科技自立自强与创新驱动发展战略 - 科技自立自强水平大幅提高是“十五五”时期经济社会发展的主要目标之一 [2] - 需抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能 [2] - 创新驱动作用明显增强，科技创新和产业创新深度融合 [2] 关键核心技术攻关与产业创新 - 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [3] - 部署实施一批国家重大科技任务，加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重 [3] - 实施产业创新工程，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [5] 企业创新主体地位与创新生态 - 强化企业科技创新主体地位，推动创新资源向企业集聚，支持企业牵头组建创新联合体 [3] - 鼓励企业加大基础研究投入，促进创新链产业链资金链人才链深度融合 [3] - 完善具有全球竞争力的开放创新生态，发展风险投资以支持企业创新 [6] 未来产业布局与发展 - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [5] - 探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式和市场监管规则 [5] - 实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展 [5] 人才体系建设与教育改革 - 一体推进教育科技人才发展，建设具有全球影响力的教育中心、科学中心、人才中心 [4] - 培育拔尖创新人才，加快建设国家战略人才力量，培养造就更多战略科学家、科技领军人才等各类人才 [4] - 科技自立自强将倒逼科技体制及教育体制改革，改进人才评价体系 [4]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明晰资本市场中长期建设方向，中国资本市场有望呈现"长期"、"稳进"趋势 [1] - "十五五"期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域 [1][26] 宏观环境与目标 - "十五五"具有承前启后的重要地位，若2035年经济总量相较于2020年翻一番，2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [2] - 发展环境相比"十四五"发生重要变化，包括科技创新取得突破、金融周期下行调整、地缘冲突易发频发 [3] - 任务顺序及词频显示产业取代科创作为第一任务，同时开放、民生更靠前，科技、产业、现代化、国防、高质量等词频更多 [3] 科技创新与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系的重点是提升产业链的效率和安全，首次明确传统产业发展方向，包括巩固提升矿业、冶金、化工等产业全球地位 [4][5] - 新兴产业方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业新增氢能和核聚变能、脑机接口 [5] - 采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 全面实施"人工智能+"行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [6] 扩大内需与促进消费 - 供给侧促消费包括完善促进消费制度机制、加大消费领域配套建设、扩大优质供给 [7][8] - 需求侧促消费包括加强就业和收入分配、保障和改善民生、清理需求侧不合理限制 [9][10] - 明确提出"居民消费率明显提高"，政策可能通过贷款贴息、再贷款等工具支持养老、托育、健康等服务消费领域 [8][9] 高水平对外开放 - "扩大高水平对外开放"任务排序明显靠前，新加"积极"二字，强调以服务业为重点扩大市场准入 [11] - 中国GDP占全球份额约17%，但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3%，金融开放态度更加积极，明确提出"提升资本项目开放水平" [12] - 推进金融开放的三个方向包括推动国内资金安全高效走出去、将海外先进金融专业经验引进来、利用好香港市场 [13][14] 绿色转型与碳达峰 - "十五五"是碳达峰的关键时期，推动煤炭和石油消费达峰，其中成品油已于2023年出现峰值 [15] - 实施碳排放总量和强度双控制度，碳市场建设分两阶段，到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [16] - 