长三角大飞机产业集群发展 - 长三角大飞机产业集群被列入国家先进制造业集群名单，三省一市签署《长三角大飞机产业集群合作共建框架协议》，推动产业集群从"入围认定"到"框架确立" [1] - 产业集群定位为突出"创新经济"而非"规模经济"，目标是通过四大高端产业子链（结构大部段及复合材料、航空发动机、机载系统、制造装备）实现技术全球竞争力 [2] - 长三角（含江西）已集聚全国超1/3的大飞机装机配套供应商，产业链相关企业近千家，工业产值超千亿元 [3] 区域产业布局与优势 - 上海作为龙头汇聚中国商飞、中国航发商发等链主企业及国际供应商总部，主导总装制造与系统集成 [3] - 浙江省拥有200余家航空制造业企业，包括9家国家制造业单项冠军企业和39家专精特新"小巨人"企业，西子势必锐获得344项国际航空制造商认证 [3] - 江苏省集聚超700家航空航天企业，南京、苏州、镇江分别以规上企业、三大体系配套能力及复合材料结构件（占C919的50%）见长 [4] 全国协同与市场潜力 - 全国20多个省市1000多家企事业单位参与大飞机产业链，航空工业集团下属主机厂承担C919超95%机体结构件研发制造 [5] - 中国商飞累计获得C919订单近1500架（确认订单近1000架），供应链动员会频繁召开以提升配套产能 [6] - 数字化供应商雪浪云通过与中国商飞合作，大飞机业务占比从10%提升至60%，累计签约商业合同6352万元 [7] 技术与市场前景 - 大飞机制造业覆盖所有工业门类，技术难度与组织复杂度极高，但中国航空市场预计2043年拥有10061架客机（占全球20.6%），成为全球最大单一市场 [7] - 长三角凭借开放包容的文化基因和科研成果转化活力（科学-技术-科技中心协同），成为整合全国资源的核心区域 [5][6]

长三角大飞机产业集群合作共建框架协议签署 - 上海市经济和信息化委员会主任张英、江苏省工业和信息化厅党组书记、厅长朱爱勋、浙江省经济和信息化厅党组书记、厅长詹敏、安徽省工业和信息化厅党组书记、厅长冯克金代表三省一市经信部门共同签署协议 [1] - 协议内容包括共创主导产业体系、共建协同创新网络、共育优质企业群体、共筑先进制造能力、共推开放融合发展和共赢产业发展生态等方面 [1] - 合作目标为持续推进区域协同、产业联动、资源整合，全面构建集聚效应显著、创新能力突出、产业链条完整、配套体系完善的发展格局 [1]

