7月15日，吉利控股集团发文称，吉利控股集团当日宣布，旗下吉利汽车与极氪正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东 可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价。此举标志着吉利控股集团贯彻《台州宣言》精神，推进回归"一个吉利"战略又迈出关键一步。 文章全文如下： 7月15日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车控股有限公司（以下简称"吉利汽车"，股票代码：0175.HK）与极氪智能科技有限公司（以下简称"极氪"，股票 代码：NYSE:ZK）正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价。此举标志着吉 利控股集团贯彻《台州宣言》精神，推进回归"一个吉利"战略又迈出关键一步。 自《台州宣言》发布以来，吉利控股集团坚定不移地推进内部资源深度整合和高效融合，杜绝重复投入，提升企业整体竞争力。吉利汽车与极氪完成合并 后，进一步提升吉利汽车的战略执行效率、创新能力及盈利水平，为合并后的全体股东创造更大的价值。 吉利控股集团董事长李书福表示："吉利控股集团去年发布《台州宣言》以来，'一个吉利行动'进展顺利，本次合并为吉利汽车更美好的未来打下了坚实基 础。 ...

合并协议核心内容 - 极氪智能科技控股有限公司（Zeekr Group）与吉利汽车控股有限公司（Geely）及后者全资子公司Keystone Mergersub Limited达成合并协议，合并后极氪将成为吉利全资子公司 [1] - 合并生效时，极氪每股普通股（面值0.0002美元）将按股东选择转换为：①每股2.687美元现金 或 ②1.23股新发行吉利普通股（面值0.02港元）[2] - 每份极氪ADS（代表10股普通股）可选择转换为：①26.87美元现金 或 ②12.3股新发行吉利股票（以ADS形式交付，每份代表20股吉利股票）[2] 交易溢价分析 - 现金对价26.87美元/ADS较2025年5月6日（收购提案披露前最后交易日）收盘价溢价18.9% [3] - 较收购提案披露前30个交易日极氪ADS成交量加权平均收盘价溢价25.6% [3] 交易结构与资金安排 - 现金对价将通过吉利内部资源或债务融资支付 [4] - 股票对价将通过吉利新发行普通股（含ADS形式）实现 [4] - 吉利及其子公司目前持有极氪约65.2%投票权股份，已承诺投票支持合并 [6] 审批流程与时间表 - 交易需获得极氪股东大会上三分之二以上出席股份投票通过 [6] - 需获得吉利独立股东大会上超50%出席独立股东股份批准 [6] - 预计2025年第四季度完成合并，完成后极氪将私有化并退市 [6] 公司背景信息 - 极氪总部位于中国浙江，是吉利控股旗下高端新能源汽车集团，拥有领克和极氪双品牌 [13] - 公司致力于构建创新驱动的用户生态系统，自主开发软件系统、电驱动总成及电动车供应链 [13] - 战略目标是成为全球化新能源移动解决方案提供商 [13] 中介机构参与 - 特别委员会财务顾问为Kroll LLC（通过Duff & Phelps Opinions Practice运营）[7] - 吉利财务顾问为花旗环球金融亚洲有限公司 [8] - 双方聘请多家国际律所处理美国及开曼群岛法律事务 [7][8]

事件概述 - 公司6月批发总销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；1-6月批发总销量140.9万辆，同比+47.4% [2] - 6月新能源销量122,367辆，同比+85.5%，环比-11.3%，渗透率51.8%；1-6月新能源累计72.5万辆，同比+126.5% [2] - 分品牌看：吉利品牌6月销量19.3万辆（银河90,222辆含几何）；极氪6月销量16,702辆；领克6月销量26,310辆 [2] 分析判断 新能源销量表现 - 1-6月新能源销量同比大增126.5%，全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆 [2] - 6月出口销量4.0万辆，环比实现增长 [2] - 吉利银河A7预计2025Q3上市，定位10-13万元插混家轿，实测满油满电综合续航约2,100公里，轴距2.85米 [2] - 吉利银河M9预计2025Q3上市，定位大型六座插电混动SUV，搭载千里浩瀚H5辅助驾驶系统 [2] 高端品牌发展 - 2025年目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万） [3] - 极氪9X豪华SUV计划2025年下半年上市，车长超5.2米，轴距近3.2米，搭载双Thor芯片+5激光雷达提供1400 TOPS算力，光辉版车型预计售价超百万元 [3] 公司战略调整 - 公司有意对极氪进行私有化，建议以2.566美元或1.23股新发行公司股份收购每股极氪股份 [4] - 私有化有助于全面整合极氪资产及资源，落实"战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才" [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润162.1/220.9/259.8亿元，EPS 1.61/2.19/2.58元 [4] - 对应7月2日16.32港元收盘价的PE 9/7/6倍 [4]

