报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 2025上半年置富产业信托业绩稳定，派息回升，维持买入评级，目标价5.86港元不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025上半年置富产业信托收入同比降2.0%至8.545亿港元，净物业收入降3.2%至612.6亿港元，可供分派收入及每单位派息同比升2.1%/1.0%至3.771亿港元/18.41港仙 [1] 零售组合情况 - 香港零售组合保持韧性，出租率维持高水平，2025年出租率同比升0.9个百分点至95.0%，17个商场中有11个出租率在96%以上 [1] - 置富都会广场资产提升计划延后，重新招租后预期下半年出租率进一步改善，带动租金回升 [1] - 截至2025年6月底，租户组合中约72%是日用品以及必需服务，公司会持续优化租户组合，预料商场下半年整体租金大致保持平稳 [1] 利息支出情况 - 2025上半年整体平均利息成本为3.5%，同比降60基点，实际借贷成本同比降12.6%至1.733亿港元 [1] - 公司约50%浮息负债下半年将持续受惠于HIBOR下行节省更多利息开支，支持DPU上升 [1] 目标价及潜在涨幅 - 置富产业信托评级为买入，收盘价5.23港元，目标价5.86港元，潜在涨幅12.0% [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦博道基金孙文龙及其管理的博道惠泰优选基金，孙文龙投资框架为多维度选股与三要素估值法结合，产品业绩领先且风格均衡，其个人选股和交易能力突出 [1][7]。 根据相关目录分别进行总结 博道基金孙文龙——多维度视角精选个股，捕捉个股合理价格机会 - 背景：孙文龙有9.5年投资经理经验，现管博道惠泰优选，其基金经理指数稳定战胜沪深300指数 [1][4] - 投资框架：通过“点线面体”多维度找势能方向，四维度选股，结合三要素估值法；投资风格偏均衡成长，持仓行业均衡，成长占比80%，价值占比20% [7][8] - 代表产品：博道惠泰优选2023年1月成立，孙文龙任基金经理，目标是控制风险下追求超越基准回报，管理费率1.20%，托管费率0.20% [1][21] 博道惠泰优选业绩表现分析 - 业绩表现：自2023/1/18至2025/7/31收益回报20.95%，处于主动权益前13%；年化波动率19.29%，处于较低的36%水平；年化Sharpe比率0.45，Calmar比率0.33，分别约处前10%和前9% [1][23] - 相对表现：成立以来大幅领先万得偏股混合型基金指数（885001），区间回报20.95%，同期885001跌2.38%；超额收益稳定，最大回撤仅6.61%；23M2至25M7月度胜率73.3%，月超额收益均值0.76% [1][28][32] 博道惠泰优选投资特征分析 - 行业分布：行业分散，适度偏重先进制造；各期会小幅调整行业配置比例，如24H1增配交运、农林牧渔，减配基础化工，24H2增持汽车、国防军工 [35] - 持仓特征：个股持仓集中，前十大占比超60%；重仓周期长，部分个股超2年，但各期重仓比例会调整；聚焦中大市值股票，约25%配置小盘股，24年换手率2 - 3倍 [37][41] - 收益来源：选股和交易能带来显著超额收益；交易收益贡献度显著，选股收益在24M9前稳定，受市场影响回撤，但换仓后维持业绩；先进制造板块收益贡献多，相对收益获取能力强 [45][49] - 产品特征总结：行业均衡动态调整，偏重先进制造；持仓个股集中，持股周期长且仓位调整；选股和交易获超额收益 [53] 基金经理能力圈 - 行业个股集散度：行业适度分散，个股集中 [55] - 顺逆境表现：24年以来顺逆境表现均处同类前列，逆境表现更稳定 [55] - 个股选择能力：除24H2外选股能力优秀，长期处于同类前25% [55] - 隐形交易能力：持仓调整获大量超额收益，24年下半年交易超额收益贡献显著 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月7日A股市场各指数及行业有不同表现，各类型ETF也呈现出不同的涨跌幅和贴水率情况[2][7] 各目录总结 市场概况 - 今日A股上证综指上涨0.16%，收于3639.67点，深证成指下跌0.18%，收于11157.94点，创业板指下跌0.68%，收于2342.86点，两市A股成交金额为18527亿元 [2][7] - 涨幅靠前的行业有有色金属（1.20%）、美容护理（0.99%）、房地产（0.82%），跌幅靠前的行业有医药生物（-0.92%）、电力设备（-0.74%）、通信（-0.47%） [2][7] 股票ETF - 今日成交金额靠前的华夏中证A500ETF下跌0.10%，贴水率为 -0.09%；南方中证A500ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为 -0.03%；华夏上证科创板50ETF下跌0.09%，贴水率为 -0.20% [3][8] - 成交额前十股票ETF中，不同代码基金有不同价格、涨跌幅、跟踪指数涨跌幅、贴水率、成交额和最新份额参考等情况，如512050华夏中证A500ETF价格1.018，涨跌幅 -0.10%等 [9] 债券ETF - 今日成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率为0.01%；鹏华上证AAA科创债ETF上涨0.06%，贴水率为 -0.02%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.06%，贴水率为0.02% [4][10] - 成交额前五债券ETF中，各基金有不同价格、涨跌幅、贴水率和成交额，如511360海富通中证短融ETF价格112.179，涨跌幅0.01%等 [11] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.38%，上海金上涨0.17% [13] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.21%，贴水率为0.27%；易方达黄金ETF上涨0.22%，贴水率为0.25%；博时黄金ETF上涨0.25%，贴水率为0.30% [13] - 各黄金ETF有不同价格、涨跌幅、成交额、IOPV和贴水率，如518880华安黄金ETF价格7.484，涨跌幅0.21%等 [14] 商品期货ETF - 今日华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，贴水率为0.19%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.45%，贴水率为 -0.04%；大成有色金属期货ETF上涨0.30%，贴水率为0.43% [14] - 各商品期货ETF有不同跟踪指数、涨跌幅、成交额、贴水率等情况，如华夏饲料豆粕期货ETF跟踪大连商品交易所豆粕期货价格指数等 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.18%，纳斯达克指数上涨1.21%，标普500上涨0.73%，德国DAX上涨0.33%；今日恒生指数上涨0.69%，恒生中国企业指数上涨0.55% [16] - 今日成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.67%，贴水率为1.26%；广发中证香港创新药ETF下跌3.05%，贴水率为 -2.68%；华夏恒生科技ETF上涨0.13%，贴水率为0.78% [16] - 成交额前五跨境ETF中，各基金有不同成交额、涨跌幅和贴水率，如513090易方达中证香港证券投资主题ETF成交额156.43亿元等 [17] 货币ETF - 今日成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 成交额前三货币ETF中，各基金有不同成交额，如511880银华日利ETF成交额204.23亿元 [20]

证券研究报告 基金研究|专题报告 月度分红产品发展展望——基金产品战 略 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月07日 证券研究报告 |报告要点 本报告主要分析海内外月度决算/月度分红产品的发展，中国内地定期支付产品发展较缓慢， 2013 年-2014 年期间，多家基金公司发行了定期支付产品，但增长乏力，目前总规模较小，发 展较为缓慢。在 2024 年分红次数超过 8 次的基金中，股票类基金 4 只，均为红利相关被动指 数型产品，债券类产品 19 只。根据基金产品的特性，结合海内外经验，我们认为固收+类基 金、红利类权益基金、科技类基金采用每月评估分红机制，具有较强吸引力。 |分析师及联系人 朱人木 SAC：S0590522040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 1 、《 半 年 度 基 金 和 理 财 资 金 流 向 》 2025.07.30 2、《美国 FOF 产品借鉴——海外金融产品研 究》2025.07.11 扫码查看更多 ➢ 日本月度分红型产品借鉴 日本每月决算型基金规模于 2014 年最高超过 42 万亿日元，2025 年 6 月规模降至 21 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月6日A股市场各指数上涨，不同行业有涨有跌，各类型ETF有不同表现 [2][6] 各目录总结 市场概况 - 上证综指上涨0.45%收于3633.99点，深证成指上涨0.64%收于11177.78点，创业板指上涨0.66%收于2358.95点，两市A股成交金额为17595亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为国防军工（3.07%）、机械设备（1.98%）、煤炭（1.89%），跌幅靠前行业为医药生物（-0.65%）、商贸零售（-0.23%）、建筑材料（-0.23%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF上涨0.39%，贴水率0.41%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.46%，贴水率0.45%；南方中证A500ETF上涨0.38%，贴水率0.38% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF相关信息，包括代码、基金名称、价格、涨跌幅等 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率 -0.00%；富国中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率 -0.05%；易方达中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率 -0.09% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF相关信息，含代码、基金名称、价格等 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.09%，上海金上涨0.15% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.17%，贴水率 -0.04%；易方达黄金ETF上涨0.12%，贴水率 -0.06%；博时黄金ETF上涨0.11%，贴水率 -0.05% [12] - 列出成交额前五黄金ETF相关信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.20%，贴水率 -0.01%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.30%，贴水率1.01%；大成有色金属期货ETF下跌0.12%，贴水率0.07% [14] - 