行业核心观点 - 储能行业正呈现供需两旺、确定性高增长的态势，产业链逐步走出价格内卷，盈利能力改善 [1][7][10] 全球及中国市场需求 - **全球市场高速增长**：2024年全球新型储能新增装机规模达74GW，同比增长62.5% [2] - **市场高度集中**：2024年中国、美国、欧洲三大市场合计占全球新型储能新增装机的90%，其中中国占59%，美国占16%，欧洲占15% [2] - **中国市场引领全球**：2024年中国新型储能新增装机规模43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%，新增装机规模首次超过百吉瓦时，占全球新增装机的59% [2] - **2025年中国市场持续高增**：2025年上半年，国内新增投运新型储能项目装机规模23.0GW/56.1GWh，功率和能量规模均同比增长68% [4] - **招标与备案量激增**：2025年1-11月，国内储能招标量达190GWh，同比增长138%；中标量175GWh，同比增长99%；备案量超过1TWh，其中内蒙古与新疆占比超50% [4] - **累计装机稳步提升**：2025年1-10月，国内累计装机72GWh，同比增长42% [4] 政策环境演变 - **政策重大转向**：2025年2月9日，国家发改委、国家能源局发布“136号文”，明确储能配置不再作为新能源项目核准、并网及上网的前置条件，终结“强制配储” [3] - **政策推动市场化**：新政策将储能推向电力市场，要求其证明自身经济价值 [3] - **设定明确装机目标**：2025年9月12日，两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年全国新型储能装机规模目标达到1.8亿千瓦（180GW）以上 [3] - **完善市场机制**：《行动方案》要求加快新型储能价格机制建设，鼓励其全面参与电能量市场与辅助服务市场，拓展收益渠道 [3] 海外市场需求驱动 - **美国市场受AI数据中心拉动**：AI数据中心用电需求快速增长，预计2030年用电量占美国电力需求或超20%，推动储能需求 [5] - **美国储能需求预测**：机构预计2025年美国新能源储能装机需求约53GWh，其中数据中心相关需求合计9GWh；2026年预计装机80GWh，同比增长51%，数据中心相关贡献37GWh [6] - **欧洲市场多点开花**：受容量电价政策及电力交易价差驱动，2025年欧洲大储装机或达20GWh，同比增长131%；2026年预计达42GWh，同比增长109% [6] - **新兴市场高速增长**：中东、澳大利亚、东南亚、南美等新兴市场，2025年大储装机预计34GWh，同比增长220%以上；2026年预计装机80GWh，同比增长约134% [6] 全球市场前景预测 - **新增装机预测**：机构预测2026年全球储能新增装机有望达到388GWh，同比增长45% [6] - **出货量预测**：从出货量口径看，2026年全球储能电池出货量或达到825GWh，同比增长39% [6] 产业链价格与盈利 - **储能系统价格上涨**：2025年9月，国内2小时储能系统加权平均报价为0.64元/Wh，环比快速增长31%；10月平均报价0.628元/Wh，环比略降2%，价格整体改善 [7] - **长时储能系统报价上涨**：2025年9月、10月，4小时储能系统平均报价分别为0.46元/Wh和0.52元/Wh，环比分别上涨8%和12% [7] - **商业模式跑通**：国内地方政府出台容量电价补贴，储能电站内部收益率（IRR）达6-12%，叠加金融租赁资金支持与专业化运营，商业模式得到验证 [4] - **回报模式明确**：随着政策推进与电力市场建设，容量电价结合现货市场将成为国内独立储能主要回报模式，带动需求与价格回升 [7] 主要市场参与者 - **行业领军企业**：包括阳光电源、宁德时代、比亚迪等 [8] - **细分领域领先公司**：包括海博思创、上能电气、科华数据等 [8] - **户用与工商储代表企业**：包括德业股份、锦浪科技、派能科技等 [8] - **海外市场表现突出**：2025年前三季度海外签约榜单上，宁德时代签约超56GWh，比亚迪获21.4GWh，海辰储能等新兴力量也斩获颇丰 [8]

