公司主动退市计划 - 公司拟以股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易[1][2] - 退市议案需出席股东会三分之二以上股东表决通过 且需除持股5%以上股东及董监高以外的三分之二以上中小股东通过[2] - 控股股东新理益集团 实控人刘益谦及一致行动人王薇合计持有66.78%股份 刚达三分之二门槛[2] 财务与经营状况 - 2024年归母净利润预计亏损5亿-7.5亿元[1][6] - 资产负债率超过85%[1] 近年持续超过80%[5] - 2021-2023年营业收入分别为495.83亿元 496.16亿元 496.99亿元 归母净利润从4.71亿元降至2.74亿元 2023年转为亏损6.52亿元[5] 退市风险警示背景 - 因无法在法定期限内披露2024年年报和2025年一季报被实施退市风险预警[1][4] - 证监会于5月6日因涉嫌未按期披露定期报告对公司立案调查[5] - 若被实施退市风险警示后两个月内仍未披露经保证的年报 将面临强制退市[5] 股东结构与现金选择权 - 截至2025年7月18日股东人数约11.19万人[3] - 对主动退市有异议股东可获荆门市维拓宏程管理合伙企业提供的现金选择权 行权价格1.60元/股[3] - 8月11日复牌后股价报1.52元/股 上涨4.83% 总市值约75亿元[3] 业务结构与退市原因 - 公司主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务[4] - 退市原因包括拟进行业务结构调整面临重大不确定性[3] - 业绩亏损主因国华人寿受750日移动平均国债收益率曲线下行影响 增加计提准备金[6]

*ST天茂主动退市 - 公司董事会审议通过主动退市议案，拟以股东会决议方式撤回深交所上市交易，并申请转入全国股转系统退市板块[1] - 退市原因为业务结构调整面临重大不确定性，旨在保护中小股东利益[2] - 设置异议股东保护机制，荆门市维拓宏程管理合伙企业将提供现金选择权（限售股除外），行权价1.60元/股较停牌价1.45元溢价10.34%[5][6] - 若股东会未通过退市议案，异议股东将无法获得现金选择权且不得主张补偿[7] 退市背景与财务表现 - 公司因未按期披露2024年报及2025年一季报，股票自2025年5月6日起停牌，7月8日复牌后被实施退市风险警示[8] - 核心子公司国华人寿业绩持续恶化：2020年净利润11.1亿元，2022年降至4.84亿元，2023年亏损11.55亿元（同比降338.6%），2024年前三季度亏损扩大至7.05亿元[13] - 母公司归母净利润连续4年下滑：2020-2023年降幅分别为67.32%、18.88%、41.78%、337.82%，2023年亏损6.52亿元，2024年前三季度亏损3.33亿元[14] - 公司预计2024年全年归母净利润亏损5亿至7.5亿元[15] 2025年A股退市整体情况 - 2025年已有24家上市公司退市，包括九家财务类退市、六家面值退市、三家市值退市、三家主动退市（含吸收合并）、三家重大违法退市[17] - 典型案例：中国重工拟被中国船舶吸收合并，可能申请主动终止上市[19] - 交易类退市和财务类退市为主要原因，重大违法退市数量占比靠前[20] 公司历史沿革 - 公司前身为百科药业，2002年新理益集团通过股权转让获得28.97%表决权成为控股股东，刘益谦为实控人[10] - 2016年通过定增收购国华人寿43.86%股权，持股比例升至51%并纳入合并报表，保险业务收入从数亿元跃升至数百亿元，2019年峰值超500亿元[11][12]