列出商品期货ETF一览相关信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.14%，纳斯达克指数下跌0.65%，标普500下跌0.49%，德国DAX上涨0.37%；今日恒生指数上涨0.03%，恒生中国企业指数下跌0.21% [16] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.04%，贴水率0.93%；广发中证香港创新药ETF上涨0.75%，贴水率0.52%；华夏恒生科技ETF上涨0.27%，贴水率0.90% [16] - 列出成交额前五跨境ETF相关信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF相关信息 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内主要股票指数全线下跌，风格指数涨跌互现，A股交易活跃度震荡上行，近一年成交量以震荡为主，6 - 7月再度反弹；债券市场上证转债下跌，纯债指数上涨，期货市场主力合约涨跌互现；商品市场涨跌互现，国内重点商品期货主力合约也涨跌不一 [9][12][15][18] - 通过对ETF的筛选和跟踪监测，可作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考，上周交易热点集中在创业板等综合指数和钢铁等板块 [23][24] - 综合ETF交易额增加，场内份额减少；主题ETF平均周涨跌幅为 -1.57%，成交额有变化，场内份额增加 [26][27] - 综合类和行业主题类ETF涨跌互现，综合类大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] - 商品ETF涨跌互现，场内份额和成交额增加；海外ETF部分基金有涨有跌，场内份额和成交额增加；货币市场ETF利率有升有降，场内份额有变化 [36][38][42] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 股票市场 - 上周国内主要股票指数全线下跌，沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为 -1.75%、 -1.48%和 -0.94%，中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为 -1.37%、 -0.54%和 -0.74% [9] - 风格指数涨跌互现，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为 -1.61%、 -2.28%、 -0.41%、 -0.32%和 -2.27%，成长风格下大盘、中盘和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 -0.35%、0.94%和 -2.26% [9] - 近期A股交易活跃度震荡上行，接近2024年12月水平，近一年市场整体成交量以震荡为主，6 - 7月交易量再度反弹 [12] 债券市场和期货市场 - 上周上证转债涨跌幅为 -1.39%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为 0.07%、0.05%和 0.02% [15] - 主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为 0.55%、0.65%和 0.14%，10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为 0.22%、0.13%和 0.02% [15][16] 商品市场 - 过去一周商品市场涨跌互现，CRB家禽现货、CRB食用油现货、南华农产品指数涨跌幅分别为 0.01%、 -0.48%和 -1.05% [18] - 国内重点商品期货主力合约涨跌互现，INE原油、SHFE沥青、CZCE动力煤主力合约涨跌幅分别为 3.79%、1.41%、0.00% [21] ETF市场行情统计 国内股票型ETF交易活跃度排名 - 将基金周换手率作为ETF交易活跃度考量，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和钢铁ETF、煤炭ETF、银行ETF等板块 [24] 大小盘风格监测 综合股票ETF - 综合型ETF基金上周交易额为694.84亿元，比前周增加50.46亿元，中大盘风格综合ETF交易额为345.55亿元，增加5.28亿元，中小盘综合ETF交易额为357.02亿元，增加48.33亿元 [26] - 综合型ETF基金场内份额为3632.63亿份，比前周变化 -41.78亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2403.98亿份，变化 -15.12亿份，中小盘综合ETF场内份额为1228.65亿份，变化 -26.66亿份 [26] 主题股票ETF - 32只主题ETF的平均周涨跌幅为 -1.57%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -2.76%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.59% [27] - 主题ETF总成交额为818.64亿元，比前周变化 -35.82亿元，大盘风格ETF成交额为418.37亿元，变化 -66.15亿元，中小盘风格ETF的成交额为400.27亿元，增加30.33亿元 [27] - 主题ETF场内份额为4041.76亿份，比前周增加155.99亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1686.15亿份，增加250.88亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2355.61亿份，变化 -94.88亿份 [27] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三的ETF为双创50ETF、1000ETF、创业板，涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.55%、 -0.65%，后三位为深100ETF、300ETF、300ETF，涨跌幅分别为 -1.88%、 -1.73%、 -1.67% [32] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三的ETF为5GETF、医药ETF、生物医药，涨跌幅分别为3.47%、2.00%、1.86%，后三位为煤炭ETF、有色ETF、新汽车，涨跌幅分别为 -5.11%、 -4.97%、 -4.16% [32] - 综合类ETF中大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] 商品ETF - 上周跟踪的商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为 -0.77%、 -0.76%、 -0.15%、 -1.75%、 -6.00% [36] - 跟踪的商品ETF整体场内份额比前周增加3.17亿份，整体成交额比前周增加18.87亿元 [36] 海外ETF - 上周跟踪的海外ETF基金中，纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为0.40%、 -2.45%、 -2.19% [38] - 跟踪的海外ETF基金整体场内份额比前周增加0.18亿份，整体成交额比前周增加9.29亿元 [38] 货币市场ETF - 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.39%，比前周下降 -0.24%；SHIBOR一周利率为1.50%，比前周下降 -0.05%；华宝添益七日年化收益率为1.07%，比前周上升0.02%；银华日利七日年化收益率为1.04%，比前周下降 -0.03% [42] - 华宝添益场内份额为752.39亿份，比前周变化 -4.67亿份；银华日利场内份额为659.96亿份，比前周增加28.24亿份 [42]

报告基本信息 - 报告名称《交易型指数基金资金流向周报》 [1] - 数据日期2025/7/28 - 2025/8/1 [1] - 报告日期2025年8月6日 [1] - 分析师金铃，执业证书编号S1070521040001 [1] 国内被动股票基金情况 综合类 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅 - 1.32%，周资金净买入额0.46亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅 - 1.64%，周资金净买入额 - 92.63亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅 - 1.21%，周资金净买入额 - 31.49亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅 - 0.52%，周资金净买入额 - 26.09亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅 - 0.71%，周资金净买入额 - 23.32亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅 - 0.54%，周资金净买入额 - 7.63亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅 - 1.60%，周资金净买入额 - 38.27亿元 [4] - 科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅0.57%，周资金净买入额 - 7.55亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅3.27%，周资金净买入额0.93亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅 - 2.34%，周资金净买入额 - 2.13亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅 - 1.53%，周资金净买入额 - 74.76亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅 - 2.37%，周资金净买入额3.45亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅 - 2.11%，周资金净买入额0.01亿元 [4] - 其他基金规模1294.49亿元，周涨跌幅 - 1.17%，周资金净买入额 - 22.54亿元 [4] 行业主题类 - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅 - 0.43%，周资金净买入额 - 11.06亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅 - 2.28%，周资金净买入额62.07亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅2.01%，周资金净买入额 - 10.92亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅 - 2.56%，周资金净买入额 - 14.74亿元 [4] - 大消费基金规模560.89亿元，周涨跌幅 - 2.05%，周资金净买入额30.65亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅 - 