报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场回调，策略型ETF申赎资金持续净流入；整体ETF市场申赎资金呈净流出状态，股票型ETF中股票（策略）ETF净流入明显；宽基ETF申赎资金整体小幅净流入，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；同时有新发行ETF上市交易，还有部分ETF等待上市 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 本周我国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得1.83%；美国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得4.39% [2][10] - 本周沪深两市日均成交金额21952亿元，较上周数据下降11.45%；本周五两融业务融资余额录得约26148亿元，较上周小幅下降 [2][11] - 本周A股市场新发行股票型ETF共10支，合计发行规模约27亿份 [11] - 本周股票型ETF申赎净流入约 - 88亿元 [12] - 本周上证指数、上证50、沪深300等指数多数下跌，仅创业板指上涨；申万一级行业中通信、银行收涨，有色金属、基础化工、钢铁等行业跌幅较大 [2][12] - 本周申万一级行业中公用事业行业拥挤度相对较高 [12] 股票（策略）ETF申赎资金净流入 化工、有色等主题ETF申赎资金净流出 - 本周整体ETF市场申赎资金净流入约 - 41亿元；股票型ETF申赎资金净流入约 - 88亿元，其中股票（规模）ETF净流入约93亿元，股票（行业）ETF净流入约 - 80亿元，股票（主题）ETF净流入约 - 183亿元，股票（策略）ETF净流入约80亿元 [3][29] - 宽基ETF交易换手率上升，申赎资金整体小幅净流入；行业主题ETF中，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；红利、自由现金流策略ETF本周申赎资金净流入 [29] 股票宽基ETF本周资金净流入 - 本周中证500、沪深300等股票宽基ETF申赎资金净流入；化工、有色金属等主题ETF申赎资金净流出 [38] 新上市、拟上市ETF概况 - 本周10支新发行ETF基金首日上市交易，合计约41亿份 [43] - 已完成募集，等待上市交易的ETF共有11支，合计份额约31亿份 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来多资产FOF发行热度升温规模突破3000亿 首发规模有望创新高 公募FOF进入发展多资产FOF的3.0时代 [3][7][11] - 多资产FOF通过银行专属计划和互联网平台销售 业绩能实现绝对收益 与低仓位固收+基金相比有竞争力 [3][20][23][27] - 不同管理人的多资产FOF在资产配置上存在差异 可通过动态交易调仓做出绝对收益 目前对黄金最敏感 [38][56][88] - FOF多元资产模式受黄金和美股表现影响 且面临QDII额度有限和溢价问题 可运用BootStrap方法进行多资产配置 [101][103][108][111] 根据相关目录分别进行总结 多资产FOF：5大渠道的产品定位与收益风险偏好 - 多资产FOF现状：2026年以来公募FOF规模突破3000亿 多资产FOF首发规模超600亿 单只平均首发规模创2018年来新高 按线性外推2026年有望突破历史新高 [3][7][11] - 公募FOF进入3.0时代：经历发展养老FOF、固收+FOF阶段后 2025年以来在绝对收益需求下发展多资产FOF 2025 - 2026年首发靠前的均为多资产策略且含权仓位大多在10%左右 管理规模靠前的15家公司还有43只产品储备 [3][15][17] - 多资产FOF的渠道：包括银行专属计划长盈计划（招行）、龙盈计划（建行）、慧投计划（中行）和互联网平台稳理财（蚂蚁财富）、大家盈（腾讯理财通） 各渠道产品定位和收益风险偏好不同 如长盈计划分四档定位 龙盈计划对回撤要求更严等 [20][23][31] - 多资产FOF的业绩：设置的业绩比较基准2020年以来每年均为正收益 近五年夏普比为1.5 Calmar比为2.77 [27] 策略比较分析：15家管理人如何实现绝对收益 - 市场竞争力：与低仓位固收+基金相比 多资产FOF近半年收益更高、最大回撤控制更好 多数时段走势相近但部分时段超额相关性减弱 [56] - 资产配置情况：权益类基金配置上 有以主动权益基金为主、被动基金为主、相对均衡、不直接投资权益类基金等类型 主动权益基金偏好均衡或价值 被动权益基金偏好宽基、红利、港股等 QDII多投向中国香港和美国；绝对收益和债券型基金配置上 部分机构倾向内部投资 