公司ESG成就与国际认可 - 海博思创首次参与CDP评级即获得最高“管理等级”B评级，强势跻身行业领先梯队[1] - 该评级结果充分彰显了公司在环境管理、碳减排实践及可持续发展领域的领先水平，标志着其绿色发展成果获得国际权威认可[1] - 在CDP评级中，公司94%的细分指标优于全球行业平均分[1] 评级机构背景与权威性 - CDP发源于2000年成立的国际非营利组织“碳披露项目”，是推动企业减少温室气体排放、保护水与森林资源的核心平台[1] - CDP通过建立全球统一的环境信息评价体系，助力企业科学测量、披露、管理和分享环境信息[1] - CDP评级深受资本市场和采购企业的高度信任，被视为衡量企业可持续发展成果和环境信息透明度的“金标准”[1] 公司ESG治理框架与战略 - 自2023年成立ESG委员会以来，公司已构建起顶层筑基-战略锚定-生态协作-实践落地的全维度低碳治理框架[1] - 顶层设计层面，公司以ESG委员会为核心，夯实碳排放数据核算基础，系统规划科学管理路径，致力于打造储能行业低碳治理标杆[2] - 战略层面，公司深度对标国际国内双标准，将减碳与净零愿景全面融入研发、生产、运营等业务全流程[2] 生态协作与外部合作 - 公司主动搭建开放合作网络，联合权威认证机构、行业协会及领域专家开展深度交流[2] - 公司常态化共享ESG治理经验、共研气候变化应对策略与创新方向，借助外部专业力量持续优化自身管理体系[2] - 生态协作旨在助力行业绿色标准共建[2] 具体实践与运营管理 - 实践落地阶段，公司坚持双轨并行：一方面定期对核心生产基地与办公场所开展碳排放核查，动态追踪排放变化并精准挖掘降碳潜力；另一方面持续推进低碳技术研发、清洁能源替代及低物耗与低碳物流统筹[2] - 通过上述实践，公司形成了多维度、全链条的绿色运营闭环[2] - 在参与CDP评级过程中，公司全面对标TCFD、《国际财务报告准则》S2、ISO净零指南等国际标准，保障气候相关披露与国际要求接轨[2] 未来愿景与行业定位 - 公司始终以“赋能绿色能源，共创零碳生态”为使命，将可持续发展融入顶层战略[3] - 未来，公司将以更高标准完善可持续管理，持续探索储能技术与低碳场景的深度融合[3] - 公司的目标是成为储能行业低碳治理标杆，并为全球能源绿色转型贡献蓬勃力量[2][3]

公司重大资本开支项目 - 海博思创全资子公司北京海博思创智造科技有限公司拟投资20亿元建设“海博思创智能绿色储能工厂项目” [1] - 项目选址于北京市房山区北京高端制造业基地 建设周期约为36个月 预计2028年12月竣工验收并投产 [1] - 项目总投资20亿元 资金来源为子公司自有或自筹资金 [1] 项目具体内容与目标 - 项目核心业务涵盖储能集成系统的研发、制造与测试 [1] - 将建设包含系统集成产线、研发测试中心及配套设施的一体化储能产业基地 [1] - 旨在提升规模化、智能化的高端储能产品研发、制造及测试能力 [1] 项目预期影响与战略意义 - 项目建成后将有效补充公司未来业务发展面临的产能缺口 提升供应保障能力与响应速度 [1] - 通过引入先进智能化制造体系 提升生产效率、优化产品成本结构 增强产品综合竞争力 [1] - 项目实施预计将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 有助于提升长期可持续发展能力与盈利能力 [1]

项目概况 - 海博思创智造拟投20亿开展储能工厂项目[2][5][7] - 项目位于北京房山，2028年12月预计投产[7] 项目影响 - 建成后补充产能缺口，增强产品竞争力[9] 潜在风险 - 存在融资成本上升、政策调整等风险[3][11] - 实施及投产效益受多因素影响[4][11]

