公司动态 - *ST双成的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）（规格：100 mg/瓶）ANDA已获得美国FDA上市许可批准 [1] - 公司已在美国实现该产品的出口销售 [1] - 公司表示产品信息将按法律法规的规定进行披露，投资者需以公司在指定披露媒体和巨潮资讯网披露的公告为准 [1]

公司股价表现 - 复宏汉霖(02696)股价上涨5.28%至70.8港元 成交额达1515.65万港元 [1] 产品国际化进展 - 抗PD-1单抗H药(汉斯状)完成首批印度市场发货 成为全球首个获批一线治疗广泛期小细胞肺癌的PD-1抑制剂 [1] - 汉斯状从获批到发货仅用30多天 目前已在近40个国家和地区获批 [1] 研发管线动态 - 地舒单抗生物类似药HLX14获欧洲药品管理局人用药品委员会积极审评意见 推荐批准上市 [1] - HLX14获批后将在欧盟成员国及欧洲经济区国家集中上市 [1]

公司业绩与评级调整 - 公司上半年收入同比增长7.7%，盈利同比增长23.4% [1] - 售电量增长22.7%，利用小时增长超3%，限电率提高约10个百分点至14%-15% [1] - 含税平均电价下降12%至0.55元/千瓦时，低于预期 [1] - 2025-2027年盈利预测分别下调6%、7%及9% [1] - 目标价由1.17港元上调至1.28港元，评级下调至"中性" [1] 行业动态与风险 - 上半年全国光伏发电利用率同比下降3个百分点至94% [1] - 内地光伏新增装机达212吉瓦，同比大增107% [1] - 电价全面市场化将压缩新建项目收益率，公司收购速度预计放缓 [1] - 光伏并网容量激增导致短期内限电风险加大 [1]

25H1业绩前瞻 - 预计25H1公司总收入6 1亿元人民币 同比下降14 8% 主要受24H2签约项目金额降幅较大影响[1] - 本地化部署软件及服务收入预计下降超20% 云服务收入预计下降13%至5 3亿元[1] - 客户关系管理收入预计下降10-15% 主要因不动产数字营销场景产品收入下滑较大[1] - 项目建设和天际PaaS平台收入延续下滑态势 资产管理业务增速降至个位数[1] - 经调整净利润有望转正 得益于持续降本增效[1] 24年收入业绩情况 - 24年公司收入14 35亿元 同比下滑12 5% 经调整净亏损收窄至0 4亿元（23年亏损1 7亿元）[2] - 整体费用同比下降28 8%至14 84亿元 销售 管理 研发费用分别下滑17 8% 53 0% 25 0%[2] - 人员规模从21年4247人缩减至24年底1912人 预计25H1进一步降至1600-1700人[2] - 客户关系管理收入8 59亿元（yoy-9 2%） 云客收入8 1亿元（yoy-6 6%） 单个售楼处客单价提升2 7%至7 7万元[2] - 资产管理&运营收入同比增长14 2%至1亿元 天际PaaS平台收入下降24 6%至1 12亿元[2] AI产品进展 - 云客推出AI创意工厂 AI视频风控等6款产品 24年累计签约金额2800万元 覆盖1000个项目[3] - 已接入DeepSeek大模型 应用于地产 家居 汽车行业2500个项目 日均推理量12万+次[3] - 预计1H25 AI产品签约金额3000万元 全年有望达6000万元[3] 盈利预测调整 - 下调25-26年营收预测至12 9 12 4亿元（较前次-17% -22%） 新增27年预测12 5亿元[4] - 维持25-26年Non-GAAP净利润预测0 57 1 08亿元 新增27年预测1 75亿元[4]

股价表现 - 万马控股(06928)股价大幅下跌29.47%至0.335港元，成交额132.03万港元 [1] 供股计划 - 公司建议进行二供一，发行最多2.25亿股 [1] - 供股价定为0.18港元，较8月4日收盘价折让62.11% [1] - 预计集资总额4050万港元，净额3950万港元 [1] 资金用途 - 57.0%资金用于提升、扩展及发展汽车贸易业务 [1] - 25.8%资金用于提升电子配件及内饰业务 [1] - 7.6%资金用于支付业务扩展增加的营运成本及市场风险备用金 [1] - 9.5%资金用于集团一般营运资金 [1] - 所有资金预计在2026年3月前动用 [1]

