产品发行筹备 - 多家第二批养老理财试点机构的多只产品已准备就绪，正紧密筹备中，预计7月左右发行首只产品[1] - 农银理财已将相关试点方案报送银保监会，待监管反馈后将尽快推出产品[1] - 交银理财正在储备优质长期限资产，并研究适配的产品策略库，资产投向将围绕国家战略和产业政策领域[1] 市场发展现状 - 自2021年12月6日首批产品开始募集至今年5月末，养老理财共发行22只产品，认购金额已超600亿元[1] - 绝大多数产品的业绩比较基准在5.8%至8%之间，运行稳健[1] 行业竞争优势 - 银行理财子公司长期注重大类资产配置，是投资范围最广的资管机构，擅长非标准化债权投资和信用风险把控，产品管理注重安全性[2] - 银行理财子公司拥有广大的个人客群和成熟的理财顾问，能极大拓宽产品覆盖面[2] - 银行及理财子公司团队具备宏观经济研判与大类资产配置能力，能为产品带来长期稳健收益[2] 行业挑战与应对 - 银行理财子公司在权益类、商品类等板块缺乏相应人才和投资理念，面对权益市场大幅回撤时应对较为被动[2] - 工银理财将加强存量产品的投资管理，发挥投研和获取资产的综合优势，并根据前期试点情况优化产品设计，加快推出更多优质产品[2] - 行业将加强与监管机构和社会各界的沟通，持续开展投资者教育和内部培训工作[2]

养老理财产品发行与市场表现 - 养老理财试点从"四地四机构"扩容至"十地十机构"后进入常态化发行阶段 第二批试点机构产品批量上新 [1] - 六大银行理财子公司已发行33只养老理财产品 其中24只固定收益类 9只混合类 所有产品净值均保持在1以上 [1] - 截至7月末 23.1万投资者累计认购养老理财产品超600亿元 户均认购额达25.97万元 [4] 产品特征与机构动态 - 养老理财产品主打长期限（五年起步） 稳健（多为R2级） 低费率（0认购费 0~0.01%销售服务费 最低0.1%/年管理费）等属性 [2] - 中邮理财首只产品两天内完成30亿元募集 交银理财首只产品风险等级为R3 业绩比较基准5%~7% [2] - 交银理财针对"已老"和"未老"客群提供差异化产品 中银理财产品即将发行 [2][3][4] 养老金融体系发展 - 特定养老储蓄试点将于11月20日启动 由四大行在五城市开展 期限一年 [5] - 国民养老保险公司由17家机构共同设立 首批产品已在多家银行渠道销售 [6] - 个人养老金投资公募基金制度征求意见 拟优先纳入养老目标基金 现有养老FOF规模达1057亿元（195只产品） [7] 行业趋势与机构合作 - 养老金融要求长期经营 价值投资和审慎管理理念 产品需突出养老属性 [6] - 公募养老产品由券商和基金公司发行 具备投研优势但渠道能力不足 需与商业银行联动合作 [7]

行业规模与增长 - 截至2022年6月底理财产品存续规模达29.15万亿元，同比增长12.98% [1][2] - 2022年上半年新发行理财产品1.52万只，累计募集资金47.92万亿元 [2] - 投资者数量达9145.40万个，同比增长49%，其中个人投资者占比99.08% [2] - 上半年为投资者创造收益4172亿元，同比增加34亿元 [1][2] 产品结构转型 - 净值型产品存续规模27.72万亿元，占比95.09%，同比提升16.06个百分点 [2] - 保本产品实现清零，预期收益型产品压降至约1600亿元 [2] - 混合类产品存续余额同比下降41.97%，权益类产品同比下降5.69% [6] - 理财公司产品存续规模19.14万亿元，占全市场比例达65.7% [4] 养老理财发展 - 27只养老理财产品发售，吸引23.1万名投资者认购超600亿元 [4] - 试点范围扩大至"十地"，第二批试点机构产品陆续发行 [4] - 养老理财成为理财子公司重点发展领域 [4] 渠道建设与代销 - 理财公司代销余额18.95万亿元，合作代销机构达199家 [5] - 母行代销占比呈下降趋势，6月代销机构较1月增加83家 [5] - 25家理财公司均开拓代销渠道，上半年累计代销金额26.10万亿元 [4][5] 服务实体经济 - 理财资金支持实体经济规模约25万亿元 [6] - 发行社会责任主题产品56只募集超160亿元，ESG主题产品43只募集超200亿元 [6] - 投向绿色债券超2500亿元，乡村振兴专项债券超1500亿元 [6] - 为中小微企业提供资金支持超3万亿元 [6] 监管与制度建设 - 监管部门出台《理财公司内部控制管理办法》等制度文件 [3] - 推动数字化转型与绿色金融发展相关政策落地 [3] - 29家理财公司获批筹建，其中27家已开业 [4] 能力建设方向 - 理财子公司需加强投研能力建设，特别是在权益投资领域 [7] - 需提升服务国家战略和实体经济的能力 [7] - 应发挥集团协同优势，弥补权益类投资经验不足 [7]