在扩大内需背景下，通过财税政策支持绿色技术创新应用，释放更多绿色消费需求空间 [16] 财税改革与资本市场 - 财税改革或在增强财政可持续性、发挥积极财政政策作用两方面发力，未来收入端改革或更聚焦税制结构优化 [17] - 提高民生类政府投资比重，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以降低居民预防性储蓄 [18] - 加快金融强国建设，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [22] 行业配置关注方向 - 现代化产业体系及高端制造方面关注具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池、氢能和核聚变能等 [26] - 数字科技方面关注"人工智能+"、6G、量子科技等 [26] - 空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技等 [26] - 生物科技方面关注创新药、高端医疗器械、智慧医疗等 [26] - 内需消费方面关注新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量等 [26]

文章核心观点 - "十五五"规划在实现2035年远景目标进程中具有承前启后的重要地位 为保持经济长期平稳发展 2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 因此"十五五"期间经济增长需保持在合理区间 [2][3] - 相比"十四五" "十五五"发展环境发生重要变化 包括科技创新取得突破 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发 相应地在产业政策上更强调科技创新的规模化和产业化 内需作为战略基点的重要性提升 对外开放更加自信自主 [4] - 规划任务顺序和词频出现新变化 产业取代科创成为第一任务 现代化 国防 高质量等供给侧优化词频增多 民生 增长 消费 需求等内需相关词频也增加 反映扩大内需的紧迫性 [4] 新环境下的新要求 - "十五五"时期需保持合理经济增长区间 若2035年相较于2020年经济总量翻一番 测算显示2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [3] - 发展环境出现三大重要变化 科技创新取得突破进展 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发导致国际力量对比深刻变化 [4] - 政策应对出现三大转向 科技创新更强调规模化和产业化 扩内需重要性提升 对外开放更自信自主 [4] 科创要求更高 更重产业体系建设 - 建设现代化产业体系成为重点 既要提升效率也要增强产业链安全 党的二十大报告首次提出此概念并将其列为高质量发展的重要内容 [5] - 安全方面强调产业链完整性和三个发展方向 改造提升传统产业 培育壮大新兴产业 布局建设未来产业 规划首次明确传统产业需巩固提升矿业 冶金 化工等在全球分工中的地位 [6] - 规划新增氢能和核聚变能 脑机接口作为未来产业方向 [7] - 效率方面从核心技术 产业 人才 数字经济四方面部署科技创新 核心技术攻关将采取超常规措施 全链条推动集成电路 工业母机等重点领域取得决定性突破 [8] - 产业方面将布局概念验证和中试验证平台 人才方面建设具有全球影响力的教育 科学 人才中心 数字经济方面全面实施"人工智能+"行动 抢占产业应用制高点 [8] 惠民生 促消费是扩内需重点 - 规划明确提出居民消费率明显提高的目标 从供给侧和需求侧两方面提振消费 [9] - 供给侧促消费包括三大政策 完善促进消费制度机制如放宽服务消费准入 加大消费领域配套建设如提高民生类政府投资比重 扩大优质消费品和服务供给 [9][10] - 需求侧促消费也包括三大政策 加强就业和收入分配如完善工资制度 保障和改善民生如加大民生保障支出 清理需求侧不合理限制如汽车住房限购政策 [10][11] 开放更加积极自主 - 扩大高水平对外开放任务排序从"十四五"的第十二位提前至第七位 并在二十届三中全会决定基础上新增积极二字 反映政策新诉求 [12] - 规划从自主开放 贸易创新发展 双向投资 一带一路四方面扩大开放 明确以服务业为重点扩大市场准入 提出完善出口管制和安全审查机制 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [12] - 金融开放作用突出 中国GDP占全球份额约17% 但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3% 