涉及行业与公司 * 行业：欧洲天然气市场，特别是西北欧（NW Europe）市场 [1] * 公司：高盛（Goldman Sachs）研究团队，分析师 Samantha Dart, Frederik Witzemann, Laura Cyr [4][12] 核心观点与论据 * 核心观点：认为近期TTF（荷兰天然气期货）价格下跌11%至26欧元/兆瓦时是反应过度，从基本面看抛售过早，维持2026年TTF价格29欧元/兆瓦时的预测 [1] * 论据一：需求端，12月暖冬对供暖需求的负面影响，仅抵消了11月下旬异常寒冷天气（包括对电力负荷的显著支撑）带来的需求支撑 [4] * 论据二：供应端，西北欧天然气供应（特别是液化天然气LNG进口）冬季以来低于预期，12月迄今LNG进口量环比11月下降，因亚洲和南欧进口增加 [4] * 论据三：即使乌克兰达成和平协议，也不预期西北欧天然气平衡会立即显著宽松，因预计俄罗斯天然气流量不会在近期恢复 [4] * 论据四：综合供需，预计2026年3月底的库存填充率将降至29%，低于此前预测的35%，降低了今夏库存拥堵的概率，且较低的远期TTF价格会激励更多褐煤发电转向天然气 [2] * 长期展望：预计欧洲天然气平衡将在未来几年因全球LNG供应增加而逐步宽松，最终在2027年使TTF价格完全低于褐煤发电成本，均价预计为20欧元/兆瓦时，但认为2026年无需达到此低价来避免库存拥堵 [3] * 风险提示：价格可能因乌克兰相关的新消息而保持波动，若宣布和平协议，预计欧洲气价将先超跌，随后回调至与基本面相符的水平 [3] 其他重要内容 * 价格数据：TTF价格从11月下旬下跌11%至26欧元/兆瓦时，已进入褐煤转天然气发电的成本区间 [1] * 图表信息：展示了TTF实际价格与煤炭转换区间、高盛对西北欧供需平衡的修正（单位：百万立方米/天）、西北欧净储气注入量与此前预期的对比（单位：十亿立方米）、以及2026年3月底库存填充率预测从35%下调至29% [5][7][8][10] * 价格计算说明：所示价格以天然气当量表示，并包含碳成本和燃烧效率 [6] * 报告性质：此为高盛全球投资研究部门的全球产品，包含法规要求的披露信息（如分析师认证、利益冲突、业务关系、地域分发规定等）[13][14][15][16][20][23][24]

