核心市场观点 - 市场对高位抱团过于紧密的状况表现出谨慎，叠加海外映射出现波动，科技板块内部分化和行情外溢的情况值得观察 [2] - 科技板块业绩改善趋势仍在，但宏观流动性可能面临美联储未来政策取向和国内流动性再平衡的影响，同时较高的估值会限制投资者情绪扩张 [6] - 推荐“科技+X”策略，一方面继续关注科技板块投资机会，同时适度配置其他业绩改善方向 [6] 股票市场表现 - 本周A股市场缩量调整，日均成交金额相比上周明显回落，两市成交额从上周31950亿元降至本周29255亿元，下降8.44% [2][14] - 上涨行业中仅通信行业是前期强势行业，其余如煤炭、机械设备、石油石化、银行、基础化工、家用电器都是前期低位行业 [2] - 主要宽基指数普遍下跌，科创50指数周度跌幅最深，达-4.74%，创业板指下跌-1.98%，上证50下跌-1.89% [10][11] - 行业周度表现方面，申万一级行业中，煤炭、通信、机械设备表现突出，涨跌幅分别为+6.36%、+3.87%、+2.33% [22][25] - 交投活跃度下降，沪深300、中证500、中证1000指数换手率均较上周下降，降幅分别为-1.41%、-2.89%、-3.14% [13][14] - 市场波动率方面，沪深300指数与中证1000指数波动率周度均值较上周上升，中证500指数波动率周度均值较上周下降 [18] 债券市场表现 - 本周市场整体维持窄幅震荡偏强格局，债基录得正收益，利率债和信用债均走强，国债期货走强 [3][28] - 资金面月初维持宽松，但央行连续“零投放”逆回购，释放边际收敛信号，银行间与交易所资金面均转紧 [3][28] - 基本面来看，5月官方制造业PMI回落至50.0荣枯线（前值50.3），经济复苏基础仍不牢固，对债市形成支撑 [3] - 供需面来看，本周利率债计划发行约4880亿元，供给压力较上周回落但仍在偏高水平 [3] - 短期预计债市以震荡偏强为主，策略上建议票息策略为主，适度灵活交易 [7] 商品市场表现 - 南华商品指数周度下跌0.99%，分板块看，黑色商品指数上涨1.79%，能化商品指数上涨1.43%，贵金属商品指数下跌2.63% [34][36] - COMEX黄金震荡下行，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓持续减少至1025.14吨 [4] - 地缘政治事件（以色列袭击黎巴嫩、伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡）推升油价和通胀预期，但美国强劲数据（制造业PMI、就业数据）增强加息预期，压制金价 [4] - 沪金周度下跌0.66%，布伦特原油周度上涨1.63% [37] - 短期黄金受美联储降息预期转向加息、强美元等因素压制，建议观望；中长期看，全球储备多元化、美元信用再定价等逻辑构成其配置价值 [8] 海外市场表现 - 上周五至本周四美股总体上涨，标普500、纳指100、道琼斯工业、罗素2000指数均在周内创出新高 [4] - 结构上信息技术、通讯服务、能源等板块上涨，消费、公用事业等下跌；费城半导体指数全周继续上涨超6%，但周四出现回调 [4][9] - 美国基本面数据偏强，制造业和服务业PMI、就业数据均超预期，增强了加息预期 [4] - AI产业趋势持续，但微观交易较为拥挤，博通因AI营收指引未达市场预期且未上调全年指引，财报后录得大跌 [9] - 后续关注美伊地缘进展及美联储新任主席沃什的货币政策路径，结构上关注AI产业技术路径受益方向及实物资产、战略资源品等方向 [9] 热点事件 - 交易所规范交易单元，要求券商3个月内清理“特殊便利” [30] - Anthropic呼吁全球放缓前沿AI研发，警告“自我改进”风险 [30] - 欧洲央行报告显示，黄金已超越美债成全球最大储备资产 [30] - 全国统一非化石能源电力消费核算规则出台 [30] - 美国5月ISM制造业PMI录得54，为2022年5月以来最高值 [36]

