财报季核心公司 - 本周财报季进入高潮 以银行和科技股为核心 美国银行(BAC)、台积电(TSM)、摩根大通(JPM)、富国银行(WFC)、花旗集团(C)、摩根士丹利(MS)、高盛(GS)和达美航空(DAL)等公司将发布业绩 这是繁忙且关键的一周[1] 财报发布预期波动幅度 - 周二：达美航空(DAL)预期波动幅度为6.8% 摩根大通(JPM)为3.8%[4] - 周三：美国银行(BAC)预期波动幅度为4.0% 花旗集团(C)为4.5% 富国银行(WFC)为4.9%[4] - 周四：高盛(GS)预期波动幅度为4.4% 摩根士丹利(MS)为4.3% 台积电(TSM)为5.3%[5] - 周五：PNC金融服务集团预期波动幅度为3.8%[6] 期权交易与隐含波动率特征 - 公司发布财报前 因市场对结果不确定 隐含波动率通常处于高位 投机者和对冲者对期权的大量需求推高了隐含波动率和期权价格[2] - 财报发布后 隐含波动率通常会回落至正常水平[3] - 预期波动幅度可通过价平看跌期权与价平看涨期权的价格之和进行估算 使用财报日后首个到期日的期权链[3] 高隐含波动率股票筛选 - 可使用筛选器寻找其他高隐含波动率股票 筛选条件包括：总看涨期权成交量大于5,000手 市值大于400亿美元 隐含波动率百分位大于40%[9][10]

美股第四季度财报季核心观点 - 高盛首席交易员认为市场对标普500指数的盈利预期“再次过于保守”，实际表现料将超出共识预期[1] - 标普500指数自2023年第一季度以来每个季度都超出了市场共识预期，2025年前三季度均实现两位数盈利增长，平均超出共识预期6个百分点[1][7] - 到2月首周，将有68%的标普500成分股完成业绩披露[1][11] 整体盈利预期 - 共识预期显示标普500第四季度每股收益同比增长7%，但高盛认为这一预期可能再次偏低[1][8] - 本季度资本支出的走向将对盈利前景产生重要影响，尤其是参与AI基础设施建设的大型科技股[8] - 共识预期显示，超大规模云服务商的资本支出同比增速将从第三季度的75%放缓至第四季度的54%，到2026年底进一步降至24%[8] - 高盛预计AI支出将再次超出共识预期，但同意2026年AI资本支出增速可能放缓[8] 银行股表现与预期 - 本周银行股财报将成为市场关键风向标，摩根大通将于周二率先公布业绩[1] - 分析师预计，标普500指数成分中的银行股在第四季度盈利同比增长8.1%[6] - 华尔街六大银行将迎来巨额盈利，这得益于企业并购交易的激增、强劲的交易收入以及人工智能带来的生产力提升所降低的成本[3] - 银行股周一盘前遭遇抛售，因特朗普称将从1月20日起实施为期一年的信用卡利率上限，限制在10%[1] - 金融股因此承压，花旗集团盘前跌近4%，摩根大通跌2.88%，美国银行跌2.36%[1] 银行股市场情绪分析 - 大型银行方面，市场情绪非常积极，货币中心银行成为“顺周期”交易的主要受益者[10] - 区域性银行自去年秋季以来持仓仍为净多头，看多者认为这些银行应享有“早周期低两位数市盈率”估值[10] - 托管银行方面，投资者普遍持积极态度，这些银行的存款将受益于美联储的资产负债表操作[10] 科技股资金流向 - 上周信息技术板块是全球范围内净买入最多的板块，名义净买入规模创四个月新高[11] - 该板块多头买入与卖空比例达到2.9比1，名义多头买入规模创下过去五年之最[11] - 在AI投资主题持续发酵的背景下，投资者对科技股的配置热情依然高涨[11]