【导读】美股震荡，原油暴跌 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 美股下跌 12月16日，美股市场依旧未能企稳，持续震荡下跌。 尽管11月就业数据好于预期，但并未改变投资者对美联储降息路径的整体预期。 美国劳工统计局（BLS）数据显示：11月非农就业增加6.4万人，而10月为减少10.5万人。失业率在11月升至4.6%，高于9月的4.4%，为2021年 以来最高。由于政府停摆导致无法追溯补采数据，BLS并未公布10月失业率。 Brandywine Global的副组合经理兼高级研究分析师Kevin O'Neil称："总体来看，报告的疲软程度足以证明此前的降息合理，但对未来显著更 深幅度的宽松几乎没有提供支撑。"他补充说，在劳动力市场信号相互矛盾的情况下，进入新年后，"下一份通胀数据"可能会成为市场的主要 驱动因素。 Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli认为，这份就业报告只会"加剧美联储内部的争论"，因为美联储依赖数据做决策，而当 前数据本身受扰动影响较大。 | 了 筛选 | | 最新价 = | 涨跌幅 = □' | | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油先抑后扬震荡运行，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格周涨0.86%，伦敦布伦特原油主力期货价格周涨0.69%，中国原油期货SC主力合约周涨1.90% [3] - 地缘担忧先减弱后回升，供应方面OPEC+可能维持产量不变，经济方面美联储降息可能性增加对油价起到支撑作用，资金方面布伦特原油期货投机性净多头头寸减少 [3] - 近期多位美联储官员公开支持降息，市场对12月降息25个基点的预期升至约87%，12月美联储FOMC会议时间成为焦点 [4] - 美国与乌克兰推出新的“19点”和平计划，未来走向高度依赖三个变量，俄罗斯排除冻结冲突和无条件停火的可能性 [4] - 特朗普与委内瑞拉领导人马杜罗讨论元首会晤可能性，地缘担忧进一步减弱，OPEC+可能维持石油产出水平不变，略微对油价提供支撑，油价震荡行情延续，短线440 - 465区间操作，长线观望 [5] 各目录总结 回顾 - 上周原油先抑后扬震荡运行，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶58.48美元，伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶62.32美元，中国原油期货SC主力合约收至455.9元/桶 [3] - 周初地缘担忧减弱，后半周重新回升，供应方面OPEC+在12月初会议可能维持产量不变，经济方面美联储降息可能性增加对油价起到支撑作用，资金方面布伦特原油期货投机性净多头头寸减少 [3] - 近期多位美联储官员公开支持降息，市场对12月降息25个基点的预期升至约87%，12月美联储FOMC会议时间成为焦点 [4] - 美国与乌克兰推出新的“19点”和平计划，未来走向高度依赖三个变量，俄罗斯排除冻结冲突和无条件停火的可能性 [4] 相关资讯 - 特朗普与委内瑞拉领导人马杜罗讨论元首会晤可能性，地缘担忧进一步减弱 [5] 展望 - OPEC+可能在周日会议上维持石油产出水平不变，并就评估成员国最大生产能力的机制达成一致，略微对油价提供支撑，整体上油价仍多受到宏观事件的短期冲击，震荡行情延续，短线440 - 465区间操作，长线观望 [5] 基本面数据 - 现货周度价格方面，英国布伦特Dtd涨0.49美元，涨跌幅0.77%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）跌0.82美元，涨跌幅 - 1.38%等 [7] - EIA库存走势方面，11月21日库存为42692.9万桶，较前一周增加277.4万桶 [9] - 库欣库存走势方面，11月21日库存为2175.3万桶，较前一周减少6.8万桶 [10] 持仓数据 - 布伦特原油期货投机性净多头头寸11月25日当周减少57430张至120934张合约，CFTC公布的数据显示至10月14日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少13318张合约，至60991张合约 [3] - 给出了WTI原油基金净多持仓和布伦特原油基金净多持仓不同时间的净多持仓及增减情况 [16][18]

宏观经济与政策 - 美国至11月22日当周初请失业金人数降至21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低，低于预期的22.5万人 [14] - 英国预算报告留出约220亿英镑财政余力，高于市场预期 [3][14] - 美联储褐皮书显示近几周经济活动基本不变，消费者两极分化加剧 [14] - 交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点 [14] 全球主要市场表现 - 美股三大股指集体收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.8% [4][7] - 欧洲主要股指全线上涨，德国DAX30指数涨1.11%，英国富时100指数涨0.85%，欧洲斯托克50指数涨1.47% [4][7] - 美元指数收跌0.237%，报99.57点，盘中一度逼近100关口 [3][7] - 基准10年期美债收益率收报3.997%，2年期美债收益率收报3.483% [3] 大宗商品市场 - 现货黄金收涨0.8%，报4163.76美元/盎司，再创一周多新高 [3][7] - 现货白银收涨3.63%，报53.36美元/盎司 [3][7] - 国际原油小幅反弹，WTI原油收涨0.67%报58.48美元/桶，布伦特原油收涨0.71%报62.41美元/桶 [3][7] 港股市场 - 恒生指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%，大市成交额达2070.78亿港元 [5] - 航天股领涨，中国东方航空股份涨近7%，中国国航涨超4% [5] - 药品股活跃，泰凌医药涨超5%，恒瑞医药涨超4%；芯片股多数上涨，中兴通讯涨超3% [5] - 汽车股表现亮眼，北京汽车涨超3%，比亚迪股份涨超2%；军工股延续跌势，中船防务跌超4% [5] A股市场 - A股三大指数走势分化，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，两市成交额1.78万亿元 [6] - CPO板块持续爆发，长光华芯20CM涨停；零售板块尾盘冲高，国光连锁、三江购物等多股涨停 [6] - 医药商业板块全天活跃，华人健康20CM涨停；广东自贸区盘中走强，欢乐家大涨15% [6] - 中船系板块延续跌势，久之洋跌超12%；商业航天板块冲高回落，航天发展跌停 [6] 公司动态 - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元，预计第四季度收入为265亿元至292亿元，同比减少40.1%至34.2% [12] - 滴滴三季度GTV规模达1158亿元，实现净利润15亿元，核心平台订单量同比增长13.8%至46.85亿单，季度日均订单量首次突破5000万单 [12] 行业与监管动态 - 北京启动专项行动重点整治六类金融领域网络乱象 [3][14] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验 [3][14]

