司借款余额为人民币 540.02 亿元，累计新增借款人民币 80.66 亿元， 累计新增借款占上年末净资产比例为 25.20%，超过 20%。 二、新增借款的分类披露（合并口径） | 证券代码：002673 证券简称：西部证券 | 公告编号：2026-010 | | --- | --- | | 债券代码：148177 | 债券简称：23西部02 | | 148339 | 23西部03 | | 148391 | 23西部04 | | 148424 | 23西部05 | | 148699 | 24西部01 | | 148753 | 24西部02 | | 148865 | 24西部03 | | 148924 | 24西部04 | | 524008 | 24西部05 | | 524106 | 25西部01 | | 524164 | 25西部02 | | 524283 | 25西部K1 | | 524317 | 25西部03 | | 524525 | 25西部04 | 西部证券股份有限公司 当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误 ...

公司财务数据 - 截至2025年12月31日，公司未经审计的净资产为人民币320.08亿元 [1] - 截至2025年12月31日，公司借款余额为人民币459.36亿元 [1] 新增借款情况 - 截至2026年1月31日，公司借款余额增加至人民币540.02亿元 [1] - 2026年1月累计新增借款人民币80.66亿元 [1] - 累计新增借款占2025年末净资产比例达到25.20%，超过20%的常规关注阈值 [1]

文章核心观点 - 银行板块在股市震荡中避险价值凸显，相关金融ETF收涨超1% [1] - 展望2026年，银行板块有望迎来息差企稳、地产风险化解及零售业务改善三大催化点 [1] 行业趋势与催化因素 - **息差趋势企稳**：新发放贷款利率已行至低位，叠加自律机制调节与监管引导，贷款端收益下行压力或边际缓减 [1] - **负债成本改善**：存款重定价效应仍较强，利于改善负债成本 [1] - **地产金融风险可控**：对公涉房业务预计已过出险高峰，多轮化险安排下地产金融风险化解成效显著，表内涉房风险整体可控 [1] - **零售业务边际改善**：零售信贷风险总体缓释，且居民存款分流加速有望激活财富管理业务、带动中收稳步修复 [1] 资金面与市场表现 - 银行板块中长期定价的主导“压舱石”是国资法人 [1] - 板块短中期行情更多受险资、公募等资金流动影响 [1] - 2月5日，金融ETF（510230）收涨超1% [1] 相关金融产品 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018） [1] - 该指数从A股市场中选取金融行业内具有代表性的证券作为指数样本，涵盖银行、保险、证券等子行业 [1]

银行板块市场表现 - 2026年2月5日，银行板块继续走强，个股全线上涨，厦门银行涨幅超过5%，重庆银行涨幅超过3%，齐鲁银行、南京银行、沪农商行等涨幅超过2% [1][7] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格上涨超过1%，成功向上收复20日移动平均线 [1][7] - 银行ETF（512800）当日收盘价为0.787元，涨幅为1.03%（上涨0.008元），开盘价为0.781元 [2][8] - 该ETF当日成交总量为454.47万份，换手率为2.90%，外盘成交245.78万份，内盘成交208.69万份 [2][8] 市场资金动向与短期驱动因素 - 短期市场行情波动加剧，风险偏好下行，市场短期降温，资金进入“避险模式” [2][8] - 资金正从高波动板块向低估值、高股息方向迁移 [2][8] 机构对银行板块后市展望 - 西部证券指出，2026年银行板块净息差有望趋势性企稳，贷款端新发放利率已处于低位，叠加自律机制调节与行业“反内卷”，收益下行压力可能边际缓减 [3][9] - 存款端重定价效应仍然较强，有利于改善银行负债成本 [3][9] - 对公涉房业务预计已过风险暴露高峰，整体风险可控 [3][9] - 华创证券表示，银行板块当前估值处于历史偏低分位，仍是市场配置程度较低的行业 [3][9] - 预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动 [3][9] - 高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性 [3][9] 银行ETF产品概况 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，该指数成份股囊括A股42家上市银行 [3][9] - 银行ETF（512800）是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具，最新规模超过122亿元 [3][9] - 2025年以来，该ETF日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [3][9] - 该ETF的最小申购赎回单位份额为600,000份，现金替代比例上限为50% [2][8]

