事件描述 单三季度，收入6.97 亿元，同比+11.19%，归母净利润143.28 万，同比-89.90%，扣非后亏损230.06 万，同比转亏（去年同期扣非912.44 万）。前三季度，收入26.13 亿元，同比+16.30%，归母净利润2.31 亿元，同比+31.52%，扣非后归母2.09 亿元，同比+29.75%。合同负债，期末合同负债12.04 亿元，同比 增长22.45%。 事件评论 Q3 是消课淡季招生旺季，公司收入端实现稳健增长，合同负债同比高增达22.45%，拓网点、获客售课 成长提速。从业务节奏上来看，中考、高考后的三季度为公司经营淡季，主要以网点扩张、拓展客群、 销售课程为业务重心。从经营成果来看，单三季度，收入增长11.19%，期末合同负债同比增长 22.45%，符合公司展业规划，为未来业绩增长奠基。 盈利能力方面，单三季度毛利率或因教师储备成本先行而同比回落，销售费用率提升与合同负债高增交 叉验证投流获客策略的有效性，管理费用率大幅下降显示运营管理上的规模效应。单三季度，公司综合 毛利率27.17%，同比-5.07 个pct，主要因业务扩张、教师储备先行、而教师产能利用率尚有优化空间导 ...

投资建议：公司组织优势突出，产品矩阵完备，下行期控量稳健有序出清，中长期下数字化改革有望释 放管理效能。预计公司25-27 年分别实现营业收入271/272/284 亿元，同比-13.2%/+0.3%/+4.5%，归母净 利润114/116/123 亿元，同比-15.4%/+2.1%/+5.8%，当前股价对应PE 分别为17/17/16 倍，维持"推荐"评 级。 事件：公司于10 月30 日发布2025 年三季报，25 年Q1-3 公司累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利 润231.27/107.62/107.42 亿元，同比-4.84%/-7.17%/-7.12%，其中单25Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润66.74/30.99/30.92 亿元，同比-9.80%/-13.07%/-13.41%，在行业需求疲软，三季报同业大幅出清 的背景下，公司表现出较强的业绩抗压力和经营韧性，逐步有序出清。 风险提示：税收等产业政策调整的不确定性风险；千元价格带竞争加剧；供需不均衡导致的批发价格波 动风险；食品安全风险等。 结构下移毛利率承压，成本、费用端的规模效应缩水等多因素共同拖累盈利中枢。25Q1 ...

风险提示 产品实现量利齐增，盈利保持稳健向好。公司25 年前三季度累计实现归母净利润约43.3 亿元，同比增 长12.88%，单季度来看，25Q3 实现归母净利润约15.3 亿元，同比增长37.93%，环比增长8.32%。公司 下游领域景气度延续，特钢产品销量、吨毛利均实现同比增长，产品量利齐升为公司盈利增长贡献动 能，单季度来看，公司25Q3 综合毛利率达到15.46%，创下2022 年中以来的单季度毛利率新高。我们看 好公司在下游领域景气度持续向好的预期下，盈利继续保持稳健增长态势。 公司产品结构转型升级进度低于预期风险、原材料价格上涨风险、公司降本幅度未及预期风险、特钢下 游行业发展速度低于预期风险、宏观经济波动风险 根据公司25Q3 季报，我们小幅上调产品销量等，预测公司2025-2027 年每股收益为1.16、1.22、1.30 元 （2025-2027 年原预测值为1.10、1.17、1.24 元）。根据可比公司2026 年17X 的PE 估值，对应目标价 20.74 元，维持买入评级。 下游领域景气度延续，产品结构持续优化。特钢耐高温、耐腐蚀的特殊性迎合了高端装备制造、能源电 力等领域的升级需求 ...

本报讯 （记者袁传玺）天眼查App显示，近日，特变电工科技投资有限公司发生工商变更，注册资本由 24.6亿元增至29.66亿元。 （文章来源：证券日报） ...

本报讯 （记者袁传玺）10月31日，被誉为"中国管理实践至高荣誉"的拉姆·查兰管理实践奖年度获奖榜 单在北京揭晓，凭借《奇正藏药：可持续的商业模式和治理实践》这一案例，西藏奇正藏药股份有限公 司（以下简称"奇正藏药"）一举摘得"杰出奖"。 拉姆・查兰管理实践奖是由《哈佛商业评论》中文版携手世界级管理咨询大师拉姆·查兰于2017年共同 发起的非营利评选奖项。获奖案例由北京大学光华管理学院张闫龙及其团队挖掘撰写，系统呈现了奇正 藏药在可持续商业模式构建与治理实践落地中的创新路径，为中医药及民族医药行业提供了可借鉴、可 复制的发展样本。 可持续商业模式 自2012年起，奇正藏药便在实践基础上启动可持续发展管理体系的系统性构建。2025年，公司进一步升 级ESG（环境、社会和治理）顶层规划，推动公司持续向前发展。 在战略规划层面，公司提出"战略五树"模型，搭建起"疾病—健康—技术—产品—品牌"的全链条布局， 推动战略与经营计划的无缝链接，为未来蓝图的落地奠基。 在产品开发过程中，公司坚守"研发端一票否决制"，即任何具有市场潜力的品种若依赖濒危或稀缺资源 且未完成资源布局，均不得作为战略大品种推向市场。 在组织传承及人 ...

