核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡趋势，操作上宜均衡配置[8] - 四中全会发布的“十五五”规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，叠加中美关系缓和、美联储降息周期开启等多重利好，A股慢涨行情有望延续[9][11] - 新能源汽车、锂电池、光伏等新质生产力相关行业在“十五五”规划中被重点强调，行业景气度预期持续向上，但部分领域如光伏仍处于产能过剩的调整周期，需关注反内卷政策落地带来的格局优化机会[15][16][18][31] 宏观策略 - 2025年11月3日A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，上证综指收盘于3,976.52点，上涨0.55%，深证成指收盘于13,404.06点，上涨0.19%，两市成交金额21,332亿元，电网设备、光伏设备、银行、游戏等行业表现较好[3][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍和49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[8] - 2025年10月31日A股市场低开低走、小幅震荡整理，文化传媒、软件开发、汽车零部件、互联网服务等行业表现较好[9] - 2025年10月30日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，钢铁、能源金属、电池、保险等行业表现较好[11] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，高于全年5%的增长目标，规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%[12] - 2025年前三季度河南省实现地区生产总值48,867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国增速0.4个百分点，规上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长6.2%，固定资产投资同比增长4.5%，外贸进出口总值同比增长18.7%[13] 新能源汽车与锂电池行业 - “十五五”规划建议将新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升，新能源汽车渗透率提升对交通领域绿色出行和碳中和具有重要意义[15] - 我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，“十四五”期间行业年均复合增长率约46.15%，新能源汽车出口成为拉动我国汽车出口和新能源汽车增长的重要因素[16] - 2024年我国锂电池产业规模达1.2万亿元，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%，储能锂电池企业全球出货占比超90%[16] - 展望“十五五”，我国新能源汽车销售增速将显著高于汽车行业整体增速，渗透率持续提升，出口规模扩大，锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极[16] - 截至10月31日，“十四五”期间锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，锂电池和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，维持行业“强于大市”评级[17] - 10月以来电解液价格快速上涨，截至10月27日电解液价格2.55万元/吨，较10月初上涨25.62%，六氟磷酸锂价格9.80万元/吨，较10月初上涨63.33%[39] 光伏行业 - 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4,905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[18] - 分季度看，2025年第二季度光伏板块营业收入2,673.52亿元，同比下滑8.85%，归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长175.56%，业绩改善受抢装、企业效率提高、费用削减等因素影响[18] - 光伏行业仍处于调整周期，产能过剩、产品价格低迷倒逼企业降低开工率、淘汰落后产线，企业新增投资动力不强，资本开支大幅削减[18] - 2025年第二季度多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元，分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%[19] - 2025年上半年光伏设备板块实现营业总收入246.67亿元，同比下滑13.59%，归属于上市公司股东的净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，下游产能严重过剩导致设备新增投资减少[19] - 2025年上半年样本光伏逆变器企业合计实现营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%，归属于上市公司股东的净利润106.21亿元，同比增长44.21%，储能逆变器表现亮眼[20] - 2025年上半年A股光伏玻璃板块实现营业收入187.19亿元，同比下滑28.04%，归属于上市公司股东的净利润-3.45亿元，同比下滑115.66%，行业产能过剩导致整体亏损[20] - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比下滑53.76%，1-9月累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%[32] - 