核心财务表现 - 2023年第二季度，公司总营收为673.5亿元，同比下滑4% [12] - 2023年第二季度，经调整净利润为51.4亿元，同比大幅增长147% [12] - 季度营收从2022年第一季度的734亿元波动至2023年第二季度的673.5亿元，经调整净利润从2022年第一季度的29亿元增长至2023年第二季度的51.4亿元 [3][12] 智能手机业务 - 2023年第二季度，智能手机业务收入为366亿元 [12] - 2023年第二季度，全球智能手机出货量为3290万台 [5] - 2023年第二季度，智能手机平均售价（ASP）达到1112元，同比增长2.8% [12] IoT与生活消费产品业务 - 2023年第二季度，IoT与生活消费产品收入为223亿元 [12] - 2023年第二季度，该业务毛利率达到17.6%，同比提升3.3个百分点，创历史新高 [11] - 截至2023年6月30日，AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数达6.55亿台，同比增长24.2% [6] 互联网服务业务 - 2023年第二季度，互联网服务收入为74亿元，同比增长6.8% [7] - 其中，广告业务收入为51亿元，同比增长13% [8] - 游戏收入为10亿元，同比增长7.5% [8] - 其他增值服务收入为13亿元，同比下滑13.3% [9] 研发与技术创新 - 2023年第二季度，研发支出为46亿元，同比增长21% [6][11][12] - 截至2023年6月30日，研发人员数量达16,834人，占总员工数的52% [11][12] - 公司在AI领域相关人员超3000人，并于2023年4月正式组建AI实验室大模型团队，聚焦轻量化、本地部署的自研大模型 [11] 用户与生态 - 2023年6月，小米智能电视全球月活跃用户数超6200万，同比提升超18% [11]

投资评级 - 报告对小米集团-W (01810 HK) 维持“买入”评级 [1] - 目标价格为 55.86 港元，较2025年11月24日收盘价38.66港元有约44.4%的上涨空间 [1] 核心观点 - 小米集团2025年第三季度营收达1131亿元，连续4个季度超千亿，同比增长22.3% [8] - 经调整净利润为113亿元，创历史新高，同比增长80.9% [8] - 汽车业务首次实现单季度经营盈利，当季经营收益为7亿元 [8] - 小米17系列手机销量亮眼，高端市场份额显著提升 [8] - 研发投入持续加大，创新能力不断增强 [8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度智能电动汽车及AI等创新业务收入为290亿元，其中汽车收入为283亿元 [8] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.69元、1.76元、2.38元（原预测为1.63元、2.06元、2.60元）[6][9] - 预测2025年营业收入为4732.42亿元，同比增长29% [7] - 预测2025年归属母公司净利润为441.32亿元，同比增长87% [7] - 预测2025年毛利率为22.5%，净利率为9.3% [7] 业务运营亮点 - 智能手机业务：2025年第三季度智能手机收入为460亿元，出货量4330万台，同比增长0.5%，连续9个季度同比增长 [8] - 小米17系列推出首月销量同比上代增长约30%，小米17 Pro及Pro Max在系列销量中占比超过80% [8] - 2025年第三季度，公司在中国大陆地区4000-6000元价位段智能手机销量市占率达18.9%，同比提升5.6个百分点 [8] - 汽车业务：2025年第三季度新车交付108,796台，小米YU7位居2025年10月国内SUV销量第一 [8] - 截至2025年9月30日，已在中国大陆地区119个城市开业402家汽车销售门店 [8] - 研发投入：2025年第三季度研发投入达91亿元，前三季度累计投入235亿元，预计全年投入超300亿元 [8] - 研发人员总数达24,871人，创历史新高 [8] - 公司推出Xiaomi MiMo-Audio语音开源大模型及Xiaomi Miloco智能家居未来探索方案 [8]