金融创新 - 成功达成银行间市场首笔挂钩“蓝色债券”的信用风险缓释合约交易，标志着在绿色金融衍生品创新领域实现重要突破[7] - 与某大型跨国矿业集团子公司达成公司首单与实体企业开展的挂钩国债期货的场外利率期权，该交易可帮助企业在利率下行时获得收益补偿，上行时锁定融资成本，有效降低企业综合融资成本[8] 科技金融 - 申万宏源香港作为联席账簿管理人及联席牵头经办人，助力浙江翼菲智能科技股份有限公司于香港联交所主板上市，最终定价为每股30.50港元，基础发行规模7.5亿港元[10] - 在深交所成功发行2026年第二期科技创新公司债券，总规模为人民币50亿元，其中品种一（2年期）发行15亿元票面利率1.59%，品种二（3年期）发行35亿元票面利率1.68%[11] - 作为联席主承销商，助力中国大唐集团成功发行三只共25亿元科技创新可续期公司债券，并助力陕西煤业化工集团成功发行20亿元同类债券，票面利率1.81%创发行人历史新低及同行业同期限同品种新低[12] 数字金融 - 作为联席主承销商，助力TCL科技集团成功发行20亿元科技创新公司债券（数字经济），期限3年，票面利率1.95%，全场认购倍数达2.92倍[14][16] 普惠金融 - 通过子公司申万宏源承销保荐，助力江苏应能微电子股份有限公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌[17] - 通过子公司申万宏源承销保荐，助力深圳市精诚达电路科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌[19] 对外开放 - 通过“投资+投行”综合金融服务，重点通过子公司申万投资支持西井科技，赋能其15台智能网联新能源重卡在海外投入商业运营[21][22] 区域金融 - 助力长三角区域发展：主承销上海新长宁集团20亿元3年期公司债券，票面利率1.82%创新低；助力上海奉贤发展集团发行15亿元5年期公司债券，利率1.98%刷新发行人最低纪录；担任牵头主承销商助力浙江省国贸集团发行15亿元5年期公司债券，利率1.97%创发行人同期限历史新低[23] - 作为联席主承销商，助力中国民生银行成功发行300亿元无固定期限资本债券，期限5+N年，票面利率2.12%[25] - 积极参与首批4单商业不动产REITs，获得了全部4只REITs的战略配售份额，并拟为其提供做市流动性服务[26] 荣誉获奖 - 荣获湖北碳排放权交易中心颁发的2025年度“碳金融创新奖”[27][29]

可转债发行信息 - 春风动力发行可转债，债券代码为754129 [2] - 该可转债的发行价为100.00元，债券评级为AA+ [2] - 可转债对应的正股为春风动力，转股价设定为241.70元 [2]

债券发行概况 - 兴业银行成功簿记发行2026年第二期二级资本债券，债券简称26兴业银行二级债02，债券代码232680010 [2] - 本期债券发行规模为400亿元人民币，期限结构为5+5年 [2] - 债券票面利率为1.88%，全场认购倍数为1.9倍 [2] 发行目的与意义 - 募集资金将用于充实兴业银行二级资本，旨在提高资本充足率，增强营运实力和抗风险能力 [2] - 作为国内系统重要性银行，兴业银行经营基础稳健、综合金融服务能力突出 [2] - 本次发行将进一步夯实其资本实力，支持其持续服务实体经济和金融"五篇大文章" [2] 承销商角色与市场反馈 - 申万宏源证券担任本次债券发行的联席主承销商 [2] - 1.9倍的认购倍数充分体现了资本市场对兴业银行综合实力和投资价值的认可 [2] - 发行过程中，申万宏源证券发挥了固定收益业务专业优势和销售网络优势，协同各方投资者沟通，助力债券平稳高效发行 [2] 业务战略与展望 - 本次发行是申万宏源证券持续服务优质金融机构、深化银行资本工具承销业务的重要体现 [2] - 未来，申万宏源证券将继续为金融机构资本补充和实体经济高质量发展贡献专业力量 [2]

债券发行概况 - 申万宏源证券作为联席主承销商，助力山东发展投资控股集团有限公司成功发行2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）[2] - 债券简称“26发展01”，代码245359.SH，发行规模为10亿元人民币，期限5年，票面利率1.71%[2] - 债券全场认购倍数为4.51倍，体现了资本市场对发行人综合实力和信用资质的认可[2] 募集资金用途与发行人背景 - 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还回售的公司债券本金[2] - 此次发行有助于发行人优化债务结构、锁定融资成本、统筹中长期资金安排[2] - 发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定，是山东省委管理的国有重要骨干企业[2] - 发行人定位为发展现代产业和战略性新兴产业、支持全省基础设施建设、推进新型工业化和服务绿色低碳高质量发展的国有资本投资公司[2] 承销商角色与未来展望 - 在发行过程中，申万宏源证券充分发挥了债券承销专业能力和销售网络优势，协同发行人及各中介机构把握市场窗口、推进投资者沟通和发行执行[2] - 未来，申万宏源证券将持续深耕山东区域资本市场，为省属企业优化融资结构、服务区域经济高质量发展提供支持[2]

