产品应用 - 公司的高精密行星减速机和高精密新型摆线减速机等产品可应用于人形机器人、机器狗、外骨骼及灵巧手的关节部位 [1] - 具体单机价值量根据不同产品方案及客户需求等情况而有所不同 [1] 业务进展 - 公司目前已与多家企业开展了业务交流及合作 [1] - 部分产品已实现批量供货 [1]

项目进展 - 公司新能源汽车关键零部件生产基地建设项目工程进度已达51.76% [1] - 项目目前已实现部分收入 [1] - 项目预计于2026年10月达产 [1]

项目进展 - 新能源汽车关键零部件生产基地建设项目工程进度已达51.76% [1] - 项目目前已实现部分收入 [1] - 项目预计于2026年10月达产 [1]

可转债相关 - 2024年10月23日发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[11] - “豪24转债”2024年11月20日挂牌交易，2025年4月29日开始转股[11] - 2025年9月12日决定行使“豪24转债”提前赎回权[11] - 2025年4 - 10月“豪24转债”转股形成股份86,728,153股[12] - 拟发行可转换公司债券募集资金不超18亿元，发行后累计债券余额占比不超50%[50] 股本与注册资本 - 截至2025年10月10日，总股本增至920,288,807股[12] - 注册资本从83,356.0654万元增至92,028.8807万元，增幅约10.40%[14] - 股份总数从83,356.0654万股增至92,028.8807万股，增幅约10.40%[15] 公司章程修订 - 拟取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[10] - 拟修订《公司章程》及相关议事规则条款[10] - 公司章程删除监事会相关章节，“股东大会”更名“股东会”[13] 股东分红规划 - 拟定未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划[8] - 优先现金分红，不同发展阶段有不同现金分红占比[119] - 最近三年现金累计分配利润不少于年均可分配利润30%[120] 公司业绩与财务 - 2024年研发费用支出14,436.93万元，同比增加45.92%[94] - 2024年归属于母公司股东净利润32,183.82万元[101] - 2024年扣非后归属于母公司股东净利润31,523.32万元[101] - 2024年基本每股收益0.6335元/股，2025年为0.3819元/股[101] 未来展望与策略 - 加强业务发展、提升盈利能力降低可转债摊薄影响[104] - 加快募投项目进度，早日实现预期收益[106] - 完善治理结构，提升管理效率[108] - 完善利润分配政策，强化投资者回报机制[109] 股东大会相关 - 2025年11月21日14:00召开股东大会[8] - 网络投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[8] - 提请股东大会授权董事会办理可转债发行相关事宜[130] 其他 - 2025年以来精密减速器及关节减速器产能供应不足[91] - 编制《可转换公司债券持有人会议规则》提请审议[128]

10月乘用车市场表现 - 10月乘用车批发销量为293万辆，同比增长7%，环比增长4%，创历史当月最高 [1][2] - 估计10月零售销量约234万辆，同比增长3%，环比增长6% [1][2] - 以旧换新政策效果显著，汽车出口持续高增长 [1][2] - 10月新能源车批发销量162万辆，同比增长18%，环比增长8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点 [1][2] - 主要车企新能源销量：比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆 [2] - 10月自主车企批发销量214万辆，同比增长12%，环比增长8%，自主品牌占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点 [2] - 10月下旬行业折扣率环比微升至9.6%，环比增加0.1个百分点，同比增加1.1个百分点，以油车为主 [2] 库存与出口情况 - 10月汽车出口57万辆，同比增长23%，环比增长3% [3] - 10月渠道库存增加约3万辆，历史季节性为增加10-15万辆 [3] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期，燃油车库存与去年相当 [3] - 今年前三季度加库力度较大，第四季度库存策略或转向保守 [3] 全年市场展望 - 预计第四季度零售销量773万辆，同比增长6%；批发销量867万辆，同比下降1% [4] - 预计全年零售销量2423万辆，同比增长6.7%；全年批发销量2961万辆，同比增长8.6% [4] - 2025年以旧换新政策预计较早于第一季度延续 [4] - 由于去年第三季度以旧换新政策加码导致基数不低，今年第三季度零售预计同比仅增长3% [4] - 第四季度将迎来购置税/以旧换新补贴退坡过渡期，预计行业将出现超历史季节性的库存去化 [4] 投资机会与建议 - 预计第四季度销量翘尾或透支现象小于此前市场预期，政策退坡影响消除后板块有望迎来修复行情 [1][5] - 潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、明年出口好于预期、政策好于预期 [5] - 整车领域推荐吉利汽车（估值个位数）、比亚迪，同时推荐江淮汽车（产品周期确定性较强） [5] - 零部件领域机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份等 [6] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人-W，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创 [6] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份 [6]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

