报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] - 2024年单三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%,主要因胸主、腹主覆膜支架价格调整;单季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 费用端:公司2024前三季度销售费用率9.52%,同比下降0.51个百分点;管理费用率4.69%,同比增长0.32个百分点;研发费用率7.35%,同比下降5.91个百分点 [1] - 毛利率方面,公司2024前三季度毛利率56.44%,同比增长13.12个百分点 [1] 分季度财务数据 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为12.05、15.05、18.81亿元,同比增长1%、25%、25% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.80、6.26、7.83亿元,同比增长-3%、30%、25% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量和均价表现 - 2024Q3公司啤酒销量同比下降5.1%,前三季度销量同比下降7.0%,主要系行业需求低迷 [1] - 2024Q3公司吨酒营收同比微降0.2%,前三季度吨酒营收同比增长0.5% [1] - 主品牌销量占比提升0.6个pct至56.8%,中高端和类经典产品销量均有所下滑 [1] 成本和利润情况 - 2024Q3公司毛利率同比提升1.19个pct至42.12%,前三季度毛利率同比提升2.03个pct至41.76% [1] - 2024Q3公司销售费用率上行2.41个pct,前三季度销售费用率上行0.57个pct [1] - 2024Q3公司归母净利率下降0.63个pct至15.16%,扣非后归母净利率同比下降0.41个pct至14.17% [1] 盈利预测调整 - 预计公司2024-2026年收入分别为321.81、341.45、349.77亿元,归母净利润分别为44.28、51.32、56.49亿元 [1] - 对应EPS分别为3.25、3.76、4.14元,PE为21.1倍、18.2倍、16.5倍 [1] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

公司投资评级及核心观点 [报告评级] 软通动力：买入（首次）[6] [报告核心观点] 1. 软通动力是华为核心战略伙伴,通过软硬一体化战略提升全栈服务能力[7][8] 2. 软件业务是公司基本盘,包括咨询与解决方案、数字技术服务和通用技术服务,并积极布局鸿蒙、欧拉和高斯等国产基础软件[9][10][11][12][13][14][15] 3. 收购同方计算机和同方国际后,公司软硬协同发展,在服务器、AIPC等领域有新突破[57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 财务分析 1. 2024H1公司营收大增,但利润承压,主要系并购影响[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] 2. 公司持续加大研发投入,研发人员数量稳定[21][22] 3. 公司费用率维持稳定,经营现金流表现超预期[23][24] 行业发展及市场空间 1. 国家大力推进数字产业发展,企业IT支出增长空间广阔[25][26] 2. 服务器、云计算等细分市场保持快速增长[25]

报告公司投资评级 重庆啤酒维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024Q3公司实现收入42.02亿元,同比下降7.11%;实现归母净利润4.31亿元,同比下降10.10%。前三季度公司实现收入130.63亿元,同比增长0.26%;实现归母净利润13.32亿元,同比下降0.90%。[1] 2) 2024Q3公司啤酒销量为87.32万千升,同比下降5.59%;啤酒均价为4677元/千升,同比下降2.44%。前三季度公司啤酒销量为265.70万千升,同比增长0.20%;啤酒均价为4783元/千升,同比下降0.62%。[1] 3) 2024Q3公司毛利率同比下降1.35个pct至49.17%,前三季度毛利率同比提升0.01个pct至49.20%。2024Q3公司扣非后归母净利率同比下降0.51个pct至9.95%,前三季度扣非后归母净利率同比下降0.19个pct至9.99%。[1] 4) 考虑到短期销量和均价都有压力,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为148.42、154.88、161.35亿元,归母净利润分别为13.04、14.22、15.19亿元,EPS分别为2.69、2.94、3.14元,对应PE为21.8倍、20.0倍、18.8倍。[1] 分档次和地区分析 1) 分档次看,2024Q3公司高档、主流、经济分别实现收入23.62、15.90、1.32亿元,同比分别增长-9.24%、-7.63%、19.97%。前三季度高档、主流、经济分别实现收入76.25、47.64、3.18亿元,同比分别增长-1.24%、0.03%、14.84%。[1] 2) 分地区看,2024Q3西北区、中区、南区分别实现收入11.21、17.93、11.70亿元,同比分别增长-10.48%、-5.23%、-9.28%。前三季度西北区、中区、南区分别实现收入36.73、53.49、36.85亿元,同比分别增长-2.50%、0%、1.13%。[1]