文章核心观点 - 高盛等华尔街投行大幅上调美光科技的目标股价及盈利预期，核心驱动力是内存芯片行业因AI需求激增而持续至2027年的供应紧张局面，这将推动行业定价和利润率上行 [3][8][10] 高盛对美光科技的业绩预期与评级 - 高盛将美光科技12个月目标股价从400美元大幅上调至900美元 [3] - 高盛将美光科技2026年和2027年的营收和非GAAP每股收益预期分别平均上调28%和36% [3] - 高盛维持对美光科技的“中性”评级 [3] - 高盛预计美光科技第三财季营收为376亿美元，高于市场普遍预期的344亿美元，高出约9% [5] - 高盛预计美光科技第三财季毛利率为83.4%，每股收益为22.07美元，均高于市场普遍预期的81.9%和19.74美元 [5] - 对于8月季度，高盛预计营收为488亿美元，远超市场普遍预期的404亿美元 [7] - 对于2026年全年，高盛的营收和每股收益预测分别较市场普遍预期高出30%和36% [7] 行业供需与价格驱动因素 - 高盛预计内存芯片供需紧张状况将持续到2027年，从而推动整个行业的价格和利润率上涨 [8][9] - 供应状况趋紧和内存芯片需求激增是主要驱动因素 [3][8] - Raymond James分析师同样预计，AI需求以及“受限”的内存供应状况可能会持续到2027年和2028年，这将使美光能够维持高价 [11] 市场关注焦点与潜在催化剂 - 投资者的注意力集中在美光科技的战略客户协议上，这些长期合同可锁定供应承诺并提供收入可见性 [9] - 投资者预计美光将维持或扩大其在高带宽内存领域约20%的市场份额 [10] - 传统DRAM价格的走势也可能提供额外的上行空间 [10] - 财报电话会议可能影响股价的事项包括：战略客户协议的规模和定价条款细节、对当前DRAM定价趋势可持续性的评论、以及HBM产品路线图的最新进展 [10] - 摩根士丹利指出，美光科技即将迎来多个催化剂，包括2026年底HBM合同的重新谈判，以及2027财年启动股票回购计划 [10] - 美光预计在2027至2028财年合计回购500亿美元股票 [10] 其他华尔街机构的观点 - 摩根士丹利分析师将对美光科技的目标价从520美元上调至1050美元，增幅超过一倍，并认为内存短缺问题可能持续两到三年甚至更久 [10] - Raymond James分析师将美光科技目标价从530美元大幅上调至1100美元 [11]

文章核心观点 - 黄金因其高价值、便携和易分割的特性，常被不法分子用于洗钱活动，以掩饰、隐瞒或转移非法所得[3][4] 常见的黄金洗钱手法 - **线上、线下购买黄金洗钱**：不法分子诱导受害人向指定账户转账，资金到账后，立即通知跑腿人员通过刷卡、银行网点预约、电商平台或手机银行APP购买黄金[7] 跑腿人员将实物黄金交付洗钱团伙，后者在黄金交易市场销赃变卖，最终将货款转至不法分子控制的账户[7] - **跨境转移黄金洗钱**：不法分子将非法资金通过“地下钱庄”等渠道兑换成黄金，再将黄金走私至境外市场出售变现，实现资金的跨境转移和“洗白”[10] 常通过虚假贸易、跨境物流等方式掩盖黄金的非法转移，使非法资金在形式上变为合法的境外收入[10] - **设立黄金珠宝公司洗钱**：洗钱团伙注册成立多个黄金珠宝公司并开通对公账户，以公司名义使用不法资金在黄金交易市场购进黄金，再进行销赃变卖，最后将货款转至不法分子控制的账户[11][12] - **通过非正规渠道回收黄金洗钱**：不法分子将非法所得购买的黄金出售给不具备相关资质的黄金回收店或小金铺，这些店铺可能未有效核实黄金来源和出售人身份，仅按重量和纯度支付现金[13] 回收的黄金经熔化、翻新后重新进入市场流通，彻底掩盖其原始非法来源，使非法资金转化为“干净”现金[13] 常见的黄金洗钱案例 - **利用大额黄金交易洗钱**：金店经营者张先生接到线上订单，对方订购285克金条并要求邮寄至指定地点，在收到货款后寄出金条[14] 该交易实为犯罪分子利用诈骗资金购买黄金，由同伙收取，以完成洗钱，导致张先生的银行账户被列为“涉诈账户”并被冻结[14] - **以“黄金投资”为名洗钱**：王女士听信他人“黄金投资、快速返利”的谎言，被许诺高额回报后，出借银行账户用于收款、取现和购买黄金，被不法分子利用来转移涉诈资金[15] - **高薪招募兼职代购黄金洗钱**：不法分子通过网络广告高薪招募兼职跑腿人员，诱使其持银行卡及现金在多家金店代购大量黄金首饰，随后在约定地点将黄金交给“幕后老板”，使兼职者成为洗钱帮凶[16]

