核心观点 - 2月份全国物价呈现回暖态势，居民消费价格指数（CPI）环比和同比涨幅均创下近年新高，主要受春节消费集中释放带动，服务价格成为主要拉动力 [1] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续上涨，同比降幅持续收窄，反映国内经济复苏动能稳步增强，且受国际大宗商品价格、国内需求及宏观政策等多重因素影响 [1] - 机构分析认为，CPI上行趋势有望延续，而PPI同比有望在3月份转正，折射出国内经济复苏动能稳步增强 [1][5][8] CPI分析 - **环比与同比涨幅创新高**：2月CPI环比上涨**1.0%**，涨幅较上月的**0.2%**显著扩大；同比上涨**1.3%**，涨幅较上月的**0.2%**扩大，为近三年最高；核心CPI同比上涨**1.8%** [1][3] - **服务价格是主要推动力**：受春节假期较长、消费需求集中释放影响，服务价格涨幅高于季节性水平，是拉动CPI上行的主要动力 [1][3] - **细分服务价格大幅上涨**：飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨**31.1%**、**24.7%**、**15.8%**和**7.3%**，四项合计影响CPI环比上涨约**0.32**个百分点，占CPI总涨幅超三成；宠物服务、车辆修理与保养价格也实现两位数增长 [3] - **服务价格同比影响显著**：2月服务价格上涨**1.6%**，涨幅比上月扩大**1.5**个百分点，影响CPI同比上涨约**0.75**个百分点 [3] CPI未来展望 - **年初整体延续回暖势头**：1-2月全国居民消费价格平均比上年同期上涨**0.8%**，涨幅与去年12月当月同比持平，意味着年初居民消费价格走势延续了2025年下半年以来的回暖势头 [4] - **短期面临季节性压力**：春节过后服务消费价格会季节性大幅走低，将对3月份CPI表现带来压力，预计3月CPI同比在**0.9%**左右 [4] - **上行趋势有望延续的支撑因素**：全国两会关于增收计划、消费新场景、带薪错峰休假等举措有望推动服务价格回暖；生猪产能调控加强有望推动下半年猪价回升；美伊冲突带来的油价上涨带来阶段性输入性通胀压力 [5] PPI分析 - **环比持续上涨，同比降幅收窄**：2月PPI环比上涨**0.4%**，涨幅与上月相同，已连续**5**个月上涨；PPI同比下降**0.9%**，降幅比上月收窄**0.5**个百分点，已连续**3**个月降幅收窄 [1][7] - **国际输入性因素与国内产业需求共同驱动**：国际油价整体上行对国内PPI的传导效应在2月充分显现；国际有色金属价格上行拉动国内相关行业价格；在全球人工智能投资热潮带动下，半导体产业链价格上涨势头强，如计算机通信和其他电子设备制造业价格环比涨幅加快 [7] - **部分行业价格呈现积极变化**：现代化产业体系建设相关行业价格上涨，如“人工智能+”带动电子元件及电子专用材料制造价格上涨**4.9%**；绿色转型带动生物质燃料加工价格上涨**3.2%**；高端装备带动航空器制造价格上涨**7.7%**；重点行业产能治理显效，光伏设备及元器件制造价格上涨**3.2%**，涨幅比上月扩大**2.7**个百分点；锂离子电池制造价格由降转涨**0.2%**，为月度同比连降**33**个月后首次上涨 [8] PPI未来展望 - **同比有望转正**：受美伊局势影响，国际油价快速冲破**100美元/桶**，将大幅推升国内输入性通胀压力，预计**3月PPI同比有望转正** [8]

