报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析海内外月度决算/月度分红产品发展，认为中国内地定期支付产品发展缓慢，2013 - 2014年多家基金公司发行定期支付产品但增长乏力规模小；2024年分红超8次的基金中，股票类4只均为红利相关被动指数型产品，债券类19只；固收 + 类基金、红利类权益基金、科技类基金采用每月评估分红机制有较强吸引力 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 日本月度分红型产品 - 日本每月决算型基金规模2014年最高超42万亿日元，2025年6月降至21.7万亿日元，原因是分红额高于实际管理收益影响产品净值；2016 - 2019年分红额中本金占比超70%，2022年起显著下降，2024年降至30%以下 [13] - 三菱全球股票投资产品是每月结算型产品，单份累计支付10825日元，最高700日元，最低10日元；2012/2/7 - 2021/8/10月度支付固定10日元，2021/4/7产品面值回到10000日元上方后，当年9月增至110日元 [17] 中国台湾省月度分红产品 - 截至2025 - 06 - 30，中国台湾省固定配息周期基金产品中，季度配息类规模占比最高为61.0%，月度配息类占比24.2% [22] - 复华台湾科技优息ETF基金2023/06/01成立，收益月度分配，截至2025/08/06规模1568亿新台币，跟踪中国台湾省指数公司特选中国台湾省上市上柜科技优息指数，成立后每月均有配息 [25][26] 中国内地月度分红产品发展展望 - 2013 - 2014年多家基金公司发行定期支付产品，增长乏力规模小，定期支付基金采用现金支付和自动赎回结合模式，如交银定期支付双息平衡基金 [30] - 中国内地部分基金可每月分红评估，如华泰柏瑞红利低波ETF联接；2024年分红超8次的基金中，股票类4只均为红利相关被动指数型产品，债券类19只包含多种类型 [31] - 固收 + 类基金、红利类权益基金、科技类基金采用每月评估分红机制有吸引力；固收 + 基金行情好时可积累更多可分红净值；红利类权益产品投资标的分红特征显著，高频率分红易理解；科技类基金弹性和波动率大，结合中国台湾省经验有市场空间 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月6日A股市场各指数上涨，不同行业有涨有跌，各类型ETF有不同表现 [2][6] 各目录总结 市场概况 - 上证综指上涨0.45%收于3633.99点，深证成指上涨0.64%收于11177.78点，创业板指上涨0.66%收于2358.95点，两市A股成交金额为17595亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为国防军工（3.07%）、机械设备（1.98%）、煤炭（1.89%），跌幅靠前行业为医药生物（-0.65%）、商贸零售（-0.23%）、建筑材料（-0.23%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF上涨0.39%，贴水率0.41%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.46%，贴水率0.45%；南方中证A500ETF上涨0.38%，贴水率0.38% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF相关信息，包括代码、基金名称、价格、涨跌幅等 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率 -0.00%；富国中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率 -0.05%；易方达中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率 -0.09% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF相关信息，含代码、基金名称、价格等 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.09%，上海金上涨0.15% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.17%，贴水率 -0.04%；易方达黄金ETF上涨0.12%，贴水率 -0.06%；博时黄金ETF上涨0.11%，贴水率 -0.05% [12] - 列出成交额前五黄金ETF相关信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.20%，贴水率 -0.01%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.30%，贴水率1.01%；大成有色金属期货ETF下跌0.12%，贴水率0.07% [14] - 列出商品期货ETF一览相关信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.14%，纳斯达克指数下跌0.65%，标普500下跌0.49%，德国DAX上涨0.37%；今日恒生指数上涨0.03%，恒生中国企业指数下跌0.21% [16] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.04%，贴水率0.93%；广发中证香港创新药ETF上涨0.75%，贴水率0.52%；华夏恒生科技ETF上涨0.27%，贴水率0.90% [16] - 列出成交额前五跨境ETF相关信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF相关信息 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年债市先抑后扬，下半年经济修复节奏放缓、价格向上弹性不高、社融存量增速或回落，债牛未尽；中长期我国或面临低利率环境，久期策略重要性提升，可布局长久期国债ETF [1][2][3] 各部分总结 察势：经济修复节奏放缓，债牛未尽 - 2025年上半年债市先抑后扬，转折点在3月，年初至3月中旬债市因稳汇率、紧资金大幅调整，3月下旬因关税摩擦修复，4、5月受央行双降、日内瓦会谈影响震荡上行，6月央行释放资金面呵护信号，债市震荡下行、小幅走强 [1][12][13][14] - 下半年经济修复斜率大概率放缓，出口因“抢出口”透支效应不利，消费因国补资金消耗政策效果或衰减，地产销售修复未传导至投资端，库存周期处“主动去库”阶段，债券牛市确定性高 [15] - 价格位于底部区间，向上弹性可能不大，PPI同比仍下行，“反内卷”政策或使价格企稳上行，但仅靠供给端驱动改善动力有限 [21] - 三季度末及四季度社融存量增速大概率回落，若不追加政府债额度，政府债净融资规模下滑对社融的拖累难由信贷增长完全弥补 [22] 趋势：低利率环境，久期为王 - 经济转型使长期利率中枢下台阶，我国经济增速换挡，旧动能放缓，新质生产力未壮大，货币政策宽松，实体回报率下降形成低利率环境；长期看，人口周期决定利率走势，人口红利消退，利率中枢将波动性下行 [28] - 低利率环境下久期策略成债券投资核心抓手，日本债券市场经验表明加配长久期债券可获期限溢价，我国债券市场也面临向久期要收益局面，10年期国债较短债和超长债表现均衡 [31][34][40] - 不同券种对比，信用债信用供给收缩、信用风险上升，收益风险比下降；利率债中，国债较国开债有免税优势，较地方债流动性好 [40] 驭势：布局长久期国债ETF 债券基金被动产品线迈入黄金发展期 - 主被动产品收益差距收窄，2018年后利率中枢下探、波动收窄，信用资产荒，主动管理中长债基金业绩不及综合债券指数，被动指数产品快速发展 [44] - 久期策略成债券基金被动选择，低利率、低利差环境下，杠杆与票息策略空间收窄，基金追逐久期策略，被动指数产品久期暴露稳定、费率低，推动固收类被动产品发展 [45] - 债券ETF发展进入快车道，今年以来规模连创新高，截至7月18日，全市场39只债券ETF规模合计5104.70亿元，较2024年末涨幅达178.61%；国内债券ETF占比低，发展空间广阔；ETF - FOF等创新型多元资产配置产品助力债券ETF发展 [45][48][49] 债券ETF优势：低费率，高透明度，交易灵活 - 债券ETF可便捷投资一篮子债券，较被动指数债基有更低费率、更高透明度、更灵活交易机制，支持T + 0交易、可质押杠杆交易，管理人每日公布PCF，管理费及托管费低，无申购赎回费用限制 [50] 十年国债ETF：10年国债投资利器 - 十年国债ETF于2017年8月24日上市，是场内唯一10年期国债ETF，样本券为剩余期限6.5 - 10.25年且在上交所挂牌的国债，为投资者布局10年期国债、进行波段交易提供工具 [57] - 由王玉、王振扬共同管理，历史业绩优秀，相较业绩比较基准实现稳定超额，截至2025年7月18日规模155.47亿元，2025年以来日均成交额23.01亿元，6月以来流动性提升 [60] 国泰基金：ETF先行者 - 2011年国泰基金首只ETF上市，2013年以来品类不断丰富，2016年以来发力布局行业ETF，截至2025年7月18日，旗下ETF 69只，规模1866.26亿元，提供丰富产品选择 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进，国防军工内需军贸共促增长，军民航双轮驱动航空板块稳健增长，航天板块兼具成长弹性及发展确定性 [1][24] - 