基于"新华金融舆情数字平台"对银行理财子公司的全网舆情信息监测，针对舆情传播的广度、深度、速度等量化指标进行综合影响力测算，制定银行理 财子公司舆情影响力双周榜单。 "新华金融舆情数字平台"结合银保监声誉风险管理规定、围绕金融机构品牌声誉管理需求，首创面向金融业各场景领域的声誉风险智能管理平台，旨在 为企业用户提供舆情预警、风险画像、同业对比、自动报告、智能SEO、谣言快速澄清等功能，推动实现企业声誉风险管理的系统化、数据化、智能化。 舆情综述 2022年8月15日至8月28日，共监测到境内媒体有效报道17667篇，关联主体29家，预估舆情影响范围超6458.21万人次，其中正面及中性报道17473篇， 占比98.90%；敏感报道194篇，占比1.10%。本时段，银行理财子公司的行业舆情健康指数为98分，各理财子公司企业舆情健康指数超过了行业均值，企业 的舆情治理状况良好。 正面舆情主要集中在《银行理财半年报出炉！上半年赚了4172亿，存续规模超29万亿》《存续产品余额稳步增长 银行理财公司看好下半年权益类资 产》《理财公司持续扩容 北银理财获准筹建》等方面；敏感舆情焦点主要是《1万元银行理财15个月仅赚9元 ...

银行理财公司正在持续多方面"修炼内功"提高竞争力，其中"试水"构建直销渠道便是尝试之一。截 至目前，多家银行理财公司已打造或正在打造直销App。 业内人士认为，直销渠道可以帮助银行理财公司节约销售成本、建立公司品牌，从而在构建体系化 销售管理等方面发挥作用。不过，当下直销渠道建设还处于初级阶段，未来银行理财公司进一步发展还 需多种渠道共同拓展。 多家机构布局直销 目前，银行理财公司的销售渠道主要为母行代销渠道、第三方代销渠道和直销渠道等。银行业理财 登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》显示，2022年上半年，有存续 产品的25家银行理财公司均开拓了代销渠道，其中13家开展了直销业务，上半年累计直销金额0.15万亿 元。 从目前情况看，虽然直销业务收入相对较少，但该渠道正在得到更多银行理财公司的重视和布局。 招标与采购信息显示，宁银理财7月曾就2022年直销App活动开发及运营服务采购项目进行招标。 宁银理财相关负责人表示，建设直销渠道是公司顺应时代发展趋势，拥抱互联网的重要举措和关键抓 手，目前公司正进行相关业务的准备工作，筹建相关业务系统。 华夏理财总裁苑志宏上半年在接受中国 ...