纸黄金市场行情 - 纸黄金短线交易价格暂报94804元/克，日内涨幅达097% [1] - 纸黄金价格日内最高触及94805元/克，最低下探93871元/克 [1] - 当前关键阻力位区间为935元/克至980元/克，重要支撑位区间为920元/克至935元/克 [3] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普放弃为乌克兰和平协议设定的原定最后期限 [2] - 美国谈判代表在与俄罗斯和乌克兰的磋商中取得进展，俄罗斯方面已同意作出某些让步 [2] - 美国中东问题特使将赴莫斯科与俄罗斯总统普京会晤，相关斡旋工作亦有高级顾问参与 [2]

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黄金市场行情与趋势分析 - 现货黄金价格首次突破每盎司4000美元大关，并延续破纪录涨势至4059.07美元/盎司 [1] - 黄金价格在亚欧时段一度刷新历史记录高点至4036.98美元/盎司，目前交投于4032.16美元/盎司附近 [1] - 美联储货币政策转向是黄金价格上涨的最强劲推手，市场对降息的预期强烈，交易员押注美联储本月会议降息25个基点的概率超80% [1] - 独立金属交易员指出，在美联储持续放水的预期下，市场目光已投向5000美元下一个整数关口 [1] 黄金技术面分析 - 黄金最高触及4049.6一线附近，近期高点不断刷新，昨日美盘最低回撤至3961一线后开启反弹上行 [3] - 从4小时行情走势看，下方短期支撑关注4000-3990一线，操作上以回踩做多为主 [3] - 今日黄金短线操作思路以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注4048-4058一线阻力，下方短期重点关注3990-3980一线支撑 [3] 原油市场行情与趋势分析 - 美原油交投于62美元/桶附近，油价周三创一周新高，交易商预计乌克兰和平协议缺乏进展将使对俄罗斯的制裁继续有效 [4] - 美国石油协会库存报告显示，截至10月3日当周，美国原油库存增加约280万桶，远超市场预期的230万桶，而汽油库存下降130万桶，馏分油库存减少180万桶 [4] - 原油产量仍处高位，但汽油与馏分油消费表现强劲，为油价提供一定支撑，油价走势仍取决于EIA数据验证与美元指数的变化 [4] 原油技术面分析 - 原油从日线图级别看，油价跌破区间下沿，中期客观趋势向下，MACD指标快慢线在零轴下方，空头动能占优势 [5] - 原油短线(1H)走势整体次要震荡整理，油价受到均线系统的依托，短线客观趋势向上，预计日内原油走势回调后将继续向上运行 [5] - 原油今日操作思路以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注63.5-64.5一线阻力，下方短期关注61.0-60.0一线支撑 [5]