公司重大资本开支项目 - 公司全资子公司海博思创智造拟投资20亿元建设“海博思创智能绿色储能工厂项目” [1] - 项目选址于北京市房山区 建设周期约36个月 预计2028年12月竣工验收并投产 [1] - 项目资金来源为子公司自有或自筹资金 相关投资决议已获公司董事会会议通过 [1] 项目性质与潜在挑战 - 公司公告明确该项目不涉及关联交易和重大资产重组 [1] - 项目面临融资成本上升、审批、实施及收益等风险 [1]

市场整体表现 - 12月23日，上证指数报收于3919.98点，上涨0.07% [1] - 深证成指报收于13368.99点，上涨0.27% [1] 其他电源设备板块表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨0.85% [1] - 该板块由海博思创领涨 [1] 其他电源设备板块资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金净流入5.8亿元 [2] - 当日其他电源设备板块游资资金净流出3.22亿元 [2] - 当日其他电源设备板块散户资金净流出2.58亿元 [2]

文章核心观点 - 新能源行业处于底部，是再布局的较好时间点，需重视中上游定价权增强的环节及龙头的确定性 [1] - 光伏行业“反内卷”取得初步成效，中期底部将逐步抬升 [1][4] - AI+新能源、风电等新市场突破值得重视 [5] 新能源汽车产业链核心观点 - 向上新周期已开启，大圆柱、固态等电池创新持续落地 [2] - 新一代BMW iX3使用亿纬锂能大圆柱电池，实测续航达1007.7公里，远超WLTP官方续航805公里 [2] - 亿纬锂能在宝马匈牙利工厂附近规划近30GWh大圆柱电池产能，预计2026年投产 [2] - 固态电池实验室最高能量密度达824Wh/kg，远期有望突破1000Wh/kg，行业采用“全固态攻高价值场景+半固态做过渡应用”策略 [2] - 全固态优先布局人形机器人、低空经济，半固态已落地储能、10万级EV市场 [2] - QS与全球大型车企签订固态电池合作协议 [2] - 锂电正极产业链有望持续向好 [3] - 则言咨询预测2025年磷酸铁锂产量预计390万吨，2026年将达580万吨，四代产品持续紧缺 [3] - 2025年11月磷酸铁锂行业成本区间为16798.2-17216.3元/吨，较10月增加89.6元/吨；市场价格区间为13648.3-15761.3元/吨，平均14704.8元/吨，较10月上涨279.3元/吨 [3] - 容百科技公告拟收购贵州新仁93.2%股权，后者拥有6万吨/年磷酸铁锂产线 [3] 光储产业链核心观点 - 光伏“反内卷”持续推进，行业自律倡议初步形成 [4] - 倡议核心内容包括取消光伏行业出口退税、对设备及部件出口/海外制造投资实施窗口指导、2026年硅料总体供应量控制在80-100万吨、电池组件开工率不低于70%等 [4] - 工信部明确2026年光伏六大重点工作，旨在加强产能调控与遏制无序竞争 [4] - 重点工作包括以市场化法治化手段加强产能调控、推动落后产能退出、健全价格监测机制、严打价格违法与质量不达标行为、强化创新驱动、完善标准体系、敦促行业自律、深化国际合作等 [4] AI+新能源、风电等产业链核心观点 - 机器人持续落地应用场景 [5] - 宁德时代全球首条人形具身智能机器人规模化落地的动力电池PACK生产线投入运行，机器人“小墨”可完成电池接插件插接等复杂作业 [5] - 美的全球首发六臂轮足式超人形机器人“美罗U”，年底将进驻无锡工厂，使生产线换线效率提升30%；未来三年计划投入500亿元构建全场景智能生态 [5] - 风电全球景气度超预期 [6] - 2025年1-11月，央国企风电项目累计开标117.97GW（612个项目），其中陆上风电占比91.33%，海上风电占比8.67% [6] - 整机商市场集中度高，运达股份、金风科技、远景能源等前五企业合计占比68.02% [6] - 11月单月海上风电价格环比上涨 [6] - 大金重工为波兰BC-Wind海上风电项目制造核心部件，将交付27根单桩及27个过渡件，预计2026年交付 [6]