理财产品业绩比较基准下调 - 民生理财、招银理财、华夏理财、中银理财等多家理财公司近期密集发布下调理财产品业绩比较基准的公告，部分产品下调幅度超过100个基点 [1] - 例如，民生理财将"民生理财贵竹慧赢添利固收增强半年定开1号理财产品"的业绩比较基准调整为2.7%-3.1%，较此前下调10个基点 [2] - 招银理财将"招睿卓远系列一年定开9号增强型固定收益类理财计划"第6个投资周期的业绩比较基准调整为1.90%-2.60%，而上一投资周期为2.50%-4.20% [2] - 中银理财拟调整36只理财产品的业绩比较基准，其中"中银理财-（1年）最短持有期固收增强理财产品2号"由3.6%-4.6%下调至2.4%-3.4% [4] - 全市场新发行封闭式产品平均业绩比较基准跌至近1个月最低点2.68%，周环比下跌0.02个百分点 [5] 业绩比较基准下调原因 - 下调与底层资产收益率走低密切相关，在当前低利率环境下，可避免理财产品实际收益率与业绩比较基准偏离过大 [1] - 固定收益类理财产品是市场主流，主要配置债券等资产，其收益率受到债券收益率持续下行的影响较大 [4] - 10年期国债收益率为1.6502%，与2024年同期相比下降86.12个基点 [5] - 主要商业银行的存款利率经历多次调整，国有大行3年期、5年期定存挂牌利率已分别降至1.5%、1.55% [5] - 以国债收益率为代表的无风险利率大幅走低，固定收益类资产收益率中枢大幅降低 [5] 理财公司应对策略 - 除下调业绩比较基准外，中银理财、交银理财、招银理财、民生理财、光大理财、华夏理财等多家理财公司还掀起新一轮降费潮 [3] - 例如，华夏理财发布超20条产品费率优惠公告，多只产品的固定管理费率下调为0.15%/年 [3] - 降费一定程度上是为了缓解产品难以达到业绩比较基准的压力，向投资者阶段性让利 [3] - 调整理财产品底层资产布局策略，配置一定比例的低波动资产，以减少产品净值大幅回撤带来的流动性压力 [6] - 加强对商品、金融衍生品、可转债、跨境投资的研究，改善理财产品资产配置结构过于单一的局面 [6] 行业展望与趋势 - 展望2025年，资产荒料持续，在适度宽松的货币政策下，低利率环境难言完结 [1][6] - 2025年理财收益率中枢料继续承压下行，且产品净值波动幅度可能增大 [3] - 理财公司需要引导客户全面理解理财产品的风险体系和等级，使客户根据自身风险偏好选择相应等级的理财产品 [7] - 在低利率环境下，固定收益类理财产品给客户带来的回报空间相对有限，而股票市场面临较大回报空间 [7] - 加大权益投资力度可以为投资者提供更加多元的投资选择，并提升产品的收益水平和吸引力，有助于推动理财公司业务转型 [7]

行业整体表现 - 银行理财市场在2024年逐步回暖 大多数理财公司的产品规模和净利润呈现同比增长态势 [1] - 截至2024年末 银行理财市场存续规模29.95万亿元 理财产品投资资产合计32.13万亿元 同比增长10.56% [6] - 理财产品资产配置以固收类为主 债券类资产18.60万亿元占比57.89% 非标准化债权类资产1.74万亿元占比5.42% 权益类资产0.83万亿元占比2.58% [6] 公司规模排名 - 招银理财以2.47万亿元规模居首 较上年末减少786.86亿元 非现金管理类新产品规模1.43万亿元占比57.89% [2] - 兴银理财以2.18万亿元规模位列第二 较上年末有所下滑 [2] - 理财公司"万亿俱乐部"成员达到13家 [2] 规模增速表现 - 中邮理财规模增速31.68% 交银理财增速31.39% 浦银理财增速29.57% [2] - 农银理财规模1.97万亿元同比增长24.08% 工银理财1.96万亿元同比增长22.01% [3] - 中银理财1.88万亿元 建信理财1.60万亿元 均实现同比正增长 [3] 净利润表现 - 招银理财净利润27.39亿元同比下滑14.14% 兴银理财26.94亿元 信银理财24.92亿元 [3] - 浦银理财净利润同比增长158.57%至11.61亿元 渝农商理财增长44.12%至2.45亿元 [4] - 农银理财净利润增幅22.48% 中邮理财增幅22.47% 中银理财增幅20.58% [4] 业务创新与资产配置 - 理财资金持续流向实体经济 支持科技型企业优先认股权业务 [5] - 指数化产品成为权益市场布局新抓手 111只指数相关产品处于待售、募集及存续阶段 [6] - 中银理财推出挂钩股票指数含权产品20余只 规模超百亿元 [7] ESG主题发展 - 交银理财ESG主题产品12只规模99.32亿元 较上年末增长54.59% [7] - 招银理财存续ESG主题产品8只规模76.91亿元 [7] - 中银理财绿色金融主题规模765.24亿元 建信理财绿色业务余额249.72亿元同比增长40.70% [7] 渠道拓展 - 民生理财新增28家代销机构 行外代销规模增长137.02% [8] - 青银理财行外代销机构达90家较上年末翻倍 [8] - 兴银理财开拓中小银行代销机构超500家 代销产品余额1901.62亿元 [8] 行业挑战与趋势 - 权益投资能力有待提升 产品同质化问题待解 [9] - 理财公司需从固收类资产转向多元化资产配置 [10] - 头部机构凭借规模优势扩大市占率 中小银行需通过差异化服务突围 [10]

