公司业务 - 控股子公司江苏省国际信托有限责任公司涉及非银金融业务 [1]

能源板块利润影响因素 - 电价 煤价 天气 机组稳定性 市场需求等因素影响公司能源板块利润 [1] - 公司火电机组结构性较好 [1] - 山西电厂现货团队有成熟经验 [1] 电力现货市场竞争优势 - 公司在电力现货市场具有一定的竞争优势 [1]

公司参股情况 - 江苏信托目前参股8家银行机构 [1] - 公司曾披露控股子公司江苏信托参股9家银行 [1] 股权投资核算方式 - 江苏信托作为江苏银行第一大股东采用权益法核算 [1] - 江苏银行股权账面价值提升对公司投资收益产生正面贡献 [1]

项目进度与效率 - 沙洲2×100万千瓦机组扩建项目500千伏送出工程结算审计在工程竣工投产后100日内完成 成为江苏省送变电有限公司近三年承建500千伏基建项目中首个实现此效率的项目 [1] - 项目自2024年9月启动建设 2025年5月14日正式建成 主要建设内容包括新建500千伏双回线路12.449公里 组立铁塔41基 [1] - 5月下旬完成全部竣工图纸编制 6月10日报送结算资料 8月21日通过审定 全程衔接紧密 [1] 管理优化措施 - 项目初期开展精细策划 提前与建管 审核单位梳理潜在争议点 明确结算原则及材料清单 指导施工过程中原始资料的及时收集与规范整理 [1] - 落实资料留存与确认机制 按进度完成工程量确认与签证流程 实现工程签证与竣工草图同步三方确认 大幅缩短图纸出版周期 [2] - 多次组织集中办公与线上会议加强协调 提前完成甲供物资核对等关键工作 为结算定案奠定基础 [2] 行业痛点解决 - 针对工程领域"久拖未关账""长期挂账"等痛点问题开展集中清理专项工作 [2] - 明确签证流程 聚焦结算资料提交和结算审核配合等难点堵点问题发布指导手册 明确各流程管理要求 [2] - 支撑省公司工程成本高效转化 后续将继续高效完成各类工程项目结算资料报送与审计配合工作 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 碳市场领域首份中央文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 标志着碳市场建设进入新征程 提出扩大覆盖范围、完善配额管理、丰富交易产品、扩展交易主体等举措 着力构建更有效、更有活力、更具国际影响力碳市场体系[3][17][18] - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达6.81亿吨 成交额467.84亿元 2024年纳入重点排放单位2096家 配额清缴完成率接近100%[3][18] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量246.03万吨 成交额2.08亿元[3][18] - 《关于推动城市高质量发展的意见》发布 推动城市发展绿色低碳转型 水务、固废治理行业迎新机遇 包括垃圾焚烧发电供热应用、工业废污水治理、资源再生行业发展等[4][20][21] - 推进节水型城市建设有望推动城市供水顺价 保障供水企业盈利能力 加快老旧供水管网更新改造 城市垃圾分类深化保障餐厨垃圾处理企业来料供应[4][21] 行情回顾 - 8月25日-8月29日 电力板块下跌0.40% 环保板块下跌1.47% 燃气板块下跌1.65% 水务板块下跌2.15% 沪深300指数上升2.71%[2][11] - 电力板块涨幅前三：云南能投33.84%、兆新股份33.61%、恒盛能源17.96% 跌幅前三：世茂能源-21.86%、涪陵电力-17.02%、华光环能-16.09%[12][16] - 环保板块涨幅前三：德创环保46.32%、飞马国际16.50%、惠城环保8.49% 