2026年2月全国工业生产者价格指数（PPI）数据 - 2026年2月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比**下降0.9%**，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比**上涨0.4%**，涨幅与上月相同 [1] - 2026年2月，工业生产者购进价格同比**下降0.7%**，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比**上涨0.7%**，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - 2026年1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.2%，工业生产者购进价格下降1.1% [1] 工业生产者价格同比变动情况 - 2月份，生产资料价格同比下降0.7%，影响PPI总水平下降约0.55个百分点，其中采掘工业价格下降5.3%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格上涨0.3% [3] - 生活资料价格同比下降1.6%，影响PPI总水平下降约0.35个百分点，其中食品价格下降1.8%，衣着价格下降1.0%，一般日用品价格下降1.8%，耐用消费品价格下降1.6% [3] - 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降8.4%，化工原料类价格下降5.0%，建筑材料及非金属类价格下降4.5%，黑色金属材料类价格下降3.1%，农副产品类价格下降2.3%，纺织原料类价格下降1.9%；有色金属材料及电线类价格**上涨21.3%** [5] 工业生产者价格环比变动情况 - 2月份，生产资料价格环比上涨0.5%，影响PPI总水平上涨约0.38个百分点，其中采掘工业价格上涨1.2%，原材料工业价格上涨0.2%，加工工业价格上涨0.6% [6] - 生活资料价格环比持平，其中食品价格持平，衣着价格下降0.4%，一般日用品价格下降0.2%，耐用消费品价格上涨0.3% [6] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比**上涨4.8%**，化工原料类价格上涨1.0%，纺织原料类价格上涨0.2%，建筑材料及非金属类价格上涨0.1%；燃料动力类价格下降1.2%，黑色金属材料类价格下降0.2%；农副产品类价格持平 [6] 主要行业出厂价格变动情况 - 有色金属相关行业价格表现强劲：有色金属矿采选业出厂价格同比**上涨30.2%**，环比上涨7.1%；有色金属冶炼和压延加工业出厂价格同比**上涨22.1%**，环比上涨4.6% [8] - 能源相关行业价格同比降幅显著：石油和天然气开采业出厂价格同比下降12.9%，环比上涨5.1%；石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降12.0%，环比上涨0.4%；煤炭开采和洗选业出厂价格同比下降7.0%，环比下降0.5% [8] - 部分中下游制造业价格仍处收缩区间：化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降3.7%，环比上涨1.3%；非金属矿物制品业出厂价格同比下降4.9%，环比下降0.2%；汽车制造业出厂价格同比下降2.4%，环比下降0.2%；计算机、通信和其他电子设备制造业出厂价格同比下降0.9%，环比上涨0.6% [8] - 电力、热力生产和供应业出厂价格环比**下降3.9%**，同比下降5.5%，是环比降幅最大的行业 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木低到港低库存，震荡偏强[1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 2603合约收盘价787.5，日涨跌幅1.0%，周涨跌幅1.6%；成交量2277，日跌幅40.0%，周跌幅70%；持仓量2449，日跌幅22.1%，周跌幅54% [1] - 2605合约收盘价787，日涨跌幅0.3%，周涨跌幅0%；成交量1560，日跌幅28.8%，周跌幅31%；持仓量5359，日涨幅4.7%，周涨幅9% [1] - 2607合约收盘价793.5，日涨跌幅0.2%，周涨跌幅0%；成交量62，日跌幅46.6%，周跌幅60%；持仓量1113，日涨幅1.3%，周跌幅1% [1] - 现货与2603、2605合约价差有不同程度变化，2603 - 2605、2603 - 2607、2605 - 2607合约价差也有相应变化 [1] - 原木和木方各品种现货价格在统计期间均无变化 [1] 宏观及行业新闻 - 1月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4% [3] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] 趋势强度 原木趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

市场表现 - 2月11日A股市场主要指数分化，上证指数微涨0.09%，深证成指下跌0.35%，科创50指数下跌1.11%[3] - 资源类板块表现突出，建筑材料、有色金属、石油石化行业涨幅居前，分别为3.29%、2.39%、2.18%[3] - 概念板块中，玻璃纤维指数领涨10.31%，稀有金属精选指数上涨4.57%[3] - 文化传媒等前期热门题材回调，短剧游戏指数下跌4.23%，小红书平台指数下跌3.73%[3] 政策与数据 - 商务部等部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，并通过发放消费券等形式惠及消费者[5] - 首批625亿元国补资金已拨付至各地，将在春节9天假期内指导加大补贴投放[5] - 50个城市开展有奖发票试点，半年内将发放100亿元奖补资金，其中春节9天假期奖金规模超10亿元[5] - 1月份CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%[6] 市场展望与风险 - 市场预计将延续震荡整理格局，节前交投活跃度可能下降，资金观望情绪浓厚[8][9] - 风险提示包括海外市场扰动、地缘博弈加剧、节前资金面波动及AI落地速度不及预期[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石需求预期转弱，价格震荡下行[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2605 昨日收盘价 762.0 元/吨，跌 0.5 元/吨，跌幅 0.07%，昨日持仓 497,918 手，持仓变动 -9,039 手[1] - 现货价格方面，卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）、邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格与前日持平[1] - 基差方面，I2605 对金布巴基差昨日 71.1 元/吨，前日 70.6 元/吨；I2605 对超特基差昨日 94.5 元/吨，前日 94.0 元/吨，变动 0.5 元/吨[1] - 价差方面，I2605 - I2609 为 17.0 元/吨，较前日跌 0.5 元/吨；I2609 - I2701 为 11.5 元/吨，与前日持平；卡粉 - PB 为 97.0 元/吨，PB - 金布巴为 51.0 元/吨，PB - 超特为 114.0 元/吨，均与前日持平[1] 宏观及行业新闻 - 1 月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨 0.2%，同比上涨 0.2%，核心 CPI 同比上涨 0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.4%，同比下降 1.4%[1] - 中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，预期 50.3，前值 50.1[1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，-2 表示最看空，2 表示最看多[1]

