行业市场状况 - 近期煤炭市场呈现供需双弱但价格底部支撑坚实的特征 供应端因春节假期主产地煤矿停产放假而收缩 需求端因工业用电进入低点而偏弱 电厂采购以长协合同为主 [1] - 截至2026年2月25日 环渤海动力煤现货参考价为717元/吨 周涨幅0.70% 秦皇岛港动力煤平仓价为718元/吨 周涨幅3.31% [1] - 海外印尼减产推动国际煤价上涨 对国内煤价形成支撑 春节前煤炭去库超预期 港口库存处于近三年低位 [1] - 煤炭开采板块近一日下跌0.61% 表现弱于大盘 [1] 公司股价与资金动向 - 中煤能源A股近3个交易日股价波动显著 2月24日上涨3.95%至14.99元 2月25日下跌1.33%至14.79元 2月26日下跌1.42%至14.58元 [1] - 2月25日资金流向显示分歧 主力资金净流出639.11万元 但融资资金净买入1620.85万元 [1] - 公司A股股东户数截至2026年1月底为78,147户 [1] 机构观点与评级 - 山西证券认为海外煤价上涨及国内供给约束可能对煤炭企业业绩形成支撑 建议关注中煤能源等头部动力煤标的 [2] - 华源证券将中煤能源列为稳健型标的 强调其受益于实物资产定价权提升逻辑 [2] - 近90天内有8家机构覆盖中煤能源 其中6家给出“买入”评级 目标均价为16.28元 [2]

基金基本信息 - 基金名称为永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，简称港股通央企红利ETF，代码159266 [1] - 基金成立于2025年7月23日 [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(按照估值汇率折算) [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 近期市场表现与规模变动 - 截至2月26日收盘，基金价格下跌0.38%，当日成交额为3177.87万元 [1] - 截至2月25日，基金最新份额为5.39亿份，最新规模为5.72亿元 [1] - 与2025年12月31日数据相比，基金份额从6.16亿份减少12.51%，规模从6.11亿元减少6.37% [1] 流动性情况 - 截至2月26日，基金近20个交易日累计成交金额为3.11亿元，日均成交金额为1554.84万元 [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为刘庭宇和蔡路平 [2] - 刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益为3.04% [2] - 蔡路平自2025年11月5日管理该基金，任职期内收益为0.20% [2] 基金持仓结构 - 基金前十大重仓股包括中远海控、中国神华、中国海洋石油、中石化炼化工程、中国外运、中国船舶租赁、中信国际电讯、中国石油股份、中煤能源、建设银行 [2][3] - 具体持仓占比如下： - 中远海控(01919)持仓占比4.14%，持仓股数203.75万股，持仓市值2530.43万元 [3] - 中国神华(01088)持仓占比2.69%，持仓股数47.00万股，持仓市值1647.11万元 [3] - 中国海洋石油(00883)持仓占比2.58%，持仓股数81.90万股，持仓市值1575.64万元 [3] - 中石化炼化工程(02386)持仓占比2.57%，持仓股数227.40万股，持仓市值1573.30万元 [3] - 中国外运(00598)持仓占比2.54%，持仓股数353.70万股，持仓市值1549.42万元 [3] - 中国船舶租赁(03877)持仓占比2.46%，持仓股数794.00万股，持仓市值1506.03万元 [3] - 中信国际电讯(01883)持仓占比2.39%，持仓股数654.70万股，持仓市值1460.61万元 [3] - 中国石油股份(00857)持仓占比2.38%，持仓股数192.40万股，持仓市值1456.27万元 [3] - 中煤能源(01898)持仓占比2.38%，持仓股数161.90万股，持仓市值1455.00万元 [3] - 建设银行(00939)持仓占比2.29%，持仓股数201.70万股，持仓市值1400.96万元 [3]

港股煤炭股市场表现 - 2月26日港股煤炭股集体下跌，兖煤澳大利亚股价一度大跌超10%[1] - 兖矿能源股价下跌4%，中煤能源下跌3%，中国神华下跌2.5%，首钢资源下跌近2%[1] - 兖煤澳大利亚最新价31.200港元，跌幅7.58%[2] 炼焦煤市场供需状况 - 春节前后炼焦煤线上竞拍市场流拍率一度飙升至44.08%，反映出强烈的观望与看空心态[1] - 节后流拍率仍维持在30%-40%的高位，市场呈现“有价无市”的格局[1] - 独立焦企炼焦煤总库存处于近两年高位，炼焦煤综合库存创近1年新高，市场供应整体趋于宽松[1] 兖煤澳大利亚2025年财务业绩 - 公司2025年实现收入59.49亿澳元，同比减少约13%[1] - 股东应占溢利为4.4亿澳元，同比大幅减少约64%[1] - 公司宣派2025年度末期免税股息约1.61亿澳元，叠加中期已宣派的免税股息约0.82亿澳元，2025全年合计宣派免税股息总额约2.43亿澳元[1]

