人事变动 - 陈德力因个人原因于2025年10月10日离任董事长、CEO等职务[3][4] - 离任后不在公司其他岗位任职，无未履行承诺[3][4] 后续安排 - 启动并完成第十二届董事会非独立董事候选人补选[7] - 补选过渡期副董事长闫莉临时履行董事长职责[7] - 补选过渡期总经理庞华临时履行CEO职责[7]

人事变动 - 公司董事长兼CEO陈德力因个人原因申请辞去所有职务 [1] - 辞任职务包括董事长、CEO及董事会专业委员会一切职务 [1] - 后续将不在公司其他任何岗位任职 [1]

大商股份10月10日公告，公司近日收到陈德力的书面报告，陈德力因个人原因无法继续履职，申请不再 担任公司董事长、CEO等职务，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生 效。为确保公司治理的连续性和日常运营的稳定，由副董事长闫莉临时履行董事长职责，全面负责董事 会事务；总经理庞华临时履行CEO 职责，主持公司经营管理活动。 ...

活动概况 - 第五届全国奥特莱斯时尚购物季与2025全国精品百货购物季在北京王府井大街同步启幕 全国190余家奥特莱斯及500余家精品百货门店共同参与 中国银联联合多家银行投放超4000万元消费补贴[1] - 双季活动响应提振消费决策部署 通过线上+线下双线融合与商业+金融双向赋能推动零售行业提质升级[2] 奥特莱斯行业表现 - 2024年7月至2025年6月全国205家品质化奥特莱斯项目实现销售额约1800亿元 同比增长8.9% 客流量近9亿人次 同比增长12.5%[4] - 二、三线城市区域型奥莱表现亮眼 成为拉动行业增长新动力 期间武汉杉杉奥特莱斯等多个新项目将开业并开展近百场分站活动[4][9] 精品百货购物季启动 - 首次推出全国精品百货购物季 以"精品百货 品质生活心引力"为主题 覆盖全国近500家百货门店[11] - 汇聚王府井集团、银泰商业、天虹数科等十余家行业龙头企业 形成全国联动区域互补的消费矩阵[11] 政企合作与金融支持 - 中国银联作为官方合作伙伴深入践行"锦绣行动2025" 联合多家银行投放消费补贴[1][11] - 举办全国重点零售企业与金融机构座谈会 推动金融资源与实体零售深度融合 参会机构包括建设银行、工商银行等多家金融机构及王府井集团、百盛集团等零售企业[17] 区域发展与龙头企业参与 - 北京市东城区发布《培育建设国际消费中心城市示范区五年成果》 以商圈升级和业态创新激活区域商业活力[13] - 王府井集团作为国有零售龙头企业深度参与活动 依托70周年庆典联动双季活动 业务覆盖奥莱、百货等多元领域 在全国拥有超百家门店[14]

报告行业投资评级 - 看好国内消费持续复苏 看好电商与即时零售协同 坚定投入AI的电商板块 金价驱动下产品力领先的优质黄金珠宝品牌 国庆出游需求下受益的出行产业链 推进调改经营效率改善的百货超市板块 海南封关背景下有望受益的免税板块 强化IP战略布局的消费品牌 AI+赋能效率提升的人力资源服务板块[5] 核心观点 - 2025年8月社会零售总额同比增长3.4% 略低于市场一致预期 实现4.0万亿元 除汽车外消费品零售额同比增长3.7%[5] - 线上零售额及渗透率持续大幅提升 1-8月全国网上零售额累计增速达9.6% 高于社零总体增速5.0个百分点 8月实物商品网上零售额为10174亿元 同比增长7.1% 线上渗透率25.6% 同比大幅增长0.9个百分点[5] - 商品零售额同比增长3.6% 餐饮零售增速边际改善 餐饮收入达4496亿元 同比增长2.1% 增速环比提升1.0个百分点[5] - 以旧换新政策细化调整 日用品类维持韧性 金价向上突破拉动金银强劲增长 家具同比增长18.6% 金银同比增长16.8% 家电同比增长14.3%[5] 行业重点公司估值 - 免税类：中国中免股价69.94元 市值1429亿元 王府井股价14.59元 市值164亿元[6] - 景区类：宋城演艺股价9.19元 市值241亿元 天目湖股价13.25元 市值36亿元[6] - 酒店类：首旅酒店股价15.26元 市值170亿元 华住股价37.16美元 市值117亿美元[6] - 电商：阿里巴巴股价155.06美元 市值3790亿美元 京东股价33.67美元 市值540亿美元 拼多多股价125.44美元 市值1781亿美元 美团股价97.35港元 市值5949亿港元[6] - 黄金珠宝：老凤祥股价55.18元 市值229亿元 周大生股价14.12元 市值153亿元 豫园股份股价6.18元 市值241亿元 菜百股份股价14.26元 市值111亿元[6] - 超市百货：天虹股份股价5.62元 市值65.7亿元 家家悦股价11.34元 市值72.4亿元 永辉超市股价5.35元 市值485.5亿元 重庆百货股价28.36元 市值124.9亿元[6]