国证航天航空行业指数重视航空与航天，是强国防军工指数，兼具稳研发稳营收与高行业弹性 [1] - 华安国证航天航空行业 ETF（159267）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [1] 根据相关目录分别进行总结 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长：我国国防预算与美国国防支出近年来均稳健增长，内需建设具备持续性，订单兑现印证景气度，国际局势变化叠加国力增强，我国军贸迎来历史新机遇 [5][10][14] - 军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长：高端战机及航空发动机下游需求持续加速释放，市场空间持续扩大，军用航空主机厂具备长期增长韧性，民用航空大飞机及低空注入增长新动能 [24][27][40] - 航天板块兼具成长弹性及发展确定性：制导装备增长弹性较大，商业航天加速放量兑现 [55][61] 国证航天航空行业指数 - 指数编制方法：聚焦国证航空航天行业个股，筛选属于国证三级行业“航空航天”的大市值个股 [72] - 指数的权重&市值分布：重视航空与航天，权重相对分散，前十大权重股占比合计 49.42%，聚焦航空航天，与中证军工与航空航天指数龙头股较为一致 [75][78] - 指数行业/主题特征：军工属性纯粹，行业占比超越可比指数，成分股中 48 只个股属于国防军工行业，权重占比 98.20% [83] - 基本面特征：研发投入稳定上行，自 2022 年以来盈利稳定性最强，聚焦重资产属性航天类企业，净利润稳定性突出 [88][91] - 指数投资价值分析：长期表现与中证军工相似，近期弹性表现突出，在市场反弹期下表现出高弹性，收益表现领先于可比军工指数 [93][95] 华安国证航天航空行业 ETF（159267） - 该基金是华安基金旗下的 ETF 产品，于 2025/7/21 成立，2025/8/1 正式上市，现任基金经理为刘璇子女士，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [1][99] 基金管理人＆基金经理信息 - 基金管理人简介：华安基金成立于 1998 年，是首批 5 家基金管理公司之一，资产管理规模稳健增长，旗下公募基金规模超 6500 亿元，非货币公募资产管理规模超 4000 亿元，管理公募基金 275 只，为超 1 亿投资人服务，累计分红超千亿元，旗下有 42 只公募 ETF 产品，规模累计 1350.71 亿元 [100] - 基金经理简介：刘璇子女士有 11 年基金行业从业经验，现任 18 只被动指数型基金经理，在管基金规模合计 50.09 亿元 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华安国证航天航空行业ETF（159267）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数聚焦航空航天领域，研发投入稳定、净利润较稳且弹性突出；航空航天行业维持高景气，军民双线发展，华安基金管理经验丰富 [1]。 各部分总结 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长：中美国防预算支出获重点支持，我国2023 - 2025年国防预算同比增速稳定在7.2%；十四五军工建设持续，智能化无人化或成十五五新动能；订单逐渐落地，有望全领域爆发 [7][12][15]。 - 军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长：军用航空方面，十五五规划或为飞机主机厂注入新动能，出口有望成增长点，预计未来十年军用航发市场空间达1.2万亿元；民用航空方面，大飞机产业战略意义与经济价值大，C919产能将提升，低空经济预计2026年突破万亿规模 [31][41][43]。 - 航天板块兼具成长弹性及发展确定性：制导装备产业链弹性大，市场有望扩大；卫星产业链中下游市场规模超90%，火箭发射市场集中度将提升，运营端头部集中效应显著 [59][66][73]。 国证航天航空行业指数 - 指数编制方法：聚焦国证航空航天行业个股，从符合条件的A股及红筹存托凭证中筛选，自由流通市值加权，半年调仓一次 [77][78]。 - 指数的权重&市值分布：有50只成分股，权重分散，重仓军工 - 航空装备行业，平均自由流通市值126.65亿元，平均总市值298.59亿元 [80][83][85]。 - 指数行业/主题特征：成分股中48只属国防军工行业，权重占比98.20%，军工行业集中度高于可比指数 [90][94]。 - 基本面特征：研发投入占比上升趋势稳健，截至24年末达4.53%；2024年净利润较2021年末仅降约5%，稳定性强 [96][99]。 - 指数投资价值分析：长期走势与中证军工等相似，在2025/4/7反弹行情中弹性高，反弹期收益领先可比军工指数 [101][103]。 华安国证航天航空行业ETF（159267） 该基金于2025/7/21成立，2025/8/1上市，基金经理为刘璇子，紧密跟踪标的指数，管理费率0.50%、托管费率0.10% [1][107]。 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人简介：华安基金成立于1998年，是首批5家基金管理公司之一，截至2024年12月31日，公募基金规模超6500亿元，非货币公募超4000亿元，旗下有42只公募ETF产品，规模累计1350.71亿元 [1][108]。 - 基金经理简介：刘璇子有11年基金行业从业经验，现任18只被动指数型基金的基金经理，非联接产品规模合计50.09亿元 [110]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025/07/28 - 2025/08/01）REITs加权指数上涨1.81% ，在各大类资产中表现较好 ，不同类型REITs表现有差异 ，部分REITs在估值、资金流向等方面呈现出一定特征 ，一级市场有产品获批待发行 [2] 各部分总结 二级市场价量表现 - 本周REITs加权指数上涨1.81% ，收于102.69点 ，各大类资产收益表现由高到低排序为原油>REITs>纯债>股票>转债>黄金 [2] - 从底层资产项目性质看 ，产权类上涨2.54%至117.51 ，特许经营权类上涨0.90%至87.46 ；从行业类型看 ，消费类、保租房类等涨幅居前 [2] - 涨幅排名前三的REITs分别是华夏首创奥莱REIT（6.86%）、工银蒙能清洁能源REIT（6.75%）、华夏华润商业REIT（5.77%） [3][12] - 成交量靠前的是中银中外运仓储物流REIT（0.75亿份）、创金合信首农REIT（0.69亿份）、华安百联消费REIT（0.32亿份） [3][12] - 换手率较高的是中银中外运仓储物流REIT（62.71%）、创金合信首农REIT（23.10%）、华安百联消费REIT（11.98%） [3][12] 二级市场估值情况 - P/FFO指标方面 ，红土创新盐田港REIT等多只REIT动态P/FFO低于所属行业类型的同类均值 [4][19] - P/NAV指标方面 ，估值分位数较低呈现低估状态的前三只REITs是华夏越秀REIT、广发成都高投产业园REIT、华夏南京交通高速公路REIT [4][19] - 预期现金分派率方面 ，本周排名前三的是易方达深高速REIT、浙商沪杭甬REIT、国金中国铁建REIT [19] - 截至本周五 ，内部收益率（IRR）排名前三的产品是华夏中国交建REIT（11.28%）、平安广州广河REIT（11.07%）、中金安徽交控REIT（8.46%） [21] 市场相关性统计 - REITs与上证指数的相关系数最高 ，为0.21 ，与沪深300、创业板指等也有一定相关性 [25] - 不同类型REITs与各大类资产的相关系数存在差异 ，如能源类、保租房类、消费类与部分资产相关性较低 [27] 一级市场跟踪 - 截止2025年8月1日 ，仍在交易所受理阶段的REITs产品共有11只 ，处于已通过待上市状态的REITs共有3只 [5] - 本周中金唯品会奥特莱斯REIT获批通过 ，处于待发行阶段 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月REITs指数震荡回调但消费板块走势稳健，国君临港REIT扩募后25年分派率将提升，数据中心REITs首发上市首日涨幅收窄 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数震荡回调，消费板块走势稳健 - 7月底股债市场走低，REITs指数止跌回升，7月15 - 31日，中证REITs（收盘）指数、全收益指数累计下跌0.4%/0.2%，最后一周重拾涨势，25年以来累计上涨10.4%/13.9%，跑赢沪深300指数 [9] - 消费板块走势稳健，能源、保租房回调幅度较大，6成REITs净值累计下跌，平均跌幅0.31%，消费板块连续7个月上涨，7月平均涨幅1.81%，交通板块25年以来首次下跌，平均跌幅0.75%，保租房、水利设施首次回调，能源板块跌幅最深，平均下跌2.94% [10][13] - 消费/环保放量上涨，保租房/交通/能源量价齐跌，7月REITs日均换手率小幅回升至0.80%，消费、生态环保板块放量上涨，保租房、交通、能源板块量价齐跌 [14][17] - 派息率与中证红利息差收窄，交通、保租房派息率提升，截至7月31日，产权类、特许经营权类REITs平均派息率TTM分别为3.72%/7.16%，产权类息差收窄，交通类派息率领先优势扩大，保租房派息率环比提升 [18][20] - 特许经营权能源板块估值偏高，交通板块IRR可观，截至7月31日，水利设施、市政板块P/FFO上涨，IRR下降，生态环保、能源板块P/FFO位于75%分位，能源板块IRR降至17%分位，交通板块个券估值分化，平均IRR为5.6% [21][24] - 产权类产业园板块IRR重回历史中枢水平，截至7月31日，仓储、园区板块中债IRR分别为4.9%/4.7%，保租房、消费REITs因估值高，IRR降至历史低位 [25][28] 国君临港REIT扩募，25年分派率将提升 - 多个产业园/保租房/文旅REITs项目公布招投标进度，7月多项政策鼓励险资投资REITs及多领域发行REITs，多个项目公布招投标进度，国君临港创新产园REIT发布扩募招募书 [30][31] - 5只REITs扩募已获反馈，国君临港产业园REIT发布扩募招募书，7月29日，国君临港产业园REIT发布扩募招募书，另有5只REITs扩募申请获反馈 [32] - 国君临港产业园REIT预测扩募后25年分派率提升至4.11%，扩募拟发售份额上限4.461亿份，拟募资不超17.235亿元，扩募资产为康桥项目，评估价值较账面价值增值69.19%，扩募后25/26年预测分派率为4.11%/4.15%，25年提升0.39pct [37] 数据中心REITs首发，上市首日涨幅收窄 - 两单数据中心REITs首发，底层资产更丰富，7月2单数据中心REITs首发，丰富底层资产品种，截至目前共发行73只REITs，首发募资规模1884亿元 [40] - 网下询价家数再攀高峰，认购倍数环比下降，6月平均125家机构的569个配售对象参与网下询价，认购倍数降至167倍，环比降26% [46] - 发行价贴近上限，定价让利幅度明显收窄，7月REITs发行价平均处询价区间98%分位，相对“二孰低”平均下调0.6%，让利幅度收窄 [51][55] - 入围率高企，网下配售比例升至千六，7月网下询价入围率高企，配售比例小幅上升至0.6%，环比+0.11pct [58] - 首日涨幅收窄，上市初期维持涨势，7月上市的2只REITs未触发涨停，首日收盘涨幅平均24.2%，上市初期维持涨势 [61] - 25年1 - 7月，REITs网下认购收益率2.84%，1 - 7月，0.5/1亿元资金网下合计收益142.14/284.28万元，收益率2.84%，7月3只首发战配解禁REITs悉数正收益，解禁收益率平均46.39% [65] - 11只REITs排队首发，中金唯品会奥莱注册通过，目前排队首发REITs项目共11个，8月1日，中金唯品会奥特莱斯REIT注册通过，预期将启动招募 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月4日A股市场各指数上涨，不同类型ETF有不同表现，提供各类型成交额靠前ETF的涨跌幅、贴水率等信息 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指涨0.66%收于3583.31点，深证成指涨0.46%收于11041.56点，创业板指涨0.50%收于2334.32点，两市A股成交15184亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为国防军工（3.06%）、机械设备（1.93%）、有色金属（1.87%），跌幅靠前行业为商贸零售（-0.46%）、石油石化（-0.36%）、社会服务（-0.21%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF涨0.40%，贴水率0.45%；南方中证A500ETF涨0.38%，贴水率0.46%；华泰柏瑞中证A500ETF涨0.47%，贴水率0.45% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数涨跌幅、IOPV、贴水率、成交额、最新份额参考等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF涨0.01%，贴水率0.01%；华夏上证基准做市公司债ETF跌0.00%，贴水率-0.14%；南方中证AAA科技创新公司债ETF涨0.04%，贴水率-0.06% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999涨1.14%，上海金涨1.33%，成交金额靠前的华安黄金ETF涨1.28%，贴水率1.29%；博时黄金ETF涨1.28%，贴水率1.29%；易方达黄金ETF涨1.29%，贴水率1.28% [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF涨0.36%，贴水率0.63%；大成有色金属期货ETF涨0.18%，贴水率0.20%