C919商业运营进展 - 东航C919开通上海虹桥至深圳宝安定期航线 成为新增商业航线 [1] - 截至2025年5月底 C919已开通25条航线覆盖17座城市 东航/国航/南航共18架投入运营 [1] - 累计安全飞行超3 6万小时 运输旅客突破205万人次 [1] 长三角大飞机产业集群建设 - 三省一市签署《长三角大飞机产业集群合作共建框架协议》 聚焦六大协同方向包括产业体系/创新网络/企业培育等 [2] - 区域分工明确：江苏南京企业负责燃油/液压系统 浙江承担中央翼中机身装配 安徽合肥主攻氧气系统 上海商飞统筹总装 [2] - 长三角集聚全国超1/3大飞机配套企业 产业链相关企业近千家 工业产值超千亿元 [4] - 2024年长三角大飞机集群入选国家先进制造业集群 工信部支持其作为主要产业集聚地 [5] 产业链协同与技术创新 - 上海市经信委将牵头深化跨区域合作机制 推进政策协同与分工协同 [5] - 计划发挥高校/工程技术中心力量 突破基础共性技术及颠覆性创新技术 [5] - 构建企业梯度培育体系 加速创新成果转化 提升集群配套能力与整体韧性 [5][6] - 专家指出产业集群合作将强化供应链协同 助力突破民航发动机技术瓶颈 [6] 市场发展前景 - 光大证券研报认为C919产业链长 未来仍有巨大上升空间 [5] - 长三角地区被认定为大飞机创新能力最强/工业基础最好/配套最完善区域 [4] - 目标打造具有全球影响力的世界级航空产业集群 [6]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为领先大市 - A（维持）[1] - 中航西飞评级为增持 - A [2] - 中航沈飞评级为买入 - A [2] - 中航高科评级为增持 - A [2] 报告的核心观点 - 中国大飞机发展历经波折，C919 研制成功标志基本走过大飞机研制全过程，中国商飞构建完整研发体系和产品谱系 [3] - 大飞机需求重心向以中国为中心的亚太地区转移，中国航空市场未来二十年将成全球最大，中国航空公司将接收 9323 架新机，占全球新机交付 21.3%，市场价值约 1.4 万亿美元 [4][50] - 大飞机市场呈波音和空客双寡头格局，但波音事故多、空客产能不足，供给缺口大，中国商飞最有可能破局 [5] - C919 是全球产业链合作产物，国产化率超 60%，未来将进一步提升 [6][8] - 推荐关注中航西飞、中航沈飞、中航高科，它们分别在机体结构件、原材料方面有望受益于大飞机产业发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 大飞机发展历程——永不放弃 - 始于运 - 10，1980 年首飞，后因多种问题 1985 年终止研制 [21][24] - “三步走”计划陷入停滞，与麦道合作生产飞机后因麦道被兼并终止，联合设计研制 100 座级飞机项目也失败 [25][30] - C919 研制成功，2009 年发布，2015 年下线，2017 年首飞，2022 年交付，2023 年商业首飞，中国商飞还通过研制 ARJ21、C929 形成全系列产品三部曲 [36][39] 全球大飞机市场规模及格局 大飞机需求格局的变化——重心向以中国为中心的亚太地区转移 - 中国商业航空客运周转量强劲增长，未来二十年中国航空市场将成全球最大，中国客机机队年均增速 4.40%高于全球 3.60%，到 2043 年中国机队占比将从 17.7%提至 20.6% [47][50] - 未来二十年全球需新机交付约 43863 架，中国接收 9323 架占 21.3%，市场价值约 1.4 万亿美元，新飞机需求最大推动力来自单通道窄体飞机领域 [50][56] 全球大飞机供应结构演变——中国商飞是最有希望的破局者 - 大型民用飞机市场形成波音和空客双寡头格局，C919 和 MC - 21 进入市场带来新威胁，中国商飞最有可能破局 [58][59] - 波音近年问题多，空客供应链紧张产能不足，两者储备订单创新高，供给缺口大 [65][66] - 大型民机产业全球分工深化，我国沿供应链低端进入并提升层级，随着 ARJ21 和 C919 运营，已在各层级获能力 [69][73] 国产大飞机产业链及推荐标的 国产大飞机产业链构成 - C919 采用“主制造商 - 供应商”模式，外资、中国、中外合资企业构成庞大供应商体系，国产化率超 60%，未来将提升 [6][81] - C919 在手订单 1061 架，2025 年产能 75 架/年，2029 年将跃升至 200 架/年，目前正推进国际适航认证 [78][79] 推荐标的 - 中航西飞是主要军用航空产品制造商，是 C919 最大机体结构供应商，随国产飞机批量化交付，民机业绩有望提升 [88] - 中航沈飞是重要战斗机研制基地，承担 C919 部分机体结构件研制，将受益于军机和 C919 需求 [89] - 中航高科聚焦碳纤维预浸料，处于产业链核心，将受益于军民航空航天装备需求上升和复合材料应用比例提高 [90][91]

行业动态 - 西安市阎良区举办国产大飞机和低空经济产业投资峰会 主题为"紧抓产业机遇・催生发展动能" 通过项目路演 资本对接 政策推介等形式搭建航空产业与金融资本联动平台 [1] - 阎良区作为全国唯一 亚洲最大航空产业聚集区 以国产大飞机和低空经济为双引擎 构建"研发-制造-服务"全产业链生态 已形成4家链主企业 1500家配套企业的产业集群 [1] - 西安航空基地（蓝田）通航机场是西安市域唯一拥有自主空域的A1级通用机场 布局短途运输 航空培训等低空经济核心业态 西飞民机HH-100大型商用无人运输机等标杆项目加速落地 [1] 项目进展 - 峰会期间20个融资项目亮相 涵盖新材料 装备制造 无人机等领域 18家投资机构参与解读国产大飞机产业链延伸及低空经济场景应用 [2] - 宇立航空无人机复合材料零部件生产线建成后年产能达50万件 已获3家航空主机厂意向订单 [2] - 富沃德光电行业应用无人机系统凭借"空天地一体化"数据采集能力吸引多家机构洽谈 [2] 区域规划 - 阎良区（航空基地）通过"企业分类建册 部门分块服务"机制 获评"2024年高质量发展营商环境最佳城区" [2] - 下一步将聚焦国产大飞机产业链补链强链 加速低空经济"通航+文旅""通航+物流"等应用场景落地 推动航空产业与金融资本深度融合 [2]