担保情况 - 公司为长江机械、泸州豪能、重庆豪能、昊轶强分别提供1亿、5000万、1亿、2亿元担保，担保余额分别为9.97亿、6.5亿、7.05亿、3亿元[2] - 公司及其控股子公司对外担保总额26.52亿元，占最近一期经审计净资产的比例为87.69%[4] - 公司为重庆豪能在民生银行授信提供1亿元连带责任担保[5] - 公司为昊轶强在中国银行借款提供2亿元连带责任保证[7] - 豪能股份为长江机械、泸州豪能、重庆豪能、昊轶强担保金额分别为1亿、5000万、1亿、2亿元[16] 授信情况 - 公司向平安银行申请1.8亿元综合授信额度，转授信给长江机械1.2亿元、泸州豪能6000万元[5] 子公司业绩 - 2025年6月30日，长江机械资产29.1亿元、负债17.1亿元、营收6.98亿元、净利润1.07亿元；2024年资产26亿元、负债15亿元、营收13.7亿元、净利润2.05亿元[10] - 2025年6月30日，泸州豪能资产27.3亿元、负债20.4亿元、营收3.56亿元、净利润1681.71万元；2024年资产24.7亿元、负债18亿元、营收6.65亿元、净利润 - 1327.82万元[12] - 2025年1 - 6月重庆豪能资产95841.20万元、负债66757.80万元、营收23940.20万元、净利润18.12万元；2024年资产55902.61万元、负债26911.32万元、营收44917.71万元、净利润3959.18万元[13][14] - 2025年1 - 6月成都昊轶强资产58690.82万元、负债20145.40万元、营收16656.32万元、净利润4152.11万元；2024年资产51587.18万元、负债17264.38万元、营收28391.41万元、净利润8231.66万元[15] 其他要点 - 重庆豪能传动注册资本27000万人民币，公司持股100%[13] - 成都昊轶强航空注册资本1400万人民币，公司持股100%[15] - 公司第六届董事会第十一次会议审议通过《关于2025年度对外担保计划的议案》[18] - 公司为子公司担保是为满足其日常生产经营资金需要，利于公司稳健经营和长远发展[17] - 截至公告披露日，公司对外担保均为对子公司担保，无逾期担保[19]

行业投资评级 - 报告对人形机器人行业维持“推荐”评级 [1][13] 核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [13] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索规模化量产和商业落地 [13] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [13] 产业动态 - 特斯拉Optimus V3版本将于2026年量产，该版本不仅更像人，还会具备更强的自我判断与任务执行能力 [3] - 小鹏新一代人形机器人IRON亮相，采用独特的“骨骼-肌肉-皮肤”仿生设计理念，拥有仿生灵动双肩和22个自由度的灵巧手 [4] - 字节跳动启动人形具身机器人操作算法资深专家岗位招聘，月薪95K-120K，正打造模型+硬件双轮驱动框架，发力具身智能 [4] - 优必选成功中标“自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购”，中标金额1.59亿元，其Walker系列全年累计订单金额已超8亿元 [5][8] - 蓝思科技与越疆机器人达成战略合作，将于2025年向越疆采购1000台具身智能机器人 [8] - 越疆发布全球首款家庭智能体机器人Rover X1，售价7499元，实现深度AI与实用功能结合 [9] - 伟创电气携手合作伙伴联合发布具身智能核心部件，覆盖灵巧手、关节模组、电机与驱动器 [9] 公司公告 - 力星股份与浙江荣泰签订战略合作协议，拟在产业机器人用丝杆部件等重要领域的滚动体应用开展合作 [10] - 豪能股份发布可转债预案公告，拟募集资金总规模不超过人民币180,000万元 [11] 行业表现 - 电力设备行业近1月表现6.0%，近3月表现45.5%，近12月表现39.5%，均领先于沪深300指数 [6] 重点关注领域与个股 - 报告建议关注在人形机器人领域拥有核心部件积淀、积极入局的企业 [13] - 重点关注方向包括执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机、无框力矩电机、传感器、驱控芯片及结构件等核心环节 [13]