核心事件 - 信达证券首席分析师胡琎心已于2月3日从证券从业系统中注销 [1] - 该分析师从西部证券电新行业联席首席分析师职位加入信达证券的时间为8月22日 [1] - 从加入信达到注销从业信息，时间间隔不足半年 [2] 分析师背景 - 该分析师具备多年新能源产业工作经验及电新行业卖方研究经验 [1] - 其研究领域覆盖风电、电力设备、光伏，尤其对风电行业有深刻理解 [1] - 其研究特点为善于把握市场机会，挖掘潜力个股，提供有价值的服务 [1]

公司股价与交易数据 - 2月3日，西部证券股价上涨0.38%，成交额为2.77亿元 [1] - 当日融资买入1927.08万元，融资偿还2796.47万元，融资净卖出869.39万元 [1] - 截至2月3日，融资融券余额合计17.06亿元，其中融资余额17.03亿元，占流通市值的4.85%，低于近一年20%分位水平 [1] - 2月3日融券卖出4700股，金额3.69万元，融券余量38.55万股，融券余额302.62万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入43.35亿元，同比减少2.17% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润12.43亿元，同比增长70.63% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利45.98亿元，近三年累计派现12.02亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为18.58万户，较上期减少3.32% [2] - 截至9月30日，人均流通股为22118股，较上期增加3.44% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）持股6931.35万股，较上期增加2793.26万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股6021.14万股，较上期减少31.20万股 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF（512000）持股4603.51万股，较上期增加1396.41万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）持股3904.53万股，较上期减少75.13万股 [3] - 天弘中证全指证券公司ETF（159841）持股1174.33万股，为新进股东 [3] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市，成立于2001年1月9日，于2012年5月3日上市 [1] - 公司主营业务涉及经纪业务、自营业务、投资银行业务、客户资产管理业务和研究咨询业务等 [1] - 主营业务收入构成为：自营投资业务37.63%，财富管理业务21.87%，总部及其他14.44%，资产管理业务10.33%，信用业务9.69%，投资银行业务7.04% [1]

行业核心观点 - 证券行业持续推进线下分支机构优化调整，同时积极完善线上服务体系，通过提升线上线下资源整合效率以集中力量做大做强，从而提升整体竞争力 [1] 线下营业网点调整 - 2026年开年，多家券商密集披露撤销营业部公告 例如长城证券拟撤销郑州陇海路证券营业部 中邮证券撤销包括武汉新华路营业部在内的4家营业部 西部证券撤销渭南东风街第二证券营业部 国泰海通证券、财达证券等也有类似动作 [1][3] - 撤销营业部的原因高度一致，主要集中于“优化营业网点布局”和“提升运营效率”，旨在减少不必要的线下开支，优化资源配置和人员结构 [4] - 从更长周期看，营业部数量下降并非阶段性现象 2025年部分券商全年裁撤营业部达到10家以上，涉及多个省市，反映出对全国营业网点布局进行统筹优化的行业趋势 [3] 线上业务布局与数字化转型 - 与线下网点“做减法”同步，券商正通过设立互联网证券分公司、数智分公司等方式持续完善线上业务分支机构体系 [1][5] - 2025年11月，中国银河证券北京互联网证券分公司成立，成为北京证券行业首家互联网分公司 中原证券、东吴证券等多家券商也持续强化此类新型分支机构建设 [5] - 互联网及数智分支机构被定位为券商数字化转型的重要载体，主要承担线上客户服务、交易支持、技术平台建设及数字化运营等职能，与传统营业部形成明显区分 [5] - 互联网证券分公司采用轻资本运作模式，经纪、财富管理等业务以线上操作为主，通过算法、App等途径服务客户，旨在实现降本增效和高效服务 [5] 客户服务与资源整合 - 券商在撤销营业部时，均强调将依法合规推进客户资产及业务转移，保障投资者权益 客户业务可通过手机App、网上营业厅等线上渠道完成，原有服务体系保持连续 [3][6] - 通过提升线上线下资源整合效率，集中力量与资源，有利于提升券商整体竞争力 分支机构裁撤有助于集中优势资源，减少不必要开支，从而腾出更多资源用于开发新的盈利出路 [6]

