美国经济保持稳步扩张态势，美联储年内降息预期维持在2次（约50bp），降息终点预期维持在3.5%。 亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速稳定在3.8%，投资扩张继续减速，长端利率上 行的紧缩效应再度显现。个人消费（PCE）增速稳定在2.5%，商品（3.0%）与服务（2.2%）同步扩张；私人 投资（不含库存）增速降至1.1%，主要来自地产（-1.6%）及建筑（-3.3%）分项的拖累。 失业率趋势企稳。周频首次申领失业金人数稳定在24.8万，结束了一轮上行趋势，符合季节性水平。通胀再起 波澜，中东局势恶化推升油价，Truflation日频通胀指数上行22bp至2.06%。 海外策略：美元延续弱势行情 财政保持扩张立场。周频财政赤字额达到$407亿，继续超出季节性水平。2025财年美国赤字水平将继续处于高 位。 基于"双目标"及经济、财政形势推演，美联储并无大幅调整政策的动机，维持年内降息不超2次（50bp）判 断，甚至可能不降息。 上周影响海外市场走势的逻辑有两条：一是美国通胀数据低于预期，市场交易偏鸽。二是伊以冲突升级，避险 情绪升温。在此背景下，美债、黄金表现较好，美元跌至年内最低，人 ...

6月16日，国家统计局发布5月国民经济运行数据。供给端，5月全国规上工业增加值同比增长5.8%（预期 5.6%），服务业生产指数当月同比增长6.2%。需求端，5月固定资产投资累计增长3.7%（预期4.1%），其中， 基建和制造业累计增速分别为10.4%（预期9.7%）和8.5%（预期8.5%），房地产投资累计同比-10.7%（预期增 速-10.5%）。社会消费品零售总额同比增长6.4%（预期4.8%）。 图1：消费提振，投资放缓 资料来源：Wind，招商银行研究院 资料来源：Wind，招商银行研究院 5月关税冲击显现，我国经济顶住压力，多数指标实现超预期增长，呈现三个特征。一是外需放缓节奏开始， 内外需增速差收敛。 5月人民币计价出口金额同比增长6.3%，较5月显著下行3pct，出口增速放缓，源自中美 双边贸易额大幅收缩三成，转口贸易和非美贸易伙伴需求边际回落。 二是消费提速支撑，增速同时高于市场 预期、投资和生产。 5月社零增速上行1.3pct至6.4%，以旧换新政策扩围显效、购物节前置、假日消费热度高 企，合力推高单月增速升至2020年以来次高位【注释1】。 三是房地产市场以价换量趋向价跌量缓。 70大中 ...

强烈怀疑公司的销售扩张数据有水分，因为没有回款与之匹配。 | 作者 | | 白猫 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 5月19日，上海友升铝业股份有限公司（"友升股份"）更新了招股书，这已经是公司第二次冲击主 板。 友升股份成立于1992年，是一家铝合金汽车零部件制造商，开发和生产工业用铝挤压产品的经验超过 30年。 2024年，公司营收39.5亿、同比增长36%，扣非净利润为4亿、同比增长25.7%。 如今，这份新的成绩单能否帮助公司成功上市？ （注1：本文如果提到报告期，代指2021-2024年。2：本文图表如无特别标注，出处均来自友 升股份 最新招股书。） 5月30日，公司对二轮问询函进行了回复。 让我们来仔细解读一下。 规模居中，销售扩张与回款效率不匹配 公司的铝合金汽车零部件主要有四大系列——门槛梁、电池托盘、保险杠以及副车架，主要应用于新 能源汽车领域。 其中保险杠、门槛梁产品属于车身结构件、电池托盘属于新能源汽车电池系统结构件、副车架属于底 盘件，这些都是汽车轻量化的重要应用领域。 在新能源汽车产业的蓬勃发展以及汽车制造业轻量化趋势驱动下，相关市场持续增长。 ...

