文章核心观点 - 中国快递行业竞争激烈,ZTO Express市场份额持续下降 [2][3] - ZTO Express为维护利润水平,选择放弃部分亏损业务,导致市场份额下降 [6] - ZTO Express决定在下半年转变策略,重点恢复市场份额增长,预计2024年全年增长率将达到15%-18% [7] 行业概况 - 2024年Q2中国快递行业整体增长强劲,同比增长21.3% [3] - 行业价格竞争进一步加剧,低价快递业务占比持续上升 [3] 公司经营情况 - 2024年Q2ZTO Express收入同比增长10.1%,毛利同比增长9.6%,净利润同比增长10.9% [3] - 2024年Q2ZTO Express快递量同比增长10.1%,但市场份额下降2个百分点至19.6% [3] - ZTO Express将在下半年大幅提升增长速度,预计全年增长率达15%-18% [7] 公司战略 - ZTO Express过去曾以利润为先,放弃部分亏损业务,导致市场份额下降 [6][7] - 未来ZTO Express将转变策略,重点恢复市场份额增长,有两种选择: 1) 跟随竞争对手大幅降价 [8] 2) 在商务和零售快递市场抢占份额,利用更高的单价弥补成本 [8] 财务预测和估值 - 预计ZTO Express 2025年净利润将达122亿元人民币 [9] - 按15倍PE估值,ZTO Express目标价值为250亿美元,较当前市值有47.3%上涨空间 [11]

公司核心观点 - ZTO Express (ZTO) 的股价自2024年第二季度财报发布以来上涨了6.1% 公司季度每股收益为47美分，同比增长 总收入为14.7亿美元，同比增长[1] 详细运营数据 - 核心快递业务收入同比增长10.4%，主要得益于包裹量增长10.1%和稳定的包裹单价 大客户(KA)收入同比增长73.9%，主要是高价值客户比例持续增加[2] - 货运代理服务收入同比下降2.4%[2] - 配件销售收入同比增长24.1%，主要是用于数字运单打印的热敏纸销售增加[2] - 其他收入主要来自融资服务[2] - 毛利润同比增长9.6%，毛利率从去年同期的33.9%下降至33.8%[2] 财务数据 - 总运营费用为4.053亿元人民币（5580万美元），低于去年同期的4.257亿元人民币 公司第二季度末的现金及现金等价物为105.4亿元人民币，低于第一季度末的125.8亿元人民币[3] 2024年指引 - 公司预计2024年包裹量将在347.3-356.4亿之间，同比增长15-18%[4] 股价表现 - 公司目前持有Zacks Rank 3 (Hold) 过去六个月，ZTO股价上涨8.2%，超过行业1%的涨幅[5] 其他运输公司表现 - Delta Air Lines (DAL) 第二季度2024年每股收益为2.36美元（扣除35美分的非经常性项目），略低于Zacks共识估计的2.37美元 收益同比下降11.9% 收入为166.5亿美元，超过Zacks共识估计的162.5亿美元，同比增长6.9% 调整后的运营收入（扣除第三方炼油厂销售）为154.1亿美元，同比增长5.4%[6] - J.B. Hunt Transport Services, Inc. (JBHT) 第二季度2024年每股收益为1.32美元，低于Zacks共识估计的1.51美元，同比下降27% 总运营收入为29.3亿美元，低于Zacks共识估计的30.3亿美元，同比下降7% 扣除燃油附加费收入后，总运营收入同比下降6%[6][7] - United Airlines Holdings, Inc. (UAL) 第二季度2024年每股收益为4.14美元（扣除18美分的非经常性项目），超过Zacks共识估计的3.97美元 收益同比下降17.7% 运营收入为149.8亿美元，低于Zacks共识估计的151.3亿美元，同比增长5.7% 乘客收入增长5.2%至136.8亿美元，占收入的91.2% 第二季度乘客人数为44,375人，同比增长5.8%[6][8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司专注平衡增长,散单揽收加强 - 公司2024年第二季度实现快递件量84.5亿件,同比+10.1%,市占率19.6%,同比-2.0pp,公司继续专注平衡增长策略,优化件量结构,推进高数量向高质量转型,市占率有所下降 [5] - 公司2024Q2单票快递业务收入为1.17元,同比-0.3%,核心单票收入1.24元;单票分拣成本0.26元,同比增长1分钱,单票运输成本0.39元,同比下降3分钱;快递单票毛利为0.52元,同比增长+2.6% [5] 运营效率持续提升,盈利能力持续优化 - 2024Q2实现毛利润36.2亿元,同比+9.6%,净利润26.1亿元,同比+3.3%,实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9% [6] - 