股权激励目标指引方向，看好新业务拓展前景。公司于2024 年8 月发布限制性股票激励计划，拟向激励 对象授予的限制性股票352.5 万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发值为：2024/2025 年营业 收入较2023 年分别增长30%（12.31 亿元）/60%（15.15 亿元），利润总额同样增长30%/60%；目标值 为2024/2025 年营业收入较2023 年分别增长50%（14.21 亿元）/100%（18.94 亿元），利润总额为增长 60%/100%。公司股权激励目标基于当前各项业务的拓展情况所制定，具有一定科学性，也对新产品和 新业务寄予厚望，也在一定程度上调动员工积极性，推动公司的高质量发展。 调整公司2024-2026 年EPS 为0.44、0.62、0.78 元（原预测2024-2025 年EPS0.70、0.92 元）。主要由于 中硼硅模制瓶放量不及预期，下调药用玻璃收入毛利率预测，同时拓展新业务，期间费用率有所上升。 可比公司2025 年平均30X PE，我们认可给予公司合理PE 为30X，对应目标价18.60 元，维持"买入"评级 公司持续进行股份回购，彰显发展信心。公 ...

文章核心观点 - 金蝶国际2025年一季度金蝶云订阅服务年经常性收入约35.6亿元且同比增约20%，各业务净金额续费率有不同表现 [1] 各业务情况 - 截至2025年3月31日金蝶云订阅服务年经常性收入约为人民币35.6亿元，同比增长约20% [1] - 金蝶云·苍穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰、金蝶精斗云的净金额续费率分别为108%、94%、92%、88% [1]

文章核心观点 美图公司旗下美图影像研究院联合多所高校的七项研发成果入选顶级学术会议，聚焦图像编辑领域，多项技术已落地应用，公司在核心视觉领域竞争力提升，未来增长潜力值得期待 [2][4] 研发成果入选情况 - 五项研发成果入选IEEE国际计算机视觉与模式识别会议CVPR 2025，投稿超13000篇，录用比例22.1% [2] - 两项研发成果入选国际人工智能促进协会主办的顶级学术会议AAAI 2025，收到12957篇有效投稿，录取率23.4% [2] 研发成果领域分布 - 三项生成式AI技术成果、三项分割技术成果和一项3D重建技术成果 [2] 技术成果落地应用 - 生成式AI技术GlyphMastero落地美图秀秀无痕改字功能 [3] - 生成式AI技术MTADiffusion落地AI素材生成器WHEE [3] - 生成式AI技术StyO落地美图秀秀AI创意和美颜相机AI玩法 [4] - 三项分割领域技术突破应用于电商设计、图像编辑与处理、人像美化等场景 [4] - 3D重建成果EVPGS在新视角生成、增强现实、3D内容生成、虚拟数字人等领域应用需求激增 [4] 公司发展情况 - 基于长期储备的AI能力，深度结合前沿技术，打造多款行业领先的影像与设计AI应用 [4] - 核心视觉领域竞争力持续提升，驱动旗下产品能力迭代，带动用户粘性和付费意愿提升 [4]

文章核心观点 3倍做多富时中国ETF - Direxion盘前涨近17%，美股中概股普遍大涨 [1] 公司表现 - 金山云涨超9% [1] - 哔哩哔哩、贝壳涨超8% [1] - 京东、小鹏汽车涨近6% [1]

1. 铜注册仓单122050吨，注销仓单89875吨，减少3025吨。 2. 铝注册仓单249350吨，注销仓单200150吨，减少3025吨。 3. 镍注册仓单189120吨，注销仓单13818吨，持平。 4. 锌注册仓单59075吨，注销仓单64075吨，减少2925吨。 5. 铅注册仓单106225吨，注销仓单129500吨，持平。 6. 锡注册仓单2770吨，注销仓单450吨，减少265吨。 金十期货4月9日讯，伦敦金属交易所（LME）有色金属注册及注销仓单如下： LME注册及注销仓单日报 ...

