最近不少投资者吐槽：市场红红火火很热闹，指数从3300一路爬上3700，知识学了一肚子，钱却一分没 挣到。 "早上追机器人，下午切算力，晚上又冒出个AI应用……看眼他人持仓开挂，就我的账户在做环保！" 说真的，这行情轮动跟"快闪秀"似的，散户稍不留神就成了"接盘侠"。 但有意思的是，那些今年悄悄买了量化基金的朋友，最近都在偷着乐。今天咱们就掰开揉碎了聊聊，轮 动牛里，该怎么用好量化基金？都是干货，新手也能秒懂。 咱们先来复盘，为啥轮动牛里赚钱难？三个"病"因在作怪。 1、追涨杀跌老习惯：看见热点暴涨就心痒手快往里冲，结果高位站岗；跌下来心慌割肉，完美错过反 弹。 2、没有研究跟风买：投资知识全靠小作文，一知半解难辨真伪，轮动一来根本拿不住。 3、孤注一掷波动大：赌性太强，动不动就All in，没有资产配置的概念，波动堪比过山车。 想破局？试试量化基金的"智能扫货"能力。 专业选手上场！人家AI模型24小时紧盯市场，海量数据瞬间处理，智能机器人"扫货"速度，人眼根本比 不上。 截至8月14日，公募量化基金今年以来净值涨幅的平均水平是15.24%，平均跑赢基准6.28%！ 根据中信证券测算，截至今年上半年，公募量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩、不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基金，供投资者参考 [1] 各部分总结 近一周主要指数和量化基金业绩表现 - A股延续涨势，沪深300、中证500、中证1000近一周收益率分别为2.51%、1.78%和1.23% [6] - 量化基金表现分化，主动量化涨1.88%，市场中性涨0.29%，各类指数增强型基金录得正收益；沪深300指增、中证500指增、其他指增分别获0.20%、0.04%和0.07%正超额，中证1000指增跑输指数 [9] 不同类型公募量化基金业绩表现 - 沪深300指数增强基金近一周收益率1.44%，超额收益率0.20%等 [14] - 中证500指数增强基金近一周收益率1.81%，超额收益率0.04%等 [14] - 中证1000指数增强基金近一周收益率2.36%，超额收益率 - 0.15%等 [15] - 其他指数增强基金近一周收益率1.49%，超额收益率0.07%等 [15] - 主动量化基金近一周收益率1.88%等 [16] - 市场中性基金近一周收益率0.29%等 [16] 不同类型公募量化基金业绩分布 - 展示各指数增强型近半年超额收益率走势、主动量化和市场中性基金近半年收益率走势 [18][24] - 展示各指数增强型基金超额收益率分布、主动量化和市场中性型基金收益率分布 [24][26] 不同类型公募量化绩优基金 - 沪深300指数增强绩优基金如安信量化精选沪深300指数增强等，展示近一周等不同阶段超额收益率 [30] - 中证500指数增强绩优基金如国泰中证500指数增强等，展示近一周等不同阶段超额收益率 [31] - 中证1000指数增强绩优基金如国联安中证1000指数增强等，展示近一周等不同阶段超额收益率 [32] - 其他指数增强绩优基金如长城创业板指数增强等，展示近一周等不同阶段超额收益率 [33] - 主动量化绩优基金如长信国防军工等，展示近一周等不同阶段收益率 [34] - 市场中性绩优基金如中邮绝对收益策略等，展示近一周等不同阶段收益率 [35]

量化基金市场表现 - 今年以来公募量化基金新发规模与数量分别约为去年同期的3倍与2倍，二季度末公募量化基金总规模突破7700亿元 [5] - 百亿级量化私募数量达44家，历史上首次超过主观百亿级私募数量 [5] - 今年以来公募量化基金的平均收益超10%，多只绩优产品净值涨逾20%，诺安多策略混合A净值涨幅接近55% [7] - 截至6月末公募量化基金合计规模攀升至7774亿元，呈逐季增长态势 [7] - 今年以来新成立的公募量化基金数量达233只，较去年同期的109只增长114%，发行规模突破550亿元 [7] - 