商业航天概念股市场表现 - 早盘商业航天概念板块延续强势上涨态势 [1] - 鲁信创投股价实现连续4个交易日涨停 [1] - 中超控股在4个交易日内实现3次涨停 [1] - 神剑股份、泰尔股份股价触及涨停 [1] - 航天发展、航天宏图等公司股价跟随上涨 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 柔性太阳翼是卫星互联网大规模星座建设的核心发展方向，其相比传统太阳翼重量可减轻20%-40%，收纳体积缩小60%以上，展开面积可扩大至1.5倍甚至更大 [2][13][24] - 太空算力产业链正全链条高速增长，旨在构建天地一体化计算架构，利用太空太阳能与超低温环境实现“天数天算”，预计2024-2029年全球商业航天产业规模年复合增长率约9%，到2029年有望超过7800亿美元 [3][15][40] - 中国在卫星互联网和柔性太阳翼领域取得显著进展，国网星座规划约1.3万颗卫星，已累计成功发射136颗卫星，并计划在2035年完成全部部署 [2][12][21] 柔性太阳翼助力大规模星座建设 - **发射进展**：2025年12月26日，长征八号甲于海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨17组卫星，该发射场2025年发射成功率100%，并计划2026年执行20至30次发射任务 [2][20] - **技术优势**：柔性太阳翼采用超薄柔性基板，完美解决了大发电面积与小收纳体积的矛盾，电池片转换效率超过30%，是卫星迈向高功率时代的核心技术 [13][24] - **中国成果**：中国已发展出刚性、半刚性和柔性太阳翼，中国空间站应用了柔性太阳翼并采用世界首创的“二次展开”技术，梦天实验舱太阳翼收拢厚度仅18厘米 [2][14][26] - **商业应用**：银河航天成功发射全球首颗搭载卷式全柔性太阳翼的卫星，其单层板厚约1毫米，整星折叠后不足5厘米，适合多星堆叠发射 [14][31][32] - **市场前景**：根据市场研究报告，2024年航天用柔性太阳能电池阵列市场规模约为11.2亿美元，预计到2033年将增长至约43.6亿美元，年复合增长率达16.4% [24] - **产能保障**：中国航天科技集团五院总体设计部已建成首条全自主智能生产线，目前年产能400套柔性太阳翼，并规划在2026年将产能提升至1000套/年 [35] 太空算力产业链全链条增速 - **产业链架构**：太空算力产业链覆盖上游卫星制造与发射、中游运营与地面接入、下游数据赋能与场景落地三大环节 [15][38] - **上游制造与发射**： - 美国SpaceX的Starlink V3卫星单颗下行带宽高达1Tbps，是前代V2型号的10倍，每次星舰发射任务可为网络增加高达60Tbps的总容量 [41] - 可回收技术是降低成本关键，SpaceX猎鹰9号单次发射摊销成本已低至3000万美元，星链发射每公斤入轨成本低于300美元 [42] - 中国在火箭回收（朱雀三号、长征十二号甲）和一箭多星技术（长征二号丁实现“一箭41星”）上进行重要探索 [16][42][44] - **中游运营与星座**： - 美国星链在轨运营卫星数量已超7100颗，占全球活跃卫星总数六成以上，依赖相控阵、动态调度与激光链路核心技术 [45] - 中国国网星座采用高低轨协同双层设计，规划发射约1.3万颗低轨卫星，已于2024年12月完成首次批量组网发射，正式进入建设阶段 [3][17][51] - 中国千帆星座一期已完成648颗卫星发射，其核心突破在于星间激光链路通信技术，实现了400 Gbps的传输速率，并计划在2027年底前追加648颗卫星 [17][18][52] 投资建议与受益标的 - **火箭相关**：航天动力、超捷股份、西部材料、再升科技、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子、天力复合等 [4][19][55] - **SpaceX北美客户**：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯等 [4][19][55] - **太空算力相关**：顺灏股份、钧达股份、东方日升、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [7][19][55] - **卫星相关**：西测测试、天银机电、信维通信、通宇通信等 [7][19][55] 本周行情回顾（计算机行业） - **市场表现**：本周申万计算机行业指数上涨2.20%，高于沪深300指数1.95%的涨幅0.25个百分点，在申万一级31个行业中排名第14位 [56] - **年初至今表现**：2025年初至今申万计算机行业累计上涨16.89%，在申万一级行业中排名第15位，略低于沪深300指数18.36%的涨幅 [59] - **个股涨跌**：本周计算机板块321只个股中，221只上涨，78只下跌，上涨股票数占68.85% [65] - **估值情况**：申万计算机行业PE（TTM）为84.75倍，高于2010-2025年历史均值60.64倍 [77][79]

上交所发布商业火箭企业科创板上市指引 - 上交所于12月26日发布《指引》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围，支持商业航天创新发展并服务航天强国战略 [1] - 《指引》共计14条，从业务范围、硬科技属性、阶段性成果等方面细化规定，旨在对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [1] - 此举标志着科创板“1+6”改革举措又一项成果落地 [1] 指引核心细化要求 - 明确企业主营业务需为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，并需在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破 [2] - 要求企业关注运载能力及一箭多星等关键指标，并对承担国家任务、参与国家工程项目的企业予以优先支持 [2] - 明确阶段性成果要求：申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [2] - 要求企业在研发、制造过程具备相关承研承制资质，在发射前应取得发射许可 [2] - 要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，业务或产品有清晰目标市场并具备先发优势 [3] - 要求企业为商业火箭业务制定清晰明确、切实可行的商业化安排 [3] 行业背景与市场意义 - 商业火箭是实现星座组网“从0到1、从1到N”突破的核心支撑，其技术突破与产能提升是推动商业航天高质量发展的核心引擎 [3] - 我国商业火箭行业正处于大规模商业化的关键时期，亟需资本市场进一步发挥支持作用 [3] - 商业航天是涵盖火箭发射、卫星制造与运营等市场化活动且潜在规模达万亿级的新赛道 [4] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网等国家战略提供支撑 [6] 资本市场支持与政策环境 - 商业航天全产业链企业正在加速登陆资本市场，从上游硬件层到下游应用及服务层均有代表 [4] - 此前已有中国卫星、航天电子等企业在主板上市，近年来航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等优质企业成功登陆科创板 [4] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [5] - 2025年11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，标志着首份国家级三年行动路线图出台 [5] - 随着“1+6”改革举措落地，以商业航天为代表的未来产业，在资本市场助力下，将进一步推动科技进步和国家竞争力提升 [3] 企业上市进展 - 近期多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案，集体冲刺资本市场 [5] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司IPO辅导工作正式完成，将冲刺科创板“商业航天第一股” [5] - 自蓝箭航天启动IPO辅导起，星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家商业航天创业公司均于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [5]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《指引》，为商业火箭企业通过科创板第五套上市标准发行上市提供了明确、细化的通道，旨在支持突破关键核心技术的科技型企业发展，提升科创板制度包容性[2] - 《指引》结合行业实际，从明显技术优势、阶段性成果、国家批准、市场空间四方面作出具体规定，其中明确阶段性成果为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”[2][4] - 政策发布契合了我国商业火箭企业的技术发展阶段，多家公司已实现或计划发展可重复使用火箭，制度设计在明确导向的同时也体现了包容性[6][7] - 商业航天作为国家战略新兴产业，全产业链企业正加速登陆资本市场，以解决“星多箭少、运力不足”的瓶颈，推动产业高质量发展[9][10] 政策细则与行业门槛 - **细化明显技术优势要求**：明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，看重“硬科技”属性，要求企业在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星等关键指标，对承担国家任务的企业予以优先支持[4] - **明确阶段性成果内容**：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的里程碑，且后续技术无重大不利事项，该节点是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证[4][5] - **规定取得国家有关部门批准**：要求企业在研发、制造过程具备相关承研承制资质，在发射前应取得发射许可[5] - **明确市场空间具体要求**：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得较高市场认可，目标市场清晰且具有先发优势，并为业务制定清晰可行的商业化安排[5] 行业发展现状与趋势 - **政策支持与战略地位**：商业航天连续两年写入政府工作报告，“十五五”规划建议提出“加快建设航天强国”，2025年11月国家航天局印发首份国家级三年行动路线图《行动计划》，商业航天发展迎来重要战略机遇期[9] - **技术发展现状**：中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨，可重复使用技术成为核心发展方向，蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲等已相继发射入轨，天兵科技、星河动力等多家公司均将可重复使用技术列为核心目标[6][9] - **产业链与资本市场互动**：商业火箭作为中游核心环节，存在“星多箭少、运力不足”现象，是推动产业高质量发展的核心引擎，全产业链企业正加速登陆资本市场，从上游的中国卫星、航天电子，到中游的航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等均已上市[10] - **市场前景**：商业航天是涵盖火箭发射、卫星制造与运营等市场化航天活动且潜在规模达万亿级的新赛道，正在资本市场的支持下驶入发展快车道[11]

政策发布与核心内容 - 上交所于2025年12月26日正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》 旨在支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板 这是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 [1][2] - 《指引》共14条 主要从四个方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定 [3] 细化技术优势与阶段性成果要求 - 明确要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务” 更看重“硬科技”属性 企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破 关注核心产品及关键部件的自主研发 以及运载能力、一箭多星等关键指标 对承担国家任务、参与国家工程项目的企业予以优先支持 [3] - 明确阶段性成果要求 企业在申报时需至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” 且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事项 [3] - 规定企业需在研发、制造过程具备相关承研承制资质 在发射前应取得发射许可 [3] 明确市场空间与行业地位要求 - 要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位 并取得相关市场主体的较高认可 [4] - 企业的商业火箭业务或产品应有清晰的目标市场 相较于竞争对手具有先发优势 在研发进度、关键指标等方面位于行业前列 [4] - 企业应为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排 [4] 政策背景与行业意义 - 商业航天是大国科技竞争与产业布局的战略制高点 