文章核心观点 近期提振消费政策升级，内需消费行业有望受益，市场对消费板块预期升温，汇通达网络精准踩中内需、下沉、数字化赋能共振点，其数字化战略推动业态升级，商业生态改变带动增长和估值逻辑改变，公司增长路径确定，价值潜力值得市场关注 [1][2][8] 行业背景 - 提振消费被置于突出位置，政策全面升级，内需消费行业有望受益 [1] - 市场对消费板块预期升温，下沉零售市场ToB服务领域出现结构性机会 [1] - 我国市场加速下沉，县域消费潜力凸显，需数字化转型赋能效率提升 [1] 公司优势 - 汇通达网络作为深耕下沉市场的头部产业互联网平台，踩中内需、下沉、数字化赋能共振点，发展空间和价值大幅抬升 [2] 数字化战略 - 汇通达网络提前布局AIaaS，推进“1 + 3”策略，推动业态升级，释放数字资产价值，实现客户赋能和共赢 [3] - 公司通过AIaaS平台向下沉零售市场小B商家输出智能化工具，沉淀数据优化算法，提升服务精准度和辐射力 [3] - 汇通达网络将召开“AI + 战略产品”发布活动，展示相关产品，启动合作计划，构建开放生态体系 [3] 增长逻辑 - 基于提振消费背景和创新赋能模式，汇通达网络有望提升会员店数量、密度和黏度，未来三年会员店数量提升至30万家，密度和黏度提升超20% [6] - 会员店经营指标提升将使汇通达网络服务收入增加，高毛利业务收入占比提高，盈利能力增强 [6] - 汇通达网络在服务业务上有调整和升级空间，可优化服务收入结构，降低低毛利服务收入比例，优化付费会员店结构 [7] 投资建议 - 汇通达网络凭借先发优势和智能化战略，重新定义增长范式，增长路径确定，叠加多重属性，价值潜力值得市场关注 [8]

文章核心观点 - 印度央行报告称通胀回落进展为货币政策平衡增长和通胀提供空间 [1]

文章核心观点 身处卤制品行业增速放缓的品类成熟期，跨界成为周黑鸭打造全新增长引擎的关键，公司通过与申唐产业合作布局复合调味品等领域，同时面临新赛道的机遇与挑战，且不止周黑鸭，其他卤制品企业也有跨界探索 [1] 分组1：周黑鸭跨界合作与布局 - 周黑鸭与四川申唐产业集团签署战略合作协议，成立合资公司“四川周黑鸭食品科技有限公司”，共同开发“嘎嘎香”系列复合调味品及方便速食产品 [1] - 湖北楚思方达投资有限公司对四川周黑鸭食品科技有限公司持股比例为44％，四川申唐食品科技有限公司持股比例达36％ [1] - 公司旨在通过“卤味 + 复调”双引擎模式，打通“即食”与“烹饪”场景，以“产品联动”策略提升用户粘性并开辟新市场 [1] - 周黑鸭“嘎嘎香”系列计划今年推出不少于10款复调及方便速食产品，覆盖现有3000多家门店，进入商超、电商甚至国际市场 [1] 分组2：周黑鸭相关产品情况 - 官宣文章配图中出现“周黑鸭拳击小龙虾调料”盒装产品 [2] - 2022年集团建立小龙虾虾球新一代大单品，开发主流口味，单月最高销量突破100万盒，天猫旗舰店小龙虾虾球历史成交量已突破20万单 [2] 分组3：小龙虾调味料行业情况 - 小龙虾产业带动了小龙虾调味品加工等上下游和周边配套产业，湖北小龙虾烹饪调料年产值超18亿元，湖南小龙虾饲料加工企业20余家，年加工量约30万吨 [3] - 淘宝部分店铺“好人家麻辣小龙虾调料”“名扬小龙虾调味料”销量达数万 [3] - 小龙虾调味料市场有显著季节性波动，4 - 7月受小龙虾上市影响会快速增长，且制作、食用场景与便捷性关联相对更低 [3] 分组4：卤制品企业跨界探索情况 - 今年3月，周黑鸭品牌经典卤料包在全国山姆会员店首发，并在山姆APP独家售卖 [4] - 1月下旬，周黑鸭与泰国IMCOCO集团合作，联合推出天然椰子水品牌“丫丫椰”，将全面上线零售门店及合作渠道 [4] - 紫燕食品曾与元气森林、正大饮品MIX鲜果蜂蜜水等联名，绝味食品子公司有在区域市场售卖奶茶的创新动作 [4]