3.65%，周资金净买入额9.73亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅 - 2.36%，周资金净买入额 - 0.80亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额 - 0.91亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模7.42亿元，周涨跌幅 - 0.84%，周资金净买入额 - 0.09亿元 [4] 风格策略类 - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅 - 2.21%，周资金净买入额12.23亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅 - 0.35%，周资金净买入额 - 0.65亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅 - 1.86%，周资金净买入额 - 0.43亿元 [4] - 红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅 - 1.97%，周资金净买入额13.38亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅 - 1.71%，周资金净买入额 - 0.24亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅 - 1.79%，周资金净买入额0.03亿元 [4] - 其他基金规模1.11亿元，周涨跌幅 - 2.10%，周资金净买入额 - 0.01亿元 [4] 企业性质与区域类 - 中特估基金规模516.33亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额2.35亿元 [4] - 区域基金规模43.42亿元，周涨跌幅 - 0.76%，周资金净买入额 - 0.17亿元 [4] 海外及港股基金情况 综合类 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅0.38%，周资金净买入额2.82亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅 - 0.43%，周资金净买入额0.28亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅 - 1.21%，周资金净买入额 - 0.13亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅 - 3.03%，周资金净买入额1.92亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅 - 3.05%，周资金净买入额0.18亿元 [5] - 日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅 - 2.60%，周资金净买入额0.32亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅 - 1.63%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅 - 1.09%，周资金净买入额1.53亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅 - 2.20%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅 - 2.52%，周资金净买入额 - 0.14亿元 [5] - 其他基金规模37.13亿元，周涨跌幅 - 1.25%，周资金净买入额 - 0.25亿元 [5] 行业主题类 - 港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅 - 2.84%，周资金净买入额98.16亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅 - 2.12%，周资金净买入额4.47亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅3.76%，周资金净买入额2.62亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅 - 2.14%，周资金净买入额0.73亿元 [5] - 其他基金规模169.31亿元，周涨跌幅 - 0.98%，周资金净买入额 - 1.03亿元 [5] 风格策略类 - 红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅 - 2.31%，周资金净买入额1.20亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅 - 2.69%，周资金净买入额2.62亿元 [5] 债券、商品及指数增强基金情况 债券类 - 30年利率基金规模89.69亿元，周涨跌幅0.60%，周资金净买入额25.12亿元 [6] - 10年利率基金规模40.90亿元，周涨跌幅0.26%，周资金净买入额1.05亿元 [6] - 5 - 10年利率基金规模389.52亿元，周涨跌幅0.33%，周资金净买入额 - 5.74亿元 [6] - 5年利率基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.14%，周资金净买入额 - 0.43亿元 [6] - 5年以下利率基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 - 7.11亿元 [6] - 其他利率基金规模3.71亿元，周涨跌幅0.30%，周资金净买入额 - 0.07亿元 [6] - 