公司主动退市计划 - *ST天茂拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所上市交易，并申请转入退市板块转让 [1] - 该议案需经出席股东会的全体股东所持表决权三分之二以上通过，且除大股东和高管外的其他股东表决权三分之二以上通过 [3] - 公司股票自8月11日开市起复牌，停牌前股价报1.45元/股，总市值约71.11亿元，现金选择权行权价格为1.6元/股 [3] 公司股权结构 - 控股股东为新理益集团，持股44.56%，实际控制人为刘益谦，直接持股10.47% [3] - 刘益谦同时担任*ST天茂、新理益集团、国华人寿董事长 [5] - 公司主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [3] 公司经营状况 - 2021-2023年营业收入分别为495.83亿元、496.16亿元、496.99亿元，归属净利润分别为4.71亿元、2.74亿元、-6.52亿元 [7] - 2024年预计亏损5亿-7.5亿元 [7] - 因未按期披露2024年年报和2025年一季报，公司股票自5月6日起停牌 [6] 市场表现与退市原因 - 7月8日-8月6日22个交易日内股价累计跌幅达47.08%，同期大盘涨幅7.11% [7] - 主动退市可避免持续暴露在公众视野下，减少负面舆论和市场波动对公司品牌的损害 [7] - 当前A股市场竞争激烈，若行业处于下行周期或公司缺乏核心竞争力，继续交易可能难以获得投资者青睐 [8] 实际控制人背景 - 刘益谦被称为"法人股大王"，曾进入10多家上市公司前十大股东之列 [4] - 刘益谦目前还是亨迪药业实控人，其子女通过一致行动人关系合计持有亨迪药业25.5%股份 [4]

海外市场 - 8月12日为中美关税暂缓期deadline，大概率继续暂缓三个月，但美方尚未最终确认[8] - 8月15日川普与普京将在阿拉斯加会面，为4年来首次美俄总统线下会晤[8] - 俄乌谈判面临结构性矛盾：俄罗斯要求乌克兰不加入北约并承认领土主权，乌克兰难以妥协[10] - 谈判边际变化可能提振全球风险偏好，对欧洲市场影响最积极，STOXX 50上周大涨3.5%[11] - 国际油价连续7个交易日下跌，谈判利好或对油气板块形成短期利空[11] - 美股纳指100创历史新高，标普500距历史高点仅差0.1%，市场交易降息预期及良好二季报[11] 地产行业 - 北京首次实质性放松限购政策，放开五环外商品房限购并优化公积金政策[12] - 广州有地产公司推出保价行动，承诺补偿购房者若后续成交价低于购买价[12] - 沪深300指数/北上深二手房周挂牌价比值持续上升，显示股票资产表现优于核心城市地产[13] - 上海房价相对坚挺，但二三四线城市房价下滑趋势更明显[15][16] - 人口周期下总需求下降，建议拥抱优质股权投资[17] 保险与银行业 - 中小银行大幅下调基金代销费率至0.1折，面临大型银行和互联网平台挤压[20] - 银保渠道占保险行业收入50%，新单业务占比超60%[22] - 头部保险公司银保销售增速达48.9%，远超行业平均4.8%，市场份额提升10个百分点至1/3[22] - 龙头险企定价更从容，银行渠道倾向于合作头部险企[23] - 国华人寿控股股东ST天茂宣布退市[23] 权益市场 - 利欧股份宣布用30亿元自有资金进行证券投资，去年在理想汽车股票上亏损[24] - 招商明星基金经理翟相栋离职，将加盟高瓴资本旗下私募[25] - 公募主动权益今年或有超额收益，但中长期面临离职风险及规模业绩负相关性[26] - 葛兰宣布限购操作[27] 宏观经济数据 - 7月CPI同比0增长，环比涨0.4%；核心CPI同比上涨0.8%[28] - PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%，表现疲弱[29] - 社融数据预期较弱，关注股市行情对居民短期贷款影响[29]

公司主动退市计划 - 公司拟通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易，并申请转入退市板块转让 [1] - 该议案需获得出席股东会全体股东所持表决权三分之二以上通过，且排除特定股东后的其他股东表决权三分之二以上通过 [1] - 公司股票自8月11日复牌，但退市事项仍存在不确定性 [1] 公司股价与股权结构 - 停牌前收盘价1 45元/股，总市值71 11亿元，现金选择权行权价1 6元/股 [4] - 控股股东新理益集团持股44 56%，实控人刘益谦直接持股10 47% [4] - 公司为投资控股型公司，主要业务通过控股子公司国华人寿和华瑞保险开展保险业务 [4] 实控人资本版图 - 刘益谦同时为亨迪药业实控人，其子女通过一致行动关系合计持有亨迪药业25 5%股份 [5] - 刘益谦现任公司、新理益集团及国华人寿董事长 [5] 财务与停牌背景 - 2021-2023年营业收入稳定在495-497亿元，但归属净利润从4 71亿元下滑至-6 52亿元，扣非净利润同步恶化 [7] - 2024年业绩预告亏损5-7 5亿元 [8] - 因未按期披露2024年报及2025一季报，公司股票自5月6日起停牌，7月8日起被实施退市风险警示 [6] 市场表现与退市动因 - 被*ST后22个交易日内股价累计下跌47 08%，同期大盘上涨7 11% [7] - 主动退市可减少业绩负面舆论对品牌的冲击，为战略调整争取时间 [8] - 行业竞争激烈且公司缺乏核心竞争力，导致融资功能受限，退市可能是战略转型的一部分 [8]