销量表现 - 6月批发总销量23 6万辆 同比+42 1% 环比+0 4% [1] - 1-6月批发总销量140 9万辆 同比+47 4% [1] - 6月新能源销量122,367辆 同比+85 5% 环比-11 3% 渗透率51 8% [1] - 1-6月新能源累计72 5万辆 同比+126 5% [1] - 6月出口销量4 0万辆 环比实现增长 [2] 品牌表现 - 吉利品牌6月销量19 3万辆 其中银河90,222辆（含几何） [1] - 极氪6月销量16,702辆 [1] - 领克6月销量26,310辆 [1] 新品规划 - 吉利银河A7预计2025Q3上市 定位10-13万元插混家轿 综合续航约2,100公里 轴距2 85米 [2] - 吉利银河M9预计2025Q3上市 定位大型六座插电混动SUV 搭载千里浩瀚H5辅助驾驶系统 [2] - 极氪9X计划2025年下半年上市 车长超5 2米 轴距近3 2米 搭载双Thor芯片+5激光雷达 算力1400 TOPS [3] - 极氪光辉版车型预计售价超百万元 [3] 战略调整 - 集团将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆 [2] - 2025年目标总销量71万辆 其中极氪32万 领克39万 [3] - 公司计划对极氪进行私有化 建议以2 566美元或1 23股新发行股份收购每股极氪股份 [3] - 极氪私有化有助于整合资产及资源 促进经营效益提升和降本增效 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 吉利汽车6月批发总销量23.6万辆，同比增42.1%，1 - 6月批发总销量140.9万辆，同比增47.4%；6月新能源销量122,367辆，同比增85.5%，1 - 6月新能源累计72.5万辆，同比增126.5% [1] - 因上半年超预期表现，集团将原目标271万辆上调约11%至300万辆，看好公司技术降本、规模化加速主品牌步入盈利正循环 [2] - 2025年公司目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万），极氪、领克新品周期密集，有望加速抢夺高端市场份额 [3] - 极氪私有化有助于全面整合资产及资源，促进经营效益提升、降本增效，赋能公司品牌及乘用车业务竞争力 [3] - 预计2025 - 2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.8亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应7月2日16.32港元收盘价的PE 9/7/6倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司6月批发总销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；1 - 6月批发总销量140.9万辆，同比+47.4% [1] - 6月新能源销量122,367辆，同比+85.5%，环比 - 11.3%，渗透率51.8%；1 - 6月新能源累计72.5万辆，同比+126.5% [1] - 分品牌看，吉利品牌6月销量19.3万辆（银河90,222辆（含几何））；极氪6月销量16,702辆；领克6月销量26,310辆 [1] 销量与目标 - 6月公司总批发销量同比、环比均有增长，出口销量环比实现增长 [2] - 吉利银河A7和M9预计2025Q3上市，分别定位10 - 13万元插混家轿和大型六座插电混动SUV，续航、空间等表现优异 [2] - 集团将原销量目标271万辆上调约11%至300万辆 [2] 新品与高端市场 - 2025年公司目标总销量71万辆，其中极氪32万、领克39万 [3] - 豪华SUV极氪9X于上海车展亮相，计划2025年下半年上市，光辉版车型预计售价超百万元 [3] - 极氪、领克新品周期密集，有望加速抢夺高端市场份额 [3] 极氪私有化 - 公司有意对极氪进行私有化建议，以2.566美元或1.23股新发行的公司股份收购每股极氪股份 [3] - 极氪私有化有助于全面整合资产及资源，促进经营效益提升、降本增效，赋能公司品牌及乘用车业务竞争力 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.8亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应7月2日16.32港元收盘价的PE 9/7/6倍，维持“推荐”评级 [4] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240,194|404,783|489,688|572,828| |增长率(%)|34.0|68.5|21.0|17.0| |净利润（百万元）|16,632|16,209|22,085|25,975| |增长率(%)|213.3| - 2.5|36.2|17.6| |EPS（元）|1.65|1.61|2.19|2.58| |P/E|9|9|7|6| |P/B|1.7|1.6|1.4|1.2| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |负债合计（百万元）|136,972|205,115|217,380|256,209| |储备（百万元）|87,353|97,078|110,329|125,915| |股东权益合计（百万元）|92,420|102,309|116,011|132,820| |少数股东权益（百万元）|167|164|451|1,224| |资本支出（百万元）|-13,314|-12,000|-11,500|-9,500| |普通股增加（百万元）|1,558|0|0|0| [20] 资产负债表、利润表、现金流量表及相关比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024A - 2027E的预测数据 [21] - 成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力等相关比率在2024A - 2027E的预测数据 [21]