市场整体表现 - 自去年"924"行情以来5429只个股涨幅均值达83.81% 其中1477只个股实现翻倍 [2] - 破净股数量从836只减少至293只 占全A公司比重降至5.39% [2] 绩优破净股表现 - 13只绩优破净股上半年营收同比正增长且归母净利润增幅超50% [2] - 绩优破净股今年涨幅均值16.32% 显著高于全部破净股3.52%的平均涨幅 [3] - 广宇集团涨幅38.43%居首 市净率0.92 上半年营收29.42亿元(+36.44%) 净利润0.91亿元(+248.50%) [3][4] - 金能科技涨幅34.64% 市净率0.77 营收85.47亿元(+24.13%) 净利润0.26亿元(+161.43%) [4] 破净股回购情况 - 58家破净股公司实施回购 其中40家已完成 14家实施中 [5] - 中国建筑回购金额8.87亿元居首 宝钢股份回购5.43亿元 九安医疗回购5.00亿元 [5] - 中国建筑市净率0.48 今年股价下跌7.50% [6] 高股息破净股 - 21只破净股近1年股息率超5% [7] - 百隆东方股息率7.48%最高 市净率0.87 上半年营收35.91亿元(-9.99%) 净利润3.90亿元(+67.53%) [7][8] - 平煤股份股息率7.28% 市净率0.85 营收101.20亿元(-37.95%) 净利润2.58亿元(-81.53%) [8] - 上峰水泥股息率7.10% 市净率0.98 营收22.72亿元(-5.02%) 净利润2.47亿元(+44.53%) [8] 国家队持仓破净股 - 国家队二季度重仓71只破净股 [9] - 建设银行持仓市值13331.81亿元最高 市净率0.71 持股比例55.64% [9] - 中国银行持仓市值10919.87亿元 市净率0.67 持股比例61.61% [9] - 农业银行持仓市值10453.13亿元 市净率0.95 持股比例41.03% [9] - 国家队加仓闰土股份1969.03万股 总持股4213.15万股 市值约3亿元 [9] 低价破净股 - 28只破净股股价低于3元 [10][11] - 华侨城A股价2.40元最低 市净率0.41 上半年营收113.17亿元(-50.82%) 亏损28.68亿元(-171.52%) [10][12] - 河钢股份股价2.43元 市净率0.49 营收663.08亿元(+12.73%) 净利润5.98亿元(+44.75%) [12] - 中国能建股价2.40元 市净率0.92 营收2120.91亿元(+9.18%) 净利润28.02亿元(+0.72%) [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕大商股份进行调研，涵盖公司经营多方面情况，公司重视股东回报且积极探索新业务、优化经营策略以提升业绩和竞争力 [24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大商股份，所属行业是商业百货，接待时间是2025年9月12日，上市公司接待人员有董事长兼CEO陈德力、副董事长兼财务负责人闫莉、董事会秘书姚磊、独立董事李延喜 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包含投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 货币资金运用：公司会用阶段性闲置自有资金买低风险理财产品提高资金效率，将结合实际经营和资金情况规划分红 [24] - 业务经营模式：不同商号、店铺定位和业态规划有差异，通过错位发展避免同质化竞争，覆盖更多消费需求 [25][26] - 烟台城市乐园项目：北区已建成并销售，南区基坑施工完毕，公司将逐步去化资产、盘活回笼资金和优化资产结构 [26] - 股东回报：6月完成2024年度分红，每10股派现10元、送红股1股，共派现3.16亿元，现金分红比例53.93%，上市后累计现金分红39.42亿元，未来将合理规划分红 [26][27] - 提振股价措施：公司将通过店铺调改升级、引入数字化系统、运营革新、改善场景、强化基层团队、电器拓店、自营食品建展厅等提升业绩，加强投资者沟通和优化公司治理 [27][28] - 