公司概况与行业地位 - 公司成立于2017年，以国防科大科研团队为核心，在国产基础软件赛道成长为领军者之一 [1] - 公司深耕开发支撑类软件和EDA软件领域，该领域是我国进口依赖最严重的基础软件领域，开发难度大、门槛高、周期长 [1] - 公司核心研发人员来自国防科技大学、清华大学、中国科学院等顶尖院校，创始团队具有国防科大背景 [1] 技术研发与创新体系 - 公司研发人员占比超过70%，并与国防科技大学共建湖南省软件安全智能并行分析重点实验室，与清华大学合作成立公司，形成“产研用”深度融合的技术创新体系 [2] - 公司已拥有100余项知识产权，推出20多款成熟产品，多款产品达到国际领先水平 [2] - 公司构建了以软件质量测试、软件安全测试、数字IC验证、AI开发工具为核心的完整产品矩阵，全系产品均获得自主可控证书及多项国际、国内认证 [5] 核心产品与技术突破 - 核心产品CodeSense源代码缺陷深度分析平台是国内首款通过TüV功能安全认证的静态分析工具，符合IEC-61508 T2类工具要求 [3] - CodeSense采用自主研发的值流图技术方案，支持跨多层函数的深度缺陷检测，最快分析速度达50000行/分钟，十万级源代码可在3分钟内完成检测，准确率超过99% [3] - CodeSense接入了公司自主研发的AI大模型DTCoder，实现智能缺陷误报评定、解释和修复建议，工具已全面覆盖CWE收录的软件缺陷类型，支持GJB8114、MISRAC等主流编码规范 [4] - 在数字EDA软件方面，公司聚焦数字IC前端验证工具和FPGA测试工具，基本实现该类工具的国产化替代，并在某些指标特性上实现超越，客户覆盖100多家行业头部企业 [5] AI赋能与智能化发展 - 公司推出“万象智能体研发全流程平台”，以自主研发的“DTCoder”垂直大模型为核心，打造工业领域研发智能体平台VXAgent [5] - 在某智能制造头部企业的应用中，近1000名开发人员使用AICodingAgent，AI生成代码的平均采纳率超过30%，高质量工程项目中最高采纳率可达65%以上 [6] - 公司计划进一步迭代，实现Agent完全自主开发，目标让客户以自然语言提出要求，平台一站式完成代码工程 [6] 市场应用与客户覆盖 - 公司服务客户覆盖航空、航天、轨道交通、智能制造、电子、金融、能源等多个领域，总数达数百家 [5] - 开发支撑类软件是代码的“体检医生”与“安全卫士”，在航空航天和智能汽车等领域至关重要 [2] 资本运作与战略规划 - 公司获得多家“国家队”资本的战略投资，包括湖南省天惠军民融合投资基金、中国互联网投资基金、西部证券投资等 [6] - 2025年底公司完成新一轮融资，资金将主要用于开发支撑工具的全面AI化升级，以及智能制造领域研发大模型与智能体的深度研发 [7] - 公司计划将新一轮融资的大部分资金投入研发，重点推动AI大模型与基础软件的深度融合，构建面向工业领域的TrustedAI-coding工具链 [7] 行业背景与市场前景 - EDA软件长期被Synopsys、Cadence、Siemens等国外厂商掌握，2022年至今美国商务部发布的出口管制令给国产先进制程集成电路发展带来巨大挑战 [2] - 基础软件国产化已成为必然趋势，我国基础软件市场规模已突破千亿元，未来有望保持每年15%以上的增速 [7]