2025年11月25日 国家航天局印发了首份聚焦商业航天的国家级三年行动路线图《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [5][6] - 《指引》的制定是资本市场提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的有力举措 旨在增强服务科技创新和新质生产力发展的能力 [6] - 中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向 成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [6] 技术发展与产业现状 - 2025年12月3日、12月23日 蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲可重复使用火箭相继发射入轨 [7] - 天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、中科宇航力箭二号等 均将可重复使用技术列为核心发展目标 [7] - 《指引》对“采用可重复使用技术”的火箭首飞是否执行回收任务未做强制要求 实践中将侧重把握产品功能设计层面 [7] - 国际上一般将中型近地轨道运载能力划为2-20吨 大型为20-50吨 重型为≥50吨 近年来标准有所提升 部分研究将中型和大型标准分别提升至LEO 4-25吨和LEO 25-50吨 我国企业在研可重复型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [7] 产业链与资本市场动态 - 商业火箭研制及发射是商业航天中游核心环节 承担“承上启下”职能 是实现星座组网突破的核心支撑 [8] - 根据上交所统计 目前中国商业火箭企业超过20家 多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [8] - 2025年12月3日 朱雀三号成功完成首飞入轨 并进行了中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证 虽未达预期 但积累了宝贵数据 [8] - 商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场 包括航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等已成功登陆科创板 [9] - 2025年6月 中国证监会发布意见 明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [9] - 目前多家商业航天公司正冲刺IPO 蓝箭航天IPO近日正式完成辅导工作 或将成为科创板“商业航天第一股” 星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家公司均于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [9][10] 市场表现与未来展望 - 截至2025年12月26日收盘 商业航天板块收涨1.74% 创历史新高 其中20家成分股实现涨停或涨超10%以上 [10] - 2025年年初至今 商业航天概念板块涨幅已超80% [10] - 上交所表示 下一步将以《指引》发布为契机 着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市 以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 [10]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《指引》，明确并细化了尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，旨在提升资本市场对商业航天产业的支持力度，增强服务科技创新和新质生产力发展的能力 [1][4] 政策细则与要求 - **明确技术优势与主营业务**：要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，并需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星等关键指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [1] - **明确阶段性成果**：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果，且后续技术无重大不利影响 [1][2] - **规定资质与许可**：要求企业在研发、制造过程具备相关承研承制资质，在发射前应取得发射许可 [2] - **明确市场空间要求**：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得市场较高认可，目标市场清晰，相较于竞争对手具有先发优势，并有清晰可行的商业化安排 [2] 行业技术发展导向 - **强调可重复使用技术**：中大型可重复使用火箭是商业航天核心发展方向，成功发射载荷是验证火箭运载能力和商业化价值的关键里程碑，对我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [3] - **列举企业进展**：蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲可重复使用火箭已于12月相继发射入轨，天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、中科宇航力箭二号等均将可重复使用技术列为核心发展目标 [3] - **明确技术标准**：《指引》对“采用可重复使用技术”在首飞是否回收未做强制要求，侧重产品功能设计层面，“中大型”火箭按国际标准，中型近地轨道运载能力为2吨到20吨，大型为20吨到50吨，重型在50吨以上，我国在研可重复型号运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [3] 资本市场支持与产业现状 - **全产业链企业加速上市**：从上游硬件层到下游应用服务层，商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场，早年有中国卫星、航天电子等主板上市，近年有航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等企业成功登陆科创板 [5][6] - **产业处于关键时期**：受技术复杂度高、资金投入大、研发周期长等因素影响，我国商业火箭企业正处于大规模商业化进程的关键时期，亟需资本市场支持 [6] - **政策持续推动**：2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，政策发布后多家火箭公司已提交IPO辅导备案 [6] - **提供明确上市通道**：此次《指引》发布为商业火箭企业适用第五套标准提供了明确通道，上下游企业及已形成一定收入的企业可根据自身情况选择多元包容的上市标准登陆科创板等多层次市场 [6]