9月我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%，供给端方面，9月国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46%[32] 有色金属与新材料行业 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数（上涨1.49%）0.86个百分点，板块成交额22,717.25亿元，环比缩量30.47%[22] - 截至2025年10月29日，10月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，铜上涨2.26%、铝上涨0.97%、铅上涨1.40%、锌上涨0.52%、锡下跌0.13%、镍下跌2.36%[22] - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%，连续第22个月同比增长，中国半导体销售额为176.3亿美元，同比增长12.4%，环比增长3.3%[23] - 9月我国超硬材料及其制品出口1.50万吨，同比上涨5.79%，出口额1.74亿美元，同比上涨8.38%[23] - 截至2025年10月30日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.70倍，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为31.39倍，维持新材料行业“强于大市”投资评级[24] 信息科技行业 - “十五五”规划建议在信息科技领域重点关注低空经济、量子科技、脑机接口、核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业，以及集成电路、基础软件等关键核心技术[25][26] - 数字中国建设从数字化走向数智化，“人工智能+”将持续赋能千行百业，规划提出要突破人工智能基础理论和核心技术，对算力、算法、数据实现高效供给[26] - 经过5年攻关，自主可控取得重要成果，信息科技领域重点关注集成电路领域的光刻机、芯片代工、芯片和基础软件领域的操作系统、数据库、中间件、EDA、CAD、CAE等[27] 机械行业 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（上涨1.62%）1.94个百分点，三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%[28] - 建议关注内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等科创成长板块[28][29] 电力及公用事业 - 2025年10月中信电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数3.09百分点，火电(8.70%)、燃气(6.45%)、水电(4.48%)为涨幅领先的子行业[40] - 2025年9月我国用电量同比增长4.5%，规上工业发电量同比增长1.5%，水电发电量由降转增，截至2025年9月底，风电、太阳能装机占比45.96%，超过火电占比40.45%[40] - 2025年9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比减少1.8%，进口煤炭4600万吨，同比减少3.3%，2025年10月24日北方港口动力煤价为760元/吨，月内累计上涨8.57%[41] - 2025年10月27日三峡入库流量为14,500立方米/秒，出库流量为15,800立方米/秒，10月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增加143%、172%[42] - 2025年9月河南省全社会用电量同比减少4.99%，全省发电量同比减少12.1%，至2025年9月底河南省装机容量16,259万千瓦，风光储装机合计占比50.05%[43] 汽车内外饰行业 - 汽车内外饰件属于汽车车身系统的重要组成部分，分为内饰件和外饰件，全球汽车内外饰市场规模预计2031年将增至2,242.3亿美元[34][35] - 2024年中国汽车产销量已超3,000万辆，新能源汽车市场占有率突破40%，带动国内汽车内外饰件量价齐升，产品向智能化、轻量化、环保化、个性化与舒适化方向发展[35] - 全球汽车内外饰行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件市场CR3为33.56%，2024年中国市场CR5为38.95%，市场份额逐步向具备系统化解决方案能力的头部企业和响应速度更快的本土供应商集中[36] - A股汽车内外饰上市公司主要分布在长三角、珠三角等六大汽车产业集群，重点上市公司包括华域汽车、星宇股份、拓普集团、宁波华翔、继峰股份等[37][38] 券商行业 - 2025年9月中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.73%，跑输沪深300指数7.93个百分点，板块平均P/B的震荡区间下移至1.483-1.610倍[44] - 2025年9月权益涨幅收窄、固收连续调整导致自营业务环比明显回落，但日均成交量、成交总量同步再创历史新高，两融余额创历史新高，股债融资规模同步增长[44] - 预计2025年10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现一定幅度下滑，但板块持续走弱空间有限，预计年内券商板块平均P/B的核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍之间[45][46] 市场交易数据 - 2025年11月3日A股前十大活跃个股中，工业富联成交金额157.20亿元，兆易创新成交金额103.67亿元，三六零成交金额93.21亿元，特变电工成交金额86.62亿元[49] - 近期有限售股解禁的公司包括瑞迈特（解禁数量3,281.07万股，占总股本比例0.37%）、强达电路（解禁数量242.91万股，占总股本比例0.03%）、拉普拉斯（解禁数量16.88万股，占总股本比例0.04%）等[47][48]

