股东会时间 - 2025年第二次临时股东会现场会议时间为7月8日下午2:30[3] - 网络投票时间为7月8日9:15 - 15:00[3][4] - 股权登记日为2025年7月2日[8] 会议地点 - 现场会议召开地点为成都市高新区天府大道北段1199号2栋19楼会议室[12] 审议议案 - 审议与紫金矿业集团财务有限公司签订协议等议案[13] - 议案2.00需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上审议通过[14] 登记信息 - 现场登记时间为2025年7月7日9:00 - 11:30、13:30 - 14:30[18] - 登记地点为成都市高新区天府大道北段1199号2栋19楼会议室[19] 投票信息 - 网络投票代码为“360408”，投票简称为“藏格投票”[26][27] - 互联网投票系统开始投票时间为7月8日9:15，结束时间为15:00[31] 其他 - 授权委托书有效期限为自签署之日起至本次股东会结束时止[34]

关联交易金额 - 2025年6月20日预计新增日常关联交易总金额877.27万元[3] - 向西藏阿里麻米措矿业提供技术服务预计979.70万元，5月31日已发生247.40万元[5] - 向成都世龙实业提供软件服务预计319.81万元，5月31日已发生113.03万元[5] 合作公司情况 - 西藏阿里麻米措矿业注册资本5,555.5556万元，最近一期总资产27,761.91万元，净资产 -10,607.68万元[9][11] - 成都世龙实业注册资本56,280.00万元，最近一期总资产61,595.46万元，净资产59,623.55万元[12][15] - 欣格新能源注册资本8,000.00万元，最近一期总资产9,107.06万元，净资产6,688.83万元[16][19] 会议审议情况 - 2025年6月20日第二次独立董事专门会议通过增加2025年度日常关联交易预计议案[31] - 独立董事认为新增关联交易额度合理公允，同意提交董事会审议[33]

公司名称：紫金矿业集团财务有限公司 法定代表人：吴红辉 藏格矿业股份有限公司 关于对紫金矿业集团财务有限公司的风险评估报告 藏格矿业股份有限公司（以下简称"本公司"）根据《关于规范上市公司与企业集团 财务公司业务往来的通知》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第7号——交易与关联 交易》的要求，查验并审阅了紫金矿业集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）的《 营业执照》《金融许可证》等有关证件资料及财务资料，对其经营资质、业务和风险状况 进行了核实与评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司的基本情况 注册资本：100,314.60万元 统一社会信用代码：913508236943778565 金融许可证机构编码：L0102H335080001 住所：上杭县紫金大道1号紫金办公大楼14层。 财务公司经营范围：许可项目：非银行金融业务。（依法须经批准的项目，经相 关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准） 截至目前，财务公司股权结构如下： | 股东名称 | 认缴出资金额（万元） | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | | 紫金矿业集团股份有限公司 ...

会议相关 - 公司第十届董事会第三次（临时）会议于2025年6月20日召开[2] - 公司定于2025年7月8日下午2：30在成都召开2025年第二次临时股东会[19] 议案表决 - 《关于增加公司2025年度日常关联交易预计的议案》同意6票，反对0票，弃权0票，回避表决3票[4] - 《关于公司与紫金矿业集团财务有限公司签订〈金融服务协议〉的议案》同意7票，反对0票，弃权0票，回避表决2票[7] - 《关于对紫金矿业集团财务有限公司的风险评估报告》同意7票，反对0票，弃权0票，回避表决2票[11] - 《关于〈藏格矿业股份有限公司与紫金矿业集团财务有限公司开展金融业务风险处置预案〉的议案》同意7票，反对0票，弃权0票，回避表决2票[14] - 《关于公司及全资子公司申请银行综合授信业务并提供担保的议案》同意9票，反对0票，弃权0票[16] - 《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》同意9票，反对0票，弃权0票[20] 业务合作 - 公司拟与紫金财务公司签订三年期《金融服务协议》，存款和贷款余额及利息有上限[7] 授信担保 - 公司及全资子公司申请不超150亿元或等值外币综合授信额度，期限12个月，为不超50亿元业务提供担保[15]