部分偏好固收+基金 纯债基金久期多聚焦中长期；商品基金配置上 配置黄金是共识 近半机构配豆粕ETF 还有聚焦白银LOF、投向能源化工ETF和有色ETF等独特配置；直投股票仅九只代表产品选择 配置主题差异化高 重仓股模拟组合能创造超额收益 [59][62][66][69][73][79] - 做出绝对收益的方式：通过动态交易调仓 如25年10月初多数未明显加仓黄金 26年1月大多加仓 对各类资产敏感度分析显示目前对黄金最敏感 [88][94] 对产品的思考：3大挑战与多资产回测控制模型的应用 - FOF的多元资产模式挑战：一定程度依赖黄金和美股表现 2025年部分时段美股和黄金波动时FOF遭受回撤 未来若两者持续不佳将对多资产低波模式带来挑战 [101][102] - QDII基金问题：国内基金公司QDII额度有限 无法自由配置QDII基金 且历史上出现三轮溢价率较高时段 溢价率形成与境外投资热潮有关 [103][108] - 多资产回测控制模型：基于BootStrap方法在资产收益概率空间基础上叠加回撤/Sharpe等需求实现多资产配置防范 针对不同回撤目标给出不同资产配置组合及表现 如2%回撤下倾向结合海外资产与黄金 A股关注红利与质量等 [111][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突加剧全球能源安全焦虑，26 年以来效率主线走弱，安全交易增强，未来能源安全有望成市场主线，电力设备新能源板块或成重点方向，应关注电力设备板块基金 [7][10] - 电力设备板块基金重点配置电池、光伏设备、电网设备，高低配置比例基金细分方向配置分化 [7] 根据相关目录分别进行总结 能源安全主线，关注电力设备板块基金 - 美伊冲突加剧能源安全焦虑，效率主线走弱，安全交易增强，能源安全或成市场主线 [10] - 地缘冲突凸显能源自主可控必要，加速发展新能源成国际共识，电力设备新能源板块或成能源安全主线下重点方向 [10] - 地缘冲突引爆能源安全刚需，风光从“低碳选项”升级为“战略必选”，中国风光全产业链迎出海黄金期，输配电板块电力设备出海或迎超级大周期 [10] - 综合考量多方面因素，能源安全主线下应关注电力设备板块基金 [10] 电力设备板块基金：重点配置电池、光伏设备、电网设备 - 基于 2025 年四季报重仓持股数据，选取全市场配置在电力设备申万一级行业比例超 20%的 170 只基金分析 [11] - 重仓配置电力设备板块的基金数量不足，配置比例超 40%的基金 42 只，数量占比 24.71%，对应基金合计规模 421.83 亿元，规模占比 22.10% [7][12] - 配置在电力设备行业的基金重点配置电池、光伏设备、电网设备 3 个细分板块 [3][15] - 配置比例较低（20 - 40%）基金各板块配置比例依次为电池 61%、光伏设备 21%、电网设备 12%等 [3][15] - 配置比例较高（40 - 80%）基金各板块配置比例依次为光伏设备 55%、电池 32%、风电设备 8%等，更重视光伏设备和风电板块配置 [3][16] 重仓电力设备各细分板块基金梳理 - 选取配置在电力设备板块各细分方向前 10 名基金作为关注重点 [20] - 重仓光伏设备板块的基金主要是汇丰晋信基金陆彬和平安基金李化松管理的产品 [3][20] - 申万菱信新能源汽车 A、富荣福鑫 A 和中航新起航 A 配置电池细分板块比例超 50% [3][20] - 电网设备板块中方正富邦致盛 A 配置比例相对较高 [3][20] - 风电板块配置比例较高的是前海联合泳隆 A [3][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 截至2026年3月20日全市场ETF总规模5.10万亿元较年初缩水0.92万亿元，上市只数增至1458只较年初新增55只 ，各类型ETF规模普遍收缩，权益端跌幅带动净值缩水是主因 [3][12] - 上周境内权益端大幅回撤，高估值宽基承压，防御板块未能独善其身，市场整体回撤充分，资金流向出现边际转变，短期资金风险偏好边际回升 [3][4] - ETF发行市场延续回落，正在发行数量下降，基金成立数量明显放量，供给端有所恢复但未来两周拟上市数量少 [5][72] 根据相关目录总结 规模：总量扩张与结构分层（市场/产品/机构） - 市场/产品规模：上周全市场ETF共1466只，合计规模51022.92亿元、份额33659.84亿份，各类型ETF规模普遍收缩，商品型ETF逆势小幅下滑或反映避险资产短期获利了结 [11][12] - 机构规模：上周头部机构ETF缩量均超百亿，权益端普遍承压，仅少数固收与货币方向获边际支撑，机构间分化加大 [13] 业绩：涨跌分化与估值位置 - 大类ETF：上周境内权益端整体偏弱，宽基普遍回撤，估值分位仍处高位，结构分化明显，防御属性未能有效抵御整体回撤，债券提供对冲，跨境同样偏弱 [19][20] - 中信一级行业指数：上周行业表现分化，多数行业估值分位偏高但涨跌不一，强势行业集中于高估值区间，低估值板块整体偏弱，高估值周期板块承压尤为突出 [28] - ETF代表产品：当前市场高低估值分化明显，防御与避险资金活跃，债券类ETF成交活跃度突出，部分权益类ETF交投活跃，部分ETF估值处于历史高位或低位，具备一定配置吸引力 [30] 资金：板块流动性与净流入结构 - 全市场概览：规模与净申赎：截至2026年3月20日，全市场ETF总规模达5.10万亿元，较年初小幅缩水，上市只数增加，股票型ETF是规模主力但较年初减少，债券型ETF缩水幅度最大，商品型ETF规模大增，跨境ETF新增10只 [36] - 权益内部：宽基vs行业/主题vs策略：主要宽基ETF资金出现边际改善，近5日净流入但60日仍净流出，中长期资金向主题和周期方向迁移，短期资金风格出现切换迹象 [48] - 杠杆资金：上周市场申赎与融资分化，部分宽基指数ETF融资与申购双强，部分品种融资净买率居前但申购偏弱，部分品种融资与申购均偏弱，杠杆资金在高估值宽基品种和低估值医药板块有配置意愿 [51][54] ETF 交易拥挤度 - 交易强度：截至2026年3月22日，ETF市场总成交额回落，资金从债券向权益和跨境方向边际转移，债券型ETF交投活跃度回落，股票型ETF换手率结构从防御向成长科技切换 [58][64] 发行动态 - 上周ETF发行市场延续回落，正在发行数量下降，等待发行数量增加，基金成立数量明显放量，基金上市恢复，供给端有所恢复但未来两周拟上市仅3只 [72][74]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 3月23日主要宽基指数ETF成交量明显放大，盘后量化模型信号迅速转强，市场有望迎来反弹 [7][10] - 继续看好农业与制造，重点关注光伏板块，风格上继续看好中盘蓝筹行情 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 3月23日主要宽基指数ETF成交量明显放大 - 近期市场调整期间多只主要宽基指数ETF出现逐日放量、盘中放量特征，3月23日尾盘多只产品放量明显，如华泰柏瑞沪深300ETF等尾盘15分钟成交额占全天比例分别为10.5%、17.8%、8.8%和15.9% [7][10] 盘后量化模型信号迅速转强，市场有望迎来反弹 下跌后估值安全边际提升 - 截至2026年3月23日，A股主要宽基指数市盈率回落至合理区间，估值分位数明显下降，多处在70 - 80分位数，权益资产安全边际提高，市场进入更具性价比配置窗口期 [24] 3月23日盘后量化信号迅速转强 - **宽基指数短期信号转强**：宽基指数短期信号历史表现良好，3月23日主要宽基指数量化信号盘后迅速转强，此前2月后持续中性，3月底转弱，当日下跌中成交量走高，流动性犹在，情绪充分释放致信号转强 [30][35] - **行业中期信号同样转强，但板块间分化，科技股信号较弱**：行业指数月度中期信号有指示作用，3月23日盘后指示未来一个月行业强度的量化信号转强，但板块间出现分化，价值类板块信号较强，科技类板块预期较弱，中盘蓝筹风格有望强化 [38][40] 继续看好农业与制造，重点关注光伏板块 - 尽管外围局势不确定大，但仍聚焦中等风险特征股票，中盘蓝筹特点将强化，重点关注周期和制造板块，尤其新能源行业是制造板块核心主线，梳理了光伏、电力板块及农业板块相关ETF供参考 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 12 只 ETF 产品，景顺发行 2 只，包括纳斯达克 100 等权 ETF 和主动红利 ETF ；美国国内股票 ETF 产品流入明显，商品 ETF 流出超 40 亿美元；油气相关 ETF 产品大幅上涨；2026 年 1 月美国非货币公募基金总量增加，3 月 4 - 11 日当周美国国内股票基金流出继续收窄，国际股票产品流出明显收窄，债券产品流入缩窄至 30 亿美元附近 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品 - 上周美国共 12 只新发产品，景顺发行 2 只新产品，1 只为纳斯达克 100 的等权 ETF ，通过每季度等权方式降低集中度；另 1 只为主动红利 ETF ，选股关注股息率、股息增长水平、公司质量和动量指标 [1][6] - WisdomTree 发行 1 只带杠杆的股票产品，投资 90% 的美国股票和 60% 的国际股票；JPMorgan 发行两只 Equity Premium Yield 系列产品，通过卖出看涨价差期权实现收益；Faith Investor Services 发行 3 只 ETF ，2 只为固收产品，1 只采用轮动策略筛选符合基督教价值观的标的 [7] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金 - 过去一周，美国国内股票产品重回流入且幅度较大，国际股票产品仍有流入，商品 ETF 流出超 40 亿美元；标普 500 ETF 资金波动大，上周贝莱德的 IVV 流入最多，SPY 流出明显；不同市值宽基产品中，小盘、中盘股流入更多 [1][9] - 黄金 ETF 上周持续流出，贝莱德的标普 500 ETF 从流出转向流入 [11] 美国 ETF 表现 - 今年以来全球环境不确定性强、市场波动大，能源板块涨幅领先，油气开采、油气服务细分板块表现更出色 [12] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2026 年 1 月美国非货币公募基金总量为 24.07 万亿美元，较 2025 年 12 月增加 0.43 万亿；1 月标普 500 上涨 1.37% ，美国国内股票型产品规模上升 1.23% ，赎回影响较小 [16] - 3 月 4 - 11 日当周美国国内股票基金流出 56 亿美元，继续小幅收窄，国际股票产品流出明显收窄，债券产品流入缩窄至 30 亿美元附近 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心变量在中东，地缘局势不确定性或商品价格波动率下降前，市场受事件叙事和流动性冲击，或陷入远期预期博弈，部分绝对收益型资金减仓，前期预期推动上涨品种调整剧烈 [3][13] - A股短期维持震荡行情，结构性机会多于整体性机会，建议关注与中东局势相关的能源方向、“三低”方向、抛开地缘和油价仍能保持独立高景气的方向 [3][13] - 债市处于震荡格局，短端收益率下行，长端收益率上行，收益率曲线走向熊陡，短端信用品种配置价值凸显，短期内建议以中性或中性偏低久期为主，信用债性价比更优 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周A股震荡下行，全A日均交易额22091亿元，环比下降，中东局势未缓和致全球风险资产加速下跌 [12] - 资金从周期板块向科技制造板块转移或内部调整，AI硬件产业链受关注，有色、化工等资源周期板块承压回调 [12] - 资源周期板块走弱因中东局势动荡推高油价、美联储利率决议偏鹰派，以及资金选择性避险 [12] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市长短端分化，1年期国债收益率下行2.00BP至1.26%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，30年期国债收益率上行2.16BP至2.39% [4][14] - 美债收益率全面上行，1年期美债收益率上行14BP至3.80%，2年期美债收益率上行15BP至3.88%，10年期美债收益率上行11BP至4.39% [15] - 中证REITs全收益指数下跌0.13%，收于1021.78点，保障房、高速公路涨幅居前，仓储物流、环保等跌幅居前，7单首发公募REITs有新进展 [15][16] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|-3.74%|-5.40%|5.06%|51.02%| |投资风格类（价值股基优选）|-4.44%|-5.66%|2.10%|23.52%| |投资风格类（均衡股基优选）|-5.11%|-6.45%|1.89%|32.45%| |投资风格类（成长股基优选）|-3.63%|-5.73%|6.26%|53.40%| |行业主题类（医药股基优选）|-2.49%|-6.63%|-3.91%|7.21%| |行业主题类（消费股基优选）|-2.81%|-7.69%|-5.24%|-0.70%| |行业主题类（科技股基优选）|-5.35%|-8.86%|0.78%|54.25%| |行业主题类（高端制造股基优选）|-2.06%|-6.00%|3.83%|37.41%| |行业主题类（周期股基优选）|-8.15%|-8.21%|4.66%|37.04%| [17] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.03%|0.14%|0.31%|4.80%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.05%|0.18%|0.38%|5.01%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.10%|0.26%|0.82%|7.68%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|-0.40%|-0.37%|0.72%|5.32%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|-0.92%|-0.81%|0.54%|7.03%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|-1.07%|-0.97%|0.97%|9.25%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|-2.83%|-5.68%|1.65%|26.31%| |QDII（债基优选）|-0.35%|-1.53%|-1.27%|8.62%| |REITs（基金优选）|0.37%|-3.42%|0.77%|31.69%| [18] 