文章核心观点 - 中国储能企业在全球市场占据主导地位，海外市场是重要的增长和盈利方向 [1] - 中国储能电池和储能系统在全球市场的份额分别达到90%和70% [1] - 海外储能市场目前占据一半体量且利润更为丰厚 [1] 行业市场格局与份额 - 中国储能电池全球市场份额达90%，储能系统全球市场份额达70% [1] - 2025年企业新签海外储能订单数据显示，“电池类”企业签订超130GWh，其中宁德时代49.65GWh、海辰储能23.65GWh、亿纬锂能4.7GWh、楚能新能源3.5GWh [2] - “风光类”企业签订超40GWh，包括阿特斯9.63GWh、天合储能14.23GWh、晶科储能5.37GWh、隆基绿能收购的精控能源3.33GWh [2] - “电力电子类”企业签订超60GWh，包括阳光电源8GWh、华为1.61GWh、海博思创2.14GWh [2] 企业出海战略与表现 - 宁德时代认为高价值是其储能产品畅销全球的关键点，发达国家电力市场完善，会选择高价值储能 [1] - 瑞浦兰钧2025年上半年储能电池出货量同比增长119.3%，公司每年出货量增速基本都在100%左右 [1] - 瑞浦兰钧母公司青山集团在不锈钢和镍两个产业都做到全球最大，市占率超过30% [3] - 出海需秉持“长期主义”，不仅是业务基础，也包含产品创新与全球产业链布局 [3] - 中国企业出海需要尽早建立本地化的供应链和构建数据安全体系，以规避风险并应对高门槛带来的高溢价 [4] 技术与产品发展 - 行业从使用淘汰的动力电池电芯，发展到企业认真研发500Ah以上的电芯，定义下一代储能电芯 [3] - 宁德时代认为储能的核心价值在于安全和经济，经济性可归纳为高集成、高可靠、长寿命、高能效 [3] - 宁德时代新一代大电芯产品的开发和推广，紧紧围绕安全和价值两个层面的需求 [3] - 亿纬锂能看好钠电池在储能应用场景的未来市场覆盖，例如极高温、极低温以及超长寿命场景，认为其未来可能与锂离子电池平分秋色 [4] - 固态电池目前与储能市场强调长寿命、长循环的需求存在错位，其市场应先聚焦于能付得起钱且适合其特点的场景，如具身智能、医疗器械 [4]

公司股价与交易表现 - 12月23日，海博思创股价上涨5.35%，报收256.85元/股 [1] - 当日成交额为3.72亿元，换手率为3.89% [1] - 公司总市值为462.57亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 北京海博思创科技股份有限公司成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 公司主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，并提供一站式整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：储能系统99.77%，新能源车租赁0.10%，其他(补充)0.07%，技术服务0.06% [1] 基金持仓情况 - 华安基金旗下华安聚恒精选A（011238）基金重仓海博思创，为第八大重仓股 [2] - 该基金三季度持有海博思创3.46万股，占基金净值比例为3.49% [2] - 基于股价上涨测算，该基金当日浮盈约45.11万元 [2] 相关基金表现 - 华安聚恒精选A（011238）基金最新规模为2.74亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为31.24%，近一年收益率为32.22%，成立以来亏损15.09% [2] - 该基金基金经理陈泉宏累计任职时间2年41天，现任基金资产总规模3.84亿元 [3] - 陈泉宏任职期间最佳基金回报为63.82%，最差基金回报为40.06% [3]