风险防控机制 - 成立风险预防处置领导小组，董事长任组长，财务总监任副组长[5] - 建立金融业务风险报告制度，向董事会报告[9] 风险处置流程 - 出现十二种情形之一立即启动风险处置机制[10] - 风险发生后逐级上报，启动预防处置程序[11] 后续措施 - 平息后加强监督，重新评估风险调整业务比例[15] - 联合分析总结风险原因后果吸取教训[16]

授信与担保 - 公司及全资子公司拟申请不超过150亿元或等值外币综合授信额度，有效期12个月[2] - 公司及全资子公司为不超过50亿元综合授信业务提供担保，有效期12个月[3] - 藏格矿业投资（成都）有限公司新增最高额担保额度为50亿元，占上市公司最近一期经审计净资产比例为36.06%[5] - 公司及全资子公司将在担保额度内根据实际资金需求与银行签协议，具体担保内容以实际签署协议为准[20] - 董事会同意公司及全资子公司申请银行综合授信业务并提供担保[22] - 截至公告披露日，公司及子公司经股东会审批的担保额度共30亿元，已提供的担保总金额为6.3625亿元，尚余担保额度23.6375亿元[23] - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保总余额为2.4625亿元，占公司最近一期经审计净资产的1.78%[23] - 截至公告披露日，公司及全资子公司无对合并报表外单位担保、无逾期对外担保、无涉及诉讼担保情形[23] 业绩数据 - 藏格矿业2025年1 - 3月资产总额199.54亿元，负债总额5.07亿元，资产负债率2.54%[10] - 藏格矿业2025年1 - 3月营业收入98.31万元，净利润5.86亿元[10] - 格尔木藏格钾肥有限公司2025年3月31日资产总额35.36亿元，负债总额13.95亿元，资产负债率39.46%[12] - 格尔木藏格钾肥有限公司2025年1 - 3月营业收入4.58亿元，净利润1.64亿元[12] - 格尔木藏格锂业有限公司2025年3月31日资产总额21.61亿元，负债总额1.09亿元，资产负债率5.06%[14] - 格尔木藏格锂业有限公司2025年1 - 3月营业收入1.01亿元，净利润0.14亿元[14] - 公司全资子公司2025年3月31日资产总额为35.9431741422亿元，负债总额为8.2471224566亿元，净资产为27.6960516856亿元，资产负债率为22.94%；2024年12月31日资产总额为35.2399523442亿元，负债总额为7.3705463994亿元，净资产为27.8694059448亿元，资产负债率为20.92%[16] - 公司全资子公司2025年1 - 3月营业收入为18.60072万元，利润总额为 - 1730.465817万元，净利润为 - 1733.542592万元；2024年度营业收入为41.011439万元，利润总额为 - 9127.909456万元，净利润为 - 9389.067万元[16] - 公司另一全资二级子公司2025年3月31日资产总额为3.0226085046亿元，负债总额为0.9255000865亿元，净资产为2.0971084181亿元，资产负债率为30.62%；2024年12月31日资产总额为1.7171715097亿元，负债总额为0.1158062741亿元，净资产为1.6013652356亿元，资产负债率为6.74%[19] - 公司另一全资二级子公司2025年1 - 3月营业收入为108.770315万元，利润总额为81.58935万元，净利润为81.58892万元；2024年度营业收入为6.088277万元，利润总额为 - 8.082629万元，净利润为 - 8.154439万元[19] 注册资本 - 藏格矿业注册资本15.70亿元，格尔木藏格钾肥有限公司注册资本8亿元，格尔木藏格锂业有限公司注册资本5亿元，藏格矿业投资（成都）有限公司注册资本30亿元[7][10][12][14] - 公司全资二级子公司藏格矿业国际私人投资有限公司注册资本为5000万美元[16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 美国关税政策反复，黄金长期配置价值不改；工业金属供需偏紧格局不改，整体易涨难跌；刚果（金）钴出口禁令延期，或提振钴价上行；稀土价格基本持稳 [3][4][19][20] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 贵金属：美国十年TIPS国债-3.76%和美元指数0.63%；黄金、银价、铂价、钯价有不同涨跌幅；近期美国经济数据疲软，经济数据走弱为美联储降息提供依据，76%央行预计增持黄金，短期美“对等关税”支撑金价，中长期黄金长期配置价值不改；个股关注中金黄金等 [12][13] - 工业金属：SHFE环比涨跌幅锌>铜>铝>铅>锡>镍；铜短期美联储降息预期支撑铜价，中长期多因素支撑铜价中枢上移；铝短期或弱势震荡，中长期紧平衡致铝价易涨难跌；个股关注洛阳钼业等 [14][15][18] - 新能源金属：锂辉石精矿等价格有不同变化；锂供需双弱格局难改，中长期关注锂矿股票战略性布局机会；个股关注盐湖股份等；其他板块关注力勤资源等 [19] - 其他小金属：氧化镨钕等价格有不同变化；稀土现货数量收紧，需求稳中有增；个股关注湖南黄金等 [20][23] 一周回顾 - 行业：有色（申万）指数跌3.57%，不及沪深300，三级子板块中锂电化学品涨幅最大 [24][30] - 个股：诺德股份涨幅47.99%，北矿科技跌幅20.56% [28][32] - 