港股煤炭股市场表现 - 港股煤炭板块出现集体下跌，兖煤澳大利亚股价一度大跌超10%，收盘跌7.58%至31.200港元[1] - 兖矿能源股价下跌3.97%至13.060港元，中煤能源下跌3.06%至12.020港元，中国神华下跌2.49%至43.040港元[1] - 首钢资源、力量发展、金马能源等煤炭股均录得不同程度下跌，跌幅在1.39%至4.50%之间[1] 炼焦煤市场供需状况 - 春节前后炼焦煤线上竞拍市场流拍率一度飙升至44.08%，反映出强烈的市场观望与看空心态[1] - 节后市场流拍率仍维持在30%至40%的高位，市场呈现“有价无市”的格局[1] - 独立焦企炼焦煤总库存处于近两年高位，炼焦煤综合库存创近1年新高，表明市场供应整体趋于宽松[1] 兖煤澳大利亚2025年财务业绩 - 公司2025年实现收入为59.49亿澳元，同比减少约13%[1] - 2025年股东应占溢利为4.4亿澳元，同比大幅减少约64%[1] - 公司宣派2025年度末期免税股息约1.61亿澳元，叠加中期已宣派的免税股息约0.82亿澳元，2025全年合计宣派免税股息总额约2.43亿澳元[1]

市场走势 - 2026年2月26日，上证指数收盘4,147.23点，上涨0.72%；深证成指收盘14,475.87点，上涨1.29%；创业板指收盘3,354.82点，上涨1.41% [4] 煤炭行业周报核心观点 - 核心观点：关注海外煤价上涨对国内煤价可能带来的影响 [6] - 动力煤方面，春节假期煤矿停产增加导致供应收缩，价格稳中调整；截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价为717元/吨，周环比上涨0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价为718元/吨，周环比上涨3.31% [9] - 冶金煤方面，春节煤矿放假，市场价格暂稳；截至2月13日，京唐港主焦煤库提价为1,660元/吨，周环比持平；京唐港1/3焦煤库提价为1,280元/吨，周环比下降5.88% [9] - 库存与开工率：截至2月22日，环渤海九港煤炭库存为2,366.2万吨，周环比下降0.7%；247家样本钢厂高炉开工率为80.15%，周环比上升0.6个百分点 [9] - 投资建议：逻辑在于美元信用体系松动带动实物资产重估及供给受约束；推荐标的包括广汇能源、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华 [9] 鼎通科技(688668.SH)业绩预告点评核心观点 - 核心观点：公司CAGE产品持续扩产上量，光模块液冷迎来渗透率快速提升 [5][9] - 业绩概览：公司预计2025年实现营收15.9亿元，同比增长54.4%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长119.6% [12] - 增长驱动：AI驱动下通讯连接器市场需求旺盛，公司高速通讯产品（尤其是112G产品）显著增长并持续放量 [12] - CAGE与连接器业务：光模块与交换机CAGE通常1:1以上配套，公司配套安费诺、泰科等大厂高度受益；根据Lightcounting预测，全球100G以上以太网光模块市场规模将从2025年的165亿美元增至2026年的260亿美元；公司2026年112G产品月出货有望突破200万，224G月出货有望达40-50万；可转债募投后将新增年产1,200万通讯连接器CAGE和20,000万件精密结构件产能 [12] - 背板连接器：该部分收入目前占通讯产品约30%，预计未来与CAGE产品保持同比例增长趋势 [12] - 光模块液冷业务：随着光模块迈入1.6T/3.2T时代，功耗大幅提升，液冷渗透率有望快速提升；公司开发的光模块液冷套件目前年产量可达20-30万套；液冷产品散热性能已获客户认证，产线已备好；可转债募投后或新增年产780万OSFP 224G CAGE和873.6万液冷CAGE产能 [12] - 汽车连接器业务：专注于电控连接器、高压连接器及BMS项目；正在推进BMS Gen6电池项目，2025年已成功试产并通过客户认证；可转债募投后将新增年产37.44万件BMS结构件铝排产品产能，达产后有望新增收入4.68亿元 [12] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、5.9亿元、8.5亿元，同比增长120.7%、143.8%、43.0% [12] 光伏产业链价格跟踪核心观点 - 核心观点：光伏产业链上游价格下降 [11] - 多晶硅：本周致密料均价为52.0元/kg，较节前下降3.7%；颗粒硅均价为50.0元/kg，较节前下降3.8%；预计一季度月均产量降至8.5万吨以内 [13] - 硅片：130um的182-183.75mm N型硅片均价1.10元/片，较节前持平；130um的210mm N型硅片均价1.40元/片，较节前持平；近期硅片库存已超30GW，2月产量环比下降超3% [13] - 电池片：182-183.75mm N型电池片均价为0.44元/W，较节前持平；210mm N型电池片价格为0.44元/W，较节前持平 [13] - 