文章核心观点 - 全球科学仪器行业正经历活跃的并购整合，头部企业通过收购快速获取关键技术、拓展市场并构建生态链 [2][5] - 行业战略方向从单一设备销售转向系统解决方案，并向智能化、数字化和跨学科融合深度转型 [5][6][7] - 生命科学、半导体与高端制造、环境与可持续发展三大领域成为未来竞争的热门战场 [6][9] - 中国本土仪器企业开始通过海外收购积极参与全球竞争，战略从“价格战”转向“国产替代+海外并购” [8] 行业巨头主要收购案例全景 - 2024-2025年科学仪器行业并购活跃，头部企业通过收购实现技术获取与市场扩张 [3] - 赛默飞世尔科技以88.75亿美元现金收购临床试验数据管理公司Clario，以增强从实验室到临床的解决方案能力 [2][4] - 布鲁克收购7家不同领域公司，交易金额在15-20亿美元之间，旨在快速获取多领域关键技术 [3] - 丹纳赫集团收购Abcam等公司，其生物加工业务订单量增长超过40% [4] - 沃特世以175亿美元收购BD生物科学业务，以扩大在生命科学与诊断领域的布局 [4] - 西门子以51亿美元收购Dotmatics，旨在强化AI驱动的产品生命周期管理能力 [4] 跨国仪器公司战略方向 - 技术整合与创新加速：通过密集并购形成“技术并购-整合创新-市场扩张”的良性循环，以缩短研发周期并巩固技术壁垒 [5] - 生命科学领域持续扩张：预计2028年全球生命科学仪器市场规模将达到850亿美元，基因测序仪、PCR仪等产品需求激增 [6] - 半导体与高端制造技术受重视：半导体相关技术成为并购热点，晶圆检测设备市场规模预计增长59%至296亿元 [6] - 数字化与AI技术深度融合：智能实验室管理系统实现设备远程监控与数据实时分析，实验效率提升30%以上 [6] - 垂直整合与生态构建：龙头企业通过系列收购构建完整生态链，以提高供应链安全性和客户粘性 [6] 中国本土仪器企业的积极跟进 - 中国国产仪器企业开始进行海外收购，例如2025年7月天美集团收购英国同位素质谱公司Sercon [8] - 晶泰科技收购英国Liverpool ChiroChem，标志着国产仪器战略从“价格战”转向“国产替代+海外并购” [8] 资本市场揭示科学仪器发展方向 - 科学仪器资本市场活跃，印证行业欣欣向荣的发展态势 [9] - 产品技术发展的两大方向是：AI赋能实验室自动化、人机交互革命为代表的智能化与AI驱动，以及量子传感技术、MEMS为代表的新兴技术应用 [9] - 未来行业的热门战场集中在生命科学与医疗健康、半导体与高端制造、环境与可持续发展三大领域 [9] - 预计未来科学仪器行业的并购活动将继续保持活跃，技术整合、数字化和新兴市场拓展是主要驱动力 [9]

公司研发战略与成果 - 公司秉持“深度+广度”的双轮驱动策略，以全球创新为核心驱动内生增长 [2] - 公司持续加大研发投入，自成立以来研发投入平均年复合增长率达到54% [8] - 公司已构建10余条临床阶段肿瘤产品管线，覆盖多种常见癌种，并拥有500余项专利申请构筑壁垒 [8] - 公司目前拥有22款在研药物，其中10余款已进入临床研发阶段，形成从临床前到注册临床的全周期梯队布局 [1] 核心产品匹米替尼（Pimicotinib/ABSK021） - 匹米替尼是CSF-1R抑制剂，获中美欧多国突破性疗法认定，是潜在的全球同类最佳药物 [5] - 公司与默克达成BD合作，已获得总计超过1.5亿美元现金，包括8500万美元行权费用 [5] - 全球III期MANEUVER研究长期数据显示匹米替尼在腱鞘巨细胞瘤患者中展现出强劲持久的肿瘤缓解疗效，安全性与既往分析一致 [6] - 匹米替尼国内新药上市申请已获受理并纳入优先审评，美国NDA预计年内递交，有望于2026年在中美获批 [7] - 默克高度重视该产品，正积极为其2026年全球上市做准备，海通证券预测其全球销售峰值有望超过20亿美元 [5] 重点在研产品线进展 - 小分子FGFR4抑制剂依帕戈替尼（ABSK-011）是潜在的全球同类首创药物，已获突破性疗法认定 [9] - ABSK-011单药治疗晚期肝细胞癌的客观缓解率达46.7%，中位无进展生存期为5.5个月 [9] - ABSK-011联合阿替利珠单抗在肝细胞癌患者中客观缓解率超过50%，中位无进展生存期超过7个月，显示冲击一线治疗潜力 [9] - 口服小分子PD-L1抑制剂ABSK-043在临床研究中展现类抗体疗效和良好安全性，其II期临床研究正在进行中 [10] - 高选择性口服FGFR2/3抑制剂ABSK-061正开展联合ABSK-043及化疗的晚期胃癌一线治疗II期临床研究 [10] 财务状况与市场前景 - 公司目前手握超过20亿元人民币现金 [11] - 公司是港股18A中少数通过股价提升和持续注销式股票回购回馈投资者的创新药企 [11] - 多家券商机构给予公司“增持”或“买入”评级，其中国元国际给出目标价22.06港元，较现价存在近50%上行空间 [11]

