行业景气修复与销量数据 - 工程机械行业景气修复时点早于预期，2025年全国挖掘机总销量达23.53万台，同比增长约17.0%，已连续两年正增长[3] - 2026年1-2月，行业总销量达3.59万台，同比进一步增长13.1%[3] - 本轮行业下行周期（始于2022年）相比上一轮（2012-2016年），在持续时长和销量降幅方面均有明显改善[3] 中联重科业绩表现与驱动因素 - 2025年，中联重科实现总营收521.07亿元，同比增长14.6%；归母净利润48.58亿元，同比增长38.0%[6] - 业绩增长的核心驱动力来自境外业务，2025年境外收入达305.15亿元，同比增长30.5%，而境内收入为215.92亿元，同比下滑2.3%[7] - 境外业务不仅增长快，且盈利能力更强，2025年毛利率达30.8%，近三年均超过30%，高于同期境内业务水平[7] 公司业务结构演变与出海战略 - 公司业务结构发生根本性转变：2021年境内收入占比高达91.4%（613.42亿元），到2025年占比降至51.4%（215.92亿元）[10] - 同期境外业务收入从57.89亿元激增至300余亿元，四年间翻了5倍，营收占比从8.6%增至58.6%，有效对冲了国内景气下行[10][12] - 出海模式从旧有代理商制转变为“航空港+地面部队”模式，至2025年末已建成30余个一级业务航空港和430多个网点，产品销往170多个国家和地区[13] - 新兴市场增长迅猛，2025年非洲区域营收同比增长超157%[13] 分产品业务表现与内需信号 - 传统优势品类起重机械和混凝土机械2025年营收分别同比增长12.5%和25.5%，但增长驱动力主要来自出口[14] - 土方机械板块表现最为亮眼，2025年营收同比增长45.0%，达到96.72亿元[16][18] - 土方机械是几大品类中唯一内销明显回暖的，其国内销售规模同比增长超过13%，而出口销售规模同比大增57%[18] - 高空机械和农业机械营收分别下滑12.6%和23.8%，其中农业机械毛利率降至9.8%，与其他品类差距较大[16][17][18] 行业需求与政策背景 - 土方机械（如挖掘机）在施工流程中先行，被视为工程机械行业的风向标，其内销回暖是积极信号[19][20] - 尽管房地产低迷，但基建持续发力，2024-2025年国内基建固定资产投资完成额均位居历史高位[21] - “十五五”期间“适度超前”开展基建投资已定调，雅江水电站、沿江高铁等国家级重点工程陆续开工，国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元，较“十四五”增长约40%[24] - 2026年1-2月，国内基础设施投资同比增幅高达11.4%，增速较2025年全年加快10.8个百分点[26] 公司资本开支与战略布局 - 在行业景气度低迷、同行普遍收缩的背景下，中联重科逆周期加码，2025年资本开支达46.55亿元，同比增长15.4%，再创新高[27] - 作为对比，三一重工2025年资本开支为27.71亿元，已连续四年下滑；徐工机械前三季度资本开支为24.99亿元，处于阶段性低位[27] - 资本开支主要投向总投资163亿元的中联智慧产业城项目，该项目涵盖混凝土机械、工程起重机械、高空作业机械、土方机械四大主机板块，至2025年末工程累计投入占预算比例已达87.32%[29][30]

投资评级与目标价 - 报告给予中联重科“买入”评级，并维持该评级 [5] - 基于2026年14倍市盈率的估值，给予目标价9.52元，当前股价（2026年4月2日）为8.53元 [3][5] 核心观点与业绩总览 - 报告认为中联重科2025年收入增长好于预期，主要得益于海外市场和成长性产品，业绩符合预期 [2][10] - 2025年公司实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；实现归母净利润48.58亿元，同比增长38.01% [4][10] - 2025年第四季度业绩增长强劲，单季收入149.51亿元，同比增长34.79%；归母净利润9.38亿元，同比增长145.99% [10] - 报告看好公司有望在2026年继续发挥技术、管理和销售优势，实现更好增长 [3] 分业务与分市场表现 - **外销业务超预期增长**：2025年境外收入达305.15亿元，同比增长30.52%，收入占比提升至58.56%，增长动力来自非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域的高速增长 [10] - **内销业务降幅收窄**：2025年境内收入215.92亿元，同比下降2.29%，降幅较前期缩窄，国内工程机械景气度被看好将持续复苏 [10] - **成长性业务表现突出**：土方机械收入96.72亿元，同比增长44.99%；其他机械和产品收入57.82亿元，同比增长42.66%，均好于预期 [10] - **其他业务分部表现**：混凝土机械收入100.57亿元，同比增长25.5%；起重机械收入166.37亿元，同比增长12.52%；高空机械收入59.71亿元，同比下降12.63%；农业机械收入35.42亿元，同比下降23.84%；金融服务收入4.47亿元，同比下降5.20% [10] - **矿山机械快速上升**：2025年国内业务逆势增长，海外收入同比增长超过3倍 [10] 财务预测与估值 - **盈利预测上调**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为58.77亿元、68.82亿元、80.21亿元，较前次预测（2026年55.78亿元、2027年63.92亿元）有所上调 [3] - **收入与利润增长预测**：预测2026-2028年营业收入分别为600.71亿元、700.53亿元、810.20亿元，同比增长率分别为15.3%、16.6%、15.7%；预测同期归母净利润同比增长率分别为21.0%、17.1%、16.5% [4] - **盈利能力指标预测**：预测2026-2028年毛利率分别为28.5%、28.6%、28.7%；净利率分别为9.8%、9.8%、9.9% [4] - **估值比较**：参考可比公司估值，报告给予中联重科2026年14倍市盈率，低于调整后可比公司平均市盈率14.14倍 [3][11]

文章核心观点 2026年1-2月，工程机械行业呈现结构性复苏态势，挖掘机内销短期承压但出口强劲，非挖品类及电动化产品增长显著，行业整体增长动力来自设备更新周期、政策资金支持、出口拓展、电动化转型以及重大项目开工带来的需求[4][5][6][7][10] 2026年1-2月行业销售表现 - 挖掘机总销量为35,934台，同比增长13.1%，其中内销15,478台，同比下降9.2%，出口20,456台，同比增长38.8%[4][6] - 非挖品类内销复苏：装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3%[4] - 电动装载机销量为5,132台，同比增长112.7%，电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点[7] - 各类叉车总销量为222,641台，同比增长14.1%，其中内销132,473台（同比增长9.3%），出口90,168台（同比增长22.0%）[8] 行业增长驱动因素 - 设备更新换代：工程机械使用寿命通常为8-10年，上一轮周期从2015年底部增长至2021年初见顶，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[4] - 政策资金支持：2026年政府工作报告提出安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新[5] - 出口市场机遇：政府工作报告强调扩大高水平对外开放并与“一带一路”国家对接，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美市场需求提升及欧美高端市场渗透率提升的机遇[6] - 重大项目带动：雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电工程）总投资约1.2万亿元，依据经验，工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求可达1200亿至1800亿元人民币[10] 细分领域发展趋势 - 工程机械电动化：政府工作报告支持绿色低碳技术装备创新应用，电动装载机销量及渗透率大幅提升，行业电动化进程有望加速[7] - 智能物流与叉车：机器人及人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大[8] - 矿山机械：2025年全球矿山机械市场规模约为1,230亿美元，预计到2030年将增长至1,603亿美元，复合增长率约为5.4% 2025年全球矿山设备制造商50强总销售额为766.6亿美元，其中中国企业合计销售额为147.2亿美元，占比19.2%，相较于国际龙头份额仍有较大提升空间[9]