公司主动退市决策 - *ST天茂拟主动撤回A股上市交易，计划转入全国中小企业股份转让系统退市板块[1][4] - 退市原因为业务结构调整面临重大不确定性，旨在保护中小股东利益[4] - 主动退市需经股东大会2/3以上股东及中小股东表决通过，控股股东持股比例达66.78%[11][12] 财务与经营状况 - 公司2024年预亏5亿至7.5亿元，上年同期亏损6.52亿元[10][11] - 保险业务收入占比达99.99%，核心资产国华人寿近年多次受监管处罚[3][10] - 股价从3.38元/股跌至1.45元/股，市值蒸发过半[1][15] 股东权益安排 - 提供1.60元/股的现金选择权，较现价溢价10%，预计耗资不超过26.06亿元[1][15] - 现金选择权由刘益谦控制的荆门维拓合伙企业提供，该实体成立于2025年6月[12] - 中小股东面临接受现金锁定亏损或拒绝可能血本无归的两难选择[16] 历史背景与监管动态 - 公司前身为化工企业，后转型金融保险，实际控制人刘益谦为"法人股大王"[3][8] - 因未按期披露2024年报被证监会立案，股票自7月8日起被实施退市风险警示[3][4] - 若两个月内仍无法披露合规年报，深交所将强制终止上市[4] 行业专家观点 - 主动退市在A股市场罕见，通常企业会尽力保壳而非主动退出[7] - 律师认为现金选择权机制可缓冲退市冲击，但需关注是否影响投资者索赔权[15][19] - 退市后公司仍需履行信息披露义务，监管机构将继续追查违规责任[18]

公司主动退市申请 - *ST天茂拟以股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易，并申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块 [1] - 这是今年以来A股第三家申请主动退市的公司 [1] - 公司主动退市原因系业务结构调整面临重大不确定性，可能对公司造成重大影响 [1] 退市安排细节 - 公司设置异议股东保护机制，由荆门市维拓宏程管理合伙企业提供现金选择权 [2] - 现金选择权行权价格为1.60元/股，较停牌前1.45元/股溢价约10% [2] - 公司股票将于8月11日复牌交易 [2] 同业比较 - 玉龙股份现金选择权行权价格13.2元/股，较停牌前溢价约1.23% [2] - 中航产融现金选择权行权价格3.54元/股，较停牌前溢价约2.91% [2] 公司业务结构 - 公司为投资控股型公司，主要通过国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [2] - 保险业务相关营业收入占公司主营业务收入的99.99% [2]

公司主动退市计划 - 公司董事会审议通过主动退市议案，拟以股东会决议方式撤回A股在深交所上市，并申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块[2] - 退市议案需经出席股东会的全体股东所持表决权三分之二以上通过，且需除大股东和董监高外的其他股东表决权三分之二以上通过[3] - 关联方维拓宏程将向除新理益集团、刘益谦、王薇外的A股股东提供现金选择权，行权价1.60元/股，较停牌前收盘价溢价10.34%[3][5] 股权结构与控制人背景 - 公司总股本49.04亿股，新理益直接持股22.02亿股(44.89%)，刘益谦直接持股5.18亿股(10.55%)，其配偶王薇持股5.56亿股(11.33%)[5] - 实际控制人刘益谦为知名资本大佬，2024年以345亿元财富位列胡润全球富豪榜第678位，曾以2.8亿港元拍下"明成化斗彩鸡缸杯"[5] 退市原因与后续安排 - 公司因年报"难产"已被实施退市风险警示，若两个月内仍未披露2024年年报将被强制终止上市[5] - 主动退市是为进行业务结构调整，保护中小股东利益，退市后无重大资产重组安排和重新上市具体计划[5] 业务转型与保险业务发展 - 公司1996年上市后从化工转型医药行业，2007年发起设立国华人寿(持股19.99%)，2008年投资天平汽车保险(持股20%)[6][7] - 2016年通过98.5亿元定增控股国华人寿，当年国华人寿贡献公司96.64%营收(160.31亿元)和77.11%净利润(13.72亿元)[8] - 2017年国华人寿营收达528.94亿元，净利润27.33亿元，2019年曾尝试保险资产整体上市但2020年终止[8] 保险业务业绩恶化 - 国华人寿2020年起业绩显著下滑，2022年净利润降至4.84亿元，2023年营收498亿元但亏损11.55亿元[8] - 2024年上半年国华人寿营收289.44亿元(同比下滑13.28%)，亏损7.16亿元(同比下滑82%)，公司预亏5-7.5亿元[8] - 亏损主因750日移动平均国债收益率曲线下行导致准备金计提增加[8]

