报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年一季度A股市场震荡但有韧性，港股大幅反弹，各风格指数分化，主动权益基金规模环比上涨、份额环比下降，延续小幅净赎回 [3] - 权益基金仓位微降，港股仓位提升，科技为一季度最重仓板块，持仓市值风格向中小盘加强 [3] - 主动权益基金规模排名前20的公司规模变化不一，头部多数机构规模上涨 [3] - 各行业主题基金表现分化，医药主题基金表现亮眼，大金融和农业主题基金小幅下跌 [3] - 一季度FOF重仓基金中“富国稳健增长”占比和被持有数量提升最多，新生代基金经理中张雪薇管理的“景顺长城研究精选”FOF重仓持有市值占比最高 [3] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 - 2025年一季度A股市场震荡有韧性，日度成交额突破万亿成常态，各主要宽基指数收益率在 -2%至5%区间，港股大幅反弹，各风格指数分化，小盘和成长风格占优 [8] - 行业指数方面，汽车制造业、资源品和科技行业表现较好，消费、医药、农业、大金融板块分化 [11] - 各类型权益基金一季度平均净值上涨，平衡混合型基金回撤表现最好，普通股票型基金风险收益性价比好 [26][27] - 截至2025年一季度末，主动权益基金规模环比上涨1.90pct，份额环比下降1.78pct，延续小幅净赎回 [32] - 一季度主动权益基金新发45只，合计规模141.06亿元，偏股混合型基金新发规模最大 [34] 持仓特征分析 - 2025年一季度权益基金平均股票仓位为86.38%，较上季度末下降0.09个百分点，港股平均投资市值占净值比为12.17%，提升2.24个百分点 [40] - 一季度科技为主动权益基金最重仓板块，制造板块被减持，权益基金增持具产业逻辑和政策扶持方向 [44] - 重仓股行业中电子仍为第一大重仓行业且被增持，电力设备遭减持，前五大行业集中度小幅提升 [46] - 权益基金重仓市值占比前10个股为腾讯控股等，一季度阿里巴巴 - W等占比提升多，宁德时代等占比下降多 [48] - 从持股基金数量看，权益基金重仓数量前10个股为宁德时代等，一季度阿里巴巴 - W等增持数量多，沪电股份等减持数量多 [51] - 权益基金持仓市值风格向中小盘加强，一季度TOP50、100股票集中度小幅上升，TOP200小幅下降 [56] 基金公司分析 - 2025年一季度主动权益基金规模排名前20的公司规模变化不一，头部多数机构规模上涨，鹏华基金涨幅超100亿元 [59] - 规模排名前20的基金公司第一大重仓行业主要为电子、医药生物、食品饮料，部分公司有差异化 [60] - 一季度主动权益基金规模排名前20的公司前三大重仓股平均集中度为15.34%，前五大为22.23%，较上季度略有下降 [62] 主题基金分析 - 一季度各行业主题基金表现分化，医药主题基金表现亮眼，大金融和农业主题基金小幅下跌 [66] - 医药主题基金重仓创新药和化学制药，创新药和医疗服务重仓占比提升多；消费主题基金重仓白酒和家用电器，汽车和商贸零售重仓占比提升多 [70] - 科技主题基金重仓AI和半导体，ChatGPT和云计算重仓占比提升多；新能源主题基金重仓储能和新材料，新能源整车和节能环保重仓占比提升多 [73] FOF持仓分析 - 2025年一季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“大成高鑫”，排在二三位的是“富国稳健增长”和“景顺长城研究精选” [75] - FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“大成高鑫”，其次是“富国稳健增长”和“华夏创新前沿” [77] - 一季度FOF重仓基金中“富国稳健增长”占比和被持有数量提升最多 [80] - 任职年限3年以下的基金经理中，张雪薇管理的“景顺长城研究精选”一季度FOF重仓持有市值占比最高，还有华商基金孙蔚等排名靠前 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1含权固收+基金表现良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品回撤，不同类型固收基金在规模、杠杆、久期、含权仓位等方面有不同变化；各类型基金经理对二季度市场走势有不同展望并制定相应投资策略[3][35][37][39] 根据相关目录分别进行总结 固收型公募基金2025Q1季报数据解读 - 