科技创新已成为推动经济高质量发展的核心驱动力。 "科创债市场的打开，不仅是资产配置的增量选择，更将为理财公司带来全新的业务契机。"平安理 财相关负责人对《金融时报》记者表示，科创债服务于硬科技企业及股权投资机构的融资需求，经过外 部增信或共同担保后，债券的安全性将明显增强。而特有的转股、回售和回购条款，使得科创债投资实 现收益的机制更为丰富，为债券投资提供成长收益空间，进一步提升了相关科创债的市场吸引力。 "对理财公司而言，可以将资金投向科创债，拓宽投资渠道，丰富资产配置。"中信证券首席经济学 家明明对《金融时报》记者表示，政策导向明确支持科创债发展，为理财公司提供了政策依据和信心， 通过投资科创债，理财公司可以支持科技创新企业，助力国家科技发展战略。 发挥资金优势赋能科创企业 近期，"多家头部理财公司密集推出科技主题理财产品""银行理财子公司加速布局港股IPO"等消息 引发市场关注。理财公司正加速布局，"抢跑"科技金融赛道，通过设立科技金融专班，加强专业能力建 设，提高科创债在资产组合中的占比、发行科技金融主题产品、对科技型企业进行股权投资等方式，探 索助力科技金融的新路径。 有业内人士预计，未来3至5年， ...