跌幅前三：仕净科技-15.68%、超越科技-10.38%、雪浪环境-9.84%[12][16] - 燃气板块涨幅前三：中泰股份5.76%、美能能源1.70%、新奥股份0.80% 跌幅前三：ST升达-9.51%、陕天然气-7.27%、洪通燃气-5.70%[12][16] - 水务板块涨幅前三：中持股份16.40%、上海洗霸11.40%、中晟高科7.73% 跌幅前三：海天股份-9.94%、力源科技-8.80%、华骐环保-8.77%[12][16] 碳市场建设 - 目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[17] - 目标到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场 建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场[17] - 2023年以来生态环境部会同有关部门出台造林碳汇、海上风电等6个方法学 完成首批948万吨核证自愿减排量登记[18] - 碳市场通过碳价信号引导资源向低碳领域配置 预计将拉动绿色投资显著增长 绿色产业迎来发展机遇[3][18] 城市高质量发展 - 推动垃圾焚烧发电供热等绿能在工业场景应用 在节约成本的同时实现有效降碳[4][21] - 持续深化工业废污水治理 相关水治理企业有望受益[4][21] - 推动资源再生行业发展 特别是建筑垃圾及装修垃圾行业 实现建筑材料再生利用推广[4][21] - 建立工业园区集中供能体系 推动废水、余热、固废协同处置全覆盖[20][21] - 实施工业能效、水效提升行动 推广绿色低碳先进工艺技术装备[20][21] 电力行业动态 - 国家能源局数据显示截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1%[29] - 1-7月份全国发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期降低188小时[29] - 1-7月全国完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 占全社会用电量比重61.2%[29] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.1%[29] - 华能陇东能源基地C1区块547兆瓦新能源项目投运 中国华能新能源装机突破1.12亿千瓦 低碳清洁能源占比超54%[25] - 中国广核电力拟收购中广核惠州核电82%股权等多笔核电资产[29] 环保行业动态 - 无锡市发布城市更新三年行动计划 提出改造老旧供水管网及二次供水设施 更新燃气管网 推进城市生命线工程[39] - 山东省印发大宗工业固体废物回填试点方案 推动固废资源化利用[42] - 湖北省美丽城市建设工作方案提出到2027年建成6个美丽城市 城市生态功能不断增强[42] 投资建议 - 火电板块推荐江苏国信 谨慎推荐申能股份、浙能电力 建议关注福能股份、华电国际[4] - 核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核[4] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能 谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电[4] - 水电板块推荐长江电力 谨慎推荐华能水电、黔源电力 建议关注国投电力、川投能源、浙富控股[4] - 环保板块推荐永兴股份、雪迪龙 建议关注华光环能、中国天楹、复洁环保[4]

