基金经理蓝小康的业绩与规模 - 截至2025年四季度末，基金经理蓝小康的管理规模达到302亿元，进入市场顶流行列 [4] - 其代表作中欧红利优享灵活配置混合A在2025年的复权单位净值增长率高达46.7%，跑赢业绩基准约32个百分点 [4] - 该基金在2025年第四季度录得6.68%的净值增长，在第三季度取得18.3%的收益率 [6] - 蓝小康在该基金的任职回报提升至2倍，年化回报达15.1%，且此年化回报在其在管基金中属于中下水平 [6] - 其管理的中欧价值回报混合A自2023年6月任职以来回报达84.40%，年化回报25.77% [7] - 蓝小康拥有超14年证券从业经验，风格为典型的“周期价值”，其管理中欧红利优享自2020年至今的最大回撤约为19.5%，控制在20%以内 [8] 2025年投资组合与行业配置 - 2025年中报显示，中欧红利优享基金在有色金属和非银金融行业的配置比例均为26.6%，银行和机械设备分别持有10.3%和7% [10] - 基金抓住了有色金属板块行情，超配黄金和铜，受益于全球央行增持黄金和避险需求攀升 [10] - 基金同时抓住了“存款搬家”趋势下险资入市和股市上涨导致保险公司利润同比大幅提升的历史性机遇 [10] 2025年第四季度调仓路径 - 2025年第四季度，蓝小康进行了一次显著的“防御性进攻”，调仓路径发生显著变化 [11] - 最直观的变化是前十大重仓股更迭，前三大重仓股全部变为保险公司：中国平安、中国人寿和新华保险 [12] - 虽然紫金矿业、中国海洋石油等资源股仍在列，但基金在四季度大幅减持了近半数的紫金矿业仓位 [14] - 调仓方向是大幅增持大金融板块，尤其是保险股，其中新华保险在A股和H股合计买到基金净值10%的仓位 [14] - 在其另一只基金中欧价值回报混合A中，中国太保的A股和H股仓位合计超过6% [16] - 宁波银行在两只基金上的持仓均有小幅提升 [17] - 基金整体股票仓位从九成以上下降到八成左右 [21] 投资逻辑与未来展望 - 蓝小康认为，2026年最需要关注国内反内卷的推进以及消费的复苏，同时需警惕发达国家经济运行、社会环境与金融市场定价之间的潜在分歧收敛可能引发的调整风险 [21] - 在大方向上，其看好资源品、大金融和一带一路等板块 [21] - 从资源股向金融股的切换，并非不看好有色金属，而是在经历一轮暴涨后，资源股的性价比可能已不如前期 [21] - 保险股作为高股息、低估值的代表，且受益于资产端改善的逻辑，被认为性价比更高 [21] - 仓位下降暗示其对短期市场波动持谨慎态度 [21]

最新定期报告显示，港股红利低波ETF（159569）重仓股包括中远海控、东方海外国际、兖矿能源、海 丰国际、兖煤澳大利亚、万洲国际、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、中国石油化工股份，持仓占 比如下。 流动性方面，截止2月9日，港股红利低波ETF（159569）近20个交易日累计成交金额9.68亿元，日均成 交金额4838.43万元；今年以来，26个交易日，累计成交金额11.47亿元，日均成交金额4410.60万元。 2月9日，景顺长城国证港股通红利低波动率ETF（159569）收盘涨1.21%，成交额7825.73万元。 港股红利低波ETF（159569）现任基金经理为龚丽丽、汪洋。龚丽丽自2024年8月29日管理（或拟管 理）该基金，任职期内收益45.41%；汪洋自2025年8月13日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益 3.51%。 港股红利低波ETF（159569）成立于2024年8月14日，基金全称为景顺长城国证港股通红利低波动率交 易型开放式指数证券投资基金，基金简称为景顺长城国证港股通红利低波动率ETF。该基金管理费率每 年0.50%，托管费率每年0.08%。港股红利低波ETF（159569）业 ...