政策动态 - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板，标志着科创板“1+6”改革举措又一项成果落地 [1] - 该《指引》共14条，从技术优势、阶段性成果、国家批准、市场空间四个方面对商业火箭企业适用第五套上市标准作出细化规定 [13] - 《指引》明确阶段性成果要求为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，此里程碑节点具有较强包容性，对首飞是否执行回收任务未做强制要求 [16][17] 行业战略地位与发展阶段 - 商业航天作为大国科技竞争与产业布局的战略制高点，具有重大国家战略意义，关乎国家综合国力 [5] - 国家层面持续出台支持政策，包括《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》、2023年中央经济工作会议将其列为战略性新兴产业、连续两年写入政府工作报告，以及2025年11月国家航天局印发首份国家级三年行动路线图《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [6] - 商业火箭行业在“星、箭、场、测、用”全产业链中承担“承上启下”的核心职能，是解决当前“星多箭少、运力不足”现象、实现星座组网突破的核心支撑 [8] - 行业正处于大规模商业化的关键时期，受到技术复杂、资金投入大、研发周期长等因素影响，亟需资本市场支持 [8] 技术进展与市场格局 - 中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [8] - 2025年12月3日，朱雀三号成功完成首飞入轨，并进行了中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证，标志着我国在可重复使用火箭技术上迈出关键一步 [8] - 除朱雀三号外，航天科技长征十二号甲、天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、中科宇航力箭二号等型号均将可重复使用技术列为核心发展目标 [16] - 我国企业在研可重复使用型号的运载能力大多已超过中型（近地轨道运载能力一般标准为2-20吨或4-25吨）、接近重型火箭（近地轨道运载能力≥50吨）门槛 [17] 资本市场支持与产业链发展 - 商业航天作为潜在规模达万亿级的新赛道，其全产业链企业正在加速登陆资本市场 [10] - 早年间已有中国卫星、航天电子等在上交所主板上市，近年来航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等产业链上下游优质企业成功登陆科创板 [10] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等领域企业适用科创板第五套上市标准，政策发布后多家火箭公司已提交IPO辅导备案 [10] - 资本的精准配置将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，并牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级 [11]

文章核心观点 - 上交所发布新《指引》，明确支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，这是资本市场服务国家战略、支持商业航天这一战略性新兴产业发展的重要举措，旨在解决行业“星多箭少、运力不足”的痛点，加速其大规模商业化进程 [1][5][6] - 商业航天具有重大国家战略意义，近年来政策支持持续加码，已迎来重要战略机遇期 [3] - 商业火箭是商业航天产业链中“承上启下”的核心环节，其技术突破与产能提升是产业高质量发展的关键引擎 [4][5][6] - 《指引》为商业火箭企业上市提供了明确且包容的路径，通过细化技术优势、阶段性成果、资质与市场空间等要求，引导资本精准配置，助力企业攻克可重复使用火箭等核心技术，缩小与国际差距，最终支撑卫星互联网等国家战略 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] 政策背景与战略意义 - 商业航天是大国科技竞争与产业布局的战略制高点，关乎国家综合国力 [3] - 2023年中央经济工作会议明确将商业航天作为战略性新兴产业，2024年和2025年连续写入政府工作报告 [3] - 2025年11月，国家航天局印发首份国家级商业航天三年行动计划《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，行业迎来重要战略机遇期 [3] - “十五五”规划建议明确提出“加快建设航天强国”的战略目标 [3] 商业火箭行业现状与核心地位 - 在商业航天“星、箭、场、测、用”全产业链中，商业火箭研制及发射是中游核心环节，承担“承上启下”职能 [5] - 行业存在“星多箭少、运力不足”的现象，商业火箭是实现星座组网突破的核心支撑 [5] - 行业技术复杂、资金投入大、研发周期长，正处于大规模商业化的关键时期，亟需资本市场支持 [6] - 中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [6] - 2025年12月3日，朱雀三号成功首飞入轨，并进行了中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证，标志着我国在可重复使用火箭技术上迈出关键一步 [6] 资本市场支持与上市路径 - 商业航天全产业链企业正在加速登陆资本市场，已有航天宏图、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等多家上下游企业成功上市 [8] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等领域企业适用科创板第五套上市标准，随后多家火箭公司提交IPO辅导备案 [8] - 新《指引》的发布，为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供了具体通道 [1][8] - 商业航天是潜在规模达万亿级的新赛道，正在资本市场的支持下驶入发展快车道 [8] 《指引》核心内容解读 - **细化明显技术优势要求**：要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，需在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星等关键指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [11][12] - **明确阶段性成果内容**：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果 [12] - **规定取得国家有关部门批准**：要求企业具备相关承研承制资质，并在发射前取得发射许可 [12] - **明确市场空间具体要求**：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得市场较高认可，有清晰目标市场和商业化安排 [12] 《指引》里程碑节点的包容性与行业适配 - 将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，该节点对企业发展和解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [13][14] - “采用可重复使用技术”对首飞是否执行回收任务未做强制要求，侧重产品功能设计层面，提升了制度包容性 [14] - “中大型”火箭参照国际运载能力划分标准，中型近地轨道运载能力一般为2~20吨，大型为20~50吨 [14] - 我国企业在研可重复使用型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [14] - 该里程碑节点充分契合我国商业火箭企业的技术发展阶段，蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲等已相继发射入轨，天兵科技、星河动力等多家公司也将可重复使用技术列为核心目标 [14]

文章核心观点 - 上交所发布《指引》，明确并细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，旨在支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板，这是科创板“1+6”改革的重要成果 [1] - 《指引》的发布是资本市场响应国家战略、提升制度包容性与适应性以支持商业航天产业发展的重要举措，将加速商业火箭行业攻克核心技术并实现规模化应用，从而为卫星互联网等国家战略提供支撑 [5][9] 政策背景与战略意义 - 商业航天是国家战略竞争制高点，已连续两年写入政府工作报告，“十五五”规划建议明确提出“加快建设航天强国” [2] - 2025年11月，国家航天局印发首份国家级商业航天三年行动计划《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，行业迎来重要战略机遇期 [2] 商业火箭行业现状与挑战 - 商业火箭是商业航天中游核心环节，承担“承上启下”职能，但行业存在“星多箭少、运力不足”现象 [3] - 行业技术复杂、资金投入大、研发周期长，正处于大规模商业化关键时期，亟需资本市场支持 [3] - 中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [3] - 2025年12月3日，朱雀三号成功首飞入轨并完成中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证，标志着可重复使用火箭技术迈出关键一步 [3] 资本市场支持与产业链发展 - 商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场，涵盖从上游硬件到下游应用服务的多家公司已在科创板等板块上市 [4] - 商业航天是潜在规模达万亿级的新赛道，正在资本市场支持下驶入发展快车道 [4] - 2025年6月，证监会发布意见支持商业航天等领域企业适用科创板第五套上市标准，随后多家火箭公司提交IPO辅导备案 [5] 《指引》核心内容细则 - 《指引》共14条，主要从四个方面对商业火箭企业适用第五套标准作出细化规定 [6] - 细化明显技术优势要求：明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，关注关键核心技术、运载能力及一箭多星能力等指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [6] - 明确阶段性成果内容：要求企业在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨 [6] - 规定取得国家有关部门批准：要求企业具备相关承研承制资质及发射许可 [6] - 明确市场空间具体要求：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，有清晰目标市场和商业化安排 [7] 《指引》里程碑节点的包容性与行业适配 - 《指引》将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，该里程碑节点对企业发展和解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [8] - 该节点契合我国商业火箭企业的技术发展阶段，近期朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭已相继发射入轨，多家公司也将可重复使用技术列为核心目标 [8] - 《指引》对首飞是否执行回收任务未做强制要求，侧重产品功能设计层面，提升了制度包容性 [9] - 关于“中大型”火箭，国际上一般中型近地轨道运载能力为2~20吨，大型为20~50吨，我国在研可重复型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [9]

12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准》，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市。 其中，《指引》将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为："在申报时至少实现采用可重复使 用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨"。 作出细化规定 结合商业火箭领域科技创新实际情况和生物医药领域第五套上市标准企业审核实践，《指引》就商业火 箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定。 具体来看，《指引》共14条，主要包括以下四方面： 早年间，中国卫星（600118）、航天电子（600879）等大国重器在上交所主板上市；近些年，国内遥感 卫星应用龙头航天宏图、"千帆星座"的核心供应商航天环宇、卫星导航产品已成功应用于"朱雀""长 征"等多型火箭的盟升电子、星载业务产品已转入批量交付阶段的臻镭科技、突破火箭发动机推力室内 壁产品的斯瑞新材等企业登陆科创板。 整体来看，商业航天作为涵盖火箭发射、卫星制造与运营、太空旅游等市场化航天活动且潜在规模达万 亿级的新赛道，正在资本市场的支持下驶入发展快车道。其中，商业火箭研制及发射业务作为商业 ...