行业产量数据 - 2025年8月中国光缆产量为2044万芯千米，同比下降10.7% [1] - 2025年1-8月中国光缆累计产量为16686.8万芯千米，累计下降4.6% [1] 相关上市企业 - 涉及企业包括长飞光纤(601869)、特发信息(000070)、中天科技(600522)、亨通光电(600487) [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1]

股价与交易表现 - 9月30日公司股价收于100.84元，单日下跌4.46% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交2万股，成交金额201.68万元，成交价100.84元，溢价率为0% [1] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为422.28万元 [1] - 近5个交易日股价累计下跌14.01% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出4.3亿元 [1] 交易参与方 - 大宗交易买方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 [1] - 大宗交易卖方营业部为中国国际金融股份有限公司深圳分公司 [1]

通信设备板块整体表现 - 通信设备板块在9月30日整体下跌2.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股如鼎信通讯上涨10.04%，并进股份上涨6.01%，而菲菱科思领跌，跌幅为6.37% [1][2] 领涨个股表现 - 鼎信通讯涨幅最大，达10.04%，收盘价为8.00元，成交量为27.48万手，成交额为2.15亿元 [1] - 并进股份涨幅为6.01%，收盘价为13.76元，成交量为137.74万手，成交额为19.11亿元 [1] - 信科移动上涨3.58%，收盘价为6.94元，成交量为52.96万手，成交额为3.65亿元 [1] 领跌个股表现 - 菲菱科思领跌板块，跌幅为6.37%，收盘价为110.45元，成交量为5.87万手，成交额为6.65亿元 [2] - 新易盛跌幅为5.80%，收盘价为365.77元，成交量为49.59万手，成交额高达185.95亿元 [2] - 光库科技下跌5.11%，收盘价为118.80元，成交量为16.62万手，成交额为20.07亿元 [2] 板块资金流向 - 通信设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达59.81亿元 [2] - 游资资金净流入22.11亿元，散户资金净流入37.71亿元，显示主力与散户资金流向出现背离 [2] - 德科立获得主力资金净流入2.82亿元，主力净占比为18.96%，为板块内最高 [3] - 并进股份主力资金净流入2.35亿元，主力净占比为12.28% [3] - 中兴通讯获得主力资金净流入2.16亿元，但主力净占比较低，为3.19% [3]

股价表现 - 公司股价单日下跌6.47%至47港元 [2] - 公司股价较月内高点下跌近30% [2] - 公司股票成交额为13.03亿港元 [2]

股价表现 - 长飞光纤光缆H股再跌超7%，截至发稿跌6.47%，报47港元，成交额13.03亿港元 [1] - 公司股价较月内高点下跌近三成 [1] 股东减持 - 股东Draka Comteq B.V.于9月19日通过大宗交易出售公司3759.53万股H股，占总股本5%，减持后其H股数量为零 [1] - 截至今年3月底，Draka Comteq B.V.与中国华信邮电科技有限公司并列公司第一大股东，持股比例均为23.73% [1] - 自4月17日至9月19日，Draka Comteq B.V.累计减持公司H股近1.8亿股，占公司总股本的23.73% [1] 行业与公司基本面 - 摩根士丹利报告指出，光模块行业的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中 [1] - 尽管AI基础设施需求增长前景依然积极，但当前市场热情水平难以持续 [1] - 长飞光纤高端光纤业务有亮点，但业绩反转仍需验证 [1]

股价表现 - 公司H股股价再跌超7%，截至发稿跌6.47%，报47港元，成交额达13.03亿港元 [1] - 公司股价较月内高点已下跌近三成 [1] 股东减持 - 股东Draka Comteq B.V.于9月19日通过大宗交易出售公司3759.53万股H股，占总股本5%，减持后其H股数量为零 [1] - 截至今年3月底，Draka Comteq B.V.与中国华信邮电科技有限公司并列公司第一大股东，持股比例均为23.73% [1] - 自4月17日至9月19日，Draka Comteq B.V.累计减持公司H股近1.8亿股，占公司总股本的23.73% [1] 行业与公司基本面 - 摩根士丹利研报指出，光模块行业的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中，建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结 [1] - 尽管AI基础设施需求增长前景依然积极，但当前市场热情水平难以持续 [1] - 报告指出公司高端光纤业务有亮点，但业绩反转仍需验证 [1]