上半年看,公司24H1实现毛利润66.2亿元,同比+13.6%,调整后净利50.3亿元,同比+13%;单票调整后净利润0.33元/票,同比+0.7% [6] - 得益于车队运营效率的提升以及更好的资源利用,盈利能力持续提高 [6] - 公司基于当前市场条件和运营情况,预计2024年快递件量在347.3亿至356.4亿件的区间,同比增长15%至18% [6] 盈利预测与投资建议 - 公司规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,行业需求持续超预期下,公司坚持优质经营策略,实现了高质量盈利 [7] - 维持公司2024/25/26年归母净利预测为：105、121、140亿元不变,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 中通快递-W(02057.HK/ZTO.N)的投资评级为"买入-H/买入-美股" [1] 报告的核心观点 - 中通快递 24H1 公司实现营收 206.9 亿元/yoy+10.5%、归母净利润 40.4 亿元/yoy-4.1%、调整后净利润 50.3 亿元/yoy+13.0% [4] - 公司在市占率和利润率之间积极探索新的平衡点,调整后单票利润小幅增长 0.7%至 0.33 元,单票收入的变化源于公司高质量发展的经营战略以及在优质客户拥有更高的市占率 [5] - 中通作为国内电商快递龙头,规模、投资、管理全面领先,24H1 业务量同比增长 11.8%,资本开支进一步缩减 [6] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 12.73、14.89、17.42 元/股,给予公司 24 年 15 倍 PE 估值,对应港股和美股合理价值分别为 208.57 港元/股与 26.73 美元/股 [7] 财务数据总结 - 营业收入方面,预计 24-26 年营业收入分别为 1,806.8 亿元、2,028.1 亿元和 2,231.9 亿元,增长率分别为 14.54%、12.32%和 9.90% [8] - 盈利能力方面,预计 24-26 年归母净利润分别为 424.4 亿元、496.3 亿元和 580.7 亿元,增长率分别为 18.27%、16.94%和 17.03%,ROE 分别为 15.87%、16.97%和 18.03% [8] - 偿债能力方面,预计 24-26 年资产负债率分别为 30.33%、28.29%和 26.76%,净负债比率分别为-0.79%、-8.75%和-18.05% [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2公司实现收入107.3亿元,同比增长10.1% [2] - 2024Q2公司净利润26.1亿元,同比增长3.3% [2] - 2023Q3公司业务量为84.52亿件,同比增长10.1%,市场份额下降2pct至19.6% [3] 经营分析 - 单票收入持平,业务量同比增长 [3] - 单票成本小幅上升,毛利率下降 [3] - 管理层维持2024年公司全年的包裹量增速预测为15%至18% [3] - 公司将派发2024H1中期现金股息,每股0.35美元,派息比率为40% [3] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利预测105亿元、121亿元、136亿元 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予中通快递"优于大市"的投资评级[5] 报告核心观点 - 2024年二季度中通快递实现稳健增长,营业收入、归母净利润和调整后净利润均同比增长[8] - 公司专注于平衡增长策略,推进高数量向高质量转型,二季度业务量增速有所放缓,市场份额有所下降,但仍远高于同行[9] - 受产能扩建升级影响,公司二季度单票经营成本同比优化有限,但单票快递盈利表现稳健[18] - 考虑股权投资减值影响,预计2024-2026年公司归母净利润将分别同比增长13.2%/18.2%/14.1%[20] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入206.9亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润40.4亿元,同比下降4.1%;实现调整后净利润50.3亿元,同比增长13.0%[8] - 二季度单季公司实现营业收入107.3亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润26.1亿元,同比增长3.3%;实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9%[8] - 公司二季度实现业务量84.5亿件,同比增长10.1%,增速有所放缓[9] - 公司二季度单票运输成本和单票中转成本分别为0.39元和0.26元,同比变化分别为-6.8%和+4.6%[18] - 公司二季度实现单票净利(调整后)0.33元,同比持平,环比上涨0.02元[18] - 公司二季度资本开支为12.8亿元,同比下降明显[18]