投资评级 - 报告对华夏航空的投资评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [1][7] 核心观点 - 华夏航空2024年Q3业绩略超预期，经营恢复持续向好 [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润3.07亿元，较去年同期扭亏为盈 [2] - 2024年Q3归母净利润2.80亿元，较去年同期上涨412% [2] - 公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及经营情况改善 [4] 公司经营状况 - 2024年前三季度净增3架飞机，机队规模达73架，其中支线飞机46架（占比63%），干线飞机27架（占比37%） [2] - 2024年前三季度可用座公里（ASK）和旅客周转量（RPK）分别较2023年同期增长35.81%和43.34%，恢复至2019年同期的141%和140% [3] - 2024年Q3客座率83.51%，较去年同期增长3.37pct，已超2019年水平（+0.66pct） [3] - 2024年Q3单位ASK收入0.4666元，较2023年同期下降2.77%，但环比Q2上升13.64% [3] - 2024年Q3其他收益2.92亿元，环比Q2增长9.13% [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入7,065百万元，同比增长37.2% [1][6] - 2024年预计归母净利润406百万元，同比增长142.1% [1][6] - 2024年预计每股收益0.32元，同比增长142% [1][6] - 2024年预计毛利率4.2%，净利率5.8% [6] - 2024年预计ROE为11.6%，ROIC为10.7% [6] 行业与市场 - 公司持续关注因私出行变化，积极开通支线航线，打造特色"小城游、短途游"等产品 [2] - 公司积极打造通程航班，经营水平持续恢复 [2] - 支线航空发展受政策支持，未来发展空间广阔 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3国内收入环比大幅改善海外收入加速 短期毛利率承压拖累整体盈利能力 公司作为国内酵母龙头持续聚焦主业市场份额不断提升海外业务快速扩张收入有望保持稳健增长 期待海运费逐步回落国内需求持续修复海外预计仍将保持高速增长趋势 但短期海运费上涨对利润有所影响[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为128.43亿、135.81亿、151.99亿、167.70亿、184.44亿元 增长率分别为20%、6%、12%、10%、10%[1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为13.21亿、12.70亿、13.58亿、15.95亿、17.80亿元 增长率分别为1%、 - 4%、7%、17%、12%[1] - 2022 - 2026年预计每股收益分别为1.52元、1.46元、1.56元、1.84元、2.05元[1] - 2022 - 2026年预计每股现金流量分别为1.23元、1.52元、2.86元、2.54元、2.69元[1] - 2022 - 2026年预计净资产收益率分别为14%、12%、11%、12%、12%[1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为23.6倍、24.5倍、22.9倍、19.5倍、17.5倍[1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为3.4倍、3.1倍、2.7倍、2.5倍、2.2倍[1] 2024Q1 - 3业绩情况 - 实现收入109.12亿元 同比增长13.04% 实现归母净利润9.53亿元 同比增长4.23% 实现扣非后归母净利润8.39亿元 同比增长3.44%[1] 2024Q3业绩情况 - 实现收入37.38亿元 同比增长27.14% 实现归母净利润2.62亿元 同比增长7.02% 实现扣非后归母净利润2.43亿元 同比增长21.60%[1] 分产品收入情况 - 2024Q3酵母及深加工产品实现收入25.92亿元 同比增长17.76% 环比H1的8.85%加速 2024Q1 - 3酵母及深加工产品实现收入77.11亿元 同比增长11.69%[1] - 2024Q3制糖、包装、其他主业收入分别为3.09亿、1.11亿、6.90亿元 同比分别增长5.48%、16.30%、76.54% 前三季度制糖、包装、其他主业收入分别为65.83亿、42.57亿、19.26亿元 同比分别增长8.97%、3.06%、24.89%[1] 分地区收入情况 - 2024Q3国内、国外分别实现收入22.69亿、14.33亿元 同比分别增长25.30%、22.03% 前三季度国内、国外分别实现收入73.04亿、35.37亿元 同比分别增长6.94%、17.89%[1] 