业绩优势与差距：优势是区域深耕、门店布局广、客户基础厚、会员体系成熟、毛利率高、费用控制好，差距是电商和新兴业态拓展方面部分同行领先 [28] - 高毛利率原因：主动优化商品结构，汰换低销低效品牌，加大高毛利品类自营力度，后续会持续优化品类、深化合作和把控成本 [29] - 战略合作：通过品牌新开店、店铺升级调改、联合营销等落地，上半年3个月新开店55家、增销约5940万元、创利约988万元，下半年有更多开店计划 [29] - 新市场和新业务布局：区域上推进“深耕东北、渗透中原、择机南扩”战略，业务上筹建食品展厅和旗舰店，电器业务提升客单价和拓展下沉市场 [30] - 业态升级规划：百货业态提升首店和独有品牌数量、扩大高坪效品类面积，超市业态深化双线运营模式、提升自营比例，电器连锁强化场景化门店建设和拓展服务 [30] - 大连东港城市乐园项目：处于政府调规阶段，以提升项目价值及收益，进展以公告为准 [31] - 费用控制措施：精细拆解对比管理成本、管控费用、规划营销活动考核费销比、引入升级数字管理系统，未来将优化供应链管理 [32]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.16亿元同比下降6.89% [1] - 净利润4.23亿元同比下降12.24% [1] - 归母扣非净利润3.55亿元同比下降7.21% [1] - 毛利率维持高位得益于优化商品结构及提升高毛利品类自营力度 [2] 业务结构与发展战略 - 以百货连锁 超市连锁 电器连锁为核心三大主力业态 [1] - 旗下拥有百余家实体店铺分布于辽宁 黑龙江 河南 山东等核心商圈 [1] - 推进"深耕东北 渗透中原 择机南扩"区域市场战略 [3] - 通过并购整合和自主开发形成麦凯乐 新玛特 千盛等特色商号 [1] 经营优化措施 - 店铺调改升级巩固东北华北店网经营能力 [2] - 引入数字化系统科技赋能 精准分析销售 毛利 会员数据 [2] - 拆解细分运营成本 严格把控成本费用端 [2][3] - 开展基层管理人员现场实训强化团队能力 [2] 新业务拓展与业态升级 - 在沈阳筹建自有稀缺食品城市展厅 大连新建食品旗舰店 [3] - 电器业务通过智能体验馆+全屋设计提升客单价 [3] - 新增电器加盟店下沉三四线市场 [3] - 扩大天狗网销售规模推进线上线下融合 [3] 品类优化策略 - 汰换低销低效品牌占比 加大户外 珠宝等高毛利品类自营力度 [2] - 百货业态提升首店及独有品牌数量 扩大高坪效品类经营面积 [3] - 超市业态深化精品超市与社区生鲜双线运营模式 [3] - 电器连锁强化场景化门店建设 拓展一站式前装服务 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.16亿元同比下降6.89% [1] - 净利润4.23亿元同比下降12.24% 归母扣非净利润3.55亿元同比下降7.21% [1] - 毛利率维持高位 主要得益于优化商品结构及提升高毛利品类自营比例 [2] 业务战略与业态布局 - 三大主力业态包括百货连锁 超市连锁 电器连锁 与天狗网 高端酒店及地产业务融合 [1] - 拥有百余家实体店铺分布于辽宁 黑龙江 河南和山东等核心商圈 [1] - 推行"深耕东北 渗透中原 择机南扩"区域战略 巩固东北店网并探索新市场 [3] 运营优化措施 - 通过店铺调改升级和数字化系统提升决策效率 分析门店销售 毛利及会员数据 [2] - 拆解细分运营成本 开展基层管理人员实训强化团队能力 [2] - 百货业态聚焦场景重塑与品类优化 提升首店及独有品牌数量 [3] 新业务拓展与转型 - 在沈阳筹建自有稀缺食品城市展厅 大连新建旗舰店 集展示零售批发加工于一体 [3] - 电器业务通过智能体验馆和全屋设计提升客单价 新增加盟店下沉三四线市场 [3] - 扩大天狗网销售规模 推进线上线下融合以缩小与同行在电商业务的差距 [3] 商品结构与成本控制 - 主动汰换低销低效品牌 加大户外 珠宝等高毛利品类自营力度 [2] - 深化供应商合作降低采购成本 严格把控成本费用端 [2] - 超市业态推行精品超市与社区生鲜双线模式 提升自营比例 [3]

公司公告 - 公司计划于2025年9月12日举行2025年半年度业绩说明会 [1]