本期导读： 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 作者丨范译阳 本期推荐阅读5分钟 在股权投资领域，最本源（投资的第一性原理）、最困难（外部环境）、最痛苦（内心煎熬）的莫过于 募资。 当市场化LP消失，国资 LP 主导市场，市场募资困境持续，市场"缺钱"似乎成为行业困境的主要因素。但 站在行业观察者的视角，我逐渐发现： 问题不是没钱，真正稀缺的是能力。 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 募资难、项目荒表象下的核心矛盾 入行多年的从业者常面临"资金重要还是项目重要"的困扰，因为在资源有限的机构中， "装有钱" 成为生存必需，不然就沦为FA。 某资深投资人的回答看似朴素，却暗藏行业现状："缺资金时资金重要，缺项目时项目重要"的背 后，是大多数机构长期处于 "资金饥渴" 状态下的现实无奈。 大部分机构大部分时间最缺的是资金，所以看来资金重要。只有小部分知名机构不缺钱，所以还是 项目重要，这个问题的因果关系好像是错乱的。 一是本末倒置 ，因为有好项目，所以不缺钱。 二是飞轮效应 ，因为不缺钱，所以可以耐心地投好项目，形成正循环。 三是虹吸效应 ，二八法则，少数机构拥有大量资金，少数 ...

日前 ，江苏徐州智能制造产业专项母基金（有限合伙）发布子基金管理 人遴选公告：为贯彻落实 江苏省委省政府部署要求，发挥长期资本、耐心资本、战略资本作用，促进江苏省战略性新兴产业 发展，着力打造发展新质生产力的重要阵地，省级母基金与徐州市共同出资设立江苏徐州智能制造 产业专项母基金（有限合伙）。 对接需求请扫码 每日｜荐读 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 该支基金规模30亿元，主要投资于工程机械、农业机械、特种车辆、高端装备、智能网联汽车、 机器人、高端数控机床、增材制造、智能测控装备、安全产业、核心零部件等领域，以及江苏 省"51010"战略性新兴产业集群、"1650"现代化产业体系以及徐州市"343"创新产业集群体系内智 能制造领域重大 项目。 公告指出，产业子基金规模应注册在江苏省内，不低于5亿元，苏南地区不低于10亿元，各级政府 出资比例合计不超过50%。 来源：徐州国盛集团 ...

每日｜荐读 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 来源： 国家中小企业发展基金有限公司 深创投中小企业发展基金（苏州）合伙企业（有限合伙） ，注册地：江苏省苏州市，管理机构为 上海红土创新私募基金管理有限公司，基金总规模20亿元，主要投向新一代信息技术、高端装备 制造、生物技术及健康产业、新材料、新能源与节能环保等硬科技领域的中小企业。 对接需求请扫码 上海中科创星先导创业投资合伙企业（有限合伙） ，注册地：上海市，管理机构为北京中科创星 创业投资管理合伙企业（有限合伙），基金规模26.17亿元，主要投向先进制造、信息技术、新能 源新材料等硬科技领域和未来产业的中小企业。 近日，国家中小企业发展基金有限公司宣布完成第七批子基金设立任务，分别与 中科创星、东方 嘉富、蓝驰创投 三家投资机构签约，加上今年4月与深创投签约设立的子基金，至此，国家中小企 业发展基金第七批子基金全部完成签约设立。 东方嘉富（鄂尔多斯）中小企业创业投资合伙企业（有限合伙） ，注册地：内 ...

分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 权益市场回顾： 上周（2025年6月9日至2025年6月13日）市场先扬后抑，外部事件扰动下市场风险偏好回 落。上周全 A 日均交易额 13716 亿，环比继续上升，但交易线索以事件驱动为主，有色金属、石油石化、农 林牧渔领涨。 权益市场观察 AH股溢价率跌至较低水平： 上周AH股溢价指数下行跌至128点，跌破2023年1月和2024年10月两个低点，处 于过去5年0.8%分位。近期南向资金流入有所放缓，且流入结构更集中于涨幅较大的板块，需要注意A 股和港 股的分化可能将会在均值回归的作用下发生收敛。 银行再获超额收益： 如果说2024年银行独立于红利资产的超额表现是基于被动资金和主动资金的此消彼长，近 期银行的表现可能体现了资金对确定性资产的追逐。 科技板块热度有所提升： 6 月以来，科技板块的热度有所回升，当前成交额占比回升至 29.21%。科技板块内 部也经历了一轮分化和轮动。 公募基金市场动态： 6月11日，上交所组织召开"科创板八条"一周年投资端座谈会。座谈会围绕科创板指数化 投资 ...

