案件核心事实 - 中国长江三峡集团公司原董事长曹广晶通过乒乓球世界冠军滕义拓展人脉，滕义利用曹广晶的职务影响力为某公司在向家坝水电站和乌东德水电站系列工程中标提供帮助 [1] - 滕义伙同他人收受某公司好处费共计11557.6545万元，其中6757.6545万元既遂，4800万元未遂 [1] - 滕义因利用影响力受贿罪被判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币六百万元 [1] - 曹广晶于2022年2月落马，同年9月被"双开"，2024年5月因受贿、泄露内幕信息被一审判处无期徒刑 [2] 涉案工程项目 - 涉案工程包括中国长江三峡集团公司的向家坝水电站灌区工程北总干渠首部取水隧洞工程和乌东德水电站系列工程 [1] - 某公司通过滕义利用曹广晶的职务行为在上述工程项目中谋取不正当利益 [1]

文章核心观点 - 三峡集团发布官方声明，指出互联网及社交媒体平台上存在多个未经授权、擅自使用公司名称和标识的虚假新媒体账号 [1][3] - 公司明确否认这些冒用账号与官方有任何关联，并正告相关侵权主体立即停止侵权行为 [5] - 公司公布了其官方认可并授权的全部新媒体账号清单，提醒公众通过正规渠道获取信息 [5] 冒用账号具体情况 - 发现的冒用账号包括新浪微博账号"三峡集团"、抖音账号"三峡集团市场部"和"三峡集团"、小红书账号"中国三峡"等 [3][5] - 这些账号均非公司注册或授权运营的官方账号，其发布内容和行为均不代表公司立场 [3][5] 官方授权账号信息 - 微信公众号（视频号）为"三峡小微" [5] - 微博官方账号为"中国三峡集团" [5] - 抖音官方账号为"中国三峡" [5] - 其他官方授权平台包括今日头条"中国三峡集团"、百家号"中国三峡集团"、学习强国"中国三峡"、知乎"中国三峡集团"、澎湃"中国三峡集团" [5] 公司采取的行动 - 公司已收集相关侵权证据，并保留依法追究法律责任的权利 [5] - 正告相关侵权主体立即注销冒用账号并删除所有相关信息 [5]

事件概述 - 三峡集团发布声明，指出互联网及社交媒体平台存在多个未经授权、擅自使用其公司名称和标识的账号 [1][3] - 这些冒用账号包括新浪微博账号"三峡集团"、抖音账号"三峡集团市场部"和"三峡集团"、小红书账号"中国三峡"等 [1] - 公司明确上述账号均非其注册或授权运营的官方账号，其发布内容与行为与公司无任何关联 [3] 公司行动与声明 - 公司通过"中国电力报"官方公众号发布声明，以提醒公众注意甄别 [1] - 公司正告相关侵权主体立即注销账号并删除所有相关信息 [3] - 公司已收集相关证据，并保留依法追究其法律责任的权利 [3] - 公司公布了其官方新媒体账号信息以供公众辨别 [3] 公司背景信息 - 公司全称为中国长江三峡集团有限公司 [3] - 公司是全球最大的水电开发运营企业和中国领先的清洁能源、生态环保集团 [3] - 截至2024年底，公司可控装机容量达1.58亿千瓦，资产总额为1.5万亿元 [3]

财务表现 - 前三季度实现归母净利润43.13亿元，同比下降15.31% [1] - 单三季度实现归母净利润4.98亿元，同比下降52.87% [1] 装机容量与项目储备 - 截至今年6月底累计装机4994万千瓦，其中风电2297万千瓦，光伏2591万千瓦 [1] - 在建装机1382万千瓦，其中风电533万千瓦，光伏478万千瓦 [1] - 待建装机2696万千瓦，其中风电1143万千瓦，光伏1543万千瓦 [1] - 项目储备丰富且风电光伏比例均衡，体现公司获取项目资源的能力 [1] 行业政策与前景 - 1360号文明确新能源十五五发展方向 [1] - 结合多项政策及当前运营商盈利水平与建设意愿，预计十五五期间市场化、效益化或逐步明晰 [1]