小米集团近期股份回购活动 - 公司于11月25日以每股40.160港元至40.340港元的价格回购250.00万股，涉及金额达1.01亿港元 [2] - 当日公司股价收盘于40.340港元，上涨4.35%，全天成交额为127.95亿港元 [2] 小米集团年度回购概况 - 今年以来公司累计进行了15次股份回购 [2] - 年内累计回购股份数量达5812.52万股 [2] - 年内累计回购金额总计24.49亿港元 [2] 近期详细回购记录 - 11月21日回购800.00万股，金额为3.03亿港元 [2] - 11月20日回购1350.00万股，金额为5.08亿港元 [2] - 10月8日至10月17日期间进行了6次回购，单次金额在797.60万港元至4.94亿港元之间 [2] - 9月29日至9月30日进行了2次回购，金额分别为2699.62万港元和95.85万港元 [2] - 1月进行了3次回购，其中1月8日回购430.00万股，金额为1.42亿港元 [2]

小米集团-W(01810)发布公告，于2025年11月25日，该公司斥资1.01亿港元回购250万股。 ...

公司股份回购 - 小米集团于2025年11月25日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金1.01亿港元 [1] - 此次回购股份数量为250万股 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 小米集团 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) 呈交日期： 2025年11月25日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | B | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01810 | | 說明 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81810 | | RMB 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變 ...

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [7] - 目标股价为55.0港元，相较于2025年11月24日38.66港元的收盘价，潜在上涨空间约为42% [1][2][11] 核心观点总结 - 尽管短期面临家电补贴“空窗期”和成本上升的扰动，导致股价自高点回落32%，但这提供了良好的布局时机 [7][9] - 长期投资逻辑未变，董事长雷军增持1亿港元公司股票彰显坚定信心 [7][9] - 汽车业务在第三季度首次实现盈利，与公司整体业绩高增长共同验证了“人车家”生态战略的成效 [7][9] - 作为新能源汽车与消费电子双龙头，当前股价对应2027年预测市盈率仅15.4倍，估值具备吸引力 [7][8] 公司业绩表现 - 第三季度实现营收1131亿元，同比增长22.3%，净利润122.7亿元，同比增长129% [9] - 前三季度累计营收3404亿元，同比增长32.5%，累计净利润350亿元，同比增长140% [9] - 汽车业务是第三季度业绩略超预期的主因：交付10.88万台，收入2830亿元，同比增长198%，毛利率26.4%，首次实现盈利7亿元 [9] - 手机业务第三季度销量4340万台，环比增长2.3%，收入460亿元，同比微降3.1% [9] - IoT与生活消费产品收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率23.9%，同比提升3.1个百分点 [9] 财务预测 - 预测2025年、2026年、2027年净利润分别为423.2亿元、520.53亿元、607.77亿元，同比增长率分别为79%、23%、17% [8][9] - 预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.63元、2.00元、2.33元 [8] - 基于盈利预测，当前股价对应2025年、2026年、2027年预测市盈率分别为22.1倍、18.0倍、15.4倍 [8]

市场表现 - 香港恒生指数收涨0.69% [1] - 恒生科技指数上涨1.2% [1] 公司股价变动 - 小米集团股价上涨超过4% [1] - 禾赛股价上涨超过13% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过5% [1] - 百度集团股价上涨超过4% [1] 公司重要股东活动 - 雷军斥资超过1亿港元增持小米集团260万股 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨0.61% [1][2] - 恒生科技指数午间收盘上涨1.15% [1][2] 小米集团 - 公司股价上涨4.6%，重回40港元以上 [1][2] - 创始人雷军斥资超过1亿港元增持公司260万股股份 [1][2] 禾赛公司 - 公司股价大幅上涨近14% [1][2] - 股价表现与公司昨日发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500相关 [1][2]

市场整体表现 - 恒生指数收于25875.36点，上涨0.62% [1] - 恒生科技指数收于5609.71点，上涨1.16% [1] 行业板块表现 - 硬件设备、有色金属、医药、半导体板块涨幅居前 [1] - 电信、食品饮料板块走低 [1] 重点公司股价表现 - 哔哩哔哩股价上涨超过5% [1] - 小米集团股价上涨超过4% [1] - 百度集团股价上涨超过3% [1] - 禾赛股价大幅上涨近14% [1] - 文远知行股价上涨2% [1]