中高等级信用基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.23%，周资金净买入额0.53亿元 [6] - 城投债信用基金规模138.17亿元，周涨跌幅0.28%，周资金净买入额4.00亿元 [6] - 短融信用基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.05%，周资金净买入额 - 17.46亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅 - 1.54%，周资金净买入额31.54亿元 [6] 商品类 - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅 - 0.78%，周资金净买入额39.73亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅 - 0.15%，周资金净买入额0.09亿元 [6] - 有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅 - 1.75%，周资金净买入额0.34亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 - 6.00%，周资金净买入额0.69亿元 [6] 指数增强类 - 上证50指数增强基金规模0.76亿元，周涨跌幅 - 0.35%，周资金净买入额0.01亿元 [6] - 沪深300指数增强基金规模32.09亿元，周涨跌幅 - 1.80%，周资金净买入额0.49亿元 [6] - 中证500指数增强基金规模19.78亿元，周涨跌幅 - 1.07%，周资金净买入额0.14亿元 [6] - 中证1000指数增强基金规模6.56亿元，周涨跌幅 - 0.29%，周资金净买入额0.13亿元 [6] - 创业板指指数增强基金规模4.69亿元，周涨跌幅 - 0.56%，周资金净买入额 - 0.14亿元 [6] - 科创创业50指数增强基金规模0.62亿元，周涨跌幅 - 0.60%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50指数增强基金规模9.35亿元，周涨跌幅 - 1.20%，周资金净买入额0.04亿元 [6] - 科创100指数增强基金规模3.17亿元，周涨跌幅0.88%，周资金净买入额0.05亿元 [6] - 其他指数增强基金规模1.94亿元，周涨跌幅 - 0.27%，周资金净买入额0.55亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年债市先抑后扬，下半年经济修复节奏放缓、价格向上弹性不高、社融存量增速或回落，债牛未尽；中长期我国或面临低利率环境，久期策略重要性提升，可布局长久期国债ETF [1][2][3] 各部分总结 察势：经济修复节奏放缓，债牛未尽 - 2025年上半年债市先抑后扬，转折点在3月，年初至3月中旬债市因稳汇率、紧资金大幅调整，3月下旬因关税摩擦修复，4、5月受央行双降、日内瓦会谈影响震荡上行，6月央行释放资金面呵护信号，债市震荡下行、小幅走强 [1][12][13][14] - 下半年经济修复斜率大概率放缓，出口因“抢出口”透支效应不利，消费因国补资金消耗政策效果或衰减，地产销售修复未传导至投资端，库存周期处“主动去库”阶段，债券牛市确定性高 [15] - 价格位于底部区间，向上弹性可能不大，PPI同比仍下行，“反内卷”政策或使价格企稳上行，但仅靠供给端驱动改善动力有限 [21] - 三季度末及四季度社融存量增速大概率回落，若不追加政府债额度，政府债净融资规模下滑对社融的拖累难由信贷增长完全弥补 [22] 趋势：低利率环境，久期为王 - 经济转型使长期利率中枢下台阶，我国经济增速换挡，旧动能放缓，新质生产力未壮大，货币政策宽松，实体回报率下降形成低利率环境；长期看，人口周期决定利率走势，人口红利消退，利率中枢将波动性下行 [28] - 低利率环境下久期策略成债券投资核心抓手，日本债券市场经验表明加配长久期债券可获期限溢价，我国债券市场也面临向久期要收益局面，10年期国债较短债和超长债表现均衡 [31][34][40] - 不同券种对比，信用债信用供给收缩、信用风险上升，收益风险比下降；利率债中，国债较国开债有免税优势，较地方债流动性好 [40] 驭势：布局长久期国债ETF 债券基金被动产品线迈入黄金发展期 - 主被动产品收益差距收窄，2018年后利率中枢下探、波动收窄，信用资产荒，主动管理中长债基金业绩不及综合债券指数，被动指数产品快速发展 [44] - 久期策略成债券基金被动选择，低利率、低利差环境下，杠杆与票息策略空间收窄，基金追逐久期策略，被动指数产品久期暴露稳定、费率低，推动固收类被动产品发展 [45] - 债券ETF发展进入快车道，今年以来规模连创新高，截至7月18日，全市场39只债券ETF规模合计5104.70亿元，较2024年末涨幅达178.61%；国内债券ETF占比低，发展空间广阔；ETF - FOF等创新型多元资产配置产品助力债券ETF发展 [45][48][49] 债券ETF优势：低费率，高透明度，交易灵活 - 债券ETF可便捷投资一篮子债券，较被动指数债基有更低费率、更高透明度、更灵活交易机制，支持T + 0交易、可质押杠杆交易，管理人每日公布PCF，管理费及托管费低，无申购赎回费用限制 [50] 十年国债ETF：10年国债投资利器 - 十年国债ETF于2017年8月24日上市，是场内唯一10年期国债ETF，样本券为剩余期限6.5 - 10.25年且在上交所挂牌的国债，为投资者布局10年期国债、进行波段交易提供工具 [57] - 由王玉、王振扬共同管理，历史业绩优秀，相较业绩比较基准实现稳定超额，截至2025年7月18日规模155.47亿元，2025年以来日均成交额23.01亿元，6月以来流动性提升 [60] 国泰基金：ETF先行者 - 2011年国泰基金首只ETF上市，2013年以来品类不断丰富，2016年以来发力布局行业ETF，截至2025年7月18日，旗下ETF 