地缘政治会谈 - 美国高级军官丹·凯恩将于19日晚间在华盛顿与欧洲军事领导人就乌克兰问题举行会谈 [1] - 会谈将讨论可能达成乌克兰和平协议的最佳方案 [1] - 消息来源为美国国防官员且不愿透露姓名 [1] 新闻来源 - 文章来源为央视新闻客户端 [2]

外交活动背景 - 乌克兰总统泽连斯基于8月18日访问白宫 与美国总统特朗普举行双边会谈 并在欧洲多国及北约、欧盟领导人陪同下讨论乌克兰问题 [1] - 此次会谈是泽连斯基第二次访问白宫 相较于2月首次访问时的紧张气氛 本次会谈氛围显著改善 [2][4] 各方立场与互动细节 - 泽连斯基调整外交策略 在开场10秒内连续4次表达感谢 并对特朗普推动俄乌冲突解决的"个人努力"表示认可 包括欧洲从美国购买军备援助乌克兰的举措 [4] - 泽连斯基改变日常军装风格 身着黑色衬衫和夹克获得特朗普公开赞赏 双方就着装话题进行互动 [4] - 特朗普态度转为温和礼貌 试图淡化此前着装风波 但仍将战争责任归咎于前任总统拜登 并宣称"这不是我的战争 这是拜登的战争" [4][7] 核心分歧与底线 - 特朗普提出"先签订和平协议后停火"方案 要求乌克兰放弃被俄罗斯占领领土 该主张遭到泽连斯基及欧洲领导人明确反对 [2][8] - 欧洲领导人包括德国总理默茨、法国总统马克龙等强调停火优先性 坚持与乌克兰保持共同立场 [8] - 特朗普虽未收回原有主张 但在会谈中原则上同意泽连斯基提出的安全保障请求 [5] 外交动态评估 - 美俄元首峰会于近期举行 特朗普称取得"历史性突破" 但允许俄罗斯在不停火条件下获得乌克兰领土的方案引发欧美鹰派批评 [2][7] - 特朗普宣布将安排普京与泽连斯基直接会谈 但其主要关注点在于展现"外交大捷"而非实质成果 [9] - 欧洲各国在谈判中处于配角地位 其介入难以改变战场态势或打破谈判平衡 [9] 局势发展前景 - 冲突各方互信基础已完全丧失 谈判桌上难以取得战场上无法获得的成果 [9] - 当前外交活动被形容为"盛装舞步" 虽可暂时维持表面体面 但无法解决俄乌深层矛盾或实现停火 [6][9]

市场对潜在和平协议的反应 - 乌克兰美元债券成为彭博社追踪的新兴市场和前沿市场中表现最佳的资产 [1] - 波兰货币兹罗提兑美元一度上涨0.6% 欧洲货币出现反弹 [1] - 华沙上市的乌克兰股票指数创下5月以来最大涨幅 [1] 相关公司股价表现 - 俄铝国际在香港上市的股票出现飙升 交易量高于平均水平 [1] - 奥地利赖夫艾森国际银行股价上涨超过10% 该公司在莫斯科设有子公司 [1] - 匈牙利OTP银行股价攀升至历史新高 该银行仍在俄罗斯有业务 [2] 俄罗斯国内市场表现 - 莫斯科交易所上涨5% [2] - 卢布兑美元走强0.5% 成为全球表现最好的货币之一 [2] 行业指数变化 - 高盛编制的欧洲国防股篮子指数一度下跌5.2% 至5月份以来最低水平 [2] - 瑞银的乌克兰重建篮子指数攀升至历史新高 [2] 历史市场表现对比 - 许多相关资产交易价格仍远低于2月份水平 当时市场对和平协议及美国可能放松对俄罗斯制裁持乐观态度 [2] - 今年早些时候曾出现类似反弹 但随后因特朗普劝说普京结束冲突的努力失败而告终 [1]