公司股价表现 - 9月30日公司股价下跌5.04%，报收100.23元/股，成交额7.41亿元，换手率1.77%，总市值759.65亿元 [1] 公司业务概况 - 公司专注于通信行业，聚焦电信运营商和数据通信领域，业务涵盖光纤预制棒、光纤和光缆的研发制造，形成棒纤缆一体化的完整产业链 [1] - 公司主营业务收入构成为：光传输产品64.50%，光互联组件17.35%，其他15.85%，其他(补充)2.30% [1] 基金持仓情况 - 财通基金旗下财通价值动量混合A（720001）于二季度新进成为公司十大流通股东，持有163.68万股，占流通股比例0.22% [2][4] - 该基金同时将公司列为第十大重仓股，持仓占基金净值比例为3.17% [4] - 根据测算，该基金因公司股价下跌单日浮亏约870.77万元 [2][4] 相关基金表现 - 财通价值动量混合A基金今年以来收益57.23%，近一年收益112.36%，成立以来收益852.49% [2] - 该基金经理金梓才累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模43.19亿元 [3]

证券行业投资机会 - 券商板块年初以来滞涨，当前处于多维共振配置机会，政策引导资本市场投融资协同发展，强调用好证券/基金/保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，机构与居民资金持续入市，交投及两融续攀新高，券商业务线全面回暖，去年"924"后国庆长假港股券商弹性显著，仍存记忆效应，板块估值与仓位均处于2014年来中低位，把握高性价比配置机会 [2] 有色金属行业政策影响 - 工信部等八部门联合发布《有色行业稳增长工作方案（2025-2026）》，旨在解决行业资源保障、高端供给、有效需求不足等问题，推动有色金属行业平稳运行与转型升级，短期正面影响显著的投资机会聚焦在再生金属和铜冶炼行业的反内卷预期，长期利好积极布局国内铜、铝、锂资源的矿企成长，铜、铝、镁合金基材和深加工领域头部企业或将受益大宗材料在汽车、电子等领域应用升级带来的加工费和吨利润提升红利，建议关注稀土、钨、钴等相关公司 [2] 银行业配置机会 - 银行配置性价比有所提升，受资金偏好切换影响，7月中旬以来银行最大回撤约15%，部分优质银行2025年预期股息率回到5%以上，随大盘上涨斜率放缓及经济数据基数扰动，四季度资金或有避险需求，叠加年底日历效应，银行短期胜率有望改善，中期维度政策层面重视稳息差及预防尾部风险，银行核心业务盈利有望持续改善，资产质量担忧缓释，股息持续性增强对长线资金吸引力，关注险资及产业资本增量配置盘，推荐优质区域行南京银行、成都银行、渝农商行AH股，以及股息稳健的上海银行、工商银行H股、建设银行H股 [4] 电力设备与新能源行业景气度 - 鑫椤锂电发布锂电产业链10月预排产数据，样本企业中电池排产135.8GWh，环比+7.9%，正极16.5万吨，环比+0.7%，负极16.3万吨，环比+5.8%，隔膜17.2亿平方米，环比+4.3%，电解液10.0万吨，环比+4.2%，整体环比提升，主要系国内大储市场化需求释放，国内商用车电动化渗透率提升带来需求持续增长，美国储能下半年迎来抢装，锂电产业链景气度持续向上，需求向好叠加供给显著放缓，预计电池及材料供需拐点将近，六氟磷酸锂与磷酸铁锂有望率先迎来拐点，看好锂电产业链材料各环节盈利改善 [5] 固定收益市场动态 - 9月第四周地产方面新房热度上行、二手房热度下降，基数波动较大，后续对读数偏不利，"金九"成色有待观察，但同比中枢维持正数，热度较前月有所改善，政策放松后一线城市二手房修复相对明显，房价有待改善，土地成交与溢价低位运行，生产端工业货运量维持高位，用煤日耗延续下行，水电对火电略有替代，行业开工率分化，高炉、地炼与焦化等明显强于前期，化工与汽车链基本持平，建筑业水泥供需略有修复，结构上需求强于供给，黑色供需偏弱，基数对供给同比扰动较大，库存转为小幅下行，绝对水平超去年同期，沥青开工率明显上行，外需吞吐量同比维持高位，运价整体环比下行但同比有所修复，消费出行热度维持韧性，汽车消费基本持平，国庆出行订单火热，价格方面原油受供给端与地缘扰动明显，黑色系价格整体偏强，铜价在供给预期扰动下上行 [6] - 香港证监会联合香港金管局发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》，点心债市场发行与投资有望持续受监管支持，今年首次发行点心债的中资主体截至9月22日规模合计966.69亿元，约占总发债规模20%，以产业债、3年期为主，ESG点心债发行额占比近20%，新增首发点心债票息以1-3%居多，中短端平均票息可达5%以上，境内外对比同主体境外债-境内债券票息溢价可达300BP以上，投资级主体点心债与境内债溢价较窄，政策支持下点心债发行活跃度或将提升，关注1-3年新增供给配置机会 [7] 石油化工行业政策影响 - 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确增强高端化供给、科学调控重大项目建设、做好化肥生产保供等工作举措，对炼油、乙烯、PX、煤制甲醇和现代煤化工等多个细分领域明确新增产能调控要求，将助力供给优化，考虑2025年上半年以来化学原料及制品行业资本开支增速下行拐点已现，叠加反内卷等助力，行业景气有望修复，增强高端化供给引导下电子、新能源、医疗装备等领域高端化工材料，生物化工、绿氨、绿醇、海水提钾等新兴技术有望加快发展，推荐恒力石化、桐昆股份、华鲁恒升、鲁西化工、华谊集团、云天化、兴发集团、皖维高新、光威复材、新和成、东材科技 [9] 策略研究观点 - AH溢价收窄是年内重要交易主线，AH溢价长期或不存在25%下限，近期AH溢价正在逼近10年下限且下行速度超过市场预期，讨论在公司同质情况下如何判断弹性 [10] 日本政治事件影响 - 日本自民党总裁选举定于10月4日举行，民调显示高市早苗和小泉进次郎处于领跑地位，自民党议员票中占优的小泉获胜概率更大但存在不确定性，小泉政策更为自由化和稳健，若小泉当选日元或有所走强，日债收益率或有所下降，日股反应或较为平静 [12] 重点公司分析 - 长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商，自2016年以来市场份额稳居全球第一，AI算力基础设施快速发展背景下业务迎来新一轮成长周期，在AI算力大带宽和低延时需求驱动下空芯光纤、多模光纤、超低损单模光纤等迎来高景气，横向拓展业务领域及纵向做深光通信产业链实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展，有望向平台型公司跃迁，首次覆盖给予增持评级，目标价115.52人民币/64.12港元，对应2026年市盈率54倍/27倍 [12] - 稳健医疗定位于医疗与消费品双板块协同发展的大健康龙头企业，双主业战略清晰，医疗板块内生提速、并购企业加速融合，消费品板块坚持产品领先、品牌力持续提升，伴随行业舆情事件影响逐步消化，预计下半年消费品板块经营有望重回正常节奏，核心品类有望持续引领增长，医疗板块受益内生及外延双轮驱动，板块有望延续筑底回升态势，维持买入评级 [13] 评级变动汇总 - 长飞光纤A股目标价115.52元，首次覆盖增持评级，2025年预期每股收益1.14元，2026年2.14元，2027年3.16元 [14] - 长飞光纤H股目标价64.12港元，首次覆盖增持评级，2025年预期每股收益1.14元，2026年2.14元，2027年3.16元 [14] - 恒瑞医药A股目标价103.21元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益1.32元，2026年1.68元，2027年2.04元 [14] - 恒瑞医药H股目标价114.27港元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益1.32元，2026年1.68元，2027年2.04元 [14] - 玖龙纸业H股目标价6.00港元，评级由买入调整为持有，2025年预期每股收益0.38元，2026年0.53元，2027年0.57元 [14] - 新鸿基地产H股目标价111.51港元，首次覆盖买入评级，2025年预期每股收益6.65元，2026年7.18元，2027年7.55元 [14]