收入和利润（同比环比） - 2024年上半年公司营收206.86亿元，较2023年同期的187.24亿元增长10.5%[7] - 2024年上半年公司毛利66.23亿元，较2023年同期的58.28亿元增长13.6%[7] - 2024年上半年公司净利润40.62亿元，较2023年同期的41.95亿元下降3.2%[7] - 2024年上半年调整后EBITDA为80.00亿元，较2023年同期的70.17亿元增长14.0%[7] - 2024年上半年调整后净利润50.30亿元，较2023年同期的44.51亿元增长13.0%[7] - 2024年上半年总营收206.86亿元，2023年同期为187.24亿元，同比增长10.5%[38] - 2024年上半年核心快递业务收入202.5亿元，2023年同期为182.92亿元，同比增长10.7%[39] - 2024年上半年毛利润66.23亿元，2023年同期为58.28亿元，同比增长13.6%，毛利率从31.1%增至32.0%[44] - 2024年上半年净利润41亿元，2023年同期为42亿元，同比下降3.2%[54] - 2024年上半年，公司收入为2.84648亿美元，较2023年同期的1.87236亿美元增长约51.9%[95] - 2024年上半年，公司净利润为5589.15万美元，较2023年同期的4195.03万美元有所下降[96] - 2024年上半年，公司基本每股收益为0.69美元，较2023年同期的5.21元人民币有所下降[96] - 2024年上半年，公司综合收益为5427.38万美元，较2023年同期的4053.14万美元有所下降[96] - 2023年1月1日至6月30日，公司净收入为4211540千元，2024年同期为4037848千元[97][99] - 2023和2024年6月30日止六个月总营收分别为1.87亿元和2.07亿元人民币，快递服务收入占比超90%[114] - 2023和2024年上半年，基本每股收益分别为5.21元和5.01元（0.69美元），摊薄每股收益分别为5.10元和4.90元（0.67美元）[139] - 2023年和2024年上半年，关联方交易收入分别为413,092元和111,354元（15,323美元），收入成本分别为798,204元和608,562元（83,741美元）[142] 成本和费用（同比环比） - 2024年上半年总成本140.63亿元，2023年同期为128.96亿元，同比增长9.1%[42] - 2024年上半年公司资本支出约为人民币30亿元，2023年同期为人民币45亿元[69] - 2024年上半年公司员工总薪酬成本（不包括基于股份的薪酬）为人民币17.178亿元，2023年同期为人民币15.764亿元[72] - 2023和2024年6月30日止六个月折旧费用分别为132.30万元和147.30万元人民币[123] - 2023和2024年6月30日止六个月所得税费用分别为103.06万元和123.13万元人民币[126] - 2023和2024年6月30日止六个月实际税率分别为19.74%和23.35%[127] - 2023和2024年6月30日止六个月股份支付费用分别为15.83万元和18.32万元人民币[130] - 2023年和2024年上半年分别记录股份薪酬96,698元和112,956元[133] - 2024年上半年股份薪酬费用9,024元，截至2024年6月30日，未确认薪酬费用35,480元，预计2.73年确认[135][137] 各条业务线表现 - 公司以核心快递业务为基础，拓展业务范围，构建快递、零担、跨境、仓储、航空、冷链和商业解决方案的生态系统[22] - 2024年包裹量预计在347.3 - 356.4亿，同比增长15% - 18%[36] 公司运营情况 - 公司业务覆盖中国99%的市县，截至2024年6月30日，有超6000个直接网络合作伙伴，运营超31000个取派件网点和超110000个最后一公里站点[23] - 截至2024年6月30日，公司物流基础设施网络包括96个分拣中心、515条自动化分拣线和超3800条干线运输路线，由约10000辆自有干线运输卡车提供服务[25] - 公司自有的中天系统是高效管理复杂网络运营和配送服务的技术支柱，有数百个模块和众多功能，覆盖业务运营全场景[27] - 公司根据市场情况和运营成本调整网络中转费，其网络合作伙伴对服务定价有自主权[20][21] - 公司每日可处理超1亿个订单[28] 财务状况 - 