市场整体表现与股指动态 - 周五美股主要股指收涨，标普500指数创下历史新高 [1] - 周一盘前市场情绪受挫，3月标普500 E-Mini期货下跌0.64%，3月纳斯达克100 E-Mini期货下跌0.82% [3] - 周一欧洲股市从纪录高位回落，Euro Stoxx 50指数下跌0.18% [10] - 中国上证综合指数周一收盘上涨1.09%，创下10年新高，成交额达创纪录的3.64万亿元人民币（约5218亿美元） [11][12] 行业与公司表现：科技与半导体 - 数据存储公司股价大涨，Sandisk飙升超过12%，领涨标普500成分股，希捷科技控股上涨超过6% [1] - 多数芯片股上涨，英特尔在特朗普总统于Truth Social发帖后跳涨超过10% [1] - 周一盘前芯片股回落，英特尔下跌超过2%，美光科技下跌超过1% [15] - 高通下跌超过2%，此前瑞穗将其评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价175美元 [1] - BE Semiconductor Industries NV股价上涨超过5%，因其报告第四季度初步订单增长，部分受数据中心应用的亚洲分包商需求驱动 [10] - 芯片设计公司OmniVision Integrated Circuits Group在香港上市首日大涨16%，此前通过发行筹集了6.16亿美元 [12] 行业与公司表现：能源与公用事业 - 核能公司Vistra飙升超过10%，Oklo上涨超过7%，此前两家公司分别宣布与Meta Platforms达成为其数据中心供电的协议 [1] 行业与公司表现：金融与银行 - 受特朗普总统呼吁将信用卡利率上限设定在10%为期一年的影响，银行及信用卡业务占比较大的金融服务公司股价在盘前大跌 [16] - 花旗集团盘前下跌超过4%，摩根大通下跌近3%，美国运通下跌超过4%，第一资本和Synchrony Financial下跌超过9% [16] - 市场关注即将开始的第四季度财报季，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、摩根士丹利和高盛等主要银行将陆续发布业绩 [8] 行业与公司表现：其他行业 - 周一欧洲市场银行股领跌，汽车股亦下跌，国防和矿业股上涨限制了跌幅 [10] - 黄金矿业股在盘前上涨，因金价创下历史新高，纽蒙特矿业上涨近3%，自由港麦克莫兰上涨超过2% [17] - 沃尔玛盘前上涨超过3%，因纳斯达克宣布该零售商将于1月20日加入纳斯达克100指数，取代阿斯利康 [17] - 中国AI相关股票、商业航天股及太阳能股周一均上涨 [12] 宏观经济数据与央行动态 - 美国12月非农就业人数增加5万人，弱于预期的6.6万人，失业率降至4.4%，强于预期的4.5% [4] - 美国12月平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.8%，符合/强于预期 [4] - 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值升至54.0，强于预期的53.5 [4] - 市场预期美联储1月会议维持利率不变的概率为94.3%，降息25个基点的概率为5.7% [5] - 美联储披露收到大陪审团传票，涉及主席鲍威尔去年6月的参议院证词，引发对央行独立性的担忧 [2] - 多位美联储官员本周将发表讲话，美联储也将发布经济状况褐皮书 [6][7] - 欧元区1月Sentix投资者信心指数为-1.8，强于预期的-5.1，为2025年7月以来最高水平 [10][11] 未来一周市场关注焦点 - 投资者关注本周将发布的美国12月消费者通胀报告，以及11月零售销售数据 [6] - 其他值得关注的数据包括美国PPI、新屋销售、成屋销售、初请失业金人数、制造业指数及工业产出等 [6] - 欧元区将发布11月工业产出数据，以及法国、西班牙、德国和意大利的12月最终通胀数据 [10] - 德国联邦统计局将发布首次暂定年度GDP计算 [10] - 中国将发布12月贸易和信贷数据，以及外商直接投资数据 [12]

