指数11月累计上涨0.13%，录得月线连续第七个月上涨 [1] - 道琼斯指数11月累计上涨0.32%，录得月线连续第七个月上涨 [1] - 纳斯达克指数11月累计下跌1.51%，为近七个月以来首次月度下跌 [1] 热门科技股11月股价表现 - 礼来公司11月股价大幅上涨24.82%，为连续第三个月上涨，公司市值维持在1万亿美元以上 [1] - 谷歌A类股11月上涨13.87%，为连续第八个月上涨 [1] - 博通公司11月上涨9.02%，为连续第八个月上涨 [1] - 美光科技11月上涨5.68%，为连续第四个月上涨 [1] - 苹果公司11月上涨3.24%，为连续第六个月上涨 [1] - Meta Platforms 11月微跌0.06%，为连续第四个月下跌 [1] - 台积电11月下跌2.97% [1] - 亚马逊11月下跌4.5% [1] - 微软11月下跌4.8% [1] - 特斯拉11月下跌5.78% [1] - 英伟达11月下跌12.59% [1] 美股总市值排名 - 当前美股总市值排名前十的个股依次为英伟达、苹果、谷歌A、谷歌C、微软、亚马逊、博通、META、台积电及特斯拉 [1]

公司背景与专业领域 - 公司是一家提供全球金融新闻和在线广播的独立内容提供商 其团队由经验丰富的新闻记者组成 [2] - 公司在全球主要金融和投资中心设有分支机构 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] - 公司在中小市值市场领域具有专长 同时覆盖蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资领域 [3] 内容覆盖范围 - 团队提供跨市场新闻和独特见解 涵盖领域包括但不限于生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 公司在内容创作中采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年宝贵专业知识和经验 [4] - 公司会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 来辅助和增强工作流程 [4][5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

股价异动 - 英特尔股价在黑色星期五早盘大幅上涨，截至美国东部时间上午10点35分，涨幅达6.4% [1] - 股价上涨的原因尚不明确 [1] 法律纠纷事件 - 台积电正在起诉英特尔，以阻止其雇佣台积电前副总裁Wei-Jen Lo [3] - 台积电担忧Lo极有可能使用、泄露、披露或将其商业秘密和机密信息转移给英特尔 [4] - 此事件在台湾已启动刑事调查，调查人员搜查了Lo在台湾的住所并扣押了包括至少一台电脑在内的证据 [4][5] - 英特尔对台积电的指控提出异议，认为这些指控没有依据 [6] 公司财务状况与市场观点 - 英特尔市值约为1870亿美元，已实现技术性盈利，分析师预计其未来几年利润将增长 [7] - 然而，公司每年仍消耗超过80亿美元现金，根据分析师预测，实现正自由现金流至少还需几年时间 [7] - 尽管有上述法律纠纷，英特尔股价仍因此消息上涨 [8]

公司运营与技术基础 - 英伟达CEO黄仁勋强调台积电的成功建立在深厚企业文化与庞大技术体系之上 而非依赖个人 [1] - 台积电技术非常复杂 涵盖芯片本身、晶体管与制程技术 以及运营管理、商业规划等层面 [3] - 台积电在技术与运营上基础扎实 拥有多面向技术 公司对其持续蓬勃发展充满信心 [3] - 台积电在保护英伟达敏感信息方面做得非常好 英伟达从未有过任何一次担心 [3] 技术复杂性与公司发展 - 英伟达技术高度复杂 包含芯片、系统、软件等多个层面 涉及多种类型芯片 不限于GPU [3] - 所有技术必须整合才能成功 公司花费33年才达到当前技术水平 [3] - 英伟达技术相当难以复制 公司一直有人才流动 但多数员工任职时间较长 [4] 公司活动与员工激励 - 英伟达CEO预计明年1月将回到台湾地区参加公司尾牙活动 [4] - 尾牙抽奖红包由CEO个人自掏腰包发放 红包金额随公司盈利增长而增加 [4]

人工智能行业前景 - 人工智能竞赛预计将持续到2026年及以后，市场充满投资机会[1] - 多家公司正从人工智能竞赛中受益，是投资者当前应重点关注的对象[1] 英伟达 (NVIDIA) - 公司为全球最大市值企业，通过提供运行人工智能工作负载的最佳生态系统而崛起[3] - 其图形处理器（GPU）属于同类最佳产品，客户需求旺盛，但产能无法完全满足所有需求[3] - 云GPU产品已售罄，尽管其营收达到570亿美元，同比增长62%[4] - 对GPU的需求将延续至2026年以后，公司预计将继续增长[4] - 当前股价为180.34美元，市值达43800亿美元，当日上涨1.42%[5] 台积电 (TSMC) - 作为英伟达等公司的芯片制造外包商，在人工智能供应链中扮演关键角色[6] - 公司第三季度以美元计算的销售额增长41%，增长迅速[7] - 正在导入2纳米芯片生产，新芯片在相同速度下功耗比上一代降低25%至30%[7] - 低功耗技术优势显著，因能耗正成为人工智能领域的一大问题，可能进一步推高其营收[9] 博通 (Broadcom) - 在人工智能计算硬件领域采取差异化策略，直接与大型人工智能超大规模供应商合作开发定制AI芯片[10] - 定制芯片可优化工作流，去除不必要的功能，从而实现成本更低、性能更强的解决方案，但牺牲了灵活性[10] - 其人工智能半导体部门上季度销售额同比增长63%至52亿美元，预计第四季度将达到62亿美元[11] - 预计到2026年将继续夺取市场份额，增长势头强劲[11] - 当前股价为397.57美元，市值达18770亿美元，当日上涨3.26%[12] 阿尔法贝特 (Alphabet) - 公司已迅速被视为人工智能领域的赢家，其生成式AI模型Gemini成为该领域的顶级选项之一[13] - 已将AI搜索概览功能整合至Google搜索平台，保持市场领先地位并实现卓越增长[13] - 旗下谷歌云部门通过出租计算能力从人工智能竞赛中获利[13] - 第三季度业绩出色，销售额同比增长16%，稀释后每股收益增长35%[14]