白银期货市场行情 - 今日亚盘时段，白银期货交投于20504一线上方，开盘于19500元/千克，暂报20779元/千克，上涨8.41% [1] - 盘中最高触及20988元/千克，最低下探18850元/千克，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 沪银上周在17230筑底，目前收盘在20000之上，显示多头反攻，周内或有较大上涨空间，预计目标为25000 [2] - 沪银主力合约参考运行区间预计在18500-21000，银价或将维稳回升，但高位波动率极大 [2] 市场结构与价差 - 沪银溢价收敛至1300元/克，显示国内情绪迅速降温 [2] 宏观经济与政策背景 - 美联储副主席杰斐逊表示，央行当前的利率立场“完全适合”稳健的经济状况，不急于重启1月份已暂停的降息举措 [1] - 杰斐逊指出，尽管通胀率高于2%的目标，但预计今年晚些时候通胀下降趋势将重现 [1] - 他估计2026年经济增长率有望达到约2.2%，并看到劳动力市场趋于稳定、通胀回归2%目标以及可持续经济增长持续的迹象 [1] - 去年9月至12月的三次降息将利率调整至3.5%至3.75%区间，接近“中性水平”，该立场在央行面临的两大风险之间取得了合理平衡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后债市或延续节前趋势 1.8%或由阻力变支撑 2026 年节后债市可能延续节前修复态势 持券过节是更优选择 降准降息落地前 利率大幅调整风险有限 短期债市偏强震荡态势将持续 可维持一定杠杆 3 - 5 年二永债利差有压缩空间 利率突破关键点位 10 年政金债及超长国债有波段性机会 [2][5][14] 根据相关目录分别进行总结 节后债市一般延续节前趋势 货币政策前置持券过节或仍是更优选择 - 一季度债市多变 春节对债市冲击有限 过去 8 年仅 2022 年利率节前回落、节后上行 其余年份节后延续节前趋势 单数年份春节前后利率易上行 双数年份易下行 利率上行或下行态势多在两会或 4 月下旬前后变化 源于货币政策基调转变 [15][20][21] - 今年 1 月中旬以来债市修复因货币政策基调调整 此前市场对信贷冲量和政府债供给冲击预期悲观 但政府债供给和信贷冲量冲击多发生在流动性偏紧时 Q4 央行提及跨周期调节 警惕货币过度放松负面效果 市场因此调整 [22] - 1 月以来 因 25Q4GDP 增速降至 4.5% 中央稳增长诉求增强 1 月信贷扩张或弱于预期 央行增强稳信贷诉求 容忍 M2 与社融增速高于目标 减弱对其副作用担忧 明确为政府债发行创造适宜环境 债市情绪修复 体现货币政策前置 [28] - 2 月 6 日国常会李强总理提出宏观政策靠前发力 后续货币政策或继续前置 降准降息或早于预期 春节前后利率可能延续节前修复态势 持券过节是更优选择 降准降息落地前 利率大幅调整风险有限 [29] 央行为政府债发行创造适宜的货币金融环境 1.8%一旦突破或由阻力变支撑 - 节前一周政府债净缴款 7141 亿 央行买断式回购超量续作 14 天逆回购大量投放 呵护流动性 周五 DR001 降至 1.3%下方 若央行态度维持 春节前后资金面将延续宽松 [30] - 上周存单今年首次净融资 发行规模平稳 净融资上升因到期量下滑 银行或平滑发行节奏 非银机构对存单需求反季节性回升 若央行维持资金平稳 节后银行负债难有明显波澜 [33] - 1 月央行购债规模升至 1000 亿 大型银行二级市场净买入国债超 4000 亿 创历史新高 大行持续买入使国债收益率未明显上行 可理解为 10 年期国债利率高于 1.8% 时维稳市场的力量 若交易盘乐观情绪维持 利率可能突破 1.8% 突破后大行净买入力量或回落 市场走势由投资者对基本面和政策看法决定 但国债回调到 1.8% 附近 大行净买入规模或回升 1.8% 可能由阻力位变为支撑位 [39][41][44] - 周五晚海外市场风险偏好修复 但短期波动率或维持高位 对国内债市冲击有限 1 月春节错位或扰动 CPI 票据利率低 1 月新增信贷难超预期 下周公布的 1 月通胀与金融数据对债市影响有限 短期债市偏强震荡态势将持续 可维持一定杠杆 3 - 5 年二永债利差有压缩空间 利率突破关键点位 10 年政金债及超长国债有波段性机会 [45][48]

