报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 市场热议“隔夜新锚”变化可能性，陆家嘴论坛官宣“完善短端利率调控机制”政策措施，虽未明确隔夜新锚但大方向符合市场预期 [4] - 央行优化临时隔夜正、逆回购工具操作要素，操作利率区间大幅缩窄，下限下移上限提高，实际区间或在 1.15%-1.45% [4] - 设立非银流动性支持宏观审慎工具侧重债券市场，为潜在利率抬升风险做预案 [4] - DR001 加权利率中枢可能在 1.3%左右，与会议表述和工具运行区间匹配 [4] - 聚焦“隔夜”后债券牛市氛围未改，债牛共识二次形成，当下是第二次突破回踩阶段，长端和超长端利差可观，预计 30 - 10 利差回到 40bp，30 年利率全年低点在 2.0% [4] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 近期市场热议“隔夜新锚”变化，陆家嘴论坛官宣“完善短端利率调控机制”，虽未明确隔夜新锚但符合市场预期，体现在对隔夜回购品种定价指引 [4] - 央行优化临时隔夜正、逆回购工具操作要素，操作时间调整为工作日 15:00 - 15:30，操作利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 25bp 和加点 25bp，2024 年波动宽度为 70BP，本次为±25BP，操作利率区间在 1.15% - 1.65%，考虑 MLF 上限作用实际区间或在 1.15% - 1.45% [4] - 设立非银流动性支持宏观审慎工具侧重债券市场，避免类似“硅谷银行”风险，工具设立有底线思维 [4] - DR001 加权利率前期下探近期中枢抬升，削峰填谷后中枢可能在 1.3%左右，与会议表述和工具运行区间匹配 [4] - 聚焦“隔夜”后债券牛市氛围未改，债牛共识二次形成，当下是第二次突破回踩阶段，长端和超长端利差可观，除 30 年活跃的 26T2 表现一般，50Y 和 10Y 以内现券和期货表现好，预计 30 - 10 利差回到 40bp，30 年利率全年低点在 2.0% [4]