基金产品概况 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，基金全称为天弘中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 市场表现与规模 - 截至12月10日收盘，该基金价格下跌0.79%，当日成交额为4334.07万元 [1] - 截至12月9日，基金最新份额为3.10亿份，最新规模为3.13亿元 [1] - 流动性方面，截至12月10日，该基金近20个交易日累计成交金额为7.78亿元，日均成交金额为3891.20万元 [1] 基金经理信息 - 该基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日开始管理该基金 [1] - 基金经理贺雨轩任职期内收益为4.01% [1] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 具体持仓占比如下：中远海控持仓占比0.85%，持仓市值291.75万元；东方海外国际持仓占比0.40%，持仓市值137.17万元；中国外运持仓占比0.33%，持仓市值113.96万元；中国石油股份持仓占比0.32%，持仓市值109.73万元；中信银行持仓占比0.32%，持仓市值111.36万元；中国海洋石油持仓占比0.29%，持仓市值100.41万元；中国神华持仓占比0.29%，持仓市值98.26万元；中国人民保险集团持仓占比0.29%，持仓市值101.07万元；中国联通持仓占比0.28%，持仓市值95.28万元；农业银行持仓占比0.27%，持仓市值93.39万元 [2]

在资深信用卡研究人士董峥看来，所谓高端信用卡，本质上并非单纯指卡片本身的等级高低，而是银行根据细分客群特征进行差异化产品设计和资源倾斜 的结果。目前来看，这类产品主要面向的是财富管理、私人银行等财富类客群，通常会对客户的资产规模或存款条件设置明确门槛。 "每年可兑换的酒店权益只剩一晚，在机场的自营贵宾厅服务也没了。" 手持多家银行高端信用卡的资深用户小钟，对着已"缩水"的权益列表感叹道。这 并非个例，小钟手上有数张不同银行的高端卡，但权益均有不同程度缩水。 酒店、机场贵宾厅、接送机、里程兑换、健康权益这些曾经定义高端信用卡尊贵体验的核心权益，正在被银行逐一重新打量。年末将至，多家银行密集发 布公告，对明年高端卡权益进行削减或抬高门槛：无限次贵宾厅变为限量，积分兑换门槛抬高，附属权益悄然消失。 权益收缩风暴背后，是银行难以言说的"亏本账"。一次接送机成本数百元，而国内刷卡回佣率仅约0.3%，若客户仅做支付工具、不分期贷款，银行几乎无 利可图。更有"羊毛党"套利，进一步侵蚀利润空间。 业内人士坦言："单就信用卡业务看，高端卡其实不赚钱。"但作为识别高价值客户、撬动财富管理业务的"金钥匙"，高端卡并非独立盈利单元。 ...

核心观点 - 银行高端信用卡核心权益正经历普遍且显著的收缩与门槛提升 旨在控制高昂的运营成本并应对盈利压力[1][4][5] - 高端信用卡业务本身难以盈利 主要因国内刷卡回佣率低约0.3% 而核心权益如接送机单次成本达200-300元 且高价值客户多仅将卡作为支付工具[7] - 银行持续发展高端卡并非着眼于其独立盈利 而是将其作为识别高价值客户、撬动财富管理等综合业务的“钩子”产品 以追求客户整体价值提升[2][13] - 信用卡行业已进入存量竞争阶段 发卡量持续下降 银行策略从规模扩张转向深耕细分领域与维护现有高质量客户[15][19][20] 权益收缩的具体表现 - **削减高成本权益**：某大行将部分信用卡机场贵宾厅服务从部分机场全年无限次调整为每卡每年至多6次 体检服务被取消[5][6] - **提升权益兑换门槛**：某外资行将刷卡金兑换比例从400积分兑1元调整为500积分兑1元 最低兑换标准从8000积分大幅提升至30000积分[5][6] - **权益质量与数量下降**：有持卡人反映 某大行白金卡的酒店权益从每年2晚缩减为1晚 且自营机场贵宾厅服务被取消[1][4] - **收紧使用规则**：多家银行强化权益核销身份验证 如华夏银行要求2026年起使用贵宾厅等服务需线下核验持卡人本人信用卡 截图无效[9] 高端信用卡的盈利困境 - **收入端薄弱**：国内信用卡回佣费率仅约0.3% 远低于国外约2%的水平 若客户仅刷卡并按时还款不分期 银行几乎无利可图[7][8] - **成本端高企**：核心权益如机场接送机单次成本约200-300元 酒店、贵宾厅等权益成本亦高昂[7] - **“羊毛党”套利侵蚀**：权益转售现象普遍 导致实际使用率超出银行预算核销率如10% 进一步推高成本[9] - **业务本身难盈利**：业内人士坦言 单就信用卡业务看 高端卡其实不赚钱[2][7] 银行的战略考量与“算大账”逻辑 - **客户分层与识别**：高端卡是银行对财富管理、私行客群进行差异化经营与资源倾斜的工具 通常对客户资产规模设门槛[3][13] - **撬动综合业务**：银行将高端卡作为“钩子” 旨在获取高价值客户并带动其他业务 如中信银行通过高端卡带动私行客户数同比提升21.96%[13] - **追求客户整体价值**：银行发展高端卡立足于“算大账” 即便信用卡业务承担成本 但可通过跨业务协同如在财富管理领域盈利来提升整体收益[13] - **提升客户黏性**：银行更看重通过高端卡服务增强客户黏性与活跃度 建立长期客户关系 例如招行“双卡”客户占比达67.25%[13][14] 行业进入存量竞争与策略转向 - **市场规模收缩**：截至2025年第三季度末 全国信用卡和借贷合一卡为7.07亿张 较上季度减少800万张 较2022年历史峰值8.07亿张减少1亿张[15] - **从求增量转向稳存量**：目标客群持卡率已近高位 新增空间有限 行业策略重点转向服务好现有客户、减少流失[19] - **聚焦细分领域**：部分银行明确不再追求规模扩张 而是聚焦如文旅等细分领域做出特色与品牌[20] - **高端客群价值凸显**：高端卡客户在总客户中占比通常不足10% 但用户黏性极强 成为银行重点维护对象[19][20]