业绩：含权固收+基金因A股亮眼表现业绩良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品因债券市场过度抢跑预期、资金面偏紧和股债跷跷板效应回撤，被动指数型债券基金表现劣于中长期和短期纯债型基金，QDII债基因人民币汇率走强和短端美债收益率下行上涨[3] - 规模：截至2025年一季度末，固收+基金获显著资金流入，二级债基规模增速最快[6] - 杠杆：截至20250331，相较20241231，基金杠杆整体呈下降态势[8] - 久期：截至20250331，相较20241231，纯债基金拟合久期均呈下降趋势[11] - 含权仓位变化：截至2025年一季度末，不同类型含权固收类基金转债仓位均下降，股票仓位变动有分歧，一级债基和二级债基股票仓位提高，可转债基金股票仓位下降[15] - 股票行业变动（主动）：有色金属、钢铁、商贸零售、传媒、农林牧渔为五大增持行业，交通运输、建筑、煤炭、基础化工、石油石化为五大减持行业[18] - 个股重仓：2025Q1前十大重仓股（按持有市值）为紫金矿业、长江电力等，前十大重仓股（按持有基金数量）为紫金矿业、美的集团等[20][21] - 个股增持：2025Q1重仓股变动（增持市值居前）为紫金矿业、中信银行等，重仓股变动（增持基金数量居前）为紫金矿业、比亚迪等[23] - 个股减持：2025Q1重仓股变动（减持市值居前）为中国神华、邮储银行等，重仓股变动（减持基金数量居前）为中国神华、中国海油等[25][26] - 可转债持仓规模与结构变化：截至2025Q1，泛固收类基金持仓转债规模环比略有收缩，普遍减持偏债型转债，增持平衡型转债[27] - 可转债持仓行业变化：相较2024Q4，2025Q1持仓占比增加居前的行业为基础化工、电力设备及新能源和电子，占比减少居前的行业为银行、交通运输和汽车，固收+基金在基础化工、有色金属、机械等板块上有超配[29] - 可转债持仓评级变化：明显加仓A+-AA+之间评级的转债，在转债估值整体抬升后注重个券挖掘，在A+至AA-评级上相较基准超配，适度信用下沉挖掘个券[31] 固收型重点基金2025Q1后市展望观点汇总 - 重点短债基金经理：大部分认为二季度债券市场震荡偏强，资金面或趋于宽松，结构上看好中短端确定性机会[35] - 重点中长债基金经理：大部分认为债市将震荡偏强，货币政策有望延续支持性立场，资金面稳中偏松，部分认为应积极波段操作增厚收益，部分看好票息机会[37] - 含权固收基金经理：股票市场短期震荡，关注基本面中期修复趋势、部分龙头个股及红利资产和科技成长方向；转债市场有分歧，性价比逐步提升，部分配置偏债型标的；纯债资产有配置价值，二季度中短端利率上行空间有限，长端利率波动性或加大，信用债为主要投资方向[39] - 重点高仓位转债增强基金经理：大部分认为转债市场回归合理估值，注重分散投资，选择与市场主线相符、受益于政策的方向[42] - QDII债基基金经理：全球不确定性及扰动或持续，美债短期双向波动概率大，中资美元债表现较好，应对策略为信用层面高等级、中短久期，利率层面波动下行[43][44][45] - 公募REITs基金经理：保租房业绩稳定，产业园市场需求承压，消费类项目经营稳健，交通项目分化明显，仓储物流项目以价换量收入下降，能源、环保类项目表现分化[46][47][48][49][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1公募基金市场规模小幅回落，呈现“总量回调、结构分化”特征，权益类资产表现回暖，黄金及跨境配置主题亮眼，固收类基金相对承压 [2] - 主动权益基金总规模边际修复，但净赎回压力持续，仓位中枢小幅上移，港股配置比例连续五季度增长，重仓股持仓集中度延续下行趋势 [2] - 多数基金经理对市场持谨慎乐观或中性偏乐观态度，关注科技成长与高端制造、顺周期与资源品等行业，操作上多数基金维持偏高仓位，调整持仓结构 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基金规模 - 全市场基金概况：2025年一季度末全市场公募基金总规模31.57万亿元，环比降1.8%，纯债型基金承压，固收+、主被动权益基金、商品型基金规模正向扩张 [8] - 新成立基金：2025年一季度新成立基金297只，募集总规模2569.31亿元，环比降26.7%，被动指数型基金和混合型FOF基金为亮点 [13] - 主动权益基金：2025年一季度末总规模回升至3.34万亿元，环比增1.63%，普通股票型与偏股混合型基金为规模修复主力，境内股票ETF市场扩张节奏放缓 [17][23] - 基金公司管理规模分布：主动权益基金头部管理人竞争格局趋于稳定，被动型权益基金龙头效应显著，各类型基金管理人竞争格局有差异 [33] 