组件：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.739元/W，较节前持平；210mm N型 HJT组件价格为0.770元/W；182*182-210mm集中式BC组件价格为0.80元/W，较TOPCon溢价15.9%；分布式BC组件价格为0.84元/W，较TOPCon溢价10.5% [13] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为17.5元/㎡，较节前持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡，较节前持平 [13] - 投资建议：重点推荐BC新技术方向的爱旭股份；供给侧方向的大全能源、福莱特；光储方向的海博思创、阳光电源；电力市场化方向的朗新集团；国产替代方向的石英股份 [13]

文章核心观点 雄安新区通过一系列制度创新、精准服务和人才引进措施，系统性优化营商环境，打造“雄安服务”品牌，有效促进了北京非首都功能疏解，吸引了大量企业和人才落户，为区域高质量发展提供了强劲动力 [1][3][12] 制度创新与京雄同城化 - 推出“雄安一卡通”，截至2025年底发卡超80万张，在人社服务、就医购药、公共交通等六大场景实现京雄跨区域通用 [2][3] - 搭建政务云平台，实现北京市区两级3500余项事项在雄安可办，雄安1400余项事项在北京可办，累计落地278项京雄政务服务“同城化”场景 [3] - 创新企业跨省迁移“一键迁”，已有250余户北京企业实现“原名称沿用、原资质保留”落户新区 [3] - 实现二级建造师、二级造价工程师资格跨省变更，解决了企业员工随迁后的执业资格问题 [4] - 雄安12345热线增设京雄“同城化”服务专线，依托与北京的“一键互转”及1553条知识库共享，高效办理疏解企业及人员诉求9339件，服务满意率超99% [4] - 构建“基本+补充”职工医保模式，建立雄安单独医保目录，保障待遇不低于北京 [4] - 京津冀合作办学达85所，疏解人员子女回京就读、参加中高考无障碍 [4] - 北京社保经办业务系统终端延伸至新区，疏解企业及人员可在雄安直接办理职工参保登记等16项北京社保高频业务 [4] 精准服务与审批改革 - 推行工程建设领域“一会三函”审批制度，为雄安站枢纽片区项目主体工程施工至少节约3个月工期 [5][6] - 国务院前4批42个重点“一件事”在新区全部落地，累计压减办理环节82%、申报材料60%、办理时限72% [6] - 编制《雄安新区疏解类“高效办成一件事”服务指引》，系统梳理京雄两地“同城化”服务政策与流程，打通政策服务“最后一公里” [6] - 建成“五位一体”线上服务矩阵（政务服务网、APP、小程序等），1374项政务服务事项应接尽接、同源发布 [7] - 创新打造12345热线“一键办”模式及“企诉办”专属服务机制，提供全生命周期服务，热线接通率、回复率、服务满意度常态化保持99%以上，2025年以来已助力50余家企业高效落地 [8] - 构建“1+3+N”全域涉企服务网络，包括1个新区本级、3个县级及多个产业园区和银行网点的服务中心，累计提供帮办代办服务3.2万余次，开展金融、科技、法律等增值服务800余次 [9] - 雄安中关村科技园服务分中心已为150多家企业提供从注册登记到社保医保办理的“一站式办结”服务 [9] - 创新推出营业执照二维码、电子执照企业码、企业数字身份码“三码融合”改革，实现涉企信息一屏通览、业务服务指尖即办，首批上线电子“档案云柜”等12项场景 [11] 发展成效与人才集聚 - 截至2026年1月，雄安新区总开发面积近215平方公里，总建筑面积5852万平方米，5338栋楼宇拔地而起 [12] - 央企在新区累计设立各类分支机构超400家 [12] - 经营主体达16.4万户，较“十三五”末增长106% [12] - 累计发放“雄才卡”1.65万余张，通过“雄才十六条”等政策吸引高层次人才 [13] - 建成空天信息、人工智能等33栋主题楼宇，形成产业生态集群 [13] - 有效发明专利和高价值发明专利拥有量分别年均增长约40%和50% [13] - 搭建“雄安新区融资信用服务平台”，帮助700余家企业获得信用贷款近50亿元 [13] - 首颗“雄安造”卫星“雄安一号”已完成生产下线 [13] 企业便利与监管优化 - 企业迁移可通过“一照多址”备案，无需变更营业执照地址和重办质量体系认证，保障业务连续性 [14] - 推行“一支队伍管执法”改革和“综合查一次”模式，上线综合行政执法信息平台，创新“信用+分级”监管，大幅减少入企检查频次 [14] - 创新“信用修复零跑腿”，已帮助1100余家企业完成行政处罚信用修复 [14]