城市高质量发展政策 - 中央发布城市高质量发展意见 明确加快城市发展方式转型 推动城中村和危旧房改造 支持老旧住房自主更新和原拆原建 建立房屋全生命周期安全管理制度[2] - 全国299座城市体检显示 职住不平衡 保障性住房短缺 城市安全韧性偏低 城市管理智慧化水平不足等问题突出[2] - 城镇化建设进入注重质量新阶段 房地产行业由大规模扩张转为精耕细作[2][3] 人工智能产业发展 - 发改委强调发展人工智能+要坚持因地制宜 避免无序竞争和一拥而上[4] - 目标到2027年实现人工智能与六大重点领域深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长[4] - 部分地区重算力中心等硬件建设 忽视AI软件生态扶持 未来1-2年是人工智能落地关键窗口期[4][5] 人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元突破7.12元 创近10个月新高 人民币升值幅度远超美元贬值幅度[6] - 美联储9月降息信号强烈带来美元贬值压力 A股回暖提升国际资本配置需求 全球资本对人民币资产投资意愿增强[6] - 央行坚持市场在汇率形成中起决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定[6][7] 美国经济表现 - 美国二季度实际GDP修正值3.3%超预期 核心PCE物价指数年化季环比2.5%符合预期[8] - 商业投资增长5.7%远超初值 净出口为GDP贡献近5%创历史最高纪录 消费者支出年化增长率1.6%[8] - 知识产权产品投资创四年来最强劲增幅 主要由科技企业AI项目投入推动[8][9] 主权财富基金A股布局 - 阿布达比投资局持有24只A股 持股7.7亿股总市值104.7亿元 成为主权类QFII仓位最重机构[10] - 科威特政府投资局持仓12只个股累计持股1.27亿股 市值28.88亿元 偏好中小市值[10] - 主权财富基金加码A股印证海外增量资金流入 A股估值优势明显 全球配置比例仍有提升空间[10][11] 信托行业业绩分化 - 53家信托公司合计净利润同比下降2.83% 4家机构亏损 五矿信托净利润跌幅超200%[12] - 头部机构领跑 7家净利润突破5亿元 前五名贡献全行业40%以上利润 中信信托15.67亿元居首[12] - 行业经历非标转标变革期 传统非标业务风险高度集中 转型压力下内部分化明显[12][13] 半导体行业表现 - 中芯国际上半年营收同比增长22%至44.6亿美元 晶圆代工业务收入42.29亿美元增24.6%[14] - 净利润增长35.6%至3.2亿美元 毛利率提升7.6%至21.4% 12英寸晶圆收入占比提升至77.1%[14] - 消费电子占比40.8%成最大应用领域 工业与汽车应用占比从7.7%提升至10.1%[14][15] A股市场表现 - 沪指涨0.37%报3857.93点 深成指涨0.99% 创指涨2.23% 两市成交额2.83万亿元[16] - 创业板指本月累计涨超24% 沪指站上3800点创10年新高 科创50指数大涨28%[16] - 电池板块领涨 军工装备和小金属板块活跃 半导体和智普AI板块调整[16][17]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入156.88亿元，同比下降11.75% [1] - 归母净利润20.3亿元，同比上升3.96% [1] - 第二季度营业总收入79.28亿元，同比下降8.83%，归母净利润11.65亿元，同比下降0.71% [1] - 扣非净利润19.46亿元，同比增长9.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.5%，同比增长13.84个百分点 [1] - 净利率17.56%，同比增长18.6个百分点 [1] - 每股收益0.54元，同比增长3.97% [1] 费用与资产结构 - 三费总额8.02亿元，占营收比例5.11%，同比增长6.4% [1] - 货币资金85.32亿元，同比下降15.74% [1] - 应收账款34.67亿元，同比增长4.75% [1] - 有息负债379.94亿元，同比增长0.94% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.87元，同比大幅增长104.51% [1] - 经营活动现金流净额增长因江苏信托偿还拆入资金减少 [2] - 投资活动现金流净额变动-10889.04%因电力基建投入增加及信托产品赎回减少 [2] - 筹资活动现金流净额增长35.01%因归还信托业保障基金流动性支持减少 [2] 资本回报与历史表现 - 2024年ROIC为6.22%，净利率12.18% [2] - 近10年中位数ROIC为6.15%，2015年最低达-3.29% [2] - 上市以来13份年报中出现3次亏损 [2] 业务发展与产能扩张 - 国信滨海港电厂两台百万机组已于去年末和今年4月投产 [3] - 国信沙洲电厂两台百万机组计划本月上旬和7月末投产 [3] - 国信扬电两台百万机组计划2027年投产 [3] 分析师预期与机构关注 - 证券研究员普遍预期2025年业绩33.26亿元，每股收益0.88元 [3] - 近期机构关注新机组投产进度 [3]