公司研发战略与管线布局 - 公司秉持“深度+广度”双轮驱动策略，通过精准靶向、免疫疗法等机制实现广泛靶点覆盖和多样化联合疗法设计 [7] - 公司已构建10余条临床阶段肿瘤产品管线，覆盖肝癌、胃癌、肺癌等多种常见癌种，并通过500余项专利申请构筑壁垒 [7] - 公司自成立以来研发投入平均年复合增长率达到54%，致力于开发差异性的Best-in-class和First-in-class药物 [7] - 公司目前拥有22款在研药物，其中10余款已进入临床研发阶段，形成从临床前到注册临床的全周期梯队布局 [1] 核心品种匹米替尼 (Pimicotinib/ABSK021) 进展 - 匹米替尼是CSF-1R抑制剂，已获中美欧多国突破性疗法认定，是首个中国自主研发进入全球III期TGCT临床试验的同类药物 [4] - 全球III期MANEUVER研究长期数据显示，匹米替尼在TGCT患者中展现出强劲持久的肿瘤缓解疗效，并改善关节活动度、僵硬、疼痛和身体功能 [5] - 该药国内新药上市申请已获受理并纳入优先审评，美国NDA预计年内递交，有望2026年中美获批 [6] - 公司与默克的BD合作已带来逾1.5亿美元现金，包括8500万美元行权费用，默克正积极为其2026年全球上市做准备 [4] - 海通证券预测匹米替尼全球销售峰值有望达到20亿美元以上 [4] 重点在研产品FGFR4抑制剂依帕戈替尼 (ABSK-011) - 依帕戈替尼是全球潜在First-in-class的FGFR4抑制剂，已获CDE突破性疗法认定 [8] - 单药治疗FGF19过表达的晚期HCC患者客观缓解率达46.7%，中位无进展生存期为5.5个月 [8] - 联合阿替利珠单抗在同类患者中客观缓解率超过50%，中位无进展生存期超过7个月，显示冲击HCC一线治疗潜力 [8] - FGF19过表达的肝细胞癌患者约占全球HCC患者总数的30%，为其提供了广阔的商业化市场 [9] 其他创新管线进展 - 口服小分子PD-L1抑制剂ABSK-043在临床中展现类抗体疗效和极佳口服便利性，其联合用药用于晚期NSCLC和胃癌的II期研究进行中 [9] - 高选择性口服FGFR2/3抑制剂ABSK-061是首个在胃癌中与免疫治疗联用显示疗效的同类药物，正开展联合ABSK-043及化疗的II期研究 [9] - PRMT5*MTA抑制剂ABSK-131等潜在Best-in-class管线也在稳步推进中 [10] 财务状况与市场认可 - 公司手握超过20亿元丰厚现金，并通过持续的注销式股票回购回馈投资者 [10] - 多家券商机构如国元国际给予公司“买入”评级，目标价22.06港元，较现价存在近50%的上望空间 [10]