股价与市值表现 - 截至2025年11月3日收盘，公司股价报收于49.8元，较前一交易日下跌2.96% [1] - 公司当日开盘价为50.01元，最高价51.0元，最低价47.86元 [1] - 当日成交额为50.19亿元，换手率为12.63% [1] - 公司最新总市值为460.5亿元 [1] 对外投资活动 - 全资子公司和而泰国际出资1,500万港币（约1,368.41万元人民币）认购Dream'ee JuneBeast Fund基金32.61%份额 [1] - 该基金总规模为4,600万港币（约4,194.05万元人民币） [1] - 基金主要投资于香港或美国证券交易所上市公司的基石投资、IPO及相关战略配售 [1] - 基金管理人为Dream'ee(Hong Kong) Capital Limited（君宜（香港）资本有限公司），实际控制人为兰坤 [1] - 本次投资资金来源为公司自有资金，不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会及股东大会审议 [1]

投资概况 - 公司全资子公司和而泰国际出资1500万港元（折合人民币约1368.41万元）认购标的基金32.61%的基金份额 [1] - 投资标的为Dream'ee (Hong Kong) Open-Ended Fund Company及其子基金Dream'ee JuneBeast Fund [1] - 基金管理人为君宜(香港)资本有限公司 [1] 资金用途 - 认购资金将主要用于参与中国香港或美国证券交易所上市公司的基石投资、锚定投资、首次公开发行(IPO)投资及相关战略配售 [1] 投资目的 - 通过与专业投资机构共同投资，利用其在股权投资领域的平台优势、专业团队优势和项目资源优势 [1] - 旨在拓展公司的投资渠道，助力公司围绕主营业务进行上下游的产业协同 [1] - 提高公司资本运作效益，进一步推动公司产业的长远布局和稳健发展 [1]

投资概况 - 公司全资子公司和而泰国际出资1500万港元（折合人民币约1368.41万元）认购标的基金32.61%的基金份额 [1] - 投资标的为Dream'ee JuneBeast Fund，其基金管理人为君宜(香港)资本有限公司 [1] - 认购资金将主要用于参与中国香港或美国证券交易所上市公司的基石投资、锚定投资、IPO投资及相关战略配售 [1] 战略目的 - 本次投资旨在利用专业投资机构在股权投资领域的平台优势、专业团队优势和项目资源优势 [1] - 投资行为有助于拓展公司投资渠道，并围绕主营业务进行上下游的产业协同 [1] - 预期将提高公司资本运作效益，进一步推动公司产业的长远布局和稳健发展 [1]

投资主体与交易结构 - 公司全资子公司和而泰智能控制国际有限公司作为投资主体签署认购书 [1] - 交易对手方为Dream'ee(HongKong)Open-EndedFundCompany及其子基金Dream'eeJuneBeastFund和基金管理人Dream'ee(HongKong)CapitalLimited [1] 投资规模与份额占比 - 投资金额为1500万港币 折合人民币约1368.41万元 [1] - 认购标的基金份额占比为32.61% [1] 基金投资领域 - 标的基金主要参与香港或美国证券交易所上市公司的基石投资和锚定投资 [1] - 投资范围包括首次公开发行（IPO）投资及相关战略配售 [1]

投资主体与结构 - 和而泰全资子公司和而泰国际作为投资主体参与本次基金认购 [1] - 投资主体与OFC、标的基金及君宜（香港）资本共同签署《认购书》 [1] - 标的基金总规模为4600万港币，约合4194.05万元人民币 [1] 投资规模与份额 - 和而泰国际出资1500万港币，约合1368.41万元人民币 [1] - 本次出资额占标的基金总份额的32.61% [1] - 投资资金来源于公司自有资金 [1] 基金条款与投资方向 - 标的基金存续期为1年，并具备延长1年的选择权 [1] - 基金主要投资方向为参与香港及美国上市公司的相关投资 [1] - 基金目前处于筹备阶段 [1]

投资情况 - 和而泰国际出资1500万港币（约1368.41万元）认购标的基金32.61%份额[2] - 标的基金规模4600万港币（约4194.05万元），实缴为准[6] 基金相关 - 基金管理人君宜（香港）资本2024年2月9日成立，实控人为兰坤[3] - 投资基金2025年8月18日成立，实控人为兰坤[5] - 存续期限自初始认购日起1年，可延长1年[8] - 投资方向为参与港美上市公司相关投资[9] 其他 - 投资资金为自有资金，不影响经营和财务[18]