可转债市场发行与融资 - 年内36家公司完成可转债发行 合计募资规模578.28亿元 同比增长65.6% [1] - 四季度发行提速 10月至今已有11家公司推出可转债预案 全年共18家公司发行金额超10亿元 [1] - 5家转债募资额超30亿元 包括保利定转、亿纬转债、广核转债、华发定转、福能转债 [1] - 部分公司拟通过发行可转债进行并购重组 如信邦智能收购英迪芯微控股权 阳光诺和收购朗研生命100%股权 [1] 可转债二级市场表现 - 中证转债指数年内大涨18% 走势强劲 [1][3] - 今年上市可转债首日几乎全部上涨 其中6只新债上市首日收盘涨幅均超过57% [1] - 可转债市场一度出现2000元高价券 惠城转债7月11日创出2593.987元历史新高 [1][3] 可转债市场存量与摘牌情况 - 今年已有上百只可转债成功摘牌 存量市场规模明显缩减 [2] - 大秦转债(规模320亿元)和中信转债(规模400亿元)等大型转债相继摘牌 [2] - 多家银行可转债扎堆摘牌 包括南银转债(200亿元)、杭银转债(150亿元)、成银转债(80亿元)、浦发转债(500亿元) [2] 市场动态与机构观点 - 可转债强赎案例较多 受权益市场上行带动 正股价格上涨触发强赎机制 [2] - 发行人更有动力促成转股以减轻临近到期存量券的兑付压力 [2] - 机构展望四季度可转债市场可能进入宽波动区间 偏股品种有弹性优势 [3] - 建议采用非典型哑铃配置策略 聚焦科技成长板块 关注AI垂直应用等热门主题 并加入大消费、有色化工等顺周期品种 [3]

融资计划概况 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金不超过18亿元 [1] - 募资重点投向智能制造核心零部件项目（二期），剩余部分用于补充流动资金及偿还银行借款 [1] - 此次18亿元募资精准锚定汽车传动、航空航天、人形机器人三大高增长赛道 [1] 募资资金具体投向 - “智能制造核心零部件项目（二期）”投资总额13.07亿元，拟使用募集资金13亿元，占总募资额的72.22% [2] - 项目由全资子公司重庆豪能传动技术有限公司负责实施，旨在扩充精密减速器关键零部件和关节减速器相关产品的产能规模 [2] - 拟将募集资金中的5亿元用于补充流动资金及偿还银行借款 [3] 募资扩产的背景与战略考量 - 募资扩产基于对行业趋势的精准判断与公司自身竞争优势的充分考量 [2] - 新能源汽车快速发展及人形机器人于2025年进入“量产元年”，下游客户放量预期高，现有产能预计难以满足需求 [2] - 二期项目是一期的延伸与升级，旨在形成“汽车核心零部件+航空航天精密件+机器人传动部件”的多元化产能布局 [3] 公司财务与业绩表现 - 2025年前三季度实现营收18.95亿元，同比增长12.25%；归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [1][5] - 截至2025年三季度末，公司总资产达68.36亿元，创历史新高，同比增长22.53% [1][5] - 2020年至2024年，公司营收从11.71亿元增长至23.6亿元，期间增幅101.54%；归母净利润从1.77亿元增长至3.22亿元，期间增幅81.92% [4] 公司业务布局与发展战略 - 公司已从单一汽车零部件供应商成长为多元化精密制造企业，拥有五大生产基地及一个省级技术中心 [4] - 主营业务聚焦精密制造，形成汽车传动与航空航天双轮驱动、人形机器人战略布局的发展格局 [5] - 公司持续强化智能制造能力，例如对全资子公司昊轶强增资3000万元，用于航空航天零部件智能制造中心项目 [5] 研发投入与技术创新 - 作为国家级高新技术企业，公司始终将技术创新作为核心发展战略 [5] - 2023年至2025年前三季度，公司研发费用分别为9893.53万元、1.44亿元、1.21亿元，近三年累计达3.64亿元 [5]