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF跌0.45%，贴水率-0.78% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数、跟踪指数涨跌幅等信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等下跌，今日恒生指数涨0.92%，恒生中国企业指数涨1.01% [16] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF涨0.97%，贴水率2.15%；广发中证香港创新药ETF跌0.07%，贴水率1.18%；华泰柏瑞恒生科技ETF涨0.41%，贴水率2.27% [16] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 介绍上周美国ETF创新产品发行情况，包括道富、贝莱德等公司产品 [6][7] - 分析美国ETF资金流向，如罗素2000 ETF流出明显等 [10][13] - 指出美国ETF表现中新能源显著优于传统能源 [17] - 分析近期美国普通公募基金资金流向 [19] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：道富发行宽行业期权策略产品 - 上周美国共23只新发产品，道富发行GICS宽行业ETF对应期权策略版本，覆盖11个行业，通过投资原有宽行业ETF并卖出对应ETF看涨期权获收益 [6] - GraniteShares YieldBOOST产品线扩充，产品挂钩CoinBase；YieldMax单股票Covered Call策略产品挂钩ROBLOX [6] - 贝莱德发行基建主动ETF，First Trust发行核能源产品，Dakota发行主动ETF，PGIM发行4只ETF [7][9] 美国ETF动态 美国ETF资金：罗素2000 ETF流出明显 - 上周股票ETF流入近100亿美元，数字货币ETF流入减缓，商品ETF小幅流出 [10] - 宽基ETF整体流入，但罗素2000 ETF流出近50亿美元，YieldMax多只Covered Call产品流入居前，传统杠杆产品流出，债券产品中短债流入、长债流出 [13] 美国ETF表现：新能源表现显著优于传统能源 - 今年以来美国新老能源表现分化，新能源板块显著优于传统能源，VanEck核能源ETF上涨超40%，上周有其他管理人发行类似产品 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年6月美国非货币公募基金总量为22.69万亿美元，较5月上升0.78万亿；6月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升4.26% [19] - 7月16日 - 7月23日单周，美国国内股票基金合计流出约135亿美元，债券产品流入平稳 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融商品投资涉及增值税、企业所得税和印花税；公募基金在企业所得税和资本利得收入增值税层面有税收优势，2025年8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，此次调整不改变公募基金税收相对优惠格局 [3] 各部分总结 金融商品投资所涉及的税收种类 - 金融商品投资收入分债券投资收入和股票投资收入，可再分为利息收入、资本利得收入等 [7] - 增值税：以流转增值额为计税依据，金融商品投资涉及贷款服务和金融商品转让收入 [11] - 企业所得税：境内企业为纳税人，税率25%，金融商品投资涉及股息等权益性投资收益、利息收入、转让财产收入 [12] - 印花税：境内书立应税凭证等为纳税人，股票交易涉及缴纳，对出让方按成交金额0.5‰单边征收 [13] 当前公募基金投资证券所获收入的免税政策适用范围 - 企业所得税：债券利息、资本利得及股票买卖价差、股息收入暂免征收 [16] - 增值税：资本利得收入暂免征，债券利息收入按规定征收，股息收入不征收 [19][27] 公募基金投资证券所获利息收入的税收规定 - 债券利息收入按贷款服务收增值税，一般6%，资管产品按3%征收，股息收入不征收 [27][28] - 旧规：国债、地债等利息收入免征增值税 [31] - 新规：2025年8月8日后新发行国债等债券利息收入按规定征收增值税，之前发行的继续免征至到期 [38] 与其他产品投资证券所获收入的税收政策对比 - 企业所得税：公募基金暂不征收，其他资管产品和银行自营部分征收25%或12.5% [48] - 增值税：公募基金资本利得暂免征，债券利息依规定征收，其他资管产品和银行自营按不同税率征收 [56] - 印花税：各类产品股票交易均对出让方按0.5‰单边征收 [57]