7月新备案量化私募产品620只，环比增长19%，今年以来新备案量化私募产品达3081只，同比增幅达77.68% [8] 量化策略调整与风控 - 多只公募量化基金开始限购，量化私募在风格暴露上愈发收敛 [6] - 国金量化精选和国金量化多因子的限购金额从1000万元调整至1万元 [11] - 诺安多策略混合的限购金额从2万元调整至5000元 [11] - 部分量化私募旗下产品出现风格漂移问题，如中证1000指增产品持仓中大多为中证2000成分股 [12] - 西部利得基金量化策略加入"央国企"防御性资产，不再满仓小微盘股 [13] - 半秧私募基金逐步增配大盘风格并减配小盘股，保持大中小盘、成长价值之间相对均衡 [13] - 灵均投资对风控体系进行系统化提升，包括风控规则全流程内置化和交易系统风控硬约束 [13] - 国金基金控制和业绩基准的风险敞口偏离，优化阿尔法模型，区分指增和主动量化产品线 [14] - 蒙玺投资丰富超额收益来源，在信号、模型、执行等维度提高策略差异性 [15] AI技术应用与人才竞争 - 今年以来已有蒙玺投资、宽德投资等近10家百亿级量化私募招募机器学习相关人才 [16] - 量派投资成立AI实验室，九坤投资、鸣石基金等10余家头部量化私募拥有AI实验室 [16] - 华夏、易方达、汇添富等公募基金招聘具备AI专业背景的量化研究员和算法工程师 [16] - 黑翼资产将AI技术植入量化投资全流程，包括数据收集、因子挖掘、组合优化等环节 [16] - 深圳卓德投资在投研与运营端全面应用AI，辅助因子挖掘与组合优化，实现流程自动化 [17] - 国金基金实现从单一MLP神经网络模型到深度网络架构的转变，升级GPU算力 [17] - AI模型能捕捉"隐藏"风险因子，在预测市场风险波动准确度上优于传统时序模型 [18]

市场有效性理论 - 信息不对等的股票市场导致股民热衷追逐内幕消息 [4] - 有效市场中信息透明，股价会立即反应所有公开信息 [6][8] - 尤金·法玛1965年提出市场有效理论，认为信息会立刻作用到股价 [10] - 真实世界存在信息差和情绪化，股价反应滞后 [12] 量化投资原理 - 量化利用股价反应滞后性，通过快速捕捉已发生事件进行交易 [12] - 量化不预测事件发生，而是预测已发生事件对股价的影响 [14] - 詹姆斯·西蒙斯的量化基金1988-2009年实现年化35%回报 [16] 中国量化发展历程 - 2008年金融危机后海外量化人才回国，弥补国内人才缺口 [18] - 2010年沪深300股指期货上市，量化获得对冲工具 [20] - 2015年股灾导致股指期货严控，量化行业经历洗牌 [22] - 2018年量化规模上新台阶，出现"量化四大天王" [26] - 2021年AI技术引入量化，提升模型复杂度 [28][30] 量化行业最新动态 - 2024年2月小微盘流动性危机导致量化产品两周回撤超10% [32] - 危机后小微盘快速反弹，量化产品6月修复大部分跌幅 [34][35] - 2024年9月后部分量化管理人创下新高 [36] - 2024年二季度头部量化私募掀起"封盘潮"，控制规模以保持超额收益 [38] 量化投资价值 - 量化策略为投资人带来显著赚钱效应 [42] - 量化是小微盘基金有效策略，也是资产配置重要方向 [44]

量化基金表现 - 量化基金7月累计损失达3.6%，从6月初起下跌5%，创近5年最差月度表现[1] - 过去6周量化策略跑输基本面多空策略，动量交易、拥挤多头仓位和高波动率股票成为主要拖累因素[1] - 量化基金总敞口维持在历史高位，日本市场波动加剧动量策略回撤[4] 逼空行情与迷因股 - 高盛"最多空头vs最少空头"组合单日上涨2%，创2021年1月以来最佳月度回报[3] - Kohl's等个股涨幅超100%，散户参与度显著上升，重现2021年迷因股特征[3] - 罗素2000指数在2021年迷因股热潮期间跑赢同类指数，迷因股篮子曾飙升17%[3] 市场波动与策略影响 - 动量策略相对标普500的1个月已实现波动率比率达区间高端[3] - 历史数据显示动量策略波动率高企后通常进入横盘整理期[5] - 高波动股票反弹持续挤压动量交易，可能迫使基金经理降低杠杆或重新配置[6] 历史对比与风险警示 - 当前市场状况类似2007年8月量化危机，存在快速平仓风险[1][4] - 量化基金年内仍录得正回报，显示中长期恢复潜力[6]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动权益基金筛选模型** - 模型构建思路：通过持仓比例和规模变化筛选主动权益基金[5][28] - 具体构建过程： 1. 