项目开发与装机规划 - 2025年1-9月新增核准/备案项目容量超460万千瓦，其中陆上风电超200万千瓦，海上风电30万千瓦，光伏约200万千瓦，独立储能30万千瓦 [2] - “十五五”期间战略重点为“陆上大基地、海上风电引领者”，并积极发展独立储能、光热、抽蓄等系统调节性资源 [2] - 内蒙库布齐基地已投产200万千瓦光伏，其余600万千瓦光伏、400万千瓦风电项目已完成主要标段招标，外送通道已获核准 [3] - 南疆若羌基地已启动煤电主体工程建设，新能源项目正推进手续办理，两个基地计划在“十五五”期间建成并网 [3] - 截至10月末在建装机规模超2000万千瓦，其中陆上风电、海上风电、光伏比例约为3:2:5，力争2025年并网500万千瓦，预计四季度并网超200万千瓦 [9] 储能业务发展 - 公司已并网新型储能规模超过270万千瓦，技术路线涵盖锂电池、钒液流电池、压缩空气储能等 [4] - 将紧密跟踪各地市场规则，合理确定储能配置原则，以提升电站整体收益水平 [4] 财务业绩与成本分析 - 2025年前三季度利润总额同比下降21.49%，主因包括发电平均利用小时数下降、综合平均电价同比下降、以及营业成本同比增长17% [5] - 截至2025年9月末应收账款为466.26亿元，主要为应收可再生能源电价附加，1-9月累计回收额超过去年全年水平 [6] - 2025年1-9月计提应收款项坏账准备3.11亿元，与款项账龄相关，回款后将冲减对应坏账准备 [6] - 截至2025年9月末累计对亿利洁能长期股权投资计提减值准备6.12亿元，四季度将持续跟踪其经营情况 [7][8] - 2025年1-9月企业所得税率14.23%，同比增加2.89个百分点，主因是不同项目所得税优惠期间不一致及存量项目进入减半或全额征收期 [9] 项目造价与投资 - 2025年海风、陆风、光伏项目单位千瓦投资分别约8800～10200元、4000～5500元、3000～3700元，较2024年下浮率分别约19%、4%、持平 [10] 运营表现与市场环境 - 2025年第三季度陆风、海风、太阳能利用小时数分别为411小时、436小时、305小时，受消纳影响同比均有下降 [10] - 前三季度风资源同比小幅上升，光资源同比持平，预测四季度风速略有上升，辐照度下降 [11] - 前三季度市场化交易比例提高约7个百分点，各地交易电价有增有减，但电价降幅的区域占比增加 [11][12] - 公司在广东省增量项目机制电价竞价中中标，预计后续市场竞争形势将呈现地域分化特征 [13] 政策影响与行业展望 - 2025年11月11日起至2027年12月31日，海上风电实行增值税即征即退50%政策，陆上和海上风电全投资收益率均出现小幅度下降 [4] - 公司海上风电资源储备总量超900万千瓦，年度新增建设指标规模超150万千瓦 [5] - 随着绿电、绿证、CCER市场机制完善和需求稳定驱动，其环境商品价值值得期待 [14]

会议概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会在上海举行，来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会[1] - 参会机构认为，随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好[1] 监管与政策展望 - 证监会副主席李明表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行[2] - 证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性[2] - 上海市常务副市长吴伟表示，上海将全力为境内外金融机构、金融企业、金融人才创造更多市场机遇、发展机遇，推动上海国际金融中心建设[3] 市场发展与投资生态 - 上交所理事长邱勇指出，“指数—指数化产品—ETF期权”的指数化投资生态链日益完善，“十四五”时期新编指数约3500条，ETF产品规模从0.9万亿元增至4.1万亿元，年均增长35%[4] - 