基金业绩 - 分类型基金：2025年一季度各类型公募基金收益分化，商品型基金领涨，固收类基金相对承压，主动权益类基金跑赢沪深300指数 [38] - 主动权益基金：2025年一季度偏股类基金整体跑赢主要宽基指数，选股和主动管理优势凸显，绩优基金聚焦高成长赛道 [41][44] 主动权益基金配置情况 - 股票仓位：2025年一季度末全市场主动权益基金股票仓位中枢小幅上移，仓位分歧度扩大，灵活配置型基金策略分歧显著 [49][50] - 港股配置：2025年一季度末主动权益基金对港股配置比例达15.90%，创2015年以来历史峰值，机构资金持续加码 [60] - 基金持股集中度：2025年一季度末主动权益基金重仓股持仓集中度延续下行趋势，重仓组合分散化特征强化 [63] 基金重仓股分析 - 行业分布：主动权益基金重仓股集中于电子、医药、电力设备及新能源三大行业，电子、汽车、机械配比创极值，资金从传统消费向高端制造赛道迁移 [70] - 市值分布：2025年一季度末主动权益基金重仓股向中盘及超大盘标的倾斜，增配100 - 500亿元市值区间中盘股和10000亿元以上超大盘股 [73] - 宽基指数成分股配置：2025年一季度末主动权益基金持有宽基指数成分股向非核心资产扩散，沪深300成分股市值占比下降，中小盘及其他成分股占比上升 [75] - 重仓股明细：持仓市值排名前五的A股为宁德时代、贵州茅台、美的集团、立讯精密、比亚迪，港股为腾讯控股、阿里巴巴 - W、中芯国际、小米集团 - W、中国移动 [5] - 重仓股变动：主动增持较多的个股包括比亚迪、芯原股份等，主动减仓市值排名靠前的个股有宁德时代、沪电股份等 [5] 主动权益基金经理的市场分析与展望 - 长期绩优基金经理观点解析：多数基金经理对市场持谨慎乐观或中性偏乐观态度，关注宏观变量、海外风险和科技变量，建议调整投资策略 [3] - 权益主题基金经理观点词云：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025Q1主动权益型基金季报进行点评，分析业绩、规模、资金流、仓位、行业配置、个股重仓等情况，并汇总不同风格和主题基金经理的观点，为投资者提供投资参考[1] 根据相关目录分别进行总结 主动权益型基金2025一季报数据回顾 - 业绩回顾：2025Q1A股先抑后扬，小微盘相对占优，国证2000、中证1000正收益分别为6.03%、4.51%，主动权益基金收益中位数2.85%，个股涨跌幅中位数2.39%，近六成股票正收益[3] - 规模、资金流：截至一季度末，主动权益类基金规模3.321万亿元，较上季增0.05万亿元；一季度资金净流出777.73亿元，资金流变动比例＜-1%的基金占比74.93%，净流入≥1%的占比13.06%[5] - 仓位变化：一季度主动权益型基金平均股票仓位86.07%，仓位变动均值-0.16%，主动仓位变动均值-0.21%，自然仓位变动均值0.052%；37.70%的基金主动仓位调整比例在0到5%之间，35.97%在-5%到0之间[9] - 行业配置：传媒、商贸零售、电子、有色金属、医药为前五大增持行业；电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业、石油石化为前五大减持行业；电力设备及新能源等4个行业超配减持，机械等5个行业低配增持[13] - 个股重仓：前十大重仓股按持仓市值排序为腾讯控股、宁德时代等；按持仓基金数量排序为宁德时代、腾讯控股等；增持市值居前的有阿里巴巴 - W、腾讯控股等；增持基金数量居前的有阿里巴巴 - W、腾讯控股等；减持市值居前的有宁德时代、沪电股份等；减持基金数量居前的有沪电股份、中际旭创等[16][17][19] 一季报基金经理观点综述 风格 - 价值风格：自2022年关注度提高，2024年末以来出现阶段逆风；多数基金经理担忧市场估值结构；持仓上大多未大幅调整，部分在消费等领域找机会[22] - 成长风格：受海外不确定性和国内政策影响市场震荡，选股坚持选长期成长空间大、业绩能兑现的公司；AI等方向受关注，但未来更看重业绩；部分减仓海外算力链，向AI + 方向集中，调整到业绩增速拐点向上的公司[24] - 均衡风格：多自下而上选股均衡配置，控制组合波动风险；科技进入产业落地阶段，大消费部分核心资产有新成长逻辑；部分基金经理增配估值低位、周期修复预期的行业[26] 行业主题 - 消费：食品饮料加仓内部有分化，部分加仓白酒，部分加仓啤酒等；部分加仓港股互联网电商龙头；对汽车板块观点有分歧，相对看好两轮车新势力[28] - 