各指数定位及业绩比较基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选：每期入选15只，等权配置，按风格遴选基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [19] 投资风格类指数 - 价值股基优选：包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数 [19] - 均衡股基优选：均衡风格基金经理权衡个股估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800 [22] - 成长股基优选：把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马”，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为800成长 [26] 行业主题类指数 - 医药股基优选：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选15只基金构成指数，业绩比较基准为中证全指医药卫生指数 [28][29] - 消费股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [32] - 科技股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [35][36] - 高端制造股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38][39] - 周期股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选5只基金构成指数，业绩比较基准为CS周期指数 [40][41] 货币增强指数 - 货币增强策略：秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [45] 纯债指数 - 短期债基优选：秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置5只基金构成指数，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [47] - 中长期债基优选：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，灵活调整久期和券种比例 [50] 固收+指数 - 低波固收+优选：权益中枢定位10%，入选10只，选择权益中枢在15%以内的固收+标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债 - 新综合全价指数 [53] - 中波固收+优选：权益中枢定位20%，入选5只，选择权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债 - 新综合全价指数 [55] - 高波固收+优选：权益中枢定位30%，入选5只，选择权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债 - 新综合全价指数 [56] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选：将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取5只基金构成指数 [60] - QDII债基优选：依据信用和久期情况，优选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [64] - REITs基金优选：依据底层资产类型，优选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 各策略指数总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报[3][13] - 截至2026/3/20 