规划将人民币国际化表述从稳慎推进改为推进 并首次明确提升资本项目开放水平 [13] - 金融开放面临有利条件 美元实际有效汇率处历史高位 人民币在低位 贬值预期不强 人民币在国际贸易融资中份额已达7.3% [14] - 金融开放三大方向 推动国内资金安全高效走出去 引进海外先进金融专业经验 利用香港市场为跨境资金流动先行先试 [15] 碳达峰关键时期 绿色转型四大关注点 - "十五五"是碳达峰关键时期和实现2035年国家自主贡献目标的重要窗口期 [16] - 绿色转型出现四点关键变化 推动煤炭和石油消费达峰 石油消费或已渐入达峰平台期 成品油于2023年出现峰值 [16] - 实施碳排放总量和强度双控制度 区别于十四五的能耗双控 碳排放强度降低将作为约束性指标 [16] - 全国碳市场扩容分为两阶段 2027年前基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年前将碳市场打造为温室气体减排主渠道 [17] - 促进绿色消费 通过财税政策支持绿色技术创新 拓展绿色生产生活场景 [17] 财税改革或在两方面发力 - 财税改革聚焦增强财政可持续性和发挥积极财政政策作用 [18] - 增强可持续性方面 将完善地方税 直接税体系 健全资本所得等税收政策 保持合理宏观税负水平 社保基金将健全长效筹集机制 继续划转国有资本充实 [18] - 发挥积极财政政策方面 政府投资将提高民生类投资比重 合理提高公共服务支出占财政支出比重 以降低居民预防性储蓄 激发消费潜力 [19] 策略视角下的资本市场建设方向 - 规划明确十五五在社会主义现代化进程中承前启后的地位 主要目标包括科技自立自强水平大幅提高 居民消费率明显提高等 [31] - 资本市场角度关注重点包括以科技创新引领高质量发展 突出做强国内大循环和扩内需 同时拓展国际循环和扩大高水平对外开放 [32][34] - 规划将建设现代化产业体系顺序前移 细化传统产业要求 新增氢能和核聚变能等未来产业 科技创新更重突破和实效 强调采取超常规措施推动核心技术攻关 [33] - 绿色转型举措更全面目标更刚性 从制定碳达峰行动方案到积极稳妥推进和实现碳达峰 [33] - 构建高水平社会主义市场经济体制 提出提高资本市场制度包容性 健全投资和融资相协调的资本市场功能 结合新国九条 资本市场融资端 投资端 质量端改革有望深化 [35] - 行业配置可重点关注数字科技 空间经济 高端制造 内需消费 生物科技等领域 如人工智能+ 6G 量子科技 低空经济 创新药等 [38]

会议核心成果 - 党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - 《建议》起草由习近平总书记亲自担任文件起草组组长，发挥决定性作用[1] - 《建议》是指导中国式现代化的纲领性文献，共15个部分、61条，分为三大板块[2][3] 经济发展指导方针与目标 - “十五五”时期以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力[4][5] - 经济社会发展设定七个主要目标，包括高质量发展取得显著成效和科技自立自强水平大幅提高[5] - 坚持扩大内需战略基点，部署拓展增量、提升效益、畅通循环三方面任务[8] 现代化产业体系与实体经济 - 将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基摆在战略任务第一条[7] - 部署固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效四方面重点任务[7][8] - 优化提升传统产业，未来5年预计新增10万亿元左右市场空间[7] - 培育壮大新兴产业和未来产业，包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等[7] 科技创新与自立自强 - 部署加强原始创新和关键核心技术攻关，完善新型举国体制[9] - 推动科技创新和产业创新深度融合，支持企业牵头组建创新联合体[9] - 深入推进数字中国建设，加快人工智能等数智技术创新，全面实施“人工智能+”行动[10] 对外开放与投资合作 - 从积极扩大自主开放、推动贸易创新发展等四方面部署对外开放工作[11] - 拓展双向投资合作空间，擦亮“投资中国”品牌，落实好“准入又准营”[11] - 高质量共建“一带一路”，深化贸易、投资、产业、人文务实合作[11] 健康中国与人口发展 - 实施健康优先发展战略，健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制[12] - 促进人口高质量发展，建设生育友好型社会，倡导积极婚育观[12] - 