医药：相对看好创新药及其产业链，政策支持，国内创新药企业有望迎盈利拐点，出海授权上升[30] - TMT：产业链配置偏向国内，AI应用C端聚焦上游数字芯片，B端聚焦下游应用软件；部分减仓海外算力产业环节；机器人等方向有投资机会，部分获利了结；关税影响大，自主可控有支撑作用[32] - 高端制造：一季度表现分化，算力等产业链表现突出但业绩兑现路径不明，顺周期品种经营向好但板块差异大；大多看好算力基础设施等领域，部分看好工程机械和被压低估值的行业龙头[34] - 周期：受益于需求重构和供应端约束，全球定价核心资源品将重回景气；部分认为中长期黄金资产有配置价值[36] - 港股：大多持乐观观点，国内经济改善有望带动盈利修复，港股科技估值低；主要配置港股互联网等板块，部分减持前期涨幅高的港股互联网个股[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q1固收+基金规模回暖重返万亿量级，发行情况转暖；权益仓位普遍降低，港股配置比例增加；业绩表现上股票仓位越高产品业绩越好，富国基金和永赢基金整体业绩较好 [4]。 根据相关目录分别进行总结 规模变动：均衡偏成长风格规模上升较快 - 2025Q1固收+基金规模重返万亿量级，共1336只基金，规模达1.04万亿，除过高股票仓位、打新类基金规模下滑外，其他类型产品规模小幅增加，累计增加943.38亿元 [9][12]。 - 本季度规模上升较多的产品主要是低、中、高仓位的固收+基金，如华夏稳享增利6个月滚动规模上升63.76亿元，富国优化增强规模攀升较快 [15]。 - 2025年Q1固收+基金发行市场转暖，共发行15只基金，首发规模合计238亿元 [17]。 - 管理规模前20的基金公司在管规模大多上升，永赢基金规模增加最多，达125.17亿元，个别公司如招商基金、安信基金、嘉实基金规模下滑 [18]。 - 2025Q1净申购规模靠前的十只基金净申购金额在30 - 70亿元之间，首发规模靠前的十只基金首发份额在6 - 60亿之间 [25]。 - 2025Q1持有人户数较多的固收+基金规模较稳定，机构偏好的固收+基金规模涨跌不一，易方达裕祥回报、景顺长城景盛双息、兴业收益增强规模上升最多 [27]。 投资特征：权益仓位下调，港股关注度提升 - 2025Q1固收+基金普遍下调含权仓位，但对港股配置比例明显增加，受股市急跌行情和资金面紧张等因素影响 [30]。 - 2025Q1固收+基金再次下调周期板块配置比例，其他板块增减持依仓位类型有差异，如过高转债仓位产品增持TMT、先进制造板块，高仓位、过高股票仓位产品减持TMT板块，中仓位、过高股票仓位产品增持消费板块个股 [32]。 - 2025Q1固收+基金规模前10的公司行业配置差异较大，如安信基金超配金融地产、周期板块，华夏基金、富国基金超配TMT板块等 [36]。 - 2025Q1绩优固收+基金在行业配置上有共性，计算机、电子、传媒等行业配置比例较高，部分产品有较高比例港股投资，如光大阳光稳健增长、华夏永泓一年持有等 [39]。 业绩复盘：富国基金和永赢基金领跑 - 2025年Q1固收+基金收益、最大回撤中位数为0.34%、 - 1.02%，股票仓位越高产品业绩越好，低、中、高仓位固收+基金收益中位数分别为0.08%、0.30%、0.59% [42]。 - 固收+基金规模前20的基金公司中，平均收益最高的是富国基金和永赢基金，代表产品分别是富国久利稳健配置、永赢合享，中欧基金、安信基金旗下产品业绩表现相对趋同，富国、永赢基金旗下产品业绩区分度较高 [44]。 - 2025Q1大规模固收+基金业绩表现不一，同策略产品中业绩靠前的有中欧丰利、广发聚鑫、富国裕利等，绝对收益较高的有广发聚鑫、中欧丰利、景顺长城景盛双息等 [45]。 - 2025Q1收益靠前的固收+基金产品包括华夏永泓一年持有、华夏鼎沛、景顺长城安鑫回报、格林鑫利六个月持有、华商恒益稳健、富国久利稳健配置等 [47]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多数被动型宽基ETF份额25Q1有所回落，热门主题ETF份额继续上行；主动权益型基金净赎回份额大幅收窄，赚钱效应逐步回暖；大幅加仓港股，A股内需型产业链显著低配；加仓AI应用、有色、服务型消费，减仓通信、电力设备等 [4] 根据相关目录分别进行总结 被动资金 - 2025Q1股票型ETF总规模为2.78万亿元，持股市值占比为3.5%，与上个季度基本持平；主动权益型公募基金持股市值在2021年达到最高峰后一路下行，25Q1降至3.1% [4][10] - 25Q1宽基指数ETF中创业板指ETF份额边际增加，其余宽基ETF份额有所下行；行业ETF中，银行、医药、消费、有色、黄金、材料、人工智能、光伏以及机器人等行业ETF环比增加明显 [4][11][12] 