今年我国安排地方政府专项债券4.4万亿元、比2024年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和 收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。 12月10日至11日举行的中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤 字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。 同时，中央经济工作会议部署明年经济工作重点任务时提出"优化地方政府专项债券用途管理"。 据中国债券信息网12月19日消息，当日，江苏发布了2026年一季度江苏省地方政府债券季度发行初步安 排。安排显示，明年一季度江苏预计发行1056亿元地方债券，其中新增债券700亿元，再融资债券356亿 元。 记者根据中国债券信息网发布的相关文件梳理，截至12月19日，已有四川、安徽、江苏、河北、吉林等 7地发布了明年一季度地方债券发行计划。这些地方预计一季度发行地方债券规模总体达6577.12亿元。 "四川、安徽等地率先公布2026年一季度地方债券发行计划，是对'要继续实施更加积极的财政政 策'与'优化地方政府专项债券用途管理'要求的快速落地，体现了财政靠前发力稳增长、统筹防风险与促 发展的导 ...

请阅读正文后的声明 021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 12 月 19 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月18日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | ...

经济观察网国家发展改革委固定资产投资司发表题为《着力扩大有效投资》的文章指出，切实管好用好 政府投资。保持合理政府投资力度，优化政府投资结构，加强政府投资全生命周期管理。进一步明确中 央和地方投资方向和重点，提高民生类政府投资比重。强化"两重"性质、坚持自上而下、注重软硬结 合，高质量推进"两重"建设。管好用好中央预算内投资，进一步提高项目质量和投资计划执行效率。研 究调整地方政府专项债券项目"自审自发"试点范围，进一步优化专项债券项目和资金管理机制。统筹用 好各类政府投资，在工作基础较好的地方探索编制全口径政府投资计划，更好统筹政府投资需求和能 力。强化政府投资项目全过程监督管理，加快项目建设和资金使用进度，防止资金沉淀闲置、挤占挪 用。 ...

全国固定资产投资总体情况 - 1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点 [1] 基础设施投资 - 1-11月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点 [2] - 基建投资降幅扩大主要受地方财政偏紧及化债约束影响，导致其难现大幅反弹 [2] - 年底前5000亿新型政策性金融工具及加发的5000亿地方债（其中2000亿为增量资金）将增加基建资金来源，有助于形成实物工作量 [2] - 中央经济工作会议提出“推动投资止跌回稳”，部署了增加中央预算内投资、优化专项债管理等稳投资措施 [4] - 后续政策支持力度有望加大，并可能伴随新一批重大项目清单出炉，重点关注水利基建、科技、民生、城市更新等项目 [4] 房地产开发投资 - 1-11月全国房地产开发投资同比下滑15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点 [4] - 同期新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，下降11.1%；房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9% [5] - 房地产市场调整态势加剧是近期房地产投资下滑幅度加大的直接原因，预计年底投资将延续下行态势 [5] - 稳地产投资的核心在于稳房价，以稳住主体信心并推动拿地-施工-销售链条好转 [5] 制造业投资 - 1-11月制造业投资同比增长1.9%，但涨幅较前10个月回落0.8个百分点 [6] - 制造业投资增速下行主要因外部环境冲击民企信心、反内卷政策约束产能过剩行业投资，以及去年大规模设备更新政策的高基数效应 [6] - 当前回落是对前几年投资高增长的消化，预计12月单月投资可能为负增长，但应积极看待制造业进入“质”比“量”更重要的盘整阶段 [6]

财政政策总基调与目标 - 2026年财政工作将继续实施更加积极的财政政策 坚持稳中求进工作总基调 旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 实现“十五五”良好开局 [2] - 政策将更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争 统筹发展和安全 支持持续扩大内需、优化供给 并因地制宜发展新质生产力 [2] - 核心目标包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 持续防范化解重点领域风险 促进社会和谐稳定 [2] 具体政策工具与方向 - 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 提高政策精准性和有效性 [3] - 用好用足各类政府债券资金 发行超长期特别国债 持续支持“两重”建设、“两新”工作 [3] - 支持优化“两新”政策实施 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策 大力支持实施提振消费专项行动 [3] - 适当增加中央预算内投资规模 优化实施“两重”项目 优化地方政府专项债券用途管理 以更好发挥政府投资带动效应 推动投资止跌回稳 [3] - 加强财政政策与金融政策协同 以更好同向发力、形成合力 [3] 财政管理与风险防控 - 加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠、财政补贴政策 [3] - 重视解决地方财政困难 兜牢基层“三保”底线 [3] - 积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 严禁违规新增隐性债务 [3] - 严肃财经纪律 党政机关要坚持过紧日子 [3] 其他工作部署 - 高标准高质量编制好财政“十五五”规划、会计“十五五”规划 [4] - 支持做好岁末年初困难群众帮扶救助、安全生产、应急救灾等工作 下大气力兜牢民生底线 [4]