证券日报网讯 12月9日晚间，力王股份发布公告称，公司拟为全资子公司香港力王向中信银行股份有限 公司东莞分行申请授信额度不超过人民币5，000万元提供保证金质押担保，担保期限不超过24个月，占 公司最近一期经审计净资产的比例为11.16%。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 巴塞尔委员会（BCBS）修订银行账簿利率冲击情景，将人民币币种的“平行上移”冲击幅度由250BP调整为225BP，并要求于2026年1月1日实施，国内监管层面或跟随调整[4] - 利率冲击幅度下调及潜在的财政部注资，有望显著缓解大型银行的利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）压力，释放其承接超长期地方债的空间[5][6] - 监管对利率风险指标的要求可能在2026年阶段性放松，结合息差压力减轻，银行“卖长买短”的债券交易行为或边际改善，并在合意利率点位加大配置力度[7] 关键测算与数据总结 利率冲击幅度调整的影响 - 根据2025年上半年数据静态测算，平行上移冲击幅度下降25BP，可使大型银行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92至1.57个百分点[5] - 具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行的指标分别改善1.13、1.36、1.57、0.92、1.14和1.28个百分点[5][12] - 此项调整对应可释放大型银行承接30年期地方债的空间约为8700亿元，承接15年期地方债空间约为1.16万亿元，承接10年期地方债空间约为1.47万亿元[5][13] 财政部注资的潜在影响 - 2025年财政部已发行5000亿元特别国债为建行、中行、邮储和交行注资，预计工商银行和农业银行有望在2026年获得注资，假设每家注资规模为2000亿元[6] - 在平行上移250BP冲击情形下，注资可使工行和农行的（ΔEVE）/一级资本净额指标分别改善0.63和1.15个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2500亿元[6][15] - 在平行上移225BP冲击情形（跟随调整）下，注资可使工行和农行的指标分别改善0.57和1.06个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2300亿元[6][16] 综合影响与银行债券交易行为 - 综合考虑利率冲击幅度调整25BP和财政部注资，可释放大型银行30年期地方债承接空间约1万亿元，15年期地方债承接空间约1.5万亿元[6] - 在盈利、指标和利率环境多重压力下，2025年1月至11月大型银行净卖出7-10年期债券约7400亿元，卖出20-30年期债券约8500亿元[7][16] 投资建议总结 - **底仓配置**：大型国有银行，受益标的包括农业银行、工商银行[8] - **核心配置**：头部综合龙头，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行[8] - **弹性配置**：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行[8]

（1）2025年12月11日暂停代销机构（中国民生银行股份有限公司、平安银行股份有限公司、宁波银行 股份有限公司、兴业银行股份有限公司、江苏银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、中 信银行股份有限公司、招商银行招赢通、华西证券股份有限公司、中邮证券有限责任公司、上海利得基 金销售有限公司、通华财富（上海）基金销售有限公司除外）的大额申购（含转换转入、定期定额投 资）业务期间，单日每个基金账户通过代销机构累计申购、转换转入及定期定额投资本基金的金额应不 超过 5 万元；如单日每个基金账户通过代销机构累计申购、转换转入及定期定额投资本基金的金额超过 5万元，本基金管理人将有权拒绝。 （2）2025年12月12日起本基金将恢复代销机构大额申购（含转换转入、定期定额投资）业务，届时将 不再另行公告。本基金暂停代销机构大额申购（含转换转入、定期定额投资）业务期间，其他业务仍正 常办理。 公告送出日期：2025年12月10日 敬请投资者提前做好交易安排。如有疑问，请拨打本基金管理人全国免长途费的客服热线4006855600咨 询，或登录本基金管理人网站www.furamc.com.cn获取 1、公告基本信息 2 ...