估值：截止6月22日，有色行业PE（TTM）估值为18.46倍，PB（LF）估值为2.23倍，申万三级子行业中磁性材料PE估值最高，铝PB估值相对最低 [34][37] 重大事件 - 宏观：中国5月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比增长，城镇调查失业率下降；美国5月零售销售环比下降；日本5月核心CPI同比上升 [44][47] - 行业：艾芬豪矿业公司刚果（金）铜矿复产，多家铜企有生产变动，山西某电解铝厂升级置换项目建设，刚果金政府延长钴临时禁令 [48] - 个股：金天钛业等多家公司公布2024年年度权益分派实施公告 [52] 有色金属价格及库存 - 工业金属：铜铝价格表现震荡，铜铝环比去库；全球铜库存44.97万吨，环比-0.46万吨，全球铝库存80.54万吨，环比-2.35万吨；国内现货铜粗炼加工费为-43.8美元/吨，6月20日国内南方50%锌精矿平均加工费3655元/吨 [53][58][67] - 贵金属：美元走强美债走弱，黄金弱稳；SPDR黄金ETF持有量950吨，环比1.31%，SLV白银ETF持仓量14750吨，环比0.14% [69][71] - 小金属：电碳期货价格小幅回落；新能源、稀土、其他小金属价格有不同变化 [74]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [17] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [17] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [18] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [19] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [19] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比下跌，跑输上证综指和创业板指数，但年初至今跑赢 [20] - 细分板块中，2 个子板块上涨，23 个子板块下跌，1 个板块持平，非金属材料和无机盐涨幅居前，涤纶、农药等跌幅居前 [24] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 74 只上涨，345 只下跌，5 只持平 [28] - 本周个股涨幅前十名有宁新新材、金牛化工等，跌幅前十名有江天化学、善水科技等 [28] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 钾肥价格上涨，6 月 20 日青岛港和湛江港部分钾肥价格较上周有不同程度涨幅 [32] - 供给端全球钾肥市场寡头垄断，前苏联三家钾肥公司宣布减产计划，合计减少出口 180 万吨以上 [32] - 需求端 2025 年全球钾肥需求量将提升至 7430 万吨，亚洲、拉丁美洲、北美洲需求有望增长 [33] - 价格端钾肥价格较年初大幅增长，欧盟加征关税、北美提价、我国大合同价格提供支撑，钾肥景气有望延续 [33] - 建议关注东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等 [34] 重点公司公告 - 嘉化能源回购并注销股份，变更总股本和注册资本，继续回购股份 [35] - 宝利国际股东周德洪计划减持不超过 2746.8 万股 [35] - 万华化学公布一季度报表，收入 130.67 亿元，净利润 36.83 亿元 [36] - 一诺威股东上海昊鑫计划减持不高于 72.68 万股 [36] - 川恒股份获专利证书，专利为一种磷尾矿的无害化处理系统和方法 [36] - 三祥新材控股股东增持 2600396 股，增持计划实施完毕 [36] - 国风新材拟购买太湖金张科技股份并募集配套资金 [36] - 凯美特气股东减持，合计持股比例从 11.56%降至 10.65% [37] - 常青科技七期项目具备试生产条件 [37] - 中国石油派发现金红利 457.55 亿元 [37] - 东方盛虹股东盛虹集团计划增持 5 - 10 亿元 [38] - 三元生物鲁信资本减持后持股 4.99998% [38] - 禾昌聚合拟设子公司并进行权益分派 [38] - 万丰股份特定股东减持 233.24 万股，减持计划完毕 [39] - 新和成石观群增持 20 万股 [39] - 新凤鸣子公司受让金联港务 36%股权 [39] - 四川美丰首次回购股份 43.6 万股 [39] - 世龙实业过碳酸钠项目产出合格产品 [40] - 中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块勘探开发权 [40] - 日科化学子公司拟合资成立公司 [41] - 道恩股份收购安徽博斯特 100%股权 [41] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比上升，截至 6 月 19 日录得 4195 点，较上周+3.7%，较年初-2.6% [42] - 监测的 386 种化工品中，106 种价格上涨，203 种持平，77 种下跌，柴油、甲醇等涨幅居前，维生素 E、一甲胺等跌幅居前 [45][46] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，45 种价差上涨，16 种持平，78 种下跌，Brent - WTI 期货主连合约价差等涨幅居前，三聚氰胺 - 尿素价差等跌幅居前 [51][52]