总量视角 - 2022 - 2023年主动权益型公募基金收益率中位数连续两年为负，2024年回正，2025年至今为 -1%，表现好于大多数宽基指数 [19] - 2025Q1主动权益型公募基金净值涨幅中位数为1%，仅弱于国证2000和中证1000，但强于科创50、中证500、上证指数与沪深300；2025年至今为 -1%，表现好于大多数宽基指数 [24] - 25Q1普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金整体仓位分别提升至88.3%、87.2%以及74.9%，均处于历史较高水平 [27] - 25Q1主动权益型公募基金净赎回份额大幅收窄，新基金发行136亿份，存量赎回701亿份，单季度净赎回565亿份 [32] - 25Q1公募基金持有的高估值公司金额占比有所回升，风险偏好提升 [35][38] - 2025Q1公募基金总体重仓股数量占沪深两市股票比例较24Q4进一步上行；前10、20和50只重仓股持股市值占比较24Q4均有所上行 [47] 板块配置 - 25Q1港股通公司配置占比大幅上升4.7个百分点至19.2%，续创新高；配置占比提升的前五大行业为商贸零售、电子、传媒、医药生物和有色金属；配置占比减少的前三大行业为社会服务、石油石化、公用事业 [51] - 25Q1主板配置占比为56.7%，较24Q4下降3.3个百分点，创业板和科创板配置占比分别为12.3%和11.7%，较24Q4分别下降2.3个百分点、上升0.8个百分点；主动权益型公募基金加仓科创板，减仓创业板 [54] - 25Q1中证500、中证1000、国证2000配置系数分别回升0.12、0.12和0.14；上证50、沪深300和创业板指配置系数分别下降0.02、0.08和0.32 [58] - 25Q1加仓医药、消费、周期，减仓科技、先进制造；医药医疗、消费、周期、金融地产、先进制造、科技的配置系数分别为1.64、1.37、0.60、0.28、1.40、1.44 [59] 行业配置 - 25Q1加仓传媒、汽车、有色、美护、社服、零售等，减仓通信、电力设备、家电、轻工、煤炭、纺服等；以沪深300作为对标基准，配置系数前五大行业为传媒、美容护理、轻工制造、医药生物、机械设备；后五大行业为石油石化、非银金融、银行、煤炭、公用事业 [63][67] - 剔除单一行业重仓持股集中度在50%以上的基金后，全行业配置的基金中，医药、电子、食品饮料持仓占比分别少5.4、2.4和2个百分点，汽车、机械设备、家电、银行、基础化工持仓占比分别多1.7、1.6、1.5、1.2和1.1个百分点 [73] - 股息率大于5%、4%、3%的个股组合，当前公募持仓占比分别为5.1%、12.3%、24.1%，较24Q4分别提升0.9、1.6、5.0个百分点；25Q1红利相关指数配置系数均有不同程度下降，央企相关减仓程度更大 [79][80] - 海外收入占比超过80%、50%、30%的组合，25Q1持仓分别为30%、40%、55%，配置系数分别为0.94、1.11、1.23倍，较24Q4分别下降1.1个百分点、持平、下降5.6个百分点 [87] - 25Q1新质生产力加仓商业航天方向，商业航天配置系数较上个季度提升0.29至1.18倍；光模块和AI算力大幅减仓 [91] 拥挤度思考 - 25Q1电子和汽车持仓占比续创历史新高，电子持仓达到18.8%，接近单一行业持仓上限；从2010年以来，公募对单个行业的持仓市值占比最大值几乎均落在20%附近 [93] - 持仓占比从最高点降低至阶段性最低点最快需要3 - 5个季度，最慢要经历10个季度左右；每轮持仓调整都会从最高的20%附近回落至10%附近甚至小个位数水平 [97] - 持仓逼近或突破20%意味着在筹码端行业拥挤度已达到盛况，若无后续强劲、坚实且可持续的基本面支撑，往往会面临市场调整压力，调整方式可能在绝对收益和相对收益上均有体现 [99] 附录表格 - TMT行业：加仓游戏、广告营销、电子化学品、半导体等，减仓元件、通信设备等；高配置&高估值行业为半导体（数字芯片设计），低配置&高估值行业为IT服务 [102] - 先进制造行业：加仓摩托车、军工电子、乘用车等，减仓航海装备、航空装备、电池、光伏设备等；高配置&高估值行业为乘用车、电机、商用车，高配置&低估值行业为电池，低配置&低估值行业为轨交设备 [106][108] - 医药行业：全行业配置基金25Q1加仓医药，当前配置水平仍低于市场；加仓化学制剂、原料药、医院等，减仓其他医疗服务、中药、血液制品等；高配置&低估值行业为其他医疗服务，低配置&低估值行业为医院、医药流通、医疗设备、中药 [113][116] - 