《中华人民共和国反洗钱法》修订核心内容 - 法律于2024年11月8日修订，共7章65条，自2025年1月1日起施行[1] 法律修订对公众的主要影响 - 公众义务更明确：在金融机构办理业务时需如实提供身份信息，拒绝配合可能导致业务办理受阻[2] - 任何单位和个人不得从事或为洗钱活动提供便利，应配合金融机构的客户尽职调查，提供真实有效的身份证明文件及交易资料[4] - 任何单位和个人需按国家有关机关要求对相关名单对象采取反洗钱特别预防措施[4] 跨境监管与客户信息保护 - 跨境监管强化：即使洗钱行为发生在境外，只要危害中国主权、安全、公民权益或扰乱境内金融秩序，将依法追究责任[5] - 客户信息保护加强：金融机构对履行反洗钱职责获得的客户身份资料和交易信息须保密，非依法律不得提供[6] - 反洗钱信息的使用应依法保护国家秘密、商业秘密和个人隐私、个人信息[7] 典型洗钱案例警示 - 案例1：直播打赏洗钱案：李某等4人利用直播平台“刷礼物-返现”模式，将非法集资所得伪装成主播收入，涉案金额近亿元[8][9] - 案例2：黄金交易洗钱案：一名男子使用他人银行卡购买价值70万元的黄金，身份信息不符，通过黄金“高买低卖”方式洗钱，涉案资金100万元[11][12] - 上述案件相关犯罪嫌疑人均已依法受到法律惩治[15] 防范洗钱风险的建议 - 保护身份信息：切勿向陌生平台泄露身份证、银行卡号、验证码等敏感信息[20] - 识别可疑交易：对“刷单返现”、“跑分兼职”等信息应提高风险防范意识[22] - 配合金融机构：应配合金融机构依法开展的客户尽职调查[23]

记者丨张伟泽 袁思杰 编辑丨朱丽娜 李艳霞 随着全球财富管理版图加速重塑，香港成为关键落子。 波士顿咨询公司（BCG）最新发布的《2026全球财富报告》显示， 2025年，香港跨境财富记账规模上升10.7%至2.9万亿美元，首 次超过瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心。 香港此次登顶，超越了单个金融城市排名的意义。它是"全球经济重心东移"最直观的金融映射，也是"全球财富管理权力交接"最具 标志性的事件。 香港 图/新华社 香港超越瑞士 当前，俄乌冲突僵持不下，中东战火此起彼伏，大国博弈持续升级，全球地缘政治风险指数攀升至冷战结束以来的最高水平。"安 全"的定义发生了根本性转变。过去数十年，全球资本的安全锚是瑞士——靠的是永远中立、绝对保密、极度稳定三张王牌。但2022 年瑞士打破中立传统，跟随欧盟冻结俄罗斯资产，随后又在2026年初宣布冻结委内瑞拉总统马杜罗资产，"中立金融保险箱"的"人 设"接连崩塌。瑞士银行协会2024年年度报告显示，全年外国客户从瑞士银行体系撤出的资金规模达到1080亿瑞郎，这是自1945年 以来的最大单年资金外流。 彭博行业研究的数据更显示， 短短数年间，瑞士跨境财富管理资产规模从2 ...

黄金价格走势 - 进入10日亚洲交易时段，纽约黄金期货与伦敦黄金现货价格延续跌势，现货黄金价格一度跌破每盎司4200美元，创今年3月23日以来新低[1] - 截至北京时间10日9时27分，纽约商品交易所8月交割的黄金期价报每盎司4224.40美元，跌幅为1.44%，伦敦现货黄金价格报每盎司4199.28美元，跌幅为1.48%[8] - 金价已经连续第四个交易日震荡下行[2] 价格下跌原因 - 市场担忧将于当地时间周三出炉的美国5月CPI数据进一步走高，加剧美联储加息压力[2] - 此担忧引发投资者自上周五美国非农数据公布后持续减持黄金[2]