在项目攻坚、产业对接、民生服务等领域，江苏援派干部以专业能力、实干担当，实现与地方发展 的协同耦合、双向奔赴。为何"江苏所能"总能精准滴灌"地方所需"？ 今年全国两会期间，习近平总书记参加江苏代表团审议时强调，"经济大省不仅指经济块头大，更 意味着在全国发展大局中肩负的责任大，要在落实国家重大发展战略上有更大的担当"，并专门指出要 做好援藏援疆等对口帮扶工作。 对口支援协作，关键在人，在人的观念、能力、干劲。如何构建更加完善的激励保障体系，激活担 当作为的源头活水，让"千里马"在广阔的天地竞相奔腾？如何搭好实干之台，推动人尽其才，让干部人 才的事业成就感不断转化为持续奋进的加速度？ 依事择人，选优派强展现江苏担当 为筹备"十五五"援藏规划编制，江苏省第十一批援藏干部、拉萨市发改委副主任朱晨乐带领项目 组，连续数月深入拉萨县区的田间地头和企业车间走访调研。 聚焦项目引进建设，江苏省对口支援新疆克州前方指挥部党委副书记、副总指挥李林主动在一线对 接资源、洽谈项目，邀请客商企业来克州江苏产业园区考察百余次，促成10个重大产业项目签约落地。 江苏省第六批援青干部、海南州数据局副局长陈宏充分发挥自身专业优势，积极参与《 ...

文章核心观点 - 上市银行中期分红阵营扩容且力度加大，合计派息金额拟超2600亿元，国有六大行是分红主力军，其高分红特征有望成为推动板块估值修复的催化剂 [1][2][5] 分红规模与结构 - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计拟派息金额超2600亿元 [1] - 国有六大行是分红主力军，合计拟现金分红2046.57亿元，占已披露上市银行分红总额的逾七成 [2] - 工商银行中期分红总额超500亿元位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超350亿元，邮储银行、交通银行维持百亿元级分红体量，六大行分红比例均稳定在30%左右 [2] - 股份制银行中，兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [2] - 中信银行2025年中期分红金额较去年增加，合计派息104.61亿元 [2] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [2] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占其归属于普通股股东净利润的11.99% [2] 政策与市场背景 - 上市银行中期分红阵营扩容是监管政策引导、经营基本面支撑、市场需求牵引等多重因素共同作用的结果 [3] - 新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [3] - 政策推动增强分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红 [3] - 上海证券交易所召开相关座谈会，表示将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数相关产品体系 [3] - 兴业银行实施中期分红是响应政策号召和向市场传递价值信息的考虑 [3] 行业特征与投资逻辑 - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用 [4] - 银行股是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，也契合个人投资者长期稳健增值的需求 [4] - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，有助于向市场传递价值信号，吸引更多中长期资金配置 [6] 对估值的影响与市场观点 - 银行股当前估值尚未充分反映自身内在价值，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [5] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股 [6] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显，股东及高管的增持行为有助于稳定市场预期，彰显长期投资价值 [6] - 上市银行进行中期分红不仅是自身财务实力的体现，更是中国资本市场走向成熟、上市银行更加注重投资者回报的重要标志 [6]

● 本报记者 石诗语 12月8日，工商银行、农业银行分别发布A股2025年半年度分红派息实施公告，两家银行此次中期分红 总额分别为503.96亿元、418.23亿元，其中派发A股现金股息均超300亿元。 步入四季度，A股上市银行中期分红密集落地。作为资本市场"分红大户"，上市银行中期分红阵营进一 步扩容，部分银行中期分红金额增加。Wind数据显示，截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025 年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2600亿元。业内人士认为，银行股高分红特征持续显现，不 仅反映了其稳健的经营韧性与成熟的股东回报机制，更有望成为推动板块估值修复的催化剂。 六大行是"主力军" 陈信健认为，银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收 益波动的作用，是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，也契合个人投资者长期稳健增值的需求。 有望强化估值修复 11月以来银行板块走势稳健，部分高分红个股受到资金青睐。业内人士认为，银行股当前估值尚未充分 反映自身内在价值，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂。 区域性中小银行中期分红积极性提升，首次参与分红的机构数量增加。 ...

核心观点 - 公司为响应国家稳定资本市场的政策，通过专项贷款进行股份回购，并已完成回购计划，现拟与贷款银行签署补充协议以延长贷款期限[1][2] 贷款与回购协议详情 - 公司于2024年12月13日与中信银行西安分行签署专项贷款合同，借款金额为人民币柒仟万元整（70,000,000元），初始借款期限为12个月[1] - 贷款资金专项用于股票回购，在贷款全部清偿完毕前不得支取现金和对外转账[2] - 公司已于2025年7月3日完成股份回购计划，累计回购股份3,523,378股，回购贷款专项资金已全部用完[2] 补充协议内容 - 公司拟与中信银行西安分行签订补充协议，将原借款期限从12个月调增至最长不超过36个月[2] - 签署补充协议是基于公司日常经营管理需要，不会对公司当年的经营业绩产生重大影响[2]