核心观点 - 人身险行业一季度保费收入遇冷，前两个月出现负增长，部分公司罕见未披露月度数据，主要受高基数、监管政策及产品转型影响 [1][2][4] - 行业加速向分红险为代表的浮动收益型产品转型，预计未来占比超50%，但销售面临挑战，需加强代理人培训 [1][6][7][8][9][10] 保费数据披露变化 - 仅新华保险和中国太保披露前两月保费数据：新华保险同比增长29%，太保寿险同比增长9.1% [2] - 阳光人寿1月保费同比下降4.9%，国华人寿前两月保费同比下降29.4% [2] - 中国人寿2024年一季度总保费3376.38亿元，占全年保费50.28% [2] - 行业转向"要质量"，避免月度数据被误读，更注重长期价值披露 [2][3] 行业保费表现 - 2025年1月人身险原保费9035亿元，较2024年同期9458亿元下降 [4] - 2025年2月人身险原保费12716亿元，较2024年同期12997亿元下降 [4] - 负增长主因储蓄险需求透支、监管政策限制及销售动力不足 [4][5] 监管政策影响 - 监管限制预定利率：普通型产品上限2.5%（2024年9月起），分红型产品上限2.0%（2024年10月起） [5] - "报行合一"政策要求费用支出与备案一致，限制激进营销 [4][5] - 引导行业转向健康险、终身寿险等长期保障型产品 [3] 产品结构转型 - 行业力推分红险等浮动收益产品，预计占比将超总保费50% [1][7] - 新华保险计划2025年分红险占比不低于30% [7] - 分红险有助于化解利差损风险，提升资产负债匹配 [7] - 当前分红险占比仍低：中国平安2024年占比10.33%，新华保险2024年占比16.58%，中国太保2024年占比21.26% [8] 销售挑战与队伍培养 - 分红险销售遇阻因利益优势不明显、理解成本高 [6] - 需高素质代理人引导客户信任，加强培训和技能转型 [9][10] - 部分代理人反馈分红险认可度高，但需避免销售误导 [8][9][10]

在资本市场风云变幻的舞台上，ST天茂这家拥有29年历史的老牌险企，正面临着前所未有的生死抉择。距离9月6日的最后期限仅剩不到一个月，12万股东 的命运，被悬于未来48小时内即将揭晓的"重大事项"公告之上。 这一切的导火索，源于一份迟迟未能发布的2024年年度报告。这份"难产"的财报，不仅引发了监管层的关注，更点燃了市场对公司财务状况真实性的普遍质 疑。曾经的"现金奶牛"——子公司国华人寿，如今却深陷亏损泥潭，成为吞噬资本的"黑洞"。 控股股东新理益集团突然申请停牌，声称此举旨在"维护中小股东利益"，但并未透露任何具体计划细节，更令市场揣测纷纭。停牌前，ST天茂股价罕见地 连续上涨4%，最终收于1.45元。然而，这微弱的反弹，难掩其自7月8日被实施退市风险警示以来，股价暴跌超40%的残酷现实。若将时间轴拉长至4月底， 14个跌停板已将股价从9.3元的发行价打至1.35元的历史冰点，市值蒸发高达160亿元。 根据深交所的规定，如果ST天茂无法在9月6日前提交年度报告，其股票将被强制终止上市。公司目前仅表示"部分信息需核实补充"，而长达四个月的财报 难产，加剧了市场对公司财务真实性崩塌的担忧。 危机的核心直指国华人 ...