互联网巨头以LP身份回归 - 阿里巴巴近期以LP身份出资1.4亿元人民币参股无限启航海河创业投资基金，这是其近两年罕见的一级市场动作 [4][7] - 该基金投资方向涵盖未上市企业股权投资，合伙人包括天津天开九安海河海棠基金及北京海天瑞声科技等 [7] - 此举被视为阿里巴巴战略调整的关键落子，与其近期出售非核心资产（如131亿港元转让高鑫零售、74亿元退出银泰商业）形成协同，累计回笼资金超200亿元 [8] 产业资本出资趋势变化 - 2024年中国私募股权市场LP总认缴规模1.48万亿元，同比下滑19.57%，连续四年下降 [11] - 产业LP占比显著提升：朝希资本二期基金首关募资7亿元中产业资本占比达60%，复投率50%，出资方包括迈为股份、正泰电器等龙头企业 [12] - 宁德时代、协鑫能源等产业LP近期聚焦机器人、AI领域投资，部分企业明确要求通过LP身份获取直投机会 [13] 一级市场投资风向转变 - 2025年被视为中国创投新起点，机构普遍看好AI、新能源、生物医药等前沿领域 [13] - 建发新兴投资指出市场信心自2024年9月底触底回升，越秀产业基金认为AI将引发科技资产重估 [13] - 产业资本峰会反馈显示，创投行业呈现"趋暖"信号，政策支持与技术创新驱动LP热情回归 [13] 互联网巨头历史投资策略对比 - 阿里巴巴过去曾大额投资元生资本、经纬创投等GP，覆盖信息技术、医疗健康等领域，单笔投资规模常达数百亿 [8] - 本次LP出资规模（1.4亿元）与历史控股型并购形成反差，反映其转向灵活、风险可控的参与方式 [8][9]

钾肥景气展望 20250618 摘要 钾肥大合同落地，价格同比上涨约 26%，中国仍具价格优势。短期内， 6-7 月价格预计筑底，8-9 月秋季肥需求启动，港口价格或在 3,000- 3,200 元波动，10-11 月需求反弹，高位震荡可能性大。 秋季钾肥市场需求预计达 900 万吨，种植面积增加或小幅提升需求。港 口库存已低于 250 万吨安全线，对下游心态有积极影响，但需求分散可 能抑制上涨速度。中国大合同价格低于巴西现货，提供市场支撑。 预计 2025 年 10 月至年底钾肥价格高位震荡，冬季储备期较长，价格 或有 100 元波动。俄罗斯乌拉尔减产，国际局势紧张可能影响海运及运 价。国产钾方面，藏格控股停产一个月，老挝钾供应预计平稳。 2026 年甲醇价格预计"上有顶，下有底"，受老挝钾成本、国储调节 机制及大合同成本支撑，价格区间预计在 2,800-3,300 元。关注老挝钾 产量及运输计划对国内外分配的影响。 中国边贸钾肥进口主要通过东北等地，量较稳定，上半年约 70-80 万吨。 边贸合同价格略低于大合同，但考虑运费等因素，对国内现货价格影响 有限，市场定价由主要代理商平衡。 Q&A 今年（202 ...