核心观点 - 中国工程机械行业呈现内需复苏与出口高增长并行的格局 非挖领域如汽车起重机等已连续多月内销高两位数增长 释放积极信号 同时 重大工程 新型城镇化 及设备更新政策有望支撑内需稳健增长 [1] - 行业出口增长强劲 1-2月挖掘机和装载机累计出口同比分别增长38.8%和43.9% 同时 黄金 铜等金属矿价格高位运行 预计出海和矿山设备领域将继续成为行业增长亮点 [1] 主要产品销售数据 - **挖掘机**：2月销售17,226台 同比下降10.6% 其中国内销售同比下降42% 出口同比增长37.2% 1-2月累计销量同比增长13.1% 其中国内累计同比下降9.19% 出口累计同比增长38.8% [1] - **装载机**：2月内销同比下降14.3% 出口同比增长34.4% 1-2月累计销售同比增长27.9% 其中国内累计同比增长11.5% 出口累计同比增长43.9% 2月单月电动化率为22.45% 环比下降3个百分点 [1] - **其他产品**：1月销量数据显示 汽车起重机整体增长29% 内销增长55% 出口增长9.6% 履带式起重机整体增长73% 内销增长126% 出口增长58% 随车起重机整体增长15% 内销增长0.6% 出口增长128% 塔机整体增长7.6% 内销增长6.9% 出口增长8.9% 叉车整体增长51% 内销增长63% 出口增长34% 升降工作平台整体增长29% 内销下降16.6% 出口增长43% [2] 行业运行指标与海外动态 - **开工情况**：2月国内工程机械主要产品月平均工作时长为55小时 同比增长18.6% 月开工率为35.9% 同比下降8.63个百分点 据小松数据 26年1月日本区域挖掘机开工小时数同比增长13.8% 印尼同比增长6.5% [2] - **企业动态**：行业龙头积极拓展海外市场与高端产品 三一重工启用迪拜供应中心 并向西非金矿项目交付5台大吨位混合动力矿用自卸车 徐工机械与丹格特集团签署价值4亿美元采购协议 并与智利国家铜业公司签署战略合作备忘录 中联重科发布新一代136吨混合动力电传动自卸车 [3] 内需支撑因素 - 非挖领域复苏确定性提高 汽车起重机已连续6个月 随车起重机已连续8个月单月内销实现高两位数增长 1月塔机内销增速也转正 增长7% [1] - 2026年重大工程 新型城镇化 设备更新等政策有望对内需形成支撑 [1] 海外增长驱动力 - 1-2月份挖掘机 装载机累计出口均保持高增长 海外市场景气度持续 [1] - 黄金 铜等金属矿价格趋势上行且位于高位 矿山设备需求旺盛 出海和矿山领域预计将成为2026年中国工程机械龙头增长亮点 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：工程机械行业 [1] * 公司：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、艾迪精密、安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力 [17] * 提及的海外公司：卡特彼勒、沃尔沃、小松、久保田、赫兹租赁 [10] 核心观点与论据 国内市场需求：更新周期与人工替代提供弹性与空间 * 国内挖掘机更新周期临近，以上一轮内销高峰2021年为例已过去约4年，设备逐步进入更新状态 [2] * 实际保有量可能低于市场预期，预期差源于：1) 老旧设备受排放约束难以持续使用；2) 二手机出口加速国内存量出清，2025年二手机出口规模接近内销一年量的50%以上 [2] * 在保有量下降背景下，若需求恢复，行业弹性或超市场普遍预期 [1][2] * 国内“人工替代”逻辑持续，小挖销量占比约75%-80%，需求贴近生活改善与建筑活动 [3] * 对标发达国家，国内挖掘机保有量约150万-200万台，仅为日本（约70万-80万台）的两倍多一点，考虑到领土面积和人口规模差异，利用效率仍有提升空间 [3][4] * 随着城市化进入后阶段及维护需求提升，机械替代渗透率有望继续提高 [1][4] 国内需求传导：从土方向非挖品类蔓延 * 施工顺序推动需求从挖掘机等“土方”环节向汽车吊、履带吊等“非挖”品类传导 [1][4] * 2025年汽车吊12月内销增速为39%，全年累计增速为1.4%；履带吊全年累计增速为33%，12月内销增速为96%，显示增速向后段切换 [4] * 基于进场顺序，投资方向可能逐步蔓延至塔机及后续更偏维护的环节 [1][4] * 国内塔机租赁出现改善信号：庞源租赁2025年11月、12月及2026年1月出租率分别为57%、55%、51%，处于过去三年最高值，租金价格缓慢回升，符合“底部刚刚复苏”特征 [14] 出口市场：景气度有望持续，深层驱动力增强 * 2025年末工程机械出口出现翘尾：全年出口增速约为14%（不到15%），12月出口增速约为27%（不到30%） [5] * 2026年出口景气度预计将持续，驱动因素包括：1) 全球地缘与关税政策变化促使海外企业提前采购；2) 在对等关税背景下，中国供给在部分环节相对更具竞争力；3) 中国企业在东欧、南美等地区市占率明显上升或维持高位，而部分美国及其他竞争对手市场份额流失 [5][6] * 新兴市场出海的深层驱动在于中国在当地市场影响力增强，验证指标为中国对外FDI增速，尤其是一带一路国家 [8] * 2025年全球FDI投向工业、矿等领域总额增速接近0，但中国对外投资（特别是一带一路国家）增速表现为“大双位数”，且投资主要集中在矿、能源等领域 [9] * 对外投资提升了中资在当地矿业开采与能源建设的参与度，有利于带动工程机械需求 [1][9] 海外市场需求：结构性改善与复苏迹象 * 海外矿山需求受大宗商品价格处于相对高位支撑，资源国城市化建设具备年度级持续性，为工程机械需求提供延续性支撑 [1][7] * 美国工程机械市场需求呈现结构性改善：1) 数据中心建设需求强劲；2) 矿及地产建筑有望在2026年改善，使需求底层支撑更均衡 [1][12] * 美国承包商调研显示购置意愿改善：2026年初明确不采购设备的比例降至20%（2025年初为26%），且14%以上计划购买10台以上（较2025年初明显增加） [10] * 小松月度利用小时数显示北美需求改善：美国2025年11月、12月及2026年1月利用小时数增速回正，分别为1%、7%、2%，相比此前-5%到-10%的下降幅度体现明显改善 [11] * 欧洲市场呈现温和复苏迹象：德国2025年工程机械订单同比增长18%，强于预期，且对2026年展望偏正面 [13] 其他重要内容 未来重点催化剂方向 * 国内宏观与产业政策：高标准农田、城市翻新及地产相关政策 [15] * 全球大宗商品价格演变：只要维持在偏高位，资源国城市化建设投入具有延续性 [15] * 欧洲复苏节奏与结构性需求：欧洲电动化与环保趋势中，中国企业市占率存在进一步提升可能 [15] * 东南亚数据中心建设扩张：参考北美经验，预计2026年东南亚或带来新增需求增量 [15][16] * 非洲、南美等地的资源与交通基建联动：从矿山建设到铁路、港口的链条环节均可能出现工程机械需求 [16] 板块划分与受益顺序 * 关注方向分为三类：1) 整机（三一重工、徐工机械等）；2) 零部件（恒立液压、艾迪精密）；3) 通用设备及高机等偏“后道”环节（安徽合力、浙江鼎力等） [17] * 受益顺序取决于催化节奏：新兴市场需求催化靠前则整机企业率先受益；北美或欧洲需求修复更快则零部件企业可能更先受益；需求来自矿山向后延伸则通用设备或高机公司可能更受益 [17]

行业核心观点 - 2026年1月工程机械行业销量实现高增长 更新周期与外需拉动是主因 行业维持“看好”评级 建议关注整机龙头与核心零部件企业 [1] - 展望2026年 在积极财政政策推动基建落地、欧洲建筑业企稳及新兴市场高景气延续的共振下 行业的内需更新与出海逻辑将持续 [1] 主要品类销售数据 - 2026年1月挖掘机总销量为18,708台 同比增长49.50% 其中国内销量8,723台 同比增长61.39% 出口销量9,985台 同比增长40.50% [2] - 2026年1月电动挖掘机销量35台 同比增长94.44% [2] - 2026年1月装载机总销量为11,759台 同比增长48.47% 其中国内销量5,293台 同比增长42.82% 出口销量6,466台 同比增长53.44% [2] - 2026年1月电动装载机销量为2,990台 同比增长175.32% 渗透率达到25.43% [2] - 2025年12月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等品类均实现内销与出口双位数高增长 [2] - 2025年全年 多数品类恢复至正增长区间 但塔式起重机受地产拖累全年显著下滑 [2] 行业需求结构分析 - 2025年第四季度 与风电、矿业、基建更新关联更深的起重与路面机械成为行业主线 [2] - 与地产绑定的塔式起重机、升降工作平台呈现“出口改善、内销承压”的分化格局 [2] - 工程机械国内需求主要来自电力、水利、铁路等基建的实物工作量与设备更新 [3] - 春节后将迎来销售旺季 叠加政策催化、更新替换、海内外新增量共同驱动 行业存在结构性机遇 [3] 宏观与相关行业动态 - 2026年1月中国制造业PMI为49.3% 环比下降0.8% 低于荣枯线 制造业景气水平回落 [3] - 1月制造业生产指数为50.6% 环比下降1.1% 仍高于临界点 制造业生产活动保持扩张 [3] - 1月制造业新订单指数为49.2% 环比下降1.6% 市场需求有所放缓 [3] - 2026年1月专项债发行约3,677亿元 同比增加79.5% 发行前置落地 水泥发运率同比显著回升 [3] - 2025年全年地产投资同比减少17.2% 新开工面积同比减少20.4% 销售面积同比减少8.7% 价格与资金面仍偏弱 [3] 重点关注公司 - 主机厂建议关注：中联重科(000157.SZ)、三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ) [4] - 核心零部件建议关注：恒立液压(601100.SH)、艾迪精密(603638.SH)、福事特(301446.SZ) [4] - 高空作业平台、仓储及叉车等领域建议关注：浙江鼎力(603338.SH)、安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)、中力股份(603194.SH) [4]