股价表现 - 公司股价盘中涨幅超过12%，截至发稿时上涨9.5%，报25.12港元，成交额为1111.34万港元 [1] 科创板IPO进展 - 公司科创板IPO注册申请获得中国证监会同意 [1] - 本次IPO计划募集资金总额为11.85亿元人民币 [1] - 募集资金用途包括：4.54亿元用于药物早期研发服务平台建设项目，3.16亿元用于抗体药物研发及评价项目，1.65亿元用于临床前及临床研发项目，2.5亿元用于补充流动资金 [1] 业务合作动态 - 公司与德国Tubulis达成合作协议，Tubulis将引进公司自主开发的全人抗体以推进其ADC产品的研发和商业化 [1] - 根据协议，公司将获得首付款，并有资格获得开发、监管及商业化里程碑付款以及个位数的净销售额分成 [1] - 公司与全球领先的科技公司默克达成合作，共同开发应用于核酸药物的抗体偶联脂质递送解决方案，例如抗体偶联脂质纳米颗粒 [1]

收购交易概述 - 默克于2025年10月15日宣布签署最终协议，收购JSR Life Sciences的层析业务 [2] - 该交易预计将于2026年第二季度末完成 [1][2] 收购的战略意义与协同效应 - 收购旨在扩充默克的下游工艺产品组合，助力生物制药疗法实现更高效、更具可线性放大的生产 [1][2] - 收购将加强默克在生物工艺市场的地位，并体现其对长期投资单克隆抗体生产技术的承诺 [2] - 默克现有的产品组合与JSR的Protein A专业知识结合，可帮助客户提高抗体疗法生产的速度、效率和可靠性 [2] 被收购业务的核心价值 - JSR生命科学的层析业务以其高性能的Amsphere™ A3和Amsphere™ A + Protein A填料闻名世界 [3] - 这些填料可为多种单克隆抗体提供卓越的纯化性能和工艺稳定性 [3] - 该业务总部位于比利时，拥有逾50名员工，积极为全球制药和生物技术制造商提供层析解决方案 [3] 技术与市场背景 - Protein A亲和层析在单克隆抗体和治疗性蛋白质的纯化中起着至关重要的作用，这些蛋白质用于治疗癌症、自身免疫性疾病和传染病 [2] - 专业的纯化工艺是实现高纯度和增强药物安全性的关键，同时能提高生产速度和可靠性，帮助患者更快获得关键治疗 [2] - 默克提供全面的下游解决方案，覆盖过滤技术、层析填料、缓冲液和化学品、硬件和系统、集成技术以及验证服务等 [3]

AI 制药大规模BD 落地，里程碑式事件确认技术竞争优势。2025 年8月5 日，晶泰科技发布公告，宣布 与DoveTree Medicines（以下简称： DoveTree）完成总订单规模约470 亿港元（59.9 亿美元）的管线合作签约，并已收到协议约定的首付款 约4 亿港元（5100 万美元）。此次合作创下了人工智能新药研发（AIDD）领域订单规模的新纪录。根 据协议条款，晶泰控股与DoveTree 就多款处于临床前阶段的大分子及小分子创新药资产达成合作，并 将针对一系列DoveTree 指定的靶点进行新药研发，除首付款外，晶泰控股还有权获得约3.85 亿港元 （4900 万美元）的进一步付款，以及金额达约462 亿港元（58.9 亿美元）的潜在里程碑付款及销售分 成。此前，公司还和礼来、辉瑞、默克、优时比、强生等分别建立了合作关系。 盈利预测与投资评级：公司作为前沿科技赛道的先行者，具备机器人和人工智能制药的双重创新概念， 从中长期看，其先进的产业模式有望推动行业的技术迭代，具备广阔的成长空间。我们预计公司2025- 2027 年营业收入7.81/10.93/14.96 亿元，同比增长193%/40% ...