市场整体表现 - 香港恒生指数于2月9日上涨467.21点，涨幅1.76%，收报27027.16点，主板全日成交额为2551.42亿港元 [1] - 国企指数上涨136.95点，涨幅1.52%，收报9168.33点 [1] - 恒生科技指数上涨71.4点，涨幅1.34%，收报5417.6点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨2.28%，收报560港元 [1] - 香港交易所上涨2.7%，收报418.6港元 [1] - 汇丰控股上涨3.34%，收报139.3港元 [1] - 中国移动下跌2.12%，收报78.5港元 [1] 香港本地地产股表现 - 新鸿基地产上涨3.46%，收报131.5港元 [1] - 恒基地产上涨2.5%，收报32.78港元 [1] - 长实集团上涨1.7%，收报46.62港元 [1] 中资金融股表现 - 中国平安上涨4.89%，收报73港元 [1] - 中国人寿上涨3.98%，收报35.04港元 [1] - 建设银行上涨1.38%，收报8.08港元 [1] - 中国银行上涨0.86%，收报4.7港元 [1] - 工商银行上涨0.46%，收报6.52港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油股份下跌1.29%，收报9.16港元 [1] - 中国石油化工股份下跌0.37%，收报5.33港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.08%，收报24港元 [1]

基金表现与交易数据 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）于2月9日收盘上涨1.04%，当日成交额为1752.22万元 [1] - 截至2月6日，该基金最新份额为3.34亿份，最新规模为4.87亿元 [1] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少15.66%，规模减少13.08% [1] - 流动性方面，截至2月9日，近20个交易日累计成交金额为4.16亿元，日均成交2081.84万元；今年以来26个交易日累计成交4.90亿元，日均成交1883.99万元 [1] 基金基本信息 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）成立于2024年8月21日，基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 现任基金经理杨坤自2024年8月21日管理该基金，任职期内收益为48.23% [2] 基金持仓结构 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股均为港股通央企，持仓占比从2.28%至4.12%不等 [2] - 第一大重仓股为中远海控，持仓占比4.12%，持仓市值约2308.12万元 [2] - 其他主要重仓股包括中国神华、中国海洋石油、中石化炼化工程、中国外运、中国船舶租赁、中信国际电讯、中国石油股份、中煤能源和建设银行 [2]

文章核心观点 - 国信证券认为2026年1月国际油价环比上涨，并对未来油价中枢及原油供需格局进行了展望，同时指出中国炼油炼化行业供给侧将优化，并推荐了相关投资标的 [1][4] 1月油价回顾 - 2026年1月布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，月末收于70.7美元/桶 [1] - 2026年1月WTI原油期货均价为60.2美元/桶，环比上涨2.4美元/桶，月末收于65.2美元/桶 [1] - 1月上旬，美国对委内瑞拉制裁并抓捕其总统夫妇，委内瑞拉向美国移交数千万桶原油增加供应，导致国际油价震荡下跌 [1] - 1月中上旬，伊朗爆发抗议活动且美国可能采取军事行动，引发对伊朗出口减少的担忧，国际油价大幅上涨 [1] - 1月中下旬，哈萨克斯坦油田暂时停产，但特朗普对欧洲八国加征关税，油价窄幅震荡 [1] - 1月下旬，美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新发动军事威胁，极寒天气致天然气价格暴涨，油价宽幅上涨 [1] 供给端分析 - OPEC+决定在2026年3月继续暂停石油增产 [2] - OPEC+在2025年4月至9月将220万桶/日的自愿减产完全退出 [2] - 2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议 [2] - 2025年10月至12月OPEC+分别增产13.7万桶/日 [2] - 由于季节性原因，OPEC+在2025年11月30日的会议上决定暂停2026年第一季度的增产计划 [2] 需求端分析 - 国际主要能源机构预计2026年全球原油需求增长93-130万桶/天，预计2027年增长129-134万桶/天 [3] - 根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2026年原油需求预测分别为106.52百万桶/天、104.83百万桶/天、105.10百万桶/天 [3] - 相较于2025年，OPEC、IEA、EIA对2026年需求增量的预测分别为增加138万桶/天、93万桶/天、114万桶/天 [3] - IEA上调2026年需求预测7万桶/日，EIA下调2026年需求预测9万桶/日 [3] - 对于2027年，OPEC和EIA预测原油需求分别为107.86百万桶/天和106.09百万桶/天，较2026年分别增加134万桶/天和126万桶/天，需求增速较2026年有所增长 [3] 行业政策与油价展望 - 2025年9月中国七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 [4] - 中国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大且以主营炼厂居多 [4] - 该方案指出将严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，并科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - 叠加明确的“反内卷”政策信号推动，预计国内炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [4] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [4] 投资标的 - 研报重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展 [5]