交付业绩 - 2025年6月公司共交付43,012辆汽车 其中Zeekr品牌交付16,702辆 Lynk & Co品牌交付26,310辆 [2] - 截至2025年6月累计用户达199万 年内累计交付244,877辆 同比增长14.5% [2] 公司概况 - 总部位于中国浙江 是全球领先的高端新能源汽车集团 隶属于吉利控股集团 [3] - 拥有Lynk & Co和Zeekr两大品牌 致力于打造以创新为标准的全集成用户生态系统 [3] - 正在开发自有软件系统 电驱动系统和电动汽车供应链 [3] - 核心价值观为平等 多元化和可持续发展 目标是成为全球新能源出行解决方案提供商 [3]

公司交付数据 - 2025年5月公司总交付量达46,538辆 同比增长15.2% 环比增长12.6% [2] - 旗下Zeekr品牌交付18,908辆 Lynk & Co品牌交付27,630辆 [2] - 累计用户规模接近195万 [2] 公司背景 - 总部位于中国浙江 隶属吉利控股集团 定位全球高端新能源汽车集团 [3] - 拥有Zeekr和Lynk & Co双品牌 致力于构建创新驱动的用户生态 [3] - 自主研发软件系统、电驱动系统及电动车供应链 [3] 战略愿景 - 核心价值为平等、多元化和可持续性 [3] - 目标成为全球新能源移动解决方案提供商 [3] 信息披露 - 投资者关系信息通过官网https://ir.zeekrgroup.com披露 [4] - 投资者联系渠道覆盖中国和美国市场 [6]

公司动态 - 极氪智能科技控股有限公司发布2024年可持续发展报告 报告展示公司在可持续创新、双碳管理和积极治理方面的承诺与成就[1] - 可持续发展报告可在公司投资者关系网站的可持续发展板块查阅[1] 公司概况 - 极氪集团总部位于中国浙江 是全球领先的高端新能源汽车集团 隶属于吉利控股集团[2] - 旗下拥有领克和极氪两大品牌 致力于打造以创新为标准的全集成用户生态系统[2] - 公司利用先进设施和世界级专业能力 自主开发软件系统、电驱动系统和电动汽车供应链[2] - 核心价值观为平等、多元和可持续 目标是成为真正的全球新能源移动出行解决方案提供商[2] 联系方式 - 投资者可通过公司官网投资者关系板块获取更多信息[3] - 投资者关系联系渠道包括中国和美国两地的财务通讯公司联系方式[5] - 媒体联系可通过指定邮箱进行沟通[5]