消费行业：加仓个护用品、专业连锁、黑电等，减仓纺织制造、休闲食品、家居用品等；高配置&低估值行业为文娱用品，低配置&低估值行业为饰品、化妆品、农产品加工等 [119] - 周期行业：加仓贵金属、工程机械、工业金属等，减仓油气开采、金属新材料、煤炭开采等；高配置&低估值行业为工业金属、特钢、小金属、航运港口，低配置&低估值行业为基础建设、炼化及贸易，高配置&高估值行业为航空机场 [126] - 金融地产行业：加仓股份制银行、多元金融，减仓国有大型银行、农商行、地产开发等；高配置&低估值行业为城商行，低配置&低估值行业为股份制银行、保险、证券 [131][133] - 2025Q1腾讯控股取代宁德时代成为公募重仓第一大个股；阿里巴巴、比亚迪、中芯国际取代寒武纪、恒瑞医药和北方华创成为新的前十大重仓股 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年一季度主动权益基金仓位平稳且处历史高位，规模净流入510亿元，发行仍处冰点；行业配置上周期和消费占比提升，成长和金融占比下滑，超配电子等行业，主动增持汽车等行业；前十重仓股中白酒行业占三成 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一季度主动权益基金仓位保持平稳，仍处历史高位 - 2025年一季度主动权益基金规模净流入510亿元，其中存量基金净值变动引起规模变动1233亿元，净申赎引起-768亿元，新发基金发行规模153亿元，指数和指数增强基金发行远超主动权益基金，当前指数基金规模扩张速度暂缓 [8][9] - 2025年一季度主动权益基金新发153亿份，新成立134只，发行热度处近10年最低位，季度平均新发规模仅1.14亿元 [11] - 2025年一季度权益市场震荡，主动基金表现回暖，中证1000上涨4.51%最佳，创业板指下跌1.77%最差，偏股基金指数上涨4.65%；主动权益基金业绩分化不明显，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金收益率中位数分别为3.63%、3.72%、1.26%，收益率为正的比例分别是79.22%、80.24%和67.32% [13][18] - 主动权益基金仓位保持平稳，仍处历史高位，剔除一季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位87.12%，中位数89.60%，灵活配置型基金平均仓位71.96%，中位数84.26%，目前主动权益基金仓位处过去10年较高位置且仍有资金加仓空间 [24] 主动权益基金行业配置分析 - 周期和消费占比提升，成长和金融占比均有所下滑，2025年一季度基金重仓股中主板、创业板减持，科创板小幅增持，港股大幅增持，港股占比提升4.74个百分点至19.08%，主板占比下滑3.71个百分点至54.95%；风格板块上成长和金融板块占比下滑，周期和消费板块占比提升，周期板块占比提升1.92个百分点至27.45%，成长板块占比下滑2.41个百分点至40.44% [2][39][40] - 一季度末基金超配电子、食品饮料、电力设备等行业，超配比例分别为7.47%、3.52%和3.34%，社会服务、石油石化等行业超配比例处近10年较低水平；二级行业中超配明显的有半导体、白酒Ⅱ等，低配明显的有证券Ⅱ、股份制银行Ⅱ等 [41][44] - 剥离行业涨跌影响，主动基金一季度明显增持了汽车、电子、有色金属等行业，增持比例分别为1.20%、1.05%、0.68%，同时在通信、电力设备、银行行业减持最多，减持比例分别为1.23%、1.06%、0.41% [3][46] 重仓个股：前十重仓股中白酒行业占三成 - 截至2025年一季度，基金持有市值最高的公司是宁德时代、贵州茅台、美的集团，前十大重仓股中食品饮料行业有3只，电子行业占两席 [50] - 截至一季度末，诺诚健华 - U、泽璟制药 - U、鸿路钢构等公司基金重仓持股占个股自由流通市值比例最高，分别为38.65%、34.47%和33.67% [53] - 一季度新进重仓股中，润建股份、潍柴重机、毛戈平的持有基金数较多，持股总市值分别为6.91亿元、6.42亿元、4.84亿元 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来 ETF 市场扩容、持有人及户均持有规模增长、成交活跃度提升，在政策和资金驱动下成为资本市场重要引擎，报告从市场走势、持有人分类与持仓分布等方面分析 ETF 持有人结构，并对不同 ETF 前十大持有人行为特征进行研究[1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、ETF 