2024年以来超额收益27.36% 近一月0.86% 近一周1.06%[3][13] - 近一周收益-2.18% 近一月-3.73% 2024年以来63.11% 持仓为沪深300ETF华泰柏瑞 权重100%[14][17] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 涵盖主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益[3][17] - 截至2026/3/20 2024年以来超额收益22.21% 近一月3.51% 近一周0.06%[3][17] - 近一周收益-3.18% 近一月-1.08% 2024年以来57.96% 持仓包括红利低波100ETF、高股息ETF等[18][21] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益[4][21] - 截至2026/3/20 2024年以来超额收益48.36% 近一月-0.14% 近一周-2.25%[4][21] - 近一周收益-5.49% 近一月-4.73% 2024年以来84.10% 持仓有石油ETF、电子ETF等[24][25] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益[4][25] - 截至2026/3/20 2024年以来超额收益-8.00% 近一月1.25% 近一周0.83%[4][25] - 近一周收益-1.36% 近一月-1.98% 2024年以来25.10% 持仓包括十年国债ETF国泰、增强500ETF等[26][28] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪、政策法规等跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 提供短期趋势参考[5][28] - 截至2026/3/20 近一月超额收益-3.41% 近一周-1.15%[5][28] - 近一周收益-5.24% 近一月-8.72% 持仓有有色ETF汇添富、港股红利ETF博时等[31][32] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升长期收益和回撤控制能力[5][32] - 截至2026/3/20 近一月超额收益0.24% 近一周0.05%[5][32] - 近一周收益0.05% 近一月-0.10% 2024年以来9.88% 成立以来24.09% 持仓包括十年国债ETF国泰、政金债ETF富国等[33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至3月20日近两周ETF产品表现不佳，国内主要宽基ETF中中证A50跌幅最小，行业与主题产品中新能源主题ETF涨幅最大且资金净流入11.26亿元，AI、机器人、卫星与商业航天主题ETF表现不佳且资金净流出，商品ETF资金净流入60.11亿元，中央汇金、国新、诚通持仓ETF近两周资金净流出234.74亿元 [2][9][53][56][59][64][70][73] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：近两周国内主要宽基ETF中科创50、上证50、中证500、沪深300ETF资金净流入居前；医药、军工、新能源ETF资金流入速度放缓，红利、消费、大制造其他ETF资金转为净流入，周期、金融地产、科技ETF资金转为净流出；债券ETF方面，短融ETF资金转为净流入，地方债ETF资金加速净流入，可转债ETF资金转为净流出，信用债、国债ETF资金加速流出，政金债ETF资金净流出速度放缓 [2][8][9][15] - 产品结构分布：近两周新成立20只股票ETF，发行份额合计67.15亿份；相较25年末，商品ETF、行业+红利ETF、QDII - ETF规模分别上升32.78%、13.10%、2.11%，债券ETF、宽基ETF规模分别下降12.51%、43.21% [2][22] - 管理人规模分布：截至3月20日，华夏基金ETF场内规模最大，为7035.57亿元；国泰基金ETF管理规模今年以来扩容超270亿元 [23] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪港股通互联网的产品资金净流出 [29] - 红利主题ETF：跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金净流出 [31] - 消费主题ETF：跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高；跟踪中证农业的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪800消费的产品资金净流出 [34] - 医药主题ETF：跟踪中证医疗的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪医疗器械的产品资金净流出 [36] - 大制造主题ETF：跟踪电力指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪CS电池的产品资金净流出 [39] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生中国企业指数的ETF产品资金净流出 [42] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周平均收益率为 - 2.89%，资金净流出42.18亿元 [2][53] - 机器人主题ETF：近两周平均收益率为 - 6.81%，资金净流出4.88亿元 [2][56] - 新能源主题ETF：近两周平均收益率为3.27%，资金净流入11.26亿元 [2][59] - 卫星与商业航天主题ETF：近两周平均收益率为 - 9.35%，资金净流出6.61亿元 [2][64] - 商品ETF：近两周平均收益率为 - 0.89%，资金净流入60.11亿元，今年以来黄金ETF资金大幅净流入，2月3日大幅净流出 [2][70] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2025年中持仓ETF规模共3913.36亿份，近两周资金净流出234.74亿元 [2][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕基金研究展开，构建含权基金多元量化标签体系，提出多因子选基和指数增强主动FOF组合策略，进行基金归因及行为跟踪，开展基金经理调研，并规划了基本面+量价ETF标签+策略、多元资产配置收益增厚、选股因子映射视角下的分域基金优选等近期研究方向，旨在为基金投资提供全面分析和决策参考[7][21][41] 各部分总结 含权基金多元量化标签体系 - 含权基金涵盖主动权益、被动权益等各类投资于权益资产的基金标签，多元具有丰富评价维度，量化采用定量化方案并提供风控数据衍生标签，标签体系贯穿投研体系且不断拓宽边界[7] - 标签体系涵盖基础信息库、多元分类标签库、量化风控标签库、业绩归因标签库，包含基金经理、产品的规模、增速、持有人结构等信息，以及权益仓位、行业/板块分类、风格标签等[8][9] - 主要改进包括季报填充+涵盖港股，增加细分概念+细分风格标签，提供量化风控标签库以规避风格端尾部风险[12] 基金量化策略 国盛金工多因子选基体系 - 基金因子库涵盖11个大类、30余个基金因子，提供丰富Alpha来源，包括纯净换股α因子及稳健换股α因子[21][22] - 识别具有持续Alpha的主动基金需对Beta做减法，以隐形交易因子为例构建纯净换股α/稳健换股α因子[26] - FOF策略相对885001年化超额超7%，信息比超1.5，分年度超额均为正[28] 指数增强主动FOF组合 - FOF组合获取相对宽基稳定超额的关键是穿透持仓控制相对暴露，通过优化目标、设置多种约束条件来构建组合[36][37] - 以沪深300为例，指数增强主动FOF组合自2017年以来相对沪深300年化超额收益超8%，跟踪误差低于4%，信息比超2.00[38] 基金归因及行为跟踪 多层次Brinson归因 - 对传统Brinson进行优化，扩展层次、市场、频率和基准，纳入择时影响、港股市场贡献，填充季报持仓，可对标多类基准[41] Barra归因体系 - 传统Brinson归因难以拆分风格层面影响，Barra归因可补充，基金收益分解为风格行业收益、已知选股收益、未知选股收益和交易收益[45] - Barra归因体系优势为涵盖风格收益，精准拆分收益来源，提供风格归因工具，频率相对灵活，风格端可自行拓展因子[52][48] 仓位测算跟踪 - 近半年有色金属、基础化工、钢铁等周期行业仓位显著抬升，医药、食品饮料等行业仓位显著下调[53] - 提供行业仓位周度跟踪数据，包括各行业不同时间的仓位、周度变化、均值、分位数、全A配比和超低配情况[56] 基金经理调研 - 以基金Alpha为导向，采用定量+定性模式筛选绩优基金和基金经理，形成画像，组织线下调研，形成调研纪要并进入量化库，为投资者提供投资参考[59][60] 近期研究方向 基本面+量价ETF标签+策略 - 基于ETF申赎清单/指数权重，日频更新ETF标签，涵盖各类信息，形成ETF轮动模型指导投资[64] 多元资产配置收益增厚 - 收益增厚来源于基底模型+大类资产择时、资产比较优选+行业风格轮动、底层资产增强三个方面[67] 选股因子映射视角下的分域基金优选 - 基于国盛金工选股库，将选股因子投射到基金因子上，分基金类型考察各域内有效映射基金因子[68]