69只，规模1866.26亿元，提供丰富产品选择 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进，国防军工内需军贸共促增长，军民航双轮驱动航空板块稳健增长，航天板块兼具成长弹性及发展确定性 [1][24] - 国证航天航空行业指数重视航空与航天，是强国防军工指数，兼具稳研发稳营收与高行业弹性 [1] - 华安国证航天航空行业 ETF（159267）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [1] 根据相关目录分别进行总结 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长：我国国防预算与美国国防支出近年来均稳健增长，内需建设具备持续性，订单兑现印证景气度，国际局势变化叠加国力增强，我国军贸迎来历史新机遇 [5][10][14] - 军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长：高端战机及航空发动机下游需求持续加速释放，市场空间持续扩大，军用航空主机厂具备长期增长韧性，民用航空大飞机及低空注入增长新动能 [24][27][40] - 航天板块兼具成长弹性及发展确定性：制导装备增长弹性较大，商业航天加速放量兑现 [55][61] 国证航天航空行业指数 - 指数编制方法：聚焦国证航空航天行业个股，筛选属于国证三级行业“航空航天”的大市值个股 [72] - 指数的权重&市值分布：重视航空与航天，权重相对分散，前十大权重股占比合计 49.42%，聚焦航空航天，与中证军工与航空航天指数龙头股较为一致 [75][78] - 指数行业/主题特征：军工属性纯粹，行业占比超越可比指数，成分股中 48 只个股属于国防军工行业，权重占比 98.20% [83] - 基本面特征：研发投入稳定上行，自 2022 年以来盈利稳定性最强，聚焦重资产属性航天类企业，净利润稳定性突出 [88][91] - 指数投资价值分析：长期表现与中证军工相似，近期弹性表现突出，在市场反弹期下表现出高弹性，收益表现领先于可比军工指数 [93][95] 华安国证航天航空行业 ETF（159267） - 该基金是华安基金旗下的 ETF 产品，于 2025/7/21 成立，2025/8/1 正式上市，现任基金经理为刘璇子女士，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [1][99] 基金管理人＆基金经理信息 - 基金管理人简介：华安基金成立于 1998 年，是首批 5 家基金管理公司之一，资产管理规模稳健增长，旗下公募基金规模超 6500 亿元，非货币公募资产管理规模超 4000 亿元，管理公募基金 275 只，为超 1 亿投资人服务，累计分红超千亿元，旗下有 42 只公募 ETF 产品，规模累计 1350.71 亿元 [100] - 基金经理简介：刘璇子女士有 11 年基金行业从业经验，现任 18 只被动指数型基金经理，在管基金规模合计 50.09 亿元 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华安国证航天航空行业ETF（159267）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数聚焦航空航天领域，研发投入稳定、净利润较稳且弹性突出；航空航天行业维持高景气，军民双线发展，华安基金管理经验丰富 [1]。 各部分总结 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长：中美国防预算支出获重点支持，我国2023 - 2025年国防预算同比增速稳定在7.2%；十四五军工建设持续，智能化无人化或成十五五新动能；订单逐渐落地，有望全领域爆发 [7][12][15]。 - 军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长：军用航空方面，十五五规划或为飞机主机厂注入新动能，出口有望成增长点，预计未来十年军用航发市场空间达1.2万亿元；民用航空方面，大飞机产业战略意义与经济价值大，C919产能将提升，低空经济预计2026年突破万亿规模 [31][41][43]。 - 航天板块兼具成长弹性及发展确定性：制导装备产业链弹性大，市场有望扩大；卫星产业链中下游市场规模超90%，火箭发射市场集中度将提升，运营端头部集中效应显著 [59][66][73]。 国证航天航空行业指数 - 指数编制方法：聚焦国证航空航天行业个股，从符合条件的A股及红筹存托凭证中筛选，自由流通市值加权，半年调仓一次 [77][78]。 - 指数的权重&市值分布：有50只成分股，权重分散，重仓军工 - 航空装备行业，平均自由流通市值126.65亿元，平均总市值298.59亿元 [80][83][85]。 - 指数行业/主题特征：成分股中48只属国防军工行业，权重占比98.20%，军工行业集中度高于可比指数 [90][94]。 - 基本面特征：研发投入占比上升趋势稳健，截至24年末达4.53%；2024年净利润较2021年末仅降约5%，稳定性强 [96][99]。 - 指数投资价值分析：长期走势与中证军工等相似，在2025/4/7反弹行情中弹性高，反弹期收益领先可比军工指数 [101][103]。 华安国证航天航空行业ETF（159267） 该基金于2025/7/21成立，2025/8/1上市，基金经理为刘璇子，紧密跟踪标的指数，管理费率0.50%、托管费率0.10% [1][107]。 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人简介：华安基金成立于1998年，是首批5家基金管理公司之一，截至2024年12月31日，公募基金规模超6500亿元，非货币公募超4000亿元，旗下有42只公募ETF产品，规模累计1350.71亿元 [1][108]。 - 基金经理简介：刘璇子有11年基金行业从业经验，现任18只被动指数型基金的基金经理，非联接产品规模合计50.09亿元 [110]。