筛选普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金 2. 计算四个季度平均持股比例>60%的基金 3. 按规模变动和行业集中度（前10大重仓股占比）进一步筛选[7][31] - 模型评价：有效捕捉头部效应，但需注意规模波动对集中度的影响[32] 2. **固收+基金分类模型** - 模型构建思路：基于权益仓位弹性分组[49][50] - 具体构建过程： 1. 定义权益仓位 = 股票仓位 + 50%×可转债仓位 2. 按均值划分三组： - 低弹性（≤10%） - 中弹性（10%~25%） - 高弹性（>25%）[49] - 模型评价：能清晰反映不同风险偏好，但需动态调整阈值[50] 3. **FOF重仓基金优选模型** - 模型构建思路：结合市值和频次双重指标[126][129] - 具体构建过程： 1. 剔除同一管理人子基金 2. 按被重仓市值（亿元）和次数排名 3. 分主动权益、被动权益、固收+、固收四类独立排序[126] - 模型评价：避免单一指标偏差，但需考虑规模与业绩的平衡[129] --- 量化因子与构建方式 1. **权益仓位因子** - 构建思路：衡量基金风险暴露水平[37][38] - 具体构建： $$权益仓位 = \frac{股票市值 + 0.5 \times 可转债市值}{基金净值}$$ 计算过去4季度均值[49] - 因子评价：对固收+产品风险分层效果显著[50] 2. **行业超配因子** - 构建思路：捕捉基金行业配置偏好[76][77] - 具体构建： $$超配比例 = 基金行业持仓占比 - 基准指数行业权重$$ 对比中证全指行业分布[77] - 因子评价：需结合行业景气度动态分析[76] 3. **债券杠杆因子** - 构建思路：反映固收基金杠杆策略[96][97] - 具体构建： $$债券仓位 = \frac{债券市值}{基金净值}$$ 分位数统计25%/50%/75%分位点[97] - 因子评价：对利率敏感性分析有参考价值[96] --- 模型回测效果 1. **主动权益基金模型** - 头部10家公司规模占比44.0%[32] - 前10大重仓股集中度38.08%[31] 2. **固收+分类模型** - 高弹性组季度收益均值1.67%（中弹性1.21%，低弹性1.17%）[65] - 中弹性组规模占比49.1%[50] 3. **FOF优选模型** - 最优FOF季度收益7.63%（偏债混合型）[132] - 被重仓次数最高基金：大成高鑫C（36次）[129] --- 因子回测效果 1. **权益仓位因子** - 高弹性组收益波动率4.0%（95分位）vs 低弹性组2.1%[65] 2. **行业超配因子** - 银行板块超配6.3%，电子板块低配10.7%[77] 3. **债券杠杆因子** - 中长期纯债基金平均仓位115.0%（短期纯债110.4%）[97] 注：所有测试结果均基于2025年二季度数据[5][65][97]