隔夜Shibor利率变动 - 隔夜Shibor利率报1.2700%，较前一交易日下跌0.70个基点 [1] 7天Shibor利率变动 - 7天Shibor利率报1.5050%，较前一交易日上涨7.00个基点 [1] 14天Shibor利率变动 - 14天Shibor利率报1.5840%，较前一交易日上涨8.00个基点 [1] 1月与3月Shibor利率变动 - 1月期Shibor利率报1.5500%，与前一交易日持平 [1] - 3月期Shibor利率报1.5800%，与前一交易日持平 [1]

美联储官员政策立场 - 美联储官员戴利表示，如果通胀数据再度回升，其愿意在更长时间内维持当前的高利率水平不变 [1]

美元走势 - 美元在周四触及两周高点后交易持稳 投资者对疲弱的美国就业数据不以为意 [1] - 特朗普总统提名凯文·沃什为美联储主席提振了美元 市场押注其将采取限制性政策立场并维护央行独立性 [1] 美国就业市场数据 - 美国12月职位空缺降至五年多来最低水平 [1] - 市场焦点转向即将在周三发布的非农就业数据 该数据因近期政府部分停摆而延迟发布 [1] 市场利率预期 - 伦敦证券交易所集团数据显示 市场并未完全定价另一次降息 预计直到6月才会发生 [1]

欧元兑英镑汇率表现与驱动因素 - 2月5日，欧元兑英镑汇率于0.8670附近交投，日内涨幅超过0.30% [1] - 欧元上涨主要源于英镑在英国央行利率决议前遭遇短线抛压，市场资金流向相对稳健币种，属于“对手走弱驱动”行情，上涨根基不牢固 [1] 欧元区基本面数据 - 消费数据疲软：欧元区12月零售销售环比下降0.5%，远逊于预期的下降0.2%，前值亦下修至增长0.1%，凸显内需乏力 [1] - 工业数据回暖：德国12月工厂订单环比大幅增长7.8%，逆转了市场预期的收缩态势，且前值被上修，释放制造业回暖信号 [1] - 基本面呈现显著分化格局，消费与工业“一冷一热”，单月工业数据持续性存疑，欧元仅现阶段性反弹 [1] 央行政策预期与市场焦点 - 市场核心聚焦于欧洲央行与英国央行的政策决议 [2] - 欧洲央行预计按兵不动，其行长拉加德对通胀与增长的表态将主导市场预期 [2] - 英国央行大概率维持3.75%的利率不变，其货币政策报告及行长贝利对降息节奏的表述是关键 [2] - 汇市已进入由央行措辞驱动的预期再定价阶段，政策的鹰派程度将直接决定货币相对强弱 [2] 技术面分析 - 欧元兑英镑处于区间震荡格局，汇价在0.8611至0.8796区间内拉锯，当前0.8670位于区间中轴 [2] - 上方0.8700为关键心理与交易阻力位，突破后需站稳0.8744反弹高点，方可再度试探0.8796前高 [2] - 下方支撑聚焦0.8643前期低点及0.8611阶段底部，若支撑失守将打开下行空间 [2] - 整体维持区间博弈，等待央行决议指引方向 [2]