2026年1月物价运行核心数据 - 居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高 [1] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4% [1] CPI变动原因分析 - 同比涨幅回落主要受春节错月导致上年同期对比基数较高，以及国际油价变动使能源价格下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点 [1] - 核心CPI温和上涨的态势没有改变 [1] PPI环比上涨驱动因素 - 全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨，如水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨 [2] - 需求增加带动相关行业价格上涨，人工智能等数字化技术加快发展、算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%；冬季防寒保暖需求增加带动防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8% [2] - 输入性因素影响相关行业价格走势分化 [2]

1月CPI与PPI数据表现 - 1月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2% [1] - 1月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4% [1] 核心CPI与关键分项价格变动 - 扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [1] - 飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0% [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 其中，黄金饰品价格同比上涨77.4% [1] 分析师对数据趋势的解读 - 1月CPI同比放缓受春节错位抬升基数及国际油价下跌影响 [2] - 2月CPI同比或呈现明显加速态势，主要受春节因素影响 [2] - PPI同比跌幅收窄，逻辑在于全球大宗商品价格反弹及“反内卷”政策、经济周期力量支撑 [2] - 预计二季度PPI同比增速转正的可能性较大 [2] - 内需修复积极信号显现，后续可关注季节性效应对CPI的影响 [1] - PPI同比数据改善或将延续，因有色金属及化工产品价格有所回升 [1] 基期轮换影响与宏观展望 - 2026年开始编制以2025年为基期的价格指数，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [2] - 基期轮换对数据影响较小 [2] - 在宏观政策、财政资金共同发力下，经济活力、消费信心有望逐步提升，内需将稳步恢复 [2]

2025年1月中国价格指数数据及基期轮换分析 居民消费价格指数(CPI)表现 - 2025年1月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1][2] - 同比涨幅回落主要受春节错月导致去年同期基数较高，以及国际油价变动导致能源价格降幅扩大影响 [1][2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高涨幅 [3] CPI分项价格变动详情 - 食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点 [2] - 食品中鲜菜价格同比上涨6.9%，但涨幅环比回落11.3个百分点，对CPI同比的上拉影响环比回落约0.27个百分点 [2] - 食品中鲜果价格同比上涨3.2%，涨幅环比回落1.2个百分点 [2] - 猪肉和鸡蛋价格分别同比下降13.7%和10.6% [2] - 服务价格同比上涨0.1%，影响CPI同比上涨约0.05个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月减少约0.2个百分点 [2] - 服务中飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，三项合计影响CPI同比下降约0.16个百分点 [2] 消费需求恢复与核心商品价格趋势 - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6% [3] - 其中黄金饰品价格同比大幅上涨77.4% [3] - 家用器具、家庭日用杂品和服装价格涨幅在2.1%至6.6%之间 [3] - 核心CPI相关商品及服务价格显示温和上涨，如家政服务、美发、电影及演出票价格涨幅在0.4%至2.8%之间，数据存储设备和计算机价格分别上涨8%和2.6% [3] - 节前重要民生商品供应充足，食品价格环比持平 [3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)表现 - 2025年1月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比上涨0.4% [4] - 工业生产者购进价格同比下降1.4%，环比上涨0.5% [4] - PPI环比已连续4个月上涨 [4] PPI上涨的驱动因素 - 全国统一大市场建设持续推进：水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨 [4] - 部分行业需求增加：光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9%，基础化学原料制造价格由下降0.1%转为上涨0.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.1%转为上涨0.2% [4] - 人工智能等数字化技术发展带动算力需求：计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5% [4] - 节前备货需求：工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3% [4] - 季节性需求：冬季防寒保暖需求增加带动防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8% [4] - 输入性因素：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2% [5] - 国际原油价格波动影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降3.1%和2.5% [5] CPI/PPI基期轮换概况 - 国家统计局发布以2025年为基期的CPI和PPI数据，这是本次基期轮换后的首次数据发布 [1][6] - 本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06个和0.08个百分点，总体影响较小 [1][7] 基期轮换的具体调整内容 - CPI调查分类目录进行调整，大类和基本分类个数不变，仍为8个大类和268个基本分类 [7] - 新增了住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容服务等反映消费新内容的商品和服务分类 [7] - 与2020年基期相比，本轮基期CPI各分类权数总体变动不大 [8] - CPI中服务权数有所上升，消费品权数有所下降 [8] - 食品烟酒及在外餐饮、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务五个大类权数有所上升 [8] - 在食品烟酒及在外餐饮大类中，食品权数下降，在外餐饮权数上升 [8] - 衣着、居住、生活用品及服务三个大类权数有所下降 [8]