**电话会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * **行业**：中国工程机械行业 * **提及的上市公司**：徐工、三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、山推股份、安徽合力、杭叉集团、诺力股份 * **提及的产业链环节**：主机厂、核心零部件供应商、后市场服务、租赁市场 **二、 核心观点与论据** **1. 国内需求：短期“开门红”超预期，中长期处于周期底部向上阶段** * **1月销售数据强劲超预期**：挖掘机内销同比增速达 **61.4%**；起重机内销同比增速为 **55.2%**；履带式起重机内销同比增速高达 **126%** [1] * **产业链反馈生产饱满**：春节期间工厂放假时间少（仅一天），生产端处于饱满状态 [4] * **开工率数据向好**：1月份塔吊利用率约 **50.0%**，同比提升约 **13.8** 个百分点 [4] * **行业处于长周期底部**：挖掘机销量从高点下滑了 **70%** 的幅度；混凝土机械与起重机等产品跌幅在 **80% 到 90%** 不等，基数已非常低 [7] * **更新需求支撑中长期上行**：国内挖机保有量约 **180多万台**，剔除过去几年出口的二手机（约 **二三十万台**），实际保有量约 **150-160万台**，其中 **6到8年** 以上的老旧设备占比较高，将进入更新周期 [9] * **周期判断**：行业一轮完整周期约 **8-9年**（上行 **3-4年**，下行 **3-4年**）。2024年行业国内收入端仍是负增长，预计 **2025年** 才是工程机械行业国内收入端真正实现正增长的第一年 [8] **2. 海外出口：已成为板块核心驱动力，景气度有望修复** * **出海贡献巨大**：海外市场已贡献工程机械板块收入的 **5成以上**，利润占比在 **70%以上**，是板块收入和利润更重要的贡献来源 [11] * **出口增长历程**：2021-2022年挖掘机出口经历高速增长（翻倍左右），是“全球景气+海外供应链替代”双重推动 [12] * **近期景气度变化**：2023年后，受欧美市场下行等因素影响，海外增速有所放缓 [13]。但从去年下半年开始，出口呈现季度间加速趋势，核心变化在于**海外市场景气度重新进入筑底上行趋势** [14] * **未来展望**：在降息预期下，欧美市场有望延续修复趋势 [15]。新兴市场（尤其是与**矿产资源**需求相关的地区）将继续保持增长，成为重要拉动力量 [15][16] * **中国品牌份额提升**：中国主机厂在海外的品牌力和渠道占比持续提升 [18] **3. 投资主线与关注标的** * **主线一：核心零部件**：受益于国内周期复苏及主动出海，例如**恒立液压**。其在矿机领域的供应地位显著，对控制器材帮助较大 [20] * **主线二：矿机相关**：受益于矿产资源需求。可关注矿机业务占比较高的公司，如**三一国际**、**浙江鼎力**，以及徐工、山推等传统主机厂中的相关企业 [21][24] * **主线三：低位/材料类与租赁市场**：关注具备量价逻辑的标的。**高空作业平台租赁市场**价格指数上行明显，1月底价格较去年12月底同比增长 **20%以上**，后续租赁价值可能继续上行，利好相关公司 [22] * **综合推荐标的**：**恒立液压**、**三一重工**、**徐工机械**、**中联重科**、**浙江鼎力**、**安徽合力**、**杭叉集团**、**诺力股份**、**山推股份** [24] * **强调龙头公司优势**：全球化龙头公司（如三一重工）综合竞争实力明确，在矿机等板块业务占比较高，确定性较强 [25] **三、 其他重要信息** * **“开门红”行情的历史规律**：工程机械行业历史上存在炒作“开门红”数据的行情，值得重视 [19] * **短期数据观察节点**：终端开工数据需在元宵节后农民工返工后观察，会更加明显 [5]。