截至2024年6月30日，资产负债率为33.1%，2023年12月31日为31.9%[56] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资分别为105.42亿元、2.23亿元和98.99亿元[57] - 截至2024年6月30日，银行借款本金余额为103.91亿元，2023年12月31日为77.66亿元[58] - 截至2024年6月30日，公司有人民币47.433亿元以美元计价的现金及现金等价物、受限现金和短期投资，若人民币对美元升值10%，将导致其减少人民币4.312亿元[66] - 截至2024年6月30日，公司资本承诺为人民币44亿元[70] - 截至2024年6月30日，公司有23906名员工，其中分拣人员7608名占比31.8%，运输人员3578名占比15.0%等[71] - 截至2024年6月30日，公司总资产为12.5363亿美元，较2023年12月31日的8.84652亿美元有所增加[92][93] - 截至2024年6月30日，公司总负债为4.14601亿美元，较2023年12月31日的2.81848亿美元有所增加[93] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为8.39029亿美元，较2023年12月31日的6.02804亿美元有所增加[93] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为1.45065亿美元，较2023年12月31日的1.23339亿美元有所增加[92] - 截至2024年6月30日，公司短期银行借款为1.42982亿美元，较2023年12月31日的7765.99万美元有所增加[92][93] - 2023年1月1日，公司普通股流通股数量为809247109股，2024年为804719252股；2023年6月30日为808747346股，2024年为806668101股[97][99] - 2023年6月30日公司股东权益总额为56333753千元，2024年同期为60973874千元[97][99] - 2023年1 - 6月经营活动提供的净现金为6499578千元，2024年同期为5511115千元[101] - 2023年1 - 6月投资活动使用的净现金为9408160千元，2024年同期为7044941千元[101] - 2023年1 - 6月融资活动使用的净现金为1133723千元，2024年同期为973492千元[101] - 2023年现金、现金等价物和受限现金净变化为 - 3946371千元，2024年为 - 2472241千元[101] - 2023年初现金、现金等价物和受限现金为12603087千元，2024年为13051310千元[101] - 2023年6月30日现金、现金等价物和受限现金为8656716千元，2024年为10579069千元[101] - 2023年末和2024年6月30日应收账款净额分别为57.26万元和68.78万元人民币[121] - 2023年末和2024年6月30日物业及设备净额分别为3218.10万元和3318.02万元人民币[123] - 2023年末和2024年6月30日应付账款总额分别为255.70万元和220.03万元人民币[125] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，应付关联方款项分别为234,683元和154,446元（21,252美元），应收关联方款项分别为148,067元和170,038元（23,398美元），非流动应收关联方款项分别为584,263元和514,583元（70,809美元）[143][145] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，三个月期保理贷款余额分别为33,040元人民币和36,040元人民币，年化利率为6.96%[1] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，三到九个月期保理贷款余额分别为66,860元人民币和1,200元人民币，年化利率为6.96%[1] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，三年期贷款本金余额均为70,000元人民币，年化利率为7.2%[1] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，36个月期贷款本金余额均为500,000元人民币，应收利息分别为2,083元人民币和14,583元人民币，年化利率为5.0%[1] 公司治理与激励 - 董事会批准2024年上半年每股美国存托股份和普通股派息0.35美元，股息支付率为40%[86] - 2022年8月公司完成10亿美元2027年到期可转换优先票据发行，年利率为1.50%，半年付息一次[88] - 