AMR探索通过先进自动化推动医疗护理转型 由于日本劳动年龄人口每年减少近75万人，各类企业都面临劳动力短缺的危机，不得不以前所未有的速 度采用自主移动机器人（AMR）补充劳动力，以维持生产力、确保运营效率，并支撑面临人力压力的 行业。 截至2024年，日本自主移动机器人市场估值达2.2576亿美元，预计到2033年将增长至10.7934亿美元，在 2025~2033年期间的年均复合增长率（CAGR）为19.20%。这一快速增长反映出日本在应对劳动力短缺 方面的紧迫需求，以及其在机器人技术领域长期以来的技术领导地位。 日本政府通过补贴和激励措施等积极推动自主移动机器人的开发和应用，日本经济产业省（METI） 2024年拨款32亿美元用于推动机器人技术的应用，重点支持制造业和物流、医疗护理、零售业等劳动力 密集型领域。截至2024年初，日本已在制造、物流、医疗和零售等领域部署了超过12000台自主移动机 器人。与全球平均水平相比，日本的机器人密度更高，每10000平方米的运营空间中部署了45台自主移 动机器人。为了应对日本人口结构的巨大变化带来的劳动力短缺问题，自主移动机器人技术在日本未来 经济发展中起着极为重要 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收103.2亿元，同比增长21%，归母净利润3.9亿元，同比增长44% [1] - 2025年单三季度公司实现营收42.2亿元，同比增长33%，环比增长17%，归母净利润2.7亿元，同比增长62%，环比增长92% [1] - 公司预计2025-2027年营收分别为135亿元、170亿元、198亿元，归母净利润分别为6.1亿元、14.3亿元、20.4亿元 [2] 核心业务与技术 - 钢壳电池采用密封钢壳和激光焊接封装，具备结构强度高、抗冲击挤压、安全性高及延长电池寿命的优势 [1] - 钢壳电池具备更好的热传导性，可成为手机散热系统的一部分 [1] - 公司消费类钢壳电池已实现量产出货，相关产线有望进一步扩充以贡献显著业绩增量 [1] 市场与客户动态 - 苹果于2024年在iPhone 16 Pro首次应用钢壳电池，2025年在iPhone 17系列增加至两款机型采用，后续有望在更多机型采用 [1] - 公司与大疆等无人机客户深度合作，销量稳步提升，并积极与头部物流企业推进物流无人机产品开发 [2] - 公司正与大型eVTOL厂商进行对接合作，紧抓低空经济机遇 [2] 战略与项目聚焦 - 公司适时调整动力和储能电池项目建设进度，严格控制产能释放节奏 [2] - 公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，电池产品应用领域覆盖消费电子终端、汽车、无人机等 [2]

投资建议。公司25Q3 收入22.66 亿元，同比+124%/环比+82%；归母净利润4.6 亿元，同比+225%/环比 +91.6%。公司在手订单充沛，多款先进制程机台通过客户验证，进入规模化量产阶段。我们上修公司 2025/2026/2027 年收入至65.1/85.6/110.4 亿元，上修归母净利润至10.5/16.6/23.3 亿元，对应PE 为 81.4/51.6/36.8 倍，维持"增持"投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，宏观经济下滑的风险，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风 险。 多款先进制程机台通过客户验证，进入规模化量产阶段。公司基于新型设备平台（PF-300T Plus 和PF- 300M）和新型反应腔（pX 和Supra-D）的PECVDStack（ONO 叠层）、ACHM 以及PECVD Bianca、 ALD SiCO 等先进制程的验证机台顺利通过客户认证，进入规模化量产阶段。 公司在手订单充沛，展望2026 年收入增长趋势向好。公司截至25Q3 末合同负债达48.94 亿元，较年初 增长64.0%，表明公司签单增长强劲。展望2026年，伴随国内头部存储产线扩产弹性，公 ...

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，在A股前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后，市 场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求。预计11月市场将面临新一轮横盘调整，建议投资者 暂缓加仓。配置上重点看好"景气线索、年末调仓、短期切换"三大方向，重点关注：煤炭、石油石化、 新能源(储能、固态电池等)、非银行金融(券商、保险)、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等。 中信建投主要观点如下： 月末三大利好集中兑现，市场完成新一轮上冲 9月以来的科技股回调接近完成叠加"十五五"规划出台、中美经贸磋商和领导人会晤预期、景气行业三 季报披露三大利好催化，让市场情绪再度高涨，沪指上涨突破4000点创近十年来新高。 中美马来西亚经贸磋商和釜山元首会晤的结果令人满意。不过，由于中美达成交易的预期已经在市场中 演绎了一段时间，市场短期并未因为元首会晤出现超预期大涨，而是利好兑现后有所调整。 三季报显示A股整体业绩呈现积极复苏态势，主要板块都展现出强劲的增长势头和回暖迹象，整体呈现 明显的边际改善趋势。传统周期行业与科技行业协同增长，钢铁行业在政策强力驱动下实现显著盈利修 复;在AI、国产替代等主题推动下，电子与计算机 ...

每经AI快讯，TCL科技发布公告称，2025年10月31日，TCL科技接受华夏基金管理有限公司等投资者调 研，TCL科技高级副总裁兼董事会秘书廖骞等人参与接待，并回答了投资者提出的问题。 每经头条（nbdtoutiao）——全球首家！市值破5万亿美元，英伟达"GPU帝国"超日本GDP！对冲基金创 始人称AI投资的逻辑说不通，回本需83年 （记者 曾健辉） ...