论坛概况 - 第九届AI&FOF投资创新发展论坛在上海举办，主题为"智算未来・量化跃迁"，汇聚FOF投资、量化投资、券商资管、公募基金等多领域专业人士 [2] - 论坛由排排网集团与世纪证券联合主办，包含主题演讲、圆桌对话、资金闭门交流会等形式，搭建行业高端交流平台 [2] 行业现状与趋势 - 私募证券行业优胜劣汰逐步显现，证券类私募基金规模维持5万亿以上，年底有望重回6万亿元 [7] - AI快速发展下，头部机构已全面投入AI布局，未来将赋能多类投研场景 [7] - 量化行业竞争激烈，需通过精细化发展实现投资标的的有效定价 [16] - 中国财富管理市场高净值客户风险偏好降低，更看重收益确定性，FOF遴选底层资产面临更多困难 [25] AI与量化投资 - 大模型时代对量化投资产生变革性影响，AI重新定义流程核心，需重构量化交易工艺流程以释放AI潜力 [12] - AI在量化研究中应用于量价因子挖掘和基本面因子研究，通过财报数据叠加文本分析验证上市公司基本面走势确定性 [18] - 量化策略超额收益表现亮眼，得益于管理人控规模、A股交投活跃度提升及小市值效应带来的阿尔法挖掘空间 [29] - 应对AI黑箱问题需提升算力覆盖更多因子，并构建交易原因的可追溯性、可复现性 [30] AI与FOF投资 - 金融科技将成为FOF机构的护城河，但无法完全替代人的角色，FOF投研团队需持续学习优化框架 [14] - AI能提高FOF决策质量下限，但短期内难以替代经验丰富的FOF投资经理 [24] - FOF行业关键问题在于投资方法论尚未成型，需形成自身投资框架 [27] - FOF投资逻辑需不断进化完善，AI可作为算力加速器和工具辅助逻辑演绎 [27] 论坛成果与影响 - 论坛策划优质私募基金资金闭门交流会，通过六轮一对一路演搭建机构投资人与私募机构高效对接桥梁 [33] - 论坛聚焦宏观经济与资产配置联动、量化思维对FOF赋能等前沿议题，打造行业高度与思想深度的交流盛宴 [33] - FOF发展论坛历经九届沉淀，成为行业内颇具影响力的交流盛事，推动行业健康可持续发展 [36] 主办方背景 - 世纪证券成立于1990年，是国有控股全牌照证券公司，主营业务涵盖财富管理、资产管理、投资银行等四大板块 [38] - 排排网集团深耕私募行业二十年，为财富管理提供专业服务支撑，搭建行业交流桥梁 [38] - 公募排排网与80余家头部机构合作，累计服务超320万投资者，形成"产品+工具+服务"闭环生态 [36]

量化基金市场表现 - 2025年上半年公募量化基金整体表现稳健，1258只有业绩展示的产品收益均值为4.72%，中位数为3.74%，正收益占比达86.15% [4] - 主动量化基金收益领先，均值和中位数分别为7.5%、5.91%，指数增强型基金正收益占比最高达92.09% [5] - 量化对冲基金收益较低但稳定，均值0.85%，中位数0.7%，正收益占比78.57% [6] 指数增强量化基金 - 小盘股指数增强产品主导前十强，上榜门槛18.77%，对标北证50、中证2000、国证2000指数 [6] - 创金合信北证50成份指数增强A以37.17%收益夺冠，超越基准1.58个百分点，成立以来累计收益64.48% [8] - 招商基金2只产品入围前十，长盛基金产品以27.75%收益位列第三 [7] 主动量化基金 - 前十强上榜门槛达24.64%，诺安多策略A以40.62%收益居首，成立以来累计回报171.4% [12] - 中加专精特新量化选股A以35.55%收益位列第二，前十大重仓股上半年全部上涨 [14][15] - 汇安基金产品以32.48%收益排名第三，中信保诚基金产品以29.91%位列第四 [12] 量化对冲基金 - 工银瑞信基金2只产品入围前十，中邮绝对收益策略以4.85%收益领跑 [16] - 富国基金和申万菱信基金产品分别以4.14%、3.15%收益位列二、三名 [16] - 前十强上榜门槛0.82%，华夏基金产品规模最大达7.17亿元 [16] 行业趋势 - 监管层《推动公募基金高质量发展行动方案》提升市场对指数增强产品的关注度 [5] - 中小盘股成为量化策略主要收益来源，专精特新企业被重点配置 [12][15] - 指数增强产品受青睐源于历史业绩稳健、标的指数丰富及政策支持 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩表现、不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基金供投资者参考。