1-2月数据需合并看待 [5] * **宏观政策期待**：市场对国内宏观政策有更多期待，可能对终端开工有推动作用 [6] * **后市场业务**：部分公司的后市场业务（如**诺力股份**）产品具备稀缺性，且内部战略地位高，值得关注 [24] * **风险提示**：会议提到欧美市场经济存在下行或放缓的可能性 [13]

行业景气度与市场表现 - 工程机械板块景气度持续攀升，受益于政策加码、内需回暖与出海提速三重利好共振 [1] - 2025年2月12日，中证工程机械主题指数盘中涨超2%，跟踪该指数的工程机械ETF（560280）盘中最高触及1.886元，刷新历史新高 [1] - 成分股表现活跃，潍柴动力、耐普矿机、中国重汽纷纷涨超6% [1] - 截至2025年2月11日，工程机械ETF（560280）最新规模为24.42亿元，份额突破13亿份，双双创下成立以来新高，近4个交易日持续获资金抢筹 [1] 指数构成与投资逻辑 - 工程机械ETF跟踪中证工程机械主题指数，该指数采用“业务纯度筛选+市值优选”双重标准，选取涉及整机及核心零部件的上市公司 [2] - 该指数具备行业纯度更高、龙头效应更强、更能反映核心资产竞争力的差异化优势 [2] - 工程机械行业正处于国内设备更新、海外市场拓展的双轮驱动周期，指数配置使其具备业绩弹性与稳健性优势 [2] 政策与内需驱动因素 - “十五五”规划对现代化基础设施体系的布局，叠加总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程等超级项目陆续开工，为内需提供支撑 [2] - 设备更新周期形成共振，上一轮挖掘机销售高峰集中在2019-2021年，按8年使用寿命推算，2025-2028年将迎来新一轮更新换代高峰，内销上行空间或超150% [2] - 2025年机械工业规模以上企业增加值同比增长8.2%，实现营业收入33.2万亿元，利润总额1.7万亿元，利润同比增长5.9% [3] - 2025年1-10月国内挖机累计销量同比增长19.6%，国内工程机械进入全面复苏阶段 [3] 海外市场拓展 - 海外市场正成为工程机械增长的第二引擎，2026年1月，我国挖掘机出口量达9985台、同比增长40.5%，装载机出口6466台、同比增长53.4%，双双创下历史同期新高 [3] - 2025年工程机械出口金额同比增长13.8%，挖掘机出口数量连续两年超过内销 [3] - 截至2025年末，中国工程机械海外市占率已达24%，稳居全球竞争力第一梯队 [3]

行业整体表现 - 工程机械股延续涨势，多只股票上涨，其中中联重科涨5.37%报9.03港元，中国龙工涨3.83%报3.25港元，三一国际涨2.38%报12.03港元，中国重汽涨2.02%报36.44港元 [1][1] - 2025年工程机械进出口贸易额累计为627.43亿美元，同比增长13.2% [1] - 2025年工程机械出口金额为601.69亿美元，同比增长13.8% [1] - 2025年工程机械进口金额为25.75亿美元，同比下降0.63% [1] 行业驱动因素 - 挖掘机为工程机械主要整机出口产品，其出口维持较好景气度 [1] - 随着开工端重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策利好的延续，工程机械景气度持续回暖 [2] - 2025年全年挖掘机实现销量23.53万台，同比增长17% [2] 公司竞争力与战略 - 国内工程机械龙头主机厂加速出海趋势明显 [2] - 中国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力 [2] - 建议关注海外市场拓展 [2]

行业整体表现 - 工程机械股在资本市场延续上涨态势，多只股票录得显著涨幅，例如中联重科H股涨5.37%至9.03港元，中国龙工涨3.83%至3.25港元，三一国际涨2.38%至12.03港元，中国重汽H股涨2.02%至36.44港元 [1] - 2025年工程机械行业进出口贸易总额达627.43亿美元，同比增长13.2% [1] - 行业出口表现强劲，2025年出口金额为601.69亿美元，同比增长13.8%，而进口金额为25.75亿美元，同比下降0.63% [1] 市场驱动因素 - 挖掘机作为主要整机出口产品，其出口维持了较好的景气度 [1] - 随着开工端重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策的延续，工程机械行业景气度持续回暖 [1] - 2025年全年挖掘机实现销量23.53万台，同比增长17% [1] 公司竞争与发展策略 - 国内工程机械龙头主机厂加速出海趋势明显 [1] - 中国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力 [1] - 机构建议继续关注相关公司在海外市场的拓展 [1]