事件概述 - 美国总统特朗普于1月30日宣布，将任命前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔出任新一任美联储主席，此项任命尚待参议院批准 [1] 市场即时反应 - 提名消息公布后，美国主要股指均走低，其中纳斯达克综合指数跌幅达到0.9% [3] - 贵金属价格大幅下跌，黄金价格下跌11%，白银价格下跌31%，两者均创下自1980年以来的最大单日跌幅 [3] - 美元汇率以及长期债券收益率均上涨 [3] 对凯文·沃什的政策立场分析 - 沃什在2006年至2011年担任美联储理事期间，因长期认为低利率和大规模债券购买会推高物价，被贴上在通胀问题上持有“鹰派”立场的标签 [4] - 近期沃什却公开支持降低借贷成本，与总统的立场趋于一致，这一转变与其长期以来的“鹰派”形象形成反差 [4] - 沃什认为美联储应该收缩资产负债表，一些投资者认为此举可以减轻降息的影响 [4] - 部分市场参与者基于其美联储工作经历及坚定的通胀立场，视其为“相对稳妥的选择”，预期其可能更抗拒政府要求大幅降息的呼声 [3] 对美联储独立性的潜在影响 - 市场存在对特朗普影响下美联储可能失去部分独立性的担忧 [6] - 沃什早期“通胀鹰派”形象被部分华尔街人士视为积极信号，但其近期支持降息的表态又增添了不确定性 [6] - 有策略师认为沃什是“特朗普的代言人”，在货币政策方面几乎全程追随特朗普的步伐，这可能意味着当时机成熟时，他会更迅速地推动降息 [7] - 美国参议员沃伦正就特朗普政府对央行施压行动的看法询问沃什，并强调下一任美联储主席必须坚定致力于在政策制定过程中排除政治干扰 [7] - 有共和党参议员表示，在司法部对现任美联储主席鲍威尔的调查“得到全面且透明的解决”之前，将反对任何提名人选 [7] 政策实施面临的挑战与未来展望 - 沃什在美联储内部推行政策变革面临巨大障碍，其降息幅度、速度及改革力度均是悬而未决的问题 [9] - 改革需通过美联储理事会，得到总统和财政部长的批准，若涉及修改《联邦储备法》还需获得美国国会批准 [9] - 多数分析师预计今年还会进一步降息 [9] - 有分析指出，如果美联储过快地大幅降低短期利率，并且此举被视为出于政治原因，华尔街投资者可能会因担心通货膨胀上升而抛售国债 [9]

美联储政策立场与通胀目标 - 美联储理事库克强调必须在不久的将来让通胀回归目标水平以维持信誉 [1] - 库克表示除非劳动力市场出现意外变化否则其关注重点将是看到通胀持续回落至目标的更有力证据 [1] - 美联储决策者上周将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变 [1] 近期政策决定与评估 - 美联储在2025年底连续三次降息后于上周决定维持利率不变 [1] - 官员们在维持利率不变的同时上调了对经济和劳动力市场的评估 [1] - 官员们暗示目前没有立即进行额外降息的必要 [1] 对通胀与风险的看法 - 库克支持维持利率不变的决定因为她认为风险偏向于更高的通胀 [2] - 库克指出通胀率已连续数年高于美联储2%的目标 [2] - 库克警告在通胀高于目标近五年后必须回到反通胀轨道并在相对较近的将来实现目标 [2] 劳动力市场状况 - 库克指出劳动力市场缺乏活力可能会使其容易受到下行冲击的影响 [2] - 库克形容劳动力市场大致平衡 [2] - 库克表示去年12月小幅下降的失业率已显示出企稳迹象 [2] 经济前景与不确定性 - 库克认为前景的不确定性仍然很高 [2] - 库克相信劳动力市场将继续受到去年三次降息的支撑 [2] 人事提名与潜在政策影响 - 美国总统特朗普宣布将提名美联储前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席 [1] - 特朗普长期以来一直要求美联储大幅降息 [1] - 许多美联储观察人士担心下一任主席可能不会坚守美联储抑制通胀的承诺 [1] - 被提名人沃什曾表示美联储有降息空间理由是他相信生产率的提高可以在不引发通胀的情况下促进经济增长 [2]