宏观经济与区域发展 - 顺义区"十四五"以来GDP年均增长5.8%，2023年总量达2388亿元[1] - 顺义区"十四五"以来固定资产投资年均增长6.5%，2023年总量突破600亿元[1] - 顺义区"十四五"以来工业产值年均增长8.2%，2023年总量近2000亿元，稳居北京市前三[1] 新能源智能汽车产业 - 顺义区已集聚理想汽车、北京现代、奔驰新能源、北汽越野车4大整车企业及150余家上下游企业[2] - "十四五"以来顺义区累计生产整车165万辆，实现产值3360亿元，年均增长13%[2] - 顺义区正在建设占地2500亩的京津冀智能网联新能源汽车科技生态港[2] - 北京每生产3辆汽车，就有1辆来自顺义区[1] 航空航天产业 - 顺义区依托中航产业园和航天产业园，拥有20余家航空航天重点企业，"十四五"以来工业产值年均增长15%[2] - 在飞机维修领域，顺义区发挥AMECO链主企业作用，带动20余家维修企业聚集，年工业产值达140亿元，占全国近两成[2] - 顺义区将推动北京航空发动机维修项目投产，打造罗罗全球维修网络的中国大陆首家、全球第四家遄达系列合资维修公司[2] - 顺义区拥有航空服务企业220余家，2023年营收近2000亿元，较2020年增长86%[2] 医药健康产业 - 顺义区医药贸易规模连续两年超千亿元，占全国近三分之一，其中疫苗进口占全国的95%[3] - 顺义区建成了全国唯一的罕见病用药保障试点，获批临床急需进口药品25个，与全球30余家跨国药企合作[3] - 顺义区医药制造领域集聚了40余家企业，"十四五"以来工业产值年均增长8%，2023年总量达120亿元[3] - 顺义区正与北大口腔医院合作推进国际口腔医疗器械创新转化基地建设[3] 开放平台与外资集聚 - 顺义区集聚外资企业950余家[4] - 首都机场临空经济区2023年园区企业营收超3500亿元，较2020年增长53%[4] - 天竺综保区在全国150个综保区绩效评估中排名前列[4] - 中德产业园集聚德资企业120余家，其中2021年园区获批以来新增企业数量占比50%以上[4] - 顺义区连续举办六届HICOOL全球创业者峰会，为167个国家和地区的3.4万个项目、4.5万名创业者搭建平台[4] 民生与社会发展 - 顺义区每年将财政支出的85%以上投入到民生领域[6] - 5年来顺义区累计投入教育经费220亿元，新增学前学位1.1万个、中小学学位2万余个[6] - 5年来顺义区累计新增就业岗位17万个，连续13年获评"北京市充分就业区"[6] - 顺义区"城乡居民基本养老保障待遇"较2020年提高17%，为困难群体发放补贴超12亿元[6] - 顺义区竣工保障性住房3.8万套，"公租房备案家庭总体保障率"达93.85%，排名全市第一[6]

交易概述 - 诺诚健华与Zenas达成授权许可协议 Zenas获得奥布替尼在多发性硬化领域的全球权益及非肿瘤治疗领域权益 并获得两款临床前分子的相关权益[1] - Zenas将支付1亿美元首付款和近期里程碑付款 发行700万股普通股 潜在总交易金额超过20亿美元 诺诚健华有权收取最高达百分之十几的分级特许权使用费[1] - 此次交易是诺诚健华2025年达成的第二笔BD 延续了“绑定股权”的形式[2] 核心产品奥布替尼 - 奥布替尼是BTK抑制剂 目前在国内获批3项血液肿瘤适应证 公司保留其在肿瘤领域的全球独家权利[2] - 奥布替尼治疗原发进展型多发性硬化的Ⅲ期临床试验已启动 治疗继发进展型多发性硬化的Ⅲ期试验预计2026年第一季度启动[2] - 全球范围内布局多发性硬化适应证的BTK抑制剂共5款 奥布替尼在激酶选择性、靶点亲和力等方面展现出优势[5] 临床前资产与合作伙伴 - 两款临床前分子为新型口服IL-17AA/AF抑制剂和透脑性口服TYK2抑制剂 预计2026年提交新药临床试验申请 2027年获得初始患者临床数据[1][3] - Zenas是纳斯达克上市公司 聚焦自身免疫性疾病领域 其创始人认为奥布替尼有成为同类最佳药物的潜力[3] - 诺诚健华另一主要候选药物Obexelimab治疗复发型多发性硬化的Ⅱ期临床试验数据预计在2025年第四季度和2026年第一季度公布[3] 市场前景与行业背景 - 多发性硬化在欧美国家发病率较高 奥布替尼针对的分型仅有一款产品获批 存在较大未满足的临床需求[5] - 口服IL-17抑制剂可解决注射给药的痛点 但面临药物稳定性等研发挑战 透脑性口服TYK2抑制剂针对的靶点全球仅有一款口服药物获批[6] - 全球BD风向发生变化 国外企业对中国药物试验数据态度积极 BD被视为企业出海的共赢手段[5] 公司财务状况 - 截至2025年6月30日 诺诚健华持有现金及相关账户结余约76.8亿元 在生物科技公司中资金储备较为充足[6]