行业特征 - 国内汽车市场呈现分化态势 新能源车行业出现销量与利润双重分化 强者恒强趋势明显[1] - 新能源车渗透率逐步迈过50%关口 市场从快速扩张期向成熟期演变[8] - 智能化从差异化卖点演变为必选项 2024年国内标配高阶智驾功能车型销量同比增长147.9%[7] 公司财务表现 - 一季度总营收220亿元 整车销售收入191亿元 同比增长16.1%[1] - 整车毛利率16.5% 同比提升3.4个百分点 综合毛利率19.1%创历史新高[1] - 一季度盈利5.1亿元 连续三个季度实现盈利[1] 销量表现 - 一季度销量114,011台 4月销量41,316台 同比增长18.7% 环比增长1.5%[2] - 1-4月累计销量155,327台 稳居中国新势力高端豪华销量第一[2] 品牌定位与产品策略 - 极氪品牌定位全球豪华科技品牌 专注豪华极致科技 主打30万及以上豪华市场[2] - 领克品牌定位全球新能源高端品牌 专注潮流运动个性 主打20万及以上高端市场[2] - 产品矩阵涵盖纯电混动燃油多种动力形式 包括极氪001/009/007GT和领克900/07 EMP/08 EMP/Z20等车型[2][4] 技术创新布局 - 推出统一智能辅助驾驶解决方案千里浩瀚 后续新品将搭载H7/H9方案[7] - 领克900首发搭载Thor芯片 采用千里浩瀚H5/H7方案[7] - 神盾金砖电池融合吉利控股电池电芯技术 今年将进行技术升级[7] - 提前布局兆瓦补能技术 匹配未来更快充电速度的电池及高压平台车型[8] 市场竞争优势 - 通过高价值产品吸引消费者 不依赖低价策略[1][2] - 生产端释放规模效应 优化成本效益 强化盈利能力[2] - 具备全栈自研能力 掌握整车架构/三电/电子电气/智能辅助驾驶/智舱等核心技术[8] 市场机遇与增长动力 - 预计2030年乘用车换购比例达80% 改善型需求成为核心[4] - Z世代群体规模达2.5亿人口 消费规模5.97万亿元 成为新能源汽车市场潜力股[4] - 极氪车型成为老车主增换购直接选择 领克900订单中增换购用户占比高 其中三成多来自BBA用户[4] 全球化布局 - 极氪品牌在香港澳门与东南亚市场拥有良好口碑[8] - 领克品牌在欧洲市场深耕多年 连续三年在4万欧元以上车型中位居中国品牌第一[8] - 双品牌实现资源整合 彼此赋能 形成有效协同[8]

业绩表现 - 2025年第一季度总收入725亿元，同比增长25%，归母净利润56.7亿元，同比增长264% [1] - 一季度毛利总额114亿元，同比增长26%，毛利率15.8%，同比提升0.2个百分点 [1] - 销售费用率同比下降2.1个百分点至5%，行政费用率下降0.6个百分点至1.9% [1] 销量与新能源转型 - 一季度销量70.38万辆创历史新高，同比增长48%，完成全年271万辆目标的26% [4] - 新能源车型销量33.9万辆，同比增长135%，极氪、领克、银河三大品牌贡献显著 [4] - 爆款车型吉利星愿1-4月销量11.7万辆，极氪009在马来西亚等地登顶销量榜首 [4] 产品战略 - 2025年计划推出多款新品，燃油车与新能源双线并行，例如第四代博越L限时价9.29万-11.99万元 [5] - 吉利银河计划推出5款新车型（2款SUV+3款轿车），挑战年销百万辆目标 [5] - 下半年极氪品牌将推2款新车，领克品牌推1款新车，完善高端市场布局 [7] 整合与协同效应 - 极氪与领克合并后综合毛利率达19.1%，极氪品牌整车毛利率21.2%，一季度盈利5.1亿元 [6] - 一季度极氪科技总营收220亿元，整车收入191亿元（+16.1%），研发投入29亿元 [6][7] - 私有化极氪旨在回归"一个吉利"，预计节省研发费用10亿元级、采购费用几十亿元 [8][10] 市场与资本反应 - 港股股价近一个月从12.9港元涨至19.6港元，涨幅超50% [9] - 中金研报认为私有化可避免重复投入，强化"一个吉利"形象，提升资本市场信心 [9] - 整合后目标整体效益超5%，研发/管理/营销效率提升15%-20% [9][10]