本周（6月23日 - 6月27日）A股整体收涨，量化基金超额回落，主动量化上涨，指增超额回落，仅沪深300指增录得正超额 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 近一周主要指数和量化基金业绩表现 - A股整体收涨，沪深300、中证500、中证1000近一周收益率分别为1.95%、3.98%、4.62% [3][8] - 主动量化上涨2.83%，市场中性小幅下跌0.10%；300指增平均超额为0.07%，中证500指增、中证1000指增平均超额分别为 - 0.35%、 - 0.20% [4][11] 不同类型公募量化基金业绩表现 - 沪深300指数增强基金近一周收益率2.02%，超额收益率0.07%等 [15] - 中证500指数增强基金近一周收益率3.63%，超额收益率 - 0.35%等 [15] - 中证1000指数增强基金近一周收益率4.42%，超额收益率 - 0.20%等 [16] - 其他指数增强基金近一周收益率3.30%，超额收益率 - 0.05%等 [16] - 主动量化基金近一周收益率2.83%，最大回撤 - 0.49%等 [17] - 市场中性基金近一周收益率 - 0.10%，最大回撤 - 0.26%等 [17] 不同类型公募量化基金业绩分布 - 展示各指数增强型近半年超额收益率走势、主动量化基金近半年收益率走势、市场中性基金近半年收益率走势等 [18][19][21] 不同类型公募量化绩优基金 - 沪深300指数增强绩优基金如安信量化精选沪深300指数增强近一周超额收益率0.88%等 [32] - 中证500指数增强绩优基金如苏新中证500指数增强近一周超额收益率0.63%等 [33] - 中证1000指数增强绩优基金如工银中证1000增强策略ETF近一周超额收益率1.24%等 [34] - 其他指数增强绩优基金如招商上证综合指数增强近一周超额收益率1.10%等 [35] - 主动量化绩优基金如金信量化精选近一周收益率8.11%等 [36] - 市场中性绩优基金如中邮绝对收益策略近一周收益率1.50%等 [37]

2025年上半年A股市场回顾 - 年初DeepSeek发布引爆算力基建与应用概念股涨停潮 特朗普关税政策引发市场波动但国家队万亿平准基金稳定市场 [2] - 4月市场暴跌后创新药板块出现"黄金坑"机会 5月起创新药强势反弹 6月资金共识转向半导体设备、固态电池、国防军工等高端制造方向 [2] DeepSeek团队及行业影响 - DeepSeek-R1于2025年1月20日发布 性能直逼OpenAI-o1 引发美股半导体板块巨震 英伟达单日暴跌16.86% 市值蒸发5888.62亿美元(约4.27万亿元) [3] - 团队平均年龄28岁 本土化特征显著 海归比例不足5% 核心成员来自北大(20人)、清华(9人)等国内顶尖高校 [3][6] - 创始人梁文锋为量化投资领域传奇人物 38岁进军通用人工智能 旗下控制九章资产(38人)和幻方量化(66人)两家百亿私募 [7][8] 量化私募行业动态 - 截至2025年2月全国量化私募达855家 其中头部(50亿以上)机构62家 量化产品近半年平均收益21.51% 超额跑赢沪深300指数(17.12%) [10] - 幻方量化在头部机构中排名第三 旗下71只产品应监管要求未披露具体业绩 [12] - 2024年私募业绩分化明显 东方港湾蝉联年度冠军 行业按规模分为六个组别进行业绩统计 [13][15] 热门路演主题 - 日斗投资王文提出"中国股市DeepSeek时刻"概念 强调AI产业突破与港股投资机会 [21] - 格林施通余军分享30年投资经验 聚焦企业未来盈利确定性的长期价值策略 [24] - 聚宽投资探讨量化产品配置 重点介绍中证2000指增策略与当前市场适配方向 [27][28] - 宁水资本柯晓弟分析全球宏观趋势 展示全天候策略在复杂环境下的应用 [30][31] - 路远私募路文韬阐释黄金投资逻辑与性价比投资方法论 [33][34]