推动老有所养和老有所为，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，发展银发经济[12] 区域协调发展与城乡融合 - 部署优化布局、新型城镇化、陆海统筹三方面区域协调发展任务[8] - 强调农业农村现代化是优先补上的最大短板，加快建设农业强国[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去3周美国新发91只ETF产品，发行速度提升；美国ETF资金流入持续维持高位，航空航天、国防ETF表现出色；2025年8月美国非货币公募基金总量增加，近4周美国国内股票基金流出较稳定，债券产品流入平稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：3周发行近百只产品 - 过去3周美国共发行91只ETF产品，单股票杠杆反向产品、数字货币相关产品等丰富度提升，ARK加入下跌保护Buffer ETF领域，还有多家机构发行不同策略产品 [3][6][9] - 锐联和华夏基金9月26日发行华夏中国科技创新ETF，跟踪约100家中国科技相关企业构成的指数 [3][13] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金流入持续维持高位 - 过去一个月美国ETF合计流入近1800亿美元，股票产品流入超1000亿美元，iShares标普500 ETF IVV流入超400亿元，比特币、黄金产品流入明显，多只杠杆产品流出靠前 [3][15][17] - 近2周iShares产品资金流趋向平稳，道富产品资金波动较大，10月10日黄金ETF GLD流入近5亿美元 [18] 美国ETF表现：航空航天、国防ETF表现出色 - 因全球局势复杂，美国上市的航空航天、国防ETF表现出色，与科技相关的产品SHLD和欧洲主题产品涨幅超80% [3][19][20] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年8月美国非货币公募基金总量为22.98万亿美元，较7月增加0.41万亿，8月标普500上涨1.91%，美国国内股票型产品规模上升1.62%，赎回压力减缓 [3][20] - 近4周美国国内股票基金流出较稳定，3周流出超200亿美元，债券产品流入平稳 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去3周美国ETF创新产品发行速度提升，资金流入维持高位，航空航天、国防ETF表现出色，普通公募基金8月规模增加、赎回压力减缓，近4周国内股票基金流出稳定、债券产品流入平稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：3周发行近百只产品 - 过去3周美国共发行91只ETF产品，单股票杠杆反向产品、数字货币相关产品丰富度提升，ARK加入下跌保护Buffer ETF领域 [6][10][11] - 锐联和华夏基金9月26日发行华夏中国科技创新ETF，跟踪由约100家中国科技企业构成的指数 [1][16] - 新管理人Liberty One上周发行3只红利相关策略ETF，Raymond 10月初发行系列分红目标Income产品 [17] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金流入持续维持高位 - 过去一个月美国ETF合计流入近1800亿美元，股票产品流入超1000亿美元，iShares标普500 ETF IVV流入超400亿美元 [1][18] - 比特币、黄金产品流入明显，多只杠杆产品流出靠前，近2周iShares产品资金流平稳，道富产品资金波动大 [20][22] 美国ETF表现：航空航天、国防ETF表现出色 - 今年全球局势复杂，美国上市的航空航天、国防ETF表现出色，SHLD和欧洲主题产品涨幅超80% [1][23] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年8月美国非货币公募基金总量为22.98万亿美元，较7月增加0.41万亿，国内股票型产品规模上升1.62%，赎回压力减缓 [1][24] - 近4周美国国内股票基金流出水平稳定，3周流出超200亿美元，债券产品流入平稳 [24][25]