产品矩阵多元完备，中证500 ETF期权、科创50 ETF期权、国债ETF、科创债ETF等创新品种不断落地[4] - 投资者结构持续优化，专业机构持有沪市A股流通市值增长47%，交易占比上升12个百分点[4] - 华泰证券梁红表示，变革中的中国有创新、重组、出海三条主线，消费升级是三条主线突围的结果[5] - 梁红预测中国2026年宏观走势将表现为名义增长修复，预计非金融企业2026年归母净利润增速约13%，各行业盈利增速均将有所回升[5] - 摩根资产管理环球主席白博文表示，中国并购市场正在进行转型，医疗行业特别具有吸引力，消费行业也迎来巨大机会[6] - 淡马锡中国区主席吴亦兵表示，淡马锡将继续投入长期资本、耐心资本和价值资本，构建富有韧性和前瞻性的在华投资组合[7] - 殷拓集团庄佳诚指出，殷拓自上世纪90年代中期起在华投资累计超170亿美元，并制定“在中国为中国”、引入海外优质企业、支持中国企业跨境发展三大投资战略[8] - 庄佳诚认为中国市场在风投、PE等方面仍存在资产配置缺口，潜在投资空间广阔[8] 科技创新与产业机遇 - 中金公司张一鸣表示，AI驱动的科技创新将持续带动资本市场活力，全球科技产业成长逻辑依然具备韧性[9] - 中金公司协助宁德时代完成港股IPO，募资规模达53亿美元，实现“零折价”发行，显示出国际投资者对中国优质科技与生产力资产的高度认可[9] - 影石董事长刘靖康认为企业竞争的根本问题在于“客户为什么选择你”，技术创新决定企业增长边界[10] - 影石通过系统性研究用户使用场景与痛点，在运动相机、潜水拍摄等细分领域持续创新[10] - 科沃斯首席财务官马建军指出，垂直整合与快速迭代是服务机器人企业赢得竞争的关键[10] - 全球家用服务机器人年出货量约1500至2000万台，渗透率不足10%，行业仍存在巨大的增量空间[10] - 合合信息刘忱表示，AI竞争的核心是时间、方向与耐心的竞争，AI产品的竞争力来自技术的极致领先和用户体验的持续优化[11] - 刘忱指出，以图像识别为例，99%的识别准确率意味着1500个字中仍有12个字错误，在专业文档场景中不可接受，技术突破必须不断逼近100%的精度[11] ESG实践与可持续发展 - 贵州茅台王莉表示，茅台将可持续理念与东方哲学、中华文化及企业治理相融合，形成独特的ESG体系，MSCI ESG评级提升至“A”级[12] - 茅台从与自然和谐共生、社会价值共享、自身治理现代化三个维度推进ESG建设[12] - 三峡新能源杨庆华认为，ESG是企业价值重塑的通用钥匙，随着ESG体系制度完善，企业的可持续价值得以更加清晰、规范地呈现[13][14] - 伊利股份张晨光介绍，伊利建立“三条标准线”质量体系，在国家标准基础上提升50%作为企业管理线，再上调20%形成内部控制线[15] - 伊利实现每头奶牛有电子身份证，运输车辆配备卫星定位与电子铅封系统，运输全程7×24小时监控，确保奶源可追溯[15] - 中证指数公司宋红雨表示，随着ESG信息披露规则落地，披露数据的规范性和统一性显著提升，指数公司将持续完善评价体系，推出更多ESG指数[16] - 摩根基金ESG总监张大川认为，高质量可持续披露是资本与企业共赢的基础，可更全面地分析企业长期经营的风险与机遇[17] 指数与ETF产品创新 - 景顺投资黄婉君表示，未来指数开发将更具创意，逐步引入人工智能、大数据等技术作为选股条件，让指数更贴近科技感[18] - 国泰海通证券郭中宝指出，ETF是全球资产配置的重要工具，未来应成为境外投资中国市场的重要接口和投资平台[19] - 易方达基金庞亚平认为，国内ETF规模5万亿只是起点，未来空间广阔，公司将持续通过指数产品搭建产业与投资者的桥梁[20] - 华夏基金徐猛表示，ETF是机构投资的重要工具和居民财富配置的重要通道，硬科技主题ETF能够讲好“中国科技创新故事”[21] - 