文章核心观点 - 京东健康与联影微电子达成战略合作，将共同推动医疗科技产品创新与普及，探索听力健康领域创新模式 [1][3] 合作信息 - 4月8日京东健康与联影微电子在第91届CMEF上达成战略合作，京东健康CEO金恩林与联影高级副总裁俞晔珩签约 [1] - 联影2025年全新助听器uOrigin源系列u16将在京东健康独家首发，u12 Lite也将在京东健康上线 [1] 产品特点 - 联影uOrigin源系列u16助听器有64信号处理通道，16软件可调通道，其原创中文听力平台针对中文语音特点定制，提升国人聆听体验 [3] - 基于AI高算力与集成化片上系统管理，联影uOrigin源助听器在算力功耗比、降噪、续航、隐蔽定制等方面有显著突破 [3] 服务举措 - CMEF展会期间联影发布助听器u12 Lite，推出线上一对一远程专业验配服务，配备“听觉管家”提供听力康复陪伴等服务 [3] - 京东健康正在试点提供在线咨询问诊、自营听力师服务、护士到家等，未来希望携手品牌提升消费者服务体验 [4] 双方优势 - 京东健康是行业领先医疗健康服务企业，提供一站式医疗健康解决方案，有平台优势 [3] - 联影微电子依托联影集团技术积累，推出适合国人语言习惯的医疗级助听器，实现芯片和算法自主研发 [3] 双方表态 - 联影高级副总裁俞晔珩表示借助核心技术优势推动医疗科技普及，希望与电商合作打造线上服务生态 [4] - 京东健康医疗器械业务部相关负责人表示看重联影品质与专业，重视助听器业务发展 [4] 行业趋势 - 随着人口老龄化加剧和听力健康需求增长，助听器市场迎来快速发展 [3]

文章核心观点 - 海伦司业绩疲软、股价走低，专攻下沉市场、全面开放加盟的战略转型失灵 [1][2] 分组1：业绩与股价表现 - 2024年公司总营收7.52亿元，同比减少37.8%，经调整净利润1.01亿元，较2023年骤降65.5%，剔除部分项目后经营亏损约7797.60万元，而2023年为盈利1.81亿元 [1] - 自2021年上市以来近三年收入连续下滑，目前总规模低于2020年的8.18亿元，盈亏相抵后净亏损累计17.29亿元，约为上市前净利润总和的10.87倍 [1] - 公司股价由最高点20.61港元/股跌至最低点1.21港元/股，上市876个交易日约一半时间下跌，最新市值20.25亿港元，较IPO首日蒸发93.3%，2025年开年三个月市值降幅近四成 [1] - 海外二次上市未能有效改善流动性，截至发稿日，在新交所日均成交量3.16万股、日均成交额152.12万新加坡元，区间日均换手率趋近于零 [1] 分组2：下沉市场战略情况 - 2022 - 2023年公司在一二线城市净减少门店291家，三线及以下城市门店数量占比从30%提升至52.6%，2024年一线及二线城市门店净减少43家，三线及以下城市门店增长48.8% [2] - 2024年六成以上新开门店由三线及以下城市贡献，闭店率仅为二线及以上城市一半，新进入70个城市中90%以上为四五线城市，超50%位于西北、华北地区，门店最多前十大城市数量占比从34%降至25% [4] - 2024年一线城市直营单店日均销售额约8300元，同比增长10.7%；二线城市单店日均销售额7000元与2023年持平；三线及以下城市单店日均销售额同比减少9.5%至6700元，创近六年新低 [4] - 下沉市场居民夜间社交需求弱，目标客群规模有限，消费者对价格敏感、注重综合体验和性价比，倾向本地个体精酿吧或餐吧，而海伦司餐食和酒饮结构单一 [7] - 海伦司自有产品贴牌生产，中央集采供应链无法适应下沉市场分散布局，低线城市核心商圈稀缺，品牌议价能力不足，经营成本难摊薄 [7] 分组3：加盟业务情况 - 2023年开放加盟后，直营门店从653家减至255家，2024年进一步“腰斩”，直营酒馆收入较2023年骤降54.2%，加盟门店数量升至406家，但特许经营业务收入仅1.95亿元，占总营收25.9% [8] - 2024年加盟店单店日均销售额5000元，同比降幅近30个百分点，比2018年的7200元少；截至2025年3月19日，“嗨啤合伙人”酒馆较2024年末净新增18家，拓店速度远低于2024年 [8] - 海伦司多次降低加盟资金门槛，包括推出小面积店型、取消毛利抽成、降低软装费用标准、转变采购模式、可分期支付品牌合作费等 [10][11] - 结合经营数据和单店模型推算，门店经营毛利率约69%，扣除成本后利润率约14% - 16%，2024年优品店和臻品店回本周期约3.8 - 3.9年，较2023年增长30%，精品店回本时长从2.3年延长至2.5年 [13] - 以海伦司为代表的高性价比小酒馆客户黄金消费周期1 - 3年，门店平均存续时间不超过3年，很多加盟商可能闭店还未收回成本 [13] - 公司推出新店模型“社区空间”，预计新增400家加盟店，门店总量重回800 - 900家，但2024年开店目标仅完成五分之一，年报中“社区空间”消失 [14]