事件概述 - 美国前总统特朗普呼吁自2026年1月20日起对信用卡利率实行为期一年的10%上限 此举导致信用卡及发卡机构相关股票在周一美股盘前普遍下跌 [1] 市场反应 - 信用卡专业金融公司股价受冲击最大 Synchrony Financial和Bread Financial股价跌近10% 第一资本信贷跌超9% [1] - 综合性大型银行及支付网络股价亦下跌 美国运通和花旗集团跌超4% 摩根大通跌近3% 富国银行、美国银行、巴克莱跌超2% 万事达和Visa跌近2% [1] - 巴克莱在伦敦上市的股票盘中一度大跌4.8% 创下自去年10月17日以来的最大盘中跌幅 [3] 行业现状与潜在影响 - 美国目前信用卡的平均利率为19.65% 商店信用卡的平均利率高达30.14% 特朗普提议的10%上限将低于自1994年以来的任何水平 [2] - 如果利率下调影响到净利息收入 信用卡发卡机构的盈利无疑将承压 [2] - 巴克莱的美国零售银行预计将在2025年创造36亿英镑的收入 占集团总收入的12% 其中信用卡业务是关键组成部分 [3] 反对意见与历史参照 - 主要银行业团体联合反对该上限措施 认为这将迫使消费者转向监管更少、成本更高的替代选择 [2] - 有经济策略师指出 利率上限将导致信贷获取大幅减少 对年轻人和收入较低的人群影响更大 [2] - 历史案例显示 伊利诺伊州对消费贷款实行36%利率上限后 密西西比州在实施类似上限六个月后 向次级借款人发放的贷款数量减少了38% [2] 公司业务背景 - 信用卡业务是巴克莱美国零售银行的重要组成部分 该业务拥有约2000万名美国消费者客户 [3] - 巴克莱近年来持续扩大其在美国的信用卡业务规模 包括收购通用汽车的联名信用卡组合 以及从Synchrony Financial手中夺得Gap的信用卡业务组合 [3] - 分析师指出 任何针对美国信用卡利率的上限措施 在欧洲银行中对巴克莱的冲击将最为明显 [3]

核心事件与市场反应 - 美国总统特朗普表示 若发卡机构不响应其呼吁将信用卡利率上限设定在10%并维持一年 则属违法 导致美国拥有信用卡业务的银行股价大幅下挫 [1] - 特朗普设定了1月20日为最后期限 要求发卡机构将利率降至10% 并称部分机构收取28%甚至近30%的利率 [5] - 巴克莱银行股价在伦敦早盘交易中一度暴跌4.8% 创下自10月17日以来最大盘中跌幅 [3] - 在纽约盘前交易中 第一资本金融公司股价暴跌10% 美国运通下跌4.9% 花旗集团下跌4.3% 摩根大通下跌3% 富国银行下跌2.4% [3] 行业背景与政治压力 - 信用卡利率近年来徘徊在20%以上 已成为美国两党立法者的目标 相关法案不断出现但遭遇行业强烈抵制 [2] - 特朗普的言论加大了对一系列发卡机构的政治压力 包括巴克莱 摩根大通 第一资本金融和花旗集团 [2] 重点公司业务影响分析 - 信用卡是巴克莱美国消费银行业务的关键部分 该业务拥有约2000万美国客户 近年来通过收购通用汽车联名卡组合及从Synchrony Financial夺取Gap公司组合等方式扩张 [4] - 彭博行业研究指出 若美国对信用卡利率设置上限或限制 巴克莱将是受冲击最严重的欧洲银行 其美国消费银行预计2025年将产生36亿英镑收入（占集团总收入的12%） 但仅贡献5%的税前利润 信用卡是其中的关键要素 [4] - 分析同时指出 考虑到美国银行游说团体的实力 特朗普要求将信用卡利率上限设定在10%的要求可能不会完全执行 [4]