文章核心观点 - 香港引进重点企业办公室举行签约仪式，公布第5批共18间海内外重点企业名单，涵盖全球领先医药、人工智能及新媒体等尖端产业 [1] - 累计促成落户的重点企业总数突破100家，带来超过600亿元投资并创造约2.2万个职位 [1] - 新一批企业首次纳入结合科技的文创企业，香港凭借其独特优势被视为此类企业在亚洲乃至全球发展的理想平台 [1] 重点企业名单 - 第5批重点企业名单涵盖18间海内外公司，包括3家全球十大医药企业：英国葛兰素史克、瑞士罗氏及德国默克 [1] - 名单还包括内地社交平台小红书以及结合创科的美国文创企业阜博集团 [1] 投资与就业贡献 - 通过香港引进办促成的重点企业累计带来超过600亿元的投资 [1] - 这些企业合共创造约2.2万个职位 [1] 产业发展与生态系统 - 新一批重点企业来自不同领域尖端产业，包括全球领先的医药企业、人工智能和新媒体等范畴 [1] - 这些企业将带来变革性理念、世界一流专业知识、全球视野和创新精神，进一步丰富香港快速发展的创新技术生态系统 [1] 文创科技产业机遇 - 新一批企业首次包括结合创科的文创企业，全球数码娱乐市场正快速成长 [1] - 香港拥有内联外通的独特优势、国际化城市的开放和多元化氛围，成为此类企业在亚洲乃至全球发展壮大的理想平台 [1]

行业整体表现与宏观环境 - Global X中国生物科技ETF在8月份录得正回报，中国生物科技板块是年内表现最佳领域 [1] - 行业受全球化主题延续、国内政策支持、企业盈利改善及宏观环境向好的共同推动 [1] - 国务院总理调研生物医药产业，强调需通过高质量科技赋能和政策支持推动产业提质升级，高层领导会见诺和诺德董事长，欢迎全球生物制药企业加强对华合作 [1] - 国家医保局公布符合参与国家医保目录调整条件的药品最终名单，国内生物科技企业对谈判持乐观态度，认为条款正变得更加有利和灵活 [1] 对外授权交易趋势与全球认可 - 近期重大对外授权交易彰显全球对中国企业创新质量的认可，过去两年对外授权交易数量及首付款金额呈加速增长趋势 [1] - 创新药占比持续提升，表明中国原研资产进入美国/全球市场正成为生物科技领域新常态 [1] - 有报道称美国政府正在起草一项限制中国药品及创新疗法的行政命令，但白宫发言人表示政府并未"积极考虑"该草案 [2] - 即使行政命令生效，中国药品仍可向欧盟/日本企业进行对外授权 [2] 江苏恒瑞医药（01276）表现 - 公司2025年第二季度业绩符合预期，当期营收86亿元人民币，同比增长12.5%，药品销售额约71亿元，同比增长15%，净利润26亿元，同比增长25% [3] - 合作收入成为新盈利增长点，二季度确认了与默克达成的授权协议带来的约15亿元收入 [3] - 与葛兰素史克达成含5亿美元首付款的交易，与Braveheart Bio达成新授权协议，获得6500万美元首付款及最高10.13亿美元的里程碑付款加销售分成 [3] 百济神州（06160）表现 - 公司2025年第二季度业绩表现稳健，营收13亿美元，环比增长18%，净利润9430万美元，双双超出市场预期 [4] - 明星产品BRUKINSA的强劲销售势头推动当期利润率扩张，公司同步上调了2025年营收指引下限和毛利率指引 [4] - 与Royalty Pharma达成协议，以最高9.5亿美元对价出售其抗肿瘤药物IMDELLTRA在中国以外地区的销售分成权，获得8.85亿美元首付款 [4]