渣打银行严守敬建议扩大信用债ETF供给与续发机制，以提升交易所市场流动性与吸引力[22][23] - 高盛孙祺指出，交易所债券回购市场在质押标准券机制及中央清算模式上具有独特优势，期待回购业务进一步开放[24]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为“消纳与入市压力凸显 绿电发展效益为先” [5] - 公司面临新能源消纳压力与入市后交易电价压力，且单季度扣非归母净利润同比下滑幅度逐季度扩大 [6] - 国家政策明确十五五期间新能源发展将更注重高质量消纳和效益化开发 [6] - 公司在建与储备项目以风电与大基地项目为主，项目储备丰富且风电光伏比例均衡 [6] 公司基本数据 - 报告日收盘价为4.32元，一年内最高/最低价为4.83元/4.05元 [3] - 总市值和流通市值均为123,498.65百万元，总股本为28,587.65百万股 [3] - 资产负债率为71.25%，每股净资产为3.12元/股 [3] 2025年三季报业绩表现 - 前三季度实现营收213亿元，同比下降2.26%；归母净利润43.13亿元，同比下降15.31% [6] - 单三季度实现营收65亿元，同比下降2.40%；归母净利润4.98亿元，同比下降52.87% [6] - 单三季度利润下降主要归因于营收下降1.56亿元和营业成本增加5.87亿元 [6] - 单三季度资产减值2.5亿元 [6] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为56.45亿元、59.53亿元、67.74亿元 [5][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.20元、0.21元、0.24元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为22倍、21倍、18倍 [6] - 预测2025年营业收入为29,461百万元，同比微降0.86%，2026-2027年恢复增长至9.51%和9.49% [5] 业务与项目储备 - 截至2025年6月底，公司累计装机容量4994万千瓦，其中风电2297万千瓦，光伏2591万千瓦 [6] - 在建装机容量1382万千瓦，其中风电533万千瓦，光伏478万千瓦 [6] - 待建装机容量2696万千瓦，其中风电1143万千瓦，光伏1543万千瓦 [6] 财务比率预测 - 预测毛利率从2024年的52.63%降至2025年的46.55%，之后小幅回升 [7] - 预测净资产收益率从2024年的7.05%降至2025年的6.24%，之后缓慢回升 [5][7]

项目情况 - 2025年1 - 9月公司新增核准/备案项目容量超460万千瓦，含陆上风电超200万千瓦等[3] - 库布齐基地200万千瓦光伏项目已投产，其余项目完成主要标段招标[4][5] - 南疆若羌基地煤电项目主体工程建设启动，新能源项目推进手续办理[4][5] - 截至2025年第三季度末，沿海7省市、自治区储备海上风电资源超900万千瓦，新增指标超150万千瓦[7] - 截至10月末公司在建装机规模超2000万千瓦，陆风、海风、光伏在建装机超1000万千瓦[13] 业绩数据 - 2025年前三季度公司利润总额较上年同期下降21.49%，营业成本同比增长17%[9] - 截至2025年9月末公司应收账款466.26亿元，1 - 9月累计回收超去年全年[9] - 2025年1 - 9月公司计提应收款项坏账准备3.11亿元[10] - 截至2025年9月末公司累计对亿利洁能长期股权投资计提减值准备6.12亿元[11] - 2025年1 - 9月公司企业所得税率14.23%，较上年同期增加2.89个百分点[11] 未来展望 - 力争2025年并网装机规模500万千瓦，预计四季度并网超200万千瓦[13] 产品成本 - 2025年海风、陆风、光伏项目单位千瓦投资分别约8800 - 10200元等，较2024年下浮率分别约19%等[14] 运营数据 - 2025年第三季度公司陆风利用小时数411小时等，同比均下降[14] - 2025年前三季度公司市场化率整体提高约7个百分点[15] - 2025年1 - 9月公司市场化交易比例提高，电价有增有减，降幅区域占比增加[18] - 6月1日前已投产存量项目电价与原价格波幅不大，6月1日后并网增量项目电价波幅在一定范围[18] 市场拓展 - 公司在广东省参与首次竞价并中标[19] 新策略 - 公司从全生命周期管控提出十类43条应对措施，以“优选、优建、优运、优控、优售”标准建设优质项目[20] 行业趋势 - 2025年11月11日至2027年12月31日，海上风力生产电力产品增值税即征即退50%[7] - 增量项目中陆上风电和海上风电全投资收益率小幅度下降，存量项目较增量项目全投资收益率税后降幅较少[7] - 2025年以来国家推进绿电、绿证、CCER市场健康发展，其商品价值值得期待[20]

文章核心观点 - ESG体系制度的完善使企业迎来“价值重塑”的重要机遇 通过统一的披露标准和信息体系建设 企业的可持续价值得以更清晰、规范地呈现 [1] - ESG管理的提升能帮助公司吸引长期资本、获得更合理估值 并将“软性成本”转化为“硬性资产” 成为市值管理和价值创造的关键抓手 [3] ESG发展机遇 - 过去ESG信息分散、口径不一 公司虽做出大量努力 但难以被市场准确识别 [1] - 如今统一披露标准和信息体系建设使公司可持续价值更清晰、规范地呈现 [1] ESG实践挑战 - 当前ESG实践面临两大挑战 一是如何将非财务要素转化为可量化的财务指标 二是如何科学评估气候变化等因素对资产价值的影响 [3] - 应对挑战需构建更复杂的模型体系 并融合情景分析与前瞻性预测 [3] 新能源企业ESG发展 - 新能源企业在展示自身ESG特质方面仍有深化空间 [3] - 公司将持续完善专业人才体系 在风险评估、量化分析和价值挖掘等方面推进ESG管理落地 助力实现高质量、可持续发展 [3]

双边关系与高层互动 - 西班牙国王费利佩六世于11月10日至13日对中国进行国事访问，此为其登基后首次访华，也是西班牙国王时隔18年再次访华 [1] - 2024年是中西建立全面战略伙伴关系20周年，两国关系在元首战略引领下保持高水平发展 [1] - 西班牙是欧盟大国，被视为中国在欧洲的重要战略伙伴 [1] 经贸合作与投资机遇 - 2024年中国对西班牙投资近110亿欧元，是前8年投资累计金额的两倍 [3] - 中西双边年贸易额已突破500亿美元，中国是西班牙在欧盟外第一大贸易伙伴 [3] - 西班牙正成为中国企业进入欧洲市场的重要门户，代表性投资包括三峡集团的可再生能源项目、宁德时代与斯特兰蒂斯合资的电池工厂、奇瑞汽车与西班牙车企的电动汽车合资企业 [3] - 连接义乌与马德里的“义新欧”中欧班列便利了商品互通，西班牙火腿、葡萄酒、橄榄油进入中国，中国光伏产品、智能家电、机械设备进入西班牙 [2] 经济发展与产业优势 - 西班牙经济在2024年成为全球主要发达经济体中增长最快的国家，持续领跑欧洲经济增长 [2] - 西班牙经济的快速复苏得益于其旅游等特色产业优势以及绿色和数字化转型的平衡可持续增长模式 [2] - 西班牙企业对中国经济发展前景充满信心，尤其在可再生能源和数字经济领域希望深化合作 [3] 产业合作重点领域 - 可再生能源与数字经济领域的合作受到西班牙社会各界广泛欢迎，有利于双方在国际市场抢占先机 [3] - 加泰罗尼亚、安达卢西亚等西班牙地方政府积极释放加强对华合作信号，地方间吸引中国投资的竞争日益激烈 [3] 人文交流与地方合作 - 双方互设孔子学院与塞万提斯学院，互办文化和旅游年，为两国人文交流创造平台 [4] - 塞维利亚等城市积极争取中西直航航线落地，力求为本地发展注入确定性 [4]