全球汇市整体态势 - 2026年2月4日亚洲早盘，全球汇市交投平稳情绪偏淡，美元指数小幅震荡于97.459，欧元兑美元在1.1812附近窄幅整理，英镑兑美元企稳1.3691，美元兑日元于155.5800区间震荡 [1] - 上一交易日美元指数收于97.391，日内波幅收窄，显示多空力量暂时均衡，投资者对美元短期走势持观望态度 [1] - 人民币兑美元即期汇率收于6.9362，中间价报6.9608，较前一交易日上升87个基点，今日中间价继续上升87个基点至6.9608，整体波动平稳，显示监管层稳汇率态度明确 [1] 主要货币对技术分析 - 美元指数日线布林带收敛，价格位于中轨97.77下方近下轨96.82，呈弱势整理，MACD零轴下死叉但负值收敛，空头动能减弱，RSI(14)为44.95，低于50且远离超卖，4小时级别价格运行于中轨97.45上近上轨97.79，短期偏强但承压，RSI(14)为62.23，呈强势震荡 [2] - 英镑兑美元日线价格围绕1.3680整理，技术指标看空，1.3710阻力抛压明显，小时级别看跌双顶待确认，支撑1.3650，跌破下探1.3600 [3] - 欧元兑美元日线MACD红柱缩短，多头动能衰减，汇率围绕1.18波动，关键支撑1.1780，阻力1.1820—1.1850 [3] - 美元兑日元日线汇价运行于152—156区间，突破MA5(155.50)仍震荡，RSI从33超卖回升至45，小时级别阻力156.03—156.09，支撑155.28—154.68 [4] 当日关键经济数据与事件 - 市场将密集公布多项核心数据，包括美国API及EIA原油库存、中国1月财新服务业PMI、法国、德国、欧元区及英国1月服务业PMI终值、欧元区1月CPI与12月PPI、美国1月ADP就业人数、标普全球服务业PMI终值、ISM非制造业PMI，AMD财报亦将发布 [1] - 周三重点财经事件包括多国服务业PMI终值、欧元区CPI/PPI、美国ADP就业、PMI数据以及美联储官员讲话 [8] 前一日重要新闻回顾 - 美联储博斯蒂克表示经济具有韧性而通胀仍处高位，预计2026年不会降息，这直接锁定了美联储全年利率路径，是全球资产定价的核心锚 [5] - 特朗普宣布与印度达成贸易协议，对等关税从25%降至18%，印度将降低贸易壁垒并购买价值超过5000亿美元的美国产品，同时将停购俄油并购买美油，可能购买委内瑞拉石油，白宫取消因印度购俄油而加征的25%关税 [5] - 美国ISM制造业PMI上月回升至52.6，为12个月来首次站上50，也是自2022年8月以来最高水平，此前已连续10个月处于收缩区间 [6] - 据悉伊朗总统已下令开启与美国的核问题专项谈判，美国特使与伊朗外长将于6日在土耳其会晤 [6] - 受政府部分“停摆”影响，美国劳工统计局推迟原定于周五公布的就业报告 [6] - 欧盟考虑禁止进口俄罗斯铜、铂等金属 [6] - 特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，名为“金库计划” [7] - 特朗普表示对美联储主席鲍威尔的调查应进行到底 [7] - 韩股大跌后触发熔断机制 [7]

核心观点 - 新西兰第四季度劳动力市场报告呈现喜忧参半的局面 失业率升至近十年高位但就业人数实现增长 市场预期货币政策将保持宽松 首次加息时点可能推迟[1][2] 宏观经济数据 - 第四季度失业率小幅攀升至5.4% 创2015年第三季度以来新高 高于市场预期的5.3%和新西兰央行预测[1][2] - 第四季度就业人数环比增长0.5% 超出0.3%的市场预期 并且是18个月来首次实现增长[1][2] - 劳动参与率上升至70.5%[1][2] - 私营部门年薪增长率维持在2.0%的低位 远低于3.1%的消费者价格通胀率[1][2] 市场反应与预期 - 受数据影响 新西兰元兑美元小幅回落至0.6045美元[1][2] - 利率期货出现反弹 因市场下调了加息的可能性[1][2] - 投资者普遍预计新西兰央行在2月18日的下次政策会议上不会调整利率 目前官方隔夜拆款利率为2.25%[1][2] - 市场预计首次加息的时间窗口在7月 至少在9月前加息可能性降低[1][2]