全球储能行业核心观点 - 2026年全球储能行业将开启为期两年的持续高增新周期，国内外市场共振发力，产业链格局优化，龙头企业优势凸显，行业高景气度有望延续 [1] 全球市场增长驱动力与预测 - **全球装机量高速增长**：2025年全球储能装机预计236GWh，同比增长69%，2026年预计达428GWh，同比增长82%，2027年将增至617GWh，同比增长44% [1][10] - **中国市场驱动因素**：受益于容量电价补贴与商业模式创新，2025年1-11月招标190GWh，同比增长138%，备案量超1TWh，内蒙、新疆贡献主要增量 [1][6] - **中国市场装机预测**：2025年国内装机预计163GWh，同比增长47%，2026年将达265GWh，同比增长60%以上 [1][6] - **美国市场驱动因素**：受AI数据中心用电需求激增与电网短板驱动，光储成为主流新增发电装置 [2] - **美国市场装机预测**：2025年储能装机53GWh，2026年预计80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh [2][6] - **欧洲市场增长**：政策支持力度大，2025年大储装机20GWh，同比增长131%，2026年达42GWh，同比增长109%，南欧、东欧增量显著 [2] - **新兴市场增长**：中东、澳洲、东南亚等市场2025年大储装机34GWh，同比增长220%以上，2026年预计80GWh，同比增长134%，成为重要增长引擎 [2] 细分领域发展态势 - **大储为核心动力**：2025-2027年全球大储需求持续高增，产业链高质量发展 [3] - **储能电池需求**：2025年全球储能电池需求628GWh，同比增长91%，2026年需求663GWh，同比增长61% [3] - **电芯价格与盈利**：电芯价格已底部反弹2-3分/Wh，厂商2025年第四季度盈利将改善 [6] - **系统集成商格局**：海外市场特斯拉、阳光电源领跑，国内海博思创份额提升，大电芯集成可降本10-15% [3][6] - **用户侧储能结构**：户储稳健增长，2025-2026年全球装机保持10-20%增速，澳大利亚成为主要增量市场，欧洲去库后需求企稳 [3][6] - **工商储表现亮眼**：欧洲2025年预计近2倍增长至6GWh以上，全球2025年装机近20GWh，同比增长90%，2026年维持30%以上增长 [3][6] 中国市场深度分析 - **政策模式转变**：国内储能政策从强制配储向独立储能转变，收益来源多元化，内部收益率普遍达6-12% [1][16] - **独立储能收益模式**：收益包括容量电价补偿、现货市场价差套利、辅助服务补偿及容量租赁，经济性更优 [16][17] - **各省容量电价政策**：例如内蒙古提供放电量补偿，甘肃、河北、宁夏等省份提供容量电价机制，推动项目内部收益率普遍在8-12%区间，高价值省份可达15%以上 [18] - **具体收益测算**：1GWh储能电站在容量补贴情况下，收入超过1亿元，其中容量电价补贴0.5-0.8亿元，良好运行下对应内蒙古项目内部收益率可达10-20% [19] - **金融创新模式**：出现“储能资产+专业化运营+综合金融方案”模式，如融资租赁创新，包括“城投+”、F+EPC+F、经营性租赁等 [22][26] - **招标与备案数据**：2025年1-11月国内新型储能EPC招标190GWh，同比增长99%，备案量超1TWh，其中内蒙古占比31%，新疆占比20% [6][29][30] - **国内装机预测细分**：2025年锂电大储装机预计152GWh，同比增长45%，2026年预计249GWh，同比增长64%，内蒙、新疆是增长核心 [34] 美国市场深度分析 - **AI数据中心催生需求**：AI算力快速增长，预计2030年用电量将达1269TWh，加剧电力缺口，光储成为解决需求的主流新增发电装置 [6][35][44] - **电力缺口测算**：为满足AI等新增电力需求，2026年对应新增发电装置需求预计达64GW，同比增长116%，其中光伏装置占比约53% [43] - **电网现状挑战**：2024年美国尖峰负荷达760GW，尖峰负荷率超60%，电网不稳定，2023年平均停电时间663分钟，同比增81% [47][48] - **发电结构变化**：截至2024年底，美国光伏装机占比14%，未来新增发电备案中光伏为主力，2025年计划新增光伏33GW，占新增发电装机比重59% [51][53][54] - **FERC新规影响**：美国联邦能源监管委员会新规旨在加速大型负荷（如AI数据中心）并网，要求配套机组提供辅助服务，并由负荷方承担主要电网升级成本，可能加速储能配套 [56]