核心观点 - 美国银行业在2025年表现强劲 主要大型银行预计将报告创纪录的营收和利润 其股价表现也跑赢大盘 行业盈利前景为2008年金融危机以来最佳 且市场对2026年持续增长持乐观态度 [1][2][4][5] 财报季时间与预期 - 摩根大通将于周二上午率先发布2025年第四季度及全年财报 预计将揭示又一个创纪录的营收和利润年度 [1] - 美国银行、花旗集团和富国银行预计在周三上午发布财报 高盛和摩根士丹利则预计在周四上午发布 预计每家公司的年度利润都将较上年增长 [2] - 除富国银行外 分析师预计各银行将报告创纪录的年度交易费用收入 富国银行规模较小但不断增长的投资银行团队预计将在交易费用上创下自身纪录 [3] 行业表现与市场展望 - 2025年 六大主要银行的股价表现均跑赢了标普500指数 [2] - 2025年 KBW纳斯达克银行指数上涨了29% 而标普500指数上涨了17% [4] - 包括美国银行的Ebrahim Poonawala在内的多位股票分析师 已有足够信心预测2026年将是KBW纳斯达克银行指数连续第三年跑赢标普500指数 [4] - 行业当前的盈利前景是“自大金融危机以来最好的” [5] - 分析师指出 从市场大幅波动到股市攀升和贷款增长 这些公司的盈利能力和盈利动力出现了实质性增长 [3][4] 2026年增长驱动因素 - 美国经济预计在2026年将重新加速增长 [5] - 银行家们正面临自2010年金融危机后改革通过以来最大的监管灵活性 [5] - 贷款增长预计将上升 而较低的利率应成为该行业的另一个顺风因素 [5] - 并购势头预计不会放缓 [5] - 摩根大通北美并购主管Jay Hofmann表示 目前没有理由相信支撑当前势头的经济因素会发生逆转 [6]

事件概述 - 美国前总统特朗普提议对信用卡利率实施为期一年的上限管制 核心观点为设定10%的利率上限 以保护公众免受信用卡公司剥削 [2] - 该提议计划于2026年1月20日生效 但具体执行细节尚未公布 [2] - 此消息导致银行及金融服务类股票在周一交易中普遍下跌 [1] 市场反应 - 银行股遭受显著冲击 花旗集团盘前交易下跌近4% 摩根大通下跌3% 美国银行下跌2.45% [1] - 支付网络公司同样受到影响 Visa股价下跌1.58% 万事达卡下跌2% [1] - 更广泛的金融板块亦受波及 富国银行下跌2% PayPal微跌0.26% [1]

银行财报季日程与市场预期 - 银行财报季于1月13日当周开启，摩根大通和纽约梅隆银行于1月13日率先发布，花旗集团、富国银行和美国银行于1月14日公布，高盛和摩根士丹利于1月15日发布 [1] - 第四季度每股收益共识预期中，花旗集团预期同比增长20.7%在全球系统重要性银行中领先，纽约梅隆银行在信托银行类别中预期增长15.3%，Citizens金融集团在大型区域性银行中预期增幅达29.9% [1][4] - 过去六个月中，每股收益共识预期上调幅度最大的是全球系统重要性银行中的摩根士丹利、信托银行中的纽约梅隆银行以及大型区域性银行中的美国合众银行 [1] 投资银行与资本市场业务展望 - 2025年全年全球投行业务收入同比增长15%至1030亿美元，其中并购交易额同比增长42%至5.1万亿美元 [1] - 2025年第四季度并购交易额同比激增65%，高盛由赞助商主导的交易量在2025年增长了40% [1] - 摩根士丹利模型预测第四季度投行业务费用同比增长9%，略低于市场普遍预期的11%，其中并购咨询费预计同比增长15%，高于市场普遍预期的14% [2] - 第四季度市场业务收入预计同比增长8%，高于市场普遍预期的7%，其中股票交易收入预计增长12%，将超过固定收益、外汇及大宗商品交易业务5%的预期增幅 [2] 分析师对具体银行的业绩预期与看法 - 摩根士丹利分析师对PNC金融服务集团、北方信托和道富银行的每股收益预期最显著高于市场共识，而对花旗集团的预期则最大幅度低于分析师平均预期 [2] - 在可能发布积极业绩指引的银行中，分析师最看好纽约梅隆银行和道富银行 [2] - Evercore ISI分析师认为，未来一年净利息收入增长前景最佳的银行是美国银行、摩根大通和纽约梅隆银行 [3] - 在交易业务方面，摩根士丹利和摩根大通位列首选；在投行业务中，摩根士丹利表现突出，但花旗集团估值最具吸引力；在并购业务领域，看好摩根士丹利、高盛和摩根大通 [3] 美国银行的会计变更 - 美国银行变更其与税收相关的经济适用房、合格风能及太阳能可再生能源股权投资的会计处理方法，以使财务报表列报更能反映股权投资的经济实质 [2] - 该行表示此项变更对年度化净收入的影响微乎其微，但会计变更后，截至2025年9月30日，美国银行的留存收益较原先报告金额减少17亿美元 [2] 2026年银行业务增长驱动因素 - 展望2026年，交易、财富管理和投行业务将推动增长，而在利率走软的背景下，净利息收入的增长步伐将有所放缓 [3] - 摩根士丹利分析师指出，即将发布的业绩指引以及对资本市场复苏范围扩大的进一步确认，比第四季度业绩本身更为重要 [1]

银行财报季时间与发布顺序 - 摩根大通和纽约梅隆银行将于1月13日率先发布第四季度财报 [1] - 花旗集团、富国银行和美国银行将于1月14日公布业绩 [1] - 高盛和摩根士丹利将于1月15日发布财报 [1] - 道富银行、PNC金融服务集团等区域性银行将在1月16日至22日陆续发布 [4] 第四季度业绩预期与共识 - 2025年全年全球投行业务收入同比增长15%至1030亿美元，并购交易额同比增长42%至5.1万亿美元 [1] - 第四季度并购交易额同比激增65% [1] - 花旗集团第四季度每股收益共识预期为1.62美元，同比增长20.7%，在全球系统重要性银行中增幅居前 [1][4] - 纽约梅隆银行第四季度每股收益共识预期为1.98美元，同比增长15.3% [1][4] - Citizens金融集团第四季度每股收益共识预期为1.10美元，同比增长29.9%，在大型区域性银行中预期增幅最大 [1][4] - 高盛第四季度每股收益共识预期为11.54美元，同比下滑3.4% [4] - 过去六个月中，每股收益共识预期上调幅度最大的是摩根士丹利(预期同比增长16%)、纽约梅隆银行(预期同比7.1%)以及美国合众银行 [1] 投行与市场业务收入预测 - 摩根士丹利模型预测第四季度投行业务费用同比增长9%，略低于市场普遍预期的11% [2] - 其中并购咨询费预计同比增长15%，高于市场普遍预期的14% [2] - 第四季度市场业务收入预计同比增长8%，高于市场普遍预期的7% [2] - 股票交易收入预计增长12%，将超过固定收益、外汇及大宗商品交易业务5%的预期增幅 [2] - 高盛首席财务官表示，该行由赞助商主导的交易量在2025年增长了40% [1] 分析师关注重点与个股观点 - 摩根士丹利分析师认为，业绩指引及对资本市场复苏范围扩大的确认比第四季度业绩本身更为重要 [1] - 摩根士丹利分析师对PNC金融服务集团、北方信托和道富银行的每股收益预期最显著高于市场共识 [2] - 摩根士丹利分析师对花旗集团的每股收益预期最大幅度低于分析师平均预期 [2] - 在可能发布积极业绩指引的银行中，分析师最看好纽约梅隆银行(因有形普通股权益回报率存在上调空间)和道富银行(因其实现运营杠杆可持续性的路线图更为清晰) [2] 美国银行会计变更 - 美国银行变更其与税收相关的经济适用房、合格风能及太阳能可再生能源股权投资的会计处理方法 [2] - 该行表示，此项变更对年度化净收入的影响微乎其微 [2] - 会计变更后，截至2025年9月30日，美国银行的留存收益较原先报告金额减少17亿美元 [2] 2026年业务展望 - Evercore ISI分析师指出，2026年交易、财富管理和投行业务将推动增长，而净利息收入的增长步伐将在利率走软的背景下有所放缓 [3] - 该分析师认为未来一年净利息收入增长前景最佳的银行是美国银行、摩根大通和纽约梅隆银行 [3] - 在交易业务方面，摩根士丹利和摩根大通位列其首选 [3] - 在投行业务中，摩根士丹利表现突出，但花旗集团估值最具吸引力且将受益于行业整体复苏 [3] - 在并购业务领域，该分析师看好摩根士丹利、高盛和摩根大通 [3]

市场整体动态 - 美国股指期货在周一大幅下跌 道琼斯工业平均指数期货下跌0.7% 标普500指数期货下跌0.6% 以科技股为主的纳斯达克100指数期货领跌 跌幅约0.9% [1] - 市场动荡源于美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查 引发对美联储独立性的担忧 [1][2] - 美元指数下跌 创近三周以来最大跌幅 彭博美元现货指数下跌0.3% [4][17][18] - 黄金价格因对货币政策政治干预的担忧而创下历史新高 [4][23] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔发表强硬声明 称司法部的行动是特朗普总统施压美联储降息行动的升级 [2] - 鲍威尔表示 刑事指控的威胁源于美联储基于服务公众的最佳判断来设定利率 而非遵从总统的偏好 [3] - 分析人士认为 此举使白宫与美联储之间的斗争公开化 加剧了对货币政策受政治干预的担忧 [4][21] - 投资者正等待本周发布的12月通胀数据 包括周二的消费者物价指数和周三的生产者价格指数及零售销售数据 以寻找美联储本月末会议的政策信号 [5][8] - 在12月就业报告显示劳动力市场持续降温但未预示经济急剧放缓后 市场普遍预计美联储本月不会降息 [5] 银行业与金融股 - 银行及其他金融服务类股因特朗普对信用卡发行商的警告而下跌 [7] - 特朗普表示 如果信用卡发卡机构不将利率上限设定在10% 它们将“违反法律” [7][14] - 受此影响 第一资本金融公司在盘前交易中下跌10% 花旗集团和摩根大通股价亦下跌 [7] - 本周美国大型银行将拉开财报季序幕 预计将公布创纪录的年度业绩 且银行股整体表现有望连续第二年跑赢大盘 [9][10] - 具体财报日程：摩根大通和纽约梅隆银行将于周二公布业绩 美国银行、富国银行和花旗集团将于周三公布 高盛、摩根士丹利和台积电将于周四公布 [9] 公司特定新闻 - 沃尔玛股价在盘前上涨3% 因该公司宣布计划在今年推出更多无人机送货服务 [11] - Affirm Holdings股价在盘前上涨4% 此前花旗分析师重申了对该公司的买入评级 [11] - 美国航空股价在盘前下跌3% 此前巴克莱分析师维持对其的持有评级 目标价16美元 [12] - Sun Country Airlines股价在盘前大涨17% 因Allegiant Travel同意以约15亿美元（包含4亿美元债务）的现金加股票交易收购这家廉价航空公司 [13] - 第一资本金融公司和美国运通股价在盘前分别下跌8%和4% 直接受特朗普呼吁信用卡利率设限影响 [14] - 特朗普设定了1月20日为合规最后期限 [15] 地缘政治与其他因素 - 市场关注伊朗局势 国内动荡使该国濒临革命边缘 特朗普表示美国正在“考虑”采取军事行动回应镇压抗议活动 [6] - 油价因投资者权衡对原油供应的潜在影响而回落 [6] - 美国就委内瑞拉石油运输问题向古巴施加更大压力 格陵兰岛在特朗普表示美国可能寻求控制该丹麦领土后仍受关注 [7] - 特朗普表示可能因个人感受将埃克森美孚排除在委内瑞拉事务之外 [26]