工业整体表现 - “十四五”期间四川省规模以上企业工业增加值年均增长6.6% [1] - 工业总量从1.34万亿元增至1.79万亿元，全国排位升至第七 [1] - 规上工业企业研发投入和研发强度分别大幅增长50%和41% [1] - 营业收入利润率达7.3%，并列全国第七 [1] 产业结构与质效 - 绿色低碳优势产业营收占比达28.2% [1] - 单位工业增加值能耗较2020年下降15.4% [1] - 电子信息、食品轻纺、能源化工三个产业规模先后迈上万亿级台阶 [1] - 装备制造、先进材料、医药健康三个产业正加速迈向万亿大关 [1] 新兴与未来产业布局 - 积极打造人工智能、高端能源装备、航空航天等17条重点产业链 [1] - 布局25条产业新赛道，加快培育机器人、集成电路等新兴产业 [1] - 发展第六代移动通信(6G)、量子科技、元宇宙等未来产业 [1] - 人工智能、生物技术、卫星网络、无人机等重点领域保持两位数以上增长 [1] 企业主体与竞争力 - 四川规模以上工业企业数量达到1.99万家 [2] - A股上市工业企业134家，占四川全部A股上市公司的四分之三 [2] - 累计培育国家专精特新“小巨人”企业486家、国家单项冠军企业29家 [2] - 拥有世界500强企业3户，上云企业43万家 [2]

经营业绩概览 - 2025年中报营业总收入22.29亿元 同比下降13 97% [1] - 归母净利润251 38万元 同比下降98 72% [1] - 扣非净利润-3633 63万元 同比下降133 77% [1] - 第二季度营业总收入11 9亿元 同比下降17 78% [1] - 第二季度归母净利润-4307 5万元 同比下降128 09% [1] - 第二季度扣非净利润-6030 48万元 同比下降171 72% [1] 主要财务指标分析 盈利能力 - 毛利率27 36% 同比下降14 81% [5] - 净利率0 3% 同比下降96 55% [5] - 每股收益0元 同比下降98 73% [5] 成本与费用 - 销售费用 管理费用 财务费用总计2 12亿元 占营收比9 52% 同比增长7 76% [2] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0 21元 同比增长28 03% [5] - 货币资金25 41亿元 同比下降25 73% [5] - 应收账款57 11亿元 同比增长1 76% 占归母净利润比10747 5% [5] - 有息负债35 95亿元 同比增长57 49% [5] 主营收入构成 - 数智生态主营收入10 82亿元 占比48 53% 毛利率12 19% [5] - 无线通信主营收入6 9亿元 占比30 93% 毛利率38 31% [5] - 北斗导航主营收入2 8亿元 占比12 57% 毛利率55 68% [5] - 航空航天主营收入1 4亿元 占比6 28% 毛利率16 26% [5] - 其他主营收入3760 01万元 占比1 69% 毛利率93 59% [5] 财务状况评述 关键财务变动原因 - 货币资金下降25 73% 因购买理财规模增加 [5] - 交易性金融资产增长211 6% 因购买理财规模增加 [5] - 其他流动负债下降82 47% 因偿还超短期融资券 [5] - 所得税费用下降31 27% 因利润总额减少及研发费用加计扣除政策 [5] - 投资活动现金流净额下降71 41% 因购买理财产品增加 [5] - 筹资活动现金流净额下降193 95% 因偿还到期债务增加 [5] - 现金及等价物净增加额下降95 93% 因购买理财及偿还债务增加 [5] - 其他收益下降57 01% 因政府补助及增值税抵减少 [5] - 投资收益下降31 31% 因理财产品到期收益减少 [5] - 资产减值损失下降63 36% 因合同资产减值准备计提增加 [5] 发展回顾与展望 - 研发投入4 47亿元 占营收比例20 05% [6] - 在AI技术军事化 卫星互联网 低空经济领域取得进展 [6] - 与中国移动深化协同 推动技术迭代与应用场景拓展 [6] 总结 - 公司业绩显著下滑 净利润与扣非净利润大幅下降 [7] - 需重点关注现金流状况与应收账款管理 [7]

对外投资变更 - 原投资项目名称为"航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目"，现变更为"航空航天新能源用特种合金精密环形锻件配套智能产线建设项目"，新增新能源领域布局 [1][3] - 投资金额从129,65669万元微调至130,000万元，增幅约034% [3] - 项目实施主体仍为全资子公司无锡派克新能科技发展有限公司（注册资本10,000万元） [3] 项目细节 - 建设地点位于无锡市锡山区，聚焦航空航天及新能源高端装备用特种合金精密环形锻件的智能产线配套 [4] - 项目总投资130,000万元，资金来源为自有及自筹资金 [4] 决策流程 - 变更议案经2025年5月27日第四届董事会第三次会议（5票全票通过）及监事会第三次会议（3票全票通过）审议通过 [14][15][23][24] - 无需提交股东大会审议，因投资额在董事会审批权限内 [3] 战略影响 - 变更旨在提升产品市场竞争力并完善配套产能，符合公司长期战略规划 [4] - 预计对财务状况无重大影响，未损害股东利益 [4]