2025.12. 13 本文字数：1817，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈益刊 作为中国重要政策工具，地方政府专项债券（下称"专项债"）将继续优化。 近日中央经济工作会议在北京举行，会议部署2026年经济工作重点。在部署明年推动投资止跌回稳 方面，要求"优化地方政府专项债券用途管理"。 专项债是指地方为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金 或专项收入还本付息的政府债券。它是落实积极财政政策的重要抓手，是政府拉动投资最直接、最有 效的政策工具之一。 2025年以来的专项债资金投向与2024年相比，投向市政和产业园、交通基础设施等领域比重出现明 显下滑，投向土地储备领域专项债资金规模从2024年的约2亿元增至约5437亿元。另外，今年专项 债首次投向政府投资基金，规模已超800亿元。 今年专项债资金投向土地储备规模大增，目的是改善土地的供求关系、增强房地产企业的资金流动 性，同时有利于补充重点领域的土地储备，推动房地产市场平稳运行。 财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，专项债券用途优化更多地是贴合国家相关规划及年度经 济工作任务要求，优先投向当年重点支持领域。此 ...

财政收支总体情况 - 前10个月广义财政收入约22.1万亿元，同比增长约0.2% [2] - 前10个月广义财政支出约30.7万亿元，同比增长5.2% [2] - 前10个月广义财政支出超出收入约8.6万亿元，同比增长约21% [2] - 广义财政支出增速与前三季度经济增速（5.2%）持平，支持经济平稳运行 [2] 财政支出结构特点 - 财政资金明显向民生领域倾斜，与“投资于人”的政策导向相契合 [2] - 全国一般公共预算支出约22.6万亿元，同比增长2% [3] - 社会保障和就业支出3.8万亿元，同比增长9.3% [3] - 教育支出3.4万亿元，卫生健康支出1.7万亿元，增速均高于平均 [3] - 国家针对3岁以下儿童发放总额约1000亿元育儿补贴，累计提交3170多万条申领信息 [3] - 由于资金更多投向民生，全国一般公共预算中的基建类支出总体下滑 [3] - 农林水支出、城乡社区支出分别同比下滑11.7%和7.3%，交通运输支出与去年同期基本持平 [5] 基建投资支持措施 - 全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4% [6] - 地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.54万亿元 [6] - 政府性基金支出保持较快增长，支持一大批重大项目开工建设 [5] 财政支出增速变化与目标 - 第三季度广义财政支出增速持续放缓，10月份出现两位数下滑 [6] - 2025年全年广义财政支出增速目标约9.3%，明显高于前10个月5.2%的实际增速 [6] - 为完成年初预算，11至12月全国一般公共预算支出需同比增长12.9%，政府性基金支出需同比增长40.3% [6] - 去年同期基数走高及新增政府债额度在上半年集中使用是支出增速下滑主因 [6] 增量政策工具 - 允许地方政府额外增发5000亿元专项债券，其中3000亿元用于补充地方财力，2000亿元用于支持经济大省项目建设 [7] - 5000亿元专项债券预计集中在11月开始快速发行，11月前19天发行量已超过10月份全月 [7] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元 [7] - 新型政策性金融工具重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及交通、能源、城市更新等领域 [7]