基金概况与表现 - 华宝标普港股通低波红利ETF（159220）于2025年4月29日成立，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 该基金业绩比较基准为经人民币汇率调整的标普港股通低波红利指数收益率 [1] - 截至2月9日，该基金收盘涨0.63%，成交额为7084.77万元 [1] - 基金经理杨洋和胡一江自基金成立日（2025年4月29日）起管理该基金，任职期内收益均为27.04% [2] 规模与流动性 - 截至2月6日，基金最新份额为4.44亿份，最新规模为2.84亿元 [1] - 相较于2025年12月31日（份额5.12亿份，规模3.08亿元），今年以来份额减少13.29%，规模减少7.84% [1] - 截至2月9日，该基金近20个交易日累计成交金额为11.09亿元，日均成交金额为5542.54万元 [1] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下 [2][3] - 江西铜业股份（00358）持仓占比4.48%，持仓市值1378.79万元 [3] - 远东宏信（03360）持仓占比3.36%，持仓市值1033.37万元 [3] - 中国海洋石油（00883）持仓占比3.11%，持仓市值956.16万元 [3] - 中国神华（01088）持仓占比3.07%，持仓市值944.46万元 [3] - 恒隆地产（00101）持仓占比2.98%，持仓市值918.43万元 [3] - 中国石油股份（00857）持仓占比2.97%，持仓市值912.82万元 [3] - 信和置业（00083）持仓占比2.84%，持仓市值875.09万元 [3] - 恒安国际（01044）持仓占比2.76%，持仓市值850.49万元 [3] - 中国石油化工股份（00386）持仓占比2.63%，持仓市值810.71万元 [3] - 恒生银行（00011）持仓占比2.54%，持仓市值781.95万元 [3]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日14点30分，石化ETF（159731）上涨1.09% [1] - 该ETF持仓股中浙江龙盛、彤程新材、华峰化学涨幅居前 [1] - 近20个交易日资金净流入总计14.47亿元 [1] - 最新份额达17.30亿份，最新规模达17.48亿元，两者均创成立以来新高 [1] 行业基本面与机构观点 - 平安证券认为，面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性 [1] - 国内油企正加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度 [1] - 光大证券认为，“三桶油”未来将继续维持高资本开支 [1] - “三桶油”将不断加强天然气市场开拓，并加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [1] 石化ETF投资逻辑与策略 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [1] - 该指数不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头锁定能源上游资源价值 [1] - 在油价上行周期，该策略具备更强的业绩韧性 [1]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日10点整，石化ETF（159731）上涨0.4%，其持仓股如浙江龙盛、联泓新科、藏格矿业等涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF（159731）资金净流入总计14.47亿元 [1] - 石化ETF最新份额达到17.30亿份，最新规模为17.48亿元，两者均创下该基金成立以来的历史新高 [1] 石化ETF产品结构与投资逻辑 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数，投资逻辑聚焦于“大能源安全” [2] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高比例配置“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值 [2] - 在油价上行周期中，该产品结构使其具备更强的业绩韧性 [2] “三桶油”战略规划与行业展望 - 近期，“三桶油”集团公司及下属子公司陆续召开2026年度工作会议，总结2025年工作与“十四五”发展成就，并研究提出“十五五”发展思路和目标任务，部署2026年重点工作 [1] - 2026年，“三桶油”集团将做强做优做大油气主业基本盘，增强能源高效供给能力，发挥能源保供“顶梁柱”作用 [1] - 同时，将深入推动炼油化工结构调整和提质升级，着力提升产业链创效水平和整体竞争力，目标为建设世界一流能源资源集团 [1] 机构观点与行业趋势分析 - 光大证券认为，“三桶油”在油价波动期业绩韧性凸显，未来将继续维持高资本开支 [1] - 该机构指出，“三桶油”将不断加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [1] - 此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看海外化工品产能出清利好中国化工龙头企业，看好炼化巨头业绩向好 [1]