分渠道收入情况 - 2024Q3线下、线上分别实现收入30.20亿、12.13亿元 同比分别增长 - 17.92%、 - 4.11% 前三季度线下、线上分别实现收入8.97亿、3.06亿元 同比分别增长14.34%、8.33%[1] 毛利率情况 - 2024Q3公司毛利率同比下降3.62个pct至21.35% 主要系受国际地缘政治影响海运费大幅上升海运指数上升收益同比减少 其他主营业务收入增长最快占比提升但其毛利率偏低拉低公司整体毛利率水平[1] 费用率情况 - 2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别为 - 0.86、 - 1.18、 + 0.14、 - 0.10个pct 信用资产减值损失同比增加0.12亿 销售净利率同比下降1.59个pct至6.98%[1] 资产负债表相关 - 2023 - 2026年预计货币资金分别为11.93亿、13.35亿、23.10亿、32.82亿元 应收账款分别为15.47亿、17.35亿、18.34亿、19.30亿元等[2] 利润表相关 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为135.81亿、151.99亿、167.70亿、184.44亿元 营业成本分别为102.96亿、115.39亿、126.59亿、139.54亿元等[2] 现金流量表相关 - 2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为13.21亿、24.88亿、22.08亿、23.40亿元 投资活动现金流分别为 - 17.25亿、 - 14.24亿、 - 8.74亿、 - 8.24亿元等[2] 主要财务比率 - 2023 - 2026年预计营业收入增长率分别为5.7%、11.9%、10.3%、10.0% 归母公司净利润增长率分别为 - 3.9%、6.9%、17.4%、11.6%等[2]

报告评级 - 报告给予青岛港(601298.SH)股票"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 青岛港2024年前三季度实现营业收入139.78亿元,同比增长2.34%;归母净利润39.31亿元,同比增长3.78% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入49.11亿元,同比增长9.10%,环比增长5.89%;归母净利润12.90亿元,同比增长5.31%,环比下降2.66% [2] - 货物吞吐量和集装箱吞吐量保持增长,集装箱板块表现亮眼。2024年1-9月,公司及其分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量5.33亿吨,同比增长5.7%;完成集装箱吞吐量2413万标准箱,同比增长8.0% [2] - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购日照港集团、日照实华和烟台港集团的相关资产,有助于公司完善港区地理位置布局,整合客户资源、扩大业务规模和市场份额 [2] - 公司已制定并发布《2022-2024年三年股东分红回报规划》,承诺每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。2024年10月18日,公司拟每股派发现金红利0.1134元(含税),中期现金分红数额约占公司2024年上半年可用于分配利润的35% [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为51.85、55.27、59.04亿元,每股收益分别为0.80、0.85、0.91元 [2] - 当前股价8.27元,对应PE分别为10.4X/9.7X/9.1X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 国内水泥需求仍承压,但海外及非水泥业务支持公司增长 [1] - 公司毛利率阶段性承压,费用端受汇率波动影响 [1] - 公司海外水泥熟料产能持续扩张,骨料等非水泥业务快速发展将带来新的盈利增长点 [1] 报告内容总结 行业更新 - 2024年1-9月,全国水泥产量13.3亿吨,同比下降10.7% [1] - 公司主要产能区域湖北、云南、湖南2024Q3产量分别同比下降7.2%、13.1%、14.7% [1] - 2024Q3公司国内水泥价格整体承压,但9月末开始有所提涨,预计单价有望逐步企稳 [1] 公司经营情况 - 2024Q3公司实现营收84.8亿元,同比增长1.8%,环比下降7.3% [2] - 2024Q3公司实现归母净利4.1亿元,同比下降40.2%,环比下降26.3% [2] - 公司海外水泥熟料产能1544万吨/年,水泥粉磨能力2254万吨/年,在建产能约300/270万吨 [1] - 公司骨料、商混业务2024H1收入分别同比增长37.0%、24.2% [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.4、21.4、25.3亿元 [1] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为14.7、12.0、10.1倍 [1]