文章核心观点 - 9月A股科技板块出现股东密集减持潮，涉及上百家公司，反映出在股价经历大幅上涨后产业资本套现意愿增强，市场对科技股估值产生分歧 [1][12] - 减持潮主要集中在电子和计算机行业，多数减持发生在公司股价下半年涨幅显著的背景下，对相关个股可能形成短期压力 [9][11][12] - 以中际旭创为代表的科技龙头公司股价上涨有业绩支撑，但机构投资者对其估值判断已出现明显分歧，科技股估值体系正面临考验 [8][12][14] 中际旭创股东减持详情 - 控股股东中际控股计划减持不超过550万股，按9月29日收盘价计算套现近23亿元，减持后持股比例由11.42%下降，但不会导致公司控制权变更 [1][3] - 董事长刘圣控制的苏州益兴福在7月1日至9月17日期间减持463.41万股，套现约12亿元，持股比例由9.42%减少至约9% [4][6] - 副总裁王晓东计划减持不超过71.91万股，8月底以来已减持53.55万股，套现2.16亿元，减持原因为个人资金需求 [6] 中际旭创股价与业绩表现 - 公司下半年以来股价区间累计涨幅超180%，截至9月29日市值达4631亿元 [6] - 上半年营业收入147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4% [8] - 公司800G光模块出货量快速提升，受益于海外重点客户增加AI基础设施资本开支 [8] 科技板块减持整体情况 - 9月以来科技产业板块共有106家公司发布大股东减持计划公告 [9] - 电子行业成为减持集中地，涉及澜起科技、天岳先进等25家企业，计算机行业有软通动力、东华软件等18家公司 [11] - 澜起科技两名股东各减持1145.15万股，合计套现约32.9亿元，公司下半年涨幅75.18%，总市值1645.01亿元 [9] 机构观点与市场分歧 - 高盛认为光模块企业估值依然合理，而摩根士丹利建议在市场情绪高涨时获利了结 [12] - 国盛证券上调中际旭创盈利预测，预计2025至2027年归母净利润将分别达到95.1亿元、154.9亿元和198.2亿元 [14] - 市场对分析师关于中际旭创2027年净利润达250亿元的预测存在争议，反映出估值判断的分歧 [14]

A股科技板块减持潮概况 - 9月A股科技板块遭遇减持冲击，上百家科技产业公司发布减持计划，涉及中际旭创、澜起科技等千亿市值公司[1] - 减持潮发生在股价高位与估值分歧背景下，反映科技股价值重构期的市场焦虑[1] - 科技产业板块共有106家公司发布大股东减持计划公告，电子行业成为减持集中地涉及25家企业，计算机行业有18家公司[10] 中际旭创减持详情 - 控股股东中际控股计划减持不超过550万股，按9月29日收盘价计算套现近23亿元[1] - 减持计划自2025年10月28日至2026年1月27日期间进行，通过大宗交易方式减持不超过总股本的0.49%[2] - 中际控股减持前合计持有1.27亿股，持股比例为11.42%，王伟修个人直接持股6.28%[2] - 特定股东苏州益兴福7月1日至9月17日期间减持463.41万股，以平均股价261.84元/股计算套现约12亿元[3] - 王晓东计划减持不超过71.91万股，8月底以来已减持11次累计53.55万股，套现2.16亿元[3][4] 中际旭创股价与业绩表现 - 下半年以来区间累计涨幅超180%，截至9月29日市值4631亿元[6] - 上半年营业收入147.89亿元同比增长36.95%，净利润39.95亿元同比增长69.4%[6] - 800G/400G光模块继续保持快速增长，海外重点客户增加AI基础设施资本开支[7] 其他科技公司减持情况 - 澜起科技两名股东各减持1145.15万股，按最新股价143.65元计算合计套现约32.9亿元[9] - 长飞光纤股东减持110万股套现约1.16亿元，软通动力股东减持1905.88万股套现约10.42亿元[10] - 近七成减持公司下半年以来实现上涨，中际旭创、长飞光纤等涨幅超过150%[12] 机构观点与估值分歧 - 高盛认为中际旭创与新易盛估值依然合理，摩根士丹利建议获利了结认为利好已充分反映在股价中[14] - 荒原投资质疑中际旭创2027年净利润250亿元预测，国盛证券反驳并上调盈利预测[15][16] - 国盛证券预计中际旭创2025至2027年归母净利润分别达到95.1亿元、154.9亿元和198.2亿元[17]