行业核心观点 - 证券行业持续推进分支机构调整，线下营业部数量持续下降，同时通过设立互联网证券分公司等方式完善线上服务体系，旨在优化资源配置、提升运营效率与整体竞争力 [1][3][4][5][6] 线下营业网点调整 - **多家券商于2026年初密集撤销营业部**：长城证券拟撤销郑州陇海路证券营业部[1][3]；中邮证券于1月7日宣布撤销包括武汉新华路、九江浔阳路在内的4家营业部[3]；西部证券于1月8日决定撤销渭南东风街第二证券营业部[3]；国泰海通证券、财达证券等开年亦有撤销动作[3] - **营业部撤销为长期趋势**：2025年部分券商全年裁撤营业部达10家以上，涉及多个省市，反映行业对全国营业网点布局进行统筹优化的趋势[3] - **撤销原因高度一致**：主要为“优化营业网点布局”与“提升运营效率”，旨在减少不必要的线下开支，优化资源配置和人员结构[4] - **客户权益保障措施**：撤销营业部时均按监管要求妥善安置客户资产及业务，相关账户及业务由其他分支机构或线上渠道承接，强调不影响客户正常交易、资金安全及服务连续性[3][6] 线上业务布局优化 - **券商积极设立新型线上分支机构**：2025年11月，中国银河证券北京互联网证券分公司成立，为北京证券行业首家互联网分公司[5]；中原证券、东吴证券等多家券商亦持续强化互联网证券分公司、数智分公司等建设[5] - **新型分支机构的功能与定位**：被明确为券商数字化转型的重要载体，定位为“创新型业务分公司”，主要承担线上客户服务、交易支持、技术平台建设及数字化运营等职能，与传统营业部形成明显区分[5] - **运营模式强调轻资本与数字化**：互联网证券分公司更强调轻资本运作，经纪、财富管理等业务以线上操作为主，通过算法、App等途径服务客户，不依赖物理网点，旨在实现降本增效和高效服务[5] 资源整合与竞争力提升 - **线上线下资源整合是行业发展趋势**：通过优化线下网点、整合线上线下资源，有利于集中力量与资源做大做强，提升券商整体竞争力[1][4][6] - **优化资源配置的目的**：分支机构裁撤有助于集中优势资源，减少不必要开支，从而腾出更多资源和资金用于开发新的盈利出路[6]

行业核心观点 - CDN行业有望开启量价齐升的新一轮成长 [1][4] CDN核心作用与需求驱动 - CDN的核心作用是加速数据传输，通过部署节点服务器使用户就近获取内容，解决网络带宽小、用户访问量大、网点分布不均等问题 [1] - CDN需求与AI Agent数量和使用量成正比，因Agent需高频调取外部网络内容以支撑实时交互，依赖CDN的低延迟、高并发分发能力 [2] - 随着Agent数量持续扩张及用户使用频次提升，CDN需求有望高速增长 [1][2] 行业技术升级趋势 - CDN正向边缘计算升级，节点正从单纯的传输单元演进为集计算、存储与AI推理等功能于一体的分布式智能单元 [3] - 全球CDN龙头Akamai携手NVIDIA推出Akamai AI推理云，将AI推理能力从核心数据中心扩展至互联网边缘端 [3] - 国内CDN领军网宿科技正基于全球分布式平台，将CDN节点升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节点，并升级新一代边缘AI平台 [3] 市场价格变动趋势 - 云厂商相继上调部分服务价格，打破了云服务价格长期下行的趋势 [1][4] - 谷歌云自2026年5月1日起上调价格，其中北美地区数据传输价格从0.04美元/GiB上涨至0.08美元/GiB，涨幅达100% [4] - 谷歌云欧洲地区价格从0.05美元/GiB涨至0.08美元/GiB，涨幅60%，亚洲地区从0.06美元/GiB涨至0.085美元/GiB，涨幅约42% [4] - 亚马逊AWS已宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15%，打破了该服务近二十年来“只降不升”的定价传统 [4] 相关公司关注 - 建议关注网宿科技(300017.SZ) [1] - 建议关注阿里巴巴-W(09988) [1]