公司投资评级 - 银轮股份的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 银轮股份的业绩稳健增长，海外布局提速拓展，第三曲线业务加速发展[1] 基本状况 - 总股本为832.05百万股，流通股本为781.77百万股，市价为19.19元，市值为15,967.11百万元，流通市值为15,002.21百万元[1] 财务指标 - 2022年营业收入为8,480百万元，2023年为11,018百万元，2024年预计为13,139百万元，2025年预计为16,539百万元，2026年预计为19,493百万元，增长率分别为8%、30%、19%、26%、18%[1] - 2022年归母净利润为383百万元，2023年为612百万元，2024年预计为845百万元，2025年预计为1,164百万元，2026年预计为1,376百万元，增长率分别为74%、60%、38%、38%、18%[1] - 每股收益2022年为0.46元，2023年为0.74元，2024年预计为1.02元，2025年预计为1.40元，2026年预计为1.65元[1] - 净资产收益率2022年为7%，2023年为10%，2024年预计为12%，2025年预计为15%，2026年预计为15%[1] - P/E值2022年为41.7，2023年为26.1，2024年预计为18.9，2025年预计为13.7，2026年预计为11.6[1] - P/B值2022年为3.4，2023年为2.9，2024年预计为2.6，2025年预计为2.3，2026年预计为1.9[1] 业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入30.54亿元，同比增长11.85%，环比下降4.04%，归母净利润2.01亿元，同比增长27.31%，环比下降4.76%，符合预期[1] - 前三季度实现营业收入92.05亿元，同比增长15.18%，归母净利润6.04亿元，同比增长36.20%[1] 经营策略 - 公司坚定“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”经营方针，有效应对各种挑战，持续变革创新，深化精益管理，推动商业模式和运营模式的创新[1] - 公司严格按照“二八战略”原则，高效配置资源，迅速响应市场，赢得了更多客户的信任和订单，各业务板块配套份额和配套价值持续提升，拉动公司订单增长，积极管控费用，前三季度公司期间费用率分别是9%、12.93%、9.59%，逐季改善[1] 海外业务 - 公司积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升，今年内获取国际客户订单呈现加速态势[1] - 在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和E芯片冷板项目等[1] - 在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目[1] 第三曲线业务 - 公司在第三曲线业务上持续发力，今年内在储能热管理领域/低空领域/数据中心领域均持续发力[1] - 在储能热管理领域，获得了欧洲著名汽车零部件制造商IGBT冷板、PP chiller等项目[1] 盈利预测 - 预计2024/25/26年收入分别为131.39/165.39/194.93亿元，同比增速分别为+19.25%/+25.88%/+17.86%，实现归母净利润8.45/11.64/13.76亿元，同比增速分别为+38.0%/+37.67%/+18.26%，对应PE分别为18.9/13.7/11.6X，维持“买入”评级[1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入72.62亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润8.17亿元，同比增长135.5% [1] - 单季度来看，公司Q3营收26.58亿元，同比增长32.5%，Q3毛利率为16.55%，同比增加7.36个百分点，归母净利率为11.25%，同比增加5.10个百分点 [1] - 量价拆分：受益于下半年湖北广西项目产能释放，公司单季度销量达到30万吨左右，为年内新高，但吨净利（不含投资收益）环比有所下降 [1] - 公司广浆纸一体化推进，自制浆优势有望在Q4集中体现，前期高价浆成本兑现，短期净利率有所下行 [1] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现营业收入100.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润10.81亿元，同比增长63% [1] - 2025年预计公司实现营业收入122亿元，同比增长21%；实现归母净利润13.42亿元，同比增长24% [1] - 2026年预计公司实现营业收入144.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润16.15亿元，同比增长20% [1] - 公司毛利率预计将从2023年的11.6%提升至2026年的17.0%，净利率也将从7.8%提升至11.2% [2] - 公司ROE和ROIC也将从2023年的9.0%和6.7%提升至2026年的15.5%和10.1% [2]