债券发行核心信息 - 深圳计划于11月24日招标发行2025年深圳市政府专项债券（六十四期）[1] - 该期债券计划发行总额为65.20亿元，发行期限为10年[1] - 债券为新增债券，纳入深圳市政府性基金预算管理，募集资金拟用于深圳市政府投资引导基金[1] 政府投资引导基金性质与政策演变 - 政府投资引导基金由政府出资设立，旨在吸引社会资本共同投资特定领域或早期企业，不以盈利为首要目的[4] - 2019年政策规定地方政府不得将专项债券作为政府投资基金等股权基金的资金来源[4] - 2024年底政策调整，专项债券可投领域扩大，政府投资基金未在"负面清单"中，意味着可申请专项债券资金[4] - 2024年1月政策强调严禁地方政府通过违法违规举债融资进行出资，不得新增隐性债务或强制要求国企、金融机构出资[4] 专项债投向政府投资基金的市场趋势 - 地方密集发行专项债投向政府投资引导基金成为新趋势[4] - 今年以来北京、江苏、浙江、安徽等多地已发行此类专项债券[4] - 各地投向政府投资基金的专项债券合计规模已超过500亿元[4]

政府性基金预算支出 - 1-10月全国政府性基金预算支出总额为8.09万亿元，同比增长15.4% [1] - 增长主要源于各级财政持续加快债券资金使用 [1] - 地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元（包含以往年度结转债券支出）[1]

专项债与全域土地综合整治的战略契合性 - 全域土地综合整治是对田、水、路、林、村进行全要素综合整治，实现耕地保护、优化国土空间格局及推动乡村振兴的综合性活动 [1] - 地方政府专项债券因其“资金跟着项目走”的原则，与全域土地综合整治项目投资规模大、公益性突出、收益自求平衡的特点高度契合 [1] - 成功申请专项债能为项目提供期限长、成本相对较低的建设资金，有效破解地方财政投入不足的难题 [1] 专项债申请的全流程核心环节 - 申请专项债是一项系统工程，核心流程可概括为“谋、备、报、发、用、管、还”七个环节，其中申请环节主要集中在“谋、备、报” [3] - 项目谋划阶段是起点，需确保项目符合专项债支持方向并具备可行的收益平衡模式 [3] - 材料准备阶段是将谋划思路转化为高质量申报材料的过程，材料质量直接决定项目能否通过省级筛选 [15] - 申报与发行阶段涉及市县初审、省级报送、国家审核、额度下达及公开招标等步骤 [25][26][27][28][29] 项目谋划阶段的关键要素 - 项目需精准把握政策支持范围，通常可归类于农林水利、生态环保、物流基础设施、市政和产业园区基础设施及国家重大战略项目等领域 [4][5][6][7][8] - 科学构建项目收益自求平衡模式是核心，收益来源包括土地指标收益、资源经营收益、资产出租收益及特许经营收益等 [9][10][11] - 需采用“肥瘦搭配”策略，将公益性较强、收益性较弱的子项目与收益性较好的子项目捆绑成整体项目包进行申报 [12] - 在谋划阶段需初步编制项目实施方案和财务评估报告，进行全生命周期现金流测算，要求项目专项债券融资收益覆盖率通常大于1.2 [12][13] 材料准备阶段的核心文件与原则 - 核心申报文件包括项目可行性研究报告、项目实施方案、财务评估报告、法律意见书、事前绩效评估报告及各项前置审批文件 [16][17][18][19][20][21] - 项目实施方案是专项债申报的灵魂文件，需详细阐述项目背景、建设内容、投资估算、收益来源、融资平衡方案及风险分析等 [17] - 材料编制需遵循真实性、一致性、严谨性及规范性原则，确保数据真实可靠、关键数据逻辑闭环 [22][23][24] 项目成功实施的核心注意事项 - 必须建立项目全生命周期绩效管理机制，包括细化绩效指标和进行绩效运行监控 [31][32] - 债券资金需专款专用，支出进度应与项目建设进度匹配，并确保每一笔资金支付的合规性 [33][34] - 确保核心收益如土地指标交易落地，需将指标纳入规划、明确交易对手和价格，并建立跨部门协调机制 [36] - 需提升项目运营能力，改变重建设轻运营的思维，引入专业运营机构或培育自身运营团队 [37][38] - 需严守不新增政府隐性债务的红线，清晰界定项目收益边界，规范PPP与专项债的界限 [42][43] - 项目需应对全过程审计，建立完整档案管理系统以覆盖项目决策、资金使用、建设管理及运营绩效等全环节 [44] - 实施过程中需建立高效的跨部门工作专班，并做好群众工作以保障农民权益和争取广泛支持 [46][49]