居民消费价格指数(CPI)总体表现 - 2026年1月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1][4] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高环比涨幅 [1][2] - 城市CPI同比上涨0.2%，农村上涨0.1%；环比均上涨0.2% [4] CPI同比变动结构分析 - 食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点，其中猪肉和鸡蛋价格分别下降13.7%和10.6% [1] - 鲜菜价格同比上涨6.9%，鲜果价格上涨3.2% [1] - 服务价格同比上涨0.1%，影响CPI同比上涨约0.05个百分点，其中飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5% [1] - 能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，其中汽油价格同比下降11.4% [1] - 其他用品及服务、生活用品及服务价格同比分别上涨13.2%和2.6%，衣着、医疗保健价格分别上涨1.9%和1.7% [6] CPI环比变动结构分析 - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，猪肉和禽肉类价格分别上涨1.2%和0.2%，水产品和鲜果价格均上涨2.0% [2] - 服务价格环比上涨0.2% [4] - 其他用品及服务、生活用品及服务价格环比分别上涨2.7%和0.9% [8] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中黄金饰品价格同比上涨77.4% [2] 工业生产者出厂价格(PPI)总体表现 - 2026年1月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续4个月上涨 [1][11] - 工业生产者购进价格同比下降1.4%，环比上涨0.5% [11] PPI环比上涨驱动因素 - 全国统一大市场建设带动部分行业价格上涨：水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9% [2] - 需求增加带动相关行业价格上涨：计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0%；工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3% [2] - 输入性因素影响：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2% [2] - 生产资料价格环比上涨0.5%，其中原材料工业价格上涨0.7%，加工工业价格上涨0.5% [16] PPI同比降幅收窄的行业表现 - 部分行业价格同比上涨：有色金属矿采选业价格上涨22.7%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨21.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨17.1% [3] - 部分行业价格同比降幅收窄：非金属矿物制品业价格下降5.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.6%，降幅均比上月收窄 [3] - 能源相关行业价格继续下降：石油和天然气开采业价格下降16.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降11.5%，煤炭开采和洗选业价格下降9.8% [3] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比上涨16.1% [15]

1月份物价运行总体情况 - 1月份居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.4%，同比下降1.4% [1] - 物价运行呈现低位温和回升态势，核心CPI温和上涨态势未变，PPI环比连续第4个月上涨，同比降幅连续第2个月收窄 [1] 居民消费价格指数(CPI)详细分析 - CPI环比上涨0.2%，其中城市、农村、消费品、服务价格均上涨0.2%，食品价格持平，非食品价格上涨0.2% [3] - 同比涨幅回落主要受春节错月影响及国际油价变动导致能源价格降幅扩大 [3] - 核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，显示居民消费需求持续恢复 [3] - 服务消费相关价格回升明显，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0% [3] - 数据存储设备和计算机价格环比分别上涨8.0%和2.6% [3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)详细分析 - PPI环比上涨主要呈现三方面特点：全国统一大市场建设带动部分行业价格上涨；需求增加带动相关行业价格上涨；输入性因素影响有色金属和石油相关行业价格 [5] - 人工智能等数字化技术发展带动算力需求增长，电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0% [5] - 春节前备货需求增加带动工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3% [5] - 工业生产者购进价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [6] 2025年CPI基期轮换核心内容 - 我国CPI和PPI每5年进行一次基期轮换，2025年是轮换年，主要工作包括调整调查分类目录、重新选取代表规格品和调查网点、重新测算分类权数等 [9] - 本轮基期新增了住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容服务等反映消费新内容的商品和服务分类 [9] - 新增计算出行服务价格指数，涵盖飞机票、火车票、在外住宿、交通工具租赁、旅行社及其他旅游服务等类别 [9] - 重新测算后，CPI中服务权数有所上升，消费品权数有所下降 [9] - 食品烟酒及在外餐饮、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务八个大类的2025年基期权数分别为29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3%、11.4%、8.9%和2.9% [9][11] - 本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小 [11]