投资评级 - 报告对和而泰维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为和而泰作为智能控制器领域龙头企业，受益于下游行业高景气度，业绩实现高质量增长，并通过收入结构优化和降本增效措施，盈利能力显著提升 [4][5] - 公司布局机器人等新兴领域，投资并购有望助力公司可持续增长与市值长期稳定 [4] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收82.70亿元，同比增长17.47%；归母净利润6.03亿元，同比增长69.66%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长70.13% [4] - 2025年第三季度公司整体毛利率同比提升2.45个百分点、环比提升2.99个百分点至21.75%；归母净利率同比提升2.46个百分点、环比提升2.38个百分点至8.83% [4] - 2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.10、0.26、0.02、0.82个百分点 [4] - 2025年前三季度公司经营性现金流量净额同比增长34.19%，单三季度环比增长270.58% [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为116.49亿元、146.05亿元、182.70亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.87亿元、10.26亿元、12.84亿元 [5] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.85元、1.11元、1.39元，对应PE分别为60.30倍、46.27倍、36.96倍 [5][6] 业务亮点 - 控制器板块2025年前三季度实现营收79.64亿元，同比增长14.75%；归母净利润5.61亿元，同比增长51.56% [4] - 公司在2025年9月15日与乐聚机器人、东方精工联合设立合资公司，持股比例达60%，专注人形机器人控制器硬件设计 [4]

本次回购注销核心信息 - 公司回购注销限制性股票数量为112,000股，占回购注销前总股本的0.0121% [2] - 本次回购注销涉及4名因个人原因离职的激励对象，回购价格为7.5593元/股 [2][18] - 回购资金总额为846,641.60元，资金来源为公司自有资金 [2][19] - 本次回购注销完成后，公司股份总数变更为924,694,285股 [2] 限制性股票激励计划历史履行程序 - 2022年限制性股票激励计划于2022年11月30日经董事会和监事会审议通过，并于2022年12月19日经股东大会审议通过 [2][4] - 2023年1月4日，公司向274名激励对象授予限制性股票共计1,800万股 [5] - 公司多次因激励对象离职、身故等原因回购注销部分限制性股票，并对回购价格因权益分派进行调整 [6][7][8][9][10][13][14][15][16][18] - 2025年8月14日，股东大会审议通过对《2022年限制性股票激励计划（草案）》及考核管理办法的修订 [17] 本次回购注销具体情况 - 回购注销原因为4名激励对象因个人原因离职，不再具备激励资格 [18] - 回购价格由初始授予价7.91元/股，因公司实施2022年度、2023年度及2024年度权益分派，经调整后为7.5593元/股 [19] - 立信会计师事务所对本次回购注销事项出具了验资报告 [20] - 截至公告披露日，已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成回购注销手续 [20] 回购注销完成后的影响 - 本次回购注销完成后，公司总股本由924,806,285股减少至924,694,285股 [20] - 回购注销不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响 [20] - 回购注销不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司股权分布仍具备上市条件 [20]

市场整体表现 - 上证指数在2025年10月31日前最高涨至4025点，创近十年新高，年内上涨17.99% [1] - 市场内有452只个股涨幅超过100%，占比8%，期间最大涨幅超过100%的个股有2027只，占比37% [1] 高收益投资者策略分析 - 排名第一的投资者收益率达285%，其策略为在3月21日以86.69元买入胜宏科技13100股并长期持有 [3] - 胜宏科技属于PCB板块，是英伟达产业链公司，前三季度净利润32.45亿元，同比增长324.38% [3] - 排名第二的投资者收益率183%，策略为在2024年12月16日以21.34元买入和而泰46800股并长期持有 [5] - 和而泰前三季度净利润6.03亿元，同比增长69.66% [5] - 排名第四的投资者通过持有阳光电源获利，该公司前三季度净利润118.81亿元，同比增长56.34% [6] - 排名第六的投资者在永鼎股份上盈利175%，该公司前三季度净利润3.29亿元，同比增长474.30% [6] - 多位高收益投资者的共同策略是中长期持有业绩高速增长的公司 [7] 未来投资主线与行业观点 - 科技股被认为是未来赚大钱的投资主线，例如人形机器人板块 [7] - 花旗预测到2050年全球人形机器人市场规模将增长至7万亿美元（约合人民币50万亿元），届时将有近6.5亿台人形机器人 [8] - 挖掘业绩高增长公司，尤其是在季报和年报后进行研究，是普通股民可行的策略 [7]