经营业绩增长 - 北方稀土2025年上半年营业收入188.66亿元同比增长45.24% 净利润9.31亿元同比增长1951.52% [2] - 航天科技上半年净利润8896.67万元同比增长2161.91% 营业收入29.51亿元同比下降11.04% [2] - 大金重工净利润同比增长214.32% 鑫磊股份净利润同比增长904.10% 苏利股份净利润同比增长1128.33% [9] - 紫金矿业净利润同比增长54.41% 滨江集团净利润同比增长58.87% 寒锐钴业净利润同比增长102.94% [9] - 杰普特净利润同比增长73.84% 福斯达净利润同比增长140.45% 神农集团净利润同比增长212.65% [9] - 珀莱雅净利润同比增长13.8% 青岛啤酒净利润同比增长7.21% 联瑞新材净利润同比增长18.01% [9] - 海螺水泥/东山精密/深圳华强/东兴证券/泛亚微透净利润分别增长31%/35%/33.45%/42.12%/27.57% [9] - 中海油服净利润同比增长23.33% 当升科技净利润同比增长8.47% 驰宏锌锗净利润同比增长3.27% [9] - 伊之密净利润同比增长15.15% 钱江生化净利润同比增长30.24% 海欣股份净利润同比增长5.62% [9] - 龙版传媒净利润同比增长13.28% 长盛轴承净利润同比增长9.22% [9][10] 经营业绩下滑 - 三六零上半年净亏损2.82亿元 科森科技上半年净亏损1.05亿元 [15] - 华光环能净利润同比下降28.16% 太龙药业净利润同比下降27.32% 长盈精密净利润同比下降29.37% [15] - 浙海德曼净利润同比下降26.39% 中农立华母净利润同比下降10.06% 东华软件净利润同比下降15.78% [15] - 大东方净利润同比下降45.33% 环旭电子净利润同比下降18.66% [15] 并购与资产重组 - 必易微拟以2.95亿元现金收购上海兴感半导体100%股权 整合电流检测/运动感知/电源管理等技术 [4] - 南新制药拟以不超过4.8亿元现金收购未来医药标的资产组 含多种微量元素注射液及相关知识产权 [7][8] - 东珠生态筹划收购凯睿星通控股权 股票停牌 [11] 技术研发与突破 - 联影医疗自研中国首款光子计数能谱CT获医疗器械注册证 成为全球首家实现商业化的中国企业 [6] - 剑桥科技澄清不生产CPO技术芯片 光引擎与ELSFP处于研发阶段 LPO业务收入占比仅0.03% [5] 重大合同与项目 - 海南发展控股子公司中标3.65亿元迪拜岛开发幕墙工程 [14] - 大金重工子公司签署3亿元海外重型甲板运输船建造合同 [16] - 新华文轩签订12.64亿元采购合同 [16] 资本运作 - 珀莱雅拟发行H股股票在香港联交所上市 [17] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元用于6G通讯FCCL挠性覆铜板产业化项目 [15] - 金融街拟非公开发行不超过51.7亿元公司债券 [15] - 兆龙互连向特定对象发行股票获证监会同意注册 [15] 公司治理与人事变动 - 浙文影业独立董事刘静被留置 所涉事项与公司无关 生产经营正常 [3] - 山东钢铁拟选举毛展宏为董事长 [22] - 东诚药业副总经理吴晓明因工作调整辞职 [23] 产品与资质获批 - 福元医药左甲状腺素钠片获得药品注册证书 [22] - 敷尔佳获得医用海藻糖修复贴医疗器械注册证 [22] - 贝瑞基因基因测序仪NovaSeq™6000Dx-CN-BG获医疗器械注册证 [22] - 复星医药控股子公司获药品注册申请受理 [22] - 金龙机电子公司兴科电子烟草专卖许可证续期 [22] 股权变动 - 禾信仪器询价转让价格为84.16元/股 [12] - 上海建科股东国新上海计划减持不超过总股本1.46% [22] - 联德股份股东计划合计减持不超过2.37%股份 [22] - 伟明环保大股东及一致行动人计划减持不超过1.55%股份 [22] - 多家公司董事/高管计划减持股份（弘讯科技/深科达/芯动联科/果麦文化/神马电力） [22] 回购计划 - 长盈精密拟5000万元—1亿元回购股份 [22] - 科思科技/金春股份/透景生命分别调整回购价格上限至102元/股/35元/股/29.34元/股 [22] 业务合作 - 复星医药控股子公司与Sitala签订许可协议 [16] - 江苏国信子公司国信沙洲第二台100万千瓦机组正式投产 [16]

项目投产进展 - 公司控股子公司国信沙洲第二台100万千瓦燃煤发电机组于2025年8月26日正式投产运营[1] - 第一台100万千瓦机组已于2025年7月8日投产运营[1] - 2×100万千瓦机组扩建项目已完成"双投"[1] 项目技术规格 - 机组采用二次再热超超临界燃煤发电技术[1] - 单台机组容量为100万千瓦[1] - 项目完成168小时满负荷试运行[1] 区域电力供应影响 - 投产后所发电量主要在苏州地区就地消纳[1] - 将有效缓解区域高峰用电紧张局面[1]

项目进展 - 国信沙洲第一台100万千瓦机组于2025年7月8日投产运营[2] - 国信沙洲第二台100万千瓦机组于2025年8月26日正式投产运营[2] - 国信沙洲2×100万千瓦机组扩建项目完成“双投”[2] 项目特点 - 项目按20%最先进调峰能力建设[2]