基金概况与表现 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，其业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 截至2月25日，该基金收盘下跌0.29%，当日成交额为6903.33万元 [1] - 基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 规模与流动性 - 截至2月24日，基金最新份额为3.65亿份，最新规模为3.84亿元 [1] - 相较于2025年12月31日（份额3.54亿份，规模3.50亿元），今年以来份额增长3.11%，规模增长9.53% [1] - 流动性方面，截至2月25日，该基金近20个交易日累计成交金额为13.46亿元，日均成交金额为6732.08万元 [1] 基金经理与持仓 - 该基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日管理该基金以来，任职期内收益为2.96% [2] - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控(4.11%)、中国神华(2.68%)、中国海洋石油(2.56%)、中石化炼化工程(2.56%)、中国外运(2.52%)、中国船舶租赁(2.45%)、中国石油股份(2.37%)、中煤能源(2.37%)、中信国际电讯(2.34%)、建设银行(2.28%) [2]

报告行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [2] 报告核心观点 - 关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响 [2] - 美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导 [6] - 印尼减产、美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧 [6] - 煤炭反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期 [6] 动态数据跟踪总结 动力煤 - 供应收缩，价格稳中调整 春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少 [3] - 截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70% 秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31% [3] - 截至2月22日，环渤海九港煤炭库存2366.2万吨，周变化-0.7% [3] 冶金煤 - 多数地区煤矿集中放假，市场价格暂稳 春节煤矿逐步进入放假周期，终端需求暂未回暖，炼焦煤市场价格窄幅下调 [4] - 截至2月13日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周持平 京唐港1/3焦煤库提价1280元/吨，周变化-5.88% 日照港喷吹煤1048元/吨，周持平 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价248美元/吨，周持平 [4] - 国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别1118.27万吨和838.05万吨，周变化分别+2.12%、+1.71% 喷吹煤库存451.1万吨，周变化+1.86% [4] - 247家样本钢厂高炉开工率80.15%，周变化+0.6个百分点 独立焦化厂焦炉开工率71.99%，周变化+0.74个百分点 [4] 投资建议总结 - 建议关注【广汇能源】 煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升 [6] - 炼焦煤关注【盘江股份】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】 [6] - 动力煤关注【兖矿能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】 [6] 上市公司重要公告简述 - 【云维股份】拟通过发行股份及支付现金购买云南能投红河发电有限公司100%股权 交易构成关联交易及重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更 [14] - 【永泰能源】所属金泰源煤矿煤下铝项目取得矿产资源储量评审备案复函 [14] - 【开滦股份】为全资子公司唐山中浩化工提供总额2亿元的保证担保 [14] - 【中国神华】控股子公司清远电力二期4号机组投运 两台100万千瓦机组全部投运，预计年供约200亿千瓦时电能 [14][15] - 【冀中能源】股东邯矿集团部分股份解除质押及办理质押 [15] 行业数据图表覆盖范围 - 动力煤价格与库存 包括大同浑源车板价、秦皇岛港平仓价、年度长协价、环渤海九港库存等图表 [9][11] - 冶金煤价格与库存 包括产地焦煤价格、京唐港主焦及1/3焦煤价格、喷吹煤价格、独立焦化厂及样本钢厂库存等图表 [9][11][12][13] - 焦钢产业链 包括焦炉开工率、高炉开工率、冶金焦价格、焦炭库存、螺纹钢库存等图表 [9][12] - 煤炭运输 包括沿海煤炭运价指数、国际海运费、环渤海港货船比、公路运价指数等图表 [9][12] - 相关期货 包括南华能化指数、焦煤焦炭期货、螺纹钢期货、铁矿石期货收盘价图表 [9][12] - 板块行情 包括煤炭板块指数表现、行业涨跌幅排名、个股涨跌幅排序等图表 [9][12][13]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 供需格局优化，动力煤价稳中有升 [1] - 短期节后上下游复工复产推进，叠加库存低位，动力煤价有望延续偏强运行 [4][11] - 中长期在供给约束与需求韧性支撑下，动力煤价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡 [4][11] - 炼焦煤市场春节前供需双弱格局主导价格弱稳运行，中长期随着节后下游复工复产推进、铁水产量提升及海外供给收缩预期，价格有望逐步企稳回升 [4][30] - 煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][47] 市场表现 - A股市场日均成交额为2.11万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情 [5][47] - 领涨板块集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品，主要受益于AI大模型突破性进展及全球半导体存储芯片价格上行预期 [5][47] - 领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ，主因部分消费股节前涨幅过高引发获利回吐 [5][47] - 上证指数周收涨0.41%，报4082.07点，沪深300周收涨0.36%，报4660.41点，煤炭周收涨1.78%，报3001.91点，煤炭跑赢指数 [5] - 29家煤炭上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（16.45%）、兖矿能源（11.43%）、平煤股份（4.66%） [5] 动力煤市场 - 本周动力煤市场供需边际收紧，价格震荡上行 [10] - **供给端**：春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降，样本矿山日均产量呈收缩态势 [10] - **供给端**：进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月影响，矿商暂停现货出口，2026年生产配额大幅缩减，澳煤、俄煤等高卡煤种供应有限，进口煤性价比丧失，国内外价差由正转负，进口补充力度显著减弱 [10] - **需求端**：虽受春节前工业企业停工影响，电厂日耗季节性下行，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持刚性，非电领域中化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长，形成刚需支撑 [10] - **库存**：港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期 [10] - **价格**：港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨23元/吨至718元/吨 [11] - **价格**：产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价577元/吨，周环比上涨12元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价650元/吨，周环比上涨70元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价519元/吨，周环比上涨12元/吨 [11] - **价格**：国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价格周环比上涨4.05美元/吨 [11] - **库存数据**：北港日均动力煤库存量2431.76万吨，周环比下降16.64万吨，同比下降360.67万吨 [17] - **库存数据**：广州港港口日均动力煤库存量193.02万吨，周环比下降16.64万吨 [19] - **需求数据**：电厂当前日耗煤140.1万吨，较上周环比下降62.9万吨，较去年同期下降49.7万吨 [19] - **需求数据**：电厂库存可用天数23.3天，较上周环比上涨7.1天，较去年同期上涨4.8天 [19] - **需求数据**：电厂日均动力煤库存量3265万吨，较上周环比上涨49万吨，较去年同期下降83万吨 [19] 炼焦煤市场 - 本周炼焦煤市场维持供需紧平衡格局，价格弱稳运行 [29] - **供给端**：春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，样本炼焦煤矿产能利用率周环比下降，山西吕梁等核心产地供应收缩，蒙古甘其毛都口岸日均通关量周环比减少，进口补充不及预期 [29] - **需求端**：焦炭价格弱稳运行，独立焦化厂产能利用率小幅提升，下游钢厂铁水产量周环比增加，焦企与钢厂节前补库基本结束，库存呈向终端转移态势 [29] - **价格**：港口端京唐港山西产主焦煤库提价报1660元/吨，周环比持平 [30] - **价格**：产地端山西古交2号焦煤坑口含税价、贵州六盘水主焦煤车板价、河北唐山焦精煤车板价环比上周持平 [30] - **价格**：产地端安徽淮北1/3焦精煤车板含税价环比上周下降15元/吨 [30] - **价格**：国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价周环比小幅下降3美元/吨 [30] - **价格**：CCI-焦煤指数中，灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比下降40元/吨；柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比下降48元/吨；柳林高硫主焦煤报收1236元/吨，周环比下降24元/吨 [32] - **库存数据**：上游六大港口日均炼焦煤库存量255.46万吨，周环比下降17.25万吨，较去年同期下降169.28万吨 [35] - **库存数据**：下游230家独立焦企炼焦煤库存1118.27万吨，周环比上涨23.17万吨，同比上涨380.16万吨 [35] - **库存数据**：247家钢厂炼焦煤库存838.05万吨，周环比上涨14.08万吨，同比上涨59.14万吨 [35] - **生产数据**：本周日均铁水产量230.56万吨，周度环比上涨1.92万吨，247家钢厂高炉开工率80.15%，周度环比上涨0.6% [35] 行业资讯 - 2025年新疆新增自治区级绿色煤矿11家，全疆共建成绿色矿山189家 [43] - 淮河能源控股集团2026年首月煤炭销量933万吨，同比增加191万吨，精煤月产量70万吨，通过“精煤战略”溢价增收约1亿元 [43] - 1月份内蒙古动力煤月度平均坑口价格为364.27元/吨，环比下降0.55%，同比上涨5.89% [43] - 1月河南省煤炭均价为772.25元/吨，环比上涨0.1%，同比下跌1.7% [44] - 2026年宁夏将高效推进煤炭上产扩规，煤炭产能突破1.4亿吨 [44] - 1月江西省煤炭价格为914.61元/吨，环比下跌2% [44] - 甘肃能化拥有11对煤炭生产矿井，核定年产能2314万吨 [44] - 2026年1月，中煤能源商品煤产量为1029万吨，同比下降10.4%；商品煤销量为2005万吨，同比下降7.3% [44] - 2026年1月，潞安环能原煤产量为500万吨，同比增加17.10%；商品煤销量为438万吨，同比增加16.80% [47] 公司公告 - 云维股份拟通过发行股份及支付现金方式，收购云南能投红河发电有限公司100%股权，构成重大资产重组 [45] - 恒源煤电拟使用自有资金，以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于2亿元且不高于2.5亿元 [45] - 山西黑猫为全资子公司新增提供担保，总额9220万元 [45] - 兖矿能源限制性股票激励计划累计解除限售股票达10,334.3056万股 [45]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 核心观点：供需格局优化，动力煤价稳中有升 [1] - 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][47] - 动力煤方面，各环节价格震荡上行，短期在节后复工复产推进及低库存支撑下有望延续偏强运行，中长期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡 [4][11] - 炼焦煤方面，各环节价格呈现弱稳分化态势，春节前市场交投活跃度下降，供需双弱格局主导价格弱稳运行，中长期随着节后下游复工复产推进、铁水产量提升及海外供给收缩预期，价格有望逐步企稳回升 [4][30] 市场表现总结 - A股市场日均成交额为2.11万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情 [5] - 领涨板块集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品 [5] - 领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ [5] - 上证指数周收涨0.41%，报4082.07点，沪深300周收涨0.36%，报4660.41点，煤炭(申万)指数周收涨1.78%，报3001.91点，跑赢大盘指数 [5] - 个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（16.45%）、兖矿能源（11.43%）、平煤股份（4.66%）[5] 动力煤市场总结 - **价格表现**： - 港口端：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨23元/吨至718元/吨 [11] - 产地端：山西大同动力煤（Q5500）坑口价577元/吨，周环比上涨12元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价650元/吨，周环比上涨70元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价519元/吨，周环比上涨12元/吨 [11][13] - 国际端：纽卡斯尔Q5500动力煤价格周环比上涨4.05美元/吨 [11] - **供需与库存**： - 供给端：春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比下降；进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月影响，矿商暂停现货出口，2026年生产配额大幅缩减，澳煤、俄煤等高卡煤种供应有限，进口补充力度显著减弱 [10] - 需求端：电厂日耗季节性下行，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持刚性，非电领域中化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长形成刚需支撑 [10] - 港口库存：北港日均动力煤库存量2431.76万吨，周环比下降16.64万吨，同比下降360.67万吨 [17] - 电厂库存：当前日耗煤140.1万吨，周环比下降62.9万吨；日均动力煤库存量3265万吨，周环比上涨49万吨；库存煤可用天数23.3天，周环比上涨7.1天 [19] - **重要事件**： - 政策层面：安全监管常态化推进，春节前主产区煤矿生产管控加强；全国统一电力市场体系相关政策落地，为煤电等支撑性电源可持续发展提供保障 [12] - 市场层面：北方寒潮带动供暖需求；春节假期海外煤价延续涨势；印尼减产消息持续扰动，全球煤炭供需格局偏紧预期强化 [12] - 行业层面：主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划 [12] 炼焦煤市场总结 - **价格表现**： - 港口端：京唐港山西产主焦煤库提价报1660元/吨，周环比持平 [30] - 产地端：山西古交2号焦煤坑口含税价1250元/吨，周环比持平；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价1660元/吨，周环比下降15元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价、河北唐山焦精煤车板价环比持平 [30][31][32] - 国际端：澳洲峰景矿硬焦煤FOB价周环比小幅下降3美元/吨 [30] - CCI指数：灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比下降40元/吨；柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比下降48元/吨；柳林高硫主焦煤报收1236元/吨，周环比下降24元/吨；济宁气煤价格周环比持平 [32] - **供需与库存**： - 供给端：春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，样本炼焦煤矿产能利用率周环比下降；蒙古甘其毛都口岸日均通关量周环比减少，进口补充不及预期 [29] - 需求端：焦炭价格弱稳运行，独立焦化厂产能利用率小幅提升，下游钢厂铁水产量周环比增加 [29] - 库存端：上游六大港口日均炼焦煤库存量255.46万吨，周环比下降17.25万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存1118.27万吨，周环比上涨23.17万吨；247家钢厂炼焦煤库存838.05万吨，周环比上涨14.08万吨 [35] - 生产端：本周日均铁水产量230.56万吨，周度环比上涨1.92万吨；247家钢厂高炉开工率80.15%，周度环比上涨0.6% [35] 海运情况总结 - 船舶数87艘，周环比减少9艘 [41] - 主要航线运价涨跌互现，其中秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价为29.20元/吨，周环比下降1.90元/吨；秦皇岛-上海(4-5万DWT)运价为18.70元/吨，周环比上涨0.60元/吨 [41] 行业资讯总结 - **行业要闻**： - 2025年新疆新增自治区级绿色煤矿11家，全疆共建成绿色矿山189家 [43] - 淮河能源控股集团2026年1月煤炭销量933万吨，同比增加191万吨 [43] - 2026年1月内蒙古动力煤月度平均坑口价格为364.27元/吨，环比下降0.55%，同比上涨5.89% [43] - 2026年宁夏将高效推进煤炭上产扩规，煤炭产能突破1.4亿吨 [44] - 2026年1月，中煤能源商品煤产量为1029万吨，同比下降10.4%；商品煤销量为2005万吨，同比下降7.3% [44] - 甘肃能化拥有11对煤炭生产矿井，核定年产能2314万吨 [44] - **公司公告**： - 云维股份拟收购云南能投红河发电有限公司100%股权，构成重大资产重组 [45] - 恒源煤电拟使用自有资金2亿元至2.5亿元回购股份 [45] - 潞安环能2026年1月原煤产量500万吨，同比增加17.10%；商品煤销量438万吨，同比增加16.80% [47]