持有人结构与分类体系 1、研究背景 近年来 ETF 产品快速扩张，2012 年末非货 ETF 总规模约 1440 亿元、产品 47 只，2024 年末规模约 3.5 万亿元、产品约 980 只；持有人数量稳步提升，2021 年以来户均规模增长，2024 年末持有人近 2100 万户、户均持仓 16.6 万元；2022 年以来 ETF 成交活跃度提升，非货 ETF 月均成交额突破 10 万亿元[3][10][12] 2、ETF 持有人分类 ETF 持有人分为机构、个人和联接基金，当前非货 ETF 以机构持有为主，个人其次，联接基金占比最低；非货 ETF 联接基金以个人投资者为主，机构占比不到两成；穿透后非货 ETF 以机构投资者为主，占比约 59%且呈上升趋势；机构投资者按类型细分，联接基金作为一类持有人不穿透[21][23][26] 3、ETF 持有人持仓分布 不同类型 ETF 持有人结构不同，A股、港股通、债券 ETF 以机构持有为主，沪港深、QDII - ETF 以个人持有为主，商品 ETF 以联接基金持有为主；2024 年末证金汇金、联接基金、保险公司是非货 ETF 主要持有人；不同机构偏好的 ETF 有分化，如证金汇金等偏好 A 股 ETF，企业年金偏好港股通 ETF 等[32][40][44] 二、不同 ETF 前十大持有人行为特征分析 1、证金、汇金 持仓集中度高、大盘偏好明显，2024 年末持有 44 只 ETF，主要是 A 股 ETF；2024 年大幅增持 A 股 ETF，下半年主要增持宽基 ETF、减持行业类 ETF[48][49][54] 2、社保基金、基本养老保险 持有 ETF 数量少，以债券 ETF 为主，2024 年底持有 3 只债券 ETF，近年债券 ETF 偏好提升[56][58] 3、年金 A股 ETF 持有数量多，港股通 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比靠前；近年增持股票型 ETF，股债持有市值均提升；2024 年底主要增持港股科技红利和 A 股地产链[61][65][67] 4、保险公司 A股 ETF 持有数量多，偏好沪深 300ETF；2022 年底以来主要增持 A 股 ETF，2024 年下半年有所减持，结构上主要增持港股科技、减持 A 股行业类 ETF[70][73][76] 5、保险资管 股票型 ETF 持有数量占比高，债券 ETF 持有份额不高但市值占比靠前；2022 年以来 ETF 持有量下行，2024 年下半年大幅增持 A 股 ETF，换仓幅度大[78][82][84] 6、公募基金 A股 ETF 持有份额高、规模占比大，QDII - ETF 其次；2023 年持有量下行，2024 年开始增持 A 股、QDII 和商品等各类 ETF，下半年换仓幅度较大[87][91][96] 7、证券公司 - 证券公司（投资）：A股 ETF 持有份额高、规模占比大；2023 下半年以来持有量下行，2024 年主要增持 A 股、债券和沪港深 ETF，下半年换仓幅度较大[98][102][106] - 证券公司（非投资）：A股 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比大，持有集中度较高[110] 8、银行理财 未提及 9、外资机构 未提及 10、私募 未提及 三、总结 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月23日A股市场上证综指下跌0.10%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨1.08%，两市A股成交金额为12626亿元，汽车、机械设备、通信行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、房地产行业跌幅靠前 [2][6] - 介绍当日成交金额靠前的各类ETF表现，包括股票ETF、债券ETF、黄金ETF、商品期货ETF、跨境ETF、货币ETF等的涨跌幅、贴水率及成交额等情况 [3][4][7][9][12][13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 