1H25业绩表现 - 1H25营业收入12.1亿元，同比+7.7%，归母净利润4.5亿元，同比+23.4%，高于预期 [1] - 每股中期股息2.9港仙，同比+26.1%，分红比例微涨至49.4% [1] - 1H25售电量同比+22.7%，带动收入增长，总发电量同比+22.7% [1] - 平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时，市场化交易比例提升及结构性因素影响 [1] 财务指标分析 - 1H25毛利率同比微降2.5ppt至61.8%，净利率同比改善4.7ppt至37.2% [1][2] - 财务费用同比下降19%至1.5亿元，财务费用率同比下降4ppt至12.2% [2] - 银行借款实际利率降至2.88%（vs 2024年末3.5%），所得税率同比-7.7ppt至23.1% [2] - 经营性现金流大幅提升82.2%至3.1亿元，资产负债率42.3%与2024年末持平 [2] 装机与项目储备 - 截至1H25末总装机4.54GW，平价项目占比61.8%，上半年收购30MW安徽光伏电站 [1] - 母公司信义光能储备约1.2GW项目可供收购（含860MW平价项目） [2] - 2024年已审批未收购项目200MW位于广东，绿电需求旺盛且无限电 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-26年净利润预测5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元 [2] - 当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率，目标价上调41%至1.35港元 [2]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入12 1亿元人民币 同比上升7 7% 净利润4 5亿元人民币 同比上升23 4% 每股派发中期股息0 029港元 [1] - 调整2025-2027年净利润预测至9 17 9 51 10 16亿元人民币 推算2025年每股股息约0 054元 目前股价对应2025 PE PB 股息率分别为10 3倍 0 7倍 4 8% [2] 经营分析 - 上半年公司收购母公司信义能源光伏电站30MW 截至6月底持有电站总规模达4 54GW 其中平价项目占比61 8% [1] - 母公司有约1 2GW储备项目可供收购 其中860MW为平价项目 因各省电力市场化细则未明确 2025年收购计划延后执行 [1] - 上半年售电量同比增长22 7%至2482 GWh 主要源自2024年收购项目的贡献 毛利率61 8% 同比下降2 4个百分点 因结算电价下降 [1] 财务与融资 - 上半年公司总融资成本同比下降19%至1 48亿元 净资产负债比率较2024年末下降1 8个百分点至54% [2] - 经营性现金流增加至3 1亿元 平价项目占比提升降低对国补的依赖 [2] - 拟发行太阳能发电场基础设施REITs 已递交发改委申请材料 有望进一步改善现金流 [2] 政策影响 - 公司现有项目均为2025年6月1日前并网的存量电站 136号文规定存量项目可继续执行原有保障性电价政策 预计收益相对稳定 [2]

股价表现 - 万马控股(06928)股价大幅下跌29 47%至0 335港元 [1] - 成交额为132 03万港元 [1] 供股计划 - 公司建议进行二供一发行最多2 25亿股 [1] - 供股价定为0 18港元较8月4日收盘价折让62 11% [1] - 集资总额4050万港元净额3950万港元 [1] 资金用途 - 57 0%资金用于提升扩展及发展汽车贸易业务 [1] - 25 8%资金用于提升电子配件及内饰业务 [1] - 7 6%资金用于支付业务扩展增加的营运成本及市场风险备用金 [1] - 9 5%资金用于集团一般营运资金 [1] - 资金预期在2026年3月前动用 [1]

盈利预测与目标价调整 - 由于股本扩张及子公司HCD盈利贡献减弱，将2025至2027年每股盈利预测下调12%至15% [1] - 受市场环境改善影响，目标价从7.4港元上调至8.8港元，评级维持"买入" [1] 上半年业绩表现 - 上半年净利润达21.64亿元人民币，同比增长4%，符合管理层2025年盈利稳定的指引 [1] - 工业业务拖累导致营运利润同比下降13%，但核心融资租赁业务呈现复苏迹象 [1] 股息政策 - 中期每股股息为0.25港元，与去年同期持平 [1] - 管理层承诺维持渐进式股息政策，预计2025财年全年每股股息保持在0.55港元，与2024财年一致 [1]

公司业绩 - 信义能源上半年净利润按年增长23 4%至4 5亿元[1] - 净利润增长主要受惠于太阳能发电场产能增长 财务和税务开支减少[1] - 电网限制增加和市场折扣销售对业绩产生负面影响但被其他因素抵销[1] 财务成本 - 公司有效债务成本从2024年底的3 5%和一年前的4 7%降至今年上半年的2 88%[1] - 融资成本下降促使分析师将2025至27年净利润预测上调2%至7%[1] 分析师观点 - 花旗将信义能源目标价由0 86港元上调至1 3港元[1] - 维持"中性"评级[1]