公司使用票据发行所得款项净额中的5400万美元支付上限看涨期权交易成本，扣除发行成本和上限看涨期权后净得约9.303亿美元[89] - 上限看涨期权交易的初始上限价格为每股美国存托股份36.48美元[88] - 截至2024年6月30日，公司已按计划使用2027年票据发行所得款项净额，其中2.821亿美元用于提升物流运营规模和能力，700万美元用于投资物流生态系统，6.412亿美元用于营运资金和其他一般公司用途[90] - 2023年3月和2024年3月，集团分别授予535,955和743,366份受限股份单位[133] - 2024年3月董事会批准2024年股份激励计划，可授予奖励的最大股份数为3000万股A类普通股[134] - 2024年3月22日，集团授予916,200份股份期权，行权价21.88美元，分三年按33%、33%、34%比例归属，期限十年[135][137] - 股份回购计划最新修改将可回购股份总价值增至20亿美元，有效期至2025年6月30日，截至2024年6月30日，已回购42,501,328份美国存托股份，平均价格25.01美元[147] - 2023年3月批准2022年度股息0.37美元/股，总额299,319美元（2,055,723元），2023年上半年支付299,318美元；2024年3月批准2023年度股息0.62美元/股，总额500,134美元（3,600,516元），2024年上半年支付497,518美元[148][149] - 2024年8月20日，董事会批准2024年上半年中期股息0.35美元/ADS和普通股，9月10日收盘时股东可获[150] 其他重要内容 - 公司于2015年4月8日在开曼群岛注册成立，主要通过全国网络合作伙伴模式在中国从事快递服务[106] - 2024年6月30日止六个月的财务报表人民币换算美元汇率为1美元=7.2672人民币[113] - 公司在2024年上半年未进行重大投资、重大收购和处置子公司等活动，也未质押集团资产和产生重大或有负债[60][61][62][68] - 2016年股份激励计划初始可发行股份为300万股，年度增量取特定三项最小值，自2023年5月1日起，计划方案限额上限为2022年12月31日的2100万股[131][132]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 1) 公司2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1%;调整后净利润28亿元,同比增长10.9%,单票盈利保持稳定 [5][6][8] 2) 快递行业仍有较大成长空间,行业竞争秩序有望保持稳定 [9] 3) 公司计划2024年股息支付率不低于40%,有望稳步提升投资者回报 [10] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为105.62亿元、121.64亿元、134.83亿元,同比增长20.7%、15.2%、10.8% [12] 报告分析内容总结 1. 业务量及单票盈利情况 - 2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1% [6] - 单票核心收入1.24元,同比持平 [7] - 单票核心成本0.65元,同比下降0.02元 [8] - 单票归母调整后净利润0.33元,同比维稳略增 [8] 2. 行业发展前景 - 电商快递件量规模扩张增速仍在,行业有较大成长空间 [9] - 行业竞争秩序有望保持相对稳定 [9] 3. 投资者回报 - 公司计划2024年股息支付率不低于40% [10] - 受益于经营表现及自由现金流积累,有望稳步提升投资者回报 [10] 4. 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年归母净利润将分别增长20.7%、15.2%、10.8% [12] - 维持"买入"评级 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入增长10.1%至107亿元人民币,调整后净利润增长11%至28.1亿元人民币 [12][31] - 公司每票平均价格保持稳定在1.24元人民币,单票成本增加0.7%至0.01元人民币 [32] - 公司毛利增长9.6%至36亿元人民币,毛利率下降0.1个百分点至33.8% [34] - 公司营业利润增长11.7%至32亿元人民币,营业利润率增长0.4个百分点至30% [34] - 公司经营活动现金流下降7.5%至35亿元人民币,主要由于支付股息税和向网络合作伙伴提供贷款增加 [36] - 公司调整后EBITDA增长11.7%至43亿元人民币 [37] - 公司2024年全年资本支出预计低于60亿元人民币 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司快递包裹量增长10.1%至84.5亿票 [12][32] - 公司非电商包裹量日均超过540万票,全年目标达到600万票,占比有望翻倍 [54][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体快递业务量增长21.3%超预期,但价格竞争进一步加剧 [13] - 公司市场份额较去年同期下降2个百分点,主要由于剔除了部分亏损业务量 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于服务质量提升、最后一公里战略目标实施,以及通过差异化产品和服务提升盈利能力,从同行中脱颖而出 [27][28] - 公司将加强与电商平台合作,利用自身物流生态资源拓展综合供应链能力,提升品牌知名度和客户满意度 [25] - 公司将采取多项措施提升网点和快递员收益,以增强网络稳定性 [21][22][23][24][60][61][62][63][64][65] - 行业正从高量向高质转型,公司将通过提升服务质量和差异化发展来实现盈利与规模的平衡 [18][19][20][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性,但快递行业在数字经济发展中仍展现出韧性和广泛支撑作用 [27] - 公司有信心在下半年实现15%-18%的全年业务量增长目标 [45][46] - 公司未来几年资本支出将保持稳定或下降,有助于提升对股东的回报 [75] - 公司未来仍有较大的成本优化空间,包括进一步优化三层网络布局、提升网点和快递员收益等 [77][78][79][80] 其他重要信息 - 公司宣布派发每股0.35美元的中期现金股利,派息率为40% [38] - 公司重申2024年业务量增长15%-18%的指引 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ronald Keung 提问** 询问公司下半年业务量和盈利能力的指引 [41][42] **Meisong Lai 回答** 1. 公司在下半年将继续专注于服务质量提升和差异化发展,以实现合理的业务量和利润水平 [43][44][45][46][47] 2. 公司未来仍有较大的成本优化空间,包括进一步优化三层网络布局、提升网点和快递员收益等 [48][49] 问题2 **Qianlei Fan 提问** 询问公司非电商包裹业务的发展目标和成本优化措施 [51][52] **Meisong Lai 回答** 1. 公司非电商包裹日均量目标为600万票,占比有望翻倍,通过多项措施提升非电商包裹占比 [54][55][56][57][58][59] 2. 公司将通过优化网点和快递员收益模式,降低最后一公里配送成本,提升网络整体盈利能力 [60][61][62][63][64][65] 问题3 **Lu Wei Jiang 提问** 询问公司未来资本支出计划和成本优化措施 [69] **Meisong Lai 回答** 1. 公司未来资本支出将保持稳定或下降,主要用于拓展综合物流能力,而不会大规模投资分拣中心等 [71][72][73][74][75] 2. 公司未来仍有较大的成本优化空间,包括进一步优化三层网络布局、提升网点和快递员收益等 [77][78][79][80][81]

业绩总结 - 公司在中国快递行业占据19.6%的市场份额[11] - 公司在中国快递行业自2016年以来一直以包裹数量市场份额排名第一[11] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 公司是中国最大的快递公司，市场份额为19.6%[72] - 公司拥有110,000个末端投递点，覆盖96%的村级城市和99%的县级城市[72] 用户数据 - 公司拥有超过99%的县级城市覆盖率，约31000个取件/派送点和约10000辆干线车辆[11] - 公司自2014年以来一直在"通达"用户中排名第一，用户满意度最高[11] - 公司拥有23,000名忠诚、以客户为中心、结果导向的员工[74] - 公司的每件包裹的平均过境时间正在减少，采用“去层化”策略[78] - 隐私运单利用率在整个网络中进一步提高至76%，自有渠道达到100%[179] - 客户服务系统高效，多渠道反馈机制[179] - 总体满意度为94%，同比增长3个百分点[179] 未来展望 - 公司在ESG实践中致力于减少碳排放，设定了2023-2028年减少20%的目标[168] - 公司在技术方面拥有行业领先的利润份额，约为50%[108] - 公司拥有最大的自有线路车队，约有10,000辆车辆[96] - 公司的网络合作伙伴稳定，流失率为5%[77] - 培养员工发展，保护快递员权益[180] - 制定培训体系[181] - 创新和人才培养管道[183] - 在线和线下培训[185] - 采用太阳能在中转中心进行运输[198]