核心观点 - 美国商务部暂停向中国商飞出售C919飞机相关产品和技术许可证，若消息证实，大概率对中国大飞机产业链公司今明年业绩产生较大不利影响；国内信诺维医药与日本安斯泰来达成创新药独家授权，结合三生制药对辉瑞的授权，看好国内创新药全球市场前景 [2][3] 策略和先进制造组 - 据媒体报道，美国商务部暂停向中国商飞出售C919飞机多项产品和技术许可证，包括喷气式发动机，是对中国限制向美出口关键矿产的回应 [2] - 2025年3月商飞供应商大会消息，2025年C919下线量达50架，出厂预计30架，对国内大飞机产业链公司营收有明显影响 [2] - 国内配套发动机CJ - 1000A研发基本完成，但商业批量交付需1 - 2年验证和准备时间，大概率补不上美国禁售缺口 [2] 消费组 - 义乌1 - 4月进出口总额2313.1亿元，同比增15.1%，其中出口2032.4亿元（+15.3%），进口280.7亿元（+13.5%） [5] - 出口模式中市场采购贸易出口1660.1亿元（+16.1%），占出口总值八成以上 [5] - 义乌对拉美、欧盟、东盟等区域出口增速显著，1 - 4月对非洲、拉美、东盟和欧盟进出口分别为388.4亿、382.1亿、234.7亿和228.8亿元，增速8.7%、18.3%、12.3%和15.5% [5] - 1 - 4月对“一带一路”国家进出口1541亿元（+14.2%），占比66.6% [5] - 品类上，劳密产品出口845.2亿元（+16.3%），塑料制品、服装出口分别增20%和19.9%；机电产品出口750.9亿元（+12.2%），家电、汽车零配件出口分增15.8%和31.4% [5] 医药行业 - 5月30日信诺维医药与日本安斯泰来达成创新药XNW27011独家授权，信诺维获1.3亿美元首付款，有资格收取最高7000万美元近期付款和最高13.4亿美元里程碑付款，获批上市后还获净销售额特许权使用费 [3] - XNW27011是靶向CLDN18.2的新一代抗体偶联药物，正在中国开展1/2期临床研究，针对表达CLDN18.2的实体瘤 [3] - 结合三生制药对辉瑞达成PD - 1/VEGF双抗授权总额60亿美元，国内创新药企业研发实力获海外一流药企认可，看好国内创新药全球市场前景 [3]

沈阳工业基础与历史地位 - 沈阳工业基础雄厚 在新中国工业发展历程中具有举足轻重的地位 曾被称为"共和国装备部" [1] - 沈阳在机械制造 航空航天 军工等多个重要领域创造第一 是中国装备制造业最高水平的代表 [1] 经济发展与产业转型 - 近年来沈阳通过强化产业转型 深化改革开放等措施 经济运行稳中有进 老工业基地迎来新春天 [1] - 2024年沈阳航空集群入选全国先进制造业集群 歼-35A新型战机等"大国重器"在沈阳诞生 [1] 航空产业发展规划 - 沈阳政府提出聚焦"军民燃+低空经济" 优化航空产业"双核一基地"格局 建设低空经济产业集聚区 [1] - 目标打造国际一流飞机结构件研发生产基地 更好融入和服务国产大飞机产业 [1] - 沈阳航空产业重点布局整机总装 大部件及关键零部件 机载系统 航空服务4个方向 构建"4+2"产业体系 [2] 航空产业优势与带动效应 - 沈阳军机研制有60多年历史 民机参与多个国际主流型号研制 发动机领域拥有涡喷 大推力涡扇等技术 [1] - "三轻一重"燃气轮机在降成本 低排放 双燃料等领域取得突破 低空飞行器拥有世界领先新能源电动飞机 [1] - 航空产业快速发展带动工业母机等产业发展 国产工业母机需求与日俱增 [2] - 工业母机企业提升自主研发能力 助力解决民用航空航天领域"卡脖子"难题 [2] 航空产业战略地位 - 大力发展航空产业已成为沈阳新一轮稳增长的关键引擎 [2] - 沈阳航空产业有望在新一轮振兴发展中取得新突破 [2]

国防支出与局势 - 2025年我国国防支出为17847亿元，同比增长7.2%，预算增幅连续三年持平，2016 - 2025年国防预算连续10年个位数增长[2][13] - 2025年5月7日凌晨，印度军方对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方反击并称击落多架印军战机[2][13] 民用飞机行业 - 大飞机机体制造价值量占比约30% - 35%，发动机占20% - 25%，机载设备占25% - 30%，其余系统占10% - 15%[2][29] - 截止2024年底，C919国内外客户超30家，总订单约1400架，在手订单金额预计超1万亿元，计划2024 - 2031年间交货[2][42] - 未来20年全球旅客周转量预计每年增长3.75%，2043年全球客机机队规模预计达48931架，是2023年的2倍[2][43] 北交所企业表现 - 2025年5月6 - 9日，北交所科技成长产业146家企业部分上涨，区间涨跌幅中值为+5.69%，上涨公司达133家（占比91%）[4][49] - 新能源产业市盈率TTM中值由34.9X升至37.6X，市值中值由21.0亿元升至22.0亿元[3][81][82][84] - 电子设备产业PE TTM中值由55.1X升至56.0X，市值中值由22.6亿元升至25.3亿元[4][55][57] - 机械设备产业PE TTM中值由55.8X升至58.7X，市值中值由17.9亿元升至19.6亿元[4][60][61][63] - 信息技术产业PE TTM中值由81.7X升至86.4X，市值中值由22.9亿元升至24.4亿元[4][66][69] 企业公告 - 星辰科技以126.9万元受让深圳市星辰智能控制有限公司33.99%股权，使其变为全资子公司[3][90] - 万源通拟成立泰国子公司，投资不超2000.00万美金新建生产基地[3][89][90][91] - 鼎智科技决定在法国投资设立控股子公司，注册资本200,000欧元[3][90][91] 风险提示 - 存在宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险[3][92]