港股通央企红利ETF（159266）资金流动与规模变化 - 2月6日，该ETF遭净赎回101.65万元，在当日跨境ETF净流出排名中位列第46/214，资金净流出额占前一日规模的比例为0.18% [1] - 近5日、近10日、近20日，该ETF分别遭净赎回604.6万元、902.56万元和5268.04万元，在跨境ETF净流出排名中分别位列第46/214、第73/214和第42/214 [1] - 截至2月6日，该ETF最新份额为5.55亿份，最新规模为5.69亿元；与2025年12月31日相比，份额减少9.91%，规模减少6.94% [2] 港股通央企红利ETF（159266）产品与运营概况 - 该ETF成立于2025年7月23日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%，跟踪标的指数为港股通央企红利（931233） [1] - 截至2月6日，该ETF近20个交易日累计成交金额为2.57亿元，日均成交金额为1287.23万元；今年以来25个交易日累计成交金额为2.96亿元，日均成交金额为1184.12万元 [2] - 该ETF现任基金经理为刘庭宇和蔡路平，刘庭宇自基金成立日（2025年7月23日）起管理，任职期内收益为2.53%；蔡路平自2025年11月5日起管理，任职期内收益为-0.29% [2] 港股通央企红利ETF（159266）投资组合 - 根据最新定期报告，该ETF前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控（4.14%）、中国神华（2.69%）、中国海洋石油（2.58%）、中石化炼化工程（2.57%）、中国外运（2.54%）、中国船舶租赁（2.46%）、中信国际电讯（2.39%）、中国石油股份（2.38%）、中煤能源（2.38%）、建设银行（2.29%） [2] 港股通央企红利指数ETF行业对比 - 跟踪同一指数（港股通央企红利，931233）的ETF共有4只，截至2026年2月6日，其规模、流动性及近期资金净申购情况对比如下 [2]： - 华夏中证港股通央企红利ETF（513910）：规模51.12亿元，近1月日均成交额2.99亿元，近1月净申购-2.08亿元 - 港股通央企红利ETF（159266）：规模5.69亿元，近1月日均成交额0.12亿元，近1月净申购-0.60亿元 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）：规模4.87亿元，近1月日均成交额0.19亿元，近1月净申购-0.45亿元 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）：规模3.52亿元，近1月日均成交额0.54亿元，近1月净申购-0.12亿元

指数与ETF表现 - 截至2026年2月9日9:45，国证自由现金流指数(980092)强势上涨1.2% [1] - 指数成分股浙江龙盛上涨9.7%，安孚科技上涨5.5%，潍柴动力上涨5.13%，鄂尔多斯、白银有色等个股跟涨 [1] - 自由现金流ETF(159201)价格上涨1%，最新价报1.31元 [1] 流动性及资金流向 - 截至2026年2月6日，自由现金流ETF近1周日均成交额为7.26亿元 [1] - 自由现金流ETF近4天获得连续资金净流入，合计“吸金”9.31亿元 [1] - 自由现金流ETF最新份额达100.19亿份，最新规模达129.58亿元，均创成立以来新高 [1] - 杠杆资金持续布局，ETF最新融资买入额达2947.29万元，最新融资余额达1.68亿元 [1] 历史收益与风险特征 - 截至2026年2月6日，自由现金流ETF自成立以来最高单月回报为9.25% [1] - ETF最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为22.69% [1] - ETF历史涨跌月数比为9/2，上涨月份平均收益率为3.96% [1] - ETF月盈利百分比为81.82%，月盈利概率为81.36% [1] - 历史持有6个月盈利概率为100% [1] - 截至2026年2月6日，ETF近6个月超越基准年化收益为4.5% [1] 指数构成与产品信息 - 自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数(980092) [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股分别为中国海油、格力电器、上汽集团、中国铝业、中远海控、潍柴动力、白银有色、宝钢股份、正泰电器、长城汽车 [2] - 指数前十大权重股合计占比50.3% [2] - 自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [2]