上证综指下跌0.10%收于3296.36点，深证成指上涨0.67%收于9935.80点，创业板指上涨1.08%收于1949.16点，两市A股成交金额12626亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为汽车（3.21%）、机械设备（2.47%）、通信（1.73%），跌幅靠前行业为商贸零售（-1.85%）、农林牧渔（-1.39%）、房地产（-1.38%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的南方中证A500ETF上涨0.31%，贴水率0.27%；易方达创业板ETF上涨1.05%，贴水率1.00%；华夏中证A500ETF上涨0.22%，贴水率0.15% [3][7] - 还列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等详细信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的鹏扬中债 - 30年期国债ETF下跌0.41%，贴水率 - 0.40%；富国中债7 - 10年政策性金融债ETF下跌0.11%，贴水率 - 0.11%；海富通中证短融ETF上涨0.00%，贴水率 - 0.00% [4][9] - 给出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 当日黄金AU9999下跌4.70%，上海金下跌5.29% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌6.04%，贴水率 - 5.35%；易方达黄金ETF下跌6.25%，贴水率 - 5.39%；博时黄金ETF下跌5.99%，贴水率 - 5.35% [12][13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.10%，贴水率0.05%；大成有色金属期货ETF上涨0.66%，贴水率0.51%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨2.07%，贴水率2.12% [13][14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨2.66%，纳斯达克指数上涨2.71%，标普500上涨2.51%，德国DAX上涨0.41%；当日恒生指数上涨2.37%，恒生中国企业指数上涨2.08% [15] - 成交金额靠前的华夏恒生科技ETF上涨3.10%，贴水率3.93%；华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF上涨2.99%，贴水率4.11%；广发中证香港创新药ETF上涨1.53%，贴水率2.42% [15][16] 货币ETF - 成交金额靠前的为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF [17][18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题两类ETF，展示了各ETF基金的日内行情趋势、管理费率、跟踪指数等多方面信息，为投资者提供参考但不构成投资建议 [2] 相关目录总结 数据说明 - 针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议 [2] - 根据ETF追踪指数类别分为“宽基”和“主题”两个子表，宽基跟踪主流宽基指数，主题跟踪某行业/风格指数 [2] - 基金池构建是在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析 [2] - 介绍RSI相对强弱指标计算公式及超买超卖状态判断标准 [2] - 日内行情趋势采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，部分分时数据可能缺失 [2] - 给出净申购金额计算公式 [2] - 说明T+0交易方式情况 [2] - 机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差 [3] - 空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，未披露的数据处理为空值 [3] 宽基ETF - 涵盖华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等多只基金，展示了各基金的证券代码、流通市值、涨跌幅、RSI相对强弱指标、净申购、成交额、机构持仓占比、是否支持T+0等信息 [4] 行业主题ETF - 包含消费电子、非银、银行、红利、新能源、芯片半导体等多个行业主题的ETF基金，展示了各基金的相关信息，如华夏国证消费电子主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF等 [7]