低波固收+基金优选：上周收涨0.13%，成立以来累计录得2.23%的收益。 中波固收+基金优选：上周收涨0.12%，成立以来累计录得1.51%的收益。 分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：冯思诗 登记编号：S0890524070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 投资要点 市场回顾： 上周（2025.06.09-2025.06.13）债券市场小幅上涨，中债-综合财富指数（CBA00201）收涨 0.18%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.15%。利率债收益率基本走平。信用债收益率以下行为主，信用 利差有所收窄。 市场观察： 中美二轮谈判尘埃落地，宏观经济数据偏弱；临近税期资金偏紧，央行积极维护资金面；降息预期 升温，美债标售需求稳健；首单保租房REIT扩募完成，"首发+扩募"带动市场平稳发展。 公募基金市场动态： 年内信用债ETF大扩容，基金公司积极上报科创债指数基金：据悉，近期，数十家基金公 司已递交了关于科创债ETF的申请，此次科创债ETF有数十家基金公司参与申请，首批名单或有10家。首批科 创债ETF可能主要跟踪中证AAA科技创新公司债 ...

图：2025中国金融产品年度报告封面 每当这份沉甸甸的报告最终成稿，我们的心中总会涌起一种满满的收获感。这不仅是对过去一 年辛勤耕耘的总结，更是对未来探索的期待。十四年的坚守与沉淀，见证了市场的风云变幻， 也见证了我们在专业道路上的稳步前行。 然而，迈向服务化的进程并非单个机构的孤立行动，而是需要整个行业的协同共进，需要财富 生态的重构与升级。这是一场全方位、深层次的蜕变，我们将其称之为生态跃迁—— 这就是今 年我们报告的主题。 华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 去年的金融产品年度报告中，我们首次提出 财富与资管行业迈向服务化 的转型方向。令人欣慰 的是，这一理念在业内引发了广泛共鸣。回首2024年，我们也清晰地看到，整个行业在这条转 型之路上已然迈出了坚实的步伐，不断探索前行。 | 3. ETF 规模：高歌猛进，规模份额双双创下新高 ……………………………………………………………………… 101 | | --- | | 4. ETF 创新:政策支持下的深度与广度双向奔赴 …………………………………………………………………………… ...

圭尺量影，漏刻承时；银针劈丝，斗拱擎天……当一件件国宝穿越尘烟立于眼前，便叩响了五千年的精 神和鸣。国宝之美，早已超越形制本身，成为民族精神的物质载体。 6月中旬，由新华网、贵州茅台联合策划推出的大型文化专题节目《国宝美鉴》正式上线热播。节目以 十五集的篇幅，从五个维度，解码国宝背后的文化密码。 《国宝美鉴》第一集以"衡定光阴"为主题，透过陶寺圭表、李兰秤漏等国宝器物，串联起人类从自然生 物钟到理性计时的文明跃迁。 来源：新华网 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 泡泡玛特公告：紧急停售！ 哪吒，千亿！ 当原始部落依循日出而作的本能生存时，陶寺圭表以"日影一尺六寸"的刻度，将混沌的时间感知转化为 可丈量的数理逻辑。《周髀算经》记载的勾股定理应用，标志着先民跳出"生物钟"的自然束缚，用几何 智慧将日月星辰的运行轨迹转化为田垄间的农时坐标。这种从"顺应天时"到"度量天时"的转变，不仅是 工具的进步，更是人类以理性秩序重构世界认知的文明起点。 北魏李兰的秤漏堪称东方计时美学的典范：虹吸管"渴乌"的流体力学设计，实现了"一斤水一刻"的精密 计量，其科学价值与现代流体力学暗合；而权器旁的玉兔装 ...