行业规模增长格局 - 城商行理财子公司上半年规模增长显著 头部机构增幅超20% 其中宁银理财规模超6000亿元 较年初增长25%以上 苏银理财规模近7500亿元 增长近20% 杭银理财规模超5000亿元 增长17% 南银理财规模5500亿元 增长近15% 北银理财规模4000多亿元 增长超10% [1] - 股份行理财子公司规模基数大但保持稳定增长 兴银理财和信银理财规模各增长约1300亿元 增长率分别为6%和7% 光大理财和民生理财均增长12% 华夏理财增长19% [3] - 国有行理财子公司规模普遍大幅下滑 工银理财下滑约1800亿元 农银理财下降约2200亿元 建信理财下滑超2000亿元 仅交银理财和中邮理财逆势增长 分别上涨近700亿元和近1800亿元 [3] - 全行业理财公司存续规模27.48万亿元 较年初增加4.44% 但增长主要由头部城商行和部分股份行驱动 [2][3] 区域与机构竞争态势 - 城商行理财子规模前五中前四家均位于长三角地区 依次为苏银理财(近7500亿元)、宁银理财(超6000亿元)、南银理财(5500亿元)、杭银理财(超5000亿元) 北银理财(4000多亿元)位列第五 [1] - 南银理财与杭银理财在5000亿元规模区间竞争激烈 杭银理财增势更猛 [1] - 部分规模较小的城农商理财子出现下滑 例如青银理财规模从1993.26亿元降至1894.80亿元 同比下降4.94% [3] 权益投资与资产配置 - 头部城商行和股份行规模增长与权益布局密切相关 上半年权益市场回暖 上证指数上涨8.42% 深证成指上涨7.33% 创业板指上涨10.15% 消费、科技和医疗板块领涨 [5] - 港股市场表现强劲 恒生指数累计上涨24.18% 恒生科技指数上涨23.81% 恒生医疗保健指数大幅上涨84.63% [6] - 规模增长较大的城商行理财子权益和混合类产品数量较多 苏银理财存续51只 宁银理财18只 杭银理财19只 南银理财11只 而青银理财仅3只 渝农商理财为0 [6] - 华夏理财穿透后权益类投资规模从72.13亿元增至81.96亿元 公募基金规模从500.37亿元增至1057.75亿元 占比9.77% [7] - 杭银理财权益投资规模从78.01亿元降至73.83亿元 但境外代客理财投资QDII从28.39亿元增至32.98亿元 公募基金投资从212.42亿元增至234.31亿元 [7] 渠道建设与代销策略 - 规模增长大的理财子行外代销占比高 兴银理财和信银理财接近40% 光大理财和华夏理财超50% 南银理财和杭银理财在40%以上 杭银理财代销渠道已拓展至253家 [8] - 行外渠道拓展主要锚定大型股份制银行和经济大省城农商行 例如浙江省农商行系统有80多家农商行 江苏省有60家 这些渠道常能贡献数十亿元销售额 [10] - 渠道客户偏好中短期产品 对长期限产品容忍度低 部分中长期产品因未达业绩基准遭大中型银行拒绝 [10] 权益投资的双重影响 - 权益仓位增加在市场好时能提升产品收益 但在市场巨幅震荡时会导致收益更不稳定 [9] - 国有行渠道对稳健性要求强 难以接受收益波动大的产品 理财子需根据渠道客户需求调整资产配置 保守型客户会自动减少权益资产配置 [9]

整体市场表现 - 人民币"固收+权益"公募理财产品近六月平均净值增长率为1.2%，最大回撤均值为0.07% [5] - 44.67%的产品近六个自然月均录得正收益 [5] - 上榜产品近六月最大回撤多低于0.1%，投资者持有体验相对较好 [6] 机构产品排名 - 交银理财上榜4只产品，民生理财上榜3只产品，浦银理财上榜2只产品，兴银理财上榜1只产品 [5] - 兴银理财"丰利兴动多策略资源优势3个月最短持有增强型固收类A"以4.18%的近六月净值增长率位列第一 [5] - 交银理财"稳享灵动慧利日开8号（90天持有期）B"以3.95%的净值增长率位列第二 [3] - 浦银理财"浦享增益之三个月最短持有期4号A"以3.55%的净值增长率位列第三 [3] 产品特征分析 - 上榜产品多为最短持有期产品 [6] - 兴银理财榜首产品债券有效行权久期为2～4年，采用哑铃策略，中短端信用债底仓配置，通过长端交易博取收益，通过杠杆增厚收益 [7] - 该产品权益投资聚焦资源垄断优势的周期与科技方向，适度增加景气类、均衡成长类公司 [7] - 截至上半年末，该产品资产净值约4.55亿元，权益类投资占比3.29%，前十大持仓主要为债券型基金和债券 [7] 具体产品表现 - 民生理财"景而印度和零零盈90天持有期17号A"净值增长率3.51%，最大回撤0.06% [4] - 民生理财"美術固收禮제周日留天持有期17号A"净值增长率3.50%，最大回撤0.06% [4] - 民生理财"贵们固收增利天天发7号A"净值增长率3.48%，最大回撤0.00% [4] - 浦银理财"浦享增益之两个月最短持有期3号A"净值增长率3.46%，最大回撤0.00% [4] - 交银理财"稳享最可添利5号B"净值增长率3.37%，最大回撤0.01% [4] - 交银理财"稳享灵动慧利日开10号(7天持有期)C"净值增长率3.11%，最大回